香港电影 177:物极必反 节前红包股范围

　　受昨夜欧美股市大涨影响早盘两市高开，冲高回落后，在煤炭板块拉动下大盘再次回升，但板块效应未能再现，权重股震荡走低，中午收盘前两市震荡回落。午后两市继续缩量走低，沪指一度失守2400点。1点之后，受日韩股市大幅上涨影响，银行、券商等金融板块企稳反弹，指数再次上涨，全天呈V字型走势。

　　盘面上，汽车、煤炭、券商、传媒娱乐等板块涨幅居前；保险、银行板块指数上涨超过1%；家具、陶瓷、酒店旅游业跌幅居前。

　　截至9月26日，812家A股上市公司披露了三季报业绩预告，业绩预喜(包括预增、预盈和扭亏)公司数量为622家，占比约为76%。其中，主板股票预喜比重仅约54%，中小盘股预喜比例则高达83%。三季度以来大盘累计重挫13.36%，但一些三季报业绩有望改善的股票整体跑赢大盘，显示业绩对相关股票的走势形成一定支撑。

　　物极必反，市场的反弹或已经到来，节前目标2500点。节前红包股范围——率先领涨的品种仍然在低估价价和政策利好题材以及三季报预增板块出现，其中金融、地价地产、新材料、化工、汽车、煤炭等是重点。

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　　汽车行业底部确立 积极配置低估值品种(附股)

　　2011年1-8月份行业累计销售1201,69万辆，同比增长3.75%。根据上半年行业中报情况显示，由于成本的提升，行业的盈利能力高点回落：整车板块净利率为6.23%，同比下滑0.20个百分点；零部件净利率9.55%，同比下滑0.52个百分点；汽车服务2.47%，同比下滑0.25个百分点。而各企业盈利情况受规模效应的推动，业绩差异化明显。销量增长，市场份额提升的企业：上海汽车、悦达投资等净利润的增幅显著高于收入增速。

　　乘用车行业结构分化仍是主题

　　狭义乘用车市场，欧美品牌市场份额稳步提升，8月份欧美系的市场份额分别为24.67%、13.33%，分别提升了0.67与0.18个百分点。韩系轿车因为新车放量，市场份额环比提升1.26个百分点，到10.15%。而日系复产对市场格局的绕动影响逐步减小，8月市场份额由上月的27.53%下降到25.40%。

　　2011年10月1日起将实施新的节能汽车推广补贴政策，综合燃料消耗量标准有所提升，大众系列匹配的DCT与日产匹配的CVT车辆仍能满足新的标准，因此，新节能补贴标准的实施有利于相关品牌市场份额的提升。我们维持对新产品与技术升级速度加快的欧美韩系市场份额提升的判断。(点击查看>>>汽车行业领涨股一览)

　　商用车处于市场底部，但是底部会维持较长时间

　　8月重卡销量下滑幅度明显缩小，主要是半挂牵引车销售有所好转，按照重卡销售的季节性，7、8月是全年的淡季，后续会有所回升，目前行业处于市场底部，而三季度行业业绩仍将受规模下滑的影响。结合目前行业的库存情况以及项目投资情况，我们认为重卡行业底部会持续较长时间。（广发证券）

手持煤炭股过十一 等待节后大爆发

　　基本面好，反弹先锋，建议超配

　　我们认为，在所有周期行业中，煤炭行业基本面最好，成长最稳定，且基本面持续走强。同时，随着宏观经济触底，大盘一旦复苏，煤炭行业将出现一枝独秀。我们建议下周开始超配煤炭股，持股过十一，等待节后大爆发。（点击查看>>>煤炭采选板块领涨股一览）

　　产量：8月全国产量同比增长14.1%，本周山西日均产量明显下降

　　8月份，全国煤炭产量同比增长14.1%，其中内蒙古煤炭产量8803万吨，环比增长4.67%；陕西生产原煤3190.07万吨，环比下降0.64%；山西省煤炭产量7555万吨，环比增加3.49%。本周山西省产量明显下降。9月17日-9月23日，山西省日均商品煤产量201.79万吨，比上周下降13.3%。

　　煤炭价格：动力煤价格连续上涨，炼焦煤京唐港价格再涨10元/吨，秦皇岛煤炭库存跌破600万吨

　　由大秦检修以及中煤“9.16”透水事故引起的产量减少支撑煤价，国内港口煤价连续两周上涨，煤炭旺季提前到来。CR动力煤现货交易价格指数和环渤海动力煤指数继续上涨。截至9月24日晚，秦皇岛煤炭库存跌破600万吨，煤价上涨可期。受国际宏观面拖累，国外煤炭价格整体下调。

　　本周主产地炼焦煤价格基本保持平稳，京唐港焦煤价格再次上涨10元/吨。受下游市场好转影响，无烟块煤价格上涨；喷吹煤部分地区价格上涨。

　　进出口：8月煤炭出口环比增长37.4%，进口下降5.4%，焦炭出口增长38.9%

　　8月，中国煤炭出口125万吨煤，环比增加37.4%；进口169万吨，环比下降5.4%。焦炭出口25万吨，环比大增38.9%，大幅增长由价差刺激出口所致。

　　下游行业：8月火电发电量再创新高；生铁、粗钢产量环比下降，焦炭产量增长。水泥逐步进入需求旺季

　　8月份，全国发电量达到4260亿千瓦时，同比增长10%；火电发电量再创历史新高，达到3458亿千瓦时，同比增长17.2%，环比增长1.95%。8月份全国粗钢产量为5875.2万吨，环比下降0.92%；生铁产量为5392万吨，环比下降2.03%；8月焦炭产量为3785.4万吨，环比增幅1.71%。（新闻>>>多因素支持煤炭价格强势 煤炭股11月可望有行情）

　　本周钢材价格继续下跌，但有筑底迹象。焦炭价格总体平稳，部分地区价格上涨。水泥行业部分企业领涨，逐步进入需求旺季。（光大证券 张力扬）

　　煤炭行业：煤炭的“靴子”不落地并不重要

　　事件：国务院总理温家宝21日主持召开国务院常务会议，会议在总结原油、天然气资源税改革试点经验的基础上，决定对《中华人民共和国资源税暂行条例》作出修改，在现有资源税从量定额计征基础上增加从价定率的计征办法，调整原油、天然气等品目资源税税率。

　　点评：根据目前的公开信息，没有提及调整煤炭资源税税率，但留下一道口子：“在现有资源税从量定额计征基础上增加从价定率的计征办法”。根据我们获知的、在3个月前完成的《中华人民共和国资源税暂行条例(修订稿)》的终审稿，涉及煤炭资源税方面，仍暂时维持从量计征的方式，只是幅度从原先的每吨0.3元-5元提升为每吨0.3元-8元。之前市场普遍预期煤炭资源税改革后的税率为“3%-5%”，此次暂不调整，从短期来看属于利好，但从较长时期来看，“靴子”仍未落地。煤炭的“靴子”落不落地并不重要，关键要看，资源税出台的时点，煤炭企业是否具备成本转嫁能力。由于地方政府从自身利益出发，会继续提高行业门槛，加大整合力度，提高产业集中度，以求获得对煤价更强的掌控力。因此，我们认为即使未来煤炭资源税改为从价征收，煤炭企业仍有极强的转嫁能力。

　　维持行业“增持”评级。如果投资者认为近期有持续反弹的可能，我们建议提升煤炭股配置。理由是，除了即将进入煤炭(尤其是电煤)传统旺季，还有两个超预期因素：1、中煤事故影响全国煤炭月度供给3%，预计持续时间在1个月左右(可能更长)；2、如果工业用电量增速未来没有大幅下滑，今冬会再次出现大面积电荒，进而会上调电价(我们判断，华中区域的河南、山西、湖南湖北、江西、贵州最可能上调电价)。而从历史上看，2003-2010年间，在9-11月这个时间段，仅05年和08年煤炭股表现较差，其余年份都有较好表现。也就是说，最近8年，在9-11月，煤炭股有75%的概率会有良好表现。

　　此次反弹推荐品种：神火股份、兰花科创、兖州煤业、潞安环能、中国神华、煤气化。

　　长期推荐：开滦股份、阳泉煤业、兖州煤业、中煤能源、中国神华。（证券时报网）