镇静的近义词反义词:美国若失去AAA信用评级影响几何？

美国若失去AAA信用评级影响几何？华盛顿和华尔街的一个普遍预测是：一个月后，美国国会将已提高联邦债务上限，美国政府已开始为账单付费，美国总统已签署了一项晦涩难懂的赤字削减法，可依据该法律推迟有关福利和税收的决定，而且，美国已经失去了AAA信用评级。

简言之，标准普尔公司(Standard & Poor's)若真将美国的信用评级降至AA级(与斯洛文尼亚等国同列)，这可不是个好消息。

但降级到底会带来多大影响呢？


标普的看法与世界职业棒球大赛(World Series)体育专栏作家的观点近似？(这的确有趣，但实际发生的事情才真正重要。)降级是否会像大多数人预料的那样最终引发市场暴跌、债券市场利率飙升？(如果是，那将对经济产生毁灭性打击。)抑或是，丧失AAA评级只会产生短期影响，但会成为历史教科书里追踪美国缓慢衰落的时间轴上一个突出显示的日期？(换句话说，降级反映出人们对美国经济和政治困境的不安，但这种不安情绪并没有让这些困境每况愈下。)

数周以来一直有人提醒我们注意市场变化，这些市场随时都有可能崩溃。(有一个新闻标题为：投资者拒绝恐慌。)美国债务债务违约当然会引发市场下跌，但如果避免了违约情况的发生，市场会因为标普指出美国政治人士无法就国家长期财政僵局达成一致这样显而易见的问题而出现暴跌吗？

我们来具体分析一下。

实际上，几乎没有什么事情会因美国财政部的长期债务被标普盖上一个“AA”级的戳而自动发生。少数几个机构由于严格规定仅能持有AAA级债务，所以将不得不抛售美国国债，或修改规定。没人能准确知道大规模的债券回购市场上会发生什么，这个市场上的金融机构用美国国债做抵押来发放短期贷款。但货币市场共同基金(共持有6,840亿美元的美国国债)的行业协会说，这些基金不必非得抛售或停止买入美国国债。寿险公司的行业协会说，这些公司可能会继续持有美国国债。按照目前的规定，美国银行不一定要为持有美国国债留存更大的资本缓冲。评级下调后，美联储(Federal Reserve)将继续接受美国国债作为抵押物。而中国只要继续用人民币买入美元以防止人民币升值，就会继续用美元买入以美元计价的证券资产当中。

但不要因此放松警惕。如果美国政府失去标普对其“良好金融管家”的认可，预计投资者会要求用更高的收益率来作为补偿。如果真是这样，贷款的成本就太大了。利率上调50个基点将使美国联邦赤字在10年内增加4,350亿美元。若你有一笔20万美元的按揭抵押贷款，每月就要多还65美元。

简单比较信用评级为AAA的国家和评级为AA的国家为其国债支付的平均收益率并不具有说服力，因为除了信用评级之外，还有很多影响收益率的因素。澳大利亚的信用评级为AAA，其10年期政府债的收益率为4.9%，而负债累累的日本只有AA的信用评级，但其10年期政府债的收益率仅为1.1%。日本的信用评级被下调对其借贷成本几乎没有可察觉的影响。

专业人士对于美国信用评级被下调可能造成的影响也出现了分歧。摩根大通（JPMorgan Chase）经济学家费罗利（Michael Feroli）说，无论考察美国国内还是国外市场，我都认为评级下调不会造成巨大影响。但就在同一天摩根大通固定收益策略全球主管贝尔顿（Terry Belton）预测说，评级下调会立即让美国国债收益率增加0.05至0.10个百分点。随着时间的推移，收益率可能会增加0.6至0.7个百分点，这一增幅相当大了。

想要确切知道评级下调的潜在影响是不可能的。尽管有那些已经公开和尚未得知的事实，尽管市场预期标准普尔将把美国的信用评级调低至AA，但美国国债的收益率仅微幅上升，且美国国债与德国或加拿大国债的收益率之差没有扩大。一个理由可以解释这个现象：个人、政府和机构买入美国国债并不仅仅因为它被视作全球最安全的资产，也还因为美国国债市场是全球最大、流动性最充分的市场。投资者知道他们可以立刻卖出美国国债，并且几乎可以确定他们能得到的价格。到目前为止还没有任何一种资产能完美替代美国国债。

尽管如此，但我们仍然难以理解这种现状，即一种被视作“无风险”的证券，其评级竟低于奥地利、丹麦、芬兰、荷兰以及香港的政府债（上述国家和地区的信用评级均为AAA）。美国信用评级被下调的连锁反应不可预测。债券投资巨头太平洋投资管理公司（Pimco）的埃尔-埃里安（Mohamed El-Erian）说，目前还远不清楚美国信用评级被下调至AA的情况下，美国和全球金融体系将如何运作。金融体系是会简单地重新正常化，并因此限制此事带来的影响，还是失去这种绝对无风险资产（即无信用风险，只有利率风险）会引发一系列结构突变？谁也说不清楚。

相比对金融体系的影响，美国信用评级被下调的政治影响可能更大：这会促使国会在财政赤字问题上做出实际举动，而不止是通过那些无法成为法律的法案。或者这也可能进一步降低评级公司的重要性。位于华盛顿的彼得森国际经济研究所（Peterson Institute for International Economics）的经济学家莱因哈特（Carmen Reinhart）预计，美国信用评级被下调将加快欧美各国政府降低评级公司意见重要性的步伐。在政府全都负债累累之际，这一做法倒是相当方便。

最终，这个问题还是与美国政府不可持续的财政赤字以及政治制度无力改变发展轨迹有关。信用评级被下调不是问题，导致评级下调的问题才是真正的问题。

David Wessel