在本周二“意外”上调存款准备金率后，周四央行又给市场一个“意外”：把三月央行票据的发行利率上调了8.2个基点。这一举动被市场普遍理解为加息前的预兆。

　　昨天，央行在公开市场以10亿元地量发行三月央行票据，结果发行利率由2.9168%上升至2.9985%，上涨了近8.2个基点。此前，三月央票发行利率曾在2.9168%这一平台连续保持十周不变，这个利率恰好是央行于4月份加息后所形成的。

　　市场很快将周四公开市场操作结果与加息联系在一起。一位银行间交易员表示，此次三月央票地量发行，以往地量发行意味着央行欲保持利率稳定。因此，三月央票利率的陡然升高，很容易使市场联想到央行下一步可能要加息。

　　从当天的市场表现来看，受近期流动性收紧的冲击，债券收益率早已大幅度上升，完全能覆盖一次加息带来的影响。因此，当天现券市场的反应并不激烈，只是机构的交易行为仍然谨慎。

　　央票发行利率上升是否意味着基准利率必然提升？

　　在公开市场操作的历史上，也曾多次出现过央行主动提高央票发行利率而并未加息的情况。其背景多数在于，央票一、二级市场利率大幅度倒挂，致使央票失去吸引力，公开市场回笼功能边缘化。比如去年5月至6月间，以及今年3月间，央行曾多次上调央票发行利率，并成功扩大央票发行量。(焦点关注>>>CPI公布后存准率立提 央行货币政策指向哪里)

　　而眼下，央票又面临严重的一、二级市场倒挂局面。在发行利率调升后，昨天三月央票一、二级倒挂幅度仍高达近100个基点；一年央票则约为35基点左右。从这个角度来看，央行如果有意通过公开市场加大回笼力度，的确有必要提高发行利率水平。但是，机构分析，如果要使一年央票更具吸引力，则其利率应上升至3.4%至3.5%，如此将超出目前一年定存利率水平15至25个基点。

　　不可否认的是，种种信息显示当前紧缩措施并未放松，而是存有持续加码的可能。本周二，未等资金利率回落，央行便“迫不及待”提准；最新公布的5月经济数据显示，目前通胀压力居高不下，未来很可能进一步上升。在《中国金融稳定报告2011》中，央行又再度重申，要把稳定价格总水平放在更加突出的位置。那么，除了数量化手段外，央行会否再度使用价格手段？对投资者来说，这个周末又要“忐忑”一回。

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　　加息预期再度升温 沪指破底近在眼前

　　捆起手来让人捉住，这叫什么？叫束手就擒。昨日上证综指多方就毫无还手之力，束手就擒，连一点象征性反抗都看不到。在强烈的加息预期下，上证综指最终大跌41.15点，收于2664.28点，跌幅1.52%。目前，其距年内低点2661.45点仅一步之遥。分析人士指出，由于机构对周末央行或宣布加息的恐惧加重，大盘今日极可能创出年内新低。反弹只能是加息之后的期待了。

　　亚太股市全线收低

　　昨日，印度央行宣布加息25个基点，上调回购利率25个基点至7.50%，同时上调逆回购利率25个基点至6.50%。此次加息，是印度近16个月来第10次加息。加息的主因是该国5月通货膨胀率达9.06%，涨幅大超市场预期。

　　受印度宣布加息的消息影响，昨日恒生指数大幅低开近300点，最终大跌390.66点，以21953.11点报收，跌幅高达1.75%，创出2010年9月以来的新低。除中国香港股市外，亚太主要股市也全线下挫，其中，日经指数大跌1.7%、中国台北加权指数跌幅2%。另外，韩国综指跌幅1.91%，澳交所普通股指数也下跌1.91%。

　　分析人士指出，印度加息使我国A股市场对央行加息预期进一步提升。本周上调存准率的宣布时点出人意料，那么也不排除本周末就宣布加息的可能。昨日，央行在公开市场发行了10亿元3月期央票，发行利率跳升8.17个基点，达到2.9985%，这也对市场发出了明显信号。

　　期指空头未现减仓

　　昨日沪深股市大幅跳空低开，大盘直接站在2700点下方展开低位震荡走势。两市各板块几乎全线飘绿，九成个股下跌。最终，上证综指大跌41.15点，以2664.28点报收，逼近1月25日创下的年内低点2661.45点。上证综指从1月25日2661.45点的低点到4月18日3067.46的高点，间隔51个交易日；从4月18日的高点到昨日跳空下跌，间隔40个交易日。有市场人士认为，牛市特征是急跌慢涨，熊市则是急涨慢跌，而本轮调整虽暂不能以熊市看待，但已下跌了较长时间，投资者不可轻视。

　　值得注意的是，在股指期货市场上，各合约虽在不断下跌，空头却未见收手。主力合约IF1106最后交易日前加速移仓，但仍剩10634手，高于以往交割日的头寸，预计交割日带来的波动会略大于以往；从IF1107合约昨日表现看，收盘报2928点，下跌35.6点，略跌破前期2929点低点。同时，在IF1107合约指数创出新低的情况下，持仓量却增加7365手，空头也未现减仓动作，其后多空双方争夺将异常激烈，股指震荡幅度或进一步加大。

　　分析师：破位下跌或难免

　　经过昨日大跌之后，上证综指下行趋势明显，年内低点2661.45点即将面临考验。此时，投资者十分关心后市会不会再创新低，继续向下空间有多大？

　　湘财证券分析师祁大鹏认为，从大盘技术形态看，昨日的一根中阴线破坏了大盘近两周来构筑的阶段性底部形态。就后市而言，大盘很有可能继续向下探底。国泰君安中期策略报告更表示，2011年下半年股市会在一片悲观中确认底部。