非法持有毒品罪条款:黄金分析

黄金分析

米蘭小星星 2010年12月25日 12:04 阅读(1159) 评论(21) 分类：个人日记

继续写东西，这次是关于黄金的一些分析。对于黄金，我一直极度极度谨慎，因为他涉及的变量太多，而且分析起来难度很大，到底哪些是关键变量，哪些无关紧要，很难说清楚，所以我一直在思考，却不敢动笔。

过去的黄金，是避险资产。想想看，我们投资债券，投资股票，都应该得到一定的收益的，甚至把钱存到银行，也可以得到收益，更不用说什么开公司，搞贸易等等。但是黄金只是单纯的一块东西，存10年也还是那块东西，不会变大的，当然不会缩水，这就是为什么人们买黄金的原因，因为你放几十年，重量还是一样的，不变。

我们先看看所有的金属，白银，铜，再到铝或者铁，可以做机械的，我们应该如何从逻辑上去分析一个金属的价值呢？我看来，去关心一下这些金属的机械性，他在机械中的地位高不高，他的作用广不广，是否稀有。如果一块铁，制造成一个锤子，除去人工的费用和时间消耗，锤子创造出来的价值，应当有一部分得归属于那块铁，这可能可以看做铁的另一种价值，或者说是溢价。但是我们必须确定，市场必须需要锤子，不然的话，也就没有溢价了。

黄金呢，貌似可以做假牙，但是机械中，根本不需要黄金，黄金其实很软，机械性不好，而且替代品价格低廉，没人用黄金做工业的。但是，当人们的认知，超出了所谓的保值功能的时候，这其中必定有问题。

我们看，我们赋予一块铁的价值是10块钱，可能其中三块钱是因为他可以做锤子，从而创造30块钱的价值。但是如果市场上面没有人买锤子了，也没人需要锤子了，铁的价值可能跌到7块钱。

现在市面上，看上去货币很多，人们开始觉得单纯持有货币不行了，所以，得持有黄金，对冲手上的货币的贬值风险，所以最近很多人买黄金，因为通胀抬头了。但是有一点大家都得确认，市场上面是否真的很多现金，是现金，不是股票或者房子。我敢说，手上大把大把现钱的人，绝对不多，不是炒股就是买楼，甚至很多人从未来的角度上看是负资产，这就得小心了。

现在的人们，从资产价格，从粮食价格，从生活成本上面去分析通货膨胀，其实有点片面，但是对于不炒黄金的人来说，够了，因为这就是我们所说的通货膨胀，但是，记住，只是所说的“通货膨胀”。但是另外一个通胀的条件，其实很隐秘，不知道感觉到的人多不多，就是我们手上的钱没有变多，那全世界范围呢？我觉得美国民众手上的现钱也未必会很多，欧洲更加不用说了，都那个样子了，貌似还会通缩呢。也就是说，我们手上的钱，没变多，但是东西的价格贵了，所以也就使得世界“通胀”了。

这里，我提出一个新的观点，叫做，群体利用群体趋势预期去做投机，这里解释下。假设，人们感觉到通胀来临了，就他们认为，别人会利用黄金和楼房去抵御通胀，对冲通胀风险，但事实上面，所有人手上的钱都不多，大部分都是月光族，都月光了，当然需要对冲的人其实不多。然后大家都觉得应该买入黄金，因为别人会对冲通胀，最后就是，极少数人是真真正正是需要对冲通胀的，买了黄金，剩下的，全部都是理所当然地，说是别人需要对冲通胀，其实自己就是投机。其实，我认为这完完全全就是透支一个预期，去做自认为是保值为题材的实实在在的投机。其实，房地产同样出现这种现象，但是更为复杂，又说是城市化，也有说是刚性需求，最后还有抵御通胀，换句话说就是买房。说是什么刚性需求强劲，通胀猛于虎，自己扣心自问一下，我肯定，绝大部分人，就是投机，原因不是什么抵御通胀，最后必定就是贪婪和恐惧。

    可以说，这个世界上，威力最大，危害最大的泡沫，都莫过于利用一个题材，去自我强化，最后连自己是因为炒题材还是实实在在的投机，还是投资，连自己都分不清楚了。

    说会美元，很多国家都怕美国印很多美元，导致最后美元崩溃了，或者说是越来越不值钱，所以自己的美元储备，部分换成黄金或者欧元或者别的什么东西了。美元是全球货币，我们应该怎么去衡量美元是否超发呢？我们断然不可以说，美元印钱了，就是超发了，或者用美国本土的经济总量去衡量美元是否超发，因为国外也在使用美元贸易。试问，如果你是一个跨国企业，需要买石油，突然间，我无法取得美元去做交易了，没人肯跟你做石油交易了，我肯定，你必定高价向别人收购美元的，只有这样，你才能够买到原材料，才能继续生产。那如果中国哪天没了美元怎么办？我敢打赌，人民币绝绝对对地就是暴跌，因为我们需要拿人民币去国外高价买美元，只有这样，才有石油，才有天然气等等，不然，公交车都得停掉。我们可以踩自行车回老家，最后累死在半路上。

    也就是说，美元的需求量，不单单局限在美国本土，只要全球的贸易增多，进出口增多，跨国企业增多，美元需求必定增大，而不是说，美国经济增速低于美元发行速度，就是增发。这样一来，我们根本不能确定美元未来的价值，就像我们不知道10年后我们需要多少美元来向中东买石油一样，如果到时候人民币汇率是6.5:1，如果真的缺石油，又没有美元，我怀疑有人愿意20:1去换美元的，因为有人不想骑自行车回老家，因为老家在北方，自己在南方。

    这样一看，就要命了，美元价值都没估算出来，怎么估算黄金价值呢？

    那我们就可以从另外一个角度去衡量黄金的价格了，什么事情会导致黄金跌呢？

    当我们发现，我们低估了美元的价值，这个时候，黄金就得跌了，特别是现在美元债券的收益率上涨的时候，更加要命，因为换美元，买债券的收益高了很多，吸引力很强。当然，这一点，就得看主要的美元外汇储备国手上的美元未来会不会用掉了。接下来，看看欧洲，是否需要黄金融资，其实黄金融资在危机前期不会发生的，必须在欧元疯狂贬值后，才会使得欧洲更倾向于用黄金融资，但是这个是一个风险，但是我看来，不是主要风险。主要风险，可能就是人们对美元的错误认识，认为美元被高估了，从而导致大量美元在过去10年，疯狂追逐黄金对冲美元贬值风险。

    那黄金涨，战略上，是什么意图呢？就我看来，黄金其实是美元体系的防震系统，什么时候黄金大涨呢？就是全世界都感觉美元超发了，黄金就会上涨了，从而平衡整个世界那些所谓的多余的美元。这样的话，可以稳定全球的经济，而且最后发现非常的有效。那未来呢？还是这个作用，但是美元可能会出现重估的可能，那就爽了，那些进入黄金的资金会直接套死在里面，换句话说就是消灭造成全球经济不平衡的流动性。

    而最近一次黄金大跌来自人民币加息，然后一天就得了几十美元，也就是说，人民币加息利空黄金，当然也利空大宗商品。而我认为，加息可以使得通货膨胀预期减弱，所以黄金的一个支撑点受到了一定的动摇，最终导致黄金出现一定的下跌。但是，我们发现，CPI指数从当时的3.7%已经上涨到了5.1%，大部分大宗商品回到了原来下跌前的价位了，而黄金则没有出现明显的上涨。而紧接着欧债问题，我发现黄金貌似有跟随着欧元下跌的倾向，当然跌幅小于欧元以及英镑跌幅，但是比起坚挺的大宗商品，貌似黄金正在失去某种意义上的避险作用。

    另一方面，我怀疑过去黄金的上涨的主要动力来源于机构利用黄金对冲美元的贬值风险，这可能是一个保存购买力的策略。但是美元在未来长期走强的概率已经相对较高了，所以他们极有可能会退出黄金的对冲部位。

    过去，我分析了债券的收益率对大宗商品的影响，但是我发现，债券的下跌对黄金的提振作用小于其他绝大部分的大宗商品。也就是说，黄金并不是获利部位，可能一直以来，只是对冲基金的对冲部位，对自己手上的美元资金进行购买力对冲，也就是说，他们手上美元等货币越多，黄金价格就越高，他们黄金多头头寸越重，而这次债券下跌，其实不会影响基金的债券头寸，因为债券是稳定收益率资产，只要在损益表上面稳定收益就行，所以最后只是找大宗商品做对冲，但是黄金未必是债券下跌的对冲部位，而是美元现金海外购买力的对冲部位，这个理念可以理解黄金最近的弱势。这个可以解释为什么索罗斯等很多对冲基金持有的不是黄金现货头寸，也不是黄金期货头寸，而是直接买入黄金ETF基金，因为这样成本更低，波动更小，但是这种形式，只能作为单纯的对冲部位，作为获利部位，其实获利非常小。

    我们发现，有机构减持黄金，也有机构唱空黄金了，当然，也有的人说黄金会涨到2000美元。从投资品的角度说，黄金涨到10000都有可能，但问题是，机构未必是想投资黄金赚钱的，我也貌似没听说过有机构在黄金上面赚了大钱，基本上都是在石油或者别的大宗商品上面赚了钱。

    而这次黄金的问题，我觉得关注点不在于通胀，而在于对冲基金的组合上面，如果短期国债利率上涨，美元上涨，黄金必定大跌，因为短期国债的利率上涨，必定导致基金的资本运作成本大涨，可能紧接着就是手上美元比较紧，最后必定是退出大宗商品，减小黄金的对冲部位。而美元现钱的融资，必定是抛售黄金先行的，因为那个本来就是美元购买力的对冲部位，当自己没美元，购买力下降的时候，黄金就是提款机。

    所以，现在的关注点是，机构什么时候需要更多美元，他们的流动性什么时候会受到制约，需要扩充财力。

    也就是说，美国短债价格下跌，收益率上涨的时候，机构会缺血，因为融资难，成本高。第二，就是需要金融狙击的时候，可能会需要大量现金，这个时候可能需要流动性。

    总而言之，只要未来，美元购买力大涨，黄金价格就会大跌。换句话说，除了美元以外的所有资产，只要资产价格、货币价格下跌，映射出的美元上涨，都将导致黄金下跌，因为国际资本到那个时候就不用对冲美元购买力风险了，因为全球美元稀缺。

    最后，有一个理念，可以帮助理解整篇文章。我们手上，必须持有美元，因为美元作为全球货币，是直接购买力，而黄金乃至石油，都只是间接购买力，我们需要换成美元，才能做商业交换。从保守的估计看，美元的全球性紧缩会导致黄金下跌。但是如果把分析看得更具有攻击性的话，就是，套现黄金则导致全球美元紧缩。打个比方，我们中国民众手上有美元，国际资本抛售黄金，我们接手黄金，我们其实就是把美元或者其他货币拱手让给国际资本，当全球的投资者都接盘黄金的时候，也就是把自己或者国家的外汇储备换成了黄金，货币交给国际资本。记住，资产价格永远追随口袋理论。

    当黄金价格在400美元的时候，黄金市值大概在2万亿美元上下，但是很多库存是不会动的，真正影响价格的可能只是其中20%的份额，也就是市面上交易的黄金，可能维持在4000亿左右。当黄金价格一直往上涨的时候，黄金的市值可能接近了7万亿，那国际资本就可以从黄金市场向外界套现上万亿的美元现金，甚至更多，但事实上，自己的投入，可能只有几千亿美元。也就是说，黄金最后的派发，可能就是全球美元紧缩的引爆器，但是，国际资本是如何配合国债价格进行操作，未来我还会继续研究，嘿嘿。