金蝉子'转世成了哪些人:大小非减持花样翻新

  深圳商报记者 傅盛宁  

  大小非对市场的压力半年来明显加剧，而减持手法亦越来越花样翻新，越来越隐蔽。

  主要是为了避税

  股市大盘从４月１９日起，开始了一轮惨烈的下跌。而与此同时，今年上半年上市公司公告减持规模为３９４．２７亿元，与２０１０年同期相比，同比增幅高达７８．５１％。

  “主要是为了避税。”上海信诚律师事务所主任刘军厂说，如果在２０１０年元旦以前，大小非减持的时候还顾虑股价波动的话，那么当前减持则主要考虑怎样少缴税。如果大小非是个人股东，按照当前的税收政策要在减除投资成本后，从收益中扣除２０％个人所得税。如果是企业法人股，税负成本可以达到４５％。因为法人股解禁要交２５％的企业所得税，然后企业股东减持，还要交２０％的个人所得税。

  华西证券分析师常青认为，除了避税外，银根收紧，一些企业缺钱，被迫套现也是减持量增加的原因。

  今年初以来，国税总局就多次放风要对大小非避税行为开刀。在今年２月的定向增发缴纳个人所得税之后，国税总局４月１５日下发有关文件，所得税的征收范围已涉及到个人投资上市公司的方方面面。

  限售股变花样提前套现

  刘军厂因参加过多家上市公司的大小非减持法律事务，有较多心得，他总结了大小非减持的多种不同手法。

  大宗交易减持法：这是目前使用最多的大小非减持方法。参与大宗交易的多数为解禁股，折扣多少看上市公司质地、股价走势而定。一般而言，卖方对ＳＴ股给予折扣较多，创业板折扣也可低至三四折。绩优股给买方的折扣就比较少。通常限售股不能办理大宗交易，无法过户，但如果持有者急切想卖，也可以私下交易，双方签订合同，卖方可先获得现金，待股权解禁后再依据合同转让给买方。这种情况下，买方的议价空间会比较大。离解禁期越远，折扣越多。这有点类似于平常所说的股权质押。这也是大小非减持的一种方式，并不一定要等到解禁才可以减持。解禁股通过大宗交易减持，按规定每年大股东减持量不能超过５％，如果大股东想突破这个限制，也可以采取上述方式提前变现。

  异地减持法：到偏远省份减持享受“返税”政策是很多大小非的选择。在这方面，原先默默无闻的西藏同信证券拉萨北京中路营业部、国盛证券鹰潭胜利西路营业部现在已经声名远扬。这两家证券部频频现身交易所大宗交易平台，交易股票众多，金额惊人，而且还都是以卖方营业部的身份出现。通过调查发现，这些省份为促进“招商引资”，给当地券商提供了专门针对大小非减持的优惠条件。比如一些地方承诺，在当地减持股份，除了能够得到返税的奖励外，如果同时还能在当地投资的，还将享受到更加优惠的条件。一位专门从事大小非减持中间人的投资者透露：一些地方政府的政策，可以向减持者返还地税应纳税额的８０％。他同时表示，在有些地方，如果套现者把上述资金用于置业投资，可以由以上百分比再乘以１１０％，作为投资奖励，“最多可以省下大概３４％的税”。

  重组、对倒隐蔽性高

  而有些因不看好公司前景而套现的大小非，则一般不大愿意市场知觉其离场，以免导致股价急跌，影响其利益。因此，这类大小非减持手法较为隐蔽。

  重组减持法：一些上市公司大股东通过资产重组，置换股权，完成了股权变现。晶源电子（００２０４９）是一个典型例子。该公司大股东在２００９年６月公告与同方股份重组方案，同方股份将向晶源电子第一大股东唐山晶源科技定向发行１６８８万股股份购买晶源科技持有的晶源电子２５％股份，同方股份将成为晶源电子新的第一大股东。重组过程中，晶源电子部分高管辞职，也借助股价飙升机会在二级市场大举减持。其中阎永江儿子减持１５％，另一位高管减持达到上限的２５％。深圳信和投资总经理关铁良评价说，晶源电子通过资产重组，降低股权地位、进而降低市场关注度，使得减持对市场的冲击大大减少。原大股东减持的路径非常隐秘，不是一般人能猜测出来。而重组题材带来的股价上升，也为大小非高价减持提供了便利。

  对倒减持法：一些大小非通过对倒，甩掉税负包袱，轻装上阵，等待更好的套现机会。东兴证券分析师王争认为，广发证券频繁的大宗交易就有这种嫌疑。广发证券是通过重组原“延边公路”，而于２０１１年２月１２日进入Ａ股市场，股东结构比较复杂，除机构外，个人股东众多。多数大小非持有的广发证券股权，自２０１１年２月１２日起即可自由流通。２月、３月、４月，广发证券大宗交易非常密集。统计显示，自２０１０年２月２３日以来，广发证券大宗交易共发生６６次，其中，有５６次卖出方所在营业部为“广发证券股份有限公司广州黄埔大道证券营业部”，而有２４宗的买方也来自这家营业部。王争认为，这很可能就是大小非们自家倒卖，在低价位完成从“无限售条件股”向“流通股”的转变。虽然也上缴了２０％个人所得税，但这些大小非可能在等待下一轮股价大涨时再从二级市场竞价卖出，有可能把２０％个人所得税赚回来。否则无法解释，为什么同一只股票大宗交易买卖双方这么频繁地出现在同一家证券部这一现象。

  南京证券分析师金少华认为，对股价杀伤力最大的还是大小非减持。 因此，股民炒股要高度重视大小非解禁期。在当前市况下，也许实现全流通一两年的股票安全性更好。当然，也不排除有些股票大小非解禁后股价不跌反涨。