雷洋事件最新消息进展:基本面的一些重要财务概念整理

基本面的一些重要财务概念整理

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净资产收益率

总资产收益率

净资产增长率

动态市盈率

杂谈

基本面的一些重要财务概念整理

     每股收益（Earning Per Share，简称EPS）

     又称每股税后利润、每股盈余，指税后利润与股本总数的比率。它是测定股票投资价值的重要指标之一，是分析每股价值的一个基础性指标，是综合反映公司获利能力的重要指标，它是公司某一时期净收益与股份数的比率。

　　该比率反映了每股创造的税后利润, 比率越高, 表明所创造的利润越多。若公司只有普通股时，净收益是税后净利，股份数是指流通在外的普通股股数。如果公司还有优先股，应从税后净利中扣除分派给优先股东的利息。   

     每股收益＝净利润/总股数

  　 并不是每股盈利越高越好，因为每股有股价
　　 利润100W，股数100W股 10元/股，总资产1000W
　　 利润率＝100/1000*100％＝10％
 　　每股收益＝100W/100W＝1元

 　　利润100W，股数50W股 40元/股，总资产2000W
 　　利润率＝100/2000*100％＝5％
 　　每股收益＝100W/50W＝2元

     市盈率（Price to Earning Ratio，简称PE或P/E Ratio)

 　　市盈率是某种股票每股市价与每股盈利的比率。市场广泛谈及的市盈率通常指的是静态市盈率,通常用来作为比较不同价格的股票是否被高估或者低估的指标。用市盈率衡量一家公司股票的质地时，并非总是准确的。

    计算方法

  　市盈率（静态市盈率）＝普通股每股市场价格÷普通股每年每股盈利

  　上式中的分子是当前的每股市价，分母可用最近一年盈利，也可用未来一年或几年的预测盈利。

 　 市盈率市盈率越低，代表投资者能够以较低价格购入股票以取得回报。每股盈利的计算方法，是该企业在过去12个月的净利润减去优先股股利之后除以总发行已售出股数。

 　假设某股票的市价为24元，而过去12个月的每股盈利为3元，则市盈率为24/3=8。该股票被视为有8倍的市盈率，即每付出8元可分享1元的盈利。

    投资者计算市盈率，主要用来比较不同股票的价值。理论上，股票的市盈率愈低，愈值得投资。比较不同行业、不同国家、不同时段的市盈率是不大可靠的。比较同类股票的市盈率较有实用价值。

    市盈率把股价和利润联系起来，反映了企业的近期表现。如果股价上升，但利润没有变化，甚至下降，则市盈率将会上升。

  　 一般来说，市盈率水平为：
 　　<0 ：指该公司盈利为负（因盈利为负，计算市盈率没有意义，所以一般软件显示为“—”）
 　　0-13 ：即价值被低估
 　　14-20：即正常水平
 　　21-28：即价值被高估
 　　28+ ：反映股市出现投机性泡沫

     股息收益率

　　上市公司通常会把部份盈利派发给股东作为股息。上一年度的每股股息除以股票现价，是为现行股息收益率。如果股价为50元，去年股息为每股5元，则股息收益率为10%，此数字一般来说属于偏高，反映市盈率偏低，股票价值被低估。
 　　一般来说，市盈率极高(如大于100倍)的股票，其股息收益率为零。因为当市盈率大于100倍，表示投资者要超过100年的时间才能回本，股票价值被高估，没有股息派发。

    什么是动态市盈率

 　　动态市盈率是指还没有真正实现的下一年度的预测利润的市盈率。
 　　动态市盈率和市盈率是全球资本市场通用的投资参考指标，用以衡量某一阶段资本市场的投资价值和风险程度，也是资本市场之间用来相互参考与借鉴的重要依据。

  　动态市盈率＝静态市盈率/(1+年复合增长率)N次方

  　动态市盈率，其计算公式是以静态市盈率为基数，乘以动态系数，该系数为1／（1＋i）^n，i为企业每股收益的增长性比率，n为企业的可持续发展的存续期。比如说，上市公司目前股价为20元，每股收益为0．38元，去年同期每股收益为0．28元，成长性为35%，即i＝35%，该企业未来保持该增长速度的时间可持续5年，即n＝5，则动态系数为1／（1＋35％）^5＝22%。相应地，动态市盈率为11．6倍?即：52（静态市盈率：20元／0．38元＝52）×22%。两者相比，相差之大，相信普通投资人看了会大吃一惊，恍然大悟。动态市盈率理论告诉我们一个简单朴素而又深刻的道理，即投资股市一定要选择有持续成长性的公司。于是，我们不难理解资产重组为什么会成为市场永恒的主题，及有些业绩不好的公司在实质性的重组题材支撑下成为市场黑马。

    与当期市盈率作比较时，也有用这个公式：动态市盈率=股价/（当年中报每股净利润×去年年报净利润/去年中报净利润）

    静态市盈率和动态市盈率的区分

  　 静态市盈率＝股价/当期每股收益‍

   　其中，年复合增长率代表上市公司的综合成长水平，需要用各个指标混合评估；N是评估上市公司能维持此平均复合增长率的年限，一般机构预测都以3年来算。

 　　动态市盈率一般都比静态市盈率小很多，代表了一个业绩增长或发展的动态变化。

 　　如果消息全面，可以计算动态市盈率来单方面评判上市公司价值是否被低估。

     股东权益比

　　 股东权益比是股东权益对总资产的比率。计算公式为：

   　股东权益比＝（股东权益总额÷总资产净额）×100%。

   　股东权益又称净资产，是指公司总资产中扣除债务所余下的部分，是一个很重要的财务指标，反映了公司的自有资本。当总资产小于负债金额，公司就陷入了资不抵债的境地，这时，公司的股东权益便消失殆尽。相反，股东权益金额越大，这家公司的实力就越雄厚。

   　股东权益包括以下五个部分：

 　　一是股本，即按照面值计算的股本金。
 　　二是资本公积，包括股票发行溢价、法定财产重估增值、接受捐赠资产价值。
 　　三是盈余公积，又分为法定盈余公积和任意盈余公积。前者按公司税后利润的10%强制提取，目的是为了应付经营风险。当法定盈余公积累计额已达注册资本的50%时可不再提取。
 　　四是法定公益金，按税后利润的5%-10%提取，用于公司福利设施支出。
 　　五是未分配利润，指公司留待以后年度分配的利润或待分配利润。

   　股东权益比应当适中。以上海汽车为例，其1997年底的股东权益比率为81.1％，这个比率就比较适中。如果权益如果权益比过小，表明企业过度负债，容易削弱公司抵御外部冲击的能力;而权益比率过大,意味着企业没有积极地利用财务杠杆作用来扩大经营规模。

    净资产增长率

    净资产增长率是指企业本期净资产总额与上期净资产总额的比率。净资产增长率反映了企业资本规模的扩张速度，是衡量企业总量规模变动和成长状况的重要指标。

    定义
　　净资产增长率是指(期末净资产一期初净资产)与期初净资产的比值。

　　净资产增长率是代表企业发展能力的一个指标，反应企业资产保值增值的情况。
 　现在企业经营，净资产收益率较高代表了较强的生命力。如果在较高净资产收益率的情况下，又保持较高的净资产增长率，则表示企业未来发展更加强劲。

 　 净资产增长率=（期末净资产—期初净资产）/期初净资产

  　在新的企业会计准则下，建议将净资产增长率公式改为：

    净资产增长率=（期末扣除其他资本公积的净资产÷期初扣除其他资本公积的净资产-1）×100%.

  　净资产收益率；等于净利润/平均净资产*100%。代表了企业的盈利能力的一个指标；表示企业自有资金的投资收益水平。

    净资产增长率：净资产增长率等于(期末净资产一期初净资产)与期初净资产的比值。是代表企业发展能力的一个指标，反应企业资产保值增值的情况。

    现在企业经营，净资产收益率较高代表了较强的生命力。如果在较高净资产收益率的情况下，有保持较高的净资产增长率，则表示企业未来发展更加强劲。有较高的盈利能力才是企业能够生存和发展的最根本基础，净资产收益率更为核心一些。

    什么是总资产收益率

　　总资产收益率是分析公司盈利能力时又一个非常有用的比率。是另一个衡量企业收益能力的指标。在考核企业利润目标的实现情况时，投资者往往关注与投入资产相关的报酬实现效果，并经常结合每股收益（EPS）及净资产收益率（ROE）等指标来进行判断。实际上，总资产收益率（ROA）是一个更为有效的指标。总资产收益率的高低直接反映了公司的竞争实力和发展能力,也是决定公司是否应举债经营的重要依据。

    总资产收益率与净资产收益率（净利润/股东权益×100%）一起分析，可以根据两者的差距来说明公司经营的风险程度；对于净资产所剩无几的公司来说，虽然它们的指标数值相对较高，但仍不能说明它们的风险程度较小;而净资产收益率作为配股的必要条件之一，是公司调整利润的重要参考指标。

  　 总资产收益率的计算公式是：

 　　总资产收益率＝净利润÷平均资产总额(平均负债总额十平均所有者权益)×100%
   　其中净利润的计算公式为：

 　　净利润＝利润总额×（1－所得税率）

 　　所有者权益是指企业资产扣除负债后由所有者享有的剩余权益。
 　　平均资产总额是指当期期初和期末资产总额的算术平均值，即：平均资产总额=（期初资产总额+期末资产总额）/2

     总资产收益率和资产利润率的区别和转换

　 　净资产利润率既净资产收益率，

 　　定义公式：净资产收益率=净利润*2/（本年期初净资产+本年期末净资产）

 　　杜邦公式（常用）：净资产收益率=销售净利率*总资产周转率*权益乘数

 　　总资产收益率的计算公式是：
 　　净利润÷平均资产总额(平均负债总额十平均所有者权益)×100%

　　 其中净利润的计算公式为：净利润＝利润总额×（1－所得税率）

     总资产收益率分析的意义

　　 总资产收益率分析的重要意义体现在：
 　（1）、总资产收益率指标集中体现了资产运用效率和资金利用效果之间的关系。
 　（2）、在企业资产总额一定的情况下，利用总资产收益率指标可以分析企业盈利的稳定性和持久性，确定企业所面临的风险。
 　（3）、总资产收益率指标还可反映企业综合经营管理水平的高低。

    净资产收益率

净资产收益率又称股东权益收益率，是净利润与平均股东权益的百分比，是公司税后利润除以净资产得到的百分比率，该指标反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率。指标值越高，说明投资带来的收益越高。

    意义
　　净资产收益率可衡量公司对股东投入资本的利用效率。它弥补了每股税后利润指标的不足。例如。在公司对原有股东送红股后，每股盈利将会下降，从而在投资者中造成错觉，以为公司的获利能力下降了，而事实上，公司的获利能力并没有发生变化，用净资产收益率来分析公司获利能力就比较适宜。
 　　如果说净资产收益率的年度目标值是2.8%，目前至4月末，净资产收益率为1.6%合理；净资产收益率会随着时间的推移而增长（假定各月净利润均为正数）。

    公式
　　根据中国证监会发布的《公开发行证券公司信息披露编报规则》第9号的通知的规定：加权平均净资产收益率(ROE)的计算公式如下：ROE = P/E0 + NP÷2 ÷E0+ Ei×Mi÷M0 - Ej×Mj÷M0 . 其中：P为报告期利润；NP为报告期净利润；E0为期初净资产；Ei为报告期发行新股或债转股等新增净资产；Ej为报告期回购或现金分红等减少净资产；M0为报告期月份数；Mi为新增净资产下一月份起至报告期期末的月份数；Mj为减少净资产下一月份起至报告期期末的月份数。

    有关净资产利润率分析
 　　①、净资产利润率反映所有者投资的获利能力，该比率越高，说明所有者投资带来的收益越高。
 　　②、净资产利润率是从所有者角度来考察企业盈利水平高低的，而总资产利润率别从所有者和债权人两方来共同考察整个企业盈利水平。在相同的总资产利润率水平下，由于企业采用不同的资本结构形式，即不同负债与所有者权益比例，会造成不同的净资产利润率。

    净资产收益率指标的计算方法
　　净资产收益率也叫净值报酬率或权益报酬率,该指标有两种计算方法:一种是全面摊薄净资产收益率;另一种是加权平均净资产收益率。不同的计算方法得出不同净资产收益率指标结果，那么如何选择计算净资产收益率的方法就显得尤为重要。
　　对从两种计算方法得出的净资产收益率指标的性质、含义及计算选择,笔者谈点看法：

    一、性质比较
　　两种计算方法得出的净资产收益率指标的性质比较:

  　全面摊薄净资产收益率＝报告期净利润÷期末净资产 .........（1）

  　加权平均净资产收益率＝报告期净利润÷平均净资产 .........（2）

  　在全面摊薄净资产收益率计算公式(1)中，分子是时期数列，分母是时点数列。很显然分子分母是两个性质不同但有一定联系的总量指标,比较得出的净资产收益率指标应该是个强度指标,用来反映现象的强度,说明期末单位净资产对经营净利润的分享。
　　在加权平均净资产收益率计算公式(2)中,分子净利润是由分母净资产提供，净资产的增加或减少将引起净利润的增加或减少。根据平均指标的特征可以判断通过加权平均净资产收益率计算公式(2)中计算出的结果是个平均指标，说明单位净资产创造净利润的一般水平。

    二、含义比较
　　二、两种计算方法得出的净资产收益率指标的含义比较：
　　由于两种计算方法得出的净资产收益率指标的性质不同，其含义也有所不同。
　　在全面摊薄净资产收益率计算公式(1)中计算出的指标含义是强调年末状况，是一个静态指标，说明期末单位净资产对经营净利润的分享,能够很好的说明未来股票价值的状况，所以当公司发行股票或进行股票交易时对股票的价格确定至关重要。另外全面摊薄计算出的净资产收益率是影响公司价值指标的一个重要因素，常常用来分析每股收益指标。
　　在加权平均净资产收益率计算公式(2)中计算出的指标含义是强调经营期间净资产赚取利润的结果,是一个动态的指标,说明经营者在经营期间利用单位净资产为公司新创造利润的多少。它是一个说明公司利用单位净资产创造利润能力的大小的一个平均指标,该指标有助于公司相关利益人对公司未来的盈利能力作出正确判断。

     三、计算选择
　　净资产收益率指标的计算选择：
　　由于净资产收益率指标是一个综合性佷强的指标。
　　从经营者使用会计信息的角度看，应使用加权平均净资产收益率计算公式(2)中计算出的净资产收益率指标，该指标反应了过去一年的综合管理水平，对于经营者总结过去，制定经营决策意义重大。因此，企业在利用杜邦财务分析体系分析企业财务情况时应该采用加权平均净资产收益率。另外在对经营者业绩评价是也可以采用。
　　从企业外部的相关利益人股东看，应使用全面摊薄净资产收益率计算公式(1)中计算出的净资产收益率指标，只是基于股份制企业的特殊性：在增加股份时新股东要超面值缴入资本并获得同股同权的地位,期末的股东对本年利润拥有同等权利。正因为如此，在中国证监会发布的《公开发行股票公司信息披露的内容与格式准则第二号：年度报告的内容与格式》中规定了采用全面摊薄法计算净资产收益率。全面摊薄法计算出的净资产收益率更适用于股东对于公司股票交易价格的判断，所以对于向股东披露的会计信息，应采用该方法计算出的指标。
　　总之,对企业内更多的侧重采用加权平均法计算出的净资产收益率;对企业外更多的侧重采用全面摊薄法计算出的净资产收益率。

    资产收益率的缺陷
 　第一、净资产收益率的计算，分子是净利润，分母是净资产，由于企业的净利润并非仅是净资产所产生的，因而分子分母的计算口径并不一致，从逻辑上是不合理的。

　　第二、净资产收益率可以反映企业净资产(股权资金)的收益水平，但并不能全面反映一个企业的资金运用能力。
　　道理十分明显，全面反映一个企业资金运作的整体效果的指标，应当是总资产收益率，而非净资产收益率，所谓总资产收益率，计算公式是：

　　净利润÷资产总额(负债十所有者权益)×100%

　　比较一下它与净资产收益率的差别，仅在于分母的计算范围上，净资产收益率的计算分母是净资产，总资产收益率的计算分母是全部资产，这样分子分母才具有可比性，在计算口径上才是一致的。

  　第三、运用净资产收益率考核企业资金利用效果，存在很多局限性。
　（1）、每股收益与净资产收益率指标互补性不强。由于各个上市公司的资产规模不相等，因而不能以各企业的收益绝对值指标来考核其效益和管理水平。目前，考核标准主要是每股收益和净资产收益率两项相对数指标，然而，每股收益主要是考核企业股权资金的使用情况，净资产收益率虽然考核范围略大(净资产包括股本、资本公积、盈余公积、未分配利润)，但也只是反映了企业权益性资金的使用情况，显然在考核企业效益指标体系的设计上，需要调整和完善。
　（2）、以净资产收益率作为考核指标不利于企业的横向比较。由于企业负债率的差别，如某些企业负债畸高，导致某些微利企业净资产收益率却偏高，甚至达到了配股要求，而有些企业尽管效益不错，但由于财务结构合理，负债较低，净资产收益率却较低，并且有可能达不到配股要求。
　（3）、考核净资产收益率指标也不利于对企业进行纵向比较分析。企业可通过诸如以负债回购股权的方式来提高每股收益和净资产收益率，而实际上，该企业经济效益和资金利用效果并未提高。以200O年度实施国有股回购的上市公司“云天化”为例，该公司2000年的利润总额和净利润分别比1999年下降了33.66％和 36.58％，但由于当年回购国有股2亿股，每股收益和净资产收益率分别只下降了0.01元和2.33%，下降幅度分别只是2%和13%。这种考核结果无疑会对投资者的决策产生不良影响。
　　由上可以看出，以净资产收益率指标作为企业再筹资的考核标准，弊病较多，而改用总资产收益率考核，较之要合理得多，一方面可以恰当地反映企业资金利用效果，帮助投资者作出正确的投资决策，也可以在一定程度上避免企业玩“数字游戏”达标。因此笔者认为，为全面地考核企业资金利用效用，引导社会资源的合理流动，真正使资金流向经济效益高的企业，抑制企业筹资冲动，应改用总资产收益率来作为配股和增发的考核标准。

    加权平均净资产收益率定义公式

  　净资产收益率=净利润*2/（本年期初净资产+本年期末净资产）

    杜邦公式（常用）

  　净资产收益率 =销售净利率 *资产周转率* 杠杆比率

  　净资产收益率 =净利润 /净资产

  　净资产收益率 = （净利润 / 销售收入）*（销售收入/ 总资产）*（总资产/净资产）
      （以上资料取自百度百科）