马国明主演的电视剧:10月股市有望反弹，但反弹幅度非常有限

来源：百度文库 编辑：九乡新闻网 时间：2024/04/30 01:20:22
 二季度海外经济过快下滑，三季度债务危机持续升级，导致八九月份A股一路下跌。首先，8月份海外逐步公布二季度经济数据，经济增速显著低于预期，特别是欧盟的两大经济火车头法国和德国突然出现了经济增速的急剧下滑，二季度经济环比几乎零增长，美国一系列的经济数据也显示较差，特别对GDP贡献70%的个人消费仅环比增长0.1%，致使全球担忧债务危机已经影响到实体经济，“二次探底”的声音再起；同时标普下调美国主权信用评级，这是二战后七十年来的首次，象征意义重大，加大了国际金融风险，在此背景下，A股表现萎靡不振。其次，9月份欧债危机持续升级， 9月2日，来自欧盟、国际货币基金组织和欧洲央行的三方代表团暂时中止了对希腊财政改革的评估，9月中旬希腊未能获得规模为80亿欧元的第6笔援助，希腊违约的概率显著增大，导致希腊一年期国债收益率一路飙升，超过了100%；19日，标普将意大利长期主权债务评级下调一级，标志着债务危机开始向大国蔓延，作为欧盟第三大经济体的意大利一旦违约，那是欧盟根本无法救助的，国际金融风险加剧；14日，穆迪宣布下调法国两大银行的信用评级，23日，穆迪将希腊八家银行的长期存款及优先级债务评级下调了两个档次，标志债务危机已经向银行蔓延，金融系统性风险加大。9月欧债危机发酵，国际金融风险动荡，致使A股一路下跌。

                   图1：2011年，欧美日经济增速下滑明显

 

 

10月份欧债危机减弱，为A股创造一个相对宽松的外围环境。首先，9月份是“欧猪五国”的还款高峰期，总共需要偿还700多亿欧元，特别是意大利需要偿还600多亿欧元，所以9月份对于欧债来说是一个敏感时期，国际金融产品因欧债问题而持续大幅下挫。到了10月份后，“欧猪五国”需要偿还的总金额锐减，意大利偿还的贷款也仅仅100多亿欧元，希腊偿还的也才16亿，所以相对于9月份来说，10月份债务环境相对较为宽松。其次，近日希腊的财产税计划通过了国会投票，鉴于希腊10月中旬将耗尽资金，希腊一旦违约，这种病毒将会很快传染到欧洲全身，所以国际代表团很可能在10月3日前下拨第六笔贷款，希腊违约的风险暂时得到缓解。但是10月份的海外风险也是存在的，例如10月是西班牙的还款高峰期，西班牙的主权评级可能进一步被下调，欧洲部分国家的银行也可能被下调评级，这都将对资本市场形成冲击。不过相对9月来说，10月的欧债环境好的多，海外风险暂时得到缓解，这为A股创造了一个相对宽松的环境。

            图2：欧洲五国2011年各月到期债务

 

 

10月份，中央政治局召开会议，七大战略新兴产业的“十二五”规划将陆续公布，对A股都将形成刺激作用，利于股市的反弹。10月中旬中央将召开政治局会议，商讨国内文化体制改革，同时也将提出四季度的政策基调，基调不会改变，在抑物价仍作为首要任务的前提下，措辞上可能有所变化，比如增加“防止经济的大波动”、“防止经济硬着陆”等，市场可能将这些措辞解读为政策转向的利好，由此激发股市的反弹。另一个方面，在“十二五”的开局之年，七大战略新兴产业的“十二五”规划也将在政治局会议之后陆续公布，给部分行业带来想象力，对股市形成刺激。

 

10月份股市虽有望反弹，但由于四季度我国经济即将步入衰退初期，历史上看，每当我国经济处于衰退初期，股市都是下跌的，所以10月份股市反弹的空间和时间都有限。除了10月份海外仍存在风险外，国内也有风险。判断经济处于何种周期，用工业增加值、CPI和M1来判断，今年前三季度我国经济处于滞涨期，四季度CPI将开始逐步回落，工业增加值下滑，M1继续探底，这决定四季度我国经济步入衰退初期。从2000年以来，在三次衰退初期中，股市都是呈现持续下跌的态势，中间没有像样的反弹，第一轮是2001年7月到2002年1月，上证指数从2200点持续下跌到1500点，中间没像样的反弹；第二轮是2004年9月到2005年4月，中间只有几个小小的反弹，反弹幅度和时间都非常有限；第三轮是2008年2月到2008年12月，股市是一路下跌，下跌的幅度和速度都非常惊人，反弹的时间和幅度都非常小，如图3所示。之所以会出现这种情况，是因为经济的下滑是通胀回落的主因，在通胀回落的初期，宏观经济下滑，企业产品的价格也将下降，销售也将下滑，两个共同作用将导致企业的利润增速明显放慢，同时由于流动性继续紧缩，导致估值也下降，在业绩和估值“双杀”的情况下，股价就将快速下跌，所以在衰退初期，股市通常是下跌的。另外，10月份也将公布三季度经济运行状况，经济下滑有可能超预期，这都将对股市行成明显的不利因素，所以股市的反弹无论在时间，还是在空间上都有限的。

         图3：2000年以来，在三轮经济衰退初期，股市都呈现持续下跌

 

 

 

 

     综上分析，10月份海外债务危机减弱，金融环境相对宽松，为A股创造了一个相对略好的环境，同时国内又有两个利好刺激影响，一是中央政治局会议可能在政策措辞上的改变，一是新兴产业“十二五”规划的陆续公布，这两者都构成利好刺激。但是由于10月份经济步入衰退，企业利润将可能明显下降，三季度宏观经济或低于预期，加上海外还有一些金融风险，这都将导致国内股市内忧外患，反弹的空间和时间都非常有限，难以构成操作价值，反而提供了好的减仓时机。

 

风险提示：

     欧债危机持续升级；三季度宏观经济数据显著低于预期。

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