祁斌：中国人应该怎样抗通胀
百度：祁斌 盘古新闻：相关性,相关系数 程阳博文：相关性,相关系数
数据表明，1984年到2008年的24年期间，美国401k计划（个人养老金体系）实施以来，平均每个美国普通老百姓年底的401k账户余额与当年年底道琼斯指数收市点位的相关系数达到惊人的98％。在做这个回归分析的时候，我们希望看到这个相关系数是正的，而且估计这个相关系数应该超过50％，但没有想到的是，相关系数竟然达到98％。这意味着，美国的养老体系得以建成，几乎完全是依托于本国的资本市场发展。
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央行日前宣布将于18日起提高金融机构存款准备金率0.5个百分点，这是中国今年第五次上调存款准备金率，至此，中国大型商业银行存款准备金率升至21%的历史高位。通胀这只突然跳出来的“大老虎”，已经成为了中国人民心头最大的担忧。
过年过节走亲戚串门子的时候，接触到比日常经济工作圈子更广泛的人群，发现时下的中国，无论是大学的教授，还是退休的职员，或是普通的白领，心头最大的担忧，是改革开放30年好不容易攒了点钱，现在发现这钱越来越“毛”了。恐慌之下，皓首老者都排着队，颤颤巍巍地买房子。炒房、炒矿山、炒棉花、炒绿豆，成为我们时代的一个怪象。
于是，年后的央行货币政策，也只剩一个方向：不断上调存款准备金率。那么，中国百姓应该怎样抗通胀？这是一个非常严峻的话题，尽管在任何快速成长的经济体中，通胀几乎都不可避免地成为挥之不去的梦魇，但如若应对不力，对社会稳定和建设和谐社会宏伟目标的潜在威胁不可小觑。
从世界范围的经验来看，除了货币政策的调整外，股权性投资是抗通胀的重要手段之一。数据表明，1984年到2008年的24年期间，美国401k计划（个人养老金体系）实施以来，平均每个美国普通老百姓年底的401k账户余额与当年年底道琼斯指数收市点位的相关系数达到惊人的98％。
在做这个回归分析的时候，我们希望看到这个相关系数是正的，因为直觉告诉我们这两者应该是正相关，而且估计这个相关系数应该超过50％，但没有想到的是，相关系数竟然达到98％。这意味着，美国的养老体系得以建成，几乎完全是依托于本国的资本市场发展。美国老百姓过去30年间抗通胀的最重要手段之一，就是参与本国的资本市场。与此对应，美国资本市场之所以在过去30年中实现了非凡的成长，也是依托于养老体系源源不断的长期稳定资金的支持。两者互为因果，实现了良性的互动。
我记得多年前在纽约时，到华尔街工作的第一天，先要填写一大堆表格，随后每个月工资的15%就通过养老金体系不知不觉地进到市场。这套体系有两个特点，一是如果你放到个人养老账户1000美元，你所在的公司往往也会匹配一定的数额直至1000美元，如果你放2000美元，你的公司也会同比例增加；二是一整套税收优惠的制度安排，特别是延迟纳税的政策，鼓励这笔钱和它的投资回报，在一个人59岁退休之后取出，而如果此前你要取出的话，你不仅享受不到税收优惠，还需要交数量不菲的罚款。在这两个政策的激励下，成千上万的美国普通老百姓，通过社会保障和养老体系，成为了资本市场坚定的长期投资者。30年来，美国的资本市场在这些长期资金的支撑下成长起来，也给这些老百姓以丰厚的回报。因此，一国的资本市场和该国的养老体系及社会保障体系的关系应该是良性互动的，也是最为紧密的。
不幸的是，我们现在工作在养老体系和社保体系中的大部分同志，每天工作的主要任务是“拆东墙、补西墙”。一位在地方工作的前同事告诉我，他们省里的养老金，“第一不许投资股市”。
建立起养老金和资本市场的良性互动关系是个长期的系统性工程。8年前，我在基金部工作的时候，曾经接待过一位相关部委的副处长，他来探讨养老体系建设与资本市场发展的关系。我们相谈甚欢，告别时他说回去一定向他的领导汇报后再共同推动。8年后的今天，还没有听到回音。
今天，在中国社会面临通胀这一巨大焦虑的时代，加之所谓老龄化社会的渐行渐近，这一命题显得尤为紧迫。与此同时，从资本市场自身的发展来看，随着发行体制渐进式市场化改革的成功和越来越多企业上市意识的唤醒，缺乏长期资金支持的资本市场的可持续发展动力也面临着严峻的挑战。怎样充分发挥社会主义市场经济的优势，从各级政府和金融机构的两个方面，共同推动资本市场与养老体系及社会保障体系的结合，成为一个迫在眉睫的课题。
来源： 环球时报 2011年05月16日 14:20:21
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