程凯：千金散去还复来

　　程凯

　　 无事不登三宝殿。拜登走了，萨科齐来了。一个美国副总统，一个法国总统。一个在北京小馆子里吃得“万众瞩目”，一个突然造访来去匆匆。但是背后的真实目的都是一个，希望中国人拉兄弟一把，购买美债，购买欧债。

　　 他们都得到了相近的回应，“雪中送炭”远比“锦上添花”有价值。当然，中国认可继续投资美债和欧债的前提，是保证中国投资安全的承诺，不仅是承诺，更多的要行动。

　　 拜登在北京对温家宝总理说，中国在美国国债问题上无须担心，美方将密切关注并且处理好国债问题，不仅因为中国拥有8%的美债，也因为美国人民拥有85%，“美方将确保在美投资和美元的债务安全。”据新华社报道，温总理表示，中方赞赏美方承诺采取负责任的财政、货币政策，努力减少赤字，保障投资安全。

　　 另据新华社报道，国家主席胡锦涛8月25日在会见萨科齐时也表示，中方将继续把欧洲作为主要投资市场之一，也希望欧洲采取措施确保中方对欧投资安全。而萨科齐也承诺，欧元区正在采取措施，推进有关国家财政金融改革，加强欧元区经济治理，感谢中方对欧洲经济和欧元抱有信心。

　　 这就是目前的大棋局。欧美陷入债务危机，增长乏力，失业率居高不下；同时中国仍保持高速增长，财政状况良好，积累巨额外汇储备。只不过，大家同坐在一条大船上，无非拿的是头等舱还是经济舱的船票而已。

　　 无论是美债，还是欧债，中国人都有权利要求保持安全性、流动性和保值性，在互信的基础上，如果能有“千金散去还复来”的气度，积极抄底美债、欧债，一方面是买出一个市场大底，一方面是期待在以后的企稳回升时获得丰厚的利润。这样说起来，中国现在要做的事，和股神巴菲特做的价值投资并无二致。

　　 巴菲特现在正在抄底，大肆购买价值低估、前景看好的股票，中国的外汇储备怎么花，也没有别的出路。巴菲特赌的是美国不死，中国人赌的是人类不死。在市场深跌时袖手旁观甚至做空，那是投机者的技巧，决不是价值投资者所为，更何况没有人可以独善其身。

　　 请记住巴菲特2008年对通用电气和高盛的成功抄底，抄底时无人喝彩，最后挣“大发”了才又有人叫“股神”。2008年的危机比现在严重得多，当时是市场自由落体，现在最坏的结果无非是增长乏力，长期在底部徘徊，输得只会是时间，不会有太大的下跌空间。

　　 价值投资，无论是被逼出来的，还是主动出击的，最后的结果都一样。这个时候花钱买美债、欧债，完全看你用什么样的眼光来审视，如果你认为是被绑架了不得不为之，那就是悲观主义者，如果你认为是积极主动，“千金散去还复来”，那就是乐观主义者。要是按照凯恩斯的“动物精神”理论，经济得以增长，靠的就是非理性的乐观，没有更多道理可讲。

　　 话说到这里，无非一句话，花钱要有“千金散去还复来”的气魄。但是，同样是花钱，还有一个怎么花，由谁来花的问题。那么多的外汇储备放在家里，要花也要讲究一个效率，讲究一个效果。多出来的外汇，到底应该怎么花？

　　 最直接的是购买美债、欧债，这是拿我们贸易顺差挣来的美元投资债券，是借钱给外国人花，做到保值最好，吃点利息更好，这种投资看起来是稳妥的，但是如果把所有的资产都赌在国债上面，结果就像现在一样，欧美一有风吹草动，我们就得担惊受怕资产的安全问题。借出去的钱不一定能够按时还本付息，人家要求展期不说，还要求再借一点，原以为最安全的投资变成了最不安全的投资。

　　 要花钱还有一个办法，去买资源，买油买矿。经济要继续发展，就需要资源，而资源在这种需求之下总是在涨价，拿美元换石油换铁矿石，这是最好的出路，但问题是谁都知道资源好，你有钱也不一定买得到，不仅是中国人一买什么什么就涨，更有各种政治因素在暗中阻挠。当年中海油收购尤尼科失手，以及后来的中国铝业(9.37,-0.07,-0.74%)入股力拓遇挫就是实例。

　　 花钱还有一种办法，就是直接去买外国企业，不一定是能源企业。直接到国外去投资，现在这条路看起来也有点艰辛，经验不足、水土不服等一系列问题，让我们听到的大多数是中国企业海外投资失败的案例。尽管家底厚，也不能笔笔投资打水漂啊！

　　 以上三途，没有一条坦途，但都是可以走、必须走的路。仔细观察，现在这三条路上走的都是国字头，购买国债自然是国家行为，收购资源也是以国有大型企业当头，而直接投资海外的主体还是国资委系统的公司。我不是说国字头办不好事，但只有国字头是不是投资主体过于单一了？不是国字头是不是就难以取得信任，没有资格换点外汇去尝试一把呢？既然国字头失败的多，不妨让其他人试试，花钱的事也得要竞争，能者多劳，不行的市场自然让它靠边站。

　　 其实，除了购买债券，购买资源，购买企业，我们还有一条消解外汇储备的大路。可能是因为中国人勤劳简朴惯了，有了钱要么存着，要么投资，就是忘了可以花掉它。挣钱不都是为了今天花掉的，但是每一个“今天”都不花，那挣钱还有什么意思。

　　 对于这一点，美国人拜登是期盼的，而我们自己现在也有了想法。按照国家副主席习近平同拜登共同出席中美企业家座谈会时的说法，“未来5年中国将进口超过８万亿美元商品，到2015年中国社会消费品零售总额有望达到31万亿元人民币，这将为包括美国在内的世界各国企业提供更多更大的商机。”

　　 我对此还是那个想法，这钱应该怎么花？有钱应该让老百姓自己花，人民币可以自由兑换了，他们才知道应该换美元买点什么。生活嘛，不仅是存钱，还得花钱，千金散去还复来。不能再只借钱给美国人花了，要对自己好一点。