九乡新闻网陈小旺老架二路演练:德国必须捍卫欧元
来源：百度文库 编辑：九乡新闻网 时间：2024/05/01 16:46:34
金融市场讨厌不确定性，这就是当前市场进入危机状态的原因。欧元区各国政府已经朝解决欧元危机的正确方向采取了一些重大步骤。但是，这些努力显然还不足以让市场放心。
欧洲金融稳定基金做得不够
在7月21日的会议上，欧洲各国当局制定了一套权宜之计。它们制定了一个原则：新的财政机构欧洲金融稳定基金（European Financial Stability Facility，简称EFSF）应该负担起避免国家破产的责任。但它们却没能扩大EFSF的规模，这意味着它们并没有为欧元区建立起一个可靠的财政当局。此外，新机制最早要在9月份才能生效。在此期间，欧洲央行所提供的流动性是避免一些欧洲国家债券价格崩盘的唯一方法。
同样的，欧元区领导人将EFSF的职责扩展到处理银行的破产问题，但却没有将银行监管权从国家机构转移到欧盟机构手里。此外，他们为希腊提供了新的救助计划，但却不能让人相信计划能够成功：他们安排债券持有人参与救助希腊的计划，但银行从这一安排得到的好处却必希腊多。
也许最令人担心的，是欧洲终于认识到接受救助的国家不应该在利率上受到惩罚——国际货币基金组织一直都遵循这一原则——但却没有把这一原则推广到尚不在救助计划行列的国家。结果，西班牙和意大利在其自身贷款上所需要支付的利率远远超过了它们从援助希腊的贷款中可获得的利息。这给了它们不参加救助希腊计划的权利，大大增加了救助计划功败垂成的风险。金融市场意识到这个可能性后，把西班牙和意大利债券的风险溢价提高到不可持续的水平。欧洲央行的介入取得了一定的效果，但并未解决问题。
情况正变得让人难以忍受。当局希望拖延时间，但时间已经所剩无几了，危机正迅速恶化。
德国必须扭转欧洲瓦解趋势
德国和其他拥有AAA信用评级的欧元区成员国将不得不决定，是否愿意将自身信用置于险境，让西班牙和意大利以合理的利率为其债券再融资。要不然，西班牙和意大利也将无可避免地被打入需要救助国家的行列。简言之，德国和其他AAA国家必须同意某种形式的欧元债券机制，否则欧元将会崩溃。 必须指出，无序违约或退出欧元区——即便是像希腊这样的小国——也将导致可与引发大萧条的银行危机相提并论的灾难。这已经不是一个是否值得维持一个共同货币的问题。欧元已经存在，而欧元的崩溃将给银行体系带来不可估量的损失。因此，德国面临的抉择是很明显——而它越迟作出抉择，代价就越高。 欧元危机的根源是德国总理默克尔于2008年9月雷曼兄弟公司违约后所做的决定——即对不会发生进一步违约的担保不应该来自欧盟，而应该由各国各自承担。正是德国的犹豫逡巡加重了希腊危机，导致危机蔓延，并最终演变成危及欧洲生存的大危机。
唯有德国能够扭转欧洲瓦解的趋势。这并不容易：毕竟，默克尔当时做出决定时，是对德国公众的情绪做出了正确的解读。而之后，德国国内的政治氛围越来越反对扩大对欧洲其他国家的信贷。
默克尔只有在危机的情况下，才可能克服政治阻力，而且也只能迈出几小步。下一步可能是扩大EFSF，但当终于迈出这一步的时候，法国的AAA评级可能已经告急了。事实上，当德国最终同意欧元债券机制时，它自己的AAA评级是否还能安如泰山也是个问题。
欧洲摆脱这一陷阱的唯一途径，是先预期金融市场的反应才行动，而不是在事后屈服于金融市场压力。这需要激烈的争论和深思，特别是在作为欧盟中规模最大、评级最高的经济体德国。它肩负着决定欧洲未来的重任。 这是德国一直尽力避免且至今也不愿意接受的角色。但德国没有其他实际选择。欧元崩溃将掀起全球金融当局根本无力控制的银行危机。德国醒悟的时间越长，所需要付出的代价就越大。