鞍钢两创一献:股价复权 向前向后有差异

来源：百度文库 编辑：九乡新闻网 时间：2024/05/06 00:15:22
股价复权 向前向后有差异
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中国证券报

    金融工程研究中经常需要用历史交易数据计算股票涨幅，为了解决除权因素对个股涨幅计算造成的失真问题，使同一时间段内具有不同除权情况的个股涨幅具有可比性，研究人员通常采用复权后的股价数据进行研究和计算涨幅。采用复权数据虽然解决了除权对涨幅计算造成的失真问题，但是却由于复权机理本身的原因，用复权数据计算出来的涨幅与实际涨幅相比有一定误差，存在着涨幅缩小（向前复权）或涨幅放大（向后复权）现象。(千金难买牛回头 我不需再犹豫)

    向前复权指以除权后的股价为基准（即除权后的股价不变），将除权前的股价降下来。复权计算时首先从上市日开始，逐日向后判断，遇到除权日，则将上市日到除权日之间（不包括除权日）的全部股价通过复权计算降下来；然后再继续向后判断，遇到下一个除权日，则再次将上市日到该除权日之间（不包括除权日）的全部股价通过复权计算降下来。向后复权指以除权前的股价为基准（即除权前的股价不变），将除权后的股价升上去。复权计算时首先从最新日开始，逐日向前判断，遇到除权日，则将除权日到最新日之间（包括除权日）的全部股价通过复权计算升上去；然后再继续向前判断，遇到下一个除权日，则再次将除权日到最新日之间（包括除权日）的全部股价通过复权计算升上去。(剖析主流资金真实目的，发现最佳获利机会！)

    向前复权总体会使涨幅变小

    向前复权是最常用的复权方法。由于向前复权需要对上市日到除权日（不含）之间每一天的股价进行运算处理，因此就对这期间股价的涨幅计算产生了失真影响。以大显股份为例，该股1999年5月31日涨停，涨幅为10.02％。该股历史上多次送转派配，考虑所有这些除权因素，以2002年7月12日的收盘价为基准向前复权后，再用复权后的收盘价计算该日的涨幅却是7.78％，差距较大。向前复权对于涨幅计算的影响，可以具体分为以下几种情况：只有派现时，会使涨幅变大；只有配股时，会使涨幅变小；同时有派现和配股（即派现除权日和配股除权日为同一日）时，如果派现影响大于配股影响，则会使涨幅变大，反之，则会使涨幅变小；只有送股时，不影响涨幅计算；如果送股和派现或配股同时进行时，则送股本身不影响涨幅计算，影响涨幅计算的仅仅是派现或配股。

    根据沪深股市上市公司实际的情况，派现有时和送股同时出现，但是派现一般不会和配股同时出现。即使同时出现，由于上市公司派现金额非常小，相对配股而言其影响很小。因此上面的结论可以精简为：向前复权，派现使涨幅变大，配股使涨幅变小，送股不影响涨幅计算。再考虑到沪深股市上市公司分红之吝啬与配股（考虑除权的增发在复权时当作配股处理）之大方，上面的结论可以进一步精简为；向前复权总体上会使涨幅变小。

    向后复权总体会使涨幅变大

    由于向后复权需要对除权日（含）到最新日之间每一天的股价进行运算处理，向后复权也对这期间股价的涨幅计算产生了失真影响。仍以大显股份为例，以该股上市日的收盘价为基准向后复权后，计算出来的1999年5月31日的涨幅为10.67％，较10.02％的实际涨幅也有明显的差异。向后复权对于涨幅计算的影响比较复杂，可具体分为以下几种情况：只有派现时，会使涨幅变小；只有配股时，会使涨幅变大；同时有派现和配股时，如果派现影响大于配股影响，则会使涨幅变小，反之，则会使涨幅变大；只有送股除时，不影响涨幅计算；送股和派现同时进行时，会使涨幅变小，其中起主导作用的是派现。派现总是使涨幅变小，而送股会使派现对涨幅计算的影响作用放大或减小，其中1送1时，送股不起作用，1送1以上时，送股会使派现对涨幅的影响程度减小；1送1以下时，送股会使派现的影响程度放大；送股和配股同时进行时，会使涨幅变大，其中起主导作用的是配股，配股总是使涨幅变大。

    鉴于沪深股市上市公司低派现、高配股多、1送1以上超高送股非常少，以及派现一般不会和配股同时出现等实际情况，上面的结论可以精简为：向后复权，派现使涨幅变小，配股使涨幅变大，送股单独出现时不影响涨幅，送股与派现同时出现时，会减弱派现使涨幅变小的程度。再考虑到沪深上市公司派现和配股远远不相称的实际状况，则上面结论可以进一步精简为：向后复权总体上会使涨幅变大。

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