购买埃提耶什之杖:ABC有限公司

2009主要财务指标分析
主要业绩
2010年1-12月实现：
1、公司已签合约：  亿元；
2、公司总产值：   亿元；
3、主营业务收入：万元(含税万元)；
4、产品利润总额：万元；
5、净利润：万元；
6、公司总资产：1.18亿元；
7、缴纳各类税金合计：1191万元(其中增值税960万元)；
8、支付员工薪酬及保险：894万元(其中薪酬：760万元、各类保险134万)；
9、存货周转天数：98天
10、应收账款周转天数：36天
11、已获利息倍数（EBIT）：30倍（反映我公司有足够的能力偿还债务，理论上有很大的融资空间）
2009年与2008年同期相比  单位：万元
项目
2009年
2008年
比2008年
主营业务收入
5532
3429
增长61%
2103万元
产品利润总额
3167
1660
增长91%
1507万元
净利润
819
75
增长992%
744万元
长期资产
1215
923
增长31.6%，公司基建项目增加投入
380万元
总资产
5232
3884
增长35%
1348万元
一、实现利润分析
1、产品利润总额：
2009年实现产品利润3167万元，与2008年相比增长1507万元，增长91%；2009年产品毛利率为58%，2008年产品毛利率为49%，产品毛利率增长9%；说明公司的赢利基础是可靠的，公司2009年产品毛利率目标是55%，目前已超过预定目标3%；公司2010年产品毛利率目标为59%，实现产品利润3513万元；
近三年产品利润趋势：单位：万元；
项目
2007
2008
2009
预计2010
产品利润
307
1507
3167
3513
产品利润率
41%
49%
58%
59%
2、净利润：
2009年公司实现净利为819万元，销售净利率为14.8%，权益净利率71%。公司新的赢亏平衡点应为480万/月（含税）。公司2010年目标销售收入1亿元，预计可实现利润1500万元，销售净利率17.6%。2009年度深交所上市公司思源电气销售净利率26.3%（其销售费用占收入比为10%），这说明我们在销售增长的同时，销售净利率尚存在很大的提升空间。
2009年费用构成情况及变化趋势：
年份
销售收入
销售费用
管理费用
财务费用
2008
金额
3429
1003
638
81
占销售比重
29%
19%
2%
2009
金额
5532
1630
662
57
占销售比重
29%
12%
1%
费用收入比趋势图：
费用收入比趋势图
29%
29%
12%
19%
1%
2%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
销售费用收入比
管理费用收入比
财务费用收入比
线性 (费用收入比)
2010年完成销售计划净利润预测：
产品毛利
销售费用
管理费用
财务费用
税金
净利润
5,034
2,211
1,183
80
60
1,500
收入比
26%
14%
0.9%
0.7%
预计2010年销售员工资及差旅费的增长幅度低于销售收入增长，销售增长远高于销售投入。高速成长中的企业，销售增长是利润率提升的核心；企业竞争的核心是经营奇异和成本领先，公司的销售模式体现了经营奇异特征而成本领先则要通过产品开发、采购流程、规模化生产和产业链上溯、生产控制等方面的投入实现。
3、结论
总之，应继续加强销售方面的投入，维系销售模式的稳定，增加品牌铸造力度，在市场份额迅速扩大的同时，营业利润也加速增加，经营业务成长性很好。
二、成本分析
1、产品成本情况：
2008年至2009年各产品毛利率变动趋势：
项目
2008年
2009年
提升
产品毛利率:
49%
58%
9.0%
框架断路器
51%
62%
11.0%
漏电断路器
53%
55%
2.0%
塑壳断路器(可调型)
30%
27%
-3.0%
塑壳断路器(热磁式)
49%
52%
3.0%
塑壳断路器(可通迅)
37%
43%
6.0%
微型断路器
47%
52%
5.0%
交流接触器
31%
41%
10.0%
电容接触器
37%
22%
-15.0%
元件及通讯材料
62%
59%
-3.0%
公司产品毛利率的提升主要源于框架断路器产品毛利的上升，塑壳类产品毛利率增长较少（是公司2010年需有所突破的重点），元件类毛利率呈下降趋势因其总量较小可适当关注；
产品毛利贡献份额
产品类别
ACB
MCCB
元件
份额
75%
23%
2%
2009年产品成本结构分析
产品成本结构
材料
人工
制造费用
96.0%
1.5%
2.5%
公司产品生产链较短所以产品成本中材料比重很高，加强材料成本控制和延长产业链是成本控制的方向。一个成熟的产品在设计阶段就决定了其95%以上的成本，后期的控制是找出投入和产出的平衡点。
2、营业费用分析及未来变化
营业费用结构分析：
项目
工资
差旅费
项目费
运输费
销售服务费
广告费
其他
2009年
金额
306.38
651.63
513.75
69.62
32.70
27.61
28.77
占销售比
5.5%
11.8%
9.3%
1.3%
0.6%
0.5%
0.5%
2008年
金额
213.61
502.40
218.35
31.16
7.46
25.60
4.05
占销售比
6.2%
14.7%
6.4%
0.9%
0.2%
0.7%
0.1%
公司2009年和2008年销售占销售收入比均为29%，但我们也看到其内部结构还是有变化的，其中工资及差旅费比重在降低，运费和销售服务费用上升较快；
3、管理费用分析及未来变化：
项目
工资
办公费
邮电通讯费
差旅费
汽车费用
研发费
社会保险费
其他
2009年
金额
141.69
21.98
8.73
78.02
37.07
174.86
81.34
118.01
占销售比
2.6%
0.4%
0.2%
1.4%
0.7%
3.2%
1.5%
2.1%
2008年
金额
108.13
17.39
15.02
59.59
19.52
243.62
61.87
112.38
占销售比
3.2%
0.5%
0.4%
1.7%
0.6%
7.1%
1.8%
3.3%
公司管理费用由2008年的占销售额19%下降为2009年的12%，2009年度深交所上市公司思源电气管理费用占销售比为10.1%，我认为管理费用其本质就是人头费，人员数量和结构决定管理成本，2010年因公司在产品开发的投入较大，公司目标管理费用占销售比为12.5%应该可以实现。
4、财务费用分析及未来变化；
项目
利息支出
手续费
担保费
2009年
金额
46.15
6.68
4.20
占销售比
0.8%
0.1%
0.1%
2008年
金额
66.45
3.48
11.08
占销售比
1.9%
0.1%
0.3%
公司2009年在融资金额增加的同时财务费用与08年相比净减少24万元，比预期的70万尚低13万，财务费用占销售比由08年的2%下降至09年的1%，原因是我们尽量用银行承兑汇票付款，全年开出应付票据1400万元此项节约贷款利息约20万元，09年以自有土地融资节约担保费4万元；
5、现金流问题：
2009年末可用现金300万元，建行未用额度300万元，合计600万元；2010年无需补充销售增长的增量营运资金。预计1500万元的利润，可给我们带来1500万的现金净注入；
资金需求和来源如下
需求
来源
项目
增量(万元)
项目
增量(万元)
土建
1200
建行新增
1200
设备
800
信用社
700
产品开发
500
营运净流入
1500
合计
2500
合计
3400
明年将是公司有质的变化的一年，从资金方面来看也是最困难的一年，从上表来看我们2010的增量资金完全能满足需求，但需求是在6月份之前，我们在拿到房产证之后才可以实现建行的增量融资。有挑战，但应当有应对的方法（如在新区增加新的担保额度，供应商、争取信用贷款等）
公司反映贷款风险的财务指标已获利息倍数（EBIT）为19倍，理论上讲公司负债放大19倍都能承受，作为一个高速增长阶断的公司我们关注融资更多的是如何借到钱。因为我们的收益能覆盖风险。