九乡新闻网闺蜜个性签名霸气范2人:“401K”计划启动？
来源：百度文库 编辑：九乡新闻网 时间：2024/05/04 05:42:30
证监会提出401K计划政策建议
www.eastmoney.com2011年08月06日 02:24田向阳 张磊华夏时报
证监会研究中心
我国已进入改革发展和全面建设小康社会的关键时期，社会结构面临深刻变化，经济发展方式亟须改变，对养老保障事业和资本市场发展都提出了更高要求。国外经验显示，一个均衡的、多支柱的养老体系在促进资本市场发展的过程中发挥着关键作用。我们需要正确认识养老金制度变革与资本市场发展互动关系的重要性，更需要从促进经济转型和构建和谐社会的战略高度来认识它的重要性。
美养老金大半投向股市
政府强制执行的社会保障计划Social Security Program面向全社会提供基本的退休生活保障，覆盖全国96%的就业人口，是这个多层次体系的第一支柱。由企业雇主或者公共部门雇主出资，带有福利的雇主养老金计划构成了养老保障体系的第二支柱。第三支柱是个人自行管理的个人退休账户Individual Retirement Accounts，简称IRA，是一种由联邦政府通过提供税收优惠而发起、个人自愿参与的补充养老金计划。一般而言，第二支柱和第三支柱统称为私人养老金计划。
二战以来，美国雇主养老金计划获得了持续快速的发展，目前已成为美国养老体系的中坚支柱，雇主养老计划发展的大潮流就是从DB型计划向DC型计划的转变。在70年代以前，雇主养老金计划基本都是采取待遇确定型模式(Defined Benefit，简称DB型)。自上世纪70年代末以来，特别是1981年美国《联邦税法》中401K 、403B及457条款中明确规定，企业、政府机构及非营利组织等不同类型雇主，为雇员建立积累制养老金账户可以享受税收优惠后，越来越多的雇主养老金计划开始采取缴费确定型模式(Defined Contribution，简称DC型).
私人养老金是美国资本市场上最主要的机构投资者，其直接和间接的持股市值占股票总市值的比例达到三分之一。2009年末，美国私人养老金的资产规模为16.1万亿美元，与美国GDP规模的比率高达112.7%，与美国股票总市值的比率为80.4%。私人养老金直接的持股市值占股票总市值的比例为17.6%，为第二大机构投资者。第一大机构投资者为共同基金，持股占比为24.5%。由于养老金持有共同基金的近一半份额，则养老金直接和间接的持股比例达到股票总市值的三分之一。
私人养老金的大半资金最终投向股票市场。2009年末，在州及地方政府高达2.68万亿美元的养老资产中，公司股票就占了58.3%的比重。DC型企业养老计划中最具代表性的401K计划参与者更偏好股票资产，股票投资方式也更加分散化。401K投资于共同基金的比例为50%左右，且绝大多数为股票型基金，同时401K直接投资的股票(主要是计划发起人或雇主的股份)占比约为10%左右，则401K计划中约2/3的资产为股票。2009年末，在IRA高达4.2万亿美元的总资产中，投资于共同基金产品的比例为46%，股票和债券等证券类资产占比为36%。
对我国养老金体系的建议
首先，加快健全覆盖城乡居民的社会保障体系。我国仍处于社会主义初级阶段，尤其是城乡、区域发展差距较为明显甚至还有继续扩大的趋势。当前，我国养老保障体系建设以覆盖城乡全体居民、突出基本养老需要为优先目标，逐步将各类人员都纳入养老保障覆盖范围，实现应保尽保。
建议继续完善企业职工基本养老保险制度，进一步拓展覆盖范围，将城乡各类企业职工纳入基本养老保险范围。未来的重点是促进非公有制经济组织从业人员参加养老保险，继续扩大做实基本养老保险个人账户试点。建立适合农民工特点的养老保险制度。积极探索新型农村社会养老保险制度。逐步实现城乡居民养老保险基金的全国统筹管理。
其次，不断完善税收优惠政策，大力推动企业年金发展。从美国401K计划可以看到，税收优惠政策是企业年金发展的强大动力。目前，我国已出台的企业年金政策条例只对企业缴纳在工资总额4%以内的部分进行税前列支(即享受税收优惠)，但是相关的配套政策没有出台，比如尚未对个人缴费及其收益进行延迟纳税。
在多支柱养老体系的制度设计上，应当将企业年金和基本养老保险通盘考虑。适当降低社会基本养老保险的缴费比例，适度让位于企业年金，激发更多中小企业设立企业年金的积极性。统筹来看，就是把第一支柱在职工退休收入中的比例适度降下来，让企业年金这个第二支柱补上去。
再次，坚持发展缴费确定型(DC)企业年金。从国外职业年金发展的实践中看，由于待遇确定型(DB)计划的缺陷，越来越多的雇主已不再采用DB型计划，或者已不再接纳新的DB型计划成员，所有新设立的计划均为DC型。并且，越来越多的DB型计划由于公司破产或资金原因已发生了资不抵债的情况，为此，美国和英国政府都专门设立了养老金保护基金用于接管破产的DB型计划。由此可见，即使作为私人养老金，政府也要花费大量的力气去弥补这一制度的不良后果，DB型计划走向衰败并退出历史舞台是不可逆转的趋势。根据中国的实际情况，建议发展DC型的企业年金是比较正确的选择。
最后，明确政府对私人养老金管理的定位。美英两国私人养老金的筹集、管理、投资等工作，均为市场化运作。政府通过法案设立一系列机构，将工作重点放在为私人养老金提供严密的监管、为破产DB型计划提供补偿金、为存在纠纷的计划成员提供咨询和仲裁服务。可以看到，这是一套相对全面完善的制度运行保障体系。我国虽然已建立了企业年金制度，但相应的保障体系尚急需建立和完善，以确保企业年金的有序发展。如，要实现企业年金的有效注册，一方面可使个人转换工作时仍可及时了解所参加的年金计划信息，另一方面可使监管者及时了解信息并进行有针对性的监管。
证监会研究中心提出中国版401K构想
www.eastmoney.com2011年08月08日 08:36证券时报网
中国证监会研究中心近日在有关媒体发表署名文章，提出当前相关部门要正确认识养老金制度变革与资本市场发展互动关系的重要性，并以美国401K计划为例，建议我国应不断完善税收优惠政策，大力推动企业年金发展。有分析人士指出，当前中国版401K计划推出条件已经成熟。
文章指出，一个均衡的、多支柱的养老体系在促进资本市场发展的过程中发挥着关键作用。“我们需要正确认识养老金制度变革与资本市场发展互动关系的重要性，更需要从促进经济转型和构建和谐社会的战略高度来认识它的重要性。”
文章介绍，私人养老金是美国资本市场上最主要的机构投资者，其直接和间接的持股市值占股票总市值的比例达到三分之一。同时，私人养老金的大半资金最终投向股票市场。2009年末，在州及地方政府高达2.68万亿美元的养老资产中，公司股票就占了58.3%的比重。401K投资于共同基金的比例为50%左右，且绝大多数为股票型基金，同时401K直接投资的股票(主要是计划发起人或雇主的股份)占比约为10%左右。
为此，文章建议，应加快健全覆盖城乡居民的社会保障体系，将城乡各类企业职工纳入基本养老保险范围。继续扩大做实基本养老保险个人账户试点。逐步实现城乡居民养老保险基金的全国统筹管理。
与此同时，不断完善税收优惠政策，大力推动企业年金发展。文章称，从美国401K计划可以看到，税收优惠政策是企业年金发展的强大动力。目前，我国已出台的企业年金政策条例只对企业缴纳在工资总额4%以内的部分进行税前列支(即享受税收优惠)，但是相关的配套政策没有出台，比如尚未对个人缴费及其收益进行延迟纳税。
在多支柱养老体系的制度设计上，应当将企业年金和基本养老保险通盘考虑。适当降低社会基本养老保险的缴费比例，适度让位于企业年金，激发更多中小企业设立企业年金的积极性。
此外，文章还建议，尽快明确政府对私人养老金管理的定位。美、英两国私人养老金的筹集、管理、投资等工作，均为市场化运作。政府通过法案设立一系列机构，将工作重点放在为私人养老金提供严密的监管、为存在纠纷的计划成员提供咨询和仲裁服务。我国虽然已建立了企业年金制度，但相应的保障体系尚急需建立和完善，以确保企业年金的有序发展。如，要实现企业年金的有效注册，一方面可使个人转换工作时仍可及时了解所参加的年金计划信息，另一方面可使监管者及时了解信息并进行有针对性的监管。
“中国当前庞大的财富管理需求以及数量巨大的股票储备，使中国版401K计划推出条件已成熟。”英大证券研究所所长李大霄表示，401K的计划用延缓税收优惠之手段，使大量资金非常稳定且源源不绝地进入资本市场，有利于资本市场长期稳定发展。
深圳启富投资掌门人鲁致远也表示，如果中国版401K计划得以实施，那么我国证券市场格局将发生巨大变化。首先，源源不断的养老金进入证券市场将给股市带来巨大的活力；其次，为保障这些养老金的安全性，相关部门将出台包括上市公司分红制度在内的一系列配套措施，中国的证券市场将由此转变为一个真正的价值投资市场。
中国版401K计划已破题 多项制度吸引长期资金入市
www.eastmoney.com2011年08月05日 03:55刘水上海证券报
“中国版401K”也已破题，亟待各方合力推动
记者获悉，为实现资本市场供需平衡，打造“投资友好型”市场，即将出台的资本市场“十二五”规划将通过一系列制度设计，吸引长期资金入市。同时，有关部门目前正积极研究“中国版401K”的相关课题，推动养老金和企业年金入市，实现养老体系和资本市场的良性互动。
推“中国版401K”条件趋成熟
随着新股发行节奏的不断加快，尤其在紧缩货币政策的大环境下，资金匮乏已成为制约我国资本市场发展的重要瓶颈。然而在另一方面，截至2010年底，我国五项社会保险资金累计结余已达到23000多亿元。据社会科学院世界社保中心主任郑秉文测算，中国社会保险基金的收益率不到2%，几乎是世界上收益率最低的。1997年以来中国“五险”基金的利息损失高达6000亿元以上，相当于抵消了同期财政对养老保险体系的所有补贴。而到2020年，仅养老保险滚存余额就超过10万亿元，届时收益损失将达几万亿元。
一方面是市场对资金的渴求，一方面是养老金的不断损失，借鉴国外成功经验，如美国的401k计划，实现两者的成功对接，已成为监管部门关注的重要议题。
浙商证券首席经济学家闻岳春表示，“2004年前后，尚福林主席曾经提到过美国的401k计划，并引起了各方的强烈反响，其中原因就是当时的股市也处于低迷状态。现在六七年过去了，目前二级市场的整体状态和2004年前后较为相似，所以‘中国版401k计划’的推出时机却更成熟了。”
闻岳春表示，相对于2004年，中国经济的体量明显增大，整个社保、养老、医保体系也更加健全，对于社会保险体系的保值增值呼声不断提高，另一方面，资本市场的规范程度也显著提高，有关方面对于上市公司分红的制度设计正不断推出， 现在已是启动“中国版401k”的良好时机。
多部门的系统性工程
目前各大企业纷纷建立企业年金，有的是企业自己进行投资，有的是委托机构进行投资。
美国401k计划更多针对的是企业年金，我们也可以循序渐进，从壮大企业年金规模，积极引导其进入资本市场做起，再谈整个社保体系资金的进入。“闻岳春说，”监管层多年来一直戮力推动这方面的工作，但就美国401k计划的经验看，我们的401k计划仅靠证监会是远远不够的，还需要财政、税务、人保等部门的共同推动，这是一个系统性工程。
业内人士介绍说，美国401K计划的核心是延迟纳税和税收优惠的政策支持。美国对按照401K条款设立的退休基金，允许有相当于雇员工资25%的供款的税前列支，等到退休后提取时进行缴税。“你如果放1000美元，公司会比配1000美元，如果你放2000美元，公司也放2000美元，所以有很多激励机制让你多放。当你59岁拿出来就会交很少的税，59岁之前拿出来要交很多的税，还要有罚款，这就叫延迟纳税。”
业内人士表示，“这种制度设计避免了养老金的初始基数因纳税而减少，保证了养老金规模的不断壮大。同时，退休时候缴税的做法也能避免税款的流失，是一举多得的好办法。”
然而，目前困扰“中国版401K计划”的瓶颈在于能否效仿美国401k计划中的延迟纳税制度，这更多的需要财政和税务部门的点头。2009年6月，国税总局下发《关于补充养老保险费、补充医疗保险费有关企业所得税政策问题的通知》，规定企业年金企业缴费部分可按不超过职工工资总额5%的标准在企业所得税前扣除，比例远远低于美国401k计划。
“如果在年金领取环节征收个人所得税，则税务机关必须在企业建立年金后的数十年随时监控年金的运行，且保存数十年的个人信息，这是税务机关目前担心的主要问题。”业内人士表示，“但从国际经验看，美国、加拿大及大多数欧盟成员国都对企业的缴费部分或全部免征企业所得税，并允许在一定比例内递延或免征个人所得税，有利于鼓励企业和职工进行缴费，并调动他们参加企业年金计划的积极性。其实，只要从国家层面做出一系列的制度安排，各个部委坐下来一起协商，上述问题其实并不难破冰。”
资本市场制度安排悄然酝酿
在税收等相关问题尚未解决的当下，证监会的相关工作已经在紧锣密鼓地进行之中。除了相关课题的研究之外，诸如推动强制和鼓励分红的相关制度安排已在悄然酝酿，并有望在资本市场“十二五”规划中得到体现。
“尽快出台鼓励和强制上市公司分红的政策，将再融资条件与上市公司分红情况结合，推动取消红利税，争取形成较为健全的上市公司持续回报股东机制，这都是未来五年监管层有望出台的有力举措。”分析人士表示，“包括企业年金、养老金、社保资金在内的长期资金，他们希望追求的是稳定的长期回报，持股时间以几年甚至十几年计算，所以有关部门希望通过加大分红力度，确保这些长期资金的投资收益。”
而据消息人士透露，未来几年内，上市央企有望成为强制分红的领航者，助推“分红型蓝筹市场”的逐步建立。“上市央企是蓝筹市场的主体，且蓝筹板块体量大，本身也是这些大规模长期资金的优选标的，如果他们能够在分红方面作出表率，中国401k计划的进程就能大大提速。”分析人士表示，“另外，监管层也将积极推动进一步放开保险资金投资比例限制的工作，逐步放松基金公司准入，引入基于长远发展的市场化竞争机制，打造一个投资友好型的资本市场。”
适当控制投资股票比例
虽然“中国版401k计划”尚在破题之中，但已有许多市场人士提出了一些建议。
有业内人士指出，要使年金市场成熟起来，政府要扮演关键角色。政府在选择年金服务供应商时，必须要严格把关。从风险控制的角度，使企业年金基金的受托人、投资人、账户管理人、投资管理人成为各自独立的服务供应商，以分散老百姓养命钱的风险。在年金市场发育期，同一个机构承担多个角色不利于市场发展，尤其是受托人和投资管理人的资格不能重叠，年金市场的竞争必须有序、专业，要避免恶性竞争。
也有业内人士建议，要不断增加企业年金的覆盖面，适度减低费用。目前，我国的养老金计划刚刚起步，建立企业年金的企业主要是效益好的大型国有企业，覆盖人数有限。为了将尽可能多的人纳入退休计划是制定退休政策的主要目标，可以借鉴“美国401K计划”的相关政策，逐步覆盖各类企业以及个人。同时应简化企业年金计划设立、运作、监管的程序，适度减低有关企业缴纳的企业年金账户等费用。
另有市场人士建议，中国企业年金要吸取欧美国家养老金过度投资于风险高的股票和股票基金中损失惨重的教训，适当控制投资股票的比例，重点投资于固定收益证券的投资组合。同时根据企业年金的投资特点和我国资本市场的现状，加快债券市场的发展。
“在美国，许多企业习惯将本公司的企业年金用于购买本公司的股票，但安然事件的发生却敲响了警钟。安然的企业年金中有很大一部分买本公司股票，这部分最后血本无归。”闻岳春说，“这个案件比较典型，我们的401k计划，也要预防此类事件的发生，在制度设计上要提前做好应对。”
中国版“401K”胎动 力促长期资金入市
www.eastmoney.com2011年07月29日 03:29刘水上海证券报
消息人士向记者透露，“十二五”期间，有关方面将积极吸引长期资金入市，鼓励养老金和保险资金积极入市。为此，有关方面近期正积极研究中国版“401K”计划，在支持资本市场快速发展同时，实现国民财富的“保值增值”。
所谓“401k”计划，是指美国从上世纪七、八十年代起发展的一种社会保障和养老金体系，即每一个美国老百姓都有一个养老金计划，个人和其所在企业每个月都放一部分资金进去，这些资金交由专业机构投资者进行投资。国家给予延迟纳税和税收优惠等政策支持。
相关人士表示，“加快多层次资本市场体系建设，显著提高直接融资比例”是“十二五”时期资本市场发展的重要方向。因此，必须积极引导长期资金入市，以实现市场供求的双向平衡。 有关方面可以考虑逐步放松基金公司准入，制定税收优惠政策，鼓励养老金和保险资金入市。
据悉，有关方面目前正积极研究中国版“401K”的相关课题，并将积极推动社会各方一起实施这一计划。
有关人士指出，美国通过“401K”计划，鼓励社会保障和养老资金进入资本市场，并交由专业机构投资者进行投资，实现了资本市场发展和国民财富增值的良性互动。
“我们研究了美国1984年到2008年间的数据，发现每一个普通美国人的个人养老账户年底的余额，和当年道琼斯指数的相关性达到了98%，也就是说美国养老体系完全依托于本国资本市场的成长才能够建设起来。同时，近几十年来的美国资本市场完全是由于本国的长期资金、长期机构投资者的源源不断流入才发展起来，两者实现了良性互动。”这位人士说。
至于中国能否实施类似美国的计划，有关人士表示，中国版“401K”计划是一项系统性工程，需要包括证监会在内的多个职能部门的共同推动，需要从国家层面作出一系列的制度性安排。他建议在资本市场“十二五”规划中，写入鼓励和强制上市公司分红的政策，将再融资条件与上市公司分红情况等结合起来，以更好促进长期资金获取稳定收益，实现国民财富的稳步增长，夯实中国的养老体系。
戴相龙的纠结：社保基金对股市又爱又恨
http://www.sina.com.cn 2011年08月06日 09:23华夏时报
本报记者 陶盈舟 北京报道
究竟是更青睐长线投资还是更喜欢获利就走，社保基金用实际行动证明了一切。
6月28日，来自香港联交所的消息显示，社保基金以平均每股5.882港元的价格减持中国工商银行(4.11,-0.05,-1.20%)3500万股H股，套现2.06亿港元。
频繁的减持速度似乎恰好证实了此前全国社会保障理事会理事长戴相龙声称的“因为股票投资风险波动太大”，而需要将社保基金分散风险的说法。
显而易见的是，从2009年开始，社保基金就开始大规模地招兵买马，范围涵盖了A股市场、海外市场以及私募股权(PE)等诸多领域。尤其从2010年至今，社保基金更是将主要的目光瞄向了新兴的私募股权领域。
社保基金理事会未来可能担当401K计划的操盘者，股市要让以戴相龙为代表的理事会有信心，才能使股票成为社保基金的重要配置。最好的结果是社保基金从股市获得长期收益，股市由于长期资金而有信心。
资本市场让戴相龙难抉择
事实上，就在8月4日，坊间刚刚传出消息，称中国社保基金将计划向国内信用债市场投资人民币80亿元，并将从原有的18家境内管理人中甄选出信用债组合，提出五年积累30%收益率的目标。
关注过社保基金的人或多或少都了解，五年累计30%的收益率对于今天的社保基金而言，并非易事，或许这也正是为什么戴相龙将这个目标锁定在了信用债市场的原因。
回顾社保基金在过去几年来的业绩不难发现，几乎只有在资本市场一片繁荣之际，社保基金的业绩才能显得异常突出。2007年，社保基金的收益率首次达到了空前的43.19%，扣除当年的通胀率4.8%，其收益依然接近40%。然而这个数据到了2008年便迅速地被改写了——当年，社保基金的收益率为-6.79%。
“要知道对比2008年的基金，社保基金的这份成绩单不算太差，因为当年最好的公募基金，收益率也只有-30%。”上海睿信投资公司董事长李振宁向本报记者表示，大家从股市都赚不到钱，但重要的是，社保基金是政府的钱，更是老百姓的养命钱，“它和普通的基金不同，它的亏损无异于全民的亏损。”
股市的巨大波动带给社保基金业绩的影响，身为掌舵人的戴相龙也早已心知肚明。2010年，戴相龙在参加相关活动时，就公开表示，“社保基金的回报率跟股市相关”，股市下跌20%，那么社保基金也自然就会出现浮亏。但是尽管如此，此时的戴相龙依然选择了相信中国股市，表示尽管A股市场低迷，但依然选择在未来将中国股票占总资产的比重提高至30%。
随之而来的结果显而易见，由于A股市场的持续低迷，2010年，社保基金的收益率只有4.23%，算上当年的通胀率，其收益率仅有0.93%。“要靠这样的投资收益率来养活越来越庞大的中国百姓，几乎是不可能完成的任务。”上述人士表示。
也就是从此时开始，社保基金开始转换投资领域，戴相龙对媒体公开宣布，社保基金在未来将进一步增加对未上市公众公司的股权投资以及私募基金的投资，并以被动的财务投资为主，而过去对于资本市场的投资将逐渐转弱。
原因是，“因为股票投资风险波动太大，社保基金需要分散风险，寻求较稳定的回报。”戴相龙坦言。可见，在经历了中国A股的洗礼后，戴相龙带领的社保基金似乎对资本市场失去了信心。
社保基金有望与股市双赢
然而记者注意到，因为2008年开始的股市暴跌导致了如今社保基金对资本市场的无心恋战，早在2005年的熊市，当时只有2000亿规模的社保基金在一路暴跌之下，依然保持了3.12%的收益率，并未出现大规模亏损。
“原因很简单，就是如今社保基金在投资股市时，很多时候并不是单纯的投资，某种时候还肩负着维稳的特殊任务。”英大证券研究所所长李大霄表示，这样的投资往往无法正确反映社保基金自身的投资和管理能力。
尽管按照社保基金目前的计划，未来将进一步扩大对股权投资的基金的投资，但不少分析人士认为，资本市场依然是社保基金无法放弃也不能缺席的重要一块。
“因为一旦社保基金开始转向，那么将资金部分撤离股市是显而易见的，但是这样会带来两个结果，一是给已经低迷的市场信心上的极大打击，另一个是会错失最佳的投资机会。”李振宁直言，更重要的是，作为稳健投资代表的社保基金，多年来已经无法摆脱充当股市维稳利器、大幅提振市场信心的作用了。
然而问题是，社保基金是否愿意大规模入市，而入市后又能否保证为国民带来长线稳定的回报呢？
“要想让社保基金重新提起对A股市场的信心，其首要的一点就是，立法强制保分红保护长期投资者，同时，鼓励上市公司分红，让上市公司重视投资者回报的问题，优惠资金配置，建立有利于社会闲置资本支持实体经济的良好机制。”李大霄坦言，社保基金应该在401K计划中，通过配置大量质优的蓝筹股以及那些高分红、低估值和质优龙头公司来获得稳定长期的收益。
与此同时，资本市场也应该建立起一套保护长线投资者利益的机制，保护A股市场的牛市基础，让社保基金能够实现长期稳定的较高收益，从而保证全体人民的收益。
李大霄：推401K计划条件成熟
www.eastmoney.com2011年08月07日 07:07李大霄每日经济新闻
相对房地产、黄金等其他价格高高在上的资产，长时间停留在低位、规模庞大的优质蓝筹股票投资价值凸显。全流通渐渐完成，数量超级庞大的优质股票供投资者投资，使得大规模投资行为不造成股市巨幅波动成为可能，这是中国股市从诞生以来从来没有过的局面，从防范泡沫的稳健型政策为主转向积极股市政策的基础已经具备。
在股市发展的前期，认为炒股票的是相对有钱人，让他们支援一下国家建设的思路比较有市场。现在股票市场已经成为国民的普遍财富管理工具，大部分上市公司也已经完成了原始积累，而且市值也已经向GDP规模靠近，国民经济的主体部分也基本完成上市，股市功能急需要重新定位。赚投资者的钱，还是让投资者赚钱？是不同的股市政策思路，转为后者的时机及条件已经成熟，央企加大分红的政策，是让投资者赚钱的思路迈开了非常重要的一小步。
如何让投资者购买新股赚钱？融资者与投资者利益的重新平衡是关键，一个公平合理的发行价是关键之中的关键。
如何让投资者在二级市场上赚钱？是让投资者改变6000点才买股票的习惯，定投是一个比较好的降低成本的习惯，而类似401K的计划，是比较好的实施方案，这样的方案才能使得投资者的成本能够在平均水平之下。401K的计划用延缓税收优惠之手段，使大量资金非常稳定且源源不绝地进入市场，长期的资金来源得以保证，而且退休资金的性质也从社会稳定的高度，保证了让投资赚钱的思路的彻底转变。
庞大的财富管理需求及数量巨大的股票储备，使中国版401K计划推出条件已成熟。中国经济的高速成长以及在全世界范围的重新定位，保证了大量的中国企业有广阔的成长空间。而强大的股票市场，是中国在全球进行重新定位的有力保证。
简言之，现在已经渐渐具备实行积极的股市政策条件，应该好好研究并重视之。
若此，4年的煎熬接近尾声；若此，小牛成为现实；若此，中国股票市场的长期牛市可期待之；若此，中国股民幸甚，中国股市幸甚。
401k计划背景资料
401k计划也称401K条款，401k计划始于20世纪80年代初，是一种由雇员、雇主共同缴费建立起来的完全基金式的养老保险制度，是指美国1978 年《国内税收法》新增的第401条k项条款的规定，1979年得到法律认可，1981年又追加了实施规则，20世纪90年代迅速发展，逐渐取代 了传统的社会保障体系，成为美国诸多雇主首选的社会保障计划。适用于私人盈利性公司。按该计划，企业为员工设立专门的401K账户，员工每月从其工资中拿出一定比例的资金存 入养老金账户。
401k计划是一种缴费确定型(DC)计划，实行个人账户积累制，其建立需符合一定条件。 401k计划由雇员和雇主共同缴费，缴费和投资收益免税，只在领取时征收个人所得税。雇员退 休后养老金的领取金额取决于缴费的多少和投资收益状况。401K成就美国梦
www.eastmoney.com2011年08月10日 21:12郝静华夏时报
20世纪70年代，美国经济正在经历一个艰难时期，通货膨胀、越南战争、石油危机以及伴随而来的低迷股市使得美国资本市场陷入困境。1978年，国会通过了新的《国内税收法案》，其中的第401条第K款明确规定了对养老金延迟纳税的规定，401K计划正式诞生。
401K成就美国梦
来看401K究竟是如何运作的：在美国工作超过10年的小孙告诉记者：“我每个月会向401K账户存一定数量的钱，同样公司也会匹配一部分资金进去，所以人们通常会存入相对公司支付的最大额进去，而这部分资金是享有税收递延的即退休时，就需要开始缴税，因为很可能退休后的收入会大大减少，相应缴的税也减少。”
401K计划也是一项投资，小孙指出，即使换工作或者回到中国，也可以带走。但这个账户在退休之前不能提取，如果确实要使用，就需要在所得税之外另外付一些罚金。
在2008年的金融海啸时，小孙的401K账户缩水了约40%，但他显得毫不担忧：“没关系，我现在又不会用这笔钱。我认为在我退休的时候市场会好起来。但如果对于近几年就要退休的人来说，可并不是个什么好消息，许多人可能要继续工作几年直到账户中有足够的钱。而避免这个的办法或许是将投资从高风险高收益的产品转向低风险类的产品，在退休的五年之前就开始。”
伴随着401K的推出，美国告别了长达15年的漫漫长熊。从道琼斯工业指数来看，1982年至1999年是美国历史上最大的牛市。
兴业证券资产管理分公司副总监、拟任金麒麟5号投资主办李劲松认为，401K对于资本市场的重要意义在于，更注重一个长期稳定的投资，因为投资期限是10年甚至20年，这会使得投资方更注重投资标的公司的质地，在上世纪五六十年代美国股市的换手率是很高的，401K出了之后换手率确实低了下来。
华信惠悦的一份数据显示，在2008年401K计划的市场份额高达8.4万亿美元。而由401K流出的资金也成了美国股市最大的资金来源，当时有56%的资金流入股市。统计显示，2011年大约60%的接近退休年龄的美国家庭拥有401K账户。
2007年7月，道琼斯指数首次突破14000点，华尔街弹冠相庆，谁也没能想到，一场席卷全球的金融海啸在悄然袭来：2008年，该计划遇到了创立以来最大的危机，这使得超过1万亿养老金灰飞烟灭，也使得人们对401K的安全性敲响了警钟。
一荣俱荣，一损俱损，高度依托于股市的401K在和平年代里是定海神针也是潜伏的一枚定时炸弹。虽然有如前文小孙夫妇的乐观者，但在今年4月份韬睿惠悦(TW)的一项调查显示，喜欢公司401K计划的年轻人比例从19%降到了17%。
中国化路径
近年以来，中国一直也在探索属于自己的401K之路。
2005年6月27日，中国证监会主席尚福林在中国资本市场改革和发展新闻发布会上表示对401K的关注。
“2001年推出的企业年金其实就是学习401K的一个尝试。”保监会一位人士告诉记者：最早保险公司都很兴奋，觉得这么大的一块蛋糕可以做，但发展了十年了效果怎么样呢，份额非常有限。原因是中国和美国、加拿大等等实际情况不同，比如说养老金的替代率，美国等国家可能是在20%左右，就是说退休之后的工资只有正常的20%左右，这就需要一个补充的养老保险。而中国有些企业五险一金缴纳的替代率已经是40%了，已经够用了，没有动力和需求去做这个补充的养老。而在企业这个层面，一无能力二无意愿，做企业年金的都是大型企业，而这些企业的各种保障往往已经足够多。
而太平保险年金部门的一位人士则表示：中国版401K要看是放在哪个层面了，如果是在基本养老保障上，就是一个制度建设的问题，谁来做和怎样做？比如说管理机构，是政府和商业化运作的机构来做，同时社保账户上的资金还要做实，前几年辽宁曾经试点但后来也没什么声息了，而后续运作的模式又是怎样，都要进一步的探讨，不是一个简单的问题；而如果是补充养老，就是企业年金，事业单位的叫职业年金，这些年运行得比较顺畅，是一个点扩面的过程。
保监会人士表示：美国401K的优点在于企业可以自主控制养老金的比例，而国内的社保还是一刀切，无法体现激励机制，而至于社保是否做实，并不是一个最主要的问题，因为养老金的目的是实现在未来的一个保值增值，整个社保基金是由每个人的余额共同形成的一个大池子，如果说大家都取出来造成挤兑没有任何意义。
太平保险公司人士同时认为市场所期望的稳定器作用，中国版401K可能无法达到：“一是系统性风险无法规避，并且如果是专门的机构来管理，管理费率会很高，并且风险完全是由个人来承担。而实际的运作当中，管理人会面临业绩压力和排名等等压力，往往也是追求短期效益，因为要考虑自己的饭碗，如果今年亏损可能明年我就没办法继续做下去了。所以如果想要真正做到稳定市场，长期的钱和短期的钱要分开，并且对投资者的教育也要加强，同时会计制度的公允价值也值得再探讨。”
美2万亿美元个人养老金蒸发 401K计划告急
www.eastmoney.com2011年08月10日 21:18胡金华华夏时报
自从美国的次贷危机演变为金融危机以来，全球媒体的聚光灯从来没有离开过美国的金融体系和机构，从雷曼兄弟倒闭到AIG接受政府注资，从美国几大投行变身为接受政府监管的商业银行，金融危机横扫美国金融体系。如今，这种危机已经袭击到美国人赖以生存的个人养老金体系(401K计划).
10月31日，华信惠悦向本报提供的数据显示，截止到去年底，美国养老金市场总资产为15万亿美元，其中确定给付型(DB)计划包括美国社会基本养老保险的资金为6.6万亿美元，401K计划(缴费确定、风险自担亦称DC计划)的市场份额则达到8.4万亿美元。统计数据显示，在所有的401K计划中，有56%的比例将其中资金投资到美国股市，即有4.7万亿个人养老金投资于股票市场。记者初步计算，截止到10月27日，美国纽约道琼斯指数从最高点跌去40%，以此计算，约有18000亿美元的个人养老金在这次金融危机中灰飞烟灭。而这还不包括美国社保基金以及DB计划在这次金融危机中的投资亏损。
华信惠悦提供的数据还显示，目前，全美超过80%的家庭参加了401K计划。自美国金融危机爆发后，截止到上周末，超过53%的401K个人养老金账户持有人已经将资金从股票市场转移到非股票领域，而19%比例的持有人已经通过该账户向银行金融机构申请困难贷款。
2万亿养老金蒸发
记者与友人聊起美国的养老金情况时，他讲述了下面这样一个故事。
美国加利福尼亚州60岁的皮特·米歇尔退休后才开始关心起已缴纳了25年的个人养老金账户(401K计划)，最近，他打电话给投资人肯特·麦尼尔，结果让他大吃一惊，他的账户中原有的45万美元已经缩水至20万美元，一举将他原本打算到阳光明媚的佛罗里达州安度晚年的梦想击得粉碎。
在美国，已经有超过数百万和他一样的个人养老金账户出现严重亏损，总亏损额度达到2万亿美元，而这对于即将退休或者已经退休的美国人来说，简直就如陷入地狱一般恐怖。
“作为美国养老体系中占半壁江山的401K计划，这次金融危机对于其的影响可以说是巨大的，从超过半数的美国人将账户资金从股票市场转移到非股票市场，可以看出美国人对于金融市场的恐慌心理，但是在金融危机何时过去还不得而知的时候，美国人的这种举动无异于中国股民的‘割肉’，因为401K账户的投资风险是由个人承担，对于即将退休和已经退休的美国人是一次灾难，他们将不得不延迟退休甚至推迟领取养老金时间，而对于尚未参加401K计划的美国人来说，现在却是一个良机。”10月30日，Watson Wyatt年金咨询公司首席顾问于晨接受本报采访时分析。
这位曾经在美国养老金市场工作多年，现供职于国内企业年金咨询机构的首席顾问对于401K计划能否安然挺过这次金融危机并未给记者明确的答复，但是在他看来，给付确定型养老险(DB)计划显然在金融危机中更加安全，投资的风险由企业承担，个人无需担忧投资风险，而现在美国个人完全承担了金融危机给他们未来的养老生活造成的巨大压力。
“毋庸置疑，除了401K计划在金融危机中损失达到近两万亿美元外，实际上，整个美国养老市场在金融危机中的缩水的庞大程度，我们还不能预计，因为个人养老计划账户是公开透明的，美国的分支机构可以通过调查得到具体的数据，但是美国社会保险和个人给付确定型养老计划的投资盈亏状况我们很难调查，但是亏损几乎是可以肯定的。”于晨坦承。
而记者了解到，根据最新公布的数据，美国的金融危机已经造成超过1200万美国人破产。
“自从美国次贷危机演变为金融危机以来，在美国，正有数以百万计已经退休或者即将退休的美国人，对个人财务情况有着同样的担忧。对于米歇尔来说，他面临的状况可能还不是最糟糕的。”10月29日，美国波士顿学院养老研究中心主管穆奈尔(Alical Munnell)电话连线本报记者时表示，这个计划(自从1980年起实行的美国401K个人养老金计划)现在看来不能不说是个失败，虽然未来难以判断，但是美国的企业将投资风险全部转嫁给个人，虽然美国人一般都受过良好的教育，但是不是每个人都受过良好的金融方面的教育，不是每个人都能对他们的401K退休金进行很好的管理，所以这是目前401K面临的另一大问题。
美国接管AIG真正原因
2万亿美元的个人养老金损失已成事实，但是美国政府还不得不继续对美国的寿险公司进行注资。
“这与美国的养老金市场与寿险公司的紧密联系不无关系。”10月30日晚，美国福坦莫大学商学院副院长杨壮电话连线告诉本报记者，“如果9月17日美国政府不接管AIG集团，也许整个美国养老险体系就要崩溃。美国政府官员尤为担心，AIG危机将会扩散到美国数百万人持有的货币市场共同基金(其中包含将近50%的美国养老金计划)中，而AIG为这类基金投资提供保险，还有一部分寿险计划，AIG的破产同样让美国政府背上远超过850亿美元的巨额养老金债务。”
杨壮分析，由于美国的寿险公司在401K市场上已经占有大约25%的份额，首先是提供投资产品，美国的大小寿险公司通过保证收入合同(GICS)等产品，为养老金提供多样化的投资方式；此外，寿险公司还为养老金计划提供受托管理、投资管理和账户管理服务。
“所以AIG不能倒，一旦倒塌，美国保险业危机将一发不可收拾，因此美国政府要极力拯救AIG。”杨壮表示。
10月27日，记者了解到，继美国政府接管AIG之后，美国财政部正在考虑对保险公司进行注资，美国主要寿险公司已经在上周向财政部询问是否能够成为7000亿美元的金融注资项目的援助对象，甚至一些寿险公司已经要求财政部把这个作为强制性的要求，以免被外界认为出现了资金短缺才需要注资，对注资持积极态度的包括MetLife Inc.(大都会人寿)、Prudential Financial Inc和New York Life InsuranceCo等三家全美大型保险机构。
10月31日，大都会人寿在中国的合资寿险公司联泰大都会对外发布大都会人寿三季度的财报，称母公司的财务状况良好，早前纽约人寿也通过中国合资寿险海尔纽约人寿发布了类似的母公司未受金融危机影响的消息。
10月31日晚，美国万通银行投资集团执行董事孙飞接受本报记者采访时表示，这两大公司希望得到注资并非是因为本身的财务状况发生了变化，内在原因还是这些公司都跟美国养老金市场有着千丝万缕的联系，他们谁也不希望成为第二个AIG，现在很多美国保险公司在本轮金融危机中已经遭受了重创，美国寿险公司股价在最近的几个月已经平均下降了45%。
401K计划后路艰辛
已经实行近30年的401K计划一路顺畅，但是这次百年一遇的金融危机让401K计划已经开始提早进入衰退期，而美国人享受401K计划带来的幸福养老时代还遥不可及。
国内一家养老险公司高层告诉本报记者，金融危机对美国养老险体系的冲击是非常大的，尤其是401K计划，从某种意义上说，它在这次次贷危机和金融危机中充当了炮灰的角色，因此401K计划走下坡路已经成为事实。
据其分析，现在加入401K计划的年轻人越来越少，他们正在支付高额的大学贷款、信用卡业务，并将多余的现金投入房产市场，美国房产泡沫破裂更是让他们承担了更多的债务；而另外一方面，由于最初加入401K计划的“婴儿潮”一代人已经进入领取期，大多数人都会在退休时取消401K账户。
什么是401K计划
401K计划也称401K条款，401K计划始于20世纪80年代初，是一种由雇员、雇主共同缴费建立起来的完全基金式的养老保险制度，是指美国1978年《国内税收法》新增的第401条K项条款的规定，1979年得到法律认可，1981年又追加了实施规则，20世纪90年代迅速发展。由于缴费和投资收益免税，只在领取时征收个人所得税，所以401K计划逐渐取代了传统的社会保障体系，成为美国诸多雇主首选的社会保障计划。
按该计划，企业为员工设立专门的401K账户，员工每月从其工资中拿出一定比例的资金存入养老金账户，而企业一般也按一定的比例(不能超过员工存入的数额)往这一账户存入相应资金。与此同时，企业向员工提供3到4种不同的证券组合投资计划。员工可任选一种进行投资。员工退休时，可以选择一次性领取、分期领取和转为存款等方式使用。
401K计划领取条件是：年满59.5岁；死亡或永久丧失工作能力；发生大于年收入7.5%的医疗费用；55岁以后离职、下岗、被解雇或提前退休。一旦提前取款，将被征收惩罚性税款，但允许借款和困难取款。雇员在年满70.5岁时，必须开始从个人账户中取款，否则将对应取款额征税50%，这一规定目的在于刺激退休者的当期消费，避免社会落入消费不足的陷阱。
两年前遭受重创的美国401K退休金体系 如今怎么样了？
www.eastmoney.com2011年03月09日 03:43上海证券报
话要从头说起了。
“养儿防老”不只是东方的传统，在古代的西方，儿女也要赡养父母。《圣经》的“十诫”就明确规定，儿女要孝顺父母，自然包括赡养父母。现代社会，人的养老，尤其经济上的养老，有了本质变化，“养儿防老”的古训不再适用，父母还得养育儿女，儿女却得到了彻底的“解放”。 在当今的西方社会，儿女不再对父母提供经济上的保障，更有甚者，一些儿女还分享父母的退休金。因此，如今人人都需要有自己的养老金。
美国人有各种各样的养老金，有政府管理的养老金，有企业管理的养老金，还有个人管理的养老金。社会安全金是美国联邦一级的养老金。事实上，更准确地讲，社会安全金是一种保险体系，美国人需要从工资里扣除一定资金，缴入联邦政府的社会安全系统，退休后，联邦政府再每月支付一定数额的社会安全保险金。对于政府雇员，美国联邦政府以及各级地方政府提供一定的退休金。美国多数企业也向雇员提供退休金。过去，企业提供的是传统退休金，即企业拿出一部分资金，交给专业投资机构管理，雇员从公司退休后，按月领公司提供的退休金。
上世纪八十年代初，美国政府推出了401(K)的退休金体系，作为传统退休金的一种替代。401(K)的名称，源于联邦税法的401K条款。雇员401K账户存入的是税前的收入，在当年存入401K的那部分收入不用纳税，当然，并非免税，而是推迟纳税，因为退休时支取401K时仍需缴税。当初，401K退休金其存入都是由雇主投入，后来，雇员也可以从自己的部分工资中存入401K账户，由于是推迟纳税，所以，联邦政府对401K的投入有比例和总额上的限制，而每年存入的总数有所增加。如今，雇员可以投入的401K总额达到了工资的15%或者1.5万美元。
最近二十多年来，美国公司逐步将传统的退休金体系过渡到401K退休金体系，401K渐渐成了美国退休金的主流，尤其是在私人公司的领域，大有完全替代传统退休金之势。十几年前，我进入美国公司的时候，公司还提供一点传统的退休金，后来，就完全停止了，只有401K的退休金系统。在我所工作过的几家美国公司，没有得到过任何的传统退休金，全部都是401K的退休金计划。并且，401K的退休金体系是雇员自愿加入，公司在雇员的投入上给予补贴，通常公司的补贴可达6%。也就是说，雇员投入工资的6%，公司给予同等金额的补贴，如果雇员不愿意加入401K计划，那公司也省下了一笔钱。公司之所以极力推广401K退休金计划，因为401K计划对公司有很大好处，公司只要给雇员投入一定的资金就算尽到了责任。比起传统的退休金体系来讲，401K退休金计划让公司承担的风险更小。
到了今年，美国60%接近退休的家庭都拥有401K退休金账户，而在私人企业界，401K已完全成为主流退休金计划之一。相对于传统的退休金体系，401K退休金体系对于雇员也许多优势，401K退休金计划与股市有紧密的联系，管理得好的话，会有不错的增长。通常，401K计划的资金大多投向共同基金，公司会请职业的投资机构帮助雇员管理401K计划，而雇员有权决定选择什么样的投资组合，也可以花些费用请专业人士帮助管理。雇员在401K计划上有投资选择的权利，当然也要承担投资风险，共同基金虽然没有单个股票那样大的波动，但也是有涨有落。在两年前次贷危机爆发的时候，共同基金也遭到沉重打击，跌去了30%。所以，过去两年来，许多面临退休的美国人在401K退休金上吃了很大的亏，不少人多年来的回报一下子全没了，有的甚至连本钱都赔了一些。
确实，金融危机给依靠401K的美国退休人员带来了灾难，但也不能完全怨股市，也有贪心的问题。按正常的投资约束，在退休前5年，401K计划的资金要逐步退出含有股票的共同基金，转到投资回报低，但风险也小的固定项目上面。由于在2008年金融危机之前的那一段时间，华尔街行情一路飙升，许多人舍不得从风险更大的增长性共同基金上退出来，更有一些人把相当大一部分401K放在自己公司的股票上，当股灾忽然降临的时候，什么都来不及了。如果完全按照基本的投资原理，即便有些损失，也是在一定的限度之中。我的401K就是一个很好的例子，因为我还有许多年才到退休年纪，所以不需要从401K里面支取，如今，那些我投入的共同基金也回涨起来。更有启发意义的是，我为孩子存的教育基金，因为是购买的年纪基金，在我孩子要上大学的时候，我所存教育基金就将自动转到风险低的基金，即便金融风暴来临，我孩子的教育基金也不会有多少损失。
因此，401K退休金计划虽有风险，但在制度约束下，如果能严格按投资原理去管理，还是不错的投资方向。
401K：穿美国的戏服 演中国的悲剧
www.eastmoney.com2011年08月15日 08:16腾晓萌理财周报
如我国领导所说，信心是黄金。
每逢A股创下新低，肯定会有消息说，社保基金正在入市抄底。每逢基金行业遇到疑似谷底，肯定也会有消息说，中国版的401K即将出台。
当然，如你所知，到目前为止，401K依然是一个愿景，行业也依然在谷底中。
所谓401K，就是一个养老金储蓄计划，员工和雇主商议后设立账户，按照比例存钱，账户交给第三方机构管理。员工退休时，再将账户中的钱提出。
在行业总规模连续缩水几个季度之后，401K终于被提到了前所未有的高度。年初，我请教一位排名前十的基金公司总经理说，行业如何走出困境？
他说，行业还有两个机会，一是股市再来一轮大牛市，二是推出个人养老金计划，即所谓的中国版401K.
他们会告诉你，在美国，有超过一半的401K资金交给了共同基金管理，也就是数万亿美元。
他们不会告诉你的是，由于中国企业税负过重和劳动保障管理并不完善，只有大型国企才能为员工设立企业年金计划。即便在美国，401K也是一个员工和企业协商后自行参与的计划，并非强制安排。
他们会告诉你，美国的不少共同基金，通过401K计划重获新生。
他们不会告诉你的是，美国共同基金平均管理费率只有中国同行的一半，而且公司可以适当调低费率。像先锋这样的以量化见长的公司，平均营运费率甚至可以做到0.3%以下。
他们会向政府和媒体呼吁，401K本身会带来大量资金入市，下一个牛市因此而生。
他们不会告诉你的是，由于大部分401K资金都投向股票市场，如果熊市来临，这些养老金风险会很高。
实际上，你可以设想中国版401K一旦出台的场景——会有一些新的国企在政府要求下开设账户；一定会有一个文件说，第三方机构的管理费率不得低于或者高于某一个数字。
他们所等待和要求的，并不是美国的基金市场，也不是美国的基金体制，而只是美国现存的东西中，能够带来新利润的那个部分。
正如你可以听到每一家公司都告诉你，他们今年的经营压力很大。
但是据我所知，到目前为止，这个行业中，还没有任何一家公司提出了降薪、裁员等计划。实际上，在过去的三年中，行业的平均薪酬一直在增加。
也如你所知道的，无论多少人哀叹基金难卖，基金总是能成立的。无论多少人私下承认，有很大一批基金经理的投资能力堪疑，但实际因为业绩原因去职的，为数真的不多。
对于一个完全竞争的行业来说，这显然不是谷底表现。
因此，让我们继续似是而非地讨论，传说中可以拯救世界的401K.
叶檀：中国版401K计划是个大笑话
www.eastmoney.com2011年08月17日 07:14叶檀每日经济新闻
在美国式微的401K计划，在中国却找到了传人。一些救市派将401K计划作为中国股市雄起的契机，却忘记了在流动性充斥的世界里，资金从来不是主要问题。
我们必须要问中国401K计划三个问题。
第一，推出401K的宗旨到底是什么？
中国股市缺的不是资金，是信心与诚信，而信心比黄金贵。当一个市场的基础不牢固，任何推出大规模资金的计划，都只能转化为短期炒作的概念，而非市场健康发展的根基。
社保基金入市，转变股市圈钱的理念了吗？以往我们总是不负责任地把市场理念的不更改，归咎于机构投资者比例过低。然而，当机构投资者数量日增，却令人惊奇地出现了集体散户化的趋势，趋势投资者大规模增加，基金越发越多却越发越小，追涨杀跌之下，机构持股市值与数量不成比例。根据数据统计，截至5月16日，公募基金、券商、QFII、险资和社保等五大机构累计持股市值约1.1万亿，占全部A股20万亿流通市值的5.42%，远低于2007年的18.86%。通过统计发现，机构在A股市场中的话语权逐渐萎缩，市场投资结构逐步转变“散户化”。
推出中国版401K计划，不会改变中国股市圈钱、内幕交易等顽疾。这个结论，至于你信不信，反正我是信了。
第二，推出401K计划是否能够保障民众的养命钱保值增值？
有人说可以，社保基金可将投资资产的20%投入股市，获得了不菲的收益率，401K计划当然也可以。截至2009年末，9省个人账户委托资金年均收益率达18.9%；截至2010年底，社保基金成立以来的权益投资收益2772亿元，年均投资收益率9.17%，高于同期年均通胀率7个多百分点。
但是，有几家机构投资者能够如此精准：在2004年7月到2005年6月，沪指由1340.75点跌至998点，下跌约20%，社保基金持股量却增至26.14亿股，增仓规模约为5倍；2005年7月至2006年6月，沪指从1077.31点上升至1641.30点，涨幅达50%，社保基金则从2006年三季度开始减仓。2007年四季度，社保基金全面减仓三分之一。至2008年一季度末，其持股数从26.14亿股减少到7.78亿股，成功“逃顶”，使其在2007年的收益达到创纪录的1453.5亿元，收益率高达43.19%。而美债危机，沪综指处于2500点低位时，又传出了百亿社保基金入市抄底的传闻。
这难道是社保基金特立独行？试问有谁能够理直气壮地廉价吸筹成为战略投资者或者财务投资者？在社保基金这位股市传奇英雄的背后，是其他机构投资者与个人投资者的累累尸骨。只要市场下挫，股基就晚节不保。今年上半年基金亏损严重，基金最多收益为5%，最大亏损却达到了20%。据天相投顾的统计数据显示，今年上半年基金亏损了4397.5亿元，仅次于2008年上半年，亏损最大的依然是偏股类基金。而绝大部分个人投资者，在绝大部分时间里保持着悲壮的亏损历史。
如果把401K计划与社保基金相提并论，中国证券市场又出现了一位享受特殊政策的巨无霸，其他投资者恐怕更没有活路。A股市场与股权投资市场，将进入公关资源的白热交战期。
第三，推出401K计划是否能够善始善终，条件是否具备？
在美国，401K计划已经式微。2008年12月，经合组织(OECD)发布的《养老金市场聚焦》报告显示：2007年12月至2008年10月，OECD国家的股票市场整体下跌近50%，造成私营养老金投资亏损约5万亿美元，资产缩水20%；在美国4/5以上的家庭参加了401k计划，损失已超过3.3万亿美元，损失惨重，加上计划的主要参与者——婴儿潮年代出生的人口成为银发一族，越来越多401K账户将消失。
不顾这一惨淡的现实，不顾中国机构投资者高于美国数倍的管理费率，推销中国版401K计划的人食洋不化。他们告诉我们，美国的401K计划对于股市功勋卓著，对美国公众养老善莫大焉，有功于美国经济结构转型。这真是奇闻，从来没有听说一个国家的强盛与经济转型成功，重要原因是因为养老金入市。
我们在B股市场套住了国内投资者，在A股市场让中小投资者买单，真正获利的是中介机构，是上市公司，是被造富的一族。在基础的上市与惩戒制度完善之前，不要用华丽的幌子打民众养命钱的主意了，这样真的很不靠谱，很不道德。
国务院：拓宽基本养老保险基金投资渠道 实现增值
www.eastmoney.com2011年08月17日 18:11中国政府网
温家宝主持召开国务院常务会议
讨论通过《中国老龄事业发展“十二五”规划》
研究部署进一步做好社会保险基金管理工作
国务院总理温家宝17日主持召开国务院常务会议，讨论通过《中国老龄事业发展“十二五”规划》，研究部署进一步做好社会保险基金管理工作。
会议指出，“十一五”时期是我国老龄事业快速发展的五年。养老保障体系逐步完善，基本养老保险和基本医疗保险制度建设取得重大进展，老年社会福利和社会救助制度逐步建立。老龄服务体系从城市向农村逐步延伸，养老服务机构和老年活动设施建设明显加快，全社会敬老爱老助老氛围日渐浓厚。“十二五”时期，我国将出现第一个老年人口增长高峰，60岁以上老年人将由1.78亿增加到2.21亿，老年人口比重将由13.3%增加到16%，人口老龄化进程将加快，社会养老保障和养老服务需求将大量增加。要立足当前、着眼长远，统筹兼顾、突出重点，制订并实施好《中国老龄事业发展“十二五”规划》，促进老龄事业更好发展，努力实现老有所养、老有所医、老有所教、老有所学、老有所为、老有所乐的工作目标。
会议确定了“十二五”时期老龄事业发展的重点任务：
(一)进一步完善老年社会保障制度。实现新型农村社会养老保险和城镇居民社会养老保险制度全覆盖。将符合条件的老年人全部纳入最低生活保障范围。
(二)做好老年医疗卫生保健工作。基层医疗卫生机构要为辖区内65岁以上老年人建立健康档案，组织定期体检。广泛开展老年健康教育，更加注重老年精神关怀和心理慰藉。
(三)完善家庭养老支持政策。完善老年人口户籍迁移管理政策、家庭养老保障和照料服务扶持政策，提倡亲情互助，弘扬孝亲敬老传统美德。
(四)大力发展老龄服务。居家养老服务网络覆盖所有的城市街道、社区和80%以上的乡镇、50%以上的农村社区。推进供养型、养护型、医护型养老机构建设，实现每千名老年人拥有30张养老床位。开展多种形式的老年社区照料服务，加快发展护理康复服务。
(五)加快老年活动场所和无障碍设施建设，增加文化、教育和体育健身设施，丰富老年人精神文化生活。
(六)完善老龄产业引导和扶持政策，促进老年用品、用具和服务产品开发。
(七)加强老龄法制建设和法律服务，加强养老服务行业监管，维护老年人合法权益。会议要求各地区、各有关部门加强组织领导和督促检查，确保规划顺利实施。
会议听取了2010年全国企业职工基本养老、失业、城镇职工基本医疗、工伤和生育五项社会保险基金决算情况的汇报。2010年，五项基金总收入17071亿元，比上年增长16%；总支出13310亿元，比上年增长21%；收支相抵，当年结余3761亿元；历年累计结余21438亿元，是2005年的3.9倍。2010年各级财政对五项基金补助1900亿元，其中中央财政补助1624亿元。社会保险基金运行继续保持良好势头。与此同时，社会保险事业取得新的发展。
一是社会保险法制建设取得重要进展。颁布了社会保险法，修订了工伤保险条例，建立了全国统一的社会保险基金预算制度。
二是覆盖面继续扩大。截至2010年底，全国企业职工基本养老、失业、城镇职工基本医疗、工伤和生育五项社会保险参保人数较“十五”期末分别增长49%、26%、71%、89%和123%。关闭破产企业退休人员和困难企业职工参加基本医疗保险、未参保集体企业退休人员参加基本养老保险、老工伤人员参加工伤保险等一批重点难点问题得到相应解决。
三是待遇水平稳步提高。企业退休人员月均基本养老金由2005年的649元增加到1362元。失业人员月均领取失业保险金由2005年的276元增加到495元。城镇职工基本医疗保险住院费用统筹基金支付比例超过70%，最高支付限额提高到职工平均工资的6倍。
四是五项基金全部纳入财政专户，实行收支两条线管理，并接受专门审计。挤占、挪用、骗取基金的违法违纪问题明显减少，基金安全得到有效保障。社会保险事业的发展为保障和改善民生发挥了重要作用，为整个社会的和谐稳定提供了重要保障。
会议要求进一步加强社会保险基金管理。
一要提高基金预算管理水平。今年将新型农村社会养老保险和城镇居民基本医疗保险基金纳入预算编报范围，明年将新型农村合作医疗和城镇居民社会养老保险基金纳入编报范围。完善预算编报方法，加强预算执行管理。
二要完善基金财务会计制度，将社会保险法规范的所有险种纳入管理范围。
三要加快信息化建设，推进基金的科学化、精细化管理。推进信息公开，提高透明度。
四要进一步提高统筹层次，适当提高保障水平，将基金结余保持在合理规模内。坚持安全第一的审慎原则，在完善法规、严格监管的前提下，适当拓宽基本养老保险基金投资渠道，实现保值增值。
叶檀：养老金是未来全球最大债务黑洞
www.eastmoney.com2011年08月18日 00:12叶檀京华时报
又一位有头有脸的人士指出，美债的本质，就是永远不可能还债。
里根总统时期的经济顾问委员会高级经济学家柯特利科夫(LaurenceJ·Kotlikoff)日前表示，美国财政部给出的14万亿国债总额只是冰山一角，非利息支出和预计收入之间的财政缺口高达211万亿美元。
这个悲观的数据，包含了美国从最广义上的财政缺口，包含了政府运作开支、社会福利、军费开支、企业债等等。即便211万亿财政缺口有所夸张，但14万亿的联邦政府负债远远不能反映美国的真实负债。
从2001至2010年的10年间，美国财政收入基本稳定在2万亿美元左右，而仅福利开支一项，2008年就达到了1万亿美元，占美国政府预算的1/3。美国政府之所以需要大量举债，其中有58%的原因是为了社会福利。柯特利科夫认为，“美国有7800万婴儿潮一代人，在未来15到20年，每人每年的养老金为4万美元。7800万乘以4万美元，我们讨论的是每年给这部分人口的支出就达3万亿美元，这是悬在我们头顶的一张巨额账单，而国会并没有关注这个问题。”
事实上，在柯特利科夫之前，美国知名的女分析师梅勒迪斯·惠特尼在今年6月警告，美国州级财政状况远比想象的糟糕。最大的问题在于养老金支出，目前，各州的养老金都存在系统性缺口。如今，未来债务的覆盖率是77%，大大低于2000年的103%。如果每年足额支付养老金成本，州级政府将需要每年增加支出超过7000亿美元，占当前年支出额的40%多。而且，这些数据还不包括未来的医保支出，该项支出列入一个鲜为人知的类别——其它退休后福利(OPEB)。大多数州级政府直接从收入中支付OPEB成本。大多数州都没有累积真正能获得收益的资金以支付未来的OPEB成本，一般都是即付式，完全没有资金储备。惠特尼表示，这些表外数据难以置信地达到了所有表内总负债的三倍，总计2万亿美元。债务负担正在迅速增长；过去一年，养老金缺口扩大了50%。
美国永远不可能偿债，并且由于经济增速下降、老年人口增加，债务缺口还将进一步扩大。
养老金缺口是未来的债务黑洞之源，如果说次贷危机造成的金融衰退还能够弥补，对养老金缺口将束手无策。这不仅是美国的难题，更是横亘在全球主要经济体头上的乌云。
来看日本。据预测，从2011年4月开始的新一年财政年度，日本养老金发放金额预计将出现2.5兆(万亿)日元(289.7亿美元)缺口。而日本养老金运作在继续亏损的过程中。次贷危机爆发的2007年，日本养老金亏损5.84万亿日元。亏损并非第一次，早在2001年、2002年，累计亏损总额高达6.07万亿日元，创下历史纪录。
2010年9月22日，英国英杰华保险公司发布报告，提醒欧洲养老金缺口达1.9万亿欧元，相当于欧洲联盟所有国家一年经济总产值的1/5。英国养老金缺口为3790亿欧元，占GDP的26%，为欧盟最高。德国和西班牙紧随其后，养老金缺口分别占GDP的24%和18%。欧洲工作者或许不得不过勒紧裤带的退休生活。
中国压力同样沉重。中国社科院世界社保研究中心主任郑秉文今年7月披露研究结果，目前我国养老金缺口大约为1.3万亿元人民币。另据2005年世界银行测算的中国养老金缺口的报告，以目前的人口与养老模式推测，2001年到2075年，中国养老金缺口达9.15万亿元，这还未考虑货币购买力贬值因素。
仅养老金缺口一项，注定全球财政危机、债务危机会越来越严重。
从短期来看，扩大债务规模借新还旧、稀释货币购买力是便捷的办法，而从长期来看，削减福利将成为惟一选项。今后，依靠国家养老将是最不靠谱的办法，在债务世界中，保留工作能力、投资能力，才能保障有尊严地生活。
全球在难以为继的财政体系中打滚，目前的养老体系将在几十年内退出历史舞台。词汇很温柔，如增加养老保障金、或者“柔性退休”，现实却很残酷。
中国401K是资本强国地基 股市是吸收流动性的蓄水池
http://www.sina.com.cn 2011年08月19日 23:44华夏时报
本报记者 金水 北京报道
中国证监会研究中心的研究文章引发关于中国401K计划的讨论。中国该不该搞401K计划，中国的401K计划和养老金入市是“唐僧肉”还是“绞肉机”。针对这些问题，记者独家专访了国内权威的养老金专家中国人寿(16.08,-0.16,-0.99%)保险养老金股份有限公司资产管理部总经理刘云龙博士。
刘云龙是比较早研究美国401K计划的学者。最近，他在中国证监会做了一场加速资本市场国际化的演讲，核心是人口红利向资本红利转型已经成为最紧迫的国家战略。
人口红利向资本红利转型
《华夏时报》：美国的401K计划在金融危机中都亏损很严重，一些人质疑中国准备推出401K计划是一个食洋不化的笑话，您对此怎么看？
刘云龙：美国401K计划出现比较大的亏损，这是事实。但从401K计划与资本市场连接之日起，这个风险就已经被熟悉和了解，在1987年的“黑色星期一”事件中，它已经遭遇过。只不过，这次美国遭遇的金融危机是百年难遇的。这些经验教训等于美国人帮我们交了学费，避免了我们走弯路，中国推出401K计划的时候，可以通过限定权益类投资比例、加大保本组合的权重等管理要求来降低和避免资产损失。
千万不能只用显微镜，而是要戴上望远镜，从长远眼光来决断，中国推出自己的401K计划有战略需要。中国正处于人口红利向人口负债转变的紧要历史关头。中国需要抓住机遇加快资本市场国际化，大力发展养老金，完成从人口红利到资本红利的国家战略转型，中国从向全球输出商品劳动力到向全球输出资本是一个必然趋势。
《华夏时报》：曾经被寄予厚望的机构投资者如证券投资基金已经变成大散户，股市重短期炒作博弈价差的投资文化并没有改变，中国的401K和养老金入市是否会重蹈覆辙？
刘云龙：公募基金和其他机构投资者现在都有散户化趋向，这确实是一个严重的现实问题。原因是多方面的。一是要克服考核评估短期化的做法；二是基金公司内部对基金经理的考核也应该以三五年为一个时间段来考察，再兑现奖金收益。三是对制度进行改革。中国目前的基金都是契约型基金，没有公司型的基金，也没有人考虑把基金公司打造成百年老店。所以，现在大部分基金公司是依靠管理费收益来过日子，很多基金不怕跌，就害怕反弹，担心投资者都赎回不玩了。
当然，中国推出401K计划需要对资本市场的制度进行一些调整，首先，需要改变完全向发行人倾斜的发行制度；其次，上市公司要重视分红和股东的投资回报。美国在上世纪六七十年代股市也是以散户为主，短期炒作成风，但推出401K计划和养老金入市之后的二十年，股市就发生了很大的变化，长期投资、价值投资的投资风格就逐渐占据主流，坚守价值投资和长期投资的投资大师也层出不穷。
中国401K是资本强国地基
《华夏时报》：对于资本市场国际化和养老金入市有两种不同的意见，一种观点认为，中国推401K计划和养老金入市可能会成为金融大鳄口中的“唐僧肉”；另一种观点认为，社保基金的投资很精准，而机构和散户都亏损比较大，中国401K计划可能会成为消灭机构和散户的“绞肉机”。对此，您怎么看？
刘云龙：中国资本市场国际化不能仅仅理解为资本市场制度建设的完善，即主板、创业板、国际板，“板板皆有”。中国资本市场国际化是实现大国崛起、推动人民币国际化、建立金融强国一系列战略目标的突破口，是开辟一条从人口红利到资本红利、养老金红利的战略大通道和大动脉。
资本市场国际化，就是要把包括印度和巴西等发展中大国、人口红利大国的优质企业“请进来”。当我国进入人口负债期时，我国居民可以分享这些国家带来的资本红利。也可以说，中国资本市场的国际化是连接我国人口红利和资本红利的桥梁，而基础恰恰就是养老金发展和养老金入市。
养老金发展、资本市场国际化、人民币国际化三者之间环环相扣。正是从这个意义上讲，中国401K计划和养老金入市既不是国际金融大鳄的“唐僧肉”，也不是散户的“绞肉机”，它是构建中国资本市场发展的基石。养老金投资挣的是时间的钱，那才是大钱，是推动经济增长的钱。
吸收流动性的蓄水池
《华夏时报》：有人说，中国面临流动性过剩，但股市不涨，资本市场缺的不是资金，而是信心。您认为，401K计划能给股市带来一个长期牛市吗？
刘云龙：资本市场的信心说到底还是资金问题。这个资金不能理解为流动性是否充裕。以散户化方式为主的市场，即使流动性十足，也支撑不起一个长期的、健康的牛市；没有新的、源源不断的长期资金入市就不会有一个长期的、健康的牛市。
只有将分散的由个人或者家庭持有的流动性，通过养老基金的方式汇聚成长期资本，这样，流动性、信心就可以水到渠成，立刻就会产生资本市场长期牛市的预期。一句话，信心是可以创造出来的，但是创造信心的手段是发展以养老金为代表的长期资金。
记者：401K计划能给股市带来多少长期资金？
刘云龙：目前，美国、英国、荷兰等国家的养老基金都已经达到或者超过该国银行存款总量和GDP总量，成为推动国民经济发展的关键力量。以2009年为例，美国的养老金资产对GDP的比重为111%，中国的比重大概为1.11%。可以说，中国养老基金通过一段时间的积累，不但能够而且可以迅速累积起非常庞大的资金，中国资本市场的牛市也将呼之欲出！
《华夏时报》：央行只能提高存款准备金率对冲热钱涌入，养老金能否成为管理流动性的蓄水池？
刘云龙：央行采用大幅度提高存款准备金对付热钱涌入，结果导致资本萎缩，中小企业得不到资金，国民财富也因为通货膨胀而缩水。其实，我们忽略养老金是国家宏观经济调控的重要金融工具，可以变成管理流动性最好的蓄水池。
大家都知道，20世纪70年代是美国经济滞胀最为严重和典型的时期。根据1974年《雇员收入退休法案》推出的个人账户(IRAs)、1978年《税收收入法案》推动的401K计划，一个重要的政策目的就是发展养老金，吸收当时的流动性。从1980年到2010年的30年间，美国一直没有遭遇严重的通货膨胀。
中国人口众多，养老金要退休后才可领取，完全可以容纳巨额民间资金；另外，养老金欠账也多，这个蓄水池完全可以通过比如发债等金融市场的手段吸纳过剩的流动性，把短期资金变成长期资金沉淀下来；这样既吸收了流动性又控制了通货膨胀，也可以利用这些长期投资构建金融强国的基石，去支持经济的发展。
社保基金操盘实录http://www.sina.com.cn 2011年08月20日 04:4521世纪经济报道
夏寅
全国社保基金作为国内最大的机构投资者，截至2010年底拥有资产总额达8566.90亿元，自2001年运营以来累计投资收益额为2772.60亿元，年均投资收益率为9.17%。它的一举一动，向来备受关注。
今年二季度，从消息面还是从资金面看，均隐现社保基金有新资金入股市迹象；而8月份欧美债券危机影响下，A股市场持续下跌并创下2437点阶段性低点，这又让市场多了几份茫然：此次社保基金“抄底”失灵了，还是大底就在眼前？
而将时间线拉得更长一些，可以发现，市场对于社保的高度关注，有着充分的理由。
在股市疯狂的2007年，社保基金已实现收益1129.20亿元，已实现收益率高达38.93%；而在股市萧条的2008年，基金权益投资收益仅仅亏损393.72亿元，投资收益率为-6.79%，但相对于同时期跌幅超65%的上证指数，亦可谓超赢。
而社保基金在股市强劲反弹的2009年以及跌宕起伏的2010年表现亦不俗，社保基金权益投资分别实现850.49亿元和321.22亿元，投资收益率为16.12%和4.23%。
社保基金作为中国老龄化社会的养命钱，全国社会保障基金理事会如何让其保值增值成为焦点。
2011年，欧债、美债危机能奈何？
2011年，08年全球金融海啸余波未消，紧随而至的或是一场席卷全球的国家主权信用债务危机。犹如美国次贷危机引发的全球金融危机一样，如今欧美债务危机也正处星火燎原之势。
欧债未了，美债袭来。8月5日，标准普尔将美国主权信用评级从AAA下调至AA+，评级前景展望为“负面”，以致引发了美国股市的暴跌。
国内A股市场未能独善其身，8月5日上证指数暴跌3.79%，创年内最大跌幅；而上证指数自二季度3067点阶段性高点以来持续下跌，截至8月9日，最大累计跌幅超20%。
全球经济环境前景不乐观下，全国社保基金能否再次踏准节奏上演“抄底“大戏？
据今年5月公开消息，社保基金新增100亿元入市，其中60亿元为权益投资额度。
而从上市公司已披露的中报统计数据看，可推测社保基金的确亦有资金入市之迹象。
截至8月19日，已有1197家上市公司披露中报，约为总数的五成。统计数据显示，在这1197家上市公司中，社保基金入围其十大流通股股东持股市值和持股数分别达199.05亿元和12.34亿股。
今年一季度社保基金持股市值和持股数分别为399亿元和24.6亿股，可预计二季度社保基金持股市值和持股数较一季度数据基本持平；但考虑上证指数二季度下跌5.67%因素下，二季度社保基金唯有加仓才能保持一季度399亿元相当的市值。
从2011年持股的行业看，受“十二五”行业规划政策影响，一季度社保基金主要增持机械设备和石油化工，其中预计受保障房铝制品需求的影响，一季度南山铝业(8.18,-0.06,-0.73%)为社保基金最大建仓对象，持5000万股，占南山铝业流通股的4.5%。
新能源概念股亦受追捧，一季度受社保基金110和604投资组合新持生物质发电股凯迪电力(12.76,-0.13,-1.01%)涨幅颇大，从1月21日的13元，涨至5月17日的25.25元，累计涨幅超94.23%；而据凯迪电力二季度流通股股东显示，今年二季度社保110和604各增仓440.90万股和145.98万股，共计持仓1520.89万股和1080.96万股。
而截至8月19日，今年二季度社保基金共现身177家上市公司十大流通股股东，其中对房地产行业重新热捧，社保102组合103组合分别建仓招商地产(19.18,0.32,1.70%)和万科A(8.14,0.00,0.00%)2343.64万股和7804.02万股，此外社保109组合增仓地产股荣盛发展(8.90,0.19,2.18%)451.98万股。
招商地产、万科A和荣盛发展三股，自二季度至8月19日期间，最大的累计涨幅为25.31%、12.35%和17.78%，且8月份以来在美债危机影响下尤为抗跌。8月19日，上证指数大幅跳空低开收盘跌幅0.98%下，上述三只社保基金持有的地产股尾盘强势拉升，其中荣盛发展半小时内振幅超6%。
此外，二季度招商基金管理的社保110组合和社保604组合潜伏重金买“兰花”，分别持有兰花科创(44.16,-1.46,-3.20%)640.63万股和495.00万股，二季度末持仓市值分别已达2.68亿元和2.07亿元。
兰花科创股价自6月中旬35.60元在一个月半内飙至49.10元，涨幅超37.92%。给予二季度社保基金两组合平均37.10元的建仓成本，其在“兰花”一役合计账面最高可浮盈1.36亿元。
值得一提的是，因突发“瘦肉精门”使得双汇发展(73.20,-0.02,-0.03%)股价瞬间从86.6元跌至55.6元，社保102组合持有的580万股惨遭被套。然而，二季度社保102组合不仅固守，反而底部精准增持200万股，另社保108组合持420万股亦首现二季度双汇发展前十大流通股股东。
双汇发展自5月4日55.60元低点以来，其走势一路稳步上扬，截至8月19日，报收73.20元。
2007年，社保“逃顶”真正成名的一年。
2011年的社保依然光环四射，而回溯过往，可以发现，这个庞大的身体，从来都敏捷而具有预见性。
在2007股市暴跌的“大逃杀”游戏中幸存的，那是勇者；而巧避“大逃杀”游戏规则而幸存的，那是智者。
当疯狂的中国股市攀上6000点而继续奢望10000点时，全国社保基金恰是急流勇退。
或许2007年前社保基金也有若干成功的“逃顶”战绩，但能准确把握中国资本市场20年中最大的牛熊转换，足可享机构“逃顶智者”之誉。
2007年前三季度，上证指数呈单边上扬走势，从年初的2675点一路飙涨至5552点，三个季度涨幅分别为18.99%、20.12%和45.34%。
从上市公司前十大流通股东看，2007年前两季度全国社保基金持股市值亦是水涨船高；而在快速上涨的三季度社保基金已隐现撤资迹象。
据万德资讯，2007年一季度，其重仓持有的股票数为203只，持仓市值为291.18亿元；而二季度末，社保基金虽重仓股数降至172只，但其持仓市值却有增无减，金额达到330.47亿元。而截至三季度末，社保基金持有的重仓股数大幅降至137只，市值亦较二季度末减少36.19亿元。
2007年10月上证指数悄然筑底6124点，并在当年四季度一度下探至4778点，跌幅21.98%，而年末反弹至5261点，上涨幅度为10.11%。
2007年四季度，大盘上演“冲高-回落-反弹”走势，社保基金持股市值缩水并非主要来自市场的涨跌，而为减持所致。据万德数据，四季度社保基金的重仓持股市值数据较三季度进一步缩水，仅为181.78亿元。
社保基金大肆斩仓出货，锁定了其年内收益；据2007年社保基金年报显示，2007年社保基金已实现收益1129.20亿元，已实现收益率为38.93%，经营业绩为1453亿元，经营收益率为43.2%。
2007年社保基金如此华丽的增值保值数据，与2001-2005年社保基金收益率不到4%的暗淡战绩形成了对比。据资料显示，2003-2007年，全国社保基金年已实现收益率高达10.7%，是同时期年均通货膨胀率2.59%的4.1倍。
而进入2008年后，股市呈单边下泻之势，社保基金在2008年一季度继续抛售股票，成为其精准抄1664点大底的前奏，也使得2008年其权益投资收益额仅亏损-393.72亿元，投资收益率锁定为-6.79%。
另据2008年上市公司一季度报十大流通股东统计显示，社保基金持股闪现95只，持有市值为125.4亿元，较2007年其持股市值181.78亿元继续减少。
从2007年持股的行业看，在2007年四季度的大逃顶中，对机械设备制造业和交通运输业大幅减持， 其中对传统重仓的机械制造社保抛售最多，据记者不完全统计，截至2007年底，2007年社保基金一度闪现在机械制造板块的十大流通股东中达37只个股，而下三季度下降为22只，截止2007年末仅为15只。
2007年三季度社保基金持有的机械制造22只个股在四季度无一增持，其中在12只个股中淡出十大流通榜单，包括石油济柴、东源电器(9.43,-0.25,-2.58%)、风帆股份(15.65,-0.51,-3.16%)、科达机电(15.48,-0.24,-1.53%)、秦川发展(11.80,-0.24,-1.99%)、东方电气(23.38,-0.24,-1.02%)等。
2008年，社保“抄底”名声大噪的一年。
乱世出英雄，暴跌出机会。而股市卧薪尝胆者，方能东山再起，而运筹帷幄者，可决胜千里。
如今市场对社保基金“精准打击式”抄底手段叹为观止，一切或来自2008年其缔造的1664点抄底神话。
在迷茫和恐惧的下跌中，2008年上证指数一路破关4000点、3000点、2000点，而全国社保基金或是先知先觉，已加仓布局股市暴跌严冬后的反弹春天。
2008年4月24日，A股市场因调低印花税而迎来了一路下泻过程中的“井喷”行情，截至5月6日，反弹至3786点，反弹幅度达26.62%。
而5月当时，全国社保基金投资部则是“看空”定调，其表示“2007年，由于股票市场大幅上涨，社保基金股票投资比例，在进入目标比例区间后一度超过目标比例，较大偏离了资产配置的比例区间，使社保基金整体风险超出资产配置计划要求的风险承受水平，需要通过再平衡操作来降低股票投资比例。因此社保基金进行了纪律性再平衡操作，使股票投资比例回到了资产配置目标区间。”
时隔半年后，社保基金却精准地释放出积极的入市信号。
2008年10月28日，上证指数已悄然筑底1664点，而时隔一月，社保基金理事会于11月28日提出了五大举措支持经济发展，其中有一条为“逐步扩大指数化投资规模，同时追加部分股票投资，以稳定市场信心并追求资本市场长期发展中的稳定收益”。
同时，社保基金自11月起连续三个月新增开户或隐现跑步入市之迹象。在11月、12月、1月分别开户8个、8个和16个；而自2007年10月以来，除2008年7月新开24个打新账户外，其余月份均为零开户。截至2009年1月，社保基金账户累计达148个。
从A股绝地反击走势看，2008年四季度自10月初的2294点，筑底1664点，截至2008年上升至1820点，反弹涨幅9.38%，而2009年第一、二季度的涨幅分别为30.38%和24.69%。
相应地，从各季度上市公司十大流通股东榜单看，社保基金持仓数亦是发生了微妙的变化。
据统计显示，2008年三季度末，社保基金共持有5.72亿股，；而到四季度末社保基金共持有155家上市公司的12.86亿股，而到了2009年一季度持181家上市公司的股量高达14.01亿股，持股量环比增加8.86%。
而从持股市值看，2008年三季度入围十大流通榜单合计持股市值为93.78亿元，而2008年四季度持股市值为102.06亿元，2009年一季度持股市值则为151.05亿元，环比各增加8.83%和48%，而相应2008年四季度和2009年一季度上证指数走势为-20.66%和30.38%，可以推断社保基金市值增加一方面来自于大盘的上涨，而更大的则来自于新资金底部精准的建仓。
更有数据显示，社保基金组合在2009年一季度开始增仓或建仓126只股票，占其上述181家重仓股的近七成，其中有108家属首次入围十大流通股股东之列。
从具体持股看，社保基金大抄底主要布局在房地产、基础建设、医药和石化等行业，而对房地产板块尤为青睐。
2009年房地产现货市场交易火爆，全国销售面积9.37亿平方米，同比增长42.1%，商品住宅价格上涨25%，而全国社保基金对房地产二级市场布局在2008年下半年便逐渐升温。
2008年三季度社保基金已对荣盛发展、北辰实业(3.13,-0.02,-0.63%)、银基发展(3.46,0.05,1.47%)等房地产个股增持，而于2008年四季度社保基金对房地产板块则大幅突击潜伏。
据万德数据，2008年四季度，社保基金出现在15只房地产个股中，其中四季度新持的有世茂股份(13.62,0.02,0.15%)、华联控股(3.38,-0.05,-1.46%)、浦东金桥(9.06,-0.06,-0.66%)、天保基建(9.65,0.00,0.00%)、天房发展(4.42,-0.06,-1.34%)、香江股份等6只个股，而增持最多的为万通地产(4.23,-0.07,-1.63%)的1200.02万股。
上述15只四季度持有的地产股在2009年一季度平均涨幅达76.45%，其中四季度重仓增持的万通地产涨幅高达107.68%；而同期上证指数仅上涨30.38%。
2009年，神话背影的延续。
因上市公司各定期报告以及社保基金年报披露迟于市场行情走势，市场只能延迟回味社保基金神话般的“逃顶”和“抄底”路径，而其背影仍在延续。
自1664点的反弹于2009年三季度上证指数3478点后便偃旗息鼓，累计反弹涨幅达一番余。而随后整整两年里中国A股市场变得相对沉寂；但在这相对沉寂的波段中，社保基金依旧屡屡“逃顶”和“抄底”成功，为中国的“养命钱”保值增值。
2009年7月上证指数承接二季度24.69%涨幅的牛势，从2959点一路攀升，直至8月4日，创下自1664点反弹以来的新高。
然而，社保基金曾疯狂上涨的行情，其仓位亦发生了微妙的变化，为再次“逃顶”瞒下伏笔。
据深交所数据，2009年1-2月，大举底部减持，合计净流入11.19亿元；而随着股指的上涨，社保基金从3-5月份为净流出，其中5月份净流出额2.47亿元。但在6月社保基金再次大肆加仓或以博7月份“逃顶”行情，其买入额为55.46亿元，净流入12.59亿元。
2009年7月据社保基金理事会官方消息，1-6月全国社保基金权益投资收益为512亿元，收益率达9.99%。
一边是2008年抄底的丰收战果，而另一边是2009年新一轮“逃顶”策略。
另据深交所数据，同年7月社保基金买入50.7亿元，卖出57.4亿元，净卖出6.7亿元，而同期深市也创下年内最大月度净流出。
而随着三季度8-9月后股市的剧烈下挫，社保基金则是“反向”操作，再次积极加仓。
2009年8月股市亦呈单边下挫之势，在一个月内从3478点跌落至2639点，而9月份则展开剧烈的先扬后抑震荡行情，截至9月29日，上涨指数报收2754点而筑双底，成了2009年四季度的反弹走势的最低点。其间，已连续5个月未开户的“抄底先生”社保基金备受市场关注，其8月份在深市再次新增3个账户，这给了当时市场足够的想象空间。
万德前十大流通数据亦显示，社保基金三季度持股数量为17.4亿股，较二季度末9.4亿股增加8亿股，增加幅度为85.5%。而其持股市值亦从二季度的90.7亿元增至122.3亿元，增幅达74%。相比，同时期三季度上证指数下挫6.08%。
2009年度社保基金不俗的收益率或再次证明了在三季度迅雷不及掩耳之势的“逃顶-抄底”。2009年社保基金投资收益849亿元，投资收益率为16.1%，较2009年上半年512亿元的战绩多贡献337亿元。而2009年下半年上证指数仅涨10.75%的背景下收获337亿元似乎要比上半年在上证指数涨幅达62.58%的收获512亿元效率更为惊人。
2009年社保基金经历了二季度的逃顶和三季度的抄底，凸显其在短期内调仓手法颇为娴熟。
2009年二季度社保基金较一季度显得较为谨慎，从上市公司十大流通股股东看，对电力、高速公路、钢铁等防御性品种，其中二季度对钢铁增持力度最大。
据万德数据统计，2009年6只社保基金闪现在8只钢铁股中，合计持有股数为17096.26万股，较一季度增幅为92.93%。凌钢股份(8.37,-0.12,-1.41%)、八一钢铁(12.60,-0.29,-2.25%)、莱钢股份(7.88,-0.12,-1.50%)、鞍钢股份(5.52,-0.07,-1.25%)、三钢闽光(8.19,-0.27,-3.19%)为二季度新增对象，而对新钢股份(6.57,0.05,0.77%)、华菱钢铁(3.37,-0.04,-1.17%)和包钢股份(6.53,-0.13,-1.95%)持股较一季度也是有增无减，其中持股最多的为包钢股份，社保110组合和社保604组合分别对包钢股份持有4976.87万股和2643.31万股。
突击入“钢”，又一次成功的行业抄底。
上述8只社保重仓股，进入三季度后短短一个月内高达41.92%，其中凌钢股份涨幅高达57.92%，而同期上证指数仅涨17.54%。
声称“长期投资”的社保基金在行情急转直下的情况下，却又做了“漂亮”的逃顶。
据记者完全统计，在三季度8月份内，上述8只钢铁股平均跌幅达38.27%，其中鞍钢股份跌幅近43.00%。
巧合的是，“先知先觉”的社保基金在三季度大幅减持钢铁股，上述8只二季度重仓的钢铁股，在三季度减持多达7只，其中5只已消失在各钢铁股十大流通股股东之列。
2010年，巧取“连环双坑”
综观2010年1月至2011年4月行情，A股市场先后挖了两个“V字大坑”，自2010年1月至2010年11月为“1号坑”，自2010年10月至2011年4月为“2号坑”。
面对长达1年之余的连环双坑，社保基金接连的“逃顶-抄底”发挥到淋漓尽致。
2010年一季度上证指数跌中有升，下挫幅度为5.13%，为社保基金2009年抄底资金的出逃提供平台。
据万德资讯，2010年一季度社保基金持有上市公司十大流通股东的持股市值为296.85亿元，较2009年四季度338.43亿元减少41.58亿元，减幅达12.29%，超于上证指数5.13%的下跌幅度，这数据凸显了社保基金减仓之势。而从持股数量看亦有下降，一季度社保持股17.25亿股，较2009年四季度下降1.13%。
二季度下跌尾随而至，自4月15日3181点在短短不到三个月内下挫至2319点，跌幅达27.10%；而7月2日当天探新低便绝地反击，直至2010年11月创下3186点一轮反弹新高涨幅达37.39%。
在半年之内A股市场演绎如此杀跌急涨走势，社保基金却又在微妙地抄底“1号坑”。
社保基金抄底“1号坑”较屡次暗地“逃顶”较为高调，或有提振股市之效应。
据7月份公开资料及券商研究报告，全国社保基金有超过20亿元资金通过管理人基金公司已入市。
无空穴不来风。据万德资讯显示，2010年二季度社保基金入围前十大流通股东持股市值为238.39亿元，较一季度296.85亿元的市值减少幅度为19.69%，若考虑二季度上证指数累计跌幅22.89%，也不排除社保基金在二季度逆市抄底的可能。而从持股数看，加大了社保基金二季度即抄底“1号坑”的可能：二季度持股数18.08亿股较一季度17.25亿股增加4.81%。
2010年7月份的“1号坑”反弹未能持续，而是进行了长达两个月的横向整理，二季度累计涨幅仅为10.73%，这也给社保基金二季度未能重仓抄底而留下了机会。
2010年三季度，社保基金持股市值高达375亿元，较二季度增加57.59%，创历史新高；此外，持股数亦从二季度的18.08亿股升至24.66亿股，增幅为36.40%。
自2010年9月30日至2010年11月11日26个交易日内，上证指数累计涨幅超22.02%，而上证指数疯狂上涨的背后，社保基金资金已无声撤退，备战2010年末的“2号坑”。
“2号坑”再一次完美演绎——社保基金从下跌过程中抄底，从上升过程中逃顶。
万德数据显示，趁2010年四季度股指回调，社保基金持股市值及持股数分别较三季度增加13.86%和9.00%；而随着2011年一季度“2号坑”的反弹，其持股市值及持股数分别较2010年四季度下降7.00%和9.27%。
面对跌宕起伏的2010年行情，社保基金具体持仓表现为迅速而精准的风格转换。
在大盘下跌的2010年二季度，社保基金增持防御性“大消费”领域个股增持最多。
医药板块在二季度合计增仓5657万股，较年内一季度环比增长55%，其中广济药业(10.96,-0.24,-2.14%)、片仔癀(70.64,0.00,0.00%)分别受到两只社保基金的重仓追捧，社保602组合和社保109组合分别持有广济药业210.84万股和185.8万股，社保100组合和社保604组合分别持有片仔癀400.35万股和174.15万股；而“喝酒”方面，社保108组合在二季度大肆加仓五粮液(39.60,0.40,1.02%)1226.24万股。
进入三季度后，社保基金二季度埋伏的医药、酿酒板块超赢大盘，上述广济药业、片仔癀、五粮液累计上涨63.23%、193.14%和86.85%。
一边潜伏收获，一边是再潜伏。
2010年三季度，机械设备成为社保基金三季度增持重点；其中家电股达11家，而汽车股亦受社保青睐，社保107组合均新入围万向钱潮(7.94,-0.11,-1.37%)、星马汽车(17.24,0.14,0.82%)十大流通股东，分别持有1008.17万股、100万股；而社保501组合社保504组合各持万里扬(27.64,-0.26,-0.93%)39.08万股，列流通股东第六、第七位。
社保基金增持的周期性个股进入三季度均有表现，其中上述万向钱潮、星马汽车一度上涨达77.70%和101.12%。
值得一提的是，因2010年10月糖价疯涨800元左右，涨幅为14%，社保基金对此或为“先知先觉”。
社保112组合提前在三季度悄然建仓贵糖股份120万股，而贵糖股份股价在10月26日摸高15.16元，若保守给其9.00元建仓成本，此役社保112组合账面浮盈739万元。
又是成功的逃顶？贵糖股份2010年四季度股价迅速回落，进入前述“2号坑”周期，但社保112组合并不恋战，已消失在贵糖股份四季度十大流通股中。
财政部：2010年全国社保基金结余3761亿元
http://www.sina.com.cn 2011年09月05日 15:57中国新闻网官方微博
中新网9月5日电 据国家财政部网站消息，财政部公布2010年全国社会保险基金决算显示，2010年，全国社会保险基金总收入17071亿元，比上年增长16%，完成预算的111%；总支出13310亿元，比上年增长21%，完成预算的98%；收支相抵，当年结余3761亿元，年终滚存结余21438亿元，比上年增长21%。
单位：万元
项目 合计 企业职工基本养老保险基金 失业保险基金 城镇职工基本疗保险基金 工伤保险基金 生育保险基金
一、收入 170,706,628 121,950,142 6,486,884 37,927,119 2,703,299 1,639,183
其中： 1、基本养老保险费收入 100,045,338 100,045,338
2、失业保险费收入 6,186,974 6,186,974
3、基本医疗保险费收入 35,760,410 35,760,410
4、工伤保险费收入 2,580,998 2,580,998
5、生育保险费收入 1,522,098 1,522,098
二、支出 133,099,573 94,294,479 4,241,648 31,608,075 1,793,626 1,161,746
其中：1、基本养老金支出 91,522,494 91,522,494
2、失业保险金支出 1,405,492 1,405,492
3、基本医疗保险待遇支出 30,757,174 30,757,174
4、工伤保险待遇支出 1,729,737 1,729,737
5、生育保险待遇支出 319,238 319,238
三、本年收支结余 37,607,055 27,655,663 2,245,236 6,319,044 909,673 477,437
四、年终滚存结余 214,383,050 143,078,475 17,487,542 45,812,792 5,470,3602,533,880
注：2010年全国社会保险决算的范围为企业职工基本养老保险基金、失业保险基金、城镇职工基本医疗保险基金、工伤保险基金和生育保险基金。
关于2010年全国社会保险基金决算的说明
财政部和人力资源社会保障部关于2010年全国社会保险基金决算的报告已报国务院同意，现将有关情况公布如下：
2010年，全国企业职工基本养老保险基金、失业保险基金、城镇职工基本医疗保险基金、工伤保险基金和生育保险基金等社会保险基金总收入17071亿元，比上年增长16%，完成预算的111%；总支出13310亿元，比上年增长21%，完成预算的98%；收支相抵，当年结余3761亿元，年终滚存结余21438亿元，比上年增长21%。分项情况是：
一、企业职工基本养老保险基金
企业职工基本养老保险基金总收入12195亿元，比上年增加1788亿元，增长17%，完成预算的112%；其中，基本养老保险费收入10005亿元，比上年增长17%，完成预算的113%。企业职工基本养老保险基金总支出9429亿元，比上年增加1513亿元，增长19%，完成预算的97%；其中，基本养老金支出9152亿元，比上年增长19%，完成预算的97%。收支相抵，当年结余2766亿元，年终滚存14308亿元，比上年增长24%。
二、失业保险基金
失业保险基金总收入649亿元，比上年增加65亿元，增长11%，完成预算的118%；其中，失业保险费收入619亿元，比上年增长12%，完成预算的118%。失业保险基金总支出424亿元，比上年增加56亿元，增长15%，完成预算的76%；其中，失业保险金支出141亿元，比上年下降5%，完成预算的78%。收支相抵，当年结余225亿元，年终滚存结余1749亿元，比上年增长15%。
失业保险基金支出预算完成比例较低，主要原因是在编报2010年社会保险基金预算时，考虑到国际金融危机可能对宏观经济和就业形势的影响较大，失业保险基金支出预算编得较高。在实际执行中，由于我国经济率先回升向好，就业形势好于预期，同时各地加强了基金支出管理，从而使失业保险基金实际支出占预算的比例较低。
三、城镇职工基本医疗保险基金
城镇职工基本医疗保险基金总收入3793亿元，比上年增加493亿元，增长15%，完成预算的109%；其中，基本医疗保险费收入3576亿元，比上年增长21%，完成预算的109%。城镇职工基本医疗保险基金总支出3161亿元，比上年增加643亿元，增长26%，完成预算的103%。收支相抵，当年结余632亿元，年终滚存结余4581亿元，比上年增长16%。
四、工伤保险基金
工伤保险基金总收入270亿元，比上年增加43亿元，增长19%，完成预算的116%；其中，工伤保险费收入258亿元，比上年增长20%，完成预算的115%。工伤保险基金总支出179亿元，比上年增加34亿元，增长23%，完成预算的97%。收支相抵，当年结余91亿元，年终滚存结余547亿元，比上年增长20%。
五、生育保险基金
生育保险基金总收入164亿元，比上年增加29亿元，增长21%，完成预算的114%；其中，生育保险费收入152亿元，比上年增长21%，完成预算的110%。生育保险基金总支出116亿元，比上年增加23亿元，增长25%，完成预算的104%。收支相抵，当年结余48亿元，年终滚存结余253亿元，比上年增长23%。
多部门正研究401K税收优惠政策 又是一个4万亿？
www.eastmoney.com2011年12月19日 06:55忻尚伦东方早报
现价：2218.24 涨跌：-6.60 涨幅：-0.30% 总手：57818464 金额（万）：4971768 换手率：1.86%
被视为全球最成功的退休金计划——“401K”退休计划的中国版正在酝酿中。
中国证监会有关部门负责人昨日表示，已就推动养老金、公积金等投资股市和有关部门进行了沟通，并在研究出台一揽子税收优惠政策。该项被称为中国版“401K”计划总规模可达人民币4万亿元。
被视为全球最成功的退休金计划——“401K”退休计划的中国版正在酝酿中。
证监会负责人表示，正研究加大鼓励各类长期资金投资股市的政策措施。下一步将研究加大各类机构投资者促进资本市场健康发展的政策措施，未来会引导风投、私募基金阳光规范运作。
证监会并表示，总额约2万亿元的地方社保可以学习全国社保的做法，市场化选聘专业的投资机构。此外，全国住房公积金的结余也达到2.1万亿元，加上财政盈余，都可以成立一个特殊的基金来运作。
加快养老金体系建设和企业年金发展的“401K”计划，是一个可实现养老体系和资本市场良性互动的机制。
养老金投资运营办法最快一季度发布
www.eastmoney.com2012年01月31日 00:01肖波证券时报
国务院有关部门正紧锣密鼓地推进养老金入市步伐。有关人士日前向证券时报记者透露，养老金入市年内有望获得重大突破，相关部门正在制订的养老金投资运营办法最快将在一季度发布。养老金入市比例很可能参照企业年金有关办法，即入市比例最高可达30%。按照目前我国基本养老保险基金结余1.92万亿元计算，最多约有5800亿元资金可入市。
据了解，目前社会保险基金结余只能买国债、存银行。人保部有关负责人此前也明确，社会保险基金投资运营，在国家规范办法出台前，只能存放在指定银行或购买国债，任何地方、部门和个人都不能用于其他形式的投资。这意味着养老金入市尚需一个关键环节，即出台养老金投资运营管理办法。公开信息显示，目前，有关部委都在积极推进这一办法的出台。证监会有关负责人去年底也表示，正在研究促进地方社保资金、公积金余额入市的政策。人保部新闻发言人尹成基春节前表示，将会同财政部等有关部门，研究实现养老基金保值增值的具体办法。
人保部社保基金监督司近日发布《2012年社会保险基金监督工作要点》，表示今年将研究养老保险基金投资运营问题，并明确要研究基本养老保险基金投资运营模式、管理机制、政策措施、监管办法等，提出完善政策的建议，促进基金保值增值。
有关人士还透露，相关部门已被要求尽快推出养老金投资运营办法，预计这一办法最快在今年一季度发布。对于投资运营模式，上述消息人士透露，决策层倾向于将部分养老金委托给全国社保基金理事会运营管理，其中一个重要原因在于，过去10年，全国社保基金理事会管理的社保基金取得年均增长9%左右的业绩。
除投资运营模式外，养老金入市比例也是社会关注的焦点。这位消息人士表示，养老金投资运营办法出台后，养老金入市比例极有可能参照企业年金的做法。根据《企业年金基金管理办法》，企业年金投资股票等权益类产品及股票基金、混合基金等的投资比例最高可达30%。
截至2011年底，全国五项社会保险基金累积结余已达2.86万亿元，其中基本养老保险基金结余1.92万亿元。这意味着，如果养老金获准入市，最高入市资金规模可达约5800亿元。证券时报记者了解到，广东省将1000亿元养老金委托社保基金理事会进行投资管理。公开资料显示，截至2011年年底，广东省养老金结余约3000亿元。
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中证报：坚定推动养老金入市
养老金正面临资产价值缩水和缺口放大风险，其保值增值问题已上升为保障民生的紧迫课题。目前有关部门应加快推进养老金多渠道投资运营，鼓励满足条件的试点省份养老金入市并适时扩大范围。同时，应尽快做好制度安排和准备，未来可继续委托社保基金或设立类似架构的专门机构来投资运营。
中国养老金资产缩水的状况令人担忧。据中国社科院统计，截至2010年底，近半省份(14省)社会保险基金收不抵支，当年财政补贴1954亿元才填补上缺口并实现结余。1997年，国务院规定，社会保险基金只能存银行和买国债，这一15年前的规定目前仍在沿用。社会保险基金(核心是养老金)目前90%左右资产为银行存款，其中不乏活期存款，仅10%投资国债。十几年来，社会保险基金投资获得的收益率平均每年不到2%，而2001-2010年的通货膨胀率为2.14%，社保基金资产实际处于不断缩水中。
不仅于此，未来中国养老金体系还将面临更大考验。中国养老保险框架从上世纪90年代开始搭建，覆盖面尚未实现应保尽保，目前处于“窗口期”，期间收入大于支出是常态，但“窗口期”结束后，养老金大规模集中支取的压力将陡增，缺口开始凸显。相关机构和专家对这一缺口的预测从6万亿元-13万亿元不等。再加上近几年政府连续上调养老金标准，未来财政补贴养老金的压力将十分巨大，必须防范重蹈部分国家养老金引发财政危机的覆辙。
中国老龄化在2030年将进入最高峰，届时领取养老金的主体是上世纪90年代开始工作的人群。
当前中国已进入生活生产成本上升、资源品价格改革的时期，中长期通货膨胀将面临上升压力，养老金继续存银行可能长期承担“负利率”。此外，养老金2%左右的低收益率远远落后于经济发展和工资、收入增长的速度。如果不尽快改变，20年后等待退休者的将是大幅缩水甚至无法满足基本生活需求的家当。
目前改变养老金资产缩水的最好办法是尽快拓宽养老金投资渠道，但推进养老金入市面临异常复杂和艰难局面。首先是来自一些评论家和部分民众的质疑。有人担心养老金作为保命钱进入变幻莫测、波涛汹涌的股市中会如“泥牛入海”，承受波动和损失，也有人反对用养老金为股市托市救市。
其次，对于养老金由谁主导、以什么方式入市也存在很大争议。三四年前，有关地方养老金入市问题就开始在有关部门讨论，核心议题是人社部、财政部、全国社保基金理事会和地方基金经办管理机构究竟担当什么角色并发挥什么职能。经历数次改弦更张，至少有三种方案曾在较高层级进行讨论：地方自行选择市场化主体投资运作、全部或部分转交社保基金运作、由人社部和财政部设立专门机构运作等。
再次，市场化利益主体也有不同的诉求。目前各地养老金基本都存放银行，给当地政府和银行带来不小的收益和便利。各地银行大多反对养老金入市运作，保险、基金、券商则希望多分一杯羹，互相展开激烈竞争。
各种质疑和阻力使得改革养老金投资体制的动议一拖再拖。然而，在中国老龄化洪峰来临之前，目前可谓养老金制度改革最后时机，应该当机立断、排除万难，坚定推动养老金入市。
首先，应统一和明确养老金“入市”不是“入股市”的认识。与多数国家一样，中国养老金投资的首要选择必然是固定收益产品。中国目前有大量短期和中长期票据、国库券、金融债券等几乎零风险产品，还有企业债、公司债、地方债、资产证券化、理财产品、信托产品等中低风险产品，这些投资品年收益率从5%-20%不等，大大丰富了养老金的投资选择。私募股权投资、基础设施、绿色环保和低碳投资等一些新兴领域也可供选择。此外，实业投资也是重要的组成部分，尤其是国家给予优先权的实业投资。
其次，养老金进入股市不是全部，只是部分入市，而且应当逐步有序，比例可以适度适时调整。有观点提出，基本养老金不应入市而应大规模发展企业年金入市。目前中国的企业特点还难以实现这一目标。与国外不同，中国的基本养老金规模远高于企业年金，目前阶段从其中分出一部分入市是可行的。
国外各类养老金投资股市比例最高在50%-60%，而我国社保基金投资股市上限为40%。未来养老金投资股市比例可降至35%以下，也可以规定不得投资一些高风险板块。
再次，养老金入市是出于完善社会保障制度的考虑，并非救急式的托市救市。毕竟，在低点入市总比在高点时再来讨论入市问题更加安全。
毫无疑问，养老金入市短期有利于提振股市，但中长期看更是熨平波动、有效止跌的坚强市场后盾。养老金的特点是沉淀性和增量性，一经入市，在安排好1-2个月的养老金兑付需要外，庞大主体在账面上无需频繁进出，不必担心“养老金赚了就是股民赔了”。参考美国的经验，每次金融危机中资金退潮，一旦触及养老金铺就的最后一道“资本地层”时，市场都会迅速止跌反弹。
老有所养，是中国人几千年来的理想。养老金的保值增值关乎亿万民众福祉，值得政府下决心、下大力气解决，值得全社会各部门群策群力，尽早建立起完善的养老金投资体制。(中国证券报)
中国401K有望成A股中流砥柱http://www.sina.com.cn 2012年03月09日 09:18 大洋网-广州日报
养老金投资试点“两会”后启动
根据《中国证券报(微博)》报道，人力资源和社会保障部部长尹蔚民7日指出，虽然整个养老金投资运营方案没有确定，但“两会”后将选择个别省市进行投资运营试点。这也意味着，中国版401K有望加快问世。受此刺激，昨日沪指大涨1.06%。
养老金入市是大势所趋
值得注意的是，尹蔚民还透露，养老金投资运营实现保值增值的方向是非常明确的，但关于养老金具体的投资运营办法还在论证过程中。不过，他指出，养老金投资运营并非就是进入股市，“会有多种投资方案的组合，安全是第一位的。”
不过，多位权威人士表示，养老金入市是大势所趋。
有机构认为，如果养老金能够入市炒股，有望成为A股的中流砥柱。同时，业内人士提醒，养老金入市是一个渐进的过程，其运作机构本着谨慎性的原则需要时间寻找投资标的，因此短期股市会出现上涨，但是不会出现爆发性的大涨。
数据显示，截至2011年底，全国五项社会保险基金累积结余已达2.86万亿元，其中基本养老保险基金结余1.92万亿元。中金公司汪超指出，“中国版 401K”每年至少可为A股市场提供2000亿~3000亿元的增量资金，能有效解决A股市场的资金压力。
汪超表示，美国自1978 年开始逐步推行401K计划以来，其养老金的资产规模便在与股市形成的良性循环下迅猛增长，不但成为美国1978年至2000 年长达22年大牛市的有力推手，其本身的资产规模也是涨幅惊人，截至2011年一季度美国私人部门的养老金规模已达6.27万亿美元，是1978年的17.8倍，年复合增长率高达9.2%。
因此，他认为，中国养老金入市计划将极大改善社保资金的利用率，使国内资本市场得到进一步发展，在长期资金的助推下，A 股市场真正发展为资金有效分配的平台。
社保基金总资产8689亿元 年均收益率8.41%
http://www.sina.com.cn 2012年03月15日 16:32新华网
新华网北京3月15日电 (记者 何雨欣、侯雪静)记者15日从全国社会保障基金理事会获悉，截至2011年底，全国社保基金总资产达8689亿元，基金成立11年来，年均收益率为8.41%，比同期通胀率高出6个百分点。
全国社保基金理事会理事长戴相龙介绍，截至2011年底，中央财政性资金累计拨入基金4920亿元，其中，中央财政预算拨款1898亿元；彩票公益金903亿元；国有股减转持2119亿元。
自2009年6月国有股转持政策出台至2011年底，共实现境内国有股追溯转持74亿股，发行市值554亿元，分别占应追溯转持股份和发行市值的82%和87%。
戴相龙还介绍，2011年，全国社保基金理事会动态调整资产配置和投资策略，总资产中，直接投资资产占58.03%；委托投资资产占41.97%。
截止到2011年底，全国社保基金各大类资产的实际比例分别为：固定收益占50.66%，股票资产占32.39%，实业投资占16.31%，现金及等价物占0.64%。 ( 2814亿元)
戴相龙说，2011年，全国社保基金投资已实现收益431亿元，实现收益率5.58%；交易类资产当期公允价值变动额为－357亿元，全年基金投资收益74亿元，投资收益率0.85%。
戴相龙还说，全国社保基金于2003年6月开始投资股票，历年股票资产占全部资产的比例平均为19.22%，累计获得投资收益1326亿元，占全部投资收益的46%，累计投资收益率为364.5%，年化投资收益率达到18.61%，比全部基金累计平均收益率高出10个多百分点。
此外，从2006年12月开始，全国社保基金理事会受托管理中央财政补助9个试点省市做实个人账户资金。截至2011年底，共受托管理个人账户基金本金543.62亿元，获得记账收益及风险准备金114.31亿元，年均投资收益率为10.27%，超过同期通货膨胀率近8个百分点。
社保基金8年投资股票赚1326亿 年化收益率18%
http://www.sina.com.cn 2012年03月15日 14:49 社保基金会网站
全国社会保障基金理事会第四届理事大会第二次会议于3月15日在北京召开。华建敏、成思危、李贵鲜、陈锦华、刘仲藜、项怀诚、王梦奎等18位理事出席了会议。国务院有关部门、直属机构和单位负责人，社保基金会受托管理做实个人账户中央财政补助资金的9个试点省区政府代表应邀列席会议。
会议发布的报告称，股票投资收益波动大，但只要在合理价位上购买股票，坚持长期投资，从长期看，仍可获得比固定收益产品更高的收益。社保基金会于2003年6月开始投资股票，历年股票资产占全部资产的比例平均为19.22%，累计获得投资收益1326亿元，占全部投资收益的46%；累计投资收益率为364.5%，年化投资收益率达到18.61%，比全部基金累计平均收益率高出10个多百分点。社保基金会将总结过去投资股票的经验和教训，在对股票投资上始终坚持十分谨慎的态度，确保获得长期稳定较好收益。
其中，2011年基金投资已实现收益431亿元，实现收益率5.58%；交易类资产当期公允价值变动额为－357亿元，全年基金投资收益74亿元，投资收益率0.85%。在2001年～2011年的11年里，全国社保基金共实现投资收益2847亿元，年均收益率为8.41%，比同期通胀率高出6个百分点。
从2006年12月开始，社保基金会受托管理中央财政补助9个试点省市做实个人账户资金。截至2011年底，共受托管理个人账户基金本金543.62亿元，获得记账收益及风险准备金114.31亿元，年均投资收益率为10.27%，超过同期通货膨胀率近8个百分点，比承诺收益率高出6.8个百分点。
报告称，2011年财政性净拨入资金483亿元。其中，中央财政预算拨款150亿元，彩票公益金拨入172亿元，国有股减转持收入161亿元。截止到2011年底，中央财政性资金累计拨入4920亿元，其中，中央财政预算拨款1898亿元；彩票公益金903亿元；国有股减转持2119亿元。自2009年6月国有股转持政策出台至2011年底，共实现境内国有股追溯转持74亿股，发行市值554亿元，分别占应追溯转持股份和发行市值的82%和87%。
2011年，社保基金会着力加强资产配置和投资运营的精细管理，面对全球及中国经济与金融市场发生的重大变化，及时研判市场发展趋势，动态调整资产配置和投资策略，稳步开展各类资产的投资。截止到2011年底，社保基金会投资运营总资产8689亿元，其中，直接投资资产为5042亿元，占58.03%；委托投资资产为3647亿元，占41.97%。到2011年底，各大类资产的实际比例分别为：固定收益占50.66%，股票资产占32.39%，实业投资占16.31%，现金及等价物占0.64%。
会议对基金投资收益工作进行了总结和分析。11年来，社保基金会经历多次国内外金融市场重大变化，仍取得较好收益。从基金投资运营角度分析，主要原因：一是坚持了审慎投资方针，执行长期投资、价值投资、责任投资的理念。
二是坚持资产配置多元化，将基金配置到固定收益产品、股票和实业中去，其比例根据市场变化及时调整，分散了投资风险。
三是坚持市场化和专业化操作，同时运用直接投资和委托投资方式，选择优秀的委托投资管理人投资复杂多变的股票二级市场；四是不断完善投资运营制度，大力培养专业投资运营人才。
在深入分析形势的基础上，会议提出2012年社保基金会工作的总体要求是：全面贯彻中央经济工作会议和全国“两会”精神，以科学发展观为指导，以建设一流社会保障资产管理机构为目标，紧紧把握“稳中求进”的工作总基调，坚持审慎投资、精细管理，继续改革创新管理体制和运行机制，不断提高社保基金投资运营水平，以优异成绩迎接党的十八大胜利召开。
根据这一总体要求，社保基金会确定了今年的五项重点工作：一是继续多渠道筹集社会保障基金；二是认真审定和执行各类资产配置计划；三是做好各类投资工作，努力提高投资收益水平；四是以《全国社会保障基金条例》为重点，加快推进法规制度建设；五是加强内部管理，推动和谐机构建设。
2011年底社保基金股票投资占比32.39%
http://www.sina.com.cn 2012年03月15日 15:11时报快讯-证券时报网
全国社会保障基金理事会第四届理事大会第二次会议于3月15日在北京召开。社保基金理事会理事长戴相龙指出，2011年，社保基金会着力加强资产配置和投资运营的精细管理，面对全球及中国经济与金融市场发生的重大变化，及时研判市场发展趋势，动态调整资产配置和投资策略，稳步开展各类资产的投资。
数据显示，截止到2011年底，社保基金会投资运营总资产8689亿元，其中，直接投资资产为5042亿元，占58.03%；委托投资资产为3647亿元，占41.97%。到2011年底，各大类资产的实际比例分别为：固定收益占50.66%，股票资产占32.39%，实业投资占16.31%，现金及等价物占0.64%。
财政部：地方社保基金只可投定存和国债
http://www.sina.com.cn 2012年03月27日 03:34新京报微博
新京报制图。
财政部限定地方社保基金结余投资定存和国债；分析称该规定与广东千亿养老金“入市”不冲突
本报讯 (记者 李蕾 蒋彦鑫)财政部昨日下发通知规范社会保障基金财政专户管理。强调地方社保基金结余可转存定期存款和购买国家债券，地方财政部门不得动用基金结余进行任何其他形式的直接或间接投资。
“确保基金安全的前提下保值增值”
根据通知规定，地方各级财政社会保障部门要根据社会保险基金结余情况，在与有关部门协商的基础上，提出可转存定期存款或购买国家债券的基金结余数量和期限的建议；财政国库部门要按照国家规定制定具体转存定期存款、购买国家债券的操作方案，并按规定的程序实施。地方财政部门不得动用基金结余进行任何其他形式的直接或间接投资。地方财政部门要建立健全基金保值增值制度及运作机制，在确保基金支付安全的前提下实现保值增值。
将精简社保专户数量
此外，财政部称，在地方财政专户清理整顿核查工作中发现，一些地方存在着社会保障基金多头开户和重复开户问题。地方各级财政社会保障部门要配合财政国库部门做好社保专户的清理、归并、开设等账户管理工作。省、市级社保专户今年年底前原则上要精简归并到5个；县级社保专户精简归并到3个，并对各项社会保险基金实行分账核算、按政策规定计息。同一家商业银行只允许开设一个社保专户。今后随着社会保险省级统筹工作的推进，还要进一步精简社保专户数量。
分析称为防止其他地方自行投资
此前全国社保基金理事会于3月20日发布消息称，经国务院批准，社保基金理事会受广东省政府委托，投资运营广东城镇职工基本养老保险结存资金1000亿元。广东千亿养老金将主要投资于国债、银行存款、企业债、金融债等有固定收益的产品，委托人可获得不低于同期银行定期存款利息的收益。此举在全国尚属首次。
中国政法大学(微博)法和经济学研究中心副教授胡继晔表示，财政部此次发文属于重申之前的规定。广东千亿养老金委托社保基金投资运营后，其他地方可能会萌发自行投资的冲动，为防止其他地方社保基金自行投资，财政部重申此项规定。
有观点认为，财政部限定地方社保基金结余投资定期存款和国债，不得进行其他形式的直接和间接投资，与广东千亿养老金入市冲突。
对此，胡继晔解释称，广东一部分社保基金结余委托社保基金理事会运营是得到国务院批准的，与财政部的规定不冲突。财政部的规定强调的是地方政府不能自行利用社保基金结余进行投资。
■ 延伸
“地方政府用社保基金投资非个案”
中央财经大学财经研究院院长王雍君昨日分析称，财政部重申此项规定或是因为目前各地方政府利用社保基金结余投资的行为已经比较严重，面临风险。
财政部昨日也表示，2011年以来，财政部在全国范围内组织开展了地方财政专户清理整顿工作。在核查工作中，社保专户管理也暴露出一些问题，亟待进一步规范和解决。规范社保专户管理，是维护财政资金安全，从源头上预防和治理腐败的一项制度性、机制性措施。财政部要求建立社保专户规范管理的长效机制。地方各级财政部门要建立健全社保专户管理制度，加强社会保障资金收支管理；要建立定期检查机制。
王雍君表示，基本每个地方政府都想动用这笔数额巨大的社保基金结余进行投资，以获取回报。而目前也确实存在这样的现象，之前就出现过这类案件，由于地方政府动用社保基金结余进行投资而造成巨额损失。
轰动一时的2006年上海社保案便是其中一例，当时的上海市劳动和社会保障局局长违规挪用、侵占社会保障基金，涉案金额达百亿人民币。
“地方政府用社保基金结余进行投资并非个案，业内人士都知道这种现象其实很多，有时监管不到，也未必都能够曝光。”王雍君说。地方社保基金结余有各种投资途径，其中包括投资实体经济。
王雍君认为此次财政部重申此项规定说明将社保基金的安全性放在首位。“这部分资金规模巨大，又非常重要。是老百姓的保命钱，要维持支付。”王雍君表示，目前地方政府的职能毕竟不是投资，没有专业的投资机构，不具备投资优势，因此应当交由中央专业机构进行投资。(李蕾)
【名词解释】
社会保障基金财政专户
是指财政部门在国有商业银行开设的，用于存储和管理社会保障资金的专用计息账户。
戴相龙：将来养老金投资股票比例最高40%
http://www.sina.com.cn 2012年04月03日 11:02 新浪财经微博
新浪财经讯 4月3日上午消息，社保基金理事长戴相龙在“博鳌亚洲论坛2012年年会”的“国际货币体系改革：方向与路径”分论坛上介绍，长期来看，股票投资占全国社会保障基金整个资产配置只有20%左右，但是占利润40%左右，将来养老金投资股票最高40%。以下为其讲话摘要：
戴相龙：全国社会保障基金，简称全国社保基金，不是地方政府个人缴的。到去年底我们投资回报是每年平均收益率是8.44%，扣除通货膨胀率后净回报是6%，还是好的。但是去年投资回来的利息分红有400多亿，收益率5.5%，但是股市缩水了300多亿，最后回报是0.85%。今年1-2月份股市又上去了，市值又增加200多亿，长期来看，股票投资占我们整个资产配置只有20%左右，但是占我们实现利润是40%左右，股票投资9年来平均回报率18%。现在广东省委托我1000亿来投资，这是一个改革开放的具体措施，有利于保值增值，有利于促进金融市场的稳定，同时有利于国家走出一个路子来，怎么样使养老金保值增值。
因为养老金已经2万亿了，将来更多，我们把它配置在固定收益产品，而且不少于两年期定期存款收益，可能会拿一部分投资股票，投资股票最高40%，但是我们9年配置只有20%左右，现在拿多少股票，是根据价格、市场来决定，主要投资固定收益，但是一部分也会投资股票的。再一个，你们说的亚元问题，我认为亚洲特别是日韩经济贸易量很大，经济合作关系很紧密，而且马上要建立投资保护协议。所以东亚地区，特别是中日韩经济发展前景很好。而且金融合作也加强，但是要成立一个亚元还是一个比较遥远的事情，除了经济问题，还是政治、历史的问题，我希望有这一天。但是我们先做一些能做的事。
基金业协会会长：中国版401K等养老计划即将推出
www.eastmoney.com2012年06月27日 13:55肖波证券时报网
在基本养老保险基金入市政策迟迟未获突破之际，以企业年金为主的第二支柱补充养老发展正得到越来越多的关注。对美国股市具有巨大推动作用的美国401k计划进入了管理层的视野。中国能否出台类似的计划？这一问题自去年以来已渐渐明晰。中国基金业协会会长孙杰近日透露，中国的401k等养老计划即将推出。
所谓401k是指美国《国内税收法》第401条第k款。该项条款主要适用于私人公司，为雇主和雇员的养老金存款提供税收方面的优惠，即雇主为雇员缴纳的养老金作为成本不用纳税，雇员的养老金及其投资收益推迟至领取时才缴税。
401k计划则是基于上述401k条款，由雇员、雇主共同缴费建立起来的完全基金式的养老保险制度。雇员根据自己的风险偏好选择投资组合并承担风险。美国公共服务网站公布的数据显示，81.9%的有资格参加401k的雇员选择了这一计划。
由于美国401k计划树立了私人养老金体系与资本市场良性互动、和谐发展的生动范例，因此中国2005年设立了企业年金制度，参考了美国的401k计划。但截至2011年底，参加企业年金的企业仅为4.5万家，职工是1500万人，基金规模达3500亿。我国加入企业年金计划的人数在全部就业人口中的占比不到1%，而参加美国401k计划的人员占全美就业人口的比例为40%。
招商基金副总经理陈喆指出，企业年金在中国的发展潜力非常大，但现在由于税收优惠政策仍显不足，加上相关的配套措施没有跟上，所以发展依然缓慢。
据了解，2009年，财政部和国税总局联合发文明确，“企业年金企业缴费部分可按不超过职工工资总额5%的标准在企业所得税前扣除”。这个税收优惠标准远低于多数国家的标准，如加拿大和法国企业年金企业缴费部分税前列支的比例分别为18%和22%。此外，我国对于企业年金个人缴费部分没有任何税优政策。美国的401k计划则采取延迟纳税的模式，即缴费及投资阶段均不纳税，仅在退休后领取阶段纳税。
“当前在企业年金发展过程中，我们面临的主要困境还是国家税收政策的支持力度不够问题，这是一个影响企业年金发展的主要问题。”人保部基金监督司副司长张浩说，正是由于税收政策支持力度不够，所以企业年金发展比较缓慢，其第二支柱的作用还没有真正发挥，造成公众养老过度依赖政府，基本养老保险未来支付压力很大。
值得关注的是，目前企业年金发展的税收政策出现了积极变化。除孙杰表示中国的401k等养老计划即将推出外，证监会有关部门负责人目前也表示，正在与有关部门探讨养老金等长期资金入市税收减免等方面的措施。财政部副部长李勇日前在养老金投资国际研讨会上表示，对于中国养老基金的发展要给予适当的政策支持。
中国版401K纳入日程 多部门正加紧拟定相关政策
www.eastmoney.com2012年06月29日 10:31李玲深圳商报
在近期股市连续走低之际，中国版401K即将推出的消息开始在业内流传。据业内人士透露，目前该计划正在研究中。而昨日公布的，多部门正加紧拟定针对企业年金和商业养老保险的税收优惠政策，则可能是401K计划推出的前奏。业内人士表示，该计划将推动我国企业年金、商业养老保险金发展，对股市也将带来正面影响。
中国版401K已纳入日程
昨日有消息称，多部门正加紧拟定针对企业年金和商业养老保险的税收优惠政策，可能采取税收递延型方案，争取在年内出台。具体试点城市尚在研究中，在上海落地可能性最大。
据介绍，当前我国养老保障体系有三大支柱。第一支柱为政府主导的基本养老保险制度。第二支柱是企业及职工自愿建立的补充养老保险制度，即企业年金。目前已在债券市场和股票市场投资运营。第三支柱是商业养老保险。目前在保险机构可投资运营资金范畴内。此次拟推出的税收优惠政策针对的是养老保障体系的第二和第三支柱，企业和个人自主选择余地大。
而此前中国基金业协会会长孙杰近日透露，中国的401K等养老计划即将推出。证监会有关部门负责人日前也表示，正在与有关部门探讨养老金等长期资金入市税收减免等方面的措施。财政部副部长李勇日前在养老金投资国际研讨会上表示，对于中国养老基金的发展要给予适当的政策支持。一时间，中国版401K即将退出的消息再次成为业内关注焦点。
一位业内人士向记者透露，我国企业年金是参照美国401K来制定的，而税收减免的优惠政策则会大大促进企业年金、商业养老保险的发展。他表示，相关部门其实一直在研究中国版401K，如果税收政策这一部分已经有了明确的推出时间，那么该计划应该已经纳入日程，待时机成熟便会推出。
财经评论人士叶檀也表示，中国版的401K计划实际上一直在研究、制定过程中，但推出需要一个适当的时机。她表示，该计划推出需要一些准备工作，包括企业是否有自由选择的权利、投资的相关制度、环境等。
企业年金或将快速发展
有数据显示，我国企业年金制度只对企业缴纳在工资总额4%以内的部分进行税前列支，对个人缴费部分不得在计算个人所得税时扣除。因此，我国企业年金发展缓慢，截至2011年底，参加企业年金企业仅为4.5万家，参与职工数量为1500万人，规模为3500亿元，参与人数在全部就业人口中占比不到1%。业内人士预计，如果国家给予企业年金、商业养老保险税收方面的优惠，将有助于这两个项目的发展。
英大证券李大霄表示，目前企业年金的覆盖面较小，很多企业都未进行这项计划。如果，在税收政策上给予扶持，将有助于扩大缴纳范围，企业、个人对该项目的热情也会提高。
叶檀则认为，中国有着特殊的国情，养老金由财政主管，而税收属于地方政府，与地方政府如何协调是目前最大的问题。她认为，如果能解决好管理上的问题，企业年金、商业养老保险将会得到发展。
对目前市场影响有限
业内人士表示，这两个消息如果属实，应属于巨大的利好消息。但是目前市场对于利好、利空信息都已经麻木，且这些资金入市只是一个远期计划，对目前市场影响有限。
根据2009年以来的社保基金和企业年金的情况，中金公司推测，若按50%的比例入市，“中国版401K”每年至少可为A股市场提供2000亿至3000亿元的增量资金，能有效缓解A股市场的资金压力。
但叶檀认为，目前市场中并不缺乏利好消息，但近期走势依然不佳。这就证明市场对于此类消息已经麻木，市场并不会因为一条政策的推出便会出现重大反转。
一位基金公司研究员表示，企业年金、商业养老保险目前主要的投资对象仍为债券市场，对于股市的利好程度有限。
李大霄认为，这两个消息若属实，对股市属于重大利好。但关键要看该计划何时能够真正推出，目前来看影响较为有限。
全国养老金入市方案搁置 地方推进或暂停
http://www.sina.com.cn 2012年10月19日 21:23经济观察报
降蕴彰
中国养老金入市步伐正陷入困境，而由此波及到的或将是整个社保制度改革。
眼下，人社部、财政部等方面原本计划年内推出的全国养老金投资运营方案并无新的消息，受此影响，地方养老金入市的推进以及养老金体质的改革也都没有进展。
事实上，对养老金投资股市的质疑声音很大，从普通民众到相当一部分的专家学者，很多人都以股市不够成熟等风险言论极力反对将养老金投入股市，也有专家指出，即便是养老金投入股市后有所盈利，也是“国家队”利用某些信息资源等优势抄了股民的“底”。
对于现阶段全国养老金投资运营方案被搁置，分析人士认为，养老金投资体制改革是深化社保制度改革的一个重要组成部分，现在养老金投资股市受阻已经影响到全国养老金投资体制乃至社保制度改革的方向，国家应在更高的层面上推进对整个社保制度改革的“顶层设计”。
入市受阻
近年，国内地方养老金入市的传闻一直不绝于耳，但直到今年两会之后，地方养老金入市才真正算有了实质性的进展。
今年3月20日，全国社保基金理事会网站发布信息，经国务院批准，该理事会将代理广东省政府委托的1000亿元城镇职工基本养老保险结存资金，由于这是国务院首次批准中央财政补助之外的地方养老金进入投资市场，业内较为一致的看法是，地方养老金入市将就此“开闸”。
全国社保基金理事会从2003年开始投资股票，规定社保基金投资股票的比例最高为40%，在受托广东职工养老金之前，全国社保基金理事会理事长戴相龙在多种场合屡次高调主张将养老金投资股票，因此对于地方养老金入市，很多人进一步的理解是，未来国内地方养老金投资将大量进入股市。
不过，在公开受托运营广东职工养老金的次日，全国社保基金理事会新闻发言人就对外解释称，有一些媒体和个人把“委托投资运营”误读为“委托入市”，理解为入“股市”，这是不准确的。在“辟谣”的同时，全国社保基金理事会明确该项资金将主要是投资于国债、银行存款、企业债、金融债等有固定收益的产品。
对于很多人关注受托运营的广东职工养老金是否将进入股市，进入股市的比例将会有多少，全国社保基金理事会并未做进一步的解释。现在，全国社保基金理事会仍未对外公开这方面的信息。本报多次从广东省人社部门了解相关信息时也屡次遭拒，对方明确拒绝的理由是，谈地方养老金投资股市的话题“太敏感”。
在全国社保基金理事会发布受托广东职工养老金信息的前后，从普通民众到相当一部分的专家学者，很多人都以股市不够成熟等风险言论竭力反对将养老金投入股市，受此影响，全国社保基金理事会在决定公开受托广东职工养老金的同时，对地方养老金入市只做了“低调的回应”。
按国务院的安排，在全国社保基金理事会受托广东职工养老金投资后，全国社保基金理事会将配合人社部、财政部等方面加快推进全国养老金投资运营方案的制定和修改，并争取在年内正式对外颁布。
与全国社保基金理事会受托广东职工养老金相比，全国养老金投资运营方案对整个养老制度改革的意义更大，今年两会前，经过多轮讨论、修改的全国养老金投资运营方案已基本成型，方案中明确未来养老金投资运营将采取组合投资方式，其中对股市的投资比重是不超过40%。从政策制定者的角度，还是希望股市和养老基金能够加强互动。
前述知情人士还透露，由于现在对地方养老金投入股市的质疑声音仍然很大，事实上，全国养老金投资运营方案已经被搁置，受此影响，地方养老金投资股市乃至整个养老金入市推进的步子处于暂停。
收益争议
目前中国养老金还处于地方政府统筹占主体的阶段，有的地方养老金统筹甚至还停留在县市一级，按照现行国家政策规定，地方管理的养老保险资金必须存入银行和购买国家债券。
具体核算下来，现在全国地方管理的养老金有90%是躺在银行里来吃利息，10年来年均投资收益率还不足2%，而2001年至2010年的通货膨胀率为2.14%，由此不难看出，中国养老基金资产实际处于不断缩水中。
与地方管理的养老金相比，全国社保基金理事会在对社保基金的投资运营上收益颇为诱人。据戴相龙在今年1月14日的中国经济年会上介绍，在一般情况下，全国社保基金理事会对社保基金投资股票的比例是30%，股票投资收益率约为50%；全国社保基金理事会公开的资料也显示，从2001年至2010年，该理事会管理的社保基金年均收益率为9.17%。
有社保专家曾这样测算，在2001年至2010年间，即便是刨掉2.14%的通货膨胀率，全国社保基金理事会所管理的社保基金最后的净收入还有7.03%的增长率。因此，在一些竭力主张养老金投资股市的人看来，像广东委托全国社保基金理事会进行投资运营部分职工养老金是一个突破和尝试，很明显，在广东之后，未来也不排除其它省份效仿。
中国社科院世界社保研究中心主任郑秉文一直主张推进养老金入市，对于很多人担忧的国内股市不成熟、风险大等因素，他认为排解难题的办法是养老金投资股市要着眼于长期受益，投入股市的比重“30%就比较合适，不能超过40%”。
全国社会保障基金理事会和证监会方面也曾积极推进养老金入市。但这些主张养老金投资股市的言论遭到一些专家学者的反对。中国社科院研究员、社会政策研究中心秘书长唐钧分析表示，纵观全国社保基金理事会在2000年至2010年的投资数据，在股市大好的2006年、2007年，社保基金投资股票的收益分别是29.01%、43.19%，而2008年股市情势不妙，当年社保基金投资股票的收益是-6.79%，由此不难看出养老金投资股市实际存在较大的风险。
除了股市本身的风险之外，唐钧还认为，在社保基金的投资收益中，全国社保基金理事会也存在低成本投资、税收等政策优势。这明显造成对股票市场其他投资者的严重不公。“如果养老金在股市上赚了，那么显然赚的是小股民的钱；如果养老金在股市上赔了，那么赔的就是参保人的保命钱。”
投资多元化
事实上，除了对养老金投资股市有分歧，包括一些官员在内，目前业内较为一致的看法是，未来养老金投资体制应该走多元化改革的路子。
所谓养老金投资多元化，郑秉文认为，国家在对包括养老金在内的社保基金的资产配置中，应当既有存款，也有债券投资、实业投资，在债券投资中，既包括收益性比较好的权益类产品，也包括收益比较固定的固定收益类债券。
从实业投资的角度来看，养老金投资的范围更为宽广。郑秉文表示，基础设施投资尤其是一些涉及国计民生的、收益性比较好的大项目，可以考虑拿出一部分来单独由养老金进行投资；其外，包括绿色投资、低碳投资等一些很有前途的投资领域，也可以成为养老金保值增值的有效渠道。总而言之，包括养老金在内的社保基金的保值增值必须走多元化的道路。
唐钧认为，除了继续加大财政补贴的办法，政府应该在养老基金的投资获利、保值增值上大做文章，其中最好的途径就是将养老金投入一些“国有垄断性企业”，这样可以全民到国有企业去入股，然后分红。
中国银行(2.74,-0.02,-0.72%)首席经济学家曹远征表示，一方面，从很多国家的情况来看，对于养老金入市都有税收政策的支持，比如税收的减免、税收的优惠，这样可以提高投资回报率，中国养老金投资也应进一步借鉴国外的税收优惠政策；另一方面，国家应该开辟更多稳定的养老金投资增值的渠道，比如说投资一些国有电站、铁路的建设，这样才能确保养老金长期投资回报稳定。
多位业内人士都表示，从更长远的角度分析，国内养老金投资应改变地方碎片化的体制，将分割在各省、市、县的“碎片”统筹起来，只有这样，才能考虑更长久更稳定的养老金乃至整个社保体制的改革。
www.eastmoney.com2011年08月06日 02:24田向阳 张磊华夏时报
证监会研究中心
我国已进入改革发展和全面建设小康社会的关键时期，社会结构面临深刻变化，经济发展方式亟须改变，对养老保障事业和资本市场发展都提出了更高要求。国外经验显示，一个均衡的、多支柱的养老体系在促进资本市场发展的过程中发挥着关键作用。我们需要正确认识养老金制度变革与资本市场发展互动关系的重要性，更需要从促进经济转型和构建和谐社会的战略高度来认识它的重要性。
美养老金大半投向股市
政府强制执行的社会保障计划Social Security Program面向全社会提供基本的退休生活保障，覆盖全国96%的就业人口，是这个多层次体系的第一支柱。由企业雇主或者公共部门雇主出资，带有福利的雇主养老金计划构成了养老保障体系的第二支柱。第三支柱是个人自行管理的个人退休账户Individual Retirement Accounts，简称IRA，是一种由联邦政府通过提供税收优惠而发起、个人自愿参与的补充养老金计划。一般而言，第二支柱和第三支柱统称为私人养老金计划。
二战以来，美国雇主养老金计划获得了持续快速的发展，目前已成为美国养老体系的中坚支柱，雇主养老计划发展的大潮流就是从DB型计划向DC型计划的转变。在70年代以前，雇主养老金计划基本都是采取待遇确定型模式(Defined Benefit，简称DB型)。自上世纪70年代末以来，特别是1981年美国《联邦税法》中401K 、403B及457条款中明确规定，企业、政府机构及非营利组织等不同类型雇主，为雇员建立积累制养老金账户可以享受税收优惠后，越来越多的雇主养老金计划开始采取缴费确定型模式(Defined Contribution，简称DC型).
私人养老金是美国资本市场上最主要的机构投资者，其直接和间接的持股市值占股票总市值的比例达到三分之一。2009年末，美国私人养老金的资产规模为16.1万亿美元，与美国GDP规模的比率高达112.7%，与美国股票总市值的比率为80.4%。私人养老金直接的持股市值占股票总市值的比例为17.6%，为第二大机构投资者。第一大机构投资者为共同基金，持股占比为24.5%。由于养老金持有共同基金的近一半份额，则养老金直接和间接的持股比例达到股票总市值的三分之一。
私人养老金的大半资金最终投向股票市场。2009年末，在州及地方政府高达2.68万亿美元的养老资产中，公司股票就占了58.3%的比重。DC型企业养老计划中最具代表性的401K计划参与者更偏好股票资产，股票投资方式也更加分散化。401K投资于共同基金的比例为50%左右，且绝大多数为股票型基金，同时401K直接投资的股票(主要是计划发起人或雇主的股份)占比约为10%左右，则401K计划中约2/3的资产为股票。2009年末，在IRA高达4.2万亿美元的总资产中，投资于共同基金产品的比例为46%，股票和债券等证券类资产占比为36%。
对我国养老金体系的建议
首先，加快健全覆盖城乡居民的社会保障体系。我国仍处于社会主义初级阶段，尤其是城乡、区域发展差距较为明显甚至还有继续扩大的趋势。当前，我国养老保障体系建设以覆盖城乡全体居民、突出基本养老需要为优先目标，逐步将各类人员都纳入养老保障覆盖范围，实现应保尽保。
建议继续完善企业职工基本养老保险制度，进一步拓展覆盖范围，将城乡各类企业职工纳入基本养老保险范围。未来的重点是促进非公有制经济组织从业人员参加养老保险，继续扩大做实基本养老保险个人账户试点。建立适合农民工特点的养老保险制度。积极探索新型农村社会养老保险制度。逐步实现城乡居民养老保险基金的全国统筹管理。
其次，不断完善税收优惠政策，大力推动企业年金发展。从美国401K计划可以看到，税收优惠政策是企业年金发展的强大动力。目前，我国已出台的企业年金政策条例只对企业缴纳在工资总额4%以内的部分进行税前列支(即享受税收优惠)，但是相关的配套政策没有出台，比如尚未对个人缴费及其收益进行延迟纳税。
在多支柱养老体系的制度设计上，应当将企业年金和基本养老保险通盘考虑。适当降低社会基本养老保险的缴费比例，适度让位于企业年金，激发更多中小企业设立企业年金的积极性。统筹来看，就是把第一支柱在职工退休收入中的比例适度降下来，让企业年金这个第二支柱补上去。
再次，坚持发展缴费确定型(DC)企业年金。从国外职业年金发展的实践中看，由于待遇确定型(DB)计划的缺陷，越来越多的雇主已不再采用DB型计划，或者已不再接纳新的DB型计划成员，所有新设立的计划均为DC型。并且，越来越多的DB型计划由于公司破产或资金原因已发生了资不抵债的情况，为此，美国和英国政府都专门设立了养老金保护基金用于接管破产的DB型计划。由此可见，即使作为私人养老金，政府也要花费大量的力气去弥补这一制度的不良后果，DB型计划走向衰败并退出历史舞台是不可逆转的趋势。根据中国的实际情况，建议发展DC型的企业年金是比较正确的选择。
最后，明确政府对私人养老金管理的定位。美英两国私人养老金的筹集、管理、投资等工作，均为市场化运作。政府通过法案设立一系列机构，将工作重点放在为私人养老金提供严密的监管、为破产DB型计划提供补偿金、为存在纠纷的计划成员提供咨询和仲裁服务。可以看到，这是一套相对全面完善的制度运行保障体系。我国虽然已建立了企业年金制度，但相应的保障体系尚急需建立和完善，以确保企业年金的有序发展。如，要实现企业年金的有效注册，一方面可使个人转换工作时仍可及时了解所参加的年金计划信息，另一方面可使监管者及时了解信息并进行有针对性的监管。
证监会研究中心提出中国版401K构想
www.eastmoney.com2011年08月08日 08:36证券时报网
中国证监会研究中心近日在有关媒体发表署名文章，提出当前相关部门要正确认识养老金制度变革与资本市场发展互动关系的重要性，并以美国401K计划为例，建议我国应不断完善税收优惠政策，大力推动企业年金发展。有分析人士指出，当前中国版401K计划推出条件已经成熟。
文章指出，一个均衡的、多支柱的养老体系在促进资本市场发展的过程中发挥着关键作用。“我们需要正确认识养老金制度变革与资本市场发展互动关系的重要性，更需要从促进经济转型和构建和谐社会的战略高度来认识它的重要性。”
文章介绍，私人养老金是美国资本市场上最主要的机构投资者，其直接和间接的持股市值占股票总市值的比例达到三分之一。同时，私人养老金的大半资金最终投向股票市场。2009年末，在州及地方政府高达2.68万亿美元的养老资产中，公司股票就占了58.3%的比重。401K投资于共同基金的比例为50%左右，且绝大多数为股票型基金，同时401K直接投资的股票(主要是计划发起人或雇主的股份)占比约为10%左右。
为此，文章建议，应加快健全覆盖城乡居民的社会保障体系，将城乡各类企业职工纳入基本养老保险范围。继续扩大做实基本养老保险个人账户试点。逐步实现城乡居民养老保险基金的全国统筹管理。
与此同时，不断完善税收优惠政策，大力推动企业年金发展。文章称，从美国401K计划可以看到，税收优惠政策是企业年金发展的强大动力。目前，我国已出台的企业年金政策条例只对企业缴纳在工资总额4%以内的部分进行税前列支(即享受税收优惠)，但是相关的配套政策没有出台，比如尚未对个人缴费及其收益进行延迟纳税。
在多支柱养老体系的制度设计上，应当将企业年金和基本养老保险通盘考虑。适当降低社会基本养老保险的缴费比例，适度让位于企业年金，激发更多中小企业设立企业年金的积极性。
此外，文章还建议，尽快明确政府对私人养老金管理的定位。美、英两国私人养老金的筹集、管理、投资等工作，均为市场化运作。政府通过法案设立一系列机构，将工作重点放在为私人养老金提供严密的监管、为存在纠纷的计划成员提供咨询和仲裁服务。我国虽然已建立了企业年金制度，但相应的保障体系尚急需建立和完善，以确保企业年金的有序发展。如，要实现企业年金的有效注册，一方面可使个人转换工作时仍可及时了解所参加的年金计划信息，另一方面可使监管者及时了解信息并进行有针对性的监管。
“中国当前庞大的财富管理需求以及数量巨大的股票储备，使中国版401K计划推出条件已成熟。”英大证券研究所所长李大霄表示，401K的计划用延缓税收优惠之手段，使大量资金非常稳定且源源不绝地进入资本市场，有利于资本市场长期稳定发展。
深圳启富投资掌门人鲁致远也表示，如果中国版401K计划得以实施，那么我国证券市场格局将发生巨大变化。首先，源源不断的养老金进入证券市场将给股市带来巨大的活力；其次，为保障这些养老金的安全性，相关部门将出台包括上市公司分红制度在内的一系列配套措施，中国的证券市场将由此转变为一个真正的价值投资市场。
中国版401K计划已破题 多项制度吸引长期资金入市
www.eastmoney.com2011年08月05日 03:55刘水上海证券报
“中国版401K”也已破题，亟待各方合力推动
记者获悉，为实现资本市场供需平衡，打造“投资友好型”市场，即将出台的资本市场“十二五”规划将通过一系列制度设计，吸引长期资金入市。同时，有关部门目前正积极研究“中国版401K”的相关课题，推动养老金和企业年金入市，实现养老体系和资本市场的良性互动。
推“中国版401K”条件趋成熟
随着新股发行节奏的不断加快，尤其在紧缩货币政策的大环境下，资金匮乏已成为制约我国资本市场发展的重要瓶颈。然而在另一方面，截至2010年底，我国五项社会保险资金累计结余已达到23000多亿元。据社会科学院世界社保中心主任郑秉文测算，中国社会保险基金的收益率不到2%，几乎是世界上收益率最低的。1997年以来中国“五险”基金的利息损失高达6000亿元以上，相当于抵消了同期财政对养老保险体系的所有补贴。而到2020年，仅养老保险滚存余额就超过10万亿元，届时收益损失将达几万亿元。
一方面是市场对资金的渴求，一方面是养老金的不断损失，借鉴国外成功经验，如美国的401k计划，实现两者的成功对接，已成为监管部门关注的重要议题。
浙商证券首席经济学家闻岳春表示，“2004年前后，尚福林主席曾经提到过美国的401k计划，并引起了各方的强烈反响，其中原因就是当时的股市也处于低迷状态。现在六七年过去了，目前二级市场的整体状态和2004年前后较为相似，所以‘中国版401k计划’的推出时机却更成熟了。”
闻岳春表示，相对于2004年，中国经济的体量明显增大，整个社保、养老、医保体系也更加健全，对于社会保险体系的保值增值呼声不断提高，另一方面，资本市场的规范程度也显著提高，有关方面对于上市公司分红的制度设计正不断推出， 现在已是启动“中国版401k”的良好时机。
多部门的系统性工程
目前各大企业纷纷建立企业年金，有的是企业自己进行投资，有的是委托机构进行投资。
美国401k计划更多针对的是企业年金，我们也可以循序渐进，从壮大企业年金规模，积极引导其进入资本市场做起，再谈整个社保体系资金的进入。“闻岳春说，”监管层多年来一直戮力推动这方面的工作，但就美国401k计划的经验看，我们的401k计划仅靠证监会是远远不够的，还需要财政、税务、人保等部门的共同推动，这是一个系统性工程。
业内人士介绍说，美国401K计划的核心是延迟纳税和税收优惠的政策支持。美国对按照401K条款设立的退休基金，允许有相当于雇员工资25%的供款的税前列支，等到退休后提取时进行缴税。“你如果放1000美元，公司会比配1000美元，如果你放2000美元，公司也放2000美元，所以有很多激励机制让你多放。当你59岁拿出来就会交很少的税，59岁之前拿出来要交很多的税，还要有罚款，这就叫延迟纳税。”
业内人士表示，“这种制度设计避免了养老金的初始基数因纳税而减少，保证了养老金规模的不断壮大。同时，退休时候缴税的做法也能避免税款的流失，是一举多得的好办法。”
然而，目前困扰“中国版401K计划”的瓶颈在于能否效仿美国401k计划中的延迟纳税制度，这更多的需要财政和税务部门的点头。2009年6月，国税总局下发《关于补充养老保险费、补充医疗保险费有关企业所得税政策问题的通知》，规定企业年金企业缴费部分可按不超过职工工资总额5%的标准在企业所得税前扣除，比例远远低于美国401k计划。
“如果在年金领取环节征收个人所得税，则税务机关必须在企业建立年金后的数十年随时监控年金的运行，且保存数十年的个人信息，这是税务机关目前担心的主要问题。”业内人士表示，“但从国际经验看，美国、加拿大及大多数欧盟成员国都对企业的缴费部分或全部免征企业所得税，并允许在一定比例内递延或免征个人所得税，有利于鼓励企业和职工进行缴费，并调动他们参加企业年金计划的积极性。其实，只要从国家层面做出一系列的制度安排，各个部委坐下来一起协商，上述问题其实并不难破冰。”
资本市场制度安排悄然酝酿
在税收等相关问题尚未解决的当下，证监会的相关工作已经在紧锣密鼓地进行之中。除了相关课题的研究之外，诸如推动强制和鼓励分红的相关制度安排已在悄然酝酿，并有望在资本市场“十二五”规划中得到体现。
“尽快出台鼓励和强制上市公司分红的政策，将再融资条件与上市公司分红情况结合，推动取消红利税，争取形成较为健全的上市公司持续回报股东机制，这都是未来五年监管层有望出台的有力举措。”分析人士表示，“包括企业年金、养老金、社保资金在内的长期资金，他们希望追求的是稳定的长期回报，持股时间以几年甚至十几年计算，所以有关部门希望通过加大分红力度，确保这些长期资金的投资收益。”
而据消息人士透露，未来几年内，上市央企有望成为强制分红的领航者，助推“分红型蓝筹市场”的逐步建立。“上市央企是蓝筹市场的主体，且蓝筹板块体量大，本身也是这些大规模长期资金的优选标的，如果他们能够在分红方面作出表率，中国401k计划的进程就能大大提速。”分析人士表示，“另外，监管层也将积极推动进一步放开保险资金投资比例限制的工作，逐步放松基金公司准入，引入基于长远发展的市场化竞争机制，打造一个投资友好型的资本市场。”
适当控制投资股票比例
虽然“中国版401k计划”尚在破题之中，但已有许多市场人士提出了一些建议。
有业内人士指出，要使年金市场成熟起来，政府要扮演关键角色。政府在选择年金服务供应商时，必须要严格把关。从风险控制的角度，使企业年金基金的受托人、投资人、账户管理人、投资管理人成为各自独立的服务供应商，以分散老百姓养命钱的风险。在年金市场发育期，同一个机构承担多个角色不利于市场发展，尤其是受托人和投资管理人的资格不能重叠，年金市场的竞争必须有序、专业，要避免恶性竞争。
也有业内人士建议，要不断增加企业年金的覆盖面，适度减低费用。目前，我国的养老金计划刚刚起步，建立企业年金的企业主要是效益好的大型国有企业，覆盖人数有限。为了将尽可能多的人纳入退休计划是制定退休政策的主要目标，可以借鉴“美国401K计划”的相关政策，逐步覆盖各类企业以及个人。同时应简化企业年金计划设立、运作、监管的程序，适度减低有关企业缴纳的企业年金账户等费用。
另有市场人士建议，中国企业年金要吸取欧美国家养老金过度投资于风险高的股票和股票基金中损失惨重的教训，适当控制投资股票的比例，重点投资于固定收益证券的投资组合。同时根据企业年金的投资特点和我国资本市场的现状，加快债券市场的发展。
“在美国，许多企业习惯将本公司的企业年金用于购买本公司的股票，但安然事件的发生却敲响了警钟。安然的企业年金中有很大一部分买本公司股票，这部分最后血本无归。”闻岳春说，“这个案件比较典型，我们的401k计划，也要预防此类事件的发生，在制度设计上要提前做好应对。”
中国版“401K”胎动 力促长期资金入市
www.eastmoney.com2011年07月29日 03:29刘水上海证券报
消息人士向记者透露，“十二五”期间，有关方面将积极吸引长期资金入市，鼓励养老金和保险资金积极入市。为此，有关方面近期正积极研究中国版“401K”计划，在支持资本市场快速发展同时，实现国民财富的“保值增值”。
所谓“401k”计划，是指美国从上世纪七、八十年代起发展的一种社会保障和养老金体系，即每一个美国老百姓都有一个养老金计划，个人和其所在企业每个月都放一部分资金进去，这些资金交由专业机构投资者进行投资。国家给予延迟纳税和税收优惠等政策支持。
相关人士表示，“加快多层次资本市场体系建设，显著提高直接融资比例”是“十二五”时期资本市场发展的重要方向。因此，必须积极引导长期资金入市，以实现市场供求的双向平衡。 有关方面可以考虑逐步放松基金公司准入，制定税收优惠政策，鼓励养老金和保险资金入市。
据悉，有关方面目前正积极研究中国版“401K”的相关课题，并将积极推动社会各方一起实施这一计划。
有关人士指出，美国通过“401K”计划，鼓励社会保障和养老资金进入资本市场，并交由专业机构投资者进行投资，实现了资本市场发展和国民财富增值的良性互动。
“我们研究了美国1984年到2008年间的数据，发现每一个普通美国人的个人养老账户年底的余额，和当年道琼斯指数的相关性达到了98%，也就是说美国养老体系完全依托于本国资本市场的成长才能够建设起来。同时，近几十年来的美国资本市场完全是由于本国的长期资金、长期机构投资者的源源不断流入才发展起来，两者实现了良性互动。”这位人士说。
至于中国能否实施类似美国的计划，有关人士表示，中国版“401K”计划是一项系统性工程，需要包括证监会在内的多个职能部门的共同推动，需要从国家层面作出一系列的制度性安排。他建议在资本市场“十二五”规划中，写入鼓励和强制上市公司分红的政策，将再融资条件与上市公司分红情况等结合起来，以更好促进长期资金获取稳定收益，实现国民财富的稳步增长，夯实中国的养老体系。
戴相龙的纠结：社保基金对股市又爱又恨
http://www.sina.com.cn 2011年08月06日 09:23华夏时报
本报记者 陶盈舟 北京报道
究竟是更青睐长线投资还是更喜欢获利就走，社保基金用实际行动证明了一切。
6月28日，来自香港联交所的消息显示，社保基金以平均每股5.882港元的价格减持中国工商银行(4.11,-0.05,-1.20%)3500万股H股，套现2.06亿港元。
频繁的减持速度似乎恰好证实了此前全国社会保障理事会理事长戴相龙声称的“因为股票投资风险波动太大”，而需要将社保基金分散风险的说法。
显而易见的是，从2009年开始，社保基金就开始大规模地招兵买马，范围涵盖了A股市场、海外市场以及私募股权(PE)等诸多领域。尤其从2010年至今，社保基金更是将主要的目光瞄向了新兴的私募股权领域。
社保基金理事会未来可能担当401K计划的操盘者，股市要让以戴相龙为代表的理事会有信心，才能使股票成为社保基金的重要配置。最好的结果是社保基金从股市获得长期收益，股市由于长期资金而有信心。
资本市场让戴相龙难抉择
事实上，就在8月4日，坊间刚刚传出消息，称中国社保基金将计划向国内信用债市场投资人民币80亿元，并将从原有的18家境内管理人中甄选出信用债组合，提出五年积累30%收益率的目标。
关注过社保基金的人或多或少都了解，五年累计30%的收益率对于今天的社保基金而言，并非易事，或许这也正是为什么戴相龙将这个目标锁定在了信用债市场的原因。
回顾社保基金在过去几年来的业绩不难发现，几乎只有在资本市场一片繁荣之际，社保基金的业绩才能显得异常突出。2007年，社保基金的收益率首次达到了空前的43.19%，扣除当年的通胀率4.8%，其收益依然接近40%。然而这个数据到了2008年便迅速地被改写了——当年，社保基金的收益率为-6.79%。
“要知道对比2008年的基金，社保基金的这份成绩单不算太差，因为当年最好的公募基金，收益率也只有-30%。”上海睿信投资公司董事长李振宁向本报记者表示，大家从股市都赚不到钱，但重要的是，社保基金是政府的钱，更是老百姓的养命钱，“它和普通的基金不同，它的亏损无异于全民的亏损。”
股市的巨大波动带给社保基金业绩的影响，身为掌舵人的戴相龙也早已心知肚明。2010年，戴相龙在参加相关活动时，就公开表示，“社保基金的回报率跟股市相关”，股市下跌20%，那么社保基金也自然就会出现浮亏。但是尽管如此，此时的戴相龙依然选择了相信中国股市，表示尽管A股市场低迷，但依然选择在未来将中国股票占总资产的比重提高至30%。
随之而来的结果显而易见，由于A股市场的持续低迷，2010年，社保基金的收益率只有4.23%，算上当年的通胀率，其收益率仅有0.93%。“要靠这样的投资收益率来养活越来越庞大的中国百姓，几乎是不可能完成的任务。”上述人士表示。
也就是从此时开始，社保基金开始转换投资领域，戴相龙对媒体公开宣布，社保基金在未来将进一步增加对未上市公众公司的股权投资以及私募基金的投资，并以被动的财务投资为主，而过去对于资本市场的投资将逐渐转弱。
原因是，“因为股票投资风险波动太大，社保基金需要分散风险，寻求较稳定的回报。”戴相龙坦言。可见，在经历了中国A股的洗礼后，戴相龙带领的社保基金似乎对资本市场失去了信心。
社保基金有望与股市双赢
然而记者注意到，因为2008年开始的股市暴跌导致了如今社保基金对资本市场的无心恋战，早在2005年的熊市，当时只有2000亿规模的社保基金在一路暴跌之下，依然保持了3.12%的收益率，并未出现大规模亏损。
“原因很简单，就是如今社保基金在投资股市时，很多时候并不是单纯的投资，某种时候还肩负着维稳的特殊任务。”英大证券研究所所长李大霄表示，这样的投资往往无法正确反映社保基金自身的投资和管理能力。
尽管按照社保基金目前的计划，未来将进一步扩大对股权投资的基金的投资，但不少分析人士认为，资本市场依然是社保基金无法放弃也不能缺席的重要一块。
“因为一旦社保基金开始转向，那么将资金部分撤离股市是显而易见的，但是这样会带来两个结果，一是给已经低迷的市场信心上的极大打击，另一个是会错失最佳的投资机会。”李振宁直言，更重要的是，作为稳健投资代表的社保基金，多年来已经无法摆脱充当股市维稳利器、大幅提振市场信心的作用了。
然而问题是，社保基金是否愿意大规模入市，而入市后又能否保证为国民带来长线稳定的回报呢？
“要想让社保基金重新提起对A股市场的信心，其首要的一点就是，立法强制保分红保护长期投资者，同时，鼓励上市公司分红，让上市公司重视投资者回报的问题，优惠资金配置，建立有利于社会闲置资本支持实体经济的良好机制。”李大霄坦言，社保基金应该在401K计划中，通过配置大量质优的蓝筹股以及那些高分红、低估值和质优龙头公司来获得稳定长期的收益。
与此同时，资本市场也应该建立起一套保护长线投资者利益的机制，保护A股市场的牛市基础，让社保基金能够实现长期稳定的较高收益，从而保证全体人民的收益。
李大霄：推401K计划条件成熟
www.eastmoney.com2011年08月07日 07:07李大霄每日经济新闻
相对房地产、黄金等其他价格高高在上的资产，长时间停留在低位、规模庞大的优质蓝筹股票投资价值凸显。全流通渐渐完成，数量超级庞大的优质股票供投资者投资，使得大规模投资行为不造成股市巨幅波动成为可能，这是中国股市从诞生以来从来没有过的局面，从防范泡沫的稳健型政策为主转向积极股市政策的基础已经具备。
在股市发展的前期，认为炒股票的是相对有钱人，让他们支援一下国家建设的思路比较有市场。现在股票市场已经成为国民的普遍财富管理工具，大部分上市公司也已经完成了原始积累，而且市值也已经向GDP规模靠近，国民经济的主体部分也基本完成上市，股市功能急需要重新定位。赚投资者的钱，还是让投资者赚钱？是不同的股市政策思路，转为后者的时机及条件已经成熟，央企加大分红的政策，是让投资者赚钱的思路迈开了非常重要的一小步。
如何让投资者购买新股赚钱？融资者与投资者利益的重新平衡是关键，一个公平合理的发行价是关键之中的关键。
如何让投资者在二级市场上赚钱？是让投资者改变6000点才买股票的习惯，定投是一个比较好的降低成本的习惯，而类似401K的计划，是比较好的实施方案，这样的方案才能使得投资者的成本能够在平均水平之下。401K的计划用延缓税收优惠之手段，使大量资金非常稳定且源源不绝地进入市场，长期的资金来源得以保证，而且退休资金的性质也从社会稳定的高度，保证了让投资赚钱的思路的彻底转变。
庞大的财富管理需求及数量巨大的股票储备，使中国版401K计划推出条件已成熟。中国经济的高速成长以及在全世界范围的重新定位，保证了大量的中国企业有广阔的成长空间。而强大的股票市场，是中国在全球进行重新定位的有力保证。
简言之，现在已经渐渐具备实行积极的股市政策条件，应该好好研究并重视之。
若此，4年的煎熬接近尾声；若此，小牛成为现实；若此，中国股票市场的长期牛市可期待之；若此，中国股民幸甚，中国股市幸甚。
401k计划背景资料
401k计划也称401K条款，401k计划始于20世纪80年代初，是一种由雇员、雇主共同缴费建立起来的完全基金式的养老保险制度，是指美国1978 年《国内税收法》新增的第401条k项条款的规定，1979年得到法律认可，1981年又追加了实施规则，20世纪90年代迅速发展，逐渐取代 了传统的社会保障体系，成为美国诸多雇主首选的社会保障计划。适用于私人盈利性公司。按该计划，企业为员工设立专门的401K账户，员工每月从其工资中拿出一定比例的资金存 入养老金账户。
401k计划是一种缴费确定型(DC)计划，实行个人账户积累制，其建立需符合一定条件。 401k计划由雇员和雇主共同缴费，缴费和投资收益免税，只在领取时征收个人所得税。雇员退 休后养老金的领取金额取决于缴费的多少和投资收益状况。401K成就美国梦
www.eastmoney.com2011年08月10日 21:12郝静华夏时报
20世纪70年代，美国经济正在经历一个艰难时期，通货膨胀、越南战争、石油危机以及伴随而来的低迷股市使得美国资本市场陷入困境。1978年，国会通过了新的《国内税收法案》，其中的第401条第K款明确规定了对养老金延迟纳税的规定，401K计划正式诞生。
401K成就美国梦
来看401K究竟是如何运作的：在美国工作超过10年的小孙告诉记者：“我每个月会向401K账户存一定数量的钱，同样公司也会匹配一部分资金进去，所以人们通常会存入相对公司支付的最大额进去，而这部分资金是享有税收递延的即退休时，就需要开始缴税，因为很可能退休后的收入会大大减少，相应缴的税也减少。”
401K计划也是一项投资，小孙指出，即使换工作或者回到中国，也可以带走。但这个账户在退休之前不能提取，如果确实要使用，就需要在所得税之外另外付一些罚金。
在2008年的金融海啸时，小孙的401K账户缩水了约40%，但他显得毫不担忧：“没关系，我现在又不会用这笔钱。我认为在我退休的时候市场会好起来。但如果对于近几年就要退休的人来说，可并不是个什么好消息，许多人可能要继续工作几年直到账户中有足够的钱。而避免这个的办法或许是将投资从高风险高收益的产品转向低风险类的产品，在退休的五年之前就开始。”
伴随着401K的推出，美国告别了长达15年的漫漫长熊。从道琼斯工业指数来看，1982年至1999年是美国历史上最大的牛市。
兴业证券资产管理分公司副总监、拟任金麒麟5号投资主办李劲松认为，401K对于资本市场的重要意义在于，更注重一个长期稳定的投资，因为投资期限是10年甚至20年，这会使得投资方更注重投资标的公司的质地，在上世纪五六十年代美国股市的换手率是很高的，401K出了之后换手率确实低了下来。
华信惠悦的一份数据显示，在2008年401K计划的市场份额高达8.4万亿美元。而由401K流出的资金也成了美国股市最大的资金来源，当时有56%的资金流入股市。统计显示，2011年大约60%的接近退休年龄的美国家庭拥有401K账户。
2007年7月，道琼斯指数首次突破14000点，华尔街弹冠相庆，谁也没能想到，一场席卷全球的金融海啸在悄然袭来：2008年，该计划遇到了创立以来最大的危机，这使得超过1万亿养老金灰飞烟灭，也使得人们对401K的安全性敲响了警钟。
一荣俱荣，一损俱损，高度依托于股市的401K在和平年代里是定海神针也是潜伏的一枚定时炸弹。虽然有如前文小孙夫妇的乐观者，但在今年4月份韬睿惠悦(TW)的一项调查显示，喜欢公司401K计划的年轻人比例从19%降到了17%。
中国化路径
近年以来，中国一直也在探索属于自己的401K之路。
2005年6月27日，中国证监会主席尚福林在中国资本市场改革和发展新闻发布会上表示对401K的关注。
“2001年推出的企业年金其实就是学习401K的一个尝试。”保监会一位人士告诉记者：最早保险公司都很兴奋，觉得这么大的一块蛋糕可以做，但发展了十年了效果怎么样呢，份额非常有限。原因是中国和美国、加拿大等等实际情况不同，比如说养老金的替代率，美国等国家可能是在20%左右，就是说退休之后的工资只有正常的20%左右，这就需要一个补充的养老保险。而中国有些企业五险一金缴纳的替代率已经是40%了，已经够用了，没有动力和需求去做这个补充的养老。而在企业这个层面，一无能力二无意愿，做企业年金的都是大型企业，而这些企业的各种保障往往已经足够多。
而太平保险年金部门的一位人士则表示：中国版401K要看是放在哪个层面了，如果是在基本养老保障上，就是一个制度建设的问题，谁来做和怎样做？比如说管理机构，是政府和商业化运作的机构来做，同时社保账户上的资金还要做实，前几年辽宁曾经试点但后来也没什么声息了，而后续运作的模式又是怎样，都要进一步的探讨，不是一个简单的问题；而如果是补充养老，就是企业年金，事业单位的叫职业年金，这些年运行得比较顺畅，是一个点扩面的过程。
保监会人士表示：美国401K的优点在于企业可以自主控制养老金的比例，而国内的社保还是一刀切，无法体现激励机制，而至于社保是否做实，并不是一个最主要的问题，因为养老金的目的是实现在未来的一个保值增值，整个社保基金是由每个人的余额共同形成的一个大池子，如果说大家都取出来造成挤兑没有任何意义。
太平保险公司人士同时认为市场所期望的稳定器作用，中国版401K可能无法达到：“一是系统性风险无法规避，并且如果是专门的机构来管理，管理费率会很高，并且风险完全是由个人来承担。而实际的运作当中，管理人会面临业绩压力和排名等等压力，往往也是追求短期效益，因为要考虑自己的饭碗，如果今年亏损可能明年我就没办法继续做下去了。所以如果想要真正做到稳定市场，长期的钱和短期的钱要分开，并且对投资者的教育也要加强，同时会计制度的公允价值也值得再探讨。”
美2万亿美元个人养老金蒸发 401K计划告急
www.eastmoney.com2011年08月10日 21:18胡金华华夏时报
自从美国的次贷危机演变为金融危机以来，全球媒体的聚光灯从来没有离开过美国的金融体系和机构，从雷曼兄弟倒闭到AIG接受政府注资，从美国几大投行变身为接受政府监管的商业银行，金融危机横扫美国金融体系。如今，这种危机已经袭击到美国人赖以生存的个人养老金体系(401K计划).
10月31日，华信惠悦向本报提供的数据显示，截止到去年底，美国养老金市场总资产为15万亿美元，其中确定给付型(DB)计划包括美国社会基本养老保险的资金为6.6万亿美元，401K计划(缴费确定、风险自担亦称DC计划)的市场份额则达到8.4万亿美元。统计数据显示，在所有的401K计划中，有56%的比例将其中资金投资到美国股市，即有4.7万亿个人养老金投资于股票市场。记者初步计算，截止到10月27日，美国纽约道琼斯指数从最高点跌去40%，以此计算，约有18000亿美元的个人养老金在这次金融危机中灰飞烟灭。而这还不包括美国社保基金以及DB计划在这次金融危机中的投资亏损。
华信惠悦提供的数据还显示，目前，全美超过80%的家庭参加了401K计划。自美国金融危机爆发后，截止到上周末，超过53%的401K个人养老金账户持有人已经将资金从股票市场转移到非股票领域，而19%比例的持有人已经通过该账户向银行金融机构申请困难贷款。
2万亿养老金蒸发
记者与友人聊起美国的养老金情况时，他讲述了下面这样一个故事。
美国加利福尼亚州60岁的皮特·米歇尔退休后才开始关心起已缴纳了25年的个人养老金账户(401K计划)，最近，他打电话给投资人肯特·麦尼尔，结果让他大吃一惊，他的账户中原有的45万美元已经缩水至20万美元，一举将他原本打算到阳光明媚的佛罗里达州安度晚年的梦想击得粉碎。
在美国，已经有超过数百万和他一样的个人养老金账户出现严重亏损，总亏损额度达到2万亿美元，而这对于即将退休或者已经退休的美国人来说，简直就如陷入地狱一般恐怖。
“作为美国养老体系中占半壁江山的401K计划，这次金融危机对于其的影响可以说是巨大的，从超过半数的美国人将账户资金从股票市场转移到非股票市场，可以看出美国人对于金融市场的恐慌心理，但是在金融危机何时过去还不得而知的时候，美国人的这种举动无异于中国股民的‘割肉’，因为401K账户的投资风险是由个人承担，对于即将退休和已经退休的美国人是一次灾难，他们将不得不延迟退休甚至推迟领取养老金时间，而对于尚未参加401K计划的美国人来说，现在却是一个良机。”10月30日，Watson Wyatt年金咨询公司首席顾问于晨接受本报采访时分析。
这位曾经在美国养老金市场工作多年，现供职于国内企业年金咨询机构的首席顾问对于401K计划能否安然挺过这次金融危机并未给记者明确的答复，但是在他看来，给付确定型养老险(DB)计划显然在金融危机中更加安全，投资的风险由企业承担，个人无需担忧投资风险，而现在美国个人完全承担了金融危机给他们未来的养老生活造成的巨大压力。
“毋庸置疑，除了401K计划在金融危机中损失达到近两万亿美元外，实际上，整个美国养老市场在金融危机中的缩水的庞大程度，我们还不能预计，因为个人养老计划账户是公开透明的，美国的分支机构可以通过调查得到具体的数据，但是美国社会保险和个人给付确定型养老计划的投资盈亏状况我们很难调查，但是亏损几乎是可以肯定的。”于晨坦承。
而记者了解到，根据最新公布的数据，美国的金融危机已经造成超过1200万美国人破产。
“自从美国次贷危机演变为金融危机以来，在美国，正有数以百万计已经退休或者即将退休的美国人，对个人财务情况有着同样的担忧。对于米歇尔来说，他面临的状况可能还不是最糟糕的。”10月29日，美国波士顿学院养老研究中心主管穆奈尔(Alical Munnell)电话连线本报记者时表示，这个计划(自从1980年起实行的美国401K个人养老金计划)现在看来不能不说是个失败，虽然未来难以判断，但是美国的企业将投资风险全部转嫁给个人，虽然美国人一般都受过良好的教育，但是不是每个人都受过良好的金融方面的教育，不是每个人都能对他们的401K退休金进行很好的管理，所以这是目前401K面临的另一大问题。
美国接管AIG真正原因
2万亿美元的个人养老金损失已成事实，但是美国政府还不得不继续对美国的寿险公司进行注资。
“这与美国的养老金市场与寿险公司的紧密联系不无关系。”10月30日晚，美国福坦莫大学商学院副院长杨壮电话连线告诉本报记者，“如果9月17日美国政府不接管AIG集团，也许整个美国养老险体系就要崩溃。美国政府官员尤为担心，AIG危机将会扩散到美国数百万人持有的货币市场共同基金(其中包含将近50%的美国养老金计划)中，而AIG为这类基金投资提供保险，还有一部分寿险计划，AIG的破产同样让美国政府背上远超过850亿美元的巨额养老金债务。”
杨壮分析，由于美国的寿险公司在401K市场上已经占有大约25%的份额，首先是提供投资产品，美国的大小寿险公司通过保证收入合同(GICS)等产品，为养老金提供多样化的投资方式；此外，寿险公司还为养老金计划提供受托管理、投资管理和账户管理服务。
“所以AIG不能倒，一旦倒塌，美国保险业危机将一发不可收拾，因此美国政府要极力拯救AIG。”杨壮表示。
10月27日，记者了解到，继美国政府接管AIG之后，美国财政部正在考虑对保险公司进行注资，美国主要寿险公司已经在上周向财政部询问是否能够成为7000亿美元的金融注资项目的援助对象，甚至一些寿险公司已经要求财政部把这个作为强制性的要求，以免被外界认为出现了资金短缺才需要注资，对注资持积极态度的包括MetLife Inc.(大都会人寿)、Prudential Financial Inc和New York Life InsuranceCo等三家全美大型保险机构。
10月31日，大都会人寿在中国的合资寿险公司联泰大都会对外发布大都会人寿三季度的财报，称母公司的财务状况良好，早前纽约人寿也通过中国合资寿险海尔纽约人寿发布了类似的母公司未受金融危机影响的消息。
10月31日晚，美国万通银行投资集团执行董事孙飞接受本报记者采访时表示，这两大公司希望得到注资并非是因为本身的财务状况发生了变化，内在原因还是这些公司都跟美国养老金市场有着千丝万缕的联系，他们谁也不希望成为第二个AIG，现在很多美国保险公司在本轮金融危机中已经遭受了重创，美国寿险公司股价在最近的几个月已经平均下降了45%。
401K计划后路艰辛
已经实行近30年的401K计划一路顺畅，但是这次百年一遇的金融危机让401K计划已经开始提早进入衰退期，而美国人享受401K计划带来的幸福养老时代还遥不可及。
国内一家养老险公司高层告诉本报记者，金融危机对美国养老险体系的冲击是非常大的，尤其是401K计划，从某种意义上说，它在这次次贷危机和金融危机中充当了炮灰的角色，因此401K计划走下坡路已经成为事实。
据其分析，现在加入401K计划的年轻人越来越少，他们正在支付高额的大学贷款、信用卡业务，并将多余的现金投入房产市场，美国房产泡沫破裂更是让他们承担了更多的债务；而另外一方面，由于最初加入401K计划的“婴儿潮”一代人已经进入领取期，大多数人都会在退休时取消401K账户。
什么是401K计划
401K计划也称401K条款，401K计划始于20世纪80年代初，是一种由雇员、雇主共同缴费建立起来的完全基金式的养老保险制度，是指美国1978年《国内税收法》新增的第401条K项条款的规定，1979年得到法律认可，1981年又追加了实施规则，20世纪90年代迅速发展。由于缴费和投资收益免税，只在领取时征收个人所得税，所以401K计划逐渐取代了传统的社会保障体系，成为美国诸多雇主首选的社会保障计划。
按该计划，企业为员工设立专门的401K账户，员工每月从其工资中拿出一定比例的资金存入养老金账户，而企业一般也按一定的比例(不能超过员工存入的数额)往这一账户存入相应资金。与此同时，企业向员工提供3到4种不同的证券组合投资计划。员工可任选一种进行投资。员工退休时，可以选择一次性领取、分期领取和转为存款等方式使用。
401K计划领取条件是：年满59.5岁；死亡或永久丧失工作能力；发生大于年收入7.5%的医疗费用；55岁以后离职、下岗、被解雇或提前退休。一旦提前取款，将被征收惩罚性税款，但允许借款和困难取款。雇员在年满70.5岁时，必须开始从个人账户中取款，否则将对应取款额征税50%，这一规定目的在于刺激退休者的当期消费，避免社会落入消费不足的陷阱。
两年前遭受重创的美国401K退休金体系 如今怎么样了？
www.eastmoney.com2011年03月09日 03:43上海证券报
话要从头说起了。
“养儿防老”不只是东方的传统，在古代的西方，儿女也要赡养父母。《圣经》的“十诫”就明确规定，儿女要孝顺父母，自然包括赡养父母。现代社会，人的养老，尤其经济上的养老，有了本质变化，“养儿防老”的古训不再适用，父母还得养育儿女，儿女却得到了彻底的“解放”。 在当今的西方社会，儿女不再对父母提供经济上的保障，更有甚者，一些儿女还分享父母的退休金。因此，如今人人都需要有自己的养老金。
美国人有各种各样的养老金，有政府管理的养老金，有企业管理的养老金，还有个人管理的养老金。社会安全金是美国联邦一级的养老金。事实上，更准确地讲，社会安全金是一种保险体系，美国人需要从工资里扣除一定资金，缴入联邦政府的社会安全系统，退休后，联邦政府再每月支付一定数额的社会安全保险金。对于政府雇员，美国联邦政府以及各级地方政府提供一定的退休金。美国多数企业也向雇员提供退休金。过去，企业提供的是传统退休金，即企业拿出一部分资金，交给专业投资机构管理，雇员从公司退休后，按月领公司提供的退休金。
上世纪八十年代初，美国政府推出了401(K)的退休金体系，作为传统退休金的一种替代。401(K)的名称，源于联邦税法的401K条款。雇员401K账户存入的是税前的收入，在当年存入401K的那部分收入不用纳税，当然，并非免税，而是推迟纳税，因为退休时支取401K时仍需缴税。当初，401K退休金其存入都是由雇主投入，后来，雇员也可以从自己的部分工资中存入401K账户，由于是推迟纳税，所以，联邦政府对401K的投入有比例和总额上的限制，而每年存入的总数有所增加。如今，雇员可以投入的401K总额达到了工资的15%或者1.5万美元。
最近二十多年来，美国公司逐步将传统的退休金体系过渡到401K退休金体系，401K渐渐成了美国退休金的主流，尤其是在私人公司的领域，大有完全替代传统退休金之势。十几年前，我进入美国公司的时候，公司还提供一点传统的退休金，后来，就完全停止了，只有401K的退休金系统。在我所工作过的几家美国公司，没有得到过任何的传统退休金，全部都是401K的退休金计划。并且，401K的退休金体系是雇员自愿加入，公司在雇员的投入上给予补贴，通常公司的补贴可达6%。也就是说，雇员投入工资的6%，公司给予同等金额的补贴，如果雇员不愿意加入401K计划，那公司也省下了一笔钱。公司之所以极力推广401K退休金计划，因为401K计划对公司有很大好处，公司只要给雇员投入一定的资金就算尽到了责任。比起传统的退休金体系来讲，401K退休金计划让公司承担的风险更小。
到了今年，美国60%接近退休的家庭都拥有401K退休金账户，而在私人企业界，401K已完全成为主流退休金计划之一。相对于传统的退休金体系，401K退休金体系对于雇员也许多优势，401K退休金计划与股市有紧密的联系，管理得好的话，会有不错的增长。通常，401K计划的资金大多投向共同基金，公司会请职业的投资机构帮助雇员管理401K计划，而雇员有权决定选择什么样的投资组合，也可以花些费用请专业人士帮助管理。雇员在401K计划上有投资选择的权利，当然也要承担投资风险，共同基金虽然没有单个股票那样大的波动，但也是有涨有落。在两年前次贷危机爆发的时候，共同基金也遭到沉重打击，跌去了30%。所以，过去两年来，许多面临退休的美国人在401K退休金上吃了很大的亏，不少人多年来的回报一下子全没了，有的甚至连本钱都赔了一些。
确实，金融危机给依靠401K的美国退休人员带来了灾难，但也不能完全怨股市，也有贪心的问题。按正常的投资约束，在退休前5年，401K计划的资金要逐步退出含有股票的共同基金，转到投资回报低，但风险也小的固定项目上面。由于在2008年金融危机之前的那一段时间，华尔街行情一路飙升，许多人舍不得从风险更大的增长性共同基金上退出来，更有一些人把相当大一部分401K放在自己公司的股票上，当股灾忽然降临的时候，什么都来不及了。如果完全按照基本的投资原理，即便有些损失，也是在一定的限度之中。我的401K就是一个很好的例子，因为我还有许多年才到退休年纪，所以不需要从401K里面支取，如今，那些我投入的共同基金也回涨起来。更有启发意义的是，我为孩子存的教育基金，因为是购买的年纪基金，在我孩子要上大学的时候，我所存教育基金就将自动转到风险低的基金，即便金融风暴来临，我孩子的教育基金也不会有多少损失。
因此，401K退休金计划虽有风险，但在制度约束下，如果能严格按投资原理去管理，还是不错的投资方向。
401K：穿美国的戏服 演中国的悲剧
www.eastmoney.com2011年08月15日 08:16腾晓萌理财周报
如我国领导所说，信心是黄金。
每逢A股创下新低，肯定会有消息说，社保基金正在入市抄底。每逢基金行业遇到疑似谷底，肯定也会有消息说，中国版的401K即将出台。
当然，如你所知，到目前为止，401K依然是一个愿景，行业也依然在谷底中。
所谓401K，就是一个养老金储蓄计划，员工和雇主商议后设立账户，按照比例存钱，账户交给第三方机构管理。员工退休时，再将账户中的钱提出。
在行业总规模连续缩水几个季度之后，401K终于被提到了前所未有的高度。年初，我请教一位排名前十的基金公司总经理说，行业如何走出困境？
他说，行业还有两个机会，一是股市再来一轮大牛市，二是推出个人养老金计划，即所谓的中国版401K.
他们会告诉你，在美国，有超过一半的401K资金交给了共同基金管理，也就是数万亿美元。
他们不会告诉你的是，由于中国企业税负过重和劳动保障管理并不完善，只有大型国企才能为员工设立企业年金计划。即便在美国，401K也是一个员工和企业协商后自行参与的计划，并非强制安排。
他们会告诉你，美国的不少共同基金，通过401K计划重获新生。
他们不会告诉你的是，美国共同基金平均管理费率只有中国同行的一半，而且公司可以适当调低费率。像先锋这样的以量化见长的公司，平均营运费率甚至可以做到0.3%以下。
他们会向政府和媒体呼吁，401K本身会带来大量资金入市，下一个牛市因此而生。
他们不会告诉你的是，由于大部分401K资金都投向股票市场，如果熊市来临，这些养老金风险会很高。
实际上，你可以设想中国版401K一旦出台的场景——会有一些新的国企在政府要求下开设账户；一定会有一个文件说，第三方机构的管理费率不得低于或者高于某一个数字。
他们所等待和要求的，并不是美国的基金市场，也不是美国的基金体制，而只是美国现存的东西中，能够带来新利润的那个部分。
正如你可以听到每一家公司都告诉你，他们今年的经营压力很大。
但是据我所知，到目前为止，这个行业中，还没有任何一家公司提出了降薪、裁员等计划。实际上，在过去的三年中，行业的平均薪酬一直在增加。
也如你所知道的，无论多少人哀叹基金难卖，基金总是能成立的。无论多少人私下承认，有很大一批基金经理的投资能力堪疑，但实际因为业绩原因去职的，为数真的不多。
对于一个完全竞争的行业来说，这显然不是谷底表现。
因此，让我们继续似是而非地讨论，传说中可以拯救世界的401K.
叶檀：中国版401K计划是个大笑话
www.eastmoney.com2011年08月17日 07:14叶檀每日经济新闻
在美国式微的401K计划，在中国却找到了传人。一些救市派将401K计划作为中国股市雄起的契机，却忘记了在流动性充斥的世界里，资金从来不是主要问题。
我们必须要问中国401K计划三个问题。
第一，推出401K的宗旨到底是什么？
中国股市缺的不是资金，是信心与诚信，而信心比黄金贵。当一个市场的基础不牢固，任何推出大规模资金的计划，都只能转化为短期炒作的概念，而非市场健康发展的根基。
社保基金入市，转变股市圈钱的理念了吗？以往我们总是不负责任地把市场理念的不更改，归咎于机构投资者比例过低。然而，当机构投资者数量日增，却令人惊奇地出现了集体散户化的趋势，趋势投资者大规模增加，基金越发越多却越发越小，追涨杀跌之下，机构持股市值与数量不成比例。根据数据统计，截至5月16日，公募基金、券商、QFII、险资和社保等五大机构累计持股市值约1.1万亿，占全部A股20万亿流通市值的5.42%，远低于2007年的18.86%。通过统计发现，机构在A股市场中的话语权逐渐萎缩，市场投资结构逐步转变“散户化”。
推出中国版401K计划，不会改变中国股市圈钱、内幕交易等顽疾。这个结论，至于你信不信，反正我是信了。
第二，推出401K计划是否能够保障民众的养命钱保值增值？
有人说可以，社保基金可将投资资产的20%投入股市，获得了不菲的收益率，401K计划当然也可以。截至2009年末，9省个人账户委托资金年均收益率达18.9%；截至2010年底，社保基金成立以来的权益投资收益2772亿元，年均投资收益率9.17%，高于同期年均通胀率7个多百分点。
但是，有几家机构投资者能够如此精准：在2004年7月到2005年6月，沪指由1340.75点跌至998点，下跌约20%，社保基金持股量却增至26.14亿股，增仓规模约为5倍；2005年7月至2006年6月，沪指从1077.31点上升至1641.30点，涨幅达50%，社保基金则从2006年三季度开始减仓。2007年四季度，社保基金全面减仓三分之一。至2008年一季度末，其持股数从26.14亿股减少到7.78亿股，成功“逃顶”，使其在2007年的收益达到创纪录的1453.5亿元，收益率高达43.19%。而美债危机，沪综指处于2500点低位时，又传出了百亿社保基金入市抄底的传闻。
这难道是社保基金特立独行？试问有谁能够理直气壮地廉价吸筹成为战略投资者或者财务投资者？在社保基金这位股市传奇英雄的背后，是其他机构投资者与个人投资者的累累尸骨。只要市场下挫，股基就晚节不保。今年上半年基金亏损严重，基金最多收益为5%，最大亏损却达到了20%。据天相投顾的统计数据显示，今年上半年基金亏损了4397.5亿元，仅次于2008年上半年，亏损最大的依然是偏股类基金。而绝大部分个人投资者，在绝大部分时间里保持着悲壮的亏损历史。
如果把401K计划与社保基金相提并论，中国证券市场又出现了一位享受特殊政策的巨无霸，其他投资者恐怕更没有活路。A股市场与股权投资市场，将进入公关资源的白热交战期。
第三，推出401K计划是否能够善始善终，条件是否具备？
在美国，401K计划已经式微。2008年12月，经合组织(OECD)发布的《养老金市场聚焦》报告显示：2007年12月至2008年10月，OECD国家的股票市场整体下跌近50%，造成私营养老金投资亏损约5万亿美元，资产缩水20%；在美国4/5以上的家庭参加了401k计划，损失已超过3.3万亿美元，损失惨重，加上计划的主要参与者——婴儿潮年代出生的人口成为银发一族，越来越多401K账户将消失。
不顾这一惨淡的现实，不顾中国机构投资者高于美国数倍的管理费率，推销中国版401K计划的人食洋不化。他们告诉我们，美国的401K计划对于股市功勋卓著，对美国公众养老善莫大焉，有功于美国经济结构转型。这真是奇闻，从来没有听说一个国家的强盛与经济转型成功，重要原因是因为养老金入市。
我们在B股市场套住了国内投资者，在A股市场让中小投资者买单，真正获利的是中介机构，是上市公司，是被造富的一族。在基础的上市与惩戒制度完善之前，不要用华丽的幌子打民众养命钱的主意了，这样真的很不靠谱，很不道德。
国务院：拓宽基本养老保险基金投资渠道 实现增值
www.eastmoney.com2011年08月17日 18:11中国政府网
温家宝主持召开国务院常务会议
讨论通过《中国老龄事业发展“十二五”规划》
研究部署进一步做好社会保险基金管理工作
国务院总理温家宝17日主持召开国务院常务会议，讨论通过《中国老龄事业发展“十二五”规划》，研究部署进一步做好社会保险基金管理工作。
会议指出，“十一五”时期是我国老龄事业快速发展的五年。养老保障体系逐步完善，基本养老保险和基本医疗保险制度建设取得重大进展，老年社会福利和社会救助制度逐步建立。老龄服务体系从城市向农村逐步延伸，养老服务机构和老年活动设施建设明显加快，全社会敬老爱老助老氛围日渐浓厚。“十二五”时期，我国将出现第一个老年人口增长高峰，60岁以上老年人将由1.78亿增加到2.21亿，老年人口比重将由13.3%增加到16%，人口老龄化进程将加快，社会养老保障和养老服务需求将大量增加。要立足当前、着眼长远，统筹兼顾、突出重点，制订并实施好《中国老龄事业发展“十二五”规划》，促进老龄事业更好发展，努力实现老有所养、老有所医、老有所教、老有所学、老有所为、老有所乐的工作目标。
会议确定了“十二五”时期老龄事业发展的重点任务：
(一)进一步完善老年社会保障制度。实现新型农村社会养老保险和城镇居民社会养老保险制度全覆盖。将符合条件的老年人全部纳入最低生活保障范围。
(二)做好老年医疗卫生保健工作。基层医疗卫生机构要为辖区内65岁以上老年人建立健康档案，组织定期体检。广泛开展老年健康教育，更加注重老年精神关怀和心理慰藉。
(三)完善家庭养老支持政策。完善老年人口户籍迁移管理政策、家庭养老保障和照料服务扶持政策，提倡亲情互助，弘扬孝亲敬老传统美德。
(四)大力发展老龄服务。居家养老服务网络覆盖所有的城市街道、社区和80%以上的乡镇、50%以上的农村社区。推进供养型、养护型、医护型养老机构建设，实现每千名老年人拥有30张养老床位。开展多种形式的老年社区照料服务，加快发展护理康复服务。
(五)加快老年活动场所和无障碍设施建设，增加文化、教育和体育健身设施，丰富老年人精神文化生活。
(六)完善老龄产业引导和扶持政策，促进老年用品、用具和服务产品开发。
(七)加强老龄法制建设和法律服务，加强养老服务行业监管，维护老年人合法权益。会议要求各地区、各有关部门加强组织领导和督促检查，确保规划顺利实施。
会议听取了2010年全国企业职工基本养老、失业、城镇职工基本医疗、工伤和生育五项社会保险基金决算情况的汇报。2010年，五项基金总收入17071亿元，比上年增长16%；总支出13310亿元，比上年增长21%；收支相抵，当年结余3761亿元；历年累计结余21438亿元，是2005年的3.9倍。2010年各级财政对五项基金补助1900亿元，其中中央财政补助1624亿元。社会保险基金运行继续保持良好势头。与此同时，社会保险事业取得新的发展。
一是社会保险法制建设取得重要进展。颁布了社会保险法，修订了工伤保险条例，建立了全国统一的社会保险基金预算制度。
二是覆盖面继续扩大。截至2010年底，全国企业职工基本养老、失业、城镇职工基本医疗、工伤和生育五项社会保险参保人数较“十五”期末分别增长49%、26%、71%、89%和123%。关闭破产企业退休人员和困难企业职工参加基本医疗保险、未参保集体企业退休人员参加基本养老保险、老工伤人员参加工伤保险等一批重点难点问题得到相应解决。
三是待遇水平稳步提高。企业退休人员月均基本养老金由2005年的649元增加到1362元。失业人员月均领取失业保险金由2005年的276元增加到495元。城镇职工基本医疗保险住院费用统筹基金支付比例超过70%，最高支付限额提高到职工平均工资的6倍。
四是五项基金全部纳入财政专户，实行收支两条线管理，并接受专门审计。挤占、挪用、骗取基金的违法违纪问题明显减少，基金安全得到有效保障。社会保险事业的发展为保障和改善民生发挥了重要作用，为整个社会的和谐稳定提供了重要保障。
会议要求进一步加强社会保险基金管理。
一要提高基金预算管理水平。今年将新型农村社会养老保险和城镇居民基本医疗保险基金纳入预算编报范围，明年将新型农村合作医疗和城镇居民社会养老保险基金纳入编报范围。完善预算编报方法，加强预算执行管理。
二要完善基金财务会计制度，将社会保险法规范的所有险种纳入管理范围。
三要加快信息化建设，推进基金的科学化、精细化管理。推进信息公开，提高透明度。
四要进一步提高统筹层次，适当提高保障水平，将基金结余保持在合理规模内。坚持安全第一的审慎原则，在完善法规、严格监管的前提下，适当拓宽基本养老保险基金投资渠道，实现保值增值。
叶檀：养老金是未来全球最大债务黑洞
www.eastmoney.com2011年08月18日 00:12叶檀京华时报
又一位有头有脸的人士指出，美债的本质，就是永远不可能还债。
里根总统时期的经济顾问委员会高级经济学家柯特利科夫(LaurenceJ·Kotlikoff)日前表示，美国财政部给出的14万亿国债总额只是冰山一角，非利息支出和预计收入之间的财政缺口高达211万亿美元。
这个悲观的数据，包含了美国从最广义上的财政缺口，包含了政府运作开支、社会福利、军费开支、企业债等等。即便211万亿财政缺口有所夸张，但14万亿的联邦政府负债远远不能反映美国的真实负债。
从2001至2010年的10年间，美国财政收入基本稳定在2万亿美元左右，而仅福利开支一项，2008年就达到了1万亿美元，占美国政府预算的1/3。美国政府之所以需要大量举债，其中有58%的原因是为了社会福利。柯特利科夫认为，“美国有7800万婴儿潮一代人，在未来15到20年，每人每年的养老金为4万美元。7800万乘以4万美元，我们讨论的是每年给这部分人口的支出就达3万亿美元，这是悬在我们头顶的一张巨额账单，而国会并没有关注这个问题。”
事实上，在柯特利科夫之前，美国知名的女分析师梅勒迪斯·惠特尼在今年6月警告，美国州级财政状况远比想象的糟糕。最大的问题在于养老金支出，目前，各州的养老金都存在系统性缺口。如今，未来债务的覆盖率是77%，大大低于2000年的103%。如果每年足额支付养老金成本，州级政府将需要每年增加支出超过7000亿美元，占当前年支出额的40%多。而且，这些数据还不包括未来的医保支出，该项支出列入一个鲜为人知的类别——其它退休后福利(OPEB)。大多数州级政府直接从收入中支付OPEB成本。大多数州都没有累积真正能获得收益的资金以支付未来的OPEB成本，一般都是即付式，完全没有资金储备。惠特尼表示，这些表外数据难以置信地达到了所有表内总负债的三倍，总计2万亿美元。债务负担正在迅速增长；过去一年，养老金缺口扩大了50%。
美国永远不可能偿债，并且由于经济增速下降、老年人口增加，债务缺口还将进一步扩大。
养老金缺口是未来的债务黑洞之源，如果说次贷危机造成的金融衰退还能够弥补，对养老金缺口将束手无策。这不仅是美国的难题，更是横亘在全球主要经济体头上的乌云。
来看日本。据预测，从2011年4月开始的新一年财政年度，日本养老金发放金额预计将出现2.5兆(万亿)日元(289.7亿美元)缺口。而日本养老金运作在继续亏损的过程中。次贷危机爆发的2007年，日本养老金亏损5.84万亿日元。亏损并非第一次，早在2001年、2002年，累计亏损总额高达6.07万亿日元，创下历史纪录。
2010年9月22日，英国英杰华保险公司发布报告，提醒欧洲养老金缺口达1.9万亿欧元，相当于欧洲联盟所有国家一年经济总产值的1/5。英国养老金缺口为3790亿欧元，占GDP的26%，为欧盟最高。德国和西班牙紧随其后，养老金缺口分别占GDP的24%和18%。欧洲工作者或许不得不过勒紧裤带的退休生活。
中国压力同样沉重。中国社科院世界社保研究中心主任郑秉文今年7月披露研究结果，目前我国养老金缺口大约为1.3万亿元人民币。另据2005年世界银行测算的中国养老金缺口的报告，以目前的人口与养老模式推测，2001年到2075年，中国养老金缺口达9.15万亿元，这还未考虑货币购买力贬值因素。
仅养老金缺口一项，注定全球财政危机、债务危机会越来越严重。
从短期来看，扩大债务规模借新还旧、稀释货币购买力是便捷的办法，而从长期来看，削减福利将成为惟一选项。今后，依靠国家养老将是最不靠谱的办法，在债务世界中，保留工作能力、投资能力，才能保障有尊严地生活。
全球在难以为继的财政体系中打滚，目前的养老体系将在几十年内退出历史舞台。词汇很温柔，如增加养老保障金、或者“柔性退休”，现实却很残酷。
中国401K是资本强国地基 股市是吸收流动性的蓄水池
http://www.sina.com.cn 2011年08月19日 23:44华夏时报
本报记者 金水 北京报道
中国证监会研究中心的研究文章引发关于中国401K计划的讨论。中国该不该搞401K计划，中国的401K计划和养老金入市是“唐僧肉”还是“绞肉机”。针对这些问题，记者独家专访了国内权威的养老金专家中国人寿(16.08,-0.16,-0.99%)保险养老金股份有限公司资产管理部总经理刘云龙博士。
刘云龙是比较早研究美国401K计划的学者。最近，他在中国证监会做了一场加速资本市场国际化的演讲，核心是人口红利向资本红利转型已经成为最紧迫的国家战略。
人口红利向资本红利转型
《华夏时报》：美国的401K计划在金融危机中都亏损很严重，一些人质疑中国准备推出401K计划是一个食洋不化的笑话，您对此怎么看？
刘云龙：美国401K计划出现比较大的亏损，这是事实。但从401K计划与资本市场连接之日起，这个风险就已经被熟悉和了解，在1987年的“黑色星期一”事件中，它已经遭遇过。只不过，这次美国遭遇的金融危机是百年难遇的。这些经验教训等于美国人帮我们交了学费，避免了我们走弯路，中国推出401K计划的时候，可以通过限定权益类投资比例、加大保本组合的权重等管理要求来降低和避免资产损失。
千万不能只用显微镜，而是要戴上望远镜，从长远眼光来决断，中国推出自己的401K计划有战略需要。中国正处于人口红利向人口负债转变的紧要历史关头。中国需要抓住机遇加快资本市场国际化，大力发展养老金，完成从人口红利到资本红利的国家战略转型，中国从向全球输出商品劳动力到向全球输出资本是一个必然趋势。
《华夏时报》：曾经被寄予厚望的机构投资者如证券投资基金已经变成大散户，股市重短期炒作博弈价差的投资文化并没有改变，中国的401K和养老金入市是否会重蹈覆辙？
刘云龙：公募基金和其他机构投资者现在都有散户化趋向，这确实是一个严重的现实问题。原因是多方面的。一是要克服考核评估短期化的做法；二是基金公司内部对基金经理的考核也应该以三五年为一个时间段来考察，再兑现奖金收益。三是对制度进行改革。中国目前的基金都是契约型基金，没有公司型的基金，也没有人考虑把基金公司打造成百年老店。所以，现在大部分基金公司是依靠管理费收益来过日子，很多基金不怕跌，就害怕反弹，担心投资者都赎回不玩了。
当然，中国推出401K计划需要对资本市场的制度进行一些调整，首先，需要改变完全向发行人倾斜的发行制度；其次，上市公司要重视分红和股东的投资回报。美国在上世纪六七十年代股市也是以散户为主，短期炒作成风，但推出401K计划和养老金入市之后的二十年，股市就发生了很大的变化，长期投资、价值投资的投资风格就逐渐占据主流，坚守价值投资和长期投资的投资大师也层出不穷。
中国401K是资本强国地基
《华夏时报》：对于资本市场国际化和养老金入市有两种不同的意见，一种观点认为，中国推401K计划和养老金入市可能会成为金融大鳄口中的“唐僧肉”；另一种观点认为，社保基金的投资很精准，而机构和散户都亏损比较大，中国401K计划可能会成为消灭机构和散户的“绞肉机”。对此，您怎么看？
刘云龙：中国资本市场国际化不能仅仅理解为资本市场制度建设的完善，即主板、创业板、国际板，“板板皆有”。中国资本市场国际化是实现大国崛起、推动人民币国际化、建立金融强国一系列战略目标的突破口，是开辟一条从人口红利到资本红利、养老金红利的战略大通道和大动脉。
资本市场国际化，就是要把包括印度和巴西等发展中大国、人口红利大国的优质企业“请进来”。当我国进入人口负债期时，我国居民可以分享这些国家带来的资本红利。也可以说，中国资本市场的国际化是连接我国人口红利和资本红利的桥梁，而基础恰恰就是养老金发展和养老金入市。
养老金发展、资本市场国际化、人民币国际化三者之间环环相扣。正是从这个意义上讲，中国401K计划和养老金入市既不是国际金融大鳄的“唐僧肉”，也不是散户的“绞肉机”，它是构建中国资本市场发展的基石。养老金投资挣的是时间的钱，那才是大钱，是推动经济增长的钱。
吸收流动性的蓄水池
《华夏时报》：有人说，中国面临流动性过剩，但股市不涨，资本市场缺的不是资金，而是信心。您认为，401K计划能给股市带来一个长期牛市吗？
刘云龙：资本市场的信心说到底还是资金问题。这个资金不能理解为流动性是否充裕。以散户化方式为主的市场，即使流动性十足，也支撑不起一个长期的、健康的牛市；没有新的、源源不断的长期资金入市就不会有一个长期的、健康的牛市。
只有将分散的由个人或者家庭持有的流动性，通过养老基金的方式汇聚成长期资本，这样，流动性、信心就可以水到渠成，立刻就会产生资本市场长期牛市的预期。一句话，信心是可以创造出来的，但是创造信心的手段是发展以养老金为代表的长期资金。
记者：401K计划能给股市带来多少长期资金？
刘云龙：目前，美国、英国、荷兰等国家的养老基金都已经达到或者超过该国银行存款总量和GDP总量，成为推动国民经济发展的关键力量。以2009年为例，美国的养老金资产对GDP的比重为111%，中国的比重大概为1.11%。可以说，中国养老基金通过一段时间的积累，不但能够而且可以迅速累积起非常庞大的资金，中国资本市场的牛市也将呼之欲出！
《华夏时报》：央行只能提高存款准备金率对冲热钱涌入，养老金能否成为管理流动性的蓄水池？
刘云龙：央行采用大幅度提高存款准备金对付热钱涌入，结果导致资本萎缩，中小企业得不到资金，国民财富也因为通货膨胀而缩水。其实，我们忽略养老金是国家宏观经济调控的重要金融工具，可以变成管理流动性最好的蓄水池。
大家都知道，20世纪70年代是美国经济滞胀最为严重和典型的时期。根据1974年《雇员收入退休法案》推出的个人账户(IRAs)、1978年《税收收入法案》推动的401K计划，一个重要的政策目的就是发展养老金，吸收当时的流动性。从1980年到2010年的30年间，美国一直没有遭遇严重的通货膨胀。
中国人口众多，养老金要退休后才可领取，完全可以容纳巨额民间资金；另外，养老金欠账也多，这个蓄水池完全可以通过比如发债等金融市场的手段吸纳过剩的流动性，把短期资金变成长期资金沉淀下来；这样既吸收了流动性又控制了通货膨胀，也可以利用这些长期投资构建金融强国的基石，去支持经济的发展。
社保基金操盘实录http://www.sina.com.cn 2011年08月20日 04:4521世纪经济报道
夏寅
全国社保基金作为国内最大的机构投资者，截至2010年底拥有资产总额达8566.90亿元，自2001年运营以来累计投资收益额为2772.60亿元，年均投资收益率为9.17%。它的一举一动，向来备受关注。
今年二季度，从消息面还是从资金面看，均隐现社保基金有新资金入股市迹象；而8月份欧美债券危机影响下，A股市场持续下跌并创下2437点阶段性低点，这又让市场多了几份茫然：此次社保基金“抄底”失灵了，还是大底就在眼前？
而将时间线拉得更长一些，可以发现，市场对于社保的高度关注，有着充分的理由。
在股市疯狂的2007年，社保基金已实现收益1129.20亿元，已实现收益率高达38.93%；而在股市萧条的2008年，基金权益投资收益仅仅亏损393.72亿元，投资收益率为-6.79%，但相对于同时期跌幅超65%的上证指数，亦可谓超赢。
而社保基金在股市强劲反弹的2009年以及跌宕起伏的2010年表现亦不俗，社保基金权益投资分别实现850.49亿元和321.22亿元，投资收益率为16.12%和4.23%。
社保基金作为中国老龄化社会的养命钱，全国社会保障基金理事会如何让其保值增值成为焦点。
2011年，欧债、美债危机能奈何？
2011年，08年全球金融海啸余波未消，紧随而至的或是一场席卷全球的国家主权信用债务危机。犹如美国次贷危机引发的全球金融危机一样，如今欧美债务危机也正处星火燎原之势。
欧债未了，美债袭来。8月5日，标准普尔将美国主权信用评级从AAA下调至AA+，评级前景展望为“负面”，以致引发了美国股市的暴跌。
国内A股市场未能独善其身，8月5日上证指数暴跌3.79%，创年内最大跌幅；而上证指数自二季度3067点阶段性高点以来持续下跌，截至8月9日，最大累计跌幅超20%。
全球经济环境前景不乐观下，全国社保基金能否再次踏准节奏上演“抄底“大戏？
据今年5月公开消息，社保基金新增100亿元入市，其中60亿元为权益投资额度。
而从上市公司已披露的中报统计数据看，可推测社保基金的确亦有资金入市之迹象。
截至8月19日，已有1197家上市公司披露中报，约为总数的五成。统计数据显示，在这1197家上市公司中，社保基金入围其十大流通股股东持股市值和持股数分别达199.05亿元和12.34亿股。
今年一季度社保基金持股市值和持股数分别为399亿元和24.6亿股，可预计二季度社保基金持股市值和持股数较一季度数据基本持平；但考虑上证指数二季度下跌5.67%因素下，二季度社保基金唯有加仓才能保持一季度399亿元相当的市值。
从2011年持股的行业看，受“十二五”行业规划政策影响，一季度社保基金主要增持机械设备和石油化工，其中预计受保障房铝制品需求的影响，一季度南山铝业(8.18,-0.06,-0.73%)为社保基金最大建仓对象，持5000万股，占南山铝业流通股的4.5%。
新能源概念股亦受追捧，一季度受社保基金110和604投资组合新持生物质发电股凯迪电力(12.76,-0.13,-1.01%)涨幅颇大，从1月21日的13元，涨至5月17日的25.25元，累计涨幅超94.23%；而据凯迪电力二季度流通股股东显示，今年二季度社保110和604各增仓440.90万股和145.98万股，共计持仓1520.89万股和1080.96万股。
而截至8月19日，今年二季度社保基金共现身177家上市公司十大流通股股东，其中对房地产行业重新热捧，社保102组合103组合分别建仓招商地产(19.18,0.32,1.70%)和万科A(8.14,0.00,0.00%)2343.64万股和7804.02万股，此外社保109组合增仓地产股荣盛发展(8.90,0.19,2.18%)451.98万股。
招商地产、万科A和荣盛发展三股，自二季度至8月19日期间，最大的累计涨幅为25.31%、12.35%和17.78%，且8月份以来在美债危机影响下尤为抗跌。8月19日，上证指数大幅跳空低开收盘跌幅0.98%下，上述三只社保基金持有的地产股尾盘强势拉升，其中荣盛发展半小时内振幅超6%。
此外，二季度招商基金管理的社保110组合和社保604组合潜伏重金买“兰花”，分别持有兰花科创(44.16,-1.46,-3.20%)640.63万股和495.00万股，二季度末持仓市值分别已达2.68亿元和2.07亿元。
兰花科创股价自6月中旬35.60元在一个月半内飙至49.10元，涨幅超37.92%。给予二季度社保基金两组合平均37.10元的建仓成本，其在“兰花”一役合计账面最高可浮盈1.36亿元。
值得一提的是，因突发“瘦肉精门”使得双汇发展(73.20,-0.02,-0.03%)股价瞬间从86.6元跌至55.6元，社保102组合持有的580万股惨遭被套。然而，二季度社保102组合不仅固守，反而底部精准增持200万股，另社保108组合持420万股亦首现二季度双汇发展前十大流通股股东。
双汇发展自5月4日55.60元低点以来，其走势一路稳步上扬，截至8月19日，报收73.20元。
2007年，社保“逃顶”真正成名的一年。
2011年的社保依然光环四射，而回溯过往，可以发现，这个庞大的身体，从来都敏捷而具有预见性。
在2007股市暴跌的“大逃杀”游戏中幸存的，那是勇者；而巧避“大逃杀”游戏规则而幸存的，那是智者。
当疯狂的中国股市攀上6000点而继续奢望10000点时，全国社保基金恰是急流勇退。
或许2007年前社保基金也有若干成功的“逃顶”战绩，但能准确把握中国资本市场20年中最大的牛熊转换，足可享机构“逃顶智者”之誉。
2007年前三季度，上证指数呈单边上扬走势，从年初的2675点一路飙涨至5552点，三个季度涨幅分别为18.99%、20.12%和45.34%。
从上市公司前十大流通股东看，2007年前两季度全国社保基金持股市值亦是水涨船高；而在快速上涨的三季度社保基金已隐现撤资迹象。
据万德资讯，2007年一季度，其重仓持有的股票数为203只，持仓市值为291.18亿元；而二季度末，社保基金虽重仓股数降至172只，但其持仓市值却有增无减，金额达到330.47亿元。而截至三季度末，社保基金持有的重仓股数大幅降至137只，市值亦较二季度末减少36.19亿元。
2007年10月上证指数悄然筑底6124点，并在当年四季度一度下探至4778点，跌幅21.98%，而年末反弹至5261点，上涨幅度为10.11%。
2007年四季度，大盘上演“冲高-回落-反弹”走势，社保基金持股市值缩水并非主要来自市场的涨跌，而为减持所致。据万德数据，四季度社保基金的重仓持股市值数据较三季度进一步缩水，仅为181.78亿元。
社保基金大肆斩仓出货，锁定了其年内收益；据2007年社保基金年报显示，2007年社保基金已实现收益1129.20亿元，已实现收益率为38.93%，经营业绩为1453亿元，经营收益率为43.2%。
2007年社保基金如此华丽的增值保值数据，与2001-2005年社保基金收益率不到4%的暗淡战绩形成了对比。据资料显示，2003-2007年，全国社保基金年已实现收益率高达10.7%，是同时期年均通货膨胀率2.59%的4.1倍。
而进入2008年后，股市呈单边下泻之势，社保基金在2008年一季度继续抛售股票，成为其精准抄1664点大底的前奏，也使得2008年其权益投资收益额仅亏损-393.72亿元，投资收益率锁定为-6.79%。
另据2008年上市公司一季度报十大流通股东统计显示，社保基金持股闪现95只，持有市值为125.4亿元，较2007年其持股市值181.78亿元继续减少。
从2007年持股的行业看，在2007年四季度的大逃顶中，对机械设备制造业和交通运输业大幅减持， 其中对传统重仓的机械制造社保抛售最多，据记者不完全统计，截至2007年底，2007年社保基金一度闪现在机械制造板块的十大流通股东中达37只个股，而下三季度下降为22只，截止2007年末仅为15只。
2007年三季度社保基金持有的机械制造22只个股在四季度无一增持，其中在12只个股中淡出十大流通榜单，包括石油济柴、东源电器(9.43,-0.25,-2.58%)、风帆股份(15.65,-0.51,-3.16%)、科达机电(15.48,-0.24,-1.53%)、秦川发展(11.80,-0.24,-1.99%)、东方电气(23.38,-0.24,-1.02%)等。
2008年，社保“抄底”名声大噪的一年。
乱世出英雄，暴跌出机会。而股市卧薪尝胆者，方能东山再起，而运筹帷幄者，可决胜千里。
如今市场对社保基金“精准打击式”抄底手段叹为观止，一切或来自2008年其缔造的1664点抄底神话。
在迷茫和恐惧的下跌中，2008年上证指数一路破关4000点、3000点、2000点，而全国社保基金或是先知先觉，已加仓布局股市暴跌严冬后的反弹春天。
2008年4月24日，A股市场因调低印花税而迎来了一路下泻过程中的“井喷”行情，截至5月6日，反弹至3786点，反弹幅度达26.62%。
而5月当时，全国社保基金投资部则是“看空”定调，其表示“2007年，由于股票市场大幅上涨，社保基金股票投资比例，在进入目标比例区间后一度超过目标比例，较大偏离了资产配置的比例区间，使社保基金整体风险超出资产配置计划要求的风险承受水平，需要通过再平衡操作来降低股票投资比例。因此社保基金进行了纪律性再平衡操作，使股票投资比例回到了资产配置目标区间。”
时隔半年后，社保基金却精准地释放出积极的入市信号。
2008年10月28日，上证指数已悄然筑底1664点，而时隔一月，社保基金理事会于11月28日提出了五大举措支持经济发展，其中有一条为“逐步扩大指数化投资规模，同时追加部分股票投资，以稳定市场信心并追求资本市场长期发展中的稳定收益”。
同时，社保基金自11月起连续三个月新增开户或隐现跑步入市之迹象。在11月、12月、1月分别开户8个、8个和16个；而自2007年10月以来，除2008年7月新开24个打新账户外，其余月份均为零开户。截至2009年1月，社保基金账户累计达148个。
从A股绝地反击走势看，2008年四季度自10月初的2294点，筑底1664点，截至2008年上升至1820点，反弹涨幅9.38%，而2009年第一、二季度的涨幅分别为30.38%和24.69%。
相应地，从各季度上市公司十大流通股东榜单看，社保基金持仓数亦是发生了微妙的变化。
据统计显示，2008年三季度末，社保基金共持有5.72亿股，；而到四季度末社保基金共持有155家上市公司的12.86亿股，而到了2009年一季度持181家上市公司的股量高达14.01亿股，持股量环比增加8.86%。
而从持股市值看，2008年三季度入围十大流通榜单合计持股市值为93.78亿元，而2008年四季度持股市值为102.06亿元，2009年一季度持股市值则为151.05亿元，环比各增加8.83%和48%，而相应2008年四季度和2009年一季度上证指数走势为-20.66%和30.38%，可以推断社保基金市值增加一方面来自于大盘的上涨，而更大的则来自于新资金底部精准的建仓。
更有数据显示，社保基金组合在2009年一季度开始增仓或建仓126只股票，占其上述181家重仓股的近七成，其中有108家属首次入围十大流通股股东之列。
从具体持股看，社保基金大抄底主要布局在房地产、基础建设、医药和石化等行业，而对房地产板块尤为青睐。
2009年房地产现货市场交易火爆，全国销售面积9.37亿平方米，同比增长42.1%，商品住宅价格上涨25%，而全国社保基金对房地产二级市场布局在2008年下半年便逐渐升温。
2008年三季度社保基金已对荣盛发展、北辰实业(3.13,-0.02,-0.63%)、银基发展(3.46,0.05,1.47%)等房地产个股增持，而于2008年四季度社保基金对房地产板块则大幅突击潜伏。
据万德数据，2008年四季度，社保基金出现在15只房地产个股中，其中四季度新持的有世茂股份(13.62,0.02,0.15%)、华联控股(3.38,-0.05,-1.46%)、浦东金桥(9.06,-0.06,-0.66%)、天保基建(9.65,0.00,0.00%)、天房发展(4.42,-0.06,-1.34%)、香江股份等6只个股，而增持最多的为万通地产(4.23,-0.07,-1.63%)的1200.02万股。
上述15只四季度持有的地产股在2009年一季度平均涨幅达76.45%，其中四季度重仓增持的万通地产涨幅高达107.68%；而同期上证指数仅上涨30.38%。
2009年，神话背影的延续。
因上市公司各定期报告以及社保基金年报披露迟于市场行情走势，市场只能延迟回味社保基金神话般的“逃顶”和“抄底”路径，而其背影仍在延续。
自1664点的反弹于2009年三季度上证指数3478点后便偃旗息鼓，累计反弹涨幅达一番余。而随后整整两年里中国A股市场变得相对沉寂；但在这相对沉寂的波段中，社保基金依旧屡屡“逃顶”和“抄底”成功，为中国的“养命钱”保值增值。
2009年7月上证指数承接二季度24.69%涨幅的牛势，从2959点一路攀升，直至8月4日，创下自1664点反弹以来的新高。
然而，社保基金曾疯狂上涨的行情，其仓位亦发生了微妙的变化，为再次“逃顶”瞒下伏笔。
据深交所数据，2009年1-2月，大举底部减持，合计净流入11.19亿元；而随着股指的上涨，社保基金从3-5月份为净流出，其中5月份净流出额2.47亿元。但在6月社保基金再次大肆加仓或以博7月份“逃顶”行情，其买入额为55.46亿元，净流入12.59亿元。
2009年7月据社保基金理事会官方消息，1-6月全国社保基金权益投资收益为512亿元，收益率达9.99%。
一边是2008年抄底的丰收战果，而另一边是2009年新一轮“逃顶”策略。
另据深交所数据，同年7月社保基金买入50.7亿元，卖出57.4亿元，净卖出6.7亿元，而同期深市也创下年内最大月度净流出。
而随着三季度8-9月后股市的剧烈下挫，社保基金则是“反向”操作，再次积极加仓。
2009年8月股市亦呈单边下挫之势，在一个月内从3478点跌落至2639点，而9月份则展开剧烈的先扬后抑震荡行情，截至9月29日，上涨指数报收2754点而筑双底，成了2009年四季度的反弹走势的最低点。其间，已连续5个月未开户的“抄底先生”社保基金备受市场关注，其8月份在深市再次新增3个账户，这给了当时市场足够的想象空间。
万德前十大流通数据亦显示，社保基金三季度持股数量为17.4亿股，较二季度末9.4亿股增加8亿股，增加幅度为85.5%。而其持股市值亦从二季度的90.7亿元增至122.3亿元，增幅达74%。相比，同时期三季度上证指数下挫6.08%。
2009年度社保基金不俗的收益率或再次证明了在三季度迅雷不及掩耳之势的“逃顶-抄底”。2009年社保基金投资收益849亿元，投资收益率为16.1%，较2009年上半年512亿元的战绩多贡献337亿元。而2009年下半年上证指数仅涨10.75%的背景下收获337亿元似乎要比上半年在上证指数涨幅达62.58%的收获512亿元效率更为惊人。
2009年社保基金经历了二季度的逃顶和三季度的抄底，凸显其在短期内调仓手法颇为娴熟。
2009年二季度社保基金较一季度显得较为谨慎，从上市公司十大流通股股东看，对电力、高速公路、钢铁等防御性品种，其中二季度对钢铁增持力度最大。
据万德数据统计，2009年6只社保基金闪现在8只钢铁股中，合计持有股数为17096.26万股，较一季度增幅为92.93%。凌钢股份(8.37,-0.12,-1.41%)、八一钢铁(12.60,-0.29,-2.25%)、莱钢股份(7.88,-0.12,-1.50%)、鞍钢股份(5.52,-0.07,-1.25%)、三钢闽光(8.19,-0.27,-3.19%)为二季度新增对象，而对新钢股份(6.57,0.05,0.77%)、华菱钢铁(3.37,-0.04,-1.17%)和包钢股份(6.53,-0.13,-1.95%)持股较一季度也是有增无减，其中持股最多的为包钢股份，社保110组合和社保604组合分别对包钢股份持有4976.87万股和2643.31万股。
突击入“钢”，又一次成功的行业抄底。
上述8只社保重仓股，进入三季度后短短一个月内高达41.92%，其中凌钢股份涨幅高达57.92%，而同期上证指数仅涨17.54%。
声称“长期投资”的社保基金在行情急转直下的情况下，却又做了“漂亮”的逃顶。
据记者完全统计，在三季度8月份内，上述8只钢铁股平均跌幅达38.27%，其中鞍钢股份跌幅近43.00%。
巧合的是，“先知先觉”的社保基金在三季度大幅减持钢铁股，上述8只二季度重仓的钢铁股，在三季度减持多达7只，其中5只已消失在各钢铁股十大流通股股东之列。
2010年，巧取“连环双坑”
综观2010年1月至2011年4月行情，A股市场先后挖了两个“V字大坑”，自2010年1月至2010年11月为“1号坑”，自2010年10月至2011年4月为“2号坑”。
面对长达1年之余的连环双坑，社保基金接连的“逃顶-抄底”发挥到淋漓尽致。
2010年一季度上证指数跌中有升，下挫幅度为5.13%，为社保基金2009年抄底资金的出逃提供平台。
据万德资讯，2010年一季度社保基金持有上市公司十大流通股东的持股市值为296.85亿元，较2009年四季度338.43亿元减少41.58亿元，减幅达12.29%，超于上证指数5.13%的下跌幅度，这数据凸显了社保基金减仓之势。而从持股数量看亦有下降，一季度社保持股17.25亿股，较2009年四季度下降1.13%。
二季度下跌尾随而至，自4月15日3181点在短短不到三个月内下挫至2319点，跌幅达27.10%；而7月2日当天探新低便绝地反击，直至2010年11月创下3186点一轮反弹新高涨幅达37.39%。
在半年之内A股市场演绎如此杀跌急涨走势，社保基金却又在微妙地抄底“1号坑”。
社保基金抄底“1号坑”较屡次暗地“逃顶”较为高调，或有提振股市之效应。
据7月份公开资料及券商研究报告，全国社保基金有超过20亿元资金通过管理人基金公司已入市。
无空穴不来风。据万德资讯显示，2010年二季度社保基金入围前十大流通股东持股市值为238.39亿元，较一季度296.85亿元的市值减少幅度为19.69%，若考虑二季度上证指数累计跌幅22.89%，也不排除社保基金在二季度逆市抄底的可能。而从持股数看，加大了社保基金二季度即抄底“1号坑”的可能：二季度持股数18.08亿股较一季度17.25亿股增加4.81%。
2010年7月份的“1号坑”反弹未能持续，而是进行了长达两个月的横向整理，二季度累计涨幅仅为10.73%，这也给社保基金二季度未能重仓抄底而留下了机会。
2010年三季度，社保基金持股市值高达375亿元，较二季度增加57.59%，创历史新高；此外，持股数亦从二季度的18.08亿股升至24.66亿股，增幅为36.40%。
自2010年9月30日至2010年11月11日26个交易日内，上证指数累计涨幅超22.02%，而上证指数疯狂上涨的背后，社保基金资金已无声撤退，备战2010年末的“2号坑”。
“2号坑”再一次完美演绎——社保基金从下跌过程中抄底，从上升过程中逃顶。
万德数据显示，趁2010年四季度股指回调，社保基金持股市值及持股数分别较三季度增加13.86%和9.00%；而随着2011年一季度“2号坑”的反弹，其持股市值及持股数分别较2010年四季度下降7.00%和9.27%。
面对跌宕起伏的2010年行情，社保基金具体持仓表现为迅速而精准的风格转换。
在大盘下跌的2010年二季度，社保基金增持防御性“大消费”领域个股增持最多。
医药板块在二季度合计增仓5657万股，较年内一季度环比增长55%，其中广济药业(10.96,-0.24,-2.14%)、片仔癀(70.64,0.00,0.00%)分别受到两只社保基金的重仓追捧，社保602组合和社保109组合分别持有广济药业210.84万股和185.8万股，社保100组合和社保604组合分别持有片仔癀400.35万股和174.15万股；而“喝酒”方面，社保108组合在二季度大肆加仓五粮液(39.60,0.40,1.02%)1226.24万股。
进入三季度后，社保基金二季度埋伏的医药、酿酒板块超赢大盘，上述广济药业、片仔癀、五粮液累计上涨63.23%、193.14%和86.85%。
一边潜伏收获，一边是再潜伏。
2010年三季度，机械设备成为社保基金三季度增持重点；其中家电股达11家，而汽车股亦受社保青睐，社保107组合均新入围万向钱潮(7.94,-0.11,-1.37%)、星马汽车(17.24,0.14,0.82%)十大流通股东，分别持有1008.17万股、100万股；而社保501组合社保504组合各持万里扬(27.64,-0.26,-0.93%)39.08万股，列流通股东第六、第七位。
社保基金增持的周期性个股进入三季度均有表现，其中上述万向钱潮、星马汽车一度上涨达77.70%和101.12%。
值得一提的是，因2010年10月糖价疯涨800元左右，涨幅为14%，社保基金对此或为“先知先觉”。
社保112组合提前在三季度悄然建仓贵糖股份120万股，而贵糖股份股价在10月26日摸高15.16元，若保守给其9.00元建仓成本，此役社保112组合账面浮盈739万元。
又是成功的逃顶？贵糖股份2010年四季度股价迅速回落，进入前述“2号坑”周期，但社保112组合并不恋战，已消失在贵糖股份四季度十大流通股中。
财政部：2010年全国社保基金结余3761亿元
http://www.sina.com.cn 2011年09月05日 15:57中国新闻网官方微博
中新网9月5日电 据国家财政部网站消息，财政部公布2010年全国社会保险基金决算显示，2010年，全国社会保险基金总收入17071亿元，比上年增长16%，完成预算的111%；总支出13310亿元，比上年增长21%，完成预算的98%；收支相抵，当年结余3761亿元，年终滚存结余21438亿元，比上年增长21%。
单位：万元
项目 合计 企业职工基本养老保险基金 失业保险基金 城镇职工基本疗保险基金 工伤保险基金 生育保险基金
一、收入 170,706,628 121,950,142 6,486,884 37,927,119 2,703,299 1,639,183
其中： 1、基本养老保险费收入 100,045,338 100,045,338
2、失业保险费收入 6,186,974 6,186,974
3、基本医疗保险费收入 35,760,410 35,760,410
4、工伤保险费收入 2,580,998 2,580,998
5、生育保险费收入 1,522,098 1,522,098
二、支出 133,099,573 94,294,479 4,241,648 31,608,075 1,793,626 1,161,746
其中：1、基本养老金支出 91,522,494 91,522,494
2、失业保险金支出 1,405,492 1,405,492
3、基本医疗保险待遇支出 30,757,174 30,757,174
4、工伤保险待遇支出 1,729,737 1,729,737
5、生育保险待遇支出 319,238 319,238
三、本年收支结余 37,607,055 27,655,663 2,245,236 6,319,044 909,673 477,437
四、年终滚存结余 214,383,050 143,078,475 17,487,542 45,812,792 5,470,3602,533,880
注：2010年全国社会保险决算的范围为企业职工基本养老保险基金、失业保险基金、城镇职工基本医疗保险基金、工伤保险基金和生育保险基金。
关于2010年全国社会保险基金决算的说明
财政部和人力资源社会保障部关于2010年全国社会保险基金决算的报告已报国务院同意，现将有关情况公布如下：
2010年，全国企业职工基本养老保险基金、失业保险基金、城镇职工基本医疗保险基金、工伤保险基金和生育保险基金等社会保险基金总收入17071亿元，比上年增长16%，完成预算的111%；总支出13310亿元，比上年增长21%，完成预算的98%；收支相抵，当年结余3761亿元，年终滚存结余21438亿元，比上年增长21%。分项情况是：
一、企业职工基本养老保险基金
企业职工基本养老保险基金总收入12195亿元，比上年增加1788亿元，增长17%，完成预算的112%；其中，基本养老保险费收入10005亿元，比上年增长17%，完成预算的113%。企业职工基本养老保险基金总支出9429亿元，比上年增加1513亿元，增长19%，完成预算的97%；其中，基本养老金支出9152亿元，比上年增长19%，完成预算的97%。收支相抵，当年结余2766亿元，年终滚存14308亿元，比上年增长24%。
二、失业保险基金
失业保险基金总收入649亿元，比上年增加65亿元，增长11%，完成预算的118%；其中，失业保险费收入619亿元，比上年增长12%，完成预算的118%。失业保险基金总支出424亿元，比上年增加56亿元，增长15%，完成预算的76%；其中，失业保险金支出141亿元，比上年下降5%，完成预算的78%。收支相抵，当年结余225亿元，年终滚存结余1749亿元，比上年增长15%。
失业保险基金支出预算完成比例较低，主要原因是在编报2010年社会保险基金预算时，考虑到国际金融危机可能对宏观经济和就业形势的影响较大，失业保险基金支出预算编得较高。在实际执行中，由于我国经济率先回升向好，就业形势好于预期，同时各地加强了基金支出管理，从而使失业保险基金实际支出占预算的比例较低。
三、城镇职工基本医疗保险基金
城镇职工基本医疗保险基金总收入3793亿元，比上年增加493亿元，增长15%，完成预算的109%；其中，基本医疗保险费收入3576亿元，比上年增长21%，完成预算的109%。城镇职工基本医疗保险基金总支出3161亿元，比上年增加643亿元，增长26%，完成预算的103%。收支相抵，当年结余632亿元，年终滚存结余4581亿元，比上年增长16%。
四、工伤保险基金
工伤保险基金总收入270亿元，比上年增加43亿元，增长19%，完成预算的116%；其中，工伤保险费收入258亿元，比上年增长20%，完成预算的115%。工伤保险基金总支出179亿元，比上年增加34亿元，增长23%，完成预算的97%。收支相抵，当年结余91亿元，年终滚存结余547亿元，比上年增长20%。
五、生育保险基金
生育保险基金总收入164亿元，比上年增加29亿元，增长21%，完成预算的114%；其中，生育保险费收入152亿元，比上年增长21%，完成预算的110%。生育保险基金总支出116亿元，比上年增加23亿元，增长25%，完成预算的104%。收支相抵，当年结余48亿元，年终滚存结余253亿元，比上年增长23%。
多部门正研究401K税收优惠政策 又是一个4万亿？
www.eastmoney.com2011年12月19日 06:55忻尚伦东方早报
现价：2218.24 涨跌：-6.60 涨幅：-0.30% 总手：57818464 金额（万）：4971768 换手率：1.86%被视为全球最成功的退休金计划——“401K”退休计划的中国版正在酝酿中。
中国证监会有关部门负责人昨日表示，已就推动养老金、公积金等投资股市和有关部门进行了沟通，并在研究出台一揽子税收优惠政策。该项被称为中国版“401K”计划总规模可达人民币4万亿元。
被视为全球最成功的退休金计划——“401K”退休计划的中国版正在酝酿中。
证监会负责人表示，正研究加大鼓励各类长期资金投资股市的政策措施。下一步将研究加大各类机构投资者促进资本市场健康发展的政策措施，未来会引导风投、私募基金阳光规范运作。
证监会并表示，总额约2万亿元的地方社保可以学习全国社保的做法，市场化选聘专业的投资机构。此外，全国住房公积金的结余也达到2.1万亿元，加上财政盈余，都可以成立一个特殊的基金来运作。
加快养老金体系建设和企业年金发展的“401K”计划，是一个可实现养老体系和资本市场良性互动的机制。
养老金投资运营办法最快一季度发布
www.eastmoney.com2012年01月31日 00:01肖波证券时报
国务院有关部门正紧锣密鼓地推进养老金入市步伐。有关人士日前向证券时报记者透露，养老金入市年内有望获得重大突破，相关部门正在制订的养老金投资运营办法最快将在一季度发布。养老金入市比例很可能参照企业年金有关办法，即入市比例最高可达30%。按照目前我国基本养老保险基金结余1.92万亿元计算，最多约有5800亿元资金可入市。
据了解，目前社会保险基金结余只能买国债、存银行。人保部有关负责人此前也明确，社会保险基金投资运营，在国家规范办法出台前，只能存放在指定银行或购买国债，任何地方、部门和个人都不能用于其他形式的投资。这意味着养老金入市尚需一个关键环节，即出台养老金投资运营管理办法。公开信息显示，目前，有关部委都在积极推进这一办法的出台。证监会有关负责人去年底也表示，正在研究促进地方社保资金、公积金余额入市的政策。人保部新闻发言人尹成基春节前表示，将会同财政部等有关部门，研究实现养老基金保值增值的具体办法。
人保部社保基金监督司近日发布《2012年社会保险基金监督工作要点》，表示今年将研究养老保险基金投资运营问题，并明确要研究基本养老保险基金投资运营模式、管理机制、政策措施、监管办法等，提出完善政策的建议，促进基金保值增值。
有关人士还透露，相关部门已被要求尽快推出养老金投资运营办法，预计这一办法最快在今年一季度发布。对于投资运营模式，上述消息人士透露，决策层倾向于将部分养老金委托给全国社保基金理事会运营管理，其中一个重要原因在于，过去10年，全国社保基金理事会管理的社保基金取得年均增长9%左右的业绩。
除投资运营模式外，养老金入市比例也是社会关注的焦点。这位消息人士表示，养老金投资运营办法出台后，养老金入市比例极有可能参照企业年金的做法。根据《企业年金基金管理办法》，企业年金投资股票等权益类产品及股票基金、混合基金等的投资比例最高可达30%。
截至2011年底，全国五项社会保险基金累积结余已达2.86万亿元，其中基本养老保险基金结余1.92万亿元。这意味着，如果养老金获准入市，最高入市资金规模可达约5800亿元。证券时报记者了解到，广东省将1000亿元养老金委托社保基金理事会进行投资管理。公开资料显示，截至2011年年底，广东省养老金结余约3000亿元。
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中证报：坚定推动养老金入市
养老金正面临资产价值缩水和缺口放大风险，其保值增值问题已上升为保障民生的紧迫课题。目前有关部门应加快推进养老金多渠道投资运营，鼓励满足条件的试点省份养老金入市并适时扩大范围。同时，应尽快做好制度安排和准备，未来可继续委托社保基金或设立类似架构的专门机构来投资运营。
中国养老金资产缩水的状况令人担忧。据中国社科院统计，截至2010年底，近半省份(14省)社会保险基金收不抵支，当年财政补贴1954亿元才填补上缺口并实现结余。1997年，国务院规定，社会保险基金只能存银行和买国债，这一15年前的规定目前仍在沿用。社会保险基金(核心是养老金)目前90%左右资产为银行存款，其中不乏活期存款，仅10%投资国债。十几年来，社会保险基金投资获得的收益率平均每年不到2%，而2001-2010年的通货膨胀率为2.14%，社保基金资产实际处于不断缩水中。
不仅于此，未来中国养老金体系还将面临更大考验。中国养老保险框架从上世纪90年代开始搭建，覆盖面尚未实现应保尽保，目前处于“窗口期”，期间收入大于支出是常态，但“窗口期”结束后，养老金大规模集中支取的压力将陡增，缺口开始凸显。相关机构和专家对这一缺口的预测从6万亿元-13万亿元不等。再加上近几年政府连续上调养老金标准，未来财政补贴养老金的压力将十分巨大，必须防范重蹈部分国家养老金引发财政危机的覆辙。
中国老龄化在2030年将进入最高峰，届时领取养老金的主体是上世纪90年代开始工作的人群。
当前中国已进入生活生产成本上升、资源品价格改革的时期，中长期通货膨胀将面临上升压力，养老金继续存银行可能长期承担“负利率”。此外，养老金2%左右的低收益率远远落后于经济发展和工资、收入增长的速度。如果不尽快改变，20年后等待退休者的将是大幅缩水甚至无法满足基本生活需求的家当。
目前改变养老金资产缩水的最好办法是尽快拓宽养老金投资渠道，但推进养老金入市面临异常复杂和艰难局面。首先是来自一些评论家和部分民众的质疑。有人担心养老金作为保命钱进入变幻莫测、波涛汹涌的股市中会如“泥牛入海”，承受波动和损失，也有人反对用养老金为股市托市救市。
其次，对于养老金由谁主导、以什么方式入市也存在很大争议。三四年前，有关地方养老金入市问题就开始在有关部门讨论，核心议题是人社部、财政部、全国社保基金理事会和地方基金经办管理机构究竟担当什么角色并发挥什么职能。经历数次改弦更张，至少有三种方案曾在较高层级进行讨论：地方自行选择市场化主体投资运作、全部或部分转交社保基金运作、由人社部和财政部设立专门机构运作等。
再次，市场化利益主体也有不同的诉求。目前各地养老金基本都存放银行，给当地政府和银行带来不小的收益和便利。各地银行大多反对养老金入市运作，保险、基金、券商则希望多分一杯羹，互相展开激烈竞争。
各种质疑和阻力使得改革养老金投资体制的动议一拖再拖。然而，在中国老龄化洪峰来临之前，目前可谓养老金制度改革最后时机，应该当机立断、排除万难，坚定推动养老金入市。
首先，应统一和明确养老金“入市”不是“入股市”的认识。与多数国家一样，中国养老金投资的首要选择必然是固定收益产品。中国目前有大量短期和中长期票据、国库券、金融债券等几乎零风险产品，还有企业债、公司债、地方债、资产证券化、理财产品、信托产品等中低风险产品，这些投资品年收益率从5%-20%不等，大大丰富了养老金的投资选择。私募股权投资、基础设施、绿色环保和低碳投资等一些新兴领域也可供选择。此外，实业投资也是重要的组成部分，尤其是国家给予优先权的实业投资。
其次，养老金进入股市不是全部，只是部分入市，而且应当逐步有序，比例可以适度适时调整。有观点提出，基本养老金不应入市而应大规模发展企业年金入市。目前中国的企业特点还难以实现这一目标。与国外不同，中国的基本养老金规模远高于企业年金，目前阶段从其中分出一部分入市是可行的。
国外各类养老金投资股市比例最高在50%-60%，而我国社保基金投资股市上限为40%。未来养老金投资股市比例可降至35%以下，也可以规定不得投资一些高风险板块。
再次，养老金入市是出于完善社会保障制度的考虑，并非救急式的托市救市。毕竟，在低点入市总比在高点时再来讨论入市问题更加安全。
毫无疑问，养老金入市短期有利于提振股市，但中长期看更是熨平波动、有效止跌的坚强市场后盾。养老金的特点是沉淀性和增量性，一经入市，在安排好1-2个月的养老金兑付需要外，庞大主体在账面上无需频繁进出，不必担心“养老金赚了就是股民赔了”。参考美国的经验，每次金融危机中资金退潮，一旦触及养老金铺就的最后一道“资本地层”时，市场都会迅速止跌反弹。
老有所养，是中国人几千年来的理想。养老金的保值增值关乎亿万民众福祉，值得政府下决心、下大力气解决，值得全社会各部门群策群力，尽早建立起完善的养老金投资体制。(中国证券报)
中国401K有望成A股中流砥柱http://www.sina.com.cn 2012年03月09日 09:18 大洋网-广州日报
养老金投资试点“两会”后启动
根据《中国证券报(微博)》报道，人力资源和社会保障部部长尹蔚民7日指出，虽然整个养老金投资运营方案没有确定，但“两会”后将选择个别省市进行投资运营试点。这也意味着，中国版401K有望加快问世。受此刺激，昨日沪指大涨1.06%。
养老金入市是大势所趋
值得注意的是，尹蔚民还透露，养老金投资运营实现保值增值的方向是非常明确的，但关于养老金具体的投资运营办法还在论证过程中。不过，他指出，养老金投资运营并非就是进入股市，“会有多种投资方案的组合，安全是第一位的。”
不过，多位权威人士表示，养老金入市是大势所趋。
有机构认为，如果养老金能够入市炒股，有望成为A股的中流砥柱。同时，业内人士提醒，养老金入市是一个渐进的过程，其运作机构本着谨慎性的原则需要时间寻找投资标的，因此短期股市会出现上涨，但是不会出现爆发性的大涨。
数据显示，截至2011年底，全国五项社会保险基金累积结余已达2.86万亿元，其中基本养老保险基金结余1.92万亿元。中金公司汪超指出，“中国版 401K”每年至少可为A股市场提供2000亿~3000亿元的增量资金，能有效解决A股市场的资金压力。
汪超表示，美国自1978 年开始逐步推行401K计划以来，其养老金的资产规模便在与股市形成的良性循环下迅猛增长，不但成为美国1978年至2000 年长达22年大牛市的有力推手，其本身的资产规模也是涨幅惊人，截至2011年一季度美国私人部门的养老金规模已达6.27万亿美元，是1978年的17.8倍，年复合增长率高达9.2%。
因此，他认为，中国养老金入市计划将极大改善社保资金的利用率，使国内资本市场得到进一步发展，在长期资金的助推下，A 股市场真正发展为资金有效分配的平台。
社保基金总资产8689亿元 年均收益率8.41%
http://www.sina.com.cn 2012年03月15日 16:32新华网
新华网北京3月15日电 (记者 何雨欣、侯雪静)记者15日从全国社会保障基金理事会获悉，截至2011年底，全国社保基金总资产达8689亿元，基金成立11年来，年均收益率为8.41%，比同期通胀率高出6个百分点。
全国社保基金理事会理事长戴相龙介绍，截至2011年底，中央财政性资金累计拨入基金4920亿元，其中，中央财政预算拨款1898亿元；彩票公益金903亿元；国有股减转持2119亿元。
自2009年6月国有股转持政策出台至2011年底，共实现境内国有股追溯转持74亿股，发行市值554亿元，分别占应追溯转持股份和发行市值的82%和87%。
戴相龙还介绍，2011年，全国社保基金理事会动态调整资产配置和投资策略，总资产中，直接投资资产占58.03%；委托投资资产占41.97%。
截止到2011年底，全国社保基金各大类资产的实际比例分别为：固定收益占50.66%，股票资产占32.39%，实业投资占16.31%，现金及等价物占0.64%。 ( 2814亿元)
戴相龙说，2011年，全国社保基金投资已实现收益431亿元，实现收益率5.58%；交易类资产当期公允价值变动额为－357亿元，全年基金投资收益74亿元，投资收益率0.85%。
戴相龙还说，全国社保基金于2003年6月开始投资股票，历年股票资产占全部资产的比例平均为19.22%，累计获得投资收益1326亿元，占全部投资收益的46%，累计投资收益率为364.5%，年化投资收益率达到18.61%，比全部基金累计平均收益率高出10个多百分点。
此外，从2006年12月开始，全国社保基金理事会受托管理中央财政补助9个试点省市做实个人账户资金。截至2011年底，共受托管理个人账户基金本金543.62亿元，获得记账收益及风险准备金114.31亿元，年均投资收益率为10.27%，超过同期通货膨胀率近8个百分点。
社保基金8年投资股票赚1326亿 年化收益率18%
http://www.sina.com.cn 2012年03月15日 14:49 社保基金会网站
全国社会保障基金理事会第四届理事大会第二次会议于3月15日在北京召开。华建敏、成思危、李贵鲜、陈锦华、刘仲藜、项怀诚、王梦奎等18位理事出席了会议。国务院有关部门、直属机构和单位负责人，社保基金会受托管理做实个人账户中央财政补助资金的9个试点省区政府代表应邀列席会议。
会议发布的报告称，股票投资收益波动大，但只要在合理价位上购买股票，坚持长期投资，从长期看，仍可获得比固定收益产品更高的收益。社保基金会于2003年6月开始投资股票，历年股票资产占全部资产的比例平均为19.22%，累计获得投资收益1326亿元，占全部投资收益的46%；累计投资收益率为364.5%，年化投资收益率达到18.61%，比全部基金累计平均收益率高出10个多百分点。社保基金会将总结过去投资股票的经验和教训，在对股票投资上始终坚持十分谨慎的态度，确保获得长期稳定较好收益。
其中，2011年基金投资已实现收益431亿元，实现收益率5.58%；交易类资产当期公允价值变动额为－357亿元，全年基金投资收益74亿元，投资收益率0.85%。在2001年～2011年的11年里，全国社保基金共实现投资收益2847亿元，年均收益率为8.41%，比同期通胀率高出6个百分点。
从2006年12月开始，社保基金会受托管理中央财政补助9个试点省市做实个人账户资金。截至2011年底，共受托管理个人账户基金本金543.62亿元，获得记账收益及风险准备金114.31亿元，年均投资收益率为10.27%，超过同期通货膨胀率近8个百分点，比承诺收益率高出6.8个百分点。
报告称，2011年财政性净拨入资金483亿元。其中，中央财政预算拨款150亿元，彩票公益金拨入172亿元，国有股减转持收入161亿元。截止到2011年底，中央财政性资金累计拨入4920亿元，其中，中央财政预算拨款1898亿元；彩票公益金903亿元；国有股减转持2119亿元。自2009年6月国有股转持政策出台至2011年底，共实现境内国有股追溯转持74亿股，发行市值554亿元，分别占应追溯转持股份和发行市值的82%和87%。
2011年，社保基金会着力加强资产配置和投资运营的精细管理，面对全球及中国经济与金融市场发生的重大变化，及时研判市场发展趋势，动态调整资产配置和投资策略，稳步开展各类资产的投资。截止到2011年底，社保基金会投资运营总资产8689亿元，其中，直接投资资产为5042亿元，占58.03%；委托投资资产为3647亿元，占41.97%。到2011年底，各大类资产的实际比例分别为：固定收益占50.66%，股票资产占32.39%，实业投资占16.31%，现金及等价物占0.64%。
会议对基金投资收益工作进行了总结和分析。11年来，社保基金会经历多次国内外金融市场重大变化，仍取得较好收益。从基金投资运营角度分析，主要原因：一是坚持了审慎投资方针，执行长期投资、价值投资、责任投资的理念。
二是坚持资产配置多元化，将基金配置到固定收益产品、股票和实业中去，其比例根据市场变化及时调整，分散了投资风险。
三是坚持市场化和专业化操作，同时运用直接投资和委托投资方式，选择优秀的委托投资管理人投资复杂多变的股票二级市场；四是不断完善投资运营制度，大力培养专业投资运营人才。
在深入分析形势的基础上，会议提出2012年社保基金会工作的总体要求是：全面贯彻中央经济工作会议和全国“两会”精神，以科学发展观为指导，以建设一流社会保障资产管理机构为目标，紧紧把握“稳中求进”的工作总基调，坚持审慎投资、精细管理，继续改革创新管理体制和运行机制，不断提高社保基金投资运营水平，以优异成绩迎接党的十八大胜利召开。
根据这一总体要求，社保基金会确定了今年的五项重点工作：一是继续多渠道筹集社会保障基金；二是认真审定和执行各类资产配置计划；三是做好各类投资工作，努力提高投资收益水平；四是以《全国社会保障基金条例》为重点，加快推进法规制度建设；五是加强内部管理，推动和谐机构建设。
2011年底社保基金股票投资占比32.39%
http://www.sina.com.cn 2012年03月15日 15:11时报快讯-证券时报网
全国社会保障基金理事会第四届理事大会第二次会议于3月15日在北京召开。社保基金理事会理事长戴相龙指出，2011年，社保基金会着力加强资产配置和投资运营的精细管理，面对全球及中国经济与金融市场发生的重大变化，及时研判市场发展趋势，动态调整资产配置和投资策略，稳步开展各类资产的投资。
数据显示，截止到2011年底，社保基金会投资运营总资产8689亿元，其中，直接投资资产为5042亿元，占58.03%；委托投资资产为3647亿元，占41.97%。到2011年底，各大类资产的实际比例分别为：固定收益占50.66%，股票资产占32.39%，实业投资占16.31%，现金及等价物占0.64%。
财政部：地方社保基金只可投定存和国债
http://www.sina.com.cn 2012年03月27日 03:34新京报微博
新京报制图。
财政部限定地方社保基金结余投资定存和国债；分析称该规定与广东千亿养老金“入市”不冲突
本报讯 (记者 李蕾 蒋彦鑫)财政部昨日下发通知规范社会保障基金财政专户管理。强调地方社保基金结余可转存定期存款和购买国家债券，地方财政部门不得动用基金结余进行任何其他形式的直接或间接投资。
“确保基金安全的前提下保值增值”
根据通知规定，地方各级财政社会保障部门要根据社会保险基金结余情况，在与有关部门协商的基础上，提出可转存定期存款或购买国家债券的基金结余数量和期限的建议；财政国库部门要按照国家规定制定具体转存定期存款、购买国家债券的操作方案，并按规定的程序实施。地方财政部门不得动用基金结余进行任何其他形式的直接或间接投资。地方财政部门要建立健全基金保值增值制度及运作机制，在确保基金支付安全的前提下实现保值增值。
将精简社保专户数量
此外，财政部称，在地方财政专户清理整顿核查工作中发现，一些地方存在着社会保障基金多头开户和重复开户问题。地方各级财政社会保障部门要配合财政国库部门做好社保专户的清理、归并、开设等账户管理工作。省、市级社保专户今年年底前原则上要精简归并到5个；县级社保专户精简归并到3个，并对各项社会保险基金实行分账核算、按政策规定计息。同一家商业银行只允许开设一个社保专户。今后随着社会保险省级统筹工作的推进，还要进一步精简社保专户数量。
分析称为防止其他地方自行投资
此前全国社保基金理事会于3月20日发布消息称，经国务院批准，社保基金理事会受广东省政府委托，投资运营广东城镇职工基本养老保险结存资金1000亿元。广东千亿养老金将主要投资于国债、银行存款、企业债、金融债等有固定收益的产品，委托人可获得不低于同期银行定期存款利息的收益。此举在全国尚属首次。
中国政法大学(微博)法和经济学研究中心副教授胡继晔表示，财政部此次发文属于重申之前的规定。广东千亿养老金委托社保基金投资运营后，其他地方可能会萌发自行投资的冲动，为防止其他地方社保基金自行投资，财政部重申此项规定。
有观点认为，财政部限定地方社保基金结余投资定期存款和国债，不得进行其他形式的直接和间接投资，与广东千亿养老金入市冲突。
对此，胡继晔解释称，广东一部分社保基金结余委托社保基金理事会运营是得到国务院批准的，与财政部的规定不冲突。财政部的规定强调的是地方政府不能自行利用社保基金结余进行投资。
■ 延伸
“地方政府用社保基金投资非个案”
中央财经大学财经研究院院长王雍君昨日分析称，财政部重申此项规定或是因为目前各地方政府利用社保基金结余投资的行为已经比较严重，面临风险。
财政部昨日也表示，2011年以来，财政部在全国范围内组织开展了地方财政专户清理整顿工作。在核查工作中，社保专户管理也暴露出一些问题，亟待进一步规范和解决。规范社保专户管理，是维护财政资金安全，从源头上预防和治理腐败的一项制度性、机制性措施。财政部要求建立社保专户规范管理的长效机制。地方各级财政部门要建立健全社保专户管理制度，加强社会保障资金收支管理；要建立定期检查机制。
王雍君表示，基本每个地方政府都想动用这笔数额巨大的社保基金结余进行投资，以获取回报。而目前也确实存在这样的现象，之前就出现过这类案件，由于地方政府动用社保基金结余进行投资而造成巨额损失。
轰动一时的2006年上海社保案便是其中一例，当时的上海市劳动和社会保障局局长违规挪用、侵占社会保障基金，涉案金额达百亿人民币。
“地方政府用社保基金结余进行投资并非个案，业内人士都知道这种现象其实很多，有时监管不到，也未必都能够曝光。”王雍君说。地方社保基金结余有各种投资途径，其中包括投资实体经济。
王雍君认为此次财政部重申此项规定说明将社保基金的安全性放在首位。“这部分资金规模巨大，又非常重要。是老百姓的保命钱，要维持支付。”王雍君表示，目前地方政府的职能毕竟不是投资，没有专业的投资机构，不具备投资优势，因此应当交由中央专业机构进行投资。(李蕾)
【名词解释】
社会保障基金财政专户
是指财政部门在国有商业银行开设的，用于存储和管理社会保障资金的专用计息账户。
戴相龙：将来养老金投资股票比例最高40%
http://www.sina.com.cn 2012年04月03日 11:02 新浪财经微博
新浪财经讯 4月3日上午消息，社保基金理事长戴相龙在“博鳌亚洲论坛2012年年会”的“国际货币体系改革：方向与路径”分论坛上介绍，长期来看，股票投资占全国社会保障基金整个资产配置只有20%左右，但是占利润40%左右，将来养老金投资股票最高40%。以下为其讲话摘要：
戴相龙：全国社会保障基金，简称全国社保基金，不是地方政府个人缴的。到去年底我们投资回报是每年平均收益率是8.44%，扣除通货膨胀率后净回报是6%，还是好的。但是去年投资回来的利息分红有400多亿，收益率5.5%，但是股市缩水了300多亿，最后回报是0.85%。今年1-2月份股市又上去了，市值又增加200多亿，长期来看，股票投资占我们整个资产配置只有20%左右，但是占我们实现利润是40%左右，股票投资9年来平均回报率18%。现在广东省委托我1000亿来投资，这是一个改革开放的具体措施，有利于保值增值，有利于促进金融市场的稳定，同时有利于国家走出一个路子来，怎么样使养老金保值增值。
因为养老金已经2万亿了，将来更多，我们把它配置在固定收益产品，而且不少于两年期定期存款收益，可能会拿一部分投资股票，投资股票最高40%，但是我们9年配置只有20%左右，现在拿多少股票，是根据价格、市场来决定，主要投资固定收益，但是一部分也会投资股票的。再一个，你们说的亚元问题，我认为亚洲特别是日韩经济贸易量很大，经济合作关系很紧密，而且马上要建立投资保护协议。所以东亚地区，特别是中日韩经济发展前景很好。而且金融合作也加强，但是要成立一个亚元还是一个比较遥远的事情，除了经济问题，还是政治、历史的问题，我希望有这一天。但是我们先做一些能做的事。
基金业协会会长：中国版401K等养老计划即将推出
www.eastmoney.com2012年06月27日 13:55肖波证券时报网
在基本养老保险基金入市政策迟迟未获突破之际，以企业年金为主的第二支柱补充养老发展正得到越来越多的关注。对美国股市具有巨大推动作用的美国401k计划进入了管理层的视野。中国能否出台类似的计划？这一问题自去年以来已渐渐明晰。中国基金业协会会长孙杰近日透露，中国的401k等养老计划即将推出。
所谓401k是指美国《国内税收法》第401条第k款。该项条款主要适用于私人公司，为雇主和雇员的养老金存款提供税收方面的优惠，即雇主为雇员缴纳的养老金作为成本不用纳税，雇员的养老金及其投资收益推迟至领取时才缴税。
401k计划则是基于上述401k条款，由雇员、雇主共同缴费建立起来的完全基金式的养老保险制度。雇员根据自己的风险偏好选择投资组合并承担风险。美国公共服务网站公布的数据显示，81.9%的有资格参加401k的雇员选择了这一计划。
由于美国401k计划树立了私人养老金体系与资本市场良性互动、和谐发展的生动范例，因此中国2005年设立了企业年金制度，参考了美国的401k计划。但截至2011年底，参加企业年金的企业仅为4.5万家，职工是1500万人，基金规模达3500亿。我国加入企业年金计划的人数在全部就业人口中的占比不到1%，而参加美国401k计划的人员占全美就业人口的比例为40%。
招商基金副总经理陈喆指出，企业年金在中国的发展潜力非常大，但现在由于税收优惠政策仍显不足，加上相关的配套措施没有跟上，所以发展依然缓慢。
据了解，2009年，财政部和国税总局联合发文明确，“企业年金企业缴费部分可按不超过职工工资总额5%的标准在企业所得税前扣除”。这个税收优惠标准远低于多数国家的标准，如加拿大和法国企业年金企业缴费部分税前列支的比例分别为18%和22%。此外，我国对于企业年金个人缴费部分没有任何税优政策。美国的401k计划则采取延迟纳税的模式，即缴费及投资阶段均不纳税，仅在退休后领取阶段纳税。
“当前在企业年金发展过程中，我们面临的主要困境还是国家税收政策的支持力度不够问题，这是一个影响企业年金发展的主要问题。”人保部基金监督司副司长张浩说，正是由于税收政策支持力度不够，所以企业年金发展比较缓慢，其第二支柱的作用还没有真正发挥，造成公众养老过度依赖政府，基本养老保险未来支付压力很大。
值得关注的是，目前企业年金发展的税收政策出现了积极变化。除孙杰表示中国的401k等养老计划即将推出外，证监会有关部门负责人目前也表示，正在与有关部门探讨养老金等长期资金入市税收减免等方面的措施。财政部副部长李勇日前在养老金投资国际研讨会上表示，对于中国养老基金的发展要给予适当的政策支持。
中国版401K纳入日程 多部门正加紧拟定相关政策
www.eastmoney.com2012年06月29日 10:31李玲深圳商报
在近期股市连续走低之际，中国版401K即将推出的消息开始在业内流传。据业内人士透露，目前该计划正在研究中。而昨日公布的，多部门正加紧拟定针对企业年金和商业养老保险的税收优惠政策，则可能是401K计划推出的前奏。业内人士表示，该计划将推动我国企业年金、商业养老保险金发展，对股市也将带来正面影响。
中国版401K已纳入日程
昨日有消息称，多部门正加紧拟定针对企业年金和商业养老保险的税收优惠政策，可能采取税收递延型方案，争取在年内出台。具体试点城市尚在研究中，在上海落地可能性最大。
据介绍，当前我国养老保障体系有三大支柱。第一支柱为政府主导的基本养老保险制度。第二支柱是企业及职工自愿建立的补充养老保险制度，即企业年金。目前已在债券市场和股票市场投资运营。第三支柱是商业养老保险。目前在保险机构可投资运营资金范畴内。此次拟推出的税收优惠政策针对的是养老保障体系的第二和第三支柱，企业和个人自主选择余地大。
而此前中国基金业协会会长孙杰近日透露，中国的401K等养老计划即将推出。证监会有关部门负责人日前也表示，正在与有关部门探讨养老金等长期资金入市税收减免等方面的措施。财政部副部长李勇日前在养老金投资国际研讨会上表示，对于中国养老基金的发展要给予适当的政策支持。一时间，中国版401K即将退出的消息再次成为业内关注焦点。
一位业内人士向记者透露，我国企业年金是参照美国401K来制定的，而税收减免的优惠政策则会大大促进企业年金、商业养老保险的发展。他表示，相关部门其实一直在研究中国版401K，如果税收政策这一部分已经有了明确的推出时间，那么该计划应该已经纳入日程，待时机成熟便会推出。
财经评论人士叶檀也表示，中国版的401K计划实际上一直在研究、制定过程中，但推出需要一个适当的时机。她表示，该计划推出需要一些准备工作，包括企业是否有自由选择的权利、投资的相关制度、环境等。
企业年金或将快速发展
有数据显示，我国企业年金制度只对企业缴纳在工资总额4%以内的部分进行税前列支，对个人缴费部分不得在计算个人所得税时扣除。因此，我国企业年金发展缓慢，截至2011年底，参加企业年金企业仅为4.5万家，参与职工数量为1500万人，规模为3500亿元，参与人数在全部就业人口中占比不到1%。业内人士预计，如果国家给予企业年金、商业养老保险税收方面的优惠，将有助于这两个项目的发展。
英大证券李大霄表示，目前企业年金的覆盖面较小，很多企业都未进行这项计划。如果，在税收政策上给予扶持，将有助于扩大缴纳范围，企业、个人对该项目的热情也会提高。
叶檀则认为，中国有着特殊的国情，养老金由财政主管，而税收属于地方政府，与地方政府如何协调是目前最大的问题。她认为，如果能解决好管理上的问题，企业年金、商业养老保险将会得到发展。
对目前市场影响有限
业内人士表示，这两个消息如果属实，应属于巨大的利好消息。但是目前市场对于利好、利空信息都已经麻木，且这些资金入市只是一个远期计划，对目前市场影响有限。
根据2009年以来的社保基金和企业年金的情况，中金公司推测，若按50%的比例入市，“中国版401K”每年至少可为A股市场提供2000亿至3000亿元的增量资金，能有效缓解A股市场的资金压力。
但叶檀认为，目前市场中并不缺乏利好消息，但近期走势依然不佳。这就证明市场对于此类消息已经麻木，市场并不会因为一条政策的推出便会出现重大反转。
一位基金公司研究员表示，企业年金、商业养老保险目前主要的投资对象仍为债券市场，对于股市的利好程度有限。
李大霄认为，这两个消息若属实，对股市属于重大利好。但关键要看该计划何时能够真正推出，目前来看影响较为有限。
全国养老金入市方案搁置 地方推进或暂停
http://www.sina.com.cn 2012年10月19日 21:23经济观察报
降蕴彰
中国养老金入市步伐正陷入困境，而由此波及到的或将是整个社保制度改革。
眼下，人社部、财政部等方面原本计划年内推出的全国养老金投资运营方案并无新的消息，受此影响，地方养老金入市的推进以及养老金体质的改革也都没有进展。
事实上，对养老金投资股市的质疑声音很大，从普通民众到相当一部分的专家学者，很多人都以股市不够成熟等风险言论极力反对将养老金投入股市，也有专家指出，即便是养老金投入股市后有所盈利，也是“国家队”利用某些信息资源等优势抄了股民的“底”。
对于现阶段全国养老金投资运营方案被搁置，分析人士认为，养老金投资体制改革是深化社保制度改革的一个重要组成部分，现在养老金投资股市受阻已经影响到全国养老金投资体制乃至社保制度改革的方向，国家应在更高的层面上推进对整个社保制度改革的“顶层设计”。
入市受阻
近年，国内地方养老金入市的传闻一直不绝于耳，但直到今年两会之后，地方养老金入市才真正算有了实质性的进展。
今年3月20日，全国社保基金理事会网站发布信息，经国务院批准，该理事会将代理广东省政府委托的1000亿元城镇职工基本养老保险结存资金，由于这是国务院首次批准中央财政补助之外的地方养老金进入投资市场，业内较为一致的看法是，地方养老金入市将就此“开闸”。
全国社保基金理事会从2003年开始投资股票，规定社保基金投资股票的比例最高为40%，在受托广东职工养老金之前，全国社保基金理事会理事长戴相龙在多种场合屡次高调主张将养老金投资股票，因此对于地方养老金入市，很多人进一步的理解是，未来国内地方养老金投资将大量进入股市。
不过，在公开受托运营广东职工养老金的次日，全国社保基金理事会新闻发言人就对外解释称，有一些媒体和个人把“委托投资运营”误读为“委托入市”，理解为入“股市”，这是不准确的。在“辟谣”的同时，全国社保基金理事会明确该项资金将主要是投资于国债、银行存款、企业债、金融债等有固定收益的产品。
对于很多人关注受托运营的广东职工养老金是否将进入股市，进入股市的比例将会有多少，全国社保基金理事会并未做进一步的解释。现在，全国社保基金理事会仍未对外公开这方面的信息。本报多次从广东省人社部门了解相关信息时也屡次遭拒，对方明确拒绝的理由是，谈地方养老金投资股市的话题“太敏感”。
在全国社保基金理事会发布受托广东职工养老金信息的前后，从普通民众到相当一部分的专家学者，很多人都以股市不够成熟等风险言论竭力反对将养老金投入股市，受此影响，全国社保基金理事会在决定公开受托广东职工养老金的同时，对地方养老金入市只做了“低调的回应”。
按国务院的安排，在全国社保基金理事会受托广东职工养老金投资后，全国社保基金理事会将配合人社部、财政部等方面加快推进全国养老金投资运营方案的制定和修改，并争取在年内正式对外颁布。
与全国社保基金理事会受托广东职工养老金相比，全国养老金投资运营方案对整个养老制度改革的意义更大，今年两会前，经过多轮讨论、修改的全国养老金投资运营方案已基本成型，方案中明确未来养老金投资运营将采取组合投资方式，其中对股市的投资比重是不超过40%。从政策制定者的角度，还是希望股市和养老基金能够加强互动。
前述知情人士还透露，由于现在对地方养老金投入股市的质疑声音仍然很大，事实上，全国养老金投资运营方案已经被搁置，受此影响，地方养老金投资股市乃至整个养老金入市推进的步子处于暂停。
收益争议
目前中国养老金还处于地方政府统筹占主体的阶段，有的地方养老金统筹甚至还停留在县市一级，按照现行国家政策规定，地方管理的养老保险资金必须存入银行和购买国家债券。
具体核算下来，现在全国地方管理的养老金有90%是躺在银行里来吃利息，10年来年均投资收益率还不足2%，而2001年至2010年的通货膨胀率为2.14%，由此不难看出，中国养老基金资产实际处于不断缩水中。
与地方管理的养老金相比，全国社保基金理事会在对社保基金的投资运营上收益颇为诱人。据戴相龙在今年1月14日的中国经济年会上介绍，在一般情况下，全国社保基金理事会对社保基金投资股票的比例是30%，股票投资收益率约为50%；全国社保基金理事会公开的资料也显示，从2001年至2010年，该理事会管理的社保基金年均收益率为9.17%。
有社保专家曾这样测算，在2001年至2010年间，即便是刨掉2.14%的通货膨胀率，全国社保基金理事会所管理的社保基金最后的净收入还有7.03%的增长率。因此，在一些竭力主张养老金投资股市的人看来，像广东委托全国社保基金理事会进行投资运营部分职工养老金是一个突破和尝试，很明显，在广东之后，未来也不排除其它省份效仿。
中国社科院世界社保研究中心主任郑秉文一直主张推进养老金入市，对于很多人担忧的国内股市不成熟、风险大等因素，他认为排解难题的办法是养老金投资股市要着眼于长期受益，投入股市的比重“30%就比较合适，不能超过40%”。
全国社会保障基金理事会和证监会方面也曾积极推进养老金入市。但这些主张养老金投资股市的言论遭到一些专家学者的反对。中国社科院研究员、社会政策研究中心秘书长唐钧分析表示，纵观全国社保基金理事会在2000年至2010年的投资数据，在股市大好的2006年、2007年，社保基金投资股票的收益分别是29.01%、43.19%，而2008年股市情势不妙，当年社保基金投资股票的收益是-6.79%，由此不难看出养老金投资股市实际存在较大的风险。
除了股市本身的风险之外，唐钧还认为，在社保基金的投资收益中，全国社保基金理事会也存在低成本投资、税收等政策优势。这明显造成对股票市场其他投资者的严重不公。“如果养老金在股市上赚了，那么显然赚的是小股民的钱；如果养老金在股市上赔了，那么赔的就是参保人的保命钱。”
投资多元化
事实上，除了对养老金投资股市有分歧，包括一些官员在内，目前业内较为一致的看法是，未来养老金投资体制应该走多元化改革的路子。
所谓养老金投资多元化，郑秉文认为，国家在对包括养老金在内的社保基金的资产配置中，应当既有存款，也有债券投资、实业投资，在债券投资中，既包括收益性比较好的权益类产品，也包括收益比较固定的固定收益类债券。
从实业投资的角度来看，养老金投资的范围更为宽广。郑秉文表示，基础设施投资尤其是一些涉及国计民生的、收益性比较好的大项目，可以考虑拿出一部分来单独由养老金进行投资；其外，包括绿色投资、低碳投资等一些很有前途的投资领域，也可以成为养老金保值增值的有效渠道。总而言之，包括养老金在内的社保基金的保值增值必须走多元化的道路。
唐钧认为，除了继续加大财政补贴的办法，政府应该在养老基金的投资获利、保值增值上大做文章，其中最好的途径就是将养老金投入一些“国有垄断性企业”，这样可以全民到国有企业去入股，然后分红。
中国银行(2.74,-0.02,-0.72%)首席经济学家曹远征表示，一方面，从很多国家的情况来看，对于养老金入市都有税收政策的支持，比如税收的减免、税收的优惠，这样可以提高投资回报率，中国养老金投资也应进一步借鉴国外的税收优惠政策；另一方面，国家应该开辟更多稳定的养老金投资增值的渠道，比如说投资一些国有电站、铁路的建设，这样才能确保养老金长期投资回报稳定。
多位业内人士都表示，从更长远的角度分析，国内养老金投资应改变地方碎片化的体制，将分割在各省、市、县的“碎片”统筹起来，只有这样，才能考虑更长久更稳定的养老金乃至整个社保体制的改革。
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