金川公司上岗前准备:“人力财富”的概念 待看

       货币理论是研究货币在宏观经济运行中作用机制的理论。货币理论包括货币需求理论、货币供给理论及相应的货币政策。西方货币需求理论包括古典货币需求理论、凯恩斯货币需求理论、现代凯恩斯主义货币需求理论和现代货币主义的货币需求理论。本文只对弗里德曼的货币需求理论作一介绍并进行概略评价。

一、弗里德曼的货币需求理论

弗里德曼是现代货币主义的主要代表人物,1956年在他的论文《货币数量论:一种重新描述》中提出了纯货币需求理论。弗里德曼认为,“货币数量论首先是一种货币需求理论,而不是产出理论、货币收入理论或价格水平理论”。弗里德曼的货币需求理论是深受凯恩斯流动偏好分析方法的影响而重新表述的货币数量论。他认为货币数量论基本上仍然是有效的,他在接受了旧的货币数量论的基础上又进一步发展了它。弗里德曼对早期货币数量论的现金交易方程和现金余额方程做了对比分析,认为剑桥方程更为可取。因为剑桥方程强调了货币储存购买力的功能和作为资产的功能,是比较符合实际的。弗里德曼对凯恩斯关于公众货币需求动机及其影响因素的分析是比较推崇的,认为凯恩斯把货币作为一种资产的理论分析的意义重大。在此基础上他经过自己的分析提出了其货币需求理论。弗里德曼强调货币作为一种资产的功能,认为它是保持财富的一种方式。因此他认为实际货币的需求(M/P)基本上是由总财富和各种不同形式财富的报酬所决定的,具体说来,可分为以下三类因素:

  1、持久收入(总财富)

以各种形式持有的总财富相当于消费决策的预算限制,是货币需求的主要决定因素。在研究财富的衡量标准时,弗里德曼发展了持久收入的概念:即一个人预期未来所得到的收入的加权平均。弗里德曼认为“总”的收入流量是财富的收益,可以用收入这个流量反映其存量财富的具体数值,即:

Wealth=Y/r    (9)    (Y代表收入,r代表收益率)

但是,由于暂时性因素的影响,人们的现期收入不能正确地反映其财富数值,而持久收入却稳定地体现着所拥有的财富量,是它决定了人们的货币需求。

   2、各种财富的比例及其报酬率

财富之所以重要,不仅因为它是相关的预算制约因素,同时也因为人们可以通过各种形式保持财富,使其效用最大化。货币是财富的一种形式,人们对其财富组合的选择不同,自然影响着货币需求的数量。(a)由于人力财富比其它形式的财富更难于变现,所以人力财富在总财富中的比例越大,对货币的需求越大。非人力财富占总财富的比例是影响货币需求的重要因素,用W表示。(b)各种非人力财富的最佳比例的选择是以其已知的不同的预期收益率为根据的,各种非人力财富的预期收益率也就成为决定货币需求必须考虑的因素,它们包括预期的货币收益率(用Rm表示),预期的债券利率(用Rb表示),预期的股票报酬率(用Re表示)和固定资产升值率(即物价变动率)1/P×dp/dt。

   3、财富所有者的兴趣和偏好

人们对货币余额的需求在一定程度上反映了个人的嗜好和偏爱,个人持有货币所获得的效用,(用u表示)也影响着货币的需求。把上述三类因素综合在一起,就可得到弗里德曼的货币需求函数公式,也就是现代主义的货币需求函数公式(仍用Y表示持久收入):

M    P=f(Y,W;Rm·Rb·Re1P×dpdt;u) (10)

分析以上的货币需求函数,可以看出:

    (1)短期内持有货币给人们带来的效用(u)是较为稳定的,对货币需求的影响不大,可以作为常量处理。

    (2)财富的构成在一定时期内也是相对稳定的,非人力财富占总财富的比例变化不大,对货币需求的影响也就不大,因此,W也可以作为常量考虑。

    (3)各国的资料表明,物价只有在变化很大或延续时间很长时,才直接影响到货币需求。一般来说,这种情况很少发生。因此,弗里德曼需求函数中1/P×dp/dt也可视之为常量从函数中略去。

    (4)货币的预期收益率通常为零。存放货币增加收入Rm也可以不予考虑。债券的预期收益率Rb和股票的预期收益率Re直接受市场利率R的制约,这两项的作用可用利率R来代表。于是,弗里德曼的货币需求函数公式可以简化如下:

M   P=F(Y,R)      (11)

(11)式的货币需求函数也可以写成货币流通速度方程式的形式:

V=YM=YF(Y,R)      (12)或V=YM=V(Y,R)      (12a)

方程(11)和(12a)是弗里德曼(1959年)表述新货币数量论中货币需求概念的公式。从这两个公式中可以看出,居民的实际货币需求和货币流通速度都是利率和持久收入的稳定函数,这就是弗里德曼得出的经典结论。