当前A股估值相当于2300点 市场渴望政策底

　　编者按：《证券日报》市场研究中心和WIND数据统计显示，截至昨日收盘，A股最新动态市盈率（整体法）仅为16.39倍，已相当接近2010年7月2日2319.74点时的估值水平16.34倍；沪深两市昨日的最新市净率（整体法）仅为2.44倍，也很接近2319.74点的2.42倍。A股市场的估值底部基本可以确认，而近期2661.45点的市场底部支撑也相当有效。随着昨日央行再次上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，短期加息的可能性不大，因此，目前在估值底和市场底已兑现的背景下，政策底何时能够探明，就成为影响未来A股市场的最重要因素。

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　　672家公司市盈率低于去年底部 市场整体估值底探明

　　昨日，国家统计局公布的5月经济数据显示，5月份CPI同比上涨5.5%，5月份CPI环比上涨0.1%；PPI同比上涨6.8%，涨幅与4月份持平。虽然数据不容乐观，但基本上没有超出市场预期。受此影响，上证指数低开高走，收报2730.04点，上涨1.10%。收盘之后，央行宣布从2011年6月20日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。所谓利空出尽是利好，即使目前加息靴子仍未落地，但从估值和技术上看，不仅整体估值水平都与前期底部相差无几，而且技术上年初2661.45点的支撑仍然相当有效，因此，A股市场基本已接近底部区域。

　　近4成A股市盈率估值

　　低于去年底部

　　统计显示，以昨日收盘价计算的A股整体市盈率仅为16.39倍，接近2010年7月2日2319.74点时的16.34倍。剔除2010年7月2日以后上市的不可比公司，两市仍有672家公司的最新动态市盈率低于去年底部时的水平，占可比公司的36.01%。

　　这些市盈率估值水平低于去年底部的672家公司中，有144家公司的最新动态市盈率低于20倍，占比21.43%。其中，有深信泰丰(000034,股吧)（5.14倍，低17.34）、南海发展(600323,股吧)（6.41倍，低25.23）、中弘地产(000979,股吧)（6.71倍，低39.79）、阳光城（6.82倍，低8.73）、兴业银行(601166,股吧)（7.37倍，低1.33）、交通银行（7.52倍，低1.46）、雅戈尔(600177,股吧)（7.58倍，低1.79）、中国银行（7.85倍，低1.55）、民生银行(600016,股吧)（7.95倍，低2.00）、深发展(000001,股吧)A（8.09倍，低2.51）、中信银行（8.15倍，低3.82）、建设银行（8.36倍，低0.82）、现代投资(000900,股吧)（8.64倍，低1.39）、北京银行（8.66倍，低2.96）、工商银行（8.76倍，低0.48）、浦发银行(600000,股吧)（8.76倍，低1.36）和深长城（8.94倍，低6.40）等17家公司的最新动态市盈率都在10倍以内，且低于去年7月2日时的水平。

　　比较典型的是南海发展。其最新收报13.56元，上涨1.35%，4月19日以来累计下跌16.76%，最新市盈率为6.41倍，比去年7月2日的估值水平31.65倍低25.23倍，最新市净率为2.36倍，比去年7月2日的3.32倍低0.96倍。其于6月9日公告称中，2011年5月10日，公司2010年度股东大会审议并通过了关于发行公司债券的相关议案。2011年6月8日，中国证券监督管理委员会发行审核委员会审核了公司本次发行公司债券的申请。根据审核结果，公司本次发行公司债券申请获得通过。

　　657家公司市净率估值

　　低于去年底部

　　数据显示，以昨日收盘价计算的A整体市净率仅为2.44倍，接近2010年7月2日2319.74点时的2.42倍。剔除2010年7月2日以后上市的不可比公司，两市仍有657家公司的最新市净率低于去年底部时的水平。

　　这些市净率估值水平低于去年底部的657家公司中，有120家公司的最新市净率低于2倍，占比18.26%。其中，有鞍钢股份（0.92倍，低0.04）、华北高速(000916,股吧)（1.10倍，低0.11）、武钢股份(600005,股吧)（1.16倍，低0.08）、中原高速(600020,股吧)（1.17倍，低0.10）、赣粤高速(600269,股吧)（1.21倍，低0.32）、中国铁建（1.25倍，低0.41）、金融街（1.25倍，低0.09）、中国中铁（1.26倍，低0.16）、深天健（1.26倍，低0.02）、山鹰纸业(600567,股吧)（1.27倍，低0.06）和*ST兰光（1.29倍，低1.17）等12只个股的最新市净率都在1.3倍以内，且低于去年7月2日时的水平。

　　比较典型的是鞍钢股份。其最新收报6.9元，上涨1.32%，4月19日以来累计下跌17.76%，最新动态市盈率为51.89倍，远远高于去年7月2日的估值水平10.41倍，最新市净率为0.92倍，比去年7月2日的0.96倍低0.04倍。公司此前公告，股东大会同意关于公司发行H股一般性授权议案。授予董事会及/或董事会转授权的由董事组成的董事会小组无条件一般性授权，以配发、发行A股及/或H股，总面值不得超过于本议案获通过之日时公司已发行的A股及/或H股各自总面值的20%。

　　567家公司

　　预计中期业绩增长

　　目前两市估值水平较低的原因，一方面与4月19日以来股价的持续下调有关，另一方面也与上市公司业绩向好有关。统计显示，截至昨日，沪深两市有768家公司公布了2011年中期业绩预告，其中，有567家公司都预计2011年中期业绩同比将有所增长，占比73.83%。其中，有114家公司预计2011年中期业绩将同比倍增以上，占比14.84%。

　　而恒逸石化(000703,股吧)（88702.8416%）、青海明胶(000606,股吧)（14478.41%）、冠福家用(002102,股吧)（7000%）、美欣达（5600%）、天伦置业(000711,股吧)（4079.54%）、西安旅游(000610,股吧)（3050.6%）、浪潮信息(000977,股吧)（2519.5824%）、民生投资(000416,股吧)（2513.0526%）、S*ST光明（2424.38%）、精功科技(002006,股吧)（1954%）、ST张家界（1244%）、上风高科(000967,股吧)（1216.37%）和中环股份(002129,股吧)（1150%）等13家公司都预计中期业绩将增长10倍以上，增幅较大。

　　比较典型的是恒逸石化。其最新收报47.14元，下跌2.32%，4月19日以来累计下跌9.61%，最新市净率为6.15倍，比去年7月2日的10.96倍低4.81倍。公司于2011年6月11日公告，预计2011年1-6月净利润11.24亿元-12.36亿元（上年同期-139万元，此为*ST光华2010年半年报数据。恒逸石化2010年上半年净利润为5.62亿元），业绩增长的主要原因一是行业景气持续，主要产品PTA和聚酯涤纶的平均售价及销售毛利率较去年同期有所增长；二是公司的产品结构调整，高附加值的涤纶长丝及短纤产品的产销占比有所增加。

　　7行业市盈率估值

　　低于去年底部

　　统计显示，昨日，有交通运输（14.25倍、低6.59）、信息服务（45.36倍、低4.9）、纺织服装（26.96倍、低1.97）、金融服务（9.65倍、低1.63）、公用事业（25.07倍、低0.27）、采掘（15.22倍、低0.18）和房地产（18.68倍、低0.12）6个申万一级行业的最新整体估值水平低于去年7月2日市场底部时的整体估值水平。

　　而金融服务（1.71倍，低0.37）、交通运输（1.98倍，低0.26）、信息服务（3.2倍，低0.11）和公用事业（2.3倍，低0.02）四个申万一级行业的最新市净率估值水平低于去年7月2日市场底部时的整体估值水平。

　　市场期待政策底

　　如上所述，A股市场的估值底部目前基本可以确定，而技术层面的支撑位也仍然相当有效。这种情形下，政策面的上动作就显示尤为重要。

　　昨日公布的5月经济数据显示，5月份CPI同比上涨5.5%，5月份CPI环比上涨0.1%。其中，城市上涨5.3%，农村上涨6.0%；食品价格上涨11.7%，非食品价格上涨2.9%；消费品价格上涨6.2%，服务项目价格上涨3.9%。

　　PPI同比上涨6.8%，涨幅与4月份持平，分类别看，生产资料出厂价格上涨7.5%，其中采掘工业上涨17.1%，原料工业上涨9.9%，加工工业上涨5.4%；生活资料出厂价格上涨4.6%，其中食品类上涨8.3%，衣着类上涨4.4%，一般日用品类上涨4.4%，耐用消费品类下降0.5%。5月份，工业生产者出厂价格环比上涨0.3%。1-5月份，工业生产者出厂价格同比上涨7.0%。

　　这些数据无不表明目前市场面临的通胀压力仍然很大，因此，央行昨日宣布，决定从2011年6月20日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是央行今年来第六次上调准备金率，也是金融危机以来第十二次上调。本次上调后，大型金融机构存款准备金率将达21.5%，再创新高。

　　但可供选择的货币政策远不止此，从央行的一贯手法上看，加息成为与存款准备金率相互配合的货币政策之一。由于刚调完存款准备金率，因此短期内应不存在加息的敏感窗口。可是，作为重要的利空消息，加息靴子的迟迟不肯落地，也就使市场的利空情绪不能得以彻底宣泄，因此，目前A股市场的政策底部仍需翘首以待。

　　交通运输

　　估值低于去年底部水平

　　《证券日报》市场研究中心和WIND数据，交通运输行业动态市盈率为14.25倍，而去年7月2日的2319点动态市盈率为20.84倍，两者相差-6.59倍，说明该行业的动态市盈率已到基本回归历史底部位置。

　　具体来看，交通运输共有80只个股，目前动态市盈率低于去年7月2日2319点的个股有46只，已有25只个股动态市盈率回归20倍以下。其中，现代投资（8.64倍）、赣粤高速（9.36倍）、海南航空(600221,股吧)（9.65倍）、中国国航（9.99倍）、东方航空（10.21倍）、皖通高速(600012,股吧)（10.76倍）、大秦铁路(601006,股吧)（10.87倍）、楚天高速(600035,股吧)（11.31倍）、山东高速(600350,股吧)（11.50倍）、宁沪高速(600377,股吧)（11.52倍）、南方航空（12.97倍）、深圳机场(000089,股吧)（13.36倍）和深高速(600548,股吧)（13.43倍）等13只个股的动态市盈率回归15倍以下。

　　比较典型的是现代投资，目前该股动态市盈率仅8.64倍，去年7月2日的动态市盈率为10.03倍，两者相差-1.39倍，4月19日以来股价下跌20.71%，最新股价为17.3元，而最新市净率为1.52倍，比2010年7月2日的1.71倍下降0.19倍，这就意味着现代投资的股价基本回归历史底部水平。今年一季度实现净利润1.92亿元，同比增长3.37%，实现每股收益为0.48元，公司经营活动产生的现金流量净额同比增长44%的主要原因系本期实际收到的车辆通行费收入比上年同期增加以及经营性支付减少所致。公司表示，6月2日公告称，公司参股公司方正证券函告，方正证券首次发行已获证监会发审委审核通过，其将在证监会正式批复的6个月内，完成首次发行并在上交所上市。公司持有方正证券1001.28万股，占其发行前总股本的0.218%。这也将给公司带来利润增长点。

　　从市净率角度来看，目前市净率低于去年7月2日2319点的个股有46只，已有23只个股市净率回归2倍以下。其中，华北高速（1.10倍）、中原高速（1.17倍）、赣粤高速（1.21倍）、福建高速(600033,股吧)（1.31倍）、天津港(600717,股吧)（1.32倍）、粤高速A（1.34倍）、白云机场(600004,股吧)（1.36倍）、招商轮船(601872,股吧)（1.37倍）、中海集运（1.44倍）、楚天高速（1.46倍）、山东高速（1.47倍）和营口港(600317,股吧)（1.49倍）等12只个股的最新市净率回归1.5倍以下。

　　比较典型的是赣粤高速，目前该股动态市盈率仅9.36倍，去年7月2日的动态市盈率为9.47倍，两者相差-0.12倍，4月19日以来股价下跌13.00%，最新股价为5.02元，而最新市净率为1.21倍，比2010年7月2日的1.53倍下降0.32倍，这就意味着赣粤高速的股价也已基本回归。从基本面来看，2011年1-3月公司实现净利润4578.85万元，同比减少30.64%。公司表示一季度净利润同比减少的主要原因系公司通行费收入减少所致。

　　值得注意的是，该行业有30只个股动态市盈率和市净率同时低于2010年7月2日的2319点时水平。其中，现代投资、赣粤高速、皖通高速、楚天高速、山东高速、宁沪高速、深圳机场、白云机场、上港集团(600018,股吧)、东莞控股(000828,股吧)、天津港和中国远洋等12只个股的动态市盈率低于20倍且最新市盈率也低于1.5倍。

　　信息服务

　　逾四成估值低于去年底部水平

　　《证券日报》市场研究中心和WIND数据，信息服务行业动态市盈率为45.36倍，而去年7月2日的2319点动态市盈率为50.26倍，两者相差-4.9倍，说明该行业的动态市盈率也回归历史底部的水平。

　　具体来看，信息服务共有108只个股，目前动态市盈率低于去年7月2日2319点的个股有58只，已有31只个股动态市盈率回归40倍以下。其中，ST新太（15.50倍）、电广传媒(000917,股吧)（16.16倍）、时代出版(600551,股吧)（23.12倍）、航天信息(600271,股吧)（24.18倍）、北巴传媒(600386,股吧)（24.73倍）、宝信软件(600845,股吧)（25.62倍）、博瑞传播(600880,股吧)（27.06倍）、东软集团(600718,股吧)（28.44倍）、数码视讯(300079,股吧)（28.90倍）和远光软件(002063,股吧)（29.63倍）等10只个股的动态市盈率回归30倍以下。

　　比较典型的是ST新太，目前该股动态市盈率仅15.50倍，去年7月2日的动态市盈率为108.12倍，两者相差-92.62倍，4月19日以来股价下跌18.65%，最新股价为12.13元，而最新市净率为13.34倍，比2010年7月2日的112.54倍下降99.20倍。从基本面来看，一季度营业收入同比增长，主要系公司业务收入大幅增长，其中，母公司的软件与服务业务收入比去年同期增长约1869万，子公司广州高新供应链管理服务公司的进出口供应链服务业务比去年同期增长约1146万，特别是子公司广州新太技术公司的云计算产品集成业务收入比去年同期增长约4000万，预计2011年上半年净利润同比增长50%以上，上年同期净利润为596.11万元。

　　从市净率角度来看，目前市净率低于去年7月2日2319点的个股有54只，已有17只个股市净率回归3倍以下，这些个股分别为歌华有线(600037,股吧)（2.12倍）、中青宝(300052,股吧)（2.12倍）、天源迪科(300047,股吧)（2.13倍）、数码视讯（2.21倍）、数字政通(300075,股吧)（2.22倍）、联信永益(002373,股吧)（2.24倍）、时代出版（2.27倍）、网宿科技(300017,股吧)（2.72倍）、同花顺(300033,股吧)（2.79倍）、省广股份(002400,股吧)（2.81倍）、北巴传媒（2.81倍）、科远股份(002380,股吧)（2.89倍）、银之杰(300085,股吧)（2.89倍）、赛为智能(300044,股吧)（2.96倍）、键桥通讯(002316,股吧)（2.97倍）和华平股份(300074,股吧)（2.99倍）。

　　值得注意的是，该行业有45只个股动态市盈率和市净率同时低于2010年7月2日的2319点时水平，占该行业股票数量的41.67%。其中，歌华有线、天源迪科、数码视讯、数字政通、时代出版、同花顺、省广股份、北巴传媒等8只个股的动态市盈率低于30倍且最新市盈率也低于3倍。

　　在动态市盈率和市净率同时低于2010年7月2日的2319点时水平45只个股中，共有18只个股披露了今年中期业绩预告，16只预喜、2只预忧。其中，天威视讯(002238,股吧)和ST新太等两只个股今年中期业绩预增，东华软件(002065,股吧)、三泰电子(002312,股吧)、拓维信息(002261,股吧)、科远股份、省广股份、键桥通讯、交技发展(002401,股吧)、威创股份(002308,股吧)、久其软件(002279,股吧)、皖通科技(002331,股吧)、达实智能(002421,股吧)和焦点科技(002315,股吧)等12只今年中期业绩略增。

　　(袁辉 任小雨)