九乡新闻网跳蛋视频教学视频:CME上调保证金 醉翁之意不在酒
来源：百度文库 编辑：九乡新闻网 时间：2024/04/29 22:00:31
CME上调保证金 醉翁之意不在酒
www.eastmoney.com2011年05月11日 08:50中国证券报
手机免费访问 eastmoney.cn|字体：大中小|我有话说 查看评论(0) 在连续五次上调保证金触发白银期货暴跌后，CME年内第三次上调原油期货保证金25%的幅度引起市场热议。不过，“醉翁之意不在酒”，CME此举除了是一种抑制投机的市场行为以外，或许更多的是出于应对可能到来的通胀压力考虑。
对于全球经济和各国政府而言，当前宏观面上最主要的矛盾就是通胀。目前全球经济版图正处于从局部性、区域性增长向全面性、共生性增长转变的关键孕育期，同时也是最脆弱的转换期，因此任何风险的感染都有可能牵一发而动全身。换句话说，当前的通胀问题对全球经济来讲可能是一场“感冒”，但由于2011年-2012年是全球政治周期和经济转换期在时间序列上的重合区间，因此若不能得以及时的梳理和治疗，很可能会诱发远比我们所能想象大得多的风险。
就市论“市”，短期来看，提高保证金等措施并不会改变大宗商品价格走势。供需决定价格，而不是期货市场决定价格，期货市场只是具有发现价格和规避风险的功能，因此提高保证金比例等风控措施，并不能改变商品的供需基本面，也不会改变商品市场本身的价格运行趋势。
因此，上调保证金对原油期货价格的影响短期来看应该比较短暂，但如果放在宏观架构上来看，在全球政策枪口一致对向通胀的背景下，对原油价格持续上涨反应最为迟缓和暧昧的美国，似乎正在传递出其政策态度的转变，这对于以原油为代表的高溢价商品来说无异于“雪上加霜”。
历史何曾相似：2008年6月，当原油价格突破每桶130美元时，美国监管当局就曾对原油市场的投机行为进行调查，这导致7月份原油见顶回落，随着金融危机的蔓延，原油价格一路跌至每桶40美元以下。自4月26日起，CME就曾连续5次提高了白银期货的交易保证金。而上周开始，白银期货价格一度出现了巨幅回落。
为什么美国政府不能容忍高油价？这首先是因为，美国是一个建立在车轮之上的国家，油价上涨将提高美国人的生活支出，同时必然压缩其他消费，而美国是严重依赖消费的国家，GDP的构成中70%来自于消费。因此持续的高油价将通过压缩其他消费支出这一途径直接降低GDP增长率。
其次，高油价也将推高美国通胀水平，导致美联储被迫开始加息进程。美国CPI构成中有16.9%来自于交通运输业，仅次于住宅在CPI中的权重，原油价格的上涨会抬高交通运输业的成本，此外还将推动替代能源、下游工业品乃至最终消费品的价格上涨，导致通胀压力增大，而通胀率的提高将迫使美联储提高利率，这也将严重影响美国经济复苏进程。2012年美国大选在即，奥巴马若想连任，降低失业率、保持经济持续复苏是美国政府的首要任务。因此，高油价是美国政府绝不想看到的结果。
应该说，原油价格不断上涨正是全球性通胀的一个缩影，是金融危机后国际金融市场流动性泛滥导致的恶果，美联储巨量增发的货币则是始作俑者。抑制油价上涨，打击投机行为是必要的手段，但是治标不治本。资本是逐利的，超量资金总要寻找去处，例如已经有很多“热钱”流入新兴市场国家，在那里引起了高通胀，而新兴市场国家的产品通过出口必将通胀压力转移到美国。所以说，美国政府应该考虑超宽松的货币政策如何退出问题，才是根本解决全球性通货膨胀的关键。