迪迦奥特曼最后感动:新闻眼——2000/07/11，搜狐上市　门户网站最后的晚餐

搜狐上市　门户网站最后的晚餐

　　网络时代的注意力注定是为下一位主角保留的。就在人们的眼球尚未从几天前网易“流血上市”的新闻上移开的时候，国内另一家门户类网站搜狐的全球路演也已接近尾声，即将于下周在美国纳斯达克（NASDAQ）正式挂牌上市。有消息称，搜狐上市的时间已定在7月12日，其在NASDAQ的股票交易代码为“SOHU”。

　　■7300万美元：

　　纳斯达克会买账吗？

　　从今年2月搜狐正式向美国证监会提交上市申请算起，搜狐要在纳斯达克挂牌的消息已经流传了很久。这当中，固然也有张朝阳声称的NASDAQ股价暴跌的原因，但在旁观者看来，更多的原因可能还是遇到了政策上的障碍———按照国家信息产业部和证监会的规定，网络公司要在海外上市，必须首先剥离其国内的ICP（互联网内容服务商）业务。因此，搜狐和当时的新浪、网易一样，都有一个剥离业务的过程。

　　6月28日，搜狐公司发布的消息称，该公司计划在NASDAQ发行460万股股票，交易代码为“SOHU”，主承销商为瑞士信贷第一波士顿，发行价暂定在16美元至19美元之间，比原先公布的发行价高出3美元。在提交给美国证监会的招股说明书中，搜狐公司把此次筹资目标修改为7300万美元，这个数字比早先的6100万美元高出将近20％。按照招股说明书上提供的数字，张朝阳手中约持有搜狐344万余股股票，换句话说，搜狐上市之日张朝阳的个人身价将达到6000万美元或更高。

　　需要说明的是，以上都是在阻力为零的状态下得出的帐面数字，如果搜狐重蹈网易“流血上市”的覆辙，张朝阳和搜狐公司的身价将不可避免地缩水。在所有的问题当中，钱并不是第一位的，问题只在于：在目前被称为“恐惧压倒了贪婪”的美国投资者眼里，掏出7300万美元来为一个累计净亏损500多万美元，而且“在可以预见的未来将持续亏损（搜狐招股说明书语）”的搜狐买单，到底是值还是不值？

　　■明星老板张朝阳：

　　我希望成为中国首富

　　和国内其他网络公司CEO们相比，张朝阳对“注意力经济”这个名词的含义吃得很透，也因此成了媒体和公众注意力的中心，有的媒体甚至把这一现象称为“注意张朝阳经济”。1998年10月，美国《时代》周刊在评选全球50位数字英雄时，特意把张朝阳列入其中，而从当年2月推出搜狐到10月入选全球50位数字英雄，其间只有短短的7个月时间。

　　1999年6月，张朝阳在广州的一次讲话中称，“我希望有朝一日成为中国首富”。然而耐人寻味的是，仅仅几个月之后，也就是今年年初，张朝阳一度又推翻了自己的说法，宣称“对于能不能成为中国首富，我不感兴趣，我看中的是自我实现和创造参与过程”。

　　事实上，张朝阳离中国首富的梦想可能不是更近了而是更远了：王志东的身价目前大概1亿美元，丁磊的身价超过2亿美元，而此次搜狐上市后，按照乐观的估计，张朝阳的身价大约也只在6000万美元上下，缺口还很大。

　　对于搜狐在NASDAQ上市后的结果，有人认为应该比网易强，理由是丁磊在美国缺乏知名度，而张朝阳的留学生背景无疑将有助于说服投资者敞开胸怀，迎接搜狐。这个说法其实是大可怀疑的，因为这类分析是建立在1998年的“注意张朝阳经济”基础上的。翻开今年2月28日的一期《时代》杂志，人们就会发现美国人对搜狐、新浪和网易的评价到底如何。在这期《时代》杂志上，美国人对新浪的评价是中国“最大的门户网站，新闻是其强项”，对网易的评语是“由免费邮箱提供者转型的门户类网站”，而搜狐得到的评语是“由于管理问题，已失去原先的竞争优势”。

　　应该说，《时代》杂志对新浪和网易的评语目前已基本在NASDAQ应验。《时代》的评语未必专业，但很可能代表着一般美国人对中国门户类网站的印象。而再过几天，我们就能看到资本市场对搜狐作出的结论。

　　■招股说明书：

　　告诉你一个真实的搜狐

　　1999年初，张朝阳拿出来的数字曾让国内媒体的记者们欣喜了一阵，当时的说法是：“搜狐1998年的总收入达到100万美元，80万美元是网络广告收入，20万美元是网页制作等相关收入”。岂料一年过后，人们从搜狐在美国公布的招股说明书上却惊讶地发现：1997年搜狐的收入为7．8万美元，而1998年的收入为47．2万美元。很显然，张朝阳和搜狐的故事，在中国和美国各有一个版本。在故事的两个版本之间，人们宁愿相信后者，因为上市公司在美国属于“阳光下”的公司，对股民撒谎是要负法律责任的，留美归国学生张朝阳不可能不清楚这一点。

　　在招股说明书中，搜狐非常诚恳地告诉美国人：“搜狐的收入主要依靠网络广告”。1998年，搜狐的网络广告收入约占总收入的75％，而1999年上升到93％。“1999年，搜狐的两个广告客户，英特尔公司和诺基亚公司的广告各占了我们广告收入的10％，5个最大的广告客户占广告收入的43％”。

　　事实上，搜狐公司从创立开始到去年年底，累计亏损额已超过500万美元，而且“目前尚无赢利能力”，“将会在2000年及以后的财政周期内继续遇到净亏损的问题”。话说到这里还不够，搜狐在招股说明书的末尾部分对自己的前景做了悲观的预计：“在未来，即使搜狐确实有一些赢利，也不能保持赢利状态，或者扩大赢利规模”。

　　其实，赚不赚钱可能倒不是目前最要紧的。在这一点上，人们宁愿把它看成是“成长的烦恼”，更何况搜狐的烦恼也是几乎所有网站的烦恼。但这并不意味着，互联网经济就可以因此变成“撒谎经济”。

　　■漫长的静默期：

　　羞答答的玫瑰静悄悄地开？

　　进入2000年，张朝阳和搜狐公司似乎提前进入了上市前的静默期。

　　面对记者的提问，张朝阳的态度依然友善，但却不再像以前那样健谈。人们发现，张朝阳开始变得特别谨慎，即使是连外界早已一清二楚的招股书细节，他也宁愿让别人自己上网去看，而不肯给予证实。

　　在很多关键性的问题上，张本人往往都倾向于用含糊的语句一笔带过，让人摸不着头脑。这种情形倒是让人想起张朝阳曾经反复摆弄在嘴上的一句话，叫做“诚惶诚恐才能生存”。

　　当然，静默与否有时也要看事情的性质而定。比如说，今年上半年CNNIC的中国网站排名结果出来后，搜狐排在第三位，据说一度影响了外资对搜狐的投入。张朝阳对这个结果很恼火，他说：“CNNIC的结果对我们有很大的影响，我们只能说运气不好。如果继续被CNNIC这个指挥棒来指挥的话，资本的流动和人们的选择就不能以最合理的方式进行”。

　　于是，张朝阳把美国著名的盖洛普调查公司请来，重新为搜狐排名，结果显示搜狐成了中国互联网第一品牌，而新浪等都被甩在后面。这个结果让张朝阳有些欣慰，觉得“单纯地靠CNNIC排一个座次是没有意义的，重要的是看投入产出和未来对股东带来商业回报的能力”，“但是如果是全世界人民都相信它的话，那么我们就得给世界做一个解释，要不跳进黄河也洗不清”。

　　但是很明显，没有多少人会把盖洛普的这个调查结果当真，更没有多少人相信“搜狐第一，新浪第二”的结果。互联网上有一句话可能特“损”：“没上过网的人都知道搜狐”，那意思是明摆着的。

　　然而静默归静默，有些硬邦邦的东西是张朝阳和搜狐回避不了的，比如说招股说明书上那些让人觉得惊心动魄的数字，比方说那些说不清道不明的“钱景”。所以说，羞答答的玫瑰也只能是静悄悄地开。

　　■失态的季节：

　　网络公司寻求“突出重围”

　　从理论上讲，海外上市并不是国内网络公司必需的，但几乎所有网络公司的CEO们都很清楚：没有这样一个程序，感觉上就好像没有“毕业”，不要说对投资者无法交代，就连自己也有点说不过去。

　　事实上，在NASDAQ暴跌的阴影慢慢散去后，一大批国内网络公司正踮起脚尖，等待海外资本市场的检阅：8848据说准备在今年8月到NASDAQ上市，和讯网也已完成上市前的准备工作，其他一些网站也正各就各位。

　　有分析认为，新浪、网易和搜狐相继在NASDAQ上市后，资本市场不可能无限期地等待接纳更多的门户类网站，中国门户类网站的海外上市之门将基本关闭。

　　国内网络公司再次向NASDAQ进军，并不如人们想象得那样是迎来了互联网的第二次狂欢节，反倒更像是一个多少有些失态的季节：一方面是大大小小的网站几乎每天应运而生，而另一方面却又有不少网站时刻准备着“突出重围”。在这样尴尬的季节里，平日的豪言壮语都不再起作用，以往的经验都成了空谈，人人关心的只是两个字：突围。

　　从某种意义上说，这样的失态和突围是很有必要的，因为中国的网络企业只有突围，才有可能实现裂变、分化、兼并、死亡和创新，互联网行业的第二次浪潮才有可能早日到来。