马蜂蛰伤用药:学法指导的四种时机和方法(网友来稿)

文建兵
一、学生“跃跃欲试”时，采用“赠给钥匙”式。教师在学生的学习兴趣被激发后传授学法，学生便获得了一把打开知识宝库的金钥匙。
二、学生“陷入困境”时，采用“雪中送炭”式。当学生在自学中遇到困难不知所措时，教师及时指点迷津，学生感受到关怀，学习动力倍增。
三、学生“一路风顺”时，采用“引而不发”式。当学生学习似乎很顺利时，教师故意在坦途上设置障碍，问而不答，让学生探索解答方法。
四、学生“似懂非憧”时，采用“前呼后应”式。
学生似懂非懂时，教师提出启发性问题和学习步骤，待学生彻悟后。再令其回顾解决问题的方法和过程。 作者邮箱： wenjianbingsy@163.com
近期中国境内物价指数不断走高，虽然大部分消费品还不存在短缺的状况，但消费品价格的走高预期无疑给予消费品行业很好的发展机会。中国境内的上市公司中大部分归属消费行业的是在百货零售企业，苏宁电器的成功更是激发了更多资金投向消费渠道企业中去。由于消费渠道的不同程度垄断导致上游产品利润摊薄，加上上游企业的产品趋同和价格竞争使得中国很难短时间内产生具有国际影响力和竞争力的消费品企业。但反过来讲，中国未来的高成长消费品生产企业很可能就从现在这些企业中产生。这些企业的管理和战略调整将是决定其未来发展的关键。
巴菲特1989年投资6亿美元买入吉列公司年利率8.75%的可转换优先股，1991年转换为1200万股的股票。2004年底巴菲特持有的吉列股票市值为42.99亿美元，巴菲特投资的6亿美元在14年间盈利36.99亿美元，投资收益率高达616.5%。2005年吉列因被宝洁并购而股价猛涨至51.6美元，这使得巴菲特持股总市值冲破了51亿美元。吉列公司是巴菲特认为与可口可乐同样优秀的高成长企业。
1901年创始人金·吉列创建了美国安全刀片公司，20世纪50年代更名为吉列公司，当时已经成为美国剃须刀行业的领头羊，并一直保持领导地位至今，在消费品领域，几乎没有一家公司能够像吉列那样统治这个行业如此之久。除了在消费网络的高投入扩张之外（这是国内消费品企业现在热衷的方式），巴菲特认为吉列的核心竞争力在于它不断创新难以模仿的品牌，实际上，就是把平凡的东西做到不平凡，这正是吉列能够凭剃须刀这种毫不起眼的小玩意历经百年而不倒的秘密。吉列每年递增的研发费用使得它在这个行业中永远处于领先地位，并区别于其他竞争者及占领市场的大部分份额。从产品研发保持强大竞争优势之外，全球化的渠道扩张和低成本管理也提高了公司的盈利能力。 现在国内消费品企业大部分存在投机发展的情况，手机需求大了大家就都去生产手机，汽车有利可图了大家又都去生产汽车，往往有时候一个生产厂商短短几年却投向跨度很大的不同消费品，这种投机行为不利于企业的长期发展，也很难产生像吉列一样的高成长公司。但我们也不难发现部分消费品上市公司近几年正在不断地剥离非主营业务，强化品牌经营，这是一个可喜的状况。投资者在这个消费渠道盛行的时代不妨去关注这些忠于研发和品牌经营的消费品企业，这些企业很可能是未来高成长的优秀公司。
巴菲特红海掘金之五 传媒股价值揭秘
作者:   发布时间:2007-8-10  来源:上海证券报
在之前我所分析的巴菲特案例中无一不是巴菲特在市场低迷且市场不看好所述公司的时候，巴菲特慧眼识金低位大量买入，之后获得不菲的收益。但本案例却是巴菲特唯一在当时的市价较高的时候买入股票的，而且无法看到当时买入时的安全边际有多高，但最终还是获得的很高的收益。正如巴菲特所说不是每个行业都会具有这么高的收益率，这个行业就是传媒业。
1985年3月，大都会收购美国广播公司，为了筹措资金，大都会于1986年3月向伯克希尔公司(巴菲特的公司)以每股172.5美元发行300万股大都会公司股票，也就是说巴菲特投资5亿美元买下占大都会公司总股本18%的股票，尽管巴菲特对这次买入大都会股票的价格较高不太满意，但股票的迅速升值却让他深感快慰。巴菲特在伯克希尔1985年的年报中提到由于传媒产业中已经无廉价股票可寻，所以以非低价买入大都会股票，最终至1995年底巴菲特对于该公司的投资赢利共计21.225亿美元，投资收益率高达615.22%。
传媒行业具有远远高于其他行业平均水平的利润率，这与行业本身的垄断性相关。巴菲特说过，在他个人投资生涯中，看过许多零售商曾经一度拥有令人吃惊的成长率和超乎寻常的股东权益报酬率，但是后来突然间业绩急速下滑，但他举例说如果很早之前就聪明地买下一家地方电视台，你甚至可以把它交给懒惰又差劲的侄子来经营管理，而且这项事业却仍然可以好好地经营上几十年。所以传媒业在巴菲特眼里是具有永续增长率的行业，同时如果这个传媒公司具备好的管理人，通过不断地购并来扩大规模的话，其经济特许权就会不断地被强化。
巴菲特当时以高价买入大都会股票更多是看好大都会对美国广播公司的收购，在收购消息公布的第二天，其大都会股票的收盘持股市值就增长了9000万美元。大都会经理人汤姆·墨菲是巴菲特非常欣赏的管理者，他不仅具备控制运营成本的能力，而且是低价收购的高手，在其担任大都会董事长的30年中，先后收购了30多家广播电台和报社，使大都会成为美国规模最大的传媒企业。
综上所述，巴菲特看好传媒业是由于其经济特许权而创造的不需要追加投资就能获得的持续增长率，如果通过不断购并，这个持续增长率还会不断提高。现在境内的传媒上市公司中，如果能够找到具备真实传媒资产且能够有购并预期的，应该是很好的长期投资品种。
巴菲特红海掘金之六　　平凡的投资理念
作者:   发布时间:2007-8-29  来源:上海证券报
巴菲特从100美元开始成为个人资产达440亿多美元的世界超级富豪，其投资理念一直以来是投资者追求的宝典。但巴菲特本人从来也没有对于投资的方法做过严格而繁杂的阐述，他只是每次在其公司伯克希尔公司的年会上对一些投资性问题作一些精辟的表达。归纳起来，巴菲特是这样阐述他的基本投资策略的：“我们始终在寻找那些业务清晰易懂、业绩持续优异、由能力非凡并且为股东着想的管理层来经营的大公司。这种目标公司并不能充分保证我们投资盈利，我们不仅要在合理的价格上买入，而且我们买入的公司的未来业绩还要与我们的估计相符，但是这种投资方法———寻找超级明星股———给我们提供了走向真正成功的唯一机会。”
我们的投资者在大多数时候总是喜欢投资追捧一些概念性的股票，而且概念越多越好，比如高科技、网络、新能源等，虽然这类股票其中不乏有成长性的优秀公司，但作为普通的投资者是无法从本质上了解这个行业，分析这个公司。巴菲特上述讲话的第一条就是业务清晰易懂，像巴菲特投资的华盛顿邮报、可口可乐、吉列等，这些都是在我们生活中可以看到用到的。在中国市场上我们同样可以从普通的消费中分析公司的业务成绩，比如平时消费的牛奶、药品、报纸等，从货柜上该产品的品种和摆放量以及产品广告上都可以初步看到公司的主营业务能力。所以摒弃惯用的追逐概念的毛病是我们做好投资的第一步。
业绩持续优异的公司我们必须要用财务分析的方法长期跟踪的，不仅如此还需要进行一些研究和调研，发现其持续优异业绩背后的经济特许权，因为如果能在竞争中做到持续优异业绩必然存在不同于其他竞争者的经济特许权，如吉列的研发、政府雇员保险公司的保险直销等等，发现了它的经济特许权我们就可以肯定这家公司的竞争优势是可以长期延续的。
能力非凡而且为股东着想的管理层是巴菲特重点关注的，巴菲特欣赏的优秀管理者必须是能够节省开支进行低成本运营，其次在不同行业具备符合行业发展规律的眼界和策略能力。
最后，在发现了明星公司之后巴菲特往往在市场失效的时候也就是市场出现暴跌，低估这家公司甚至破产的时候大胆地买入。这是我们投资者需要好好学习的，市场失效带来的暂时低估必然会在未来的价值回归中给你带来丰厚的利润。
巴菲特红海掘金之七：能力原则之不熟不做
作者:   发布时间:2007-8-5  来源:
巴菲特说道：“我们的重点在于试图寻找到那些在通常情况下未来10年、或者15年、或者20年后的企业经营情况是可以预测的企业。”这就所谓的巴菲特能力原则，巴菲特远离那些自己能力所无法把握的投资品种。巴菲特尚且如此，我们一般投资者能够说看到新能源、看到新科技就能预测产业未来的发展趋势吗？
境内市场走到如今的点位，多少人觉得高处不胜寒，心惊胆战。多少人在犹豫“是买还是抛”。这些都是基于对于市场系统性风险的思考。因为我们的市场运行只有十几年，如果我们纵观美国市场几十年的历程就会发现，股票市场是不断的周期性向上突破的，新高在不断被创新，所以如果你投资指数在较长的时间里你是不会被套的。但对于某家具体的上市公司来说，也许几年之后可能就在这个市场中消失了；而在中国，不少企业的存活年限更短，所以公司的个体风险其实是最大的。
巴菲特投资那些现在的经营方式与5年前甚至10年前几乎完全相同的企业。据统计，1990年—2000年间，财富杂志世界500强中只有25家能够达到业绩优异的双重标准：连续10年平均股东权益回报率达到20%，且没有一年低于15%。这些超级明星企业同时也是股票市场上的超级明星。这些公司之所以能在10年前就达到持续盈利增长的竞争优势当然可以相信在未来能够更大地提高它的增长能力。巴菲特说，我喜欢的是那种根本不需要怎么管理就能够挣很多钱的行业，他们才是我想投资的那种行业。政府雇员保险公司和华盛顿邮报就是这种行业，而可口可乐和吉列刀片都是巴菲特长期观察的在很长年限内具备持续竞争能力的企业。
巴菲特在1998年对于网络公司投资的评价是他并非网络股的专家，当时他认为自己看不清这个行业的发展前景，而通过网络泡沫的洗礼之后巴菲特慢慢认同新经济时代的来临，并认同新经济时代所产生的新兴行业开始步入收获期，已经值得投资，所以不熟不做也需要动态的考虑和观察。当每个人工作中离不开电脑的时候，电脑产业也就是传统行业了。
股指走到现在无法判断最高的点位在哪里，但投资者应该离开股指的困扰去研究自己有能力研究的公司，因为好的公司即使系统性风险降临最终还将走向更高的价格，而选错了公司如果被套也许几年后就血本无归了。
我们可以发现巴菲特重仓锁定集中持有的股票都集中在金融、消费品、传媒等日常生活中熟悉的领域，而可口可乐、华盛顿邮报、吉利刀片、富国银行又都是每日所见的产品。这些经验值得价值型投资者借鉴。
巴菲特红海掘金之八：从通胀中获利
作者:   发布时间:2007-9-12  来源:上海证券报
本年度境内CPI指数不断升高，通胀势头有所上升。在通胀指数上升的周期中，投资者如何进行投资？并在通胀的环境下如何控制风险呢？
出色的投资家高明之处在于利用通货膨胀使他的投资价值增长。以巴菲特投资喜诗糖果为例：1972年喜诗糖果的盈余约为200万美元，同时账面上有800万美元的净有形资产。巴菲特的伯克希尔公司在1972年付出约3500万美元买下喜诗公司。巴菲特这样分析：假设一家经营情况比喜诗公司较差的钢铁厂，年度净利为200万美元，净有形资产1800万美元（钢厂设备成本较制糖业高）。这样两个不同性质的企业同样都年度赚取200万美元利润，但不同的是喜诗公司以800万净有形资产就创造了200万美元的净利，而钢铁厂却以1800万美元净有形资产才创造出200万美元利润。
加上通货膨胀的因素，假设未来10年，产品价格、销售数量和利润都会成长，因为消费者的薪水增长，两家公司净利会变成400万美元。然而设备更新的过程中，喜诗公司只需要花费1600万美元，而钢铁公司则要花费3600万美元，所以在通货膨胀的周期下，很多企业会受到伤害，但那些具备消费独占性的公司却不会受到损害，反而还能从中受益。
巴菲特之所以紧紧围绕公司的分析来进行投资，并且长期投资，主要在于买入优秀的公司不仅能够获得收益，而且能在各种经济环境下规避风险，因为公司的个体风险才是投资中的最大风险，整个市场总是在不断的周期中上升下跌，但很多公司却在这种沉浮的经济环境中消失了。巴菲特之所以喜欢那些在之前10年、20年都能够持续增长的企业，原因在于这些公司具备在完整经济周期下存活的能力，这是非常重要的。股市永远是周期性牛熊更迭的，投资者无法精确预言股指的涨跌；但判断一家好公司、一家熟悉的公司是能够达到的。如果一家公司在经济衰退期依然能够稳定持续，就能够相信它在经济复苏的时候给你带来超额的回报。
所以在股指高位，宏观政策面紧缩的背景下，投资者切勿听消息投资，估值高位区博取短线差价更不足取。一句俗语说得好：“没有免费的午餐。”只有在了解公司基本面，通过深入研究的情况下，才能取得稳定的投资收益；而真正能把握住基本面的价值型公司，又往往就在投资者的身边。这就是巴菲特红海价值策略的借鉴意义之所在。
巴菲特红海掘金之九 建立自己的买卖标准
作者:   发布时间:2007-9-18  来源:上海证券报
巴菲特不断用他投资时所使用的标准来衡量他已经入股的企业的质量，如果他的一只股票不再符合他的某种投资标准，他会把它卖掉。
不管你在一笔投资中投入了多少时间、心血、精力和金钱，如果你没有事先确定的退出策略，一切都可能化为乌有。反过来，任何投资大师也不会在不知道何时退出的情况下盲目投资。
巴菲特投资中也有很多退出案例，有的是企业的质量不再符合巴菲特的投资理念，有的是周期性产业达到了波峰：
2000年，伯克希尔公司已经将它持有的迪斯尼股份卖掉了一大部分，巴菲特对这一操作是这样评价的：“我们对这家公司的竞争力特征有一种看法，现在这个看法变了。”无疑，当时的迪斯尼的确迷失了主方向，它不再是那个制作《白雪公主和七个小矮人》这样的永恒经典的迪斯尼了，首席执行官迈克尔·艾斯纳的爱好让巴菲特感到不安。迪斯尼在网络中挥金如土，把大把资金投入像Goto.com搜索引擎这样的网站中，而且购买了像搜信这样一些亏损的公司，这样导致迪斯尼的主营业务偏失，竞争力下降。显然当时的迪斯尼不再符合巴菲特的标准了。
对于周期性行业巴菲特投资中石油是个经典的案例。巴菲特第一次申报中石油是在2003年4月1日，持股量大约11亿股，占中石油H股总数175.8亿股的6.31%。这部分股票实际上是从2002年开始慢慢累积的。 2003年4月1日后，巴菲特发现自己悄悄购买中石油的计划即将曝光，所以加快了收集步伐，数个交易日内在1.7港元以下新买入了7%左右的股票，使持股比例上升到13.35%。其后，巴菲特增持中石油的消息被广泛报道，股价迅速上升，巴菲特就停止了增持行动。近期巴菲特在11港元一线不断减持中石油。作为周期性行业，巴菲特减持中石油的理由并不是说中石油公司的质量发生了变化，而是国际油价可能进入历史高位的拐点。这个案例可以看出巴菲特是严格按照自己的投资标准来进行退出的。这也是他长期以来投资成功的法宝之一。
作为普通投资者同样要学习这种严格的投资标准，在市场中人性的弱点很难克服，唯有在不断的研究基础上建立一套自己觉得行之有效的投资标准，然后不以物喜不以己悲地按照标准进行买卖，这样才能在很大程度上克服消息迷惑及贪欲。
估值高位区域，巴菲特的价值投资成功案例更加值得投资者借鉴。巴菲特锁定的保险、消费品和传媒行业皆有很强的抗周期性防御特点，选择投资的公司主业鲜明，产品更是融于日常生活。最后，买卖标准的设定则是投资成功的关键。
价值投资之路漫长 (2007-11-14 17:57:07)
标签：职场/励志
今天廖总到深圳进行了简短的交流,征得他的同意,把他给我的信件公布出来.走价值投资之路很难,但是坚持下去肯定会有好的回报.
翟总：
您好！
冒昧的给你写这封信，希望不要见怪。
我常常拜读你的博，收获匪浅。在此特致以谢意。
我是一个“巴迷”，确切的说是一个价值投资者。我曾走过一段很曲折的弯路。
93年从一所财经大学金融系毕业，然后分配进了建行的一家省级分行工作，我学的国际金融专业，很自然的进了当时的国际业务部。在当时来说，还算一个很不错的工作。大学时受现在湘财证券董事长陈学荣老师的影响，他当时特喜欢证券，给我们上的课是《财务管理》，但他几乎“不务正业”的给我们讲证券投资方面的知识。所以在建行做的时间并不长，两个月的时间，行长就把我内调到了当时的证券部，就是国泰证券。就这样，开始了我的证券生涯。
我是从农村出来，家里很穷，什么都要靠自己，刚参加工作时，知道股市风险很大，要存钱结婚，所以，虽然93年就在券商上班，但我的证券投资生涯始于96年。96年6月在深交所做完红马甲回来后，我再也经不住股市的诱惑开始开户炒股，那时不懂，就是炒。96年人民日报发表社论，我亏损了50%出局。再后来，我在股市里投入的很少，钱几乎是存在银行里。这样，才保证了我在股市里没有大的亏损。虽在股市里投的不多，但一直是投机，如果以投入金额来计算，我曾破产过，本金几乎全部亏光。作为中国首批注册证券分析师，我在当地的券界影响也很大，到2003年底时，我从券商里带一群客户出来开始做工作室，当时正遇上一波上涨的行情，但是，后来以亏损告终。其实当时有很多的优秀上市公司的股票已在开始上涨，但当时并不懂什么叫价值投资。
工作室做失败后，我很迷茫，股市低迷，自己在证券业混了十多年也没有什么方法来战胜市场，很绝望，想一辈子永远离开股市。当时股市也盛传“远离毒品，远离股市”的股谚，带着深深的困惑和绝望，我开始了实业投资。实业投资那种累，一年下来让我瘦了一大圈，不堪回首！2006年，当时在证券界有一定影响力的股评人士俞力找到我说合作一个卫视节目，股市也涨起来了，我想还是回到老本行吧。于是把实业投资转让掉了，重新杀回老本行。
这一次回来，我在努力探索自己在证券投资业亏损的原因。结果，我在闽发论坛里看到一个较有影响的网友的博文，上面有一句话对我影响是具有里程碑意义的，这一句话是：上市公司股价上涨的根源在于其业绩年复一年的增长。我找来历史上多年不停上涨的公司，对照其公司的基本面，我豁然开朗。最初是从欧奈尔如何选成长股开始，然后，我翻了放在书柜里多年积了一层很厚的灰尘的《巴菲特怎样选成长股》，就是这一本书，照亮了我的整个证券投资生涯。我深深地被价值投资理念所折服。然后疯狂的阅读了十多本价值投资书籍，包括《聪明的投资者》、《战胜华尔街》、《彼得·林奇的成功投资》、《投资艺术》、《巴菲特从100元到160亿》等等。其实这些书有好几本我是2000年时已买到，当时也看了一下，但是境界未到，翻了几下就扔了，遗憾啊！后悔啊！这些书基本都看通后，我又接触到了但斌先生的博，再后来又拜读了翟总的博，对我影响很大。回到老本行，我很快凭自己在当地的知名度进了一家投资公司任投资经理，这两年行情不错，我用价值投资为公司带来了丰厚的投资收益，公司很高兴，我的待遇也不错，我的人生开始了一个大的飞跃，真的值得庆幸。
我现在选股，想向翟总请教。一般来说，我是从这方面来找优秀公司的。（1）看券商的研究报告。一定要未来成长性很好的股我才拿来研究。一般要求公司未来几年复合成长率在30%以上的。我们现在也对上市公司进行实地调研。（2）公司历史经营稳定优良。比如，净利润增长率过去几年中要求是正数，而且要在30%以上的；净资产收益率过去几年要求在20%以上者。（3）行业发展前景看好，公司是行业的龙头。（4）其他。比如公司产品、技术是不是门槛很高，具有垄断地位等。
可以这样说，如果用以上几条来框的话，优秀的公司漏掉的还较少。我对自己的确很有信心。从06年以来，我的投资组合大大的跑赢了大盘。面对未来，我豪情满怀。当然，我知道，我还有很多东西需要学习，尤其向优秀的价值投资者如翟总、但总等请教和学习。
自从有了价值投资，在证券投资领域，方法论的问题已基本解决，我知道自己该往哪个方向去努力。想起来真的令人欣慰，我现在不是富翁，但将来一定是。用20年、30年不断积累，第年只要20%的复利增长，我一样可以成为很有钱的富翁。我觉得我从来没有这样的自信过。从心里感谢华尔街那些先辈们，是他们用自己的经验让大家分享，这些经验照亮了无数人的一生，包括我。
翟总，我知道您很忙，占用你宝贵的时间了。希望能联系上您，让我们一起沿着价值投资这一条人迹罕至的路前行。
望翟总多保重身体。
祝工作进步。
廖朝忠
做投资怎样才能永远站在赢家的队伍中
我们使用倒推法就可以研究处以下办法,让您的投资长期地站在赢家的队伍中,首先你设想下您是一个成功的投资人,然后你研究下此时你需要什么与众不同的气质和特点?
第一,一定是不与投资公众为伍
理由很简单：市场上只有少数人是常胜将军，我们必须设法闯进这样的圈子里，从很多方面一定要有我行我素、特立独行的味道。那么怎么做呢，很简单的思路。别人蜂拥开户进入市场、赚钱变成小儿科时候，我们努力向外走，起码开始减仓准备。从不在热门古里寻找机会，耐心等待市场叫苦连天或在大讨论救市与否的时候，开始关注市场。佐罗的温度计就是给大家一个特立独行的机会。别人在蜂拥看盘的时候我不清楚指数点位，我在埋头调研企业发展潜力，别人赚取一倍两倍沾沾自喜之时，我在努力寻找十倍八倍股票。别人在挨套10%和盈利10%中痛苦选择买卖点时候，我心理只有几倍后的目标价格，毫不动摇地坚持我的信念！！总之，成功诀窍，思想上一定不要与公众投资者为伍，这是胜利的保证！！
第二，站在伟大成功人士的肩膀上投资
将历史和现今所有伟大投资人士的情况作一下深刻研究和辨别，找到最简单最适合你的投资方法，把握最简单最实效的理论，去努力效仿其精髓。这样又给你成功的天平上增加了最有力的砝码，加大了您的投资素养的深刻培养，去除了投资路上的欧资徘徊迷惑的时间成本，仿佛使你你投资得到了历史的验证，使得投资信念倍增，就很容易成功了。
第三，永远融进伟大公司的骨子里面
佐罗定义伟大公司可能与大家通常所想的不完全一样，伟大公司：能贯穿所在国家一个长期经济发展历史的、具有超凡影响力的、具有强大商誉的、并具有一定世界影响力的公司。
只有这样的公司才能全面地反映伟大时代的伟大气息，并能及时抓住成长的机遇，推动社会的进步和经济的发展。所以我们可以融进这样的企业里同企业一起同呼吸共患难，最终享受企业高速成长带来的非凡收益！！
第四，磨炼人性，做价值投资，享受价值人生
巴菲特现在最不具有优势的地方是什么？是年龄。每个人匆匆一生都过得很不平凡。因此锻造价值人生可以使我们短暂的时光变得更加有活力又意义，佐罗在过去很多文章里都提到过这样的观点。你的投资精神的愉悦、人性的平和、思想的深邃和投资的辉煌胜利是分不开的。随着时间流逝我们都可能老去，巴菲特之所以做得那么出色，关键一点就是他的投资寿命足够长，除了投资，俭朴的思想，平和的心态，诙谐的言谈都造就了他一颗长期年轻的心脏。佐罗和朋友在一起时候经常开玩笑：“做投资，使得我们三十岁的人，拥有了六十岁的心脏，什么时候能反过来讲，我们的投资就成功了，不管钱有多少，只要有了每天踩着舞步去上班的感觉，那时候就很牛很‘巴菲特'了！”
巴菲特红海掘金之三 银行股内在价值探秘
2007年08月08日 来源：上海证券报 作者：
⊙姜韧
金融股自2006年开始就是境内股市牛头之一。不管大小，是银行股都受到前所未有的追捧。如果问一下投资者，为什么银行股有投资价值或者哪一家银行更具有投资价值？也许会有很多答案。在如何判断银行内在价值这个问题上，其实很多投资者都存在判断上的误区。
银行业属于金融服务业，但并非简单的服务业。我们知道服务业的本质是从客户出发，一切以客户服务为本，服务是任何纯粹服务业的核心竞争力。银行业除了具备这个特性之外，还包括了金融的特性，这个特性却成为银行业生死存亡的关键。
在巴菲特的经典案例中对于美国富国银行的投资可谓判断银行价值本质的很好的教科书。富国银行最初成立于1852年，1998年富国银行与西北公司合并，合并后仍称为富国银行。20世纪90年代早期，富国银行的股票价格高达86美元。后来投资者担心西海岸的经济衰退会广泛导致商用和民用房地产贷款的损失而开始抛售所在区域银行及储蓄机构的股票，而富国银行是所有加州银行中房地产贷款最多的银行，而且由于富国银行并非一次性提取巨额贷款损失超额准备金，而是在两年内陆陆续续提取，这使得投资者开始怀疑富国银行能否承受得起巨大的房地产贷款坏账损失，所以1990年和1991年富国银行股价大幅下跌。而此时巴菲特却大举进入富国银行，平均买入价格57.89美元，1992年—1993年巴菲特增持富国银行，最终计算2004年巴菲特持有的富国银行市值35.08亿美元，而其投资成本为4.63亿美元，15年投资收益率657.67%。
巴菲特判断银行内在价值从几个方面着手。从竞争优势来看，一个银行必须是将优质服务、创新产品和低成本经营结合于一身的。富国银行的这个特性被巴菲特称为独特的经济特许权。其次从银行业的金融特性来看，巴菲特更看重银行业的管理者。巴菲特指出：“银行倒闭大多是因为管理层愚蠢地发放一个理智的银行家永远不会考虑的贷款”。原因在于，银行是杠杆资产运营的，一般情况下银行资产与权益比率为20倍，当资产决策发生偏差或错误时，对于所有者权益的损伤可能是致命的。所以巴菲特投资银行更多原因是看好他的优秀管理人，甚至在听到其管理人削减成本的小故事后大量增持富国银行股票。
所以我们判断银行股内在价值不能简单地看市值、看贷款规模、看资本充足率，最根本的是看银行的管理层；其次就是管理层做出的银行发展策略和成本控制；再看银行的服务、产品等。因为不管银行现时的财务数据多么好看，如果管理层不行，银行就会很快在竞争中失去优势甚至破产。
巴菲特红海掘金之二 判断成长性是价值投资的基础 
2007年08月01日 04:00 中国证券网-上海证券报
⊙姜韧
当一个公司公布业绩亏损，市场普遍会不看好并认为其竞争力下降，没有了成长性；当一个公司公布了增长业绩，市场认为其未来会发展得更好，获得更高的增长，所以市场经常是惯性地描述着公司的发展。
从投资套利的理论分析可以得出在任何公开信息下投资者是无法现时找到价值被明显低估的投资品种，如果能够从公开信息通过数据分析获得一个公司的股票价格低于其内在价值，那么市场套利资金会很快将价格拉回价值区。而价值投资的成功在于其对于中长期成长性的判断，这也是价值投资的基础。
巴菲特的投资案例中，投资收益率最高的是华盛顿邮报公司和政府雇员保险公司，而投资这两个的时机却都不是在市场对于这两个公司评级较高的时候。特别是政府雇员保险公司，巴菲特在1976年大量投资该公司的时候，公司正由于财务危机而濒临破产。从政府雇员保险公司的历史看，创始人利奥·古德温1936年创立了这家公司，并以政府雇员为承保对象，采用把保险单直接邮寄的方式，创造了连续35年盈利的历史。巴菲特发现该公司在竞争惨烈的保险业中摒弃保险代理的营销方式，以邮寄直销的方式获得低运营成本，而且以政府雇员这批厌恶风险人群为承包对象减少了保费支出。这样的特殊经营模式后来被巴菲特称为低成本、无代理商的保险经济特许权。1973年开始该公司过度扩张，1974年出现亏损，1975年濒临破产。此时，巴菲特认为其并未死亡，公司的保险经济特许权仍旧完好无损，于是他不露声色的购进该股票。之后的几年政府雇员保险公司不但保持了其良好的保险经济特许权，而且引进了明星经理人和明星资产配置人，使得公司业绩不断增长，最终巴菲特投资20年盈利23亿美元，增值50倍。
所以正确判断一个公司的成长性是价值投资的关键。任何一个公司都会由于某些错误面临很大的困难，比如管理层决策错误、大的投资失误等。但只要公司具有领先于同业的内在竞争力，那么就具有较长时期的成长性，而这样的困难或遭遇也为未来的成长拉开了空间，同时给我们投资人却创造了难得的巨大安全边际的机会。
巴菲特红海掘金之一：华盛顿邮报公司
很多人怀疑中国股市中有没有巴菲特所投资的那样值得长期投资的优秀公司股票？这样的怀疑可以理解。但现在中国股市还属于发展初期，这个时期极似巴菲特早期投资股票阶段。从这点思考，巴菲特的价值投资理念更易在成长期的中国股市复制。
巴菲特价值投资类似红海战略，其关注的上市公司基本属于易把握的成熟产业。但巴菲特善于从业务、管理、盈利能力、价值与价格比较这几个方面进行分析，从而选出优质的价值成长股。至今为止巴菲特旗下哈撒威公司大比例持有7家公司股票，而这些股票经历了经济周期的起起伏伏仍然保持着较好的增长。当人们不断在寻找蓝海差异化的公司的时候，巴菲特的红海公司的稳定增长不得不让人信服。
巴菲特最长时间持有的股票华盛顿邮报公司，当时投资0.11亿美元，至今已经盈利16.87亿美元，30年的投资收益率达到128倍。而从华盛顿邮报公司的整个成长历程就可以看到一个优秀传媒公司的发展路径。华盛顿邮报公司在1933年因为无力支付新闻纸的费用而被拍卖，之后收购者同样经历了9年的亏损之后开始盈利。1954年其收购了时代先驱报，1961年收购了新闻周刊，随后购买了两家电视台，后来又收购了伯沃特、莫塞纸业公司，至此华盛顿邮报通过购并从一家报社转变为一家名声大振的跨区域报业传媒集团。巴菲特认为传媒产业的高盈利来自于其取得市场垄断地位的经济特许权，这种经济特许权赋予公司的广告定价权使得传媒企业一直能保持优异的成长性。
1971年6月华盛顿邮报公司发行了1354000股B种股票。1972年其股价强劲攀升，从一月份的每股24.75美元上升到12月份的38美元。1973年报业不断发展，但道琼斯指数持续下跌，因为美国股市崩溃，华盛顿邮报公司虽然收益率达到19%，增长趋势也很好，但股价下跌了50%。巴菲特看到这次机遇大量买入。从该公司的资产分析，当时与其相同资产的价值为4亿美元，而当时他的总市值只有8000万美元。巴特特认为自己是以低于华盛顿邮报股票内在价值1/4的价格买入股票的，之后的股价的确证实了巴菲特的判断。
华盛顿邮报公司是巴菲特持股时间最久获利最丰厚的股票，其价值投资成功的秘诀在于把握住了传媒广告定价权的垄断优势，而巴菲特13岁时曾是投递华盛顿邮报的报童。
价值投资法提倡的投资原则
编者按：假设各位从来没有买过股票。或是买过股票，可是亏了本。所以，各位肯定想知道，怎样投资才能获得满意的回报。在这里准备向大家介绍在西方资本主义国家取得成功的投资方法--价值投资法。
价值投资法提倡以下六项投资原则：
1.  明确个人投资的目的
我们为什么要投资？有人说，想发财。有人说，想保值。有人说，为了退休时的保障。归根结底，都是一个目的：以钱生钱，获取利润。在这儿，要强调投资和投机的区别。投机可能会使你一夜万贯，也会使你一贫如洗。如何迅速地赚到钱不是我们要讨论的主题。我们所要谈的投资则需要时间。一家企业从开业到盈利，不是花一两天就可以办到的。同样，作为外部投资者的股民不可能短时间从他投资的企业得到莫大的利益。所以，在行动之前，必须明确自己的目的：是去投机，还是去投资。如果目的是投资的话，就必须认识到得到回报需要时间，可能是很长的一段时间。价值投资法建议各位拟定10年以上的长期的投资计划。其内容包括：随时掌握自己的收入状况，计算可以用于投资的资金的数额；制订投资的时间表；明确自己满意的回报率；了解自己为达到目的所要付出什么等。
2. 价值投资基本理论的有效性
价值投资的基本方法是：利用市场的波动性，以比其价值低的价格购买企业的全部或是一部分。所以，价值投资理论的存在必须有以下几个前提：
1）  物有所值。任何一个存在于当今社会中的事物都有其内在的价值。不同的是多少而已。
2）  市场的非效率性。市场的波动性使得价格偏离价值这一事实。
3）  价格的价值回归。从长期的角度来看，价格总是围绕着价值波动。
正是由于这些前提的确实存在，在过去的几十年里价值投资的有效性已经被格雷厄姆，巴菲特等价值投资者所证明。
3. 掌握企业价值评价方法
价值投资法认为对企业进行评价时，不需要复杂的数学公式，而是看你了解企业多少，然后利用基本的算术（而不是数学）计算出一个结果。同时建议：
1）  研究可以理解的企业
2）  研究有竞争优势的企业
3）  研究有合格企业经营者的企业
4.  利用“安全领域”来保护自己
人的认知界限，市场多样性、变动性，会使得企业价值不可能被精确计算。所以，价值投资法认为，要采用安全系数，给计算结果打折扣。比如，当股价低于计算得到的企业价值的一半的时候才买入。
5. 保持正确的对市场变动的态度
价值投资法认为必须保持正确的对市场变动的态度。市场仅仅是交易场所而已，当你要进行交易，市场才有意义。而且“市场先生”可不是个能指导你的好老师。它变化多端，情绪不稳。你可以利用它，但千万不要跟着它走。如果你不去研究企业，而仅盯着牌价的，将有害无益。
6. 养成独立思维习惯
只有相信自己是对的时候，你才是对的。不要追从别人的意见。不断增加知识量，提高认识，可以加宽自己的能力范围，少犯错误，减少风险。榕树投资管理有限公司
我的一篇长文－－资本成长
(2008-04-26 20:22:59)
标签：证券/理财 理财 股票 投资 价值投资 心态 贵州茅台 杂谈  _新态阳的BLOG
短时间的一次超级升幅，我们不久前经历了可能会是历史上在幅度上相当可观的超级牛市，纵观世界股票历史，两年的时间这么可观的幅度是令投资其中的人兴奋不已的。
我认为非线性是市场经济的特征，人类还无法做到让经济线性发展，看不见的手和看的见的政府调控的手交织在一起，经济波动不止，周而复始循环上升。各类资产的定价，股票的价格在宏观的背景下动态的调整着，风险溢价的变化，资金成本的不同，未来预期的变化，微观企业本身的生命周期的变化同样作用于对股票价值的判断，价格随之相应变化。与之相适应的策略变化，可以在顺应趋势后去有效推动扩大收益的实现。
集中式高持仓比例的长线投资应该对应于市场的扩张期，伴随着多头市场的是稳定的持股不动。不在意这个阶段的波动，因为伴随着牛市的发展，伟大的公司会在小幅度的调整中不断完成自身的超级成长，做波段得不偿失。几次牛市中我从未做过波段，尽享了牛市牛股的完整风采。但牛市的尽头是市场的另一面，熊市的到来是必然的，其发展也是相当壮观的，保障资本是这一阶段的任务。我认为要保障的资本是我较高峰时期的市值，不是我当初的成本。另一方面熊市无论多么惨烈有些公司作为人类不屈服于困难的媒介会随之继续茁壮成长，在这里的资本从长期看不会造成永久性损失。这是构成穿越周期持有的另一决定性信念，但即便这样我选择的仍然是以市值为导向的管理，我坚守的是我的资本，公司是承担我资本的载体，在持续成长中避免大的破坏性的向下的波动是我保障资本的任务。
因为熊市的调整的性质与牛市的回调是不同的，熊市的下跌幅度是巨大的，躲避不急会严重的摧毁投资人的资金规模，同时消弱了未来的收益率。穿越周期的持有是可行的，但应该是组合投资于伟大的公司，同时放弃部分因巨幅波动而出现的扩大未来收益率的可能。而我是绝对的集中投资，不是组合投资，在这一偏好下我有意回避了满仓穿越周期的可能，同时展开对更高收益率的追求。老巴的避免资本损失的二原则，我将其理解成适合我特点的超级牛市后的市值管理了。
超级牛市提供了个高估值的市场，对应的超级熊市会提供低估值的市场，超级的投资机会随之再次出现，有了主动性的资本就可以很好的把握。关键性的牛市末期的策略调整为未来的机会留有能力。我自我创造出了老巴的浮存金，就是面对即将到来的深刻的调整，先行降低收益率的预期而不再满仓持有，转而持有一部分现金来构筑应对熊市的防御体系，这样可以做到和老巴一样，既有股票在手，同时又可以等待好公司有更具有吸引力的价格了。以期在保障资本的同时未来能最大限度的提高收益。毕竟资本像海水越喝越口渴，呵呵。最根本的是如芒格所说：我不想回到过去，因为我已经经历了过去。
历史不简单的重复，但是基本在重复，有些事情的发生有时像闹钟报时一样准确，眼前就是我参与股票市场15年来不断在特定时期出现的画面。人类整体进化缓慢，个体可以通过多种渠道取得进步。同样的类似的市场环境大多数人走着错误的老路。
面对当前的市场重要的是策略而不是预测，需要有能覆盖风险的策略与之相对应。很多人是慢慢的在熊市的这样的阶段性反复中痛苦离开的，因为熊市的反复会注定给很多人带来叠加的损失，经过一次反复一些人会扩大了亏损，动弹不得了。早些时期的93年到94年的几次熊市中的反复，近年01年到02年间的3次大的反复，这之后基本上交易所的人开始变少了，叠加的损失造成了不同时代人相同的伤害，即便没有外在的刺激，反复也是内在的特征，无可避免，伟大的摩根说：它会波动。不断变化是永恒的。这是一个风险市场，投资人永远面对说不清楚的未来而心存恐惧，最终遗憾的是这是一个给大多数投资人带来痛苦的市场，是个痛苦指数非常高的行业，大多数人在精彩纷呈后是长久的不幸，这令人心碎，变动的线条后面是鲜红的血色做成的底色。
在牛市中的心态方面的要求相对宽松，因为毕竟普遍的是满盘盈利。而熊市对投资人的心态要求就要高许多，因为身处于风险更大的环境，灾难性的结果概率较高。新态阳，呵呵，我起的这个名字意在留意心态方面的问题，决定投资人的成长的关键和心态关联性极大。好的心态护祐投资人成长。芒格说：就是想知道自己会死在那里,然后不到那去。资金管理就是要识别风险所在，加以回避。但即使这样面对不确定的未来也有层出不穷的情况会断送了投资人的未来，一次小小的堵车就会彻底使得投资人失去买进一只充满潜力的股票，而只能眼看着它不断涨停了，所以我每当有委托计划都出发的很早。全面的自我管理可以有效降低悲惨的事情的发身。同时也最大限度的能保持好的状态。
有朋友对我的防御很感兴趣。我的战略防御的核心是：
1：坚定持有基础仓位不动，通过历史可以看到通货膨胀是不断发生的，期间伴随和通货膨胀相比时间短暂的通缩，这为长期持有抵抗通货膨胀的品种以实现财富的保值增值提供了最不可动摇的信念。所以战略上持有相当部分基础仓位的好茅台是可取的，这一方面从长期看对充了通货膨胀的风险，另一方面从短期看对充了部分当市场上涨时的做空的风险【一般指踏空】。幸运的是，市场有我认为能甚至终身值得持有的好茅台这家公司，可以在最复杂和悲观中仍然愿意持有，这区别于前3次熊市期间的完全的阶段性空仓。
2：在一个体系中动态的调整仓位比例以来匹配风险与收益的关系，阶段策略性介入已经具有吸引力的公司以取得一定的增长。前3次熊市我都是在这样的阶段相对活跃并有效的取得一定的增长，而今以此从侧面来抵消继续持有茅台带来的一定程度的市值下降。同时通过无风险的新股的申购来进一步抵消部分的继续持有的市值损失。这些是对充熊市仍然长线持有部分仓位的风险并可能还会取得增长的策略。
目前遇到了熊市的第一次反复，由于积极的防御，部分资金的买入已经取得好的成绩，我的自选股都是市场瞩目的龙头公司，这本身是我的偏好，同时我在策略性参与时偏好高比例送股除权的股票，这次是在中信证券除权前两天买入，同时跌幅近66％的A/H价差已经较小的人寿也成为目标，第一次跌到3000点，这两家公司的股票迅速按比例买入了我的浮动仓位，利好的闹钟随后出现了，内外因的共同作用市场出现了特定的表现，这次参与虽然尚未了结，但结局已定。另外值得一提的是紫金矿业基本卖在了正常的高价，但还是和疯狂的踏空资金的悲哀一追后出现的高价有巨大的差距，疯狂的确不可预测。第一批最严重的叠加损失的投资人可能就此退出市场了。流动性是流沙，泛滥后归于平静时是岩石般资金属性的资金的表现，那时是新时代的开端。
防御的目的是保障资本并同时期望获得适度的增长，待到转入战略进攻时在一个等待到的真正的大的机会面前放手一搏。在过去的15年中的3个时代，我集中持有过的3只重要的股票：长虹，同方，茅台。高比例的长期持有而分享了他们的在当时成长期成长的魅力，并有幸他们都是不同时代的市场龙头股，这可能和我的偏好有关系，我非常认同强者，所以买的一般是这类当时就高，大，全的公司，呵呵，价值趋向是冯仑先生的：走正道，学先进，榜大款。学先进和方法论有关，我学巴菲特们，榜大款我榜的是最伟大的公司来分享成长。未来第四个本垒打值得期待，我有耐心并热切期待。【也许还是茅台本身】
我深知我的这个防御其他的朋友是不好复制的，因为我有3次熊市的经历并成为了幸存者，同时我是职业投资人，15年的基本全勤的参与于市场，对市场的特征和许多的概率有比较明确的心里暗示，这工作本身我很喜欢，阅读已经成为和呼吸一样的习惯，大量的信息在我的大脑中，在关键性的时刻【牛熊交界和熊牛交界，并直接体现在对已经参与和即将参与的具体公司上的感觉上】会有生理反映，一般是睡不着觉，当此时我会迅速采取相应的行动。因此我生活中的即使是最亲密的部分朋友也都根据风险承受程度的不同而采用了不同的策略。
今天写了篇长的文章，呵呵，其实前几天就写了一篇比较长的文章，但是到快发时，电脑突然死机了，我是直接在博客的动态页面写的，用了3个小时的时间啊，呵呵，可能是天意吧。从05年在闽发写关于茅台的文章，我一直想说的是心态这个因素的重要性，后来研究了芒格的理论，认同他的性情论，的确投资是要看性情的，长期看股票市场是对人性的最大的奖赏或惩罚，我不认为世界上有完人，并且取得的进步也会随心性的变化而改变，所以老巴们仍然在不停的学习，呵呵，并且老巴的确在进步。所以财富就是来源于学习与实践后的思考，来源于作为人的性情方面的自我救赎，更来源于心灵深处的解放。
由于我独特的人生经历，虽然我本身是市场参与者，但我还是愿意写些东西与生活中就了解我并且同时和不相识的网络朋友们分享，另一方面也许会对有的朋友带来些许启发，我为此很高兴。进入防御后可能会写的少了，较长时间后希望大家和我一道取得不错的成长。
回忆1994年上证指数的80％跌幅：幸存者有春天 (2008-04-01 16:27:06)
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自1993年2月16日上证指数1558点下跌，经过17个半月的下跌到1994年7月29日下跌跌幅达80％收于325点。
我是93年6月底在1040多点开户入市的，第一笔买的是天桥的股票，17元很快就跌到了11元多，一个月之后大盘自777点反弹后我16元多赔钱卖了，我到是天生就知道打不过就逃跑，呵呵，现在叫保障资本。卖了后知道股票是分牛市和熊市的，也知道了美国有过1929年的股灾，跌幅近90％。94年我们国家正是通货膨胀，利率水平到了一年期10％，国债还有保值贴补，后来3年期国债到了年息14.5％，股票肯定是下跌的。期间在93年底我买中签表，取得了成功，当时新股发行是发表的，然后摇号中签，我买的是华药和威远的万联单，自己悄悄的大增长了一下。熊市继续，进入94年当时的一次小利好我追高买了7元一股的哈药，一个月后就跌到了3.66，哇，知道了什么是熊市，反弹到4.5就又跑了。指数也跌破了500点。我记得算来算去不知怎么算到要跌到280点，于是就从500多点一直等着，当时营业部已经是没有什么人了，我和两个同学天天去，当时已经没什么成交量，每天下午开跌直到收盘，就这么看着，听说并且也能能感受到先前1558点挣了大钱的人已经基本上死在不同的反弹的山包上了。我两个同学中的一位果断的在破了400点大举买进，后来他成了一方诸侯。他大我两岁并早入市两年，是我当时学习的榜样。我和另一位同学一直等着280点，但是当跌到325点收盘后，第二天就出了叫3大政策的利好，周一指数一天暴涨37％，一个月后又见1000点。之前我们认为几年也见不到500点了。
自325点的新的循环开始了。虽是新的循环市场仍然在熊市中又徘徊了一年多，到96年减息周期开始一代股民已经消失在漫漫熊市中了，而大牛市开始了。
市场是非线性的，股票市场由牛熊构成，虽然穿越周期也是一种可能的选择，但是那样即艰辛又冒着收益率不高的风险。另外控股股东都是被动穿越周期的，呵呵。职业投资人体会这非线性，把握大的牛熊的脉搏，会更好的分享伟大公司的成长历程，这毕竟是区别于控股股东的优势。承认扩张有尽头，承认收缩有尽头，有泡沫期，就有绝对低估期，要扩大收益率，职业的在期间加以区分并尽力从中把握是正道。
目前在市场中还有能力的朋友应该积极防御，竭尽全力来保障资本，不远的将来唯有幸存者如存活下来的树木一样有春天。
越发的感慨，几次大熊都幸免于灾难，这次又成功转入防御，在系统的防御体系下动态的持有着好茅台做战略防御，基本又看到了好的未来，性情可能还是起了作用－－不安全感和保障资本的意识。营业部的人开始变少了，但还不足够少，还有很多人活在前期牛市的感觉中，还有很多人有太多的企盼，还有很多人有太多的力量和激情，这不是调整的终极尽头【目前和以后反反复复拉锯难免】。上一次998点当天我们那个曾经人声鼎沸的营业部一共还只有3个人在大户室各自的房间感慨，并且他们二位还是亏损的比较严重，而好茅台和苏宁已经开始了他们的牛市长征。同学聚会，朋友相聚当时没人和我聊股票，他们都真的忘记了还有股票这回事。目前距离牛市峰顶的时间太近了，正是投资大众喋喋不休的时刻，时间可以让人忘却，平息下来需要岁月的更迭。
职业投资人的精神是什么？是要有做幸存者的强烈的意识，努力的想着做幸存者而不失去主动。还是那句话：财富来源于思考，要做有思考的投资人，但不能被动到思考都变得失去意义。
这是最坏的年代，呵呵，也是最好的年代，饱读圣贤书，饱经岁月霜，岁月更迭后还在，就是胜利！
第一是保障资本，第二还是保障资本。
中庸与投资之道-----蔡坤亮
作者: 蔡坤亮  发布时间:2007-7-22  来源:翟敬勇博客
今年6月我参加北京大学举办的国学班，虽然只上了一次课，学了一点皮毛，但已感受到中华民族传统文化的源远流长与博大精深。在历史的长河中我们的民族产生了象孔子、孟子、老子、程、朱等圣贤伟人，他们的思想与智慧、道德与人格影响了一代又一代的人，构成了中华民族灿烂辉煌的文化，使民族精神生生不息，发扬光大，几千年过去了，今天的政治、经济、文化发生了翻天覆地的变化，科技之先进，物质之丰富也今非昔比，但现代人精神与心灵上的困惑、工作、学习、生活所遇到的问题并没有减少。学习借鉴先人的哲学思想、智慧、修养来提高我们的境界，树立正确的人生观价值观，解决工作生活中的问题，让我们生活得更加充实快乐，这就是我们学习国学的现实意义。通过这几天的学习，我想结合我从事的工作谈点心得感想与同学们交流。
中庸是儒家经典之一。“不偏之谓中，不易之谓庸。中者，天下之正道；庸者，天下之定理”。中庸要求我们为人做事要实事求是，把握分寸恰到好处，坚持天下的基本原则，遵循顺应天下的普遍规律。“致中和，天地位焉，万物育焉”。达到了中和，天地秩序井然，万物生长繁育，人与社会、自然和谐发展。
“天下国家可均也，爵禄可辞也，白刃可蹈也，中庸不可能也”。
可见要做到中庸是很难的，做事坚持符合中庸之道十分重要，是事业成功的基础。
去年5月我和几位志同道合的朋友成立了――榕树投资管理有限公司。主要从事证券投资。“以企业价值为导向的股权投资”是我们的投资理念。即买入优秀企业长期（股权投资内涵即长期）持有的价值投资。证券市场充满财富与智慧、艺术与科学，充满诱惑、充满一夜暴富的神话，也充满风险与陷井。参与者的理念与采用的方法各异：技术派、基本派、长线、短线、波段、做庄、跟庄、听消息、投资、投机等等。
在众多的方法中，我们为什么要选择价值投资这条道？它是不是最好的方法？是不是赚钱太慢？是否符合中庸之道？带着这些问题我边学边思考。
一、关于长线价值投资
有个寓言：春秋战国时期韩国大臣公叔一家世代靠种树为业，富甲韩国。其所种之树是生长几十年才能长成的栋梁之材，结果世享其利。邻居有人效仿公叔种树，但不等成材，就把树砍去卖，或种些“种之则生，不过为薪”。最终只得糊口，这中间的秘密正是公叔说的“以日计之，则栋梁之利缓而薪之利速；以岁计之，则薪之利一而栋梁之利百”。投资与种树一样，要取得好的回报，就必须选择优秀企业（能长成栋梁之材的树种）长期持有。短期（以日计之）获利缓，但优秀企业长期（以岁计之）的复利增长（如小树成为栋梁）回报是惊人的。而短线操作，急功近利就象公叔的邻居一样，欲速则不达。股市千变万化，短期看是投票机－－价格受各种因素的影响，长期看是称重机――万变不离其宗：价格反映价值。我们选择长期（股权投资――就是以企业合伙人的心态长期持有）价值投资就是以经营企业的心态买入优秀企业的股权长期持有。我们只关注企业本身的发展，不关心其价格的短期波动，我们获利来之于企业的经营成果。与企业一起成长，这是可以使相关各方共存、共荣、共赢的盈利模式而不是零和游戏。我们的理念符合事物的本源，不但能获得不错的收益，同时也合理合法，此谓君子爱财，取之有道。
二、关于天理正道
有则寓言：一匹黑马在江边蹓跶，看到江中有条小船慢悠悠地漂着，马嘲笑船太慢了，于是一场比赛开始，马一路狂奔很快将船抛在后面，但没多久马便累得筋疲力尽，倒地而死，小船不久到了马倒下的地方，从马的尸体旁边经过、顺流而下，走向远方……
小船顺应自然，借助的是大自然的力量，顺势而为。黑马以逆抗顺，注定要输。
投资是一场马拉松比赛，要最终胜出，不是靠短期领先，一时的暴利，而是靠长期的稳定的增长，看谁活得最久。证券市场充满诱惑几乎每天都有涨停板的股票，好多人都想快速致富，看图跟庄，打探消息、找黑马，频繁操作、投机。短期也赚钱，个别还赚了大钱，但一个周期下来更多的人是又亏回去。投机是很累的（不管盈还是亏），因为它违背了股市的运行规律，没有企业业绩支撑靠炒上来的股价最终是要跌下去的。
一个优秀企业在中华民族崛起的伟大时代，在国家经济高速蓬勃发展的大潮中，这个企业自然跟着发展壮大。持有它的时间越长回报就越大。就象一棵小树春去秋来日复一日年复一年，最终长成参天大树，“致中和天地位焉，万物育焉”价值投资顺应天理、顺应社会、自然的发展、规律，达到天人合一。
三、关于人生观、金钱观与心态
我们公司的领导翟总在筹办公司时说：“我们办公司不是为了赚钱，是为了干一翻事业，用正确的理念和专业知识帮助更多的人。我们一开始就要规范运作，合法经营，盈利要拿出一部分作慈善或公益事业”。“富润屋、德润身、心广体胖、故君子必诚其意”，股市有起有落，有牛有熊，正确的理念能使我们保持一颗平常心，坚守原则不能为了赚钱而违规，当赚了钱时要回馈社会，做到穷则独善其身，达则兼济天下。
上述说明我们采取的投资之道――价值投资理念，是最好的方法，获利也不慢，是中庸之道。正如巴菲特所言：价值投资不一定会成功，但它是通往成功的唯一途径。公司成立以来，我们运用价值投资的理念获得了远超大盘的回报，投资的企业：招行、茅台、长电、万科等在股市震荡中也不断走高，我们不用与人博奕，不用整天猜测股市涨跌而吃不香睡不好，我们与人共赢，钱赚得心安理得。实践证明在复杂多变的证券市场中要以不变应万变，不变的是中庸之道的理念、立场、观点和方法，变的是与时俱进、因企业的变化而变化。“天下国家可均也，爵禄可辞也，白刃可蹈也，中庸不可能也”。价值投资知易行难，市场有很多诱惑，我们不能迷失方向，道也者，不可须臾离也，可离非道也。一定要坚持正确的投资理念，获得阳光财富。
巴菲特一生经历四次大牛市
巴菲特从1956年开始到现在已做了50多年股市。有人说一生中经历一次大牛市就是幸运，而巴菲特一生经历了四次大牛市。
第一次：股市疯狂，反对贪婪
1967年，美国标准普尔指数（记录美国500家上市公司的股票指数）上涨31％，成交量比十多年前上涨5倍。1968年，大盘上涨11％，成交量比上一年又翻了一倍。其间成交量暴增，交易所电脑经常出现堵单现象。1969年，道·琼斯指数冲破1000点，个股收益率极高，IBM当时是39倍、思乐是50倍、雅芳是56倍。
当时巴菲特39岁，身价接近1000万美元。此时股市让巴菲特左右为难。巴菲特一直信奉价值投资的理念，只买价值被低估的股票，此时是参与市场疯狂的追涨游戏，还是坚持原来的价值投资？
经过4个月的思考，巴菲特做出惊人决定：解散自己的投资公司，把所有资金返还给投资合伙人，不卷入这股投资狂潮。
1969年底，大盘开始回落。到1970年5月，美国股市很多热门股票已经跌去50％。巴菲特却无股一身轻，他躲过了一场股灾。
第二次：别人不敢买，更要低价买好股票
经历了1969年底和1970年上半年的下跌，1970年美国股指开始反弹。1970年底上涨4％，1971年上涨15％，1972年上涨19％，当时最受市场追捧的是“靓丽50股”，这些蓝筹股平均市盈率高达80倍。
此时巴菲特已收购伯克希尔公司40％的股份，公司账上资金1亿多美元，股票仓位只有16％，84％是债券，并不再接收新的资金管理。此时的巴菲特无奈地选择了忍耐。
巴菲特的耐心终有回报。1973年大盘跌了15％，1974年又跌了26％，从1000点跌到580点。此时的华尔街从大牛市转为大熊市，大家纷纷忙着抛股票，原来80倍市盈率的股票后来只有8倍左右，股票基本上没人买了。
此时，忍了三年的巴菲特冲进股市狂买股票。1975到1976年，美国股市涨了60％，巴菲特赚了80％！
第三次：长期持有股票
1984年到1986年，美国股市涨了1.5倍。到1987年，大盘表现继续强劲，前十个月就涨了44％。当时尽管美联储连续加息，但美国股市却持续上涨。
此时巴菲特相当冷静，从1985年开始巴菲特不断减仓，到1987年暴跌前他手里只剩下三只长期持有的股票：华盛顿邮报、美国政府雇员保险公司、大都会美国广播公司。
到1987年10月19日，美国股市最黑的一个黑色星期一来临了，大盘一天暴跌了508点，跌幅22.6％。
那天，巴菲特管理的伯克希尔公司市值损失了3.42亿美元。但巴菲特却没有丝毫的惊慌失措，仍然和平常一样在办公室平静地阅读年报和资料。下属惊讶地发现，巴菲特可能是崩盘那一天唯一不关注股市行情的人。
巴菲特这天只从办公室走出来一次，对员工说，股价下跌对公司没有什么影响。
1987年10月，大盘开始反弹，此后不仅把暴跌的点数补回来，而且全年还上涨了5％。巴菲特这一年盈利高达20％。1988年到1989年，美国股市涨了48％，巴菲特赚了64％。
第四次：不懂的公司不投
巴菲特经历的最近一次牛市是从1995年开始。1995年到1999年的五年时间，美国股市涨了2.5倍，高科技、网络股成为主要的推动力量。但巴菲特1股网络股都没买，依然持有华盛顿邮报、吉列刀片、可口可乐等传统行业，这一年大盘涨了21％左右，而巴菲特只赚了0.5％。
当年开股东大会时，所有的股东都质问他为什么不买网络股科技股，很多媒体都批评巴菲特的投资策略已经过时了，不灵了，现在是网络股科技股的天下。在一片骂声中，巴菲特却不为所动，继续坚决长期持有可口可乐、华盛顿邮报等传统行业的股票，一股网络科技股也不买。
到2000年，美国股市网络股泡沫破裂，三年内大盘跌去一半，而巴菲特这三年不但没有亏损反而盈利10％。一直持有传统行业股票不动的巴菲特，以60％的优势战胜了那些追逐热门的网络科技股的投机者。
哪些中国企业值得长期期待？
有一个流行的说法：中国经济高速增长，大多数的中国企业，你只要耐得住寂寞，长期持有，您肯定是最后的赢家。这个概念有两重解读：1、作为投资者，你只要长期持有中国企业的股票，那肯定会赚钱；2、作为公司职员，你只要是在某一行业或者是某一个企业长期工作，必定有好的职业前途。对于这个观点，您相信吗？
为了搞清楚这个问题，最好还是定量地论证一下。为了具有一定的统计学价值和代表性，我们选择中国沪深A股的上市公司（这已经是中国最好的公司群体了）。同时，还需要界定几个概念：
1、关于“长期”的界定， 10年为宜，从1997年5月30日至2007年5月31日,之所以这样选择，一个要考虑公司样本应该足够多（90年代初期的上市公司太少了，而在这个起点有605家公司，代表性足够了），同时也要考虑市场的周期性（这两个节点都是当时较高的水平，比较公平）。
2、关于“赚钱”的界定，我们只好用股票价格来代替（长期来看，股价是对公司价值的真实反映），而且用复权价格，更能够真实体现这种变化。10年以来，上证指数从1285点上升到了4109点，上升了3.2倍，应该是大牛市了，跟同期的银行储蓄（同期5年期储蓄年利率9.00%）相比较，我们认为：年均增长10%是可以期待的（只高了1%），也就是说：低于本金的投资属于严重亏损；低于10%属于投资失误（10年累计增长1.6倍及以下，还不如储蓄合算）；在10-20%之间属于一般收益（10年累计增长1.6—5.2倍）；20%以上属于高收益（5.2倍以上）。
3、关于职业的成功，模糊界定为：公司好我也好，公司发展我成长。虽然对个体不合适，但是对于庞大的人民群体，还是基本适用的。
实际情况怎样呢？1997年5月30日，深沪A股上市公司共计605家，10年以后，有45家退市、149家重组卖壳，有411家活到了现在。如何解读这个数据呢？
作为投资者，有两大类情况出现：
1、选择了资产重组型的公司（尽量选择垃圾股、亏损股，行为基本上是可控），这其中包括45家退市公司和完成重组的149家公司。原来的公司出了大问题，通过市场化的买卖壳资源行为，或者通过政府主导的抢救拉郎配行为，有些公司被其它企业借壳了，小股民成为了另一家公司的股民，只要继任的大股东卖力气干活，盈利还是可以大大期待的，说不好还会掉下一个大馅饼来。但是，这种重组行为的失败概率是23%，企业以退市清盘而告终，投资者血本无归。
统计结果表明：
高收益（10年增长了5.2倍以上）公司有35家，概率是18%。其中收益最高的是重庆华亚，置换给了金融街（房地产），涨了47倍。其次，农垦商社、锦州六陆、岁宝热电置换为券商，吉林敖东、辽宁成大参股券商，涨幅都在20倍以上。
一般收益（10年增长了1.6—5.2倍）公司有56家，概率是29%；
投资失误（10年增长了0—1.6倍）公司有54家，概率是28%。
严重亏损（10年累计仍低于本金的）公司有4家，概率是2%。
血本无归的公司有45家，概率是23%。就是说：不管当初花了多少钱购买这个公司的股票，最终都化为了空气，投资收益为无限负值。
专注投资于资产重组型公司，这种情况下的10年平均收益大约为3.2倍，其中获得高收益的概率是18%，严重亏损和血本无归的概率是25%，高收益与高风险并存。
2、选择一直活着的411家企业，占总数的68%。投资者一直耐心地等待这些企业发展壮大，从而推高股价使投资者获益。
统计结果表明：
高收益（10年增长了5.2倍以上）公司有52家，概率是12%；这些白马股有：泰达股份、天津港、万科A、东方锅炉、云南白药、东阿阿胶、福耀玻璃、美的电器、中储股份、亚泰集团（水泥）等。
一般收益（10年累计增长了1.6—5.2倍）公司有159家，概率是39%；
投资失误（10年累计增长了0—1.6倍）公司有179家，概率是44%。
严重亏损（10年累计仍低于本金的）公司有21家，概率是5%。
这种情况下的平均收益大约是2.8倍，其中获得高收益的概率是12%，严重亏损的概率只有5%，风险小、高收益的概率也小一些。
总体来讲，投资者实现高收益（年化20%以上）的概率是14%，一般收益（年化10-20%）的概率是36%，投资失误（年化0-10%）的概率是39%，亏损的概率是4%，血本无归的概率是7%。投资于重组股，虽然风险较大，但是获得高收益的概率也高。
所以，从长期投资的角度看，投资者有一半的概率可以实现年化10%以上的平均收益，而亏损的概率较小，不论企业是否需要破产重组、还是平稳成长，长期投资都是值得期待的。
作为公司的员工，跟投资者的情况就不一样了，有以下3种情况出现：
1、在45家退市企业和149家卖壳的企业里就业，这种情况发生的概率是32%，作为一般职员，公司破产（或者相当于破产），只好另谋职业了，以前的职业积累基本上不能成为后来职业上升的资本；如果是公司的高级管理人员的话，不但不能够成为亿万富翁，去其它企业高就的概率也十分低，俗话说：败军之将不言勇，一个好企业不太可能聘请倒闭企业的高级管理人员来管理自己。这种人生职业方向选择错误的概率是32%，这还是上市公司，要是摊上小公司，概率应该会高得多。如果当时不小心做了这些知名公司的股东或者员工，尤其是年龄稍微大了一些、为企业贡献多了一些的员工，后果会很严重：蓝田股份、实达电脑、哈慈股份、水仙电器、双鹿电器、亿安科技、郑州百文、科利华、英豪科教、新疆屯河、湘火炬、长春兰宝、粤金曼、南华西、飞龙实业、信联股份、猴王A等。
2、在411家活着的企业里就业，有26%的企业增长一般，有29%的企业不如人意、勉强生存、增长缓慢，这是大多数企业的情况。大多数人都是在这种“高不成、低不就”的职业生涯中慢慢度过。典型的情况是，当时成为这些知名公司的股东或者员工：四川长虹、深康佳、春兰股份、南京熊猫、海信电器、美菱电器、小天鹅、厦华电子（VCD）、陕长岭（冰箱）、国脉通信（BP机、寻呼台）、山东黑豹（农用车）、济南轻骑、南方摩托、新大洲摩托等，后来的十年大概就在半死不活、上下求索的状态中度过了。不要忘记，在当时，这些企业可都是大白马股、经济界的领袖企业呀！
3、在411家活着的企业里就业，只有8.6%的概率，企业以年均20%以上的速度快速成长，这就是“人生得意马蹄轻、少年得志爽歪歪”的感觉了，由于企业发展迅速，用人的机会很多、升迁的机会很多、加薪的机会很多，即便是要跳槽，也会“人往高处走，站在巨人的肩膀上，不是我高，而是山高”。
大家肯定都向往这8.6%概率的公司，这是我们过去10年中最期待的公司了。这类公司有什么特点呢？把他们列出来，大体上有这么几个主要特征：
（1）行业上，集中在房地产、工程机械、钢铁、证券、港口、机场、物流、高速公路等10年来产业升级换代的行业，房地产的高速发展，与建设、物流、人流相关的行业都是最大的受益者。相对而言，摩托车、家用电器、农用车、保健品等过了消费高峰期的行业，多数企业的生存状况就不太好。
（2）一般都有一个强有力的好领导。既有民营企业家，也有优秀的企业老总，例如王石领导的万科、王金玉领导的福田汽车、鲁冠球领导的万向钱潮、曹德旺领导的福耀玻璃、何享健领导的美的电器等。优秀的领导人是带领一个企业走向成功的关键因素，尤其是在市场环境快速变化的中国。
（3）有独特或者垄断的资源。这种资源，有的是企业与生俱来的，例如盐湖钾肥，天然带来的，中国十分稀缺，它拥有察尔汗盐湖，盐湖里有钾肥，其它公司生产不出来，这种资源是独享的。有些资源是企业后来创造的，例如大商股份的连锁经营、苏宁电器和国美电器的连锁经营，连锁就是具有一定垄断意义的资源。从某种意义上讲，做国家公务员和在垄断性国有企业工作，就享受了垄断性的高增长。
（4）具有强大的品牌竞争力。分为两类：一类是历史传承的，只要守成就可收获，例如：贵州茅台、云南白药、同仁堂、东阿阿胶等；另一类是后天企业努力经营的结果，例如美的电器、格力电器等，在市场竞争的“三四律”发生最终的作用、击垮了竞争者之后，这些企业成为了最终的品牌赢家。
大家都来谈谈自己炒股票最惨时的样子
【 原创:庖丁解牛　 2008-06-11 18:52　 多彩总汇　　 浏览/回复：20077/208】
2年多的牛市，让我们身边站满了股神。原本好多平平无奇、甚至不知股票为何物的朋友，都在津津乐道着自己如何在一年内创造十倍、几十倍的神奇经历。
非常想听听朋友们，都来谈谈自己在炒股时最惨时的样子、经历和心路历程。描述得越详细越好。
希望本贴能成为最鲜活生动的风险教育贴。
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【 · 原创:别摸我　 2008-06-11 18:55 】
偶最惨的时候，那可是——庖牛解丁！！！
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【 · 原创:股市游龙　 2008-06-11 18:57 】
真是闲的没事干了。
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【 · 原创:飞天菜鸟　 2008-06-11 18:58 】
我是菜鸟
没什么故事
先听听楼主的
呵呵
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【 · 原创:庖丁解牛　 2008-06-11 19:02 】
【 · 原创:股市游龙　 2008-06-11 18:57 】
真是闲的没事干了。
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其实，我们股市的参与者，无论是投资知识还是风险意识，都是非常贫乏的。
我开本贴并非无聊。昨天晚上和这里一亏损惨重的朋友聊天，她低落消沉的心情让我同感沉重。
没有什么，比我们自己切身的惨痛经历，更能教会大家，什么是风险。
很多新股民，都是听着身边人股市淘金的神话，来到这里的。
他们只听到、看到了投资的一面。乐观、成功的一面。
我觉得，要想真实的了解市场，更重要的是，揭示悲惨、失败的另一面。
在这里，我也会把自己失败的惨状，和大家一起分享
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【 · 原创:帝国骄阳　 2008-06-11 19:05 】
马克一下
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【 · 原创:庖丁解牛　 2008-06-11 19:08 】
大多投资人似乎更愿意分享自己成功的经历。
而我却觉得，失败的经验却更有分析、分享的价值。
投资的世界，成功的经验未必能不断复制，而往往失败却能够不断的循环往复。
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【 · 发布:大千世界　 2008-06-11 19:16 】
毕竟伤口上撒盐会痛得说不出来，锦上添花才更会灿烂的笑。
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【 · 原创:玉壶冰心　 2008-06-11 19:16 】
最惨时和光光及洛佩丝相同,曾经想到死.那种对生活,对未来的绝望很难用语言表达.
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【 · 原创:小赌炒股　 2008-06-11 19:22 】
最惨的时候，俺01-05年每年都亏2万，都占资金量的40%强~~~好惨
最惨的时候俺是这样的：每次发奖金时，发来了2000元奖金，当天股市里亏2000多~~~那个汗呀
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【 · 原创:幽谷　 2008-06-11 19:25 】
最惨的一次做万科末日轮,五分钟没了30%,出去转了一圈就好了
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【 · 原创:幽谷　 2008-06-11 19:28 】
那时刚开始做权证,想抛时单填高了,又是电话委托,手忙脚乱又撤单,又重填,30个点就这样没了
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【 · 原创:sunalex322　 2008-06-11 19:29 】
最惨的时候现在回想起来都历历在目，那个绝望的心情真的是无法描述，而此刻的心情正和往事重复着，难道又是一个来回？我看不到光明，满眼尽是黑暗，何处才是个头，我迷茫的眼神正努力的望着前方。。。。。。。
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【 · 原创:goldenfox　 2008-06-11 19:37 】
最惨的时候是2004年底,石油价格暴涨,买入000406,那个鸡把公司为了私有化,天天计提炒股亏损,马德,主营业务利润都1元多,6元还跌,扛过去了,2005年,10元多,被强行私有化了,中国证券市场最大的黑幕
2005年,3家纯原油开采公司全部被私有化,到目前为止,还没有一家纯原油开采公司
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【 · 原创:一指擎天　 2008-06-11 19:43 】
最惨是6年前,踩上一只短期看起来强势的个股,结果踩中地雷,公司做假被爆光,连续五个跌停,一下子从正10%左右的收益变成亏损60%,就两周时间.NND,那时唯权,法院还不受理的.只能恨自己点背,赌输了...................
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【 · 原创:lym83　 2008-06-11 19:50 】
应该不会比我更惨的吧！
新股民还听不懂哦！
环保股份、托普软件、圣方科技，都被我高价买入。那时还不知道止损，傻傻的一直抓到进3板。
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【 · 发布:草叶尖尖　 2008-06-11 19:51 】
99年的时候，才刚刚攒到钱，什么也不懂，听说股票赚钱，就冲进来了，从6万4只剩下7千块。
想死的心情都有，别人说起股票，脸上的肉都会发抖，手抖得菜也夹不住。
不敢告诉父母，要是知道了他们估计会寻死。
那时候的6万4，可以买两个中居。（我们那时候只有450元/平米，是最好的地段，现在已经是8千多一平）。
不停的买，不停的割肉，直到去年也没有回本。
整整6年，我没有打开过行情，没有说过股票两个字。去年4月又重新被忽悠进来，重新开始轮回..
所以，昨晚看到小洛的帖子，犹如当年自己的自己
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【 · 原创:别摸我　 2008-06-11 19:55 】
最惨的记忆是1996年12月16日人民日报社论，
偶满仓，大盘连续三个跌停，第四天才开板，一周之内损失37％。
从92年起，偶周围炒权证、期货和融资透支倾家荡产的还都不算。
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【 · 原创:股起勇气　 2008-06-11 20:02 】
最气人的是好几个ST关了我一年多了，还不知道能不能出来，出来还不知道能不能不亏钱
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【 · 原创:why0007　 2008-06-11 20:03 】
3个跌停，嘛都不算。我04年买的股票是它跌了80%之后买的。一次出国在外，一周内它跌了50%，连续3个多跌停，因为它可能要退市。
最后它涨了10倍。
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【 · 原创:飞天菜鸟　 2008-06-11 20:04 】
那我最惨的就是这次了
本来我在去年成功逃顶了
但后来以为大盘到底了
杀了进来
曾经有两波30%以上的利润没兑现
在今年3月份亏15%出局
我心里那个悔呀
没法说
要是我不盲目乐观
两波就是60%呀
居然还是亏着出来
越想越郁闷
后来4月份我吸取教训
16.5元买的000998在19元出掉了
结果又错了
更加郁闷
转过头再买一票
好几天在正负5%之间煎熬
决定坚守
几番犹豫
还是亏损20%出局
现在看着大盘
觉得无比茫然
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【 · 原创:ch3coohqb　 2008-06-11 20:04 】
哈哈~我是06年的新股民...最惨也就530那时6个跌停啦~大家还羡慕我6个跌停才30%呢~我买的是000637...史前最大的牛市啊~怎么折腾都死不了...o(∩_∩)o...
08年倒是打短线到现在还赚了20%+...有进步哈...
听老股民讲故事...
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【 · 原创:xinyu361178　 2008-06-11 20:08 】
老大：我想最惨的时候就是我现在的时候，今年的亏损超过50%。我这辈子不想做股票了，这个就是我真实的想法。可是面对超过50%的亏损，我又很不甘心。哪怕搞回来10%--15%的亏损，内心的感受也会好点。我每天在想什么时候彻底离开。
股票的亏损让我感觉不到一点人生的快乐，每天都生活的非常压抑，晚上睡不着，白天工作没有精神，单位的事情好多都耽误了。我常常感觉支撑不下去了，无论是精神还是身体。
今天买了点煤炭股，不知道老大如何看煤炭股。看新闻联播，国家对今年的电煤供应很担心，奥运期间的电力供应会是个大问题，我单位（长沙）现在开始经常停电了。
希望得到老大更多的指点......不胜感激。
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【 · 原创:香水兰　 2008-06-11 20:09 】
最惨的时候都睡不着觉了，精神恍惚，理智告诉我离开电脑不要在看了，但是腿就是走不开，坐在电脑前手会不自觉地打开行情软件，生活中除了股票好像没有其他的了，但是股票带给我无限的伤痛，感觉生活没有任何的意义了，也想到过死，所以我很理解洛佩兹的心情，也很同情，因为我好像也是走在同样的一条路上。
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【 · 原创:经常站岗　 2008-06-11 20:09 】
两次融资，两次爆仓，都是在2006年，汗！第一次是因为权证，第二次是因为新股。托2007年大牛市的福，我活过来了，从此基本不碰权证和新股
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【 · 原创:飞天菜鸟　 2008-06-11 20:12 】
【 · 原创:goldenfox　 2008-06-11 19:37 】
最惨的时候是2004年底,石油价格暴涨,买入000406
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这是什么股票?
我的行情软件怎么没有这个股票呀?
你用的是什么软件?
【 · 发布:草叶尖尖　 2008-06-11 19:51 】
99年的时候，才刚刚攒到钱，什么也不懂，听说股票赚钱，就冲进来了，从6万4只剩下7千块。
想死的心情都有，别人说起股票，脸上的肉都会发抖，手抖得菜也夹不住。
不敢告诉父母，要是知道了他们估计会寻死。
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怪不得你要洛佩滋MM不要对父母说
原来你有同样的经历
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【 · 原创:南京灵　 2008-06-11 20:15 】
那一段日子，几乎天天阳萎！
我那时30出头
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【 · 原创:香水兰　 2008-06-11 20:22 】
lz的帖子让我想了很多，我炒股10多年了，以前是什么都不懂，股评说什么就买什么，最近两年好些了，开始不听股评了，也买到过很多牛骨，但都没怎么赚钱，想想这么多年的炒股经历，每天的心情随着股价起起落落，没有任何的生活乐趣，我也想退出了，再也不炒股了，开始新的生活，但是今年亏损这么多，总要挽回一些损失吧
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【 · 原创:南方传奇　 2008-06-11 20:24 】
我新股民，１１０００元去年９月开始，做到今天收盘２６７５元，和各位比比算惨吗？
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【 · 原创:goldenfox　 2008-06-11 20:26 】
000406]000956]000817已经被中石化和中石油收购了,虽然是按当时的历史最高价附近收购的,但明显还是便宜他们了,虽然那时候仅仅1200点.
000406最低的时候才8美元/桶的价格,收购的时候也没过20美元,那时候的原油价格是50多美元,现在超过130美元.
为了打压他们的股价,在国际原油大涨的背景下,中石化和中石油指示他们原油产量大幅度降低,降低利润,由于000406实在降低不下来,就搞什么投资股票亏损计提,每个季度报表都提,黑吧?
最后被收购,我还各留了100股,一年后直接把钱打入我的帐户里了,股票没收,你退市,老子继续当你的退市后的股东也不行,操,黑得没边了
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【 · 原创:飞天菜鸟　 2008-06-11 20:28 】
要说睡不着觉
我有同感
每次我感觉到大盘不对就睡不着觉
但由于我的贪心
我每次都不能及时出局
最奇怪的事情是
居然在割肉以后我反而轻松了
虽然也会因为自己的失误骂自己
但没有了那种如坐针毡的煎熬
我现在不知道怎么克服我的问题
牛哥是老鸟
给点建议好不?
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【 · 原创:goldenfox　 2008-06-11 20:29 】
按现在的油价,估计000406该是5元的EPS吧,收购的时候才10.22,赫赫
这生意做得
好公司都被私有化,垃圾公司都被搞上市,过几年,由于情况不同,一些垃圾公司变好,还要被私有化,这就是中国股市的现状
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【 · 原创:站岗放哨　 2008-06-11 20:29 】
我2000年4月－2002年4月 赔掉50％！整个一温水煮的青蛙！教训惨痛。当年用过的BB机还留着呢。哈哈哈哈
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【 · 原创:chinawjq　 2008-06-11 20:30 】
失手的次数很多,记忆犹新的有那么几次;
一次是买宁波海运,因为她参股闽发证券,俺也"爱屋及乌",结果.......
还有一次,那个贵绳股份中报点错了小数点,开盘就封涨停,我当时没看他的报表,只是根据图形挂单去追,结果一下就成交了,紧接着就临时停牌出更正公告,下午一开盘就直线往下掉,替+1规则,我干看着一点办法也没有,中国证券史上这种几吧烂事大概也就发生过这么一次,就让我赶上鸟,从此以后,我对那些出自穷山恶水的公司总是有种不信任感.
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【 · 原创:飞天菜鸟　 2008-06-11 20:33 】
【 · 原创:goldenfox　 2008-06-11 20:26 】
000406]000956]000817已经被中石化和中石油收购了
=======
呵呵
原来是这样
谢谢你告诉我哈
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【 · 原创:无为道长　 2008-06-11 20:33 】
新股民,今天把股票割了.算了一下亏损61%.都不知道怎么办了，
下面的路怎么走。一天到晚就是都是股票，真想不玩了。又影响工作又影响生活.
陷得太深了。不知道怎么脱身。
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【 · 发布:333w　 2008-06-11 20:45 】
好建议
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【 · 原创:学投资的大民　 2008-06-11 20:47 】
以前断断续续炒过几年，属于套牢就装死的那种，去年5月解套，看行情继续，加了资金入市，530就来了....................
上班一族，平常不看论坛的，被套后，开始学习论坛的高手操作，高抛低吸，但现实中往往做成高吸低抛。
不甘心亏损，3月以后开始炒作权证，结果，相信牛兄也能猜到，巨亏，
后来在这里发现老海的帖子，自以为掌握了股市的内幕消息，更加频繁的满仓换股操作，结果又被腰斩2次，现在的资金还有本金的30%多，还不如当初装死，现在是最惨的时候吗？我不知道。或许后面的路更难走。
看过牛兄之前的帖子，是这里有限的高手之一，对牛兄的观点开始时不以为然，现在才知道自己当时是多么愚蠢，唉，慢慢学习吧，也不是一两个帖子就能改变的，
都说炒股要交学费的........没想到如此贵，交个没完不说，还不知道有没有毕业的机会
解套的道路很漫长，先祝自己能坚持下来，活到下一个牛市
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【 · 原创:飞天菜鸟　 2008-06-11 20:47 】
看了楼上各位的帖子
我发觉自己也有不少问题
股票确实在我的生活中占太多比重了
不管是涨是跌
每天都想找机会瞧瞧
不管空仓满仓
每天都要开电脑看看
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【 · 原创:风的寂寞谁懂　 2008-06-11 20:48 】
想想好笑,最惨的居然是今年,第一天近中午买入600637.第二天停牌,出来后两个多板挥刀,资金缩水不少.也没啥感觉,那段时间大盘天天跌,知道不好,每天只是看看复不复牌,然后网游,再不就公园或河边散步,哈哈.没股票可动的日子很充实啊.
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【 · 原创:xkx　 2008-06-11 20:50 】
2000.6月入市---2005.6月 赔了90%
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【 · 原创:温暖阳光　 2008-06-11 20:51 】
1998年入市，2000年加大入市资金亏到2004年4月空仓，亏损80%以上，亏多时一天亏掉半年以上的工资。从晚上睡不着到麻木。直到2007年才出了一口气。总结了一点：减少操作次数，回避不确定，严格止损纪律。现在再也不会让自已睡不着的时间超过两个晚上，只要有一个晚上睡不着觉得不对劲了，第二天手起刀落，割肉走人。几年大熊市历历在目得来的教训。所以这两年来炒股不会再严重影响到自已的心情和生活了。
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【 · 原创:风的寂寞谁懂　 2008-06-11 20:54 】
飞鸟.每次操作的时候减少仓位试试.
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【 · 原创:股股生辉　 2008-06-11 20:55 】
我去年入市
也算新股民
给同样是新股民的朋友们一个建议
最好的老师不是别人而是自己
为什么这么说？
想提高，看自己的历史交割单吧。
作对做错的都仔细琢磨
要找到原因，当然很多是没有原因的，但总会给点启示！
我最大的亏损发生在这波，23半仓入0425，后来陆陆续续的补和t，最低点时套40%。看看历史交割单，就这一单能总结出很多东西，能看出我的贪婪，幻想，恐惧，当然还有底部补仓的果断。
ps：技术要懂，但心态比技术要重要n倍。
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【 · 原创:温暖阳光　 2008-06-11 20:57 】
上面有错，是亏到2004年5月才知道空仓，那时不敢相信，腰斩两次的股还能再腰斩。也就那次才切肤之痛地知道止损是多么的重要。
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【 · 原创:听风吹雨　 2008-06-11 20:58 】
算是08这一年了。
从530到上周一，一次顶也没逃掉。
三次抄底，分别抄到山腰，半山腰上，半山腰的半山腰。
有时候的确不忍心去看帐户。
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【 · 原创:浅水滩　 2008-06-11 21:06 】
至今最惨就是买入上电600627
以前亏的还情有可愿,就是什么都不懂
今年已是8年的老股民,还倒在上电,真是有苦说不出
按照以前的思路,我不会至今还持有627
但这次很相信所谓的"美猴王"这个网友的推介-----
我以为627会很快换股,但---ZJH迟迟不动静---无语
终于我明白,中国股市,一般小散能生存,还是投机,至少我的状况是这样
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【 · 原创:yizichongzi　 2008-06-11 21:17 】
【 · 原创:飞天菜鸟　 2008-06-11 20:28 】
要说睡不着觉
我有同感
每次我感觉到大盘不对就睡不着觉
但由于我的贪心
我每次都不能及时出局
最奇怪的事情是
居然在割肉以后我反而轻松了
虽然也会因为自己的失误骂自己
但没有了那种如坐针毡的煎熬
我现在不知道怎么克服我的问题
牛哥是老鸟
给点建议好不?
07年530入市,到10月初赚了80%
至今天已亏到本金的60%了,
奇怪的是现在割肉后心情非常轻松,周五购权跳水没走,周二580016跌了17%,因开会没卖成,2天又亏了近30%
现在没事人一样,非常乐观
我是不是心理有问题啊?
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【 · 原创:别摸我　 2008-06-11 21:17 】
【 · 原创:股股生辉　 2008-06-11 20:55 】
我去年入市
也算新股民
给同样是新股民的朋友们一个建议
最好的老师不是别人而是自己
为什么这么说？
想提高，看自己的历史交割单吧。
作对做错的都仔细琢磨
要找到原因，当然很多是没有原因的，但总会给点启示！
我最大的亏损发生在这波，23半仓入0425，后来陆陆续续的补和t，最低点时套40%。看看历史交割单，就这一单能总结出很多东西，能看出我的贪婪，幻想，恐惧，当然还有底部补仓的果断。
ps：技术要懂，但心态比技术要重要n倍。
————————————————————————————————
研究交割单的办法不错，但是老兄也太厉害了，
入市仅一年就能打出交割单来。
偶经常一两年还没有一次完整的买卖呢^_^
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【 · 原创:六斤　 2008-06-11 21:19 】
05年最黑暗的时候亏60%，当时满仓持有000930，记得很清楚，那天是7月18日除息日，股价又一次打到跌停，当时就想，已经这样了，就是股票退市1分钱也拿不回来也认了。现在回想起来真有死理逃生的感觉！
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【 · 原创:石油大明　 2008-06-11 21:19 】
想不到这里还有000406的老股东，我记得收购价是10.3吧。
我是最后一天的下午缴械的，看大势已去填了单子。
中石化，操！
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【 · 原创:呼噜猪　 2008-06-11 21:22 】
这个帖子得收藏。操作得意烧包的时候，需要时不时翻出来惊醒自己
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【 · 原创:石油大明　 2008-06-11 21:22 】
在2005年没有买大明的时候，我是从2001年的11w亏成了1.5w，幸好总资产不算多，还能救得了自己。惨，股市的经验都是靠资金堆起来的。
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【 · 原创:如履薄冰qd　 2008-06-11 21:25 】
和朋友融资做 06年3月朋友撤资 差一点害死我
差一点家庭也破裂了
哎!! 你说这种事 怎摸办
别人不讲信用 有没有过来人 给说说
现在都不敢和人合作了
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【 · 原创:股股生辉　 2008-06-11 21:34 】
【 · 原创:别摸我　 2008-06-11 21:17 】
【 · 原创:股股生辉　 2008-06-11 20:55 】
我去年入市
也算新股民
给同样是新股民的朋友们一个建议
最好的老师不是别人而是自己
为什么这么说？
想提高，看自己的历史交割单吧。
作对做错的都仔细琢磨
要找到原因，当然很多是没有原因的，但总会给点启示！
我最大的亏损发生在这波，23半仓入0425，后来陆陆续续的补和t，最低点时套40%。看看历史交割单，就这一单能总结出很多东西，能看出我的贪婪，幻想，恐惧，当然还有底部补仓的果断。
ps：技术要懂，但心态比技术要重要n倍。
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研究交割单的办法不错，但是老兄也太厉害了，
入市仅一年就能打出交割单来。
偶经常一两年还没有一次完整的买卖呢^_^
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不知道你是不相信还是.........？
方法不同而已
5月分至今，我共有38笔交易！
最大盈利321，一个板
最大亏损717，6个点
其余小赢小亏
累计盈利不到5个点
其实做的很不好了！
沽权我不玩
购权这波我只吃到皮毛！
但是比较欣慰的是，我躲过这波大跌！
其实我最大的感觉就是时刻都要谨慎，冷静
除了一些很偶然的因素外
心态控制好之后，股市很难伤你筋骨！
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【 · 原创:别摸我　 2008-06-11 21:39 】
股股生辉兄，
我当然相信你的操作属实，
没有别的意思，
只是我们投资股票的方法不同而已^_^
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【 · 原创:飞天菜鸟　 2008-06-11 21:46 】
【 · 原创:风的寂寞谁懂　 2008-06-11 20:54 】
飞鸟.每次操作的时候减少仓位试试.
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谢谢!
我是应该改改满仓进出的习惯了
【 · 原创:温暖阳光　 2008-06-11 20:51 】
现在再也不会让自已睡不着的时间超过两个晚上，只要有一个晚上睡不着觉得不对劲了，第二天手起刀落，割肉走人。
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这个办法好,虽然不能保证大赚
但可避免大亏
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【 · 原创:股股生辉　 2008-06-11 21:46 】
【 · 原创:别摸我　 2008-06-11 21:39 】
股股生辉兄，
我当然相信你的操作属实，
没有别的意思，
只是我们投资股票的方法不同而已^_^
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不好意思
你该是大资金
我船小，折腾吧
若运气好，希望折腾到你这样子
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【 · 原创:000895　 2008-06-11 21:50 】
中国石化23买进,12割肉,真的很痛苦.更难过的是知道中国石油开在48是找死,可是,自己为什么就不想一下,中国石油48不合理,那中国石化23就合理吗?为自己的无知贪婪付出了惨重的代价,中国的股市,真的连赌场都不如!!
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【 · 发布:ke88　 2008-06-11 21:53 】
· 原创:呼噜猪　 2008-06-11 21:22 】
这个帖子得收藏。操作得意烧包的时候，需要时不时翻出来惊醒自己
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【 · 原创:别摸我　 2008-06-11 21:53 】
股股生辉兄，
你太客气了，呵呵
那我就在庖丁兄的帖子里再罗嗦一句：
依据我个人的经验教训，
有时候
适时空仓比继续折腾更能
尽快达到你的资金目标
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【 · 原创:maoren　 2008-06-11 21:57 】
【 · 原创:别摸我　 2008-06-11 21:17 】
研究交割单的办法不错，但是老兄也太厉害了，
入市仅一年就能打出交割单来。
偶经常一两年还没有一次完整的买卖呢^_^
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见过能吹的，没见过你这样能吹的：
你入市头一年打不出交割单？
入市第一年没有一次完整的交易？
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【 · 原创:冰工厂　 2008-06-11 21:58 】
最惨的时候，每天看K线图，天天做短线，技术分析奉为宝典，感觉特敏税，一下赚一下赔，资金曲折向下，感觉自己很没头脑，差点退出股市。
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【 · 原创:黑石1　 2008-06-11 22:01 】
确实,失败的经验有时更宝贵
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【 · 原创:温暖阳光　 2008-06-11 22:03 】
咱这坛子里不是有一句话这么说吗：会买是徒弟，会卖是师傅，会空仓的是师爷。
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【 · 原创:yl-22　 2008-06-11 22:04 】
这次有只脚被咬住了
准备挣扎　我想试试
尽管可能会搭一只手进去
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【 · 原创:志在参与　 2008-06-11 22:08 】
楼上的还好一点点，我表弟25进的中石化，11块跑的，所谓的老股民啊！！！次次都栽得很惨。
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【 · 原创:vvj7vgb838q　 2008-06-11 22:08 】
牛市的顶部入场,最糟糕的时候,是一次要去城西办点事情,结果发现口袋里只有10多元钱,反复权衡后,决定还是徒步来回,那时候是夏天,徒步来回大概是走了40来里路.当时想想也觉得自己是大好青年,正直善良,却怎么会沦落到如此...
最早入市的时候说出来大家肯定要笑话,听上海的唐能通的电话,后来还去搞了个传呼机,以方便及时收到大牛股的信息,还到处打听且热中于各种消息,得到这些消息总以为拣到了宝贝,结果可想而知.
后来觉得这样不行,也就想自己花点时间,看能不能找出一套方法来.看了不少的书,大多数是新华书店里一走过去,光看题目就很吸引人的那些书,然后对照着书上的图形,方法,秘诀等等的,觉得他们说的确实很有道理,于是就又按照那些书上的理论,金叉,死叉的去实践,由于经历,感悟,认识或者说方法论和世界观上的肤浅,结果自然又是很糟糕.糟糕到原来似乎还有一点点的感觉,现在彻底消失,彻底陷入迷茫.
这时候很难,挺难过,由于当时入市的背景是辞掉了一份不错的工作,且在全家人反对的情况下,并且无其他经济来源....,那时候最难的是信心几乎要没有了,这个最难,第2难是生活在现实里的每天的日子要过下去,就需要钱.在终日的迷茫中,也总要做点什么事情,其实那时候是熊市,就行情来说,并没有太多的事情好去做.但是一定要做点事情,仿佛只有做点事情,才可以让自己充满罪恶感的心能够稍微好受一点.记得那时候做的一个研究是涨停板的研究,就是从这个当时看是纯粹找点事做的这么一个情况,成为了慢慢能够看懂一点点市场开始,一个起点.所谓的研究,无非也就是做些统计,比如:今天有多少个涨停了\每个是几点涨停的\哪几个开板了\量能是怎么样的\等等,然后把这些涨停的票跟踪个3天,看理论上假如我以最高点,也就是涨停的价格上买进,在其后3天有没让我去掉手续费后出局的机会........日子就在这样慢慢慢慢的熬,自己简单的统计也基本没断过,不知道从什么时候起,突然有种说不清楚的东西出现了,怎么说呢,对大盘的涨跌慢慢有感觉了,对个股似乎也有点感觉了,信心似乎又回来些了,然后就是按照统计的结果实践,一实践发现还是不行,明明统计结果告诉我可以这么做,结果还是糟糕,到底哪里出问题了呢?然后慢慢发现仓位控制似乎真的有点用,后来又发现了分仓的好处等等,只是操作还是糟糕,到底问题是出在哪里呢?在再次询问自己这个问题后,慢慢明白了很多人说的一句话:看对和做对是完全两回事情.当初自己听到这句话的时候,以为自己很明白他的意思,可是到真的有那么一点明白的时候才觉得代价真的也是不小.
再后来,又翻出那些书看看,也还是觉得有些东西还是蛮有道理的,然后又去买了好多回来,呵呵,边看边想,有点感觉,但是又觉得不是很确实,就用笨办法也就是统计的办法一个一个去检验,结果说来也有点意思,本意是想去整合出一套自己的绝招来的,结果一来二去,把当初想要检验的东西丢了,整出了牛市和熊市确实也理所当然有不同的方法,还真是有点笨的,本来就一句话的东西,花了那么大劲才算理解了.
我太罗嗦了点,总结下来后来就是象星期5那样,每天用很笨的很原始的方法,用效率很低的方法,这么一句一句在理解着股市名言,格言.
在MF算是新兵,到了这里发现很多很多值得学习的东西,还有很多需要消化,要去学更多的东西,发现自己知道的理解的真是有够少,牛兄的上篇大作中深入浅出,学了很多,这里顶下,表示感恩,牛兄让说下,就罗嗦了几句,望见谅.
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【 · 原创:别摸我　 2008-06-11 22:16 】
【 · 原创:maoren　 2008-06-11 21:57 】
【 · 原创:别摸我　 2008-06-11 21:17 】
研究交割单的办法不错，但是老兄也太厉害了，
入市仅一年就能打出交割单来。
偶经常一两年还没有一次完整的买卖呢^_^
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见过能吹的，没见过你这样能吹的：
你入市头一年打不出交割单？
入市第一年没有一次完整的交易？
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呵呵，俺入市第一年不是没有一次完整的交易，
只是没有那么多次交易需要打交割单而已
股股生辉兄入市1年的交易次数是38次，
我十几年来的交易次数不比他多多少
最初稍微多点，后来越来越少
可能是因为我反应比较慢的缘故
如果你觉得不可信，那就当我是乱吹牛好了^_^
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【 · 原创:三伏天　 2008-06-11 22:18 】
12年股龄 最惨的记录是600733, 30-3块 只剩1/10 好在只有一点点 一个扭曲的没有公平的市场 熊长牛短 80%多的时间是煎熬 只有10%几的快乐
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【 · 原创:庖丁解牛　 2008-06-11 22:22 】
讲讲我自己的吧：
十几年前的某个时候，我迷恋上了炒做重组，并且热衷于满世界探听消息。我周围几个朋友都靠重组发了财，这让我眼热。当一个业内人士，极其神秘的告诉我一个“特别确定”的股票即将有重大资产重组、演绎无鸡变凤凰的故事时，我几乎是义无反顾的投入了自己做生意几年的所有积蓄。
现在我还清楚的记得，我下注时满脑子发财的梦想、满脑子的连续涨停。我先买进了一半资金，股价却开始下跌。跌了10%左右，我把剩下一半打进去，并觉得是庄家洗盘。果然如我所料，不久股价又新高。我开始将我哥们、亲戚一切我能说服的资金，全打到我账下，加码买进。从这以后，我几乎夜夜做梦，都梦见连续涨停的日子，并希望能在公布消息后翻3倍出局。
世道异常疲弱，我的股一直跌到我成本的20%以下。我根本不相信朋友的消息会不准，并确信他不久一定会如期重组。我红了眼，到证券部用15个点的利息又配了50%的资金，开始在低位回补试图探低成本。然而，在我买光最后一分钱，股价几乎是没有回升的一路走低。到后来，我几乎不敢打开账户看自己的浮动亏损。直到我亏损到50%左右，我算了一下，还上贷款、利息和亲戚朋友的钱，我几乎亏光时，我绝望的卖掉了所有的股票。我记得那个时候，我走出证券部时，一直都恍惚觉得是个梦，直到回家我都不敢相信自己是个真正的穷光蛋。
朋友也亏的很惨，并拿出他的账单给我看，让我确认消息的真实。我没怪他，自己找个个僻静的地方，呆了一个多月。回来后，妻子知道了一切。啥也没说问我有啥打算。我想都没想，说要把房子卖掉扳本。我根本无法接受这种惨败，并铁了心要在股市里找回尊严。过了几个月，我离了婚。我很理解她。没有人愿意和一个没有前途、并且输红了眼的赌徒在一起。我至今还记得，我压抑着绝望、故作镇静的和她分开，没有一句挽留。
股市是个不相信眼泪、不同情弱者的地方。市场并没有因为我的决绝和背水一战而给我转机。那一年的日子回忆起来，几如地狱。我不止一次的后悔自己的选择，并发誓如有来生决不来股市。我斩掉了一切。除了周末会和哥们喝到酩酊大醉，每天除了吃喝就是投机。到后来，我有一阵子竟然到下单的时候，手都会抖。一旦重注，晚上必定做噩梦。身体也越来越差，在最低谷的时候，无论是交易还是生活，我都很难控制住自己，跟强迫症患者没什么两样。
直到之后，在我学会控制情绪、并懂得下注技巧的时候，一切才有所改观。股市让我失去了一切，包括我生命里最珍贵的东西。虽然他后来把一切都还都加倍偿还给了我，不过我并没觉得有真正意义上的收获。后面将近7年的时候，我几乎是天天提醒自己，我决不可再回到那地狱一样的日子。是股市这个神奇的地方，让我这么个固执的人转了性。
其实，到现在我都不相信，一个人可以不经历重大挫败，长时间的在投资上一帆风顺。而且，我知道，在这个地方，除了你自己的头脑，没有任何东西值得你依靠。只有你自己的判断，左右着你账户资产的变化。因为只有独立，盈利和亏损才都是你自己的，你才会知道，那其中的前因后果和来龙去脉，并在下一次交易中加以改进。
别人的判断永远属于别人的脑袋。
11．08