九乡新闻网都江堰和青城山门票:多头被迫平仓 后期仍有新低
来源：百度文库 编辑：九乡新闻网 时间：2024/04/29 12:59:42
（1）6月20日银行上缴本次“提准”的准备金；
（2）6月份是银行日均存贷比考核开始实施的月份；
（3）6月末银行等金融机构将迎接半年度考核；
（4）6月份是财政存款上缴最集中的月份；
（5）银行为备战银监会拟实行的核心资本金充足率新规已展开新一轮的再融资。
此外，实体领域的流动性窘迫已经明显影响到股市供需，“实体向股市提钱”的现象日益明显，5月份公告减持股数环比上升108%，其中国有股东减持占比达到55%，减持规模已经超过非国有股股东。在“土地财政”难以为继，保障房建设任务、地方基建投入、地方融资平台还贷等资金需求压力下，国有股减持压力已经不可小视。
目前A股“三碗面”组合是：政策面“紧缩近尾声，松动暂无望”、基本面“通胀即将见顶，经济正在滑落”、市场面“估值水平已到底，盈利调降未消化”。而外围形势更加复杂，进入6月份，A股与外围市场联系再度紧密起来，原因在于本次经济疲软是全球性的。最新公布的5月份美国核心CPI环比上涨0.3%，环比涨幅创过去五年来的新高，欧美经济也已出现疑似滞胀现象，PMI、就业率等更显示欧美经济的复苏已有“阻断”迹象。与此同时，欧美政府的债务危机时常“隐隐作痛”，加大了全球资本市场投资者的忧虑。
目前，投资者大多把新的希望寄托在美国QE3上，但我们认为QE3已只是一种幻觉。原因在于，量化刺激对经济、对资本市场是一种“上瘾容易，戒掉难”的毒药，已经不可再持续。况且，明年是美国大选年，奥巴马政府再推QE3会面临共和党政治上的制衡。更主要的是，此一时彼一时，即使美国再推QE3，全球资本与资产市场的反应可能会不再上涨，而是更显著的下跌。因为，美国再推QE3只会证明其经济非常糟糕，还会对全球通胀火上浇油，目前全球投资者最厌恶的是通胀，这截然不同于两年之前只关心经济复苏。
自此，已经可以这样认为，全球经济已经步入对前两年复苏的调整期，也是进入了对前两年过度刺激的消化期，欧美股市、CRB指数、BDI指数等是事关经济和反映经济的一系列价格指标可能已经形成一个中级周期的重要头部。目前我们需要认识的是，我国的政策取向已经从经济发展转向社会发展，对经济增速回落的容忍度已经显著提高，对通胀、房价、信贷的容忍度已经大幅降低，处于转型期的经济增速温和回落正是吐故纳新“调结构”所需要的。
因此，在前次刺激造成的产能过剩、流动性过剩、地方融资平台债务、高通胀等的一系列后遗症尚未得到消除形势下，我国很难再进行新的经济刺激，下半年的政策可以不继续紧缩，但也不会明显放松。这个大背景决定着已经提前于外围市场调整的、也已经到达历史估值底部的A股行情会有反弹机会，但还难以否极泰来形成新的系统性行情。
而行情形成波段性反弹的更好时机应该产生在6月份CPI公布后市场形成通胀见顶和调控趋松认识、上半年公司盈利定局后盈利预期调降的结构性风险得到消化、度过6月底的市场流动性干枯期的压力期的7月份，从而正好构成“5穷、6绝，7反弹”的新机会。