金宇彬微博:如何看财务指标

转载

杂谈

如何看财务指标

利润总额——先看绝对数 　　

它能直接反映企业的“赚钱能力”，它和企业的“每股收益”同样重要，我要求我买入的企业年利润总额至少都要赚1个亿，若一家上市公司1年只赚几百万元，那这种公司是不值得我去投资的，还不如一个个体户赚得多呢。

比如武钢、宝钢每年都能赚上百亿元，招商银行也能每年赚数十亿元，这样的企业和那些“干吆喝不赚钱”的企业不是一个级别的。它们才是真正的好公司。　　

通过这个指标，我选的重仓股就是从利润总额绝对数量大的公司去选的。　　

每股净资产——不关心 　　我认为能够赚钱的净资产才是有效净资产，否则可以说就是无效资产。比如说有人对一些上海商业股净资产进行重新估值，理由是上海地价大涨了，重估后它的净资产应该大幅升值，问题是这种升值不能带来实际的效益，可以说是无意义的，最多也只是“纸上富贵”。　　

每股净资产高低不是我判断公司“好坏”的重要财务指标，我对它不关心。　　

净资产收益率——10%以下免谈 　　

净资产收益率高，说明企业盈利能力强。比如2003年我买入贵州茅台时，若除去贵州茅台账上的现金资产，其净资产收益率应该为80%以上，实际上就是投资100元，每年能赚80元。我对招商银行北京分行的调研也发现其净资产收益率也达53%。　　

这个指标能直接反映企业的效益，我选择的公司一般要求净资产收益率应该大于20%。净资产收益率小于10%的企业我是不会选择的。　　

产品毛利率——要高、稳定而且趋升 　　

此项指标能够反映企业产品的定价权。我选择的公司的产品毛利率要高、稳定而且趋升，若产品毛利率下降，那就要小心了——可能是行业竞争加剧，使得产品价格下降，如彩电行业，近10年来产品毛利率一直在逐年下降；而白酒行业产品毛利率却一直都比较稳定。　　我的标准是选择产品毛利率在20%的企业，而且毛利率要稳定，这样我就好给企业未来的收益“算账”，增加投资的“确定性”。　　

应收账款——回避 　　应收账款多，有两种情况。一种是可以收回的应收账款，比如G铸管，其应收账款都是各地的自来水公司的延期付款，这么多年都能够顺利收；比如云天化的应收账款也是由于和用户的货到付款形成的，都是能收回的。另一种情况就是产品销售不畅，这样就先贷后款，这就要小心了。　　

我会尽量回避应收账款多的企业。 　　

预收款——越多越好

预收款多，说明产品是供不应求，产品是“香饽饽”或者其销售政策为先款后货。预收款越多越好，如贵州茅台长期都有十几亿元的预收款，这个指标能反映企业产品的“硬朗度”。

贺宛男 《财经专业报道概论》

    随着我国证券市场制度建设日益规范，以及由机构投资者所主导的市场投资理念与行为日益理性，寻找绩优高成长上市公司正日益成为证券投资者能否最终胜出的关键。
    在这个过程中，作为上市公司股票价值分析基础的上市公司财务指标显得尤为重要。它能够帮助投资者在把握好股市大势的同时，发现市场中价值被低估的股票，从而在一定程度上回避市场风险并获得上市公司业绩上扬带来的长期收益。
    然而，财务报告中的三张会计报表有近百项栏目，加减乘除后又可计算出许多比率，作为一个普通投资人往往不可能做到项项精通。不过，通过十大财务指标，可以大致掌握上市公司的财务状况。
1.主营收入
    收入比利润更重要，有收入就说明企业的经营活动在持续。对“收入”应把握三条：一是不断增长，利润不可能年年增长，有时候亏损也是正常的，但收入最好年年有所增长，收入增长表明企业在不断拓展市场。二是收入“够大”，“够大”既是指绝对额较大，又是指同行业中名列前茅，只有收入“够大”，才能在市场竞争中处于优势地位，事实上，世界500强主要就是以收入为依据排名的。三是活跃，一家好的企业应有众多客户。上市公司年报要求披露前五名客户占全部主营收入的比例，如果前五名占的比重较高，例如50％甚至更多，说明客户较少，当然，不同行业的客户集中度不一，如以汽车板为主的钢铁企业，主要就是供应几家汽车厂，但过分集中，就有“吊死在一棵树上”之嫌；但过分分散也不是好事。
2.毛利和毛利率
    主营业务收入扣除主营业务成本后的主营业务利润也称毛利，毛利除以主营业务收入即为毛利率。不同的行业有不同的毛利率，毛利率较高的行业往往准入门槛较高，投资较大，如高科技、电力、高速公路、机场等；毛利率较低的行业准入门槛也较低，如一般的零售服务业。考察一个企业的毛利率既要在同行业中横向比，也要自己跟自己纵向比，如近几年毛利率是逐年走低还是逐年走高。我们所说的核心竞争力，在会计指标上主要表现为毛利率，在同行业中毛利率名列前茅并且呈上升趋势者，核心竞争力肯定比其他企业强。
3.长期投资和比例“玩”法
    企业对外投资以一年为限，短于一年的列作短期投资（如买卖二级市场股票、债券等），一年以上的列作长期投资。
    长期投资注意两个投资比例，即20％和51％。投资比例不到20％，会计记账采用成本法，超过20％采用权益法。所谓成本法，即当初投资成本是多少算多少，除非被投资企业有红利分进来，或者重新清产核资，权益大为升值或大为缩减；所谓权益法，则是根据实际的投资比例计算收益和损失。
    如果投资比例超过51％或者拥有实际控制权，就成了控股子公司，便可以合并报表，即按照投资比例将被投资企业的资产、利润，当然也包括负债和亏损（如有的话），一起合并并入母公司的财务报表。
    对母公司来说，若被投资企业效益不好，千方百计将投资比例控制在20％以下，反之，则尽量做到20％。如前几年证券业效益极好，一些上市公司投资证券公司，总要想方设法把投资比例做到20％；后来连年熊市，券商全行业亏损，则又纷纷缩减起投资比例来；去年起持有券商20％以上股权的，则又成了捧上了聚宝盆。同样，40％、51％，都各有各的玩法。
4.应收款和坏账准备
    应收账款、其他应收款、预付账款统称应收款。应收账款是企业经营中产生的，如货已交发货款未收回；其他应收款是企业垫支、借支给他人的款项，与经营无关，借贷人通常多为关联方，如果没有什么关系，谁也不会轻易把钱借给人家；预付账款是指企业预订的货物（资产）未到，提前交付出去的款项。这三项应收款即为企业的三项债权。
    控股股东及其关联方占用上市公司资金，通常就在这三项债权中得到反映，特别是其他应收款和预付账款。应收账款走高，则表明赊欠现象严重，企业在市场竞争中处于劣势。按规定，三项应收款均得按一定比例计提坏账准备，计提会计政策变更，巨额坏账准备计提及计提后转回，是企业调节利润和关联方赖账不还的最重要的手段之一。
5.负债和有息负债
    现代企业不可能没有负债，财务风险又往往出在高负债上，一般企业负债率（总负债/总资产）在70％以上，就得引起警惕。事实上，负债率超过70％的公司往往不能获准上市。
    负债中的有息负债（银行贷款、企业债券等）更值得关注，如果企业经营活动取得的现金净流入还不足以支付利息，而负债率又在70％以上，该企业很可能面临资金链断裂的灭顶之灾。
6.存货和跌价准备
    存货包括原材料、在产品、产成品（库存商品）、低值易耗品等。对制造业企业来说，产成品越高，说明库存积压越多，当然不是好现象。但是，对房地产企业来说，有时候存货特别是其中的土地储备，则是企业有后劲的标志：房地产企业的存货常常细分为已开发商品房、正在开发的商品房以及土地储备等，都要细细察看，还要特别留意购进和开工、竣工的时间。
    存货若低于市价必须计提跌价准备，也为利润操纵提供空间。
7.三项费用和营业利润
    毛利扣除三项费用（营业费用、管理费用、财务费用），即为营业利润，营业利润除以营业收入即为营业利润率。
    营业费用通常代表企业的经营水平，管理费用通常代表企业的管理水平，财务费用通常代表企业的理财能力，我们所说的经营管理，在会计报表上就表现为三项费用的控制能力。成本（如原材料价格、工人工资等）常常是刚性的，而费用通过科学的经营管理则是可控的。
    费用调节是利润包装最重要的手段之一，其中最值得关注的是管理费用，管理费用突然增大，其背后很可能会有财务异常。一般来说，费用支出总是越低越好，但也不尽然，如财务费用为负数就不是好现象。财务费用为负，说明这家企业钱很多，负债率极低，以致存款利息超过贷款利息，“费用”反过来成了“收益”。钱太多、负债太低，既表明企业找不到好的投资方向，未来缺乏成长性；也为关联方占用或抽逃资金提供了便利。
8.在建工程和利息资本化
    固定资产是已经形成的生产能力，在建工程则是正在建设的未来的生产能力，我们甚至可以说，在建工程代表未来，而买股票就是买未来。
    在建工程的利息资本化尤其值得关注。一般来说，一项在建工程，其资金来源既有股东投资，也有银行贷款，而贷款就得付利息。鉴于在建工程是资本投资，该项利息并非是为当年经营活动所支付的费用，利息就要作“资本化”处理。如某项在建工程总投资5亿元，其中股东投资2亿元，银行贷款3亿元，年息5％，即每年需支付1500万元（3亿元×5％）的利息，该工程三年建成，共支付利息4500万元，工程结算转入固定资产时，总投资便从原来的5亿元增至5.45亿元，即4500万元利息转成资本，被“资本化”了，而不是每年1500万元，从当年的财务费用中开支。
9.未分配利润和留存收益
    未分配利润即企业历年利润，股市中又叫“滚存利润”，会计学常称之为“留存收益”。
    “未分配利润是个框，什么都往里面装”，原因是会计政策允许追溯调整。例如一笔账龄三年、总额5000万元的应收款要不回来了，决定全额计提，但这5000万元不能全算作当年的损失，必须在近三年“分摊”，这样，前三年的利润数据都必须“追溯调整”，一年下调2000万，另两年各下调1500万，等等。历史数据变动，算在哪个科目呢？———“未分配利润”。同样，如果替别人担保的一笔贷款被追究连带责任，也计入“未分配利润”；相反，如果已经计提坏账的应收款又收回来了，这坏账“转回”还是计入“未分配利润”，只是“未分配利润”不是减少，而是忽然增加一块。
10.现金流量保障倍数
    看现金流量表，应掌握两个倍数：
    一是主营收入的现金保障倍数，其计算公式是：主营收入的现金保障倍数＝销售商品、提供劳务收到的现金/主营业务收入。
    二是净利润的现金保障倍数，其计算公式是：净利润的现金保障倍数＝经营活动产生的现金流量净额/净利润。
    这两个倍数一般应在0.7以上。第一个0.7表明，公司的主营业务收入有70％的现金保障；第二个0.7表明，公司的净利润有70％的现金保障。
    都说利润能包装，现金流量不能包装，其实也不尽然。一些企业只要在报表截止日，通过关联方打进一笔资金（计入应付款），现金流量表上的现金净流入就会变得很漂亮。所以，我们不但要识破利润包装，还要学会识破现金包装

怎么看财务指标

    1              净资产越高，投资价值越高。

2              现金流量应大于每股收益，才可以支付现金股利。为负值，有很大的风险。

3              经营净现金流量指标大，说明支付现金股利的能力强。

4              经营净现金比率，该指标大，表示还债能力强，反之相反。

5              现金比率指标过高，表示企业获利能力低。

6              负债比率，正常在30%--70%之间，过高过低都不好。

7              流动比率在2 ：1比较好，过高结构不合理，过低资金利用低。

8              股东权益大表示有资金，负债低，财务风险小，太小表示负债太重。

9              净资产收益率，是指公司盈利能力的指标。

1

顶