我国纺织工业“十二五”规划将于近期发布

　　新华社福州4月22日专电 中国纺织工业协会副会长孙瑞哲日前在福建石狮表示，我国纺织工业“十二五”规划将于近期发布，科技、品牌、可持续发展、人才四个纲要也将相继发布。

　　孙瑞哲在参加第十四届海峡两岸纺织服装博览会暨2011休闲服装博览会时表示，纺织产业振兴规划将我国纺织工业定义为“国民经济支柱产业”“重要的民生产业”以及“国际竞争优势明显的产业”。“十二五”期间，纺织工业还将成为“战略性新兴产业的重要组成部分”以及“时尚产业的重要推动力量”。

　　据介绍，今年以来，我国纺织品服装保持快速增长的势头。一季度，我国服装鞋帽、针纺织品零售额为2014亿元，同比增长22．3%。海关总署的数据显示，一季度，我国纺织品服装累计出口486．27亿美元，同比增长23．96%，增速较1－2月份的13．56%显著回升。其中，纺织品出口201．65亿美元，同比增长32．71%，服装及其附件出口284．61亿美元，同比增长18．42%。

　　“这说明我国内需市场不负众望，主驱动力效应不断凸显。伴随着中国人民对美好生活的新期待，内需市场为产业升级奠定了坚实的市场基础。出口额较大幅度的增长，也蕴涵着海外市场需求的回暖迹象。”孙瑞哲说。

　　内需市场零售额和出口额的提高也隐含着产品价格上涨的客观因素。孙瑞哲说，纺织服装业今年面临的一大悬念是：在原材料价格、劳动力成本不断上升的环境下，成本能否沿产业链逐级传递，并在消费终端被消费者接受。

　　孙瑞哲说，我国正处在消费提升和消费多元化的时期，理性与非理性消费并存，价格虚高的百货业与低成本运行的专业市场并行。下一步，生产同质化产品的企业必将面临巨大成本挑战，规范产品质量、掌控上游资源和下游渠道、对消费走势加以引导、加强品牌企业供应链管理是产业发展必然之路，是创新的关键所在。

　　中金公司：业绩全面高增长 纺织板块行情值得期待

　　投资提示:

　　2011年品牌服装板块整体业绩增速有望从2010年的34%提升至42%、估值降至历史低位，建议逢低吸纳，提前布局反转行情。4月份即将报出的一季报平均增速将达到40%、ROE在20%以上，领军大消费板块；对“十二五内贸规划”和所得税基调整的出台的预期也会日益增强。中长期来看，服装消费受益居民收入增长的弹性更高、量价齐升空间大，我们看好可做大做强的青少年休闲服子行业，稳步持续增长的商务休闲男装和女鞋子行业，以及低基数高成长的家纺子行业。提出对“123组合”的重点推荐。

　　理由:

　　4月份即将报出年报、一季报，服装公司普遍实现快速增长。2010年报行业平均利润增速可达34%。今年以来的销售强劲增长，一季报表现将更加出色，平均可达40%左右。预计美邦在去年低基数下实现数倍的净利润增长，富安娜50%以上，罗莱、梦洁45%以上，七匹狼、报喜鸟30%以上。

　　订货会提前锁定收入，2011全年平均业绩增长超过40%有保障。春夏订货会订单饱满，美邦和森马订单同比增速分别超过40%和60%，家纺和休闲男装都在30%以上。预计2011行业平均净利润增速可超过40%。

　　品牌具备提价能力，利润率可维持或改善。与日用品有所不同，服装品牌受益消费升级趋势、可通过推新品和改善产品结构来提高均价。优势品牌量价齐升，成本压力完全转嫁给下游，维持高利润率。

　　品牌服装估值已接近或低于历史平均水平。2011市盈率:七匹狼24倍（历史平均23.2x），美邦24倍（历史平均超过28x），森马26倍，三家家纺公司25~30倍，相对行业平均40%以上的业绩增速，投资价值被低估。

　　服装行业上市公司多为民企，激励到位，业绩释放动力充足。大部分公司实际控制人及管理者即为最大股东，七匹狼、美邦、森马、富安娜等公司对职业经理人团队实施股权激励，因此公司控制人，高管与股东的利益高度统一，投资者可享受公司平稳发展，业绩充分释放带来的丰厚资本回报。

　　估值和推荐:我们重申A股“1-2-3”组合推荐，非常有望成为下一轮板块轮转的优势品种。

　　1家男装公司七匹狼（24x2011PE）:注重品牌建设和渠道整合，订单增长加快，预计未来三年复合增长30%以上。

　　2家休闲服公司美邦（24x2011PE）、森马（26x2011PE）:拥有最广阔的市场，且对运动装有明显替代，有望强者更强；受益低收入阶层更快的收入提升，渠道下沉和物流基础好；预计未来三年复合增长40%以上，领军服装板块。

　　3家家纺公司罗莱（31x）、梦洁（24x）、富安娜（28x）:行业处于品牌化发展初期，基数小，增长快，未来空间大。

　　港股首推百丽（24x2011PE）、利郎（20x2011PE）。百丽的投资价值在于大市值，流动性好，业绩稳定增长25~30%，是女鞋行业中绝对领先者。利郎处于快速发展阶段，售清率保持健康水平，预计未来三年复合增长30%以上。

　　风险:投资风格是否能从周期股转向消费，如有风格转换，服装板块凭借整体高增长，有望领军此轮反弹。