青岛黄岛开发区:最赚钱的40支金牌股票

 2002年，像其他美国人一样，一些从事投资业的研究人员们忽然吃惊地发现，他们手中投资组合的价值骤然跌落。那些反复无常的市场行为经常被头脑发热的判断、可疑的分析家评级以及坊间的八卦所主导，这一切搞得他们狼狈不堪。因此他们决定给投资过程添点儿逻辑性，他们觉得只有这样才能使混乱的情形得到控制。

    就在这种情况下，“财富40”诞生了。

    “财富40”诞生记

    简单地说，“财富40”就是一个由40支最赚钱的股票和债券组成的多元化组合，每个入选的成员都要经过严格的审查过程。

    首先，超过4000支股票先通过耶鲁大学金融学教授、数量分析公司ValuEngine的创办人Zhiwu Chen制作的复杂计算机建模考察，来找出到底哪些股票的市价处于“公平市价”下。然后另外一家公司负责找出这些股票中哪些收入正在加速增长，最后剔除那些已经处于疲态的股票，这样就揭开了“每个投资人到底最想要什么？”这个问题的答案，那就是——有发展动力的便宜股票。

    值得注意的是，“财富40”的实验已经取得了巨大的成功，过去三年中，这个多元化的投资组合甚至击败了标准普尔。

    “财富40”每年挑选出来的股票都完全不同。这种方式为听从建议的投资者带来了很高的换手率。这种方式对一些频繁换手者来说不错，但对那些希望通过做长期投资来为自己退休金做准备的长期投资者来说却并不适合。因此研究人员们改变了他们的投资方法：新的方法着眼于发掘一些在未来12个月以后可能发生的对投资具有吸引力的事件，以期做出对股票长期投资价值的判断。

    为了找到长期投资策略，研究人员们研习当今世界最显赫的投资者和学者的投资策略——从巴菲特到莱特鲍恩。最终他们筛选出五位天才。研究人员们可以通过专业精密的股票模型来复制这些投资天才的投资技巧。研究他们的策略很重要的一点，就是得到一个混合的股票筛选路径，通过此路径可以构建一个相当完美的证券投资组合。

    根据每位市场专家的理念，研究人员们最终确定了五个“财富40”的迷你组合。对于成长型股票来说，他们主要依赖于沃顿商学院Jeremy Siegel教授的研究成果。而交易成长型组合则反映了管理奇才彼得·林奇的投资理念。价值投资概念之父本杰明·格雷厄姆帮助他们设计策略用来开发有深层价值股票。而小资本额股票组合的投资策略则来自于皇家基金的建立者、小额投资领域的先锋人物Chuck Royce。国际资产组合则是根据邓普顿互助基金的创始人约翰·邓普顿爵士的一些原则来开发的。

    成长型股票组合

    在Jeremy Siegel的新书《投资者的未来》里，他粉碎了关于积累长期财富的秘诀是在股市上发现“大事件”的错误想法。那些高速发展行业里的热门公司，往往可以成为人们茶余饭后的热门话题,但是他们却只能为投资者赢得很可怜的回报。Siegel认为，主要是因为投资者为他们所获得的份额支付得太多了。与此同时,那些销售“真实可靠”的产品，譬如生产牙膏或者番茄酱的公司实际上才是长期以来市场的主导。在他的帮助下,研究人员建立了股票遴选系统来搜索Siegel口中的那些“宝藏企业”。他认定的这些公司都具有一些共同的特质，比如增长率超过平均水平、强大的品牌优势、慷慨的分红等等。这些特点引导研究人员选择了一大批在日用品消费市场和制药产业有强大品牌优势的公司。

    一个很好的例子就是雅培公司,这是一个既生产化学制品也生产营养保健品及药品的多样化的保健品公司。在2004年，它的销售量达到了整个药剂产业销售额的60%。和其他所有的医药产业公司一样，雅培公司也要面对一些产品专利方面的挑战。但是它的优势就在于拥有强大的产品供应线，可以提供一系列解决譬如前列腺癌和心力衰竭方面健康问题的良药。雅培公司的贸易额处在五年平均的价格权益比之下，却能提供2.3%的股息红利。雅培公司看起来好像默默无闻，却一直处于稳定的增长之中。

    成长型股票组合选择方法：从长远来看，蓝筹股会以慷慨的股息回报股东。为了辨认出最好的股票,研究人员筛选了过去五年每年收入比标准普尔５００指数平均增长率高出4%的公司,他们计划在以后三到五年内将筛选出超过这个指标6%的企业。此外，研究人员还剔除了股息红利在标准普尔５００指数平均值1.8%之下的股票。

    交易成长型股票组合

    作为Fidelity Magellan基金的经理，彼得·林奇以可以投资任何东西而出名，从最简单的套现到复杂的公开募股——这种自由组合的方法帮助他在1977年到1990年间获得了每年29%的投资回报。但是他解释他在华尔街独领风骚的原因时说，他喜欢用一种特殊的方法来评估一支股票，那就是估测一只股票的市盈率与增长比率。研究人员把市盈率与增长比率当作筛选交易成长型股票的核心，然后以此来搜索林奇所说的“坚挺的股票”。这些蓝筹股票如果可以用合适的价格收购，在今后的两三年内股价将会增加30%至50%。研究人员用此种方法选出的一支股票是波士顿科学公司。该公司在迅速增长的冠状动脉支架系统市场上占有垄断地位，销售额达到了56亿美元。

    交易成长型股票组合选择方法：彼得·林奇所发明了一种有效的方式可以识别“以合理价格成长”的股票,它是使用市盈率与增长比率来计算的。具体做法是，用公司的市盈率来除以该公司今后三到五年内期望的每年每股盈利增长，数字越低越好。为了找到交易成长者，研究人员要求公司市盈率与增长比率低于标准普尔500指数平均值2.8的一半。研究人员还选择了今后几年公司的市盈率在标准普尔500指数平均值19以下，以及计划利润增长至少要比市场利率高两倍。此外为了保证公司的财务健康程度,研究人员还要求其债务与资产比在0.33以下。

    具有深层价值的股票组合

    本杰明·格雷厄姆发明了相当多的方法来寻找低价位和财务稳定的股票，其中他的“防御性投资者”的建议尤为深入人心。所谓“防御性投资者”，就是那些在貌似不可能中寻找机会的投资人。研究者们几乎严格遵守了所有格雷厄姆的投资指南,但他们也做了些例外的事情。例如,他们放低了流动资金必须大于总债务的要求,因为一个经营良好的公司应该能够产生足够的现金来支付债务。

    研究者们也放松了关于卖出股票不得少于1.5倍账面价值的格雷厄姆规则。所有主要的建筑公司都超出了格雷厄姆的筛选规则。现在市场上普遍存在着一种不断增长的恐惧心理，人们都在担心房价会像气球一样很快爆炸。正是因为这个原因,建筑公司的股票大约以平均市场价格的一半在进行买卖。但是作为一个有眼光的投资经理，Bill Nygren相信这种恐惧是被人为夸大了的。Nygren使用格雷厄姆的技术去收购那些被低估的股票,他在今年初购买了普尔特住宅公司的高额股票。撇开具体市场上的“不平衡状态”不谈,Nygren相信,低利率和人口增长将刺激人们对房产的需求。

    具有深层价值的股票组合选择方法：投资价值之父本杰明·格雷厄姆,总是觉得他买入的股票价格不够低，即使他买入的价格已经极低了。研究者严格的遵守了他的规则，例如,他们坚持每支股票的市盈率不超过它过去三年平均收入的15倍。研究者们还要求公司未来十年内的绝对收入和每股收益率至少以每年3%增长。为了保证财政稳定,格雷厄姆要求股息不间断的支付20年，而研究者们将其缩短成十年,这是筛选程序所允许的最大值。此外，研究人员们还坚持格雷厄姆关于流动资产至少应该是其流动负债的两倍的规则,这样可以使“流动比率”处于2或是更佳的状态。

    小资本额股票组合

    按照普通人的观点，小公司是不稳定的。他们缺乏大企业的资本和管理的深度,因此一个小小小的打击就可能让它倒闭。因此投资者在他们买小公司股票之前需要对它们的财政安全加以特别的关注。Chuck Royce 在他43年投资生涯中一直坚持寻找那些拥有坚实的财政基础但是被低估的股票，他也因此在同行中脱颖而出。

    林肯电器公司以13亿美元的销售额成为了焊接和切口产品中世界领先的制造商。这个公司有着110年历史，通过一个覆盖超过160个国家的全球经销营业网络来为主要工业顾客提供服务。林肯公司积极进取地扩展海外市场,现在海外市场的销售额约占它总销售额的一半。去年在中国它获得了三个焊接企业的控制权。现在，它在上海开始建造一家新工厂,预计今年下半年完工。

    小资本额股票组合选择方法：高额回报经常以积少成多的形式出现，这往往使人们忽略。研究人员选择了在美国市场上市值为2.5亿到20亿美元之间、平均每日贸易额超过100,000的股票。为了找出收益最多以及经营得最好的企业,研究人员们要求其资产回报率至少为8%，并且其现金流动是积极自由的。他们认为这类公司的股票价格必须控制在每股35美元以下,因为这样这些股票被华尔街分析员所发现或被机构重仓拥有的机会就大大减小了。

    国际资产股票组合

    受到约翰·邓普顿的启发，“财富40”的研究人员使用价值线和Zacks数据库来寻找价格处在帐面价值之下的国际市场公司。

    沃达丰公司就是其中的一个例子，它是排在中国移动之后世界的第二大无线电话公司。沃达丰公司通过并购在20世纪90年代后期迅速成长，成功实现了它成为欧洲无线网络第一或第二大公司的目标。

    由于沃达丰公司的迅速扩张告一段落，许多投资者担心机会会随时跑掉，公司的优质市场也许会忽然停止发展或者消失。但Causeway国际基金的分析员金·亨尼却坚持认为，沃达丰在欧洲仍然有着极大的赢利机会。她指出,欧洲人每月电话通话时间大约只有80到200分钟，与美国人600到900分钟的差距还很大。她预计沃达丰公司将升级它的下一代3G网络，提供更加优质的服务，并以此吸引顾客。

    国际资产股票组合选择方法：那些有全球吸引力的股票已经在美国境外得到了很好的扩张。为了发现最佳的股票,研究人员们详细检查了所有在纽约证券交易中市场价值大于十亿美元的国际公司。首先研究者们筛选了市盈率在其五年平均值之下的股票。他们希望这类公司的销售和收入比去年高，并且其在今后几年有希望持续生长。为了重点关注那些前景良好的企业,研究者们搜索了在过去12个月间积极扩展运作范围的公司。（记者:李圆 实习生:张予倩）