九乡新闻网路易国际娱乐官网:中国如何应对美元突然转强的风险？
来源：百度文库 编辑：九乡新闻网 时间：2024/04/28 03:48:01
在正在召开的第三轮中美战略与经济对话上，人民币汇率是双方都绕不开的一个话题。5月3日，美国财长盖特纳强调，这次美方在会议上着重的焦点，仍是汇率议题。他指出，美国仍希望人民币加速升值。这些话并不新鲜。在中国，关于人民币升值这件事，从政府到企业，似乎都形成了一致预期。人民币升值俨然已成了一种习惯。但如果有一天，人民币升值的步伐戛然而止，甚至出现贬值，会怎样呢？
这种状况现在听起来像是天方夜谭，但在未来的一两年内，却是有可能发生的。上周，一直在72.7一线徘徊的美元指数，并没有下探71附近的历史最低点，相反，在两个交易日内急速攀升到74上方。在这一波上涨中，欧元的大跌可谓功不可没。一方面，市场传闻希腊将退出欧元区；另一方面，欧洲央行行长特里谢在最新的议息会议后暗示6月不会加息，这使得欧元对美元大幅下挫，上周累计跌幅超过3%。由于美联储尚未清晰地传达其退出意图，此次美元指数的上升尚缺乏美联储加息的支撑，似乎只是牛刀小试般的反弹，而非彻底反转。但是，在第二轮量化宽松(QE2)结束后，如果美国的经济形势继续呈现通胀攀升且失业率缓慢降低的状态，美联储将逐渐退出宽松的货币政策，启动加息周期。实际上，美国3月消费者物价指数(CPI)已大幅增长，同比为2.7%，环比则为0.5%。美联储关注的核心通胀率亦同比增长1.2%。而失业率虽然在4月意外回升至9%，但当月新增就业岗位数量十分可观。
因此，从今年下半年开始，美联储可能会在某个时点上作出关键性表态。届时，美元指数很有可能在短期内急剧攀升，并至少在中期内维持升势。在这种情况下，国内的部分外来资金将有回流的需要，买美元卖人民币的操作增加，人民币升值的压力将大为减弱。乍看之下，这对于中国的出口制造业乃至中国经济似乎是好事，但至少在短期内，其带来的冲击不容小觑。
第一，资金在短期内集中流出可能导致国内资产价格大幅波动。金融危机后，由于美联储维持极低的利率，导致众多套利资金流入国内。去年人民币重启汇改后，资金的流入与日俱增。这样一笔数量庞大、而又难以监测的资金一旦撤出，可能会对反映最为灵敏的资产价格构成较大的下行压力，导致资产价格在短期内出人意料地急速下跌。
第二，资金的急速抽离可能会与紧缩政策叠加，使实体经济部门资金紧张的局面雪上加霜。相比市场波动，政府部门往往行事稳健，反应略为滞后。在通胀高企的背景下，现在政府除了陆陆续续地调升汇率和利率外，央行还要按部就班地利用存款准备金率和公开市场操作来回收外汇占款。假如在美元指数急剧上升之时，货币政策并未迅速做出调整，实体经济部门将遭遇“双重紧缩”，经济硬着陆风险将会上升。
为了避免这种情况的发生，监管层需要在美元转强时迅速启动应急措施。首先，加强短期外汇管制，防止资金大规模集中流出。更重要的是，货币政策的收紧要阶段性地暂停，央行甚至需要在短期内逆转政策操作，平滑外汇占款骤减造成的基础货币减少，使资金面保持正常水平。这要求货币政策具有较高的灵活性和前瞻性。
最终分析结论(Final Analysis Conclusion)：
人民币渐进升值已持续近一年，并仍将持续一段时间。但弱势尽显的美元有可能在美国加息预期渐浓后上演惊天逆转，并对中国经济造成不小的冲击。中国监管层对此需严阵以待。
这种状况现在听起来像是天方夜谭，但在未来的一两年内，却是有可能发生的。上周，一直在72.7一线徘徊的美元指数，并没有下探71附近的历史最低点，相反，在两个交易日内急速攀升到74上方。在这一波上涨中，欧元的大跌可谓功不可没。一方面，市场传闻希腊将退出欧元区；另一方面，欧洲央行行长特里谢在最新的议息会议后暗示6月不会加息，这使得欧元对美元大幅下挫，上周累计跌幅超过3%。由于美联储尚未清晰地传达其退出意图，此次美元指数的上升尚缺乏美联储加息的支撑，似乎只是牛刀小试般的反弹，而非彻底反转。但是，在第二轮量化宽松(QE2)结束后，如果美国的经济形势继续呈现通胀攀升且失业率缓慢降低的状态，美联储将逐渐退出宽松的货币政策，启动加息周期。实际上，美国3月消费者物价指数(CPI)已大幅增长，同比为2.7%，环比则为0.5%。美联储关注的核心通胀率亦同比增长1.2%。而失业率虽然在4月意外回升至9%，但当月新增就业岗位数量十分可观。
因此，从今年下半年开始，美联储可能会在某个时点上作出关键性表态。届时，美元指数很有可能在短期内急剧攀升，并至少在中期内维持升势。在这种情况下，国内的部分外来资金将有回流的需要，买美元卖人民币的操作增加，人民币升值的压力将大为减弱。乍看之下，这对于中国的出口制造业乃至中国经济似乎是好事，但至少在短期内，其带来的冲击不容小觑。
第一，资金在短期内集中流出可能导致国内资产价格大幅波动。金融危机后，由于美联储维持极低的利率，导致众多套利资金流入国内。去年人民币重启汇改后，资金的流入与日俱增。这样一笔数量庞大、而又难以监测的资金一旦撤出，可能会对反映最为灵敏的资产价格构成较大的下行压力，导致资产价格在短期内出人意料地急速下跌。
第二，资金的急速抽离可能会与紧缩政策叠加，使实体经济部门资金紧张的局面雪上加霜。相比市场波动，政府部门往往行事稳健，反应略为滞后。在通胀高企的背景下，现在政府除了陆陆续续地调升汇率和利率外，央行还要按部就班地利用存款准备金率和公开市场操作来回收外汇占款。假如在美元指数急剧上升之时，货币政策并未迅速做出调整，实体经济部门将遭遇“双重紧缩”，经济硬着陆风险将会上升。
为了避免这种情况的发生，监管层需要在美元转强时迅速启动应急措施。首先，加强短期外汇管制，防止资金大规模集中流出。更重要的是，货币政策的收紧要阶段性地暂停，央行甚至需要在短期内逆转政策操作，平滑外汇占款骤减造成的基础货币减少，使资金面保持正常水平。这要求货币政策具有较高的灵活性和前瞻性。
最终分析结论(Final Analysis Conclusion)：
人民币渐进升值已持续近一年，并仍将持续一段时间。但弱势尽显的美元有可能在美国加息预期渐浓后上演惊天逆转，并对中国经济造成不小的冲击。中国监管层对此需严阵以待。
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