非法制裁主题曲:人民币，黄金，银行股价，货币发行量和拆借利率关系探讨

人民币，黄金，银行股价，货币发行量和拆借利率关系探讨 [图片]

米蘭小星星 2011年08月14日 22:33 阅读(2391) 评论(31) 分类：个人日记

第一张是人民币兑美元的汇率走势（开始于2010年7月初，结束与8月12日收盘。

第二涨是黄金走势图（开始于2010年7月初，结束与8月12日收盘。

第三张是银行拆借利率图（开始于2010年7月初，结束与8月12日收盘。

第四张是工商银行股价走势图（开始于2010年7月初，结束与8月12日收盘。

第五张是来自下面网站的货币供应变化图（开始于2010年7月初，结束与8月12日收盘。

http://data.eastmoney.com/cjsj/hbgyl.html

这次不想写太长，我等下还要再玩下游戏才睡觉。

这次说说银行拆借利率的波动的一些事情。过去，我一直认为银行拆借利率跟货币供应量的关系非常密切，而且持续了很长时间。但是在7月份过完了以后，到了8月初，我就感觉有问题了。

我在图片下面给了一个网址，里面提及到了中国各个月的M2 M1 M0的货币量变化，就7月而言，货币发行上，并没有出现大的异动，没有过分地发放货币，甚至比6月比，环比还下降了，但是我们的拆借利率却在走低，而且幅度很大，很明显。也就是说，这个月的银行流动性充裕了，但是货币发行上，却没体现出来，这非常奇怪。

后面我提取了人民币汇率走势图、黄金走势图、工商银行股价走势图、货币供应情况图、拆借利率走势图进行比较，我发现在7月开始，黄金和人民币快速上涨，银行的拆借利率在走低，而这时候的银行股股价却在走低（细节后面持续探讨）。

对此，我尝试去验证人民币升值和黄金升值是不是可以提高银行资金充裕度。

节点一：

在2010年8月开始，银行间拆借利率有一个走高，这时候银行股在走低，人民币汇率跟进了一个小贬值，黄金先走低，而后创新高。

节点二：

银行股股价在2010年10月初开始快速走高，黄金创新高，人民币快速升值。拆借利率回落。

节点三：

2010年11月股价见顶，银行股股价回落，拆借利率走高，人民币汇率进入波动期，黄金见顶，开始回落，拆借随之走高。

节点四：

拆借利率在1月15日附近见顶，开始逐步回落，黄金触底反弹，随之新高。人民币汇率走了一个月的平滑过渡。拆借利率正式见顶开始走低是3月初，银行股底部调整结束，开始走出上升趋势。黄金新高，人民币汇率经过调整，进入新的升值通道。

节点五：

拆借利率在2011年五月初见底，开始走高。股价开始回落，人民币升值趋势减缓，升幅减弱，开始以盘整为主。

节点六：

拆借利率在7月初见顶，快速回落，黄金快速升值，人民币快速升值，银行股股价开始走低（受到外围风险打压）。

而对于货币发行量方面的操作，节点一的时候，拆借利率走高后，货币发行随后跟上，增加货币投放，然后利率回落。春节期间，由于节日特殊情况，投放了大量货币，但是在随后一个月，也收缩了投放，总的来说，两个月平均，并没有出现大变化。而7月份，货币投放并没有出现异常，但是拆借利率却快速回落，资金在7月以后，变得充裕了。在观察了网站里面数据，我们发现M0,M1,M2都没有大的变化，在货币发行上看，没有找到拆借利率走低的原因。

通过节点的分析以及对货币投放的理解，我极度怀疑人民币走高和黄金走高在作用于银行的流动性变化。

而人民币和黄金走高，从节点观察，似乎可以帮助银行提供流动性。而货币投放，更像是因为拆借利率异动后，跟进的一个补充政策，进而压低拆借利率。而在拆借利率走高之前，我并没有发现货币提前收紧的情况出现，也就是说，流动性告急并不是由于货币投放减少。

而拆借利率走高的另外一个原因可能是加息和提高准备金，但是在剔除掉准备金和加息窗口看，拆借利率波动跟黄金和人民币汇率高度反相关。

而这里，则出现了两个可能性：

1：加息和提高准备金导致了黄金走低，也导致了拆借利率升高。但是如果这个可能性成立，则黄金走低导致了人民币走低，而反驳了专家和经济学家所说，加息导致热钱流入，导致人民币升值的观点。（值得注意的是，7月以后，央行并没有加息和提准，这个观点无法解析7月后，拆借利率在股价走低的情况下突然下跌）。而且，黄金和人民币的波动节点出奇相同，甚至可以认为，他们之间似乎存在某种意义上的挂钩。如果是这样，外汇储备提供的1.5%的量是黄金就严重失实，问题就可能不是1.5%了，可能是其10倍都不止。

2：我们把加息和准备金撇开看黄金和人民币，也就是，人民币升值和黄金升值，会使得银行资本更加充裕，这跟银行股股价变化的性质一样。

我们考虑到，银行本身持有自己的股份，股价上涨使得资产估价上升，资本估价上升，最终可以和更多的流动性进行匹配。但是，黄金和人民币汇率似乎在起到同样的作用。

而这个观点，则可以解析为什么7月份后银行资本突然充裕了，因为面对着人民币快速上升和黄金价格快速上升，而这两者的上升，起到的效果居然把股价下跌的负面影响完全抵消了。

（对于流动性和资产匹配的知识，我过去普及过，可以看2011年3月30日QQ空间的《流动性扫盲文》）。

如果观点二的情况是存在的，那问题会非常严重。这证明了，我们的银行在大规模地卖空美元，进而做多人民币，而且正在做多黄金，甚至利用黄金作为交易抵押物。而过去，每次人民币升值，都使得这些交易部位的资本在膨胀，最终可以支撑信贷扩张，或者是成为了流动性匹配物。换一个角度看，就是人民币升值，黄金升值可以做大银行的资产负债表。

从反面提个问题，哪天黄金和人民币下跌呢？这些银行轻则严重亏损，重则直接倒闭。很难想象，人民币和黄金，一个1%的涨幅，一个20%的涨幅，可以翘起整个中国银行体系的同行拆借利率，也就是说，在人民币和黄金部位上，我们的银行的仓位是极其巨大的，甚至使用了高杠杆。

我可以理解，在7月以后，我们的专家不停地唱多黄金，其实作用上，似乎可以增加银行的资本充足率，增加流动性。

虽然我们的外汇储备里面黄金占比很少，但是不排除银行在大规模做多黄金，这两者之间并没有直接联系。

在上周的新闻中看到，欧美银行因为股价大跌，可能面临流动性枯竭问题，但是我们的银行在大跌的情况下，流动性居然更好了，这里有大问题。如果分析二属实，那黄金和人民币下跌，几乎可以抽干中国所有的流动性，而其中所造成的坏账，可能可以和地方债务和房地产坏账相提并论了。

至于银行如何做多人民币和黄金，我会在今后几天进行进一步思考。

附录：

这幅是第三幅的完整图，因为考虑到各个行情的起始时间和结束时间边边对其，我把右边利率数值部分去掉了，这里附加回来。