音乐之声电影爱奇艺:旅游行业2011年9月跟踪报告

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旅游行业2011年9月跟踪报告:旺季行情兑现,长远布局来年【行业研究】

点击量：6991　回复数：5 大盘展望个发表于 2011-09-13 16:42:18

【研究报告内容摘要】
2011年中报总结。重点跟踪19家旅游公司1H收入/归属于母公司净利润/扣除非经常性损益后净利润同比分别增长22.13%/13.92%/18.53%,剔除个别公司不可比因素,利润增速约23.7%。旅游公司中报表现超预期,目前行业景气持续,我们预计Q3业绩增速环比将进一步上升,预计三季报利润增速22%左右。预计04行业淡季公司主业增长将较平稳,部分公司四季度地产结算或将带动04利润增速保持高位,基于此预计旅游行业2011年利润增速将达到26.6%。
三季度旅游行业景气持续。根据中国旅游研究院预测,中秋、国庆黄金周双节居民出游意愿达到58.3%,高于去年同期57.8%。国庆期间预计接待国内旅游人次约3亿人次(同比+20%),国内旅游收入1450亿元(同比+25%),人均消费480元(去年同期459元)。预计出境入境旅游人数分别为220万/400万左右。
子行业数据关注。景区三季度延续上半年增长态势:中西部客流增长加速,华东地区世博高基数影响显现,海南地区客流增速回升至10%以上。经济型酒店4家上市公司上半年营业收入共28.7亿元,市场份额近30%,龙头地位逐渐确立。餐饮7月餐饮收入1627.1亿元,同比增长15.1%,剔除CPI后实际增速11.6%,增速略有下滑。旅行社Q2国内旅游人次明显高于入境和出境市场,所占份额达到82%;三游市场组织接待人次增速在25%-45%。
风险提示。行业对自然灾害、政治事件等敏感度强;个别公司治理有瑕疵等。
行业估值及投资策略。9月将是旅游行业阶段性行情收获期。目前行业估值2011/12年34/27倍,放长周期看,行业2012年估值目前处于运行区间底部(25-40倍),而旅游行业在经济向消费转型大背景下,具备长期投资价值,因此,我们建议短期关注黄金周行情,长期动态布局来年。个股选择上,中长期布局重点推荐:1.制度改善提升成长预期的锦江股份;2.三亚店销售进入旺季、三季报预期较好、2012年估值较低的中国国旅;3.“乌镇模式”战略主线逐渐清晰、价值低估的中青旅;4.资源储备充足、成长预期明确、存在治理结构改善预期的三特索道。短期关注三季度客流超预期可能性大的中西部景区公司:峨眉山A、ST张家界和黄山旅游。

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