人民币汇率连创新高 升值加剧上市公司业绩波动

　　美元兑人民币中间价周一收于6.5401，下跌0.03%。这已是人民币兑美元汇率连续第七个交易日创出新高，今年以来已累计升值1.26%。考虑到2010年全年更是大幅升值超过3%，人民币升值对上市公司业绩的累积效应已开始显现。

　　汇兑收益与损失均大增

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　　截至4月11日，两市共有1418家公司披露了2010年年报，983家公司累计发生汇兑收益81.19亿元。其中，710家公司产生汇兑损失57.18亿元，273家公司合计获得汇兑收益138.38亿元。983家公司中，有可比数据的670家公司2009年汇兑收益仅为11.72亿元，2010年汇兑收益的同比增长幅度高达592.74%。

　　在已发布年报的上市公司中，汇兑损失最大的为中国石油，2010年汇兑净损失为11.72亿元。其次为中国神华，汇兑净损失为4.65亿元。另有美的电器、中集集团、中兴通讯、中国中冶、中煤能源、重庆水务等公司的汇兑损失超过1亿元。

　　而去年获得汇兑收益最大的是兖州煤业，去年投资澳大利亚公司获取汇兑收益26.65亿元。同时，四大航空公司去年获得较大幅度的汇兑收益引人注目，中国国航、南方航空、东方航空、海南航空分别实现汇兑收益18.91亿元、17.25亿元、10.78亿元、3.7亿元。此外，宝钢股份、中国石化、中国中铁等众多权重公司汇兑收益超过1亿元。

　　虽然整体来看，上市公司2010年汇兑收益大幅超过2009年，但是有可比数据的上市公司的汇兑损失并未明显减少。《大众证券报》统计显示，710家产生汇兑损失的公司中，有446家公司有可比数据，这些公司2009年汇兑损失4.82亿元，但到了2010年却进一步扩大到了49.49亿元。说明在2010年人民币大幅升值的背景下，这些公司的汇兑损失大幅增加。

　　与损失更多相对应的是，2010年汇兑收益公司的收益也在进一步扩大。273家获得汇兑收益的公司中，179家公司有可比数据，这些公司2009年汇兑收益为18.62亿元，而2010年汇兑收益为130.70亿元，同比增幅高达601.93%。

　　对此，业内人士认为，人民币升值对国内经济的复杂影响在汇兑损益上得到了体现，明显加剧了上市公司的业绩波动。部分受益于升值的行业，其汇兑收益出现了大幅增长。如四大航空公司2009年汇兑收益仅有3.02亿元，但是2010年的汇兑收益却高达50.16亿元。不过，也有一些公司的汇兑损失在扩大，如中国石油2009年汇兑损失7.83亿元，但是2010年汇兑损失进一步扩到了11.72亿元。

　　上市公司业绩波动加剧

　　由于人民币升值对不同行业的影响不同，去年上市公司业绩因人民币大幅升值而出现了较大的波动。624家有可比数据的上市公司中，412家公司2010年汇兑损益较2009年出现增加，平均净利润增幅也从2009年的-104.14%大幅度增长至2010年的81.27%。有205家公司汇兑损益出现了减小，其平均净利润增幅从2009年的-25.76%增长至56.43%，净利润增长幅度明显相差很大。

　　例如，南方航空汇兑收益从2009年的0.9亿元大幅增长至2010年的17.25亿元，其净利润同比增长率也从2009年的107.41%增长至2010年的1423.62%。又如，中国中铁汇兑收益从2009年的10.88亿元减少至2010年的3.7亿元，其净利润同比增长率从2009年的517.56%下降至2010年的8.91%。

　　业内人士认为，人民币升值对上市公司盈利有两方面影响：一是对上市公司的成本和收入等经常性损益直接产生实质性影响，二是通过影响资产负债的汇兑损益进而影响上市公司非经常性损益。

　　汇率变化对于上市公司非经常性损益的影响相对复杂，大致有两类：一是，持有大量外币资产的上市公司，主要包括产品出口型上市公司；二是，持有大量外币负债的上市公司，主要包括原料固定资产进口型上市公司以及航空公司、金融企业等外债比例较大的上市公司。

　　此外，汇兑损益也受到上市公司的境内外业务占比的影响。从2009年上市公司的年报数据来看，在全部2133家上市公司中，2009年境外业务收入占主营业务总收入比例超过10%的共有536家。从这些公司的境外收入占比分布上来看，50%以上公司的境外业务收入占比高于30%。这部分企业因境外收入占营业总收入比重较高，面临的汇率风险也越大。

　　从行业层面看，包括房地产、零售业、机场、港口、高速公路、传媒等非贸易品行业受汇率变动影响相对较小，而贸易品行业受到的影响则要大很多。一是产品在国内销售、原材料从境外采购的行业，如造纸、汽车等，因成本下降而提升利润；二是产品在国外销售、原材料从境外采购的行业，需要考虑采购成本下降是否够弥补销售价格下降造成的损失；三是在国外销售产品、原材料从境内采购，如家电、纺织行业，盈利将明显减少。

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