九乡新闻网诛仙3青云飞升后加点:小金属稀土概念
来源：百度文库 编辑：九乡新闻网 时间：2024/04/30 14:42:23
国信证券：继续看好中国的小金属行业(荐股)
流动性是有色行业获得投资趋势性机会(超额收益)的关键变量，而中国流动性收紧预期的减弱(加息中后期)使得我们对有色金属股价的表现较前期相对乐观一些。但我们更关注的是否有?超预期?的存在。从目前来看，我们需要关注的便是美国经济以及日本灾后重建的情况。
我们认为日本注资所引发的流动性充裕进而推动金属价格尚不能判断。若上述情况成立，金属价格推升或使得通胀压力再次加大，这又会导致中国加息周期延长。同时令人遗憾的是，有色金属这次并未出现向美国QE2之前的大幅调整，这也就意味着市场若出现反弹，其空间也将受到限制，同时中国不断高企的库存压力也成为市场表现的负面因素。有色行业呈现的依旧将是结构性的投资机会。
具体投资品种方面，我们继续看好中国的小金属行业，并维持包钢稀土 和辰州矿业 推荐的投资级别。同时，我们提示关注日本地震对铝电解电容器产业链可能产生的深刻影响。我们认为对于铝电解电容器产业链来说，短期利空难掩中长期利好，维持对东阳光铝 和新疆众和 的推荐评级。另外，我们看好博威合金 未来的稳健成长性，较好的业绩支撑公司估值修复行情的延续，维持公司?推荐?评级。 国信证券：提早配置稀土、钨和锑行业的龙头企业(荐股)
原油价格高企引发市场对于全球经济"滞胀"的担忧，利比亚政治局势，尤其是危机是否会扩散至周边产油大国成为油价走势的关键，这也将影响市场对于美国经济复苏、全球通胀压力的预期。在利比亚局势未明朗之前，金属价格也将表现出震荡行情。从国内环境来看，即将进入两会敏感期，或许A股市场依旧延续历史上的"平稳市"。而上周有色股票涨幅较大的为钼金属类股票，很大程度上则是源于市场对所谓 "辉钼的单分子层材料或用来制造更小、能效更高的电子芯片，在下一代纳米电子设备领域，将比传统的硅材料或富勒烯更有优势"纯概念的爆炒有关，市场热点的扩散及较快的转换速度也表明了目前板块投资仍缺乏主流方向，我们对于近期的有色行情依旧维持谨慎态度。但基于目前稀土、钨和锑行业良好的发展态势，产品价格的持续大涨，我们建议投资者提早配置这些领域的龙头企业，维持对包钢稀土 和辰州矿业 "推荐"的投资级别。 国泰君安：小金属方面稀土概念依然是热点(荐股)
我们近期的观点：
大金属方面，依然没有明确的上涨驱动因素，流动性收紧、需求增速回落的风险尤在，我们建议投资者谨慎投资。正所谓不破不立，对于较透明的白马股我们建议跌入安全价位可以适当买入，另外关注个股的投资机会，如富龙热电等。
小金属方面，稀土概念依然是热点，尤其是触稀土概念股，资金炒作热情很高。但我们觉得上周稀土价格又大幅拉升，投资有切实业绩的公司，如包钢稀土，会更具有安全性。
新材料方面，我们上周调研了河南超硬材料产业，认为这是一个蓬勃发展的行业，尤其是超硬复合材料环节，我们看好四方达的高速发展。
每周小专题：稀土价格涨不休，何处是尽头？
一直到清明节前，稀土价格的上涨不但没有减缓，反而有加速的趋势，过去一周均价上涨了25%。目前商家依然比较惜售，对后市比较看好，期待更高的价格。部分商家甚至拒绝报价，不愿出货。整体稀土市场走势继续保持强劲。同时，国际市场对稀土的需求量仍旧很大，供需面更加紧张，因此出口配额的价格也在快速上升。基于以上两点，我们觉得包钢稀土这样有切实业绩的稀土股依然是最好最安全的投资标的。 国泰君安：驰宏锌锗迈出外延式增长第一步
冶金集团将所持有的云南永昌铅锌股份有限公司、云南澜沧铅矿有限公司、大兴安岭云冶矿业开发有限公司股权各转让51%给本公司。驰宏公司有意受让三家标的公司各51%的股权。
云南永昌铅锌股份有限公司。生产规模为年产电锌2 万吨、硫酸1.8 万吨、硅铁5万吨、工业硅5 万吨，2010 年营业收入为32,565 万元；利润总额为2181 万元。依据我们能找到的数据，公司勐糯铅锌矿采矿权新探明的Ⅲ1、Ⅱ3、①及④号矿体，总可采储量矿石量 228.34 万吨，矿区总可采储量铅加锌24.14 万吨，其中2010年接替资源勘查项目可采储量矿石是90.29 万吨，可采储量铅加锌金属量9.21 万吨。
云南澜沧铅矿有限公司生产能力为年产电铅2 万吨、电锌2 万吨、白银30 吨、电炉锌粉1000 吨、褐煤10 万吨、硫磺1.3 万吨，2010 年营业收入为44,270 万元，利润总额为28 万元。公司具有原料基地募乃老厂矿山，是一座有600 年银铅矿开采历史的矿山，具有较大的矿产资源潜力。公司还在滇西南四州市拥有多个矿权，已经探明的保有地质储量达百万吨以上。2009 年10 月澜沧铅矿接替资源勘查中，初步估算新增333 类资源/储量矿石量83.17 万吨，新增金属量：铅7.26 万吨、锌3.64 万吨、银237.5 吨，铅+锌10.90 万吨。同时，在矿山深部新发现厚大钼矿体，见矿平均厚度为600 米左右。根据目前所掌握的各种信息和勘查资料，澜沧老厂矿区的矽卡岩型斑岩型钼矿资源储量有望达到超大型规模。
大兴安岭云冶矿业开发有限公司经营范围有色金属和非金属冶炼、深加工及伴生有价金属综合回收、矿产品销售，由于项目尚未投产，2010 年云冶矿业无营业收入。 东方证券：东方钽业受益于产品销量价格上涨
事件：公司公告2010 年业绩预期比上年同期增长100%-150%。归属于股东的净利润为7521.40万元-9401.75 万元。
研究结论：
产品销量、价格上涨 根据公司公告推测，公司2010 年每股盈利在0.21-0.26 区间以内。业绩上升的主要原因是受益于公司主营产品销量及销售价格同比均有较大幅度上涨。血矿禁令大幅推升钽价美国证券交易委员会去年12 月公布提案要求美国公司停止使用来自刚果的包括钽在内的矿石，标志着未来美国公司将只能从成本更高的其他国家进口钽矿，禁令推出之后原来依赖从刚果进口钽矿的生产商目前只能从西非，北非和巴西的等地区寻求货源。120 美元/磅是市场预计澳大利亚Wodgina 矿恢复生产的成本线。在Wodgina 矿关闭之前澳大利亚的钽供应占全球供应40%以上。我们预计2011 年全球钽需求量将恢复到金融危机前水平(2007 年全球消费量为600 万磅)。在当前的供应紧张形势下我们对钽矿价格非常看好。
下游需求强劲带动钽制品价格和毛利率上升 受包括 iPad 平板电脑，智能手机等下游电子产品需求旺盛和上游供应紧张影响，钽精矿价格从2010 年初的36 美元/磅已经上升到110 美元/磅，全年涨幅超过200%，成为2010 年涨幅最大金属品种，(但距离历史高点的268 美元/磅还有很大距离)。据了解公司具有较强的成本传导能力，钽矿价格上升公司的产品价格也会随之上升。公司钽丝、钽粉的国际市场占有率达到60%和25%，有较高的议价能力，我们认为在上游供应紧张，下游需求火爆情况下，公司钽制品价格继续上涨的概率很高。
行业整体趋势向好 公司的主要竞争对手之一Cabot 昨日也公布了2011 年财年一季度业绩。一季度业绩$0.78，超出市场普遍预期的$0.68。主要受益于钽制品价格和销量增长。其钽制品销售额同比上涨31%。
盈利预测 我们假设 2011-2012 年钽制品平均价格涨幅为15%/5%。钽粉产量550 吨，钽丝80 吨，刃料级碳化硅产量1.5 万吨。我们预期公司2011-2012 年EPS 为 0.55/0.65 元。受益于下游电子行业需求旺盛，上游供应紧张，加上近期公布的钽列入国家十种稀有金属战略性收储，我们认为东方钽业作为世界级钽制品供应商，拥有技术壁垒，市场占有率很高，可以享受到下游电子需求强劲带来的价格和毛利率上升。另外预期公司新增新材料项目未来盈利前景广阔。维持公司买入评级。 华泰联合：金钼股份2010年度业绩快报点评
业绩符合预期。公司于1 月12 日晚发布2010 年度业绩快报，全年实现营业收入70.63 亿元，同比增长54%；归属母公司净利8.29 亿元，同比增长50.89%。实现基本每股收益0.26 元/股，同比增长52.94%，与我们此前预期基本一致。
公司业绩同比大幅增长，主要原因是其主营产品钼价较上年同期大幅上涨约40%，公司矿山自给率达100%，故得以充分受益于钼价上涨。单季来看，公司2010 年1-4 季度分别实现EPS 0.08、0.06、0.03 和0.09 元股，其中四季度环比大幅增加200%，除钼价环比增长近10%之外，预计公司产销量均出现回升，具体数据尚待年报数据再做分析。
目前，中国钼的产量和消费量均位居全球首位；而其最主要下游特种钢有望被列入战略新兴产业，届时预计我国用钢结构将得到明显优化，国内钼需求有望进一步提升，市场空间巨大。同时，随着公司国内销售网络的逐步完善，其国内销售占比正逐步提升，有望成为公司未来主要业绩增长点。
2010 年钼市出现明显回暖，欧洲氧化钼年均价约15.65 美元/磅钼，较去年的11.13 美元/磅钼上涨40%。随着全球经济逐步回暖，钼需求也将稳步提升；供应方面，不管从国内限制性开采或是提高行业准入门槛而言，钼作为战略性资源越来越受到重视，因此我们预计，随着我国对钼行业整合力度的加大，以及政府对钼资源开发的进一步控制，钼价将得到明显支撑。
全球货币贬值背景下，资源价值面临重估。公司资源优势明显，按照目前价格简单测算(钼铁价格14.4 万元/吨)，公司拥有的122.8 万吨钼金属储量(约合60%钼铁205 万吨)，其资源市值约2952 亿元，与当前总市值比值约3.9。
维持盈利预测，维持"增持"评级。基于2011-12 年欧洲氧化钼价格假设：18、22 美元/磅钼，我们维持公司2011-12 年盈利预测为0.36、0.56 元/股。行业趋势向好，身为行业龙头，公司有望在行业整合中明显受益；公司在资源、成本等方面优势明显，其资源优势终将得以体现，长期前景乐观，维持"增持"评级。 东北证券：云南锗业具有资源、规模、技术三重优势
锗价处于反弹中期，未来有望复制稀土强势走势。目前锗价处于2010年底开始的第三个长周期反弹中期，这和我们以前多次判断基本一致。随着供需改善和政策支持，未来价格有望继续反弹，预期今年氧化锗均价5466元/公斤，同比上涨50%，金属锗价格均值为9401元/公斤，同比上涨54%。
云南锗业具有资源、产业链、规模三大优势。公司是目前国内锗金属保有储量最大、产业链最为完整、产销量最大的生产企业。锗产能39吨，全球第二，目前公司掌控的锗资源量占中国金属储量的20%，云南省上表储量的58%，锗资源自供率为80%。
公司具有下游技术竞争优势。在研技术较多，比如13n探测器级锗单晶，只有比利时和美国能生产。如果研制成功，业绩迎来爆发性增长。另外还在研制有机锗、光纤锗等。由于公司研发团队顶尖，且技术合作方实力雄厚，估计最近两年内各类技术都会得到攻克。
2012年公司产量和业绩迎来爆发性增长。按照对主要项目于2012年投产的预期，届时公司将拥有锗晶片30万片、中小口径锗镜头3.50万具、大口径500具、光纤四氯化锗30吨产能。估计太阳能电池锗晶片释放产能20%；光学锗镜头项目释放产能20%；四氯化锗释放产能70%左右。产量迎来爆发性增长，锗晶片量增长20倍，锗镜头产量增加37倍，光纤四氯化锗20吨，实现从无到有转变。
维持推荐评级,目标价110元.结合相对、绝对估值方法得出公司估值区间为93-110元/股，由于对公司未来比较乐观,取高点为目标价.估计2010-2012年EPS分别为0.60、1.46、2.32元，PE60倍，PB9.10倍，市场对公司的估值基本合理，建议如果股价回调投资者积极配置，目标价110元 国泰君安：辰州矿业业绩稳步增长，关注金锑钨价格
我们测算公司业绩 2011、2012 年将实现50%-100%的稳步增长，目前股价估值水平合理。公司未来看点在于资源外延式增长及金锑钨价格的变化。
公司在全国范围内积极寻找资源，目前的方式包括以下三点：1. 公司每年考察40个矿山，对符合发展方向的矿山进行收购。2. 与地质队合作。目前合作的地质队有湖南413 地质队和贵州104 队。湖南省地勘局413 队和辰州矿业作为新疆辰州矿产投资有限公司的两大股东，分别占20%和80%股份。根据合作协议，第一步，湖南省地勘局413 队将新疆的11 个探矿权转让给新疆辰州矿产投资有限公司，该公司今后在新疆开展的矿产勘查工作，将主要由湖南省地勘局413 队承担。3. 和现在一些成熟的金锑钨矿接触。通过增发方式，或者换股的计划达到收购。(现在的小矿由于增长性弱，直接上市比较困难)
集团公司下属资源中，重要的有两块：
1. 湖南黄金洞矿业有限责任公司：储量接近20 吨，自产量1.3 吨/年黄金，净利润7-8 千万。2. 湖南宝山有色金属矿业有限责任公司：铜保有储量266.37 万吨，宝山铜项目一期建成后可年产阴极铜15 万吨，硫酸39.45 万吨，阳极泥900 吨。原料铜精矿含10 万吨铜金属，收购杂铜含5 万吨铜金属，铜精矿40%为自给。铅锌矿金属资源量100 万吨。另外还有金银矿，黄金品位1 克多。2010 年销售收入2.4亿元，4 千万的净利润，集团利润占50%，股权集团占50%，国资委委托有色局管理剩余50%，2012 年7 月股权持有到期，国资委可能会将50%股权给集团。
辰州矿业由于自产矿产量、矿品位变动大等等诸多原因，每年生产成本都可能变动较大。据我们测算，公司2011 年业绩在0.8 元左右，34 元股价对应公司PE 为42倍。在稀贵金属板块，估值水平处于合理水平。同时我们认为，如果锑价、钨价能够继续上涨，那么投资者目光还是会回落到辰州矿业这唯一标的上。给予谨慎增持评级。 中投证券：厦门钨业业绩还存在较大超预期的可能
钨行业持续看好，我们对价格比较乐观。在上游资源高度集中、供给控制力度加大的情况下，我们认为，钨价前期历史高点有望是未来的底部，对下游高端机床行业发展乐观，看好行业未来的发展，更看好产业链完整、高端产品开始贡献盈利的厦门钨业。
公司盈利能力强的中后端产品产能、如我们此前判断一致、得到了大幅提升，尤其盈利能力强的钨粉、碳化物、硬质合金混合料与硬质合金产品产能得到了明显的扩张，目前公司拥有APT 和氧化钨17000 吨、钨粉产能由此前的5000 吨已经扩张至7500 吨，碳化钨粉从3000 吨扩张至5000 吨，混合料和硬质合金产品也分别大幅扩张至4000 吨和2000 吨。
同样的，我们之前判断导致公司2010 年4 季度业绩低于预期的因素不可持续得到证实，公司目前产品出口状况较为正常，并且受日本地震影响不大，主要产品价格也得到上调，我们依旧认为，公司后端产品价格上涨滞后是正常现象，一旦上调，盈利空间将会得到明显提升。
拥有巨大进口替代空间的高端硬质合金刀具预计今年可以贡献盈利，我们假设今年刀具产量100 吨，以低于市场的保守价格200 万/吨计算，公司硬质合金刀具在11 年贡献EPS0.12 元左右。
钨钼丝仍保持很强的盈利能力，市场空间3－5 年不会被其他种类的照明灯具明显压缩。
作为福建稀土产业整合主体，公司有望受益南方稀土整合带来的超额收益，同时，公司3000 吨高端磁性材料也将成为未来的盈利增长点。
电池材料目前整体盈利能力偏弱，但不排除在下游行业如新能源汽车出现突破时，盈利能力得到大幅提升，目前公司拥有5000 吨的贮氢合金粉和1000 吨锂离子产品生产能力。
地产业务至少能持续开发 3－5 年。11-12 年公司地产业务贡献收益明显，11 年厦门海峡国际社区2 期进入结算，12 年3 期进入结算，预计2 期在11 年结算30 亿左右的收入，贡献EPS0.30 元左右。
维持强烈推荐的投资评级。考虑到公司产能扩张的释放，我们上调公司11-13 年盈利预测分别为1.42 元、1.81 元和2.31 元，钨价上涨贡献、新建产能的释放、高端硬质合金刀片贡献、以及有可能另一优势资源--稀土也有望贡献盈利，公司业绩还存在较大超预期的可能，维持强烈推荐的投资评级，参考目前二级市场板块估值水平，6-12 个月目标价为80元。 申银万国：上调包钢稀土2011年盈利预测60%
政策红利推动价格飙升，上调2011、2012 年氧化谱钕价格预测32.0%和27.3%。2 月初国务院稀土会议再次确认了中国持续推进产业整合的国家意志。在产量/出口控制、行业准入条件、环保标准、企业/国家收储以及鼓励龙头企业兼并重组等五大重拳的预期推动下，节后氧化物供应量再度出现紧俏，年初至今氧化镨钕价格上涨72%至38 万元/吨，远超市场预期。出口配额也从2010 年下半年20 万元/吨飙升至50 万元/吨。我们认为，政策红利引发的供应偏紧将成为中长期产业常态，贸易商的惜售行为成为支撑高位价格的又一推手。我们分别上调2011、2012 年氧化谱钕价格至33 万元/吨和42 万元/吨，相比上一次预测上调32.0%和27.3%。
市场可能担心，金属钕等价格暴涨可能影响中下游钕铁硼、电机企业的成本传导。通过分析下游终端需求，直驱风电对成本传导的敏感度最高，其次是工业电机、空调变频，高端消费电子(VCM/手机通讯)成本敏感度较低。我们认为，稀土价格快速上涨可能导致钕铁硼的成本传导周期随之快速缩短。目前钕铁硼价格已随金属钕上涨迅速攀升，N35牌号坯料已涨至150元/公斤。而不容忽视的是，稀土价格对供给控制的敏感度迅速提升，2011年氧化谱钕价格维持在30－35 万元/吨将成为大概率事件。
公司业绩弹性十足，上调2011 年盈利预测60.1%。中性假设下我们上调公司2011－2012 年每股收益为2.90 和3.92 元，较上一次预测上调增加60.1%和46.8%，隐含的氧化谱钕价格分别为330000 和420000 元/吨。公司业绩对氧化物镨钕上涨的弹性十足。价格上涨10%，每股收益增厚达0.10。乐观假设下(考虑到出口配额可能带来的业绩增量)2011 年公司每股收益有望达4.50 元，隐含的出口配额价格为50 万元/吨，2011 年公司出口配额为4000 吨。中性假设下给予公司2011 年40 倍PE，目标价为116.0 元，维持增持评级。 兴业证券：中色股份稀土资源整合驶入快车道
公司目前主要的利润来源是敖包锌矿及白音诺尔铅锌矿的锌矿采掘，权益锌储量133万吨，权益锌产量5.24 万吨。随着全球经济复苏，锌价已走出低谷迈入上升通道，公司矿业利润将有望持续获得改善。
公司旧主业工程与装备制造在2010 年受到打击，但2011 年已有两个伊朗项目开工，合同金额总计1.34 亿欧元，因而结算收入将有望明显改善。而且，通常公司在伊朗的项目所能获得的毛利率水平要显著高于亚洲其他国家的项目。
公司未来最大的利润增长点依然在于稀土。在新丰县稀土分离项目获得环保审批通过后，三大要素将支持公司领跑中国南方稀土整合：央企身份；与韶关签订的排他性协议；与广晟有色有望达成利益共享。在各方关系理顺的条件下，我们判断，广东省的稀土资源整合，极有可能在这场即将拉开帷幕的南方稀土整合大戏中，先拔头筹。
我们认为未来两年锌价将维持震荡向上，假设11、12 年均价为19500、20300 元/吨，预测公司10、11、12 年EPS 为0.04、0.4、0.77 元。
我们依据公司业务的不同性质，分别用DCF 资源价值重估、PE、PB 对公司三个板块进行估值，综合得公司合理股价为39.02 元。我们认为公司当前股价处于合理区间，但考虑到集团资产注入预期，以及公司对广东省稀土资源进一步整合的预期，给予公司"推荐"评级。
湘财证券：云海金属镁产业链布局还能更进一步
事件：
公司公告2010年度报告，2010年实现营收28.41亿元，同比增加86.69%，实现归属上市公司股东扣除非经常性损益净利润2819.48万元，同比增加278.91%。实现基本每股收益0.15元，扣除非经常性损益后基本每股收益0.1元。公司以1.92亿股股本为基数，用资本公积金向全体股东每10股转增5股。
核心观点：
铝合金业务成为公司主要收入来源。2009年公司铝合金产品销售收入与毛利占比分别为35.51%和23.75， 2010年两者分别上升至 58.38%和51.57%。但公司两大主要产品镁合金和与铝合金毛利率分别减少了4.85%和0.43%。此外，从各产品营收来看，产能利用率普遍不高，一方面显示经过上市后三年的快速产能扩张，产能已经足够。另一方面显示公司产量仍有较大提升空间。
镁铝合金产能继续增长。公司目前在建项目包括南京云海5万吨/年再生铝合金建设项目，年产10万吨铝合金锭及高性能DC项目、巢湖云海10万吨镁合金项目以及南京云开年产5000吨铝钛硼项目。这些项目目前进展顺利，预计2011年将新增5万吨镁合金产能，2012年中将再增加5万吨镁合金产能。而10万吨铝合金锭及高性能DC棒项目已于2010年11月投产。2011年底公司将形成20万吨的镁合金产能，21.5万吨铝合金产能，6000吨中间合金，6000吨金属锶以及11.6万吨硅铁。
未来看点：镁产业链的继续布局。公司已经初步布局了白云岩矿-原镁-镁合金的产业链布局。其中公司分别在山西、安徽取得了两个镁矿采矿权，旗下包头云海还布局了生产原镁所需的硅铁，另外公司通过募集资金形成了5000吨压铸镁合金产能。反应了公司上下打通镁产业链的布局思路，遵循这一思路，目前镁矿基本能满足公司生产，镁合金压铸件将是公司镁行业的下一个重点，目前的5000吨产能未来预计仍有较大扩张空间。
汽车轻量化将长期提升镁需求。近20年，全球镁合金应用的年均增长率约为10%，而发达国家的年均增长率明显超过全球平均增长，达到15%。显示出欧美国家已经在产品轻量化方面走在了前沿。由于汽车轻量化对节能减排效果显著，预计目前每辆汽车使用量已达到10公斤，至2015年将达到68公斤。国际汽车制造商联合会数据显示2010年全球汽车产量7761万辆，预计消耗镁合金77.61万吨。
公司盈利预测及评级。以现有股本计算，我们预计公司2011年-2013年的EPS分别为0.37元、0.48元、0.58元。考虑到公司的镁合金龙头地位，镁行业未来空间巨大以及公司完善产业链的能力，给予增持评级。 湘财证券：维持辰州矿业买入评级
公司公告2010年度报告，2010年实现营收28.79亿元，同比增加70.14%，实现归属上市公司股东净利润2.18亿元，同比增加111.01%。实现基本每股收益0.4元，扣除非经常性损益后基本每股收益0.47元。公司以5.474亿股为基数向全体股东每10股派1.5元(含税)。
核心观点：
量增价涨，金锑钨齐发力。2010年，公司产金5.06吨，自产2.456吨，同比增加15.63%，生产锑品23077吨，同比增长20.78%。钨品2042吨，同比增加13.78%，符合公司年初15%的产量增长目标，反应了公司扎实落实了稳健经营的思路。同期，金锑钨三大产品价格均大幅上涨，上期所金价2010年均价267.64元/克，同比上涨23.6%，公司精锑、三氧化二锑、APT产品销售均价同比分别增长63%、78.2%、32.78%。
一次性大幅减值，卸下包袱轻装上阵。公司全年资产减值1.62亿元，主要因为子公司鑫达矿业、宝贝8号、新邵辰鑫及湘安钨业司徒矿区等矿区经过3年探矿未发现探明经济可采储量，其中鑫达与宝贝8号全额计提1.12亿元。此外，公司于2010年上半年对子公司威溪铜矿进行了债务重组造成了3166.92万元损失，列入营业外支出。合计对公司造成了近2亿元的损失，几近公司2010年净利润总额。我们认为此类损失具备明显一次性特征，公司已经于湖南413地质勘探队合资组建新疆辰州矿产投资公司，依托专业队伍进行勘探，将有效避免鑫达矿业、宝贝8号事情再次发生。未来公司的资产减值将大幅减少至3000万左右，照此测算因资产减值和债务重组影响公司2010年业绩在0.3元左右，扣除此项公司2010年业绩实际接近0.7元/股。
全球锑业龙头，高锑价时代充分受益。 全球锑资源静态保证开采年限仅为4.7年，锑价已由2010年初的4万元/吨上涨至目前的11万元/吨。公司目前拥有19.43万吨锑保有资源储量。公司2010年实现2.3077万吨锑品产量，产量位居全球第二，2011将提升至2.5万吨，2015年将提升至3.3万吨。据测算，现有条件下，锑价每上升1万元/吨，公司EPS将增厚至少0.1元。维持2011-2013年EPS分别为1.2元、1.6元、2.15元的预测不变。维持买入评级， 12个月目标价60元。
流动性是有色行业获得投资趋势性机会(超额收益)的关键变量，而中国流动性收紧预期的减弱(加息中后期)使得我们对有色金属股价的表现较前期相对乐观一些。但我们更关注的是否有?超预期?的存在。从目前来看，我们需要关注的便是美国经济以及日本灾后重建的情况。
我们认为日本注资所引发的流动性充裕进而推动金属价格尚不能判断。若上述情况成立，金属价格推升或使得通胀压力再次加大，这又会导致中国加息周期延长。同时令人遗憾的是，有色金属这次并未出现向美国QE2之前的大幅调整，这也就意味着市场若出现反弹，其空间也将受到限制，同时中国不断高企的库存压力也成为市场表现的负面因素。有色行业呈现的依旧将是结构性的投资机会。
具体投资品种方面，我们继续看好中国的小金属行业，并维持包钢稀土 和辰州矿业 推荐的投资级别。同时，我们提示关注日本地震对铝电解电容器产业链可能产生的深刻影响。我们认为对于铝电解电容器产业链来说，短期利空难掩中长期利好，维持对东阳光铝 和新疆众和 的推荐评级。另外，我们看好博威合金 未来的稳健成长性，较好的业绩支撑公司估值修复行情的延续，维持公司?推荐?评级。 国信证券：提早配置稀土、钨和锑行业的龙头企业(荐股)
原油价格高企引发市场对于全球经济"滞胀"的担忧，利比亚政治局势，尤其是危机是否会扩散至周边产油大国成为油价走势的关键，这也将影响市场对于美国经济复苏、全球通胀压力的预期。在利比亚局势未明朗之前，金属价格也将表现出震荡行情。从国内环境来看，即将进入两会敏感期，或许A股市场依旧延续历史上的"平稳市"。而上周有色股票涨幅较大的为钼金属类股票，很大程度上则是源于市场对所谓 "辉钼的单分子层材料或用来制造更小、能效更高的电子芯片，在下一代纳米电子设备领域，将比传统的硅材料或富勒烯更有优势"纯概念的爆炒有关，市场热点的扩散及较快的转换速度也表明了目前板块投资仍缺乏主流方向，我们对于近期的有色行情依旧维持谨慎态度。但基于目前稀土、钨和锑行业良好的发展态势，产品价格的持续大涨，我们建议投资者提早配置这些领域的龙头企业，维持对包钢稀土 和辰州矿业 "推荐"的投资级别。 国泰君安：小金属方面稀土概念依然是热点(荐股)
我们近期的观点：
大金属方面，依然没有明确的上涨驱动因素，流动性收紧、需求增速回落的风险尤在，我们建议投资者谨慎投资。正所谓不破不立，对于较透明的白马股我们建议跌入安全价位可以适当买入，另外关注个股的投资机会，如富龙热电等。
小金属方面，稀土概念依然是热点，尤其是触稀土概念股，资金炒作热情很高。但我们觉得上周稀土价格又大幅拉升，投资有切实业绩的公司，如包钢稀土，会更具有安全性。
新材料方面，我们上周调研了河南超硬材料产业，认为这是一个蓬勃发展的行业，尤其是超硬复合材料环节，我们看好四方达的高速发展。
每周小专题：稀土价格涨不休，何处是尽头？
一直到清明节前，稀土价格的上涨不但没有减缓，反而有加速的趋势，过去一周均价上涨了25%。目前商家依然比较惜售，对后市比较看好，期待更高的价格。部分商家甚至拒绝报价，不愿出货。整体稀土市场走势继续保持强劲。同时，国际市场对稀土的需求量仍旧很大，供需面更加紧张，因此出口配额的价格也在快速上升。基于以上两点，我们觉得包钢稀土这样有切实业绩的稀土股依然是最好最安全的投资标的。 国泰君安：驰宏锌锗迈出外延式增长第一步
冶金集团将所持有的云南永昌铅锌股份有限公司、云南澜沧铅矿有限公司、大兴安岭云冶矿业开发有限公司股权各转让51%给本公司。驰宏公司有意受让三家标的公司各51%的股权。
云南永昌铅锌股份有限公司。生产规模为年产电锌2 万吨、硫酸1.8 万吨、硅铁5万吨、工业硅5 万吨，2010 年营业收入为32,565 万元；利润总额为2181 万元。依据我们能找到的数据，公司勐糯铅锌矿采矿权新探明的Ⅲ1、Ⅱ3、①及④号矿体，总可采储量矿石量 228.34 万吨，矿区总可采储量铅加锌24.14 万吨，其中2010年接替资源勘查项目可采储量矿石是90.29 万吨，可采储量铅加锌金属量9.21 万吨。
云南澜沧铅矿有限公司生产能力为年产电铅2 万吨、电锌2 万吨、白银30 吨、电炉锌粉1000 吨、褐煤10 万吨、硫磺1.3 万吨，2010 年营业收入为44,270 万元，利润总额为28 万元。公司具有原料基地募乃老厂矿山，是一座有600 年银铅矿开采历史的矿山，具有较大的矿产资源潜力。公司还在滇西南四州市拥有多个矿权，已经探明的保有地质储量达百万吨以上。2009 年10 月澜沧铅矿接替资源勘查中，初步估算新增333 类资源/储量矿石量83.17 万吨，新增金属量：铅7.26 万吨、锌3.64 万吨、银237.5 吨，铅+锌10.90 万吨。同时，在矿山深部新发现厚大钼矿体，见矿平均厚度为600 米左右。根据目前所掌握的各种信息和勘查资料，澜沧老厂矿区的矽卡岩型斑岩型钼矿资源储量有望达到超大型规模。
大兴安岭云冶矿业开发有限公司经营范围有色金属和非金属冶炼、深加工及伴生有价金属综合回收、矿产品销售，由于项目尚未投产，2010 年云冶矿业无营业收入。 东方证券：东方钽业受益于产品销量价格上涨
事件：公司公告2010 年业绩预期比上年同期增长100%-150%。归属于股东的净利润为7521.40万元-9401.75 万元。
研究结论：
产品销量、价格上涨 根据公司公告推测，公司2010 年每股盈利在0.21-0.26 区间以内。业绩上升的主要原因是受益于公司主营产品销量及销售价格同比均有较大幅度上涨。血矿禁令大幅推升钽价美国证券交易委员会去年12 月公布提案要求美国公司停止使用来自刚果的包括钽在内的矿石，标志着未来美国公司将只能从成本更高的其他国家进口钽矿，禁令推出之后原来依赖从刚果进口钽矿的生产商目前只能从西非，北非和巴西的等地区寻求货源。120 美元/磅是市场预计澳大利亚Wodgina 矿恢复生产的成本线。在Wodgina 矿关闭之前澳大利亚的钽供应占全球供应40%以上。我们预计2011 年全球钽需求量将恢复到金融危机前水平(2007 年全球消费量为600 万磅)。在当前的供应紧张形势下我们对钽矿价格非常看好。
下游需求强劲带动钽制品价格和毛利率上升 受包括 iPad 平板电脑，智能手机等下游电子产品需求旺盛和上游供应紧张影响，钽精矿价格从2010 年初的36 美元/磅已经上升到110 美元/磅，全年涨幅超过200%，成为2010 年涨幅最大金属品种，(但距离历史高点的268 美元/磅还有很大距离)。据了解公司具有较强的成本传导能力，钽矿价格上升公司的产品价格也会随之上升。公司钽丝、钽粉的国际市场占有率达到60%和25%，有较高的议价能力，我们认为在上游供应紧张，下游需求火爆情况下，公司钽制品价格继续上涨的概率很高。
行业整体趋势向好 公司的主要竞争对手之一Cabot 昨日也公布了2011 年财年一季度业绩。一季度业绩$0.78，超出市场普遍预期的$0.68。主要受益于钽制品价格和销量增长。其钽制品销售额同比上涨31%。
盈利预测 我们假设 2011-2012 年钽制品平均价格涨幅为15%/5%。钽粉产量550 吨，钽丝80 吨，刃料级碳化硅产量1.5 万吨。我们预期公司2011-2012 年EPS 为 0.55/0.65 元。受益于下游电子行业需求旺盛，上游供应紧张，加上近期公布的钽列入国家十种稀有金属战略性收储，我们认为东方钽业作为世界级钽制品供应商，拥有技术壁垒，市场占有率很高，可以享受到下游电子需求强劲带来的价格和毛利率上升。另外预期公司新增新材料项目未来盈利前景广阔。维持公司买入评级。 华泰联合：金钼股份2010年度业绩快报点评
业绩符合预期。公司于1 月12 日晚发布2010 年度业绩快报，全年实现营业收入70.63 亿元，同比增长54%；归属母公司净利8.29 亿元，同比增长50.89%。实现基本每股收益0.26 元/股，同比增长52.94%，与我们此前预期基本一致。
公司业绩同比大幅增长，主要原因是其主营产品钼价较上年同期大幅上涨约40%，公司矿山自给率达100%，故得以充分受益于钼价上涨。单季来看，公司2010 年1-4 季度分别实现EPS 0.08、0.06、0.03 和0.09 元股，其中四季度环比大幅增加200%，除钼价环比增长近10%之外，预计公司产销量均出现回升，具体数据尚待年报数据再做分析。
目前，中国钼的产量和消费量均位居全球首位；而其最主要下游特种钢有望被列入战略新兴产业，届时预计我国用钢结构将得到明显优化，国内钼需求有望进一步提升，市场空间巨大。同时，随着公司国内销售网络的逐步完善，其国内销售占比正逐步提升，有望成为公司未来主要业绩增长点。
2010 年钼市出现明显回暖，欧洲氧化钼年均价约15.65 美元/磅钼，较去年的11.13 美元/磅钼上涨40%。随着全球经济逐步回暖，钼需求也将稳步提升；供应方面，不管从国内限制性开采或是提高行业准入门槛而言，钼作为战略性资源越来越受到重视，因此我们预计，随着我国对钼行业整合力度的加大，以及政府对钼资源开发的进一步控制，钼价将得到明显支撑。
全球货币贬值背景下，资源价值面临重估。公司资源优势明显，按照目前价格简单测算(钼铁价格14.4 万元/吨)，公司拥有的122.8 万吨钼金属储量(约合60%钼铁205 万吨)，其资源市值约2952 亿元，与当前总市值比值约3.9。
维持盈利预测，维持"增持"评级。基于2011-12 年欧洲氧化钼价格假设：18、22 美元/磅钼，我们维持公司2011-12 年盈利预测为0.36、0.56 元/股。行业趋势向好，身为行业龙头，公司有望在行业整合中明显受益；公司在资源、成本等方面优势明显，其资源优势终将得以体现，长期前景乐观，维持"增持"评级。 东北证券：云南锗业具有资源、规模、技术三重优势
锗价处于反弹中期，未来有望复制稀土强势走势。目前锗价处于2010年底开始的第三个长周期反弹中期，这和我们以前多次判断基本一致。随着供需改善和政策支持，未来价格有望继续反弹，预期今年氧化锗均价5466元/公斤，同比上涨50%，金属锗价格均值为9401元/公斤，同比上涨54%。
云南锗业具有资源、产业链、规模三大优势。公司是目前国内锗金属保有储量最大、产业链最为完整、产销量最大的生产企业。锗产能39吨，全球第二，目前公司掌控的锗资源量占中国金属储量的20%，云南省上表储量的58%，锗资源自供率为80%。
公司具有下游技术竞争优势。在研技术较多，比如13n探测器级锗单晶，只有比利时和美国能生产。如果研制成功，业绩迎来爆发性增长。另外还在研制有机锗、光纤锗等。由于公司研发团队顶尖，且技术合作方实力雄厚，估计最近两年内各类技术都会得到攻克。
2012年公司产量和业绩迎来爆发性增长。按照对主要项目于2012年投产的预期，届时公司将拥有锗晶片30万片、中小口径锗镜头3.50万具、大口径500具、光纤四氯化锗30吨产能。估计太阳能电池锗晶片释放产能20%；光学锗镜头项目释放产能20%；四氯化锗释放产能70%左右。产量迎来爆发性增长，锗晶片量增长20倍，锗镜头产量增加37倍，光纤四氯化锗20吨，实现从无到有转变。
维持推荐评级,目标价110元.结合相对、绝对估值方法得出公司估值区间为93-110元/股，由于对公司未来比较乐观,取高点为目标价.估计2010-2012年EPS分别为0.60、1.46、2.32元，PE60倍，PB9.10倍，市场对公司的估值基本合理，建议如果股价回调投资者积极配置，目标价110元 国泰君安：辰州矿业业绩稳步增长，关注金锑钨价格
我们测算公司业绩 2011、2012 年将实现50%-100%的稳步增长，目前股价估值水平合理。公司未来看点在于资源外延式增长及金锑钨价格的变化。
公司在全国范围内积极寻找资源，目前的方式包括以下三点：1. 公司每年考察40个矿山，对符合发展方向的矿山进行收购。2. 与地质队合作。目前合作的地质队有湖南413 地质队和贵州104 队。湖南省地勘局413 队和辰州矿业作为新疆辰州矿产投资有限公司的两大股东，分别占20%和80%股份。根据合作协议，第一步，湖南省地勘局413 队将新疆的11 个探矿权转让给新疆辰州矿产投资有限公司，该公司今后在新疆开展的矿产勘查工作，将主要由湖南省地勘局413 队承担。3. 和现在一些成熟的金锑钨矿接触。通过增发方式，或者换股的计划达到收购。(现在的小矿由于增长性弱，直接上市比较困难)
集团公司下属资源中，重要的有两块：
1. 湖南黄金洞矿业有限责任公司：储量接近20 吨，自产量1.3 吨/年黄金，净利润7-8 千万。2. 湖南宝山有色金属矿业有限责任公司：铜保有储量266.37 万吨，宝山铜项目一期建成后可年产阴极铜15 万吨，硫酸39.45 万吨，阳极泥900 吨。原料铜精矿含10 万吨铜金属，收购杂铜含5 万吨铜金属，铜精矿40%为自给。铅锌矿金属资源量100 万吨。另外还有金银矿，黄金品位1 克多。2010 年销售收入2.4亿元，4 千万的净利润，集团利润占50%，股权集团占50%，国资委委托有色局管理剩余50%，2012 年7 月股权持有到期，国资委可能会将50%股权给集团。
辰州矿业由于自产矿产量、矿品位变动大等等诸多原因，每年生产成本都可能变动较大。据我们测算，公司2011 年业绩在0.8 元左右，34 元股价对应公司PE 为42倍。在稀贵金属板块，估值水平处于合理水平。同时我们认为，如果锑价、钨价能够继续上涨，那么投资者目光还是会回落到辰州矿业这唯一标的上。给予谨慎增持评级。 中投证券：厦门钨业业绩还存在较大超预期的可能
钨行业持续看好，我们对价格比较乐观。在上游资源高度集中、供给控制力度加大的情况下，我们认为，钨价前期历史高点有望是未来的底部，对下游高端机床行业发展乐观，看好行业未来的发展，更看好产业链完整、高端产品开始贡献盈利的厦门钨业。
公司盈利能力强的中后端产品产能、如我们此前判断一致、得到了大幅提升，尤其盈利能力强的钨粉、碳化物、硬质合金混合料与硬质合金产品产能得到了明显的扩张，目前公司拥有APT 和氧化钨17000 吨、钨粉产能由此前的5000 吨已经扩张至7500 吨，碳化钨粉从3000 吨扩张至5000 吨，混合料和硬质合金产品也分别大幅扩张至4000 吨和2000 吨。
同样的，我们之前判断导致公司2010 年4 季度业绩低于预期的因素不可持续得到证实，公司目前产品出口状况较为正常，并且受日本地震影响不大，主要产品价格也得到上调，我们依旧认为，公司后端产品价格上涨滞后是正常现象，一旦上调，盈利空间将会得到明显提升。
拥有巨大进口替代空间的高端硬质合金刀具预计今年可以贡献盈利，我们假设今年刀具产量100 吨，以低于市场的保守价格200 万/吨计算，公司硬质合金刀具在11 年贡献EPS0.12 元左右。
钨钼丝仍保持很强的盈利能力，市场空间3－5 年不会被其他种类的照明灯具明显压缩。
作为福建稀土产业整合主体，公司有望受益南方稀土整合带来的超额收益，同时，公司3000 吨高端磁性材料也将成为未来的盈利增长点。
电池材料目前整体盈利能力偏弱，但不排除在下游行业如新能源汽车出现突破时，盈利能力得到大幅提升，目前公司拥有5000 吨的贮氢合金粉和1000 吨锂离子产品生产能力。
地产业务至少能持续开发 3－5 年。11-12 年公司地产业务贡献收益明显，11 年厦门海峡国际社区2 期进入结算，12 年3 期进入结算，预计2 期在11 年结算30 亿左右的收入，贡献EPS0.30 元左右。
维持强烈推荐的投资评级。考虑到公司产能扩张的释放，我们上调公司11-13 年盈利预测分别为1.42 元、1.81 元和2.31 元，钨价上涨贡献、新建产能的释放、高端硬质合金刀片贡献、以及有可能另一优势资源--稀土也有望贡献盈利，公司业绩还存在较大超预期的可能，维持强烈推荐的投资评级，参考目前二级市场板块估值水平，6-12 个月目标价为80元。 申银万国：上调包钢稀土2011年盈利预测60%
政策红利推动价格飙升，上调2011、2012 年氧化谱钕价格预测32.0%和27.3%。2 月初国务院稀土会议再次确认了中国持续推进产业整合的国家意志。在产量/出口控制、行业准入条件、环保标准、企业/国家收储以及鼓励龙头企业兼并重组等五大重拳的预期推动下，节后氧化物供应量再度出现紧俏，年初至今氧化镨钕价格上涨72%至38 万元/吨，远超市场预期。出口配额也从2010 年下半年20 万元/吨飙升至50 万元/吨。我们认为，政策红利引发的供应偏紧将成为中长期产业常态，贸易商的惜售行为成为支撑高位价格的又一推手。我们分别上调2011、2012 年氧化谱钕价格至33 万元/吨和42 万元/吨，相比上一次预测上调32.0%和27.3%。
市场可能担心，金属钕等价格暴涨可能影响中下游钕铁硼、电机企业的成本传导。通过分析下游终端需求，直驱风电对成本传导的敏感度最高，其次是工业电机、空调变频，高端消费电子(VCM/手机通讯)成本敏感度较低。我们认为，稀土价格快速上涨可能导致钕铁硼的成本传导周期随之快速缩短。目前钕铁硼价格已随金属钕上涨迅速攀升，N35牌号坯料已涨至150元/公斤。而不容忽视的是，稀土价格对供给控制的敏感度迅速提升，2011年氧化谱钕价格维持在30－35 万元/吨将成为大概率事件。
公司业绩弹性十足，上调2011 年盈利预测60.1%。中性假设下我们上调公司2011－2012 年每股收益为2.90 和3.92 元，较上一次预测上调增加60.1%和46.8%，隐含的氧化谱钕价格分别为330000 和420000 元/吨。公司业绩对氧化物镨钕上涨的弹性十足。价格上涨10%，每股收益增厚达0.10。乐观假设下(考虑到出口配额可能带来的业绩增量)2011 年公司每股收益有望达4.50 元，隐含的出口配额价格为50 万元/吨，2011 年公司出口配额为4000 吨。中性假设下给予公司2011 年40 倍PE，目标价为116.0 元，维持增持评级。 兴业证券：中色股份稀土资源整合驶入快车道
公司目前主要的利润来源是敖包锌矿及白音诺尔铅锌矿的锌矿采掘，权益锌储量133万吨，权益锌产量5.24 万吨。随着全球经济复苏，锌价已走出低谷迈入上升通道，公司矿业利润将有望持续获得改善。
公司旧主业工程与装备制造在2010 年受到打击，但2011 年已有两个伊朗项目开工，合同金额总计1.34 亿欧元，因而结算收入将有望明显改善。而且，通常公司在伊朗的项目所能获得的毛利率水平要显著高于亚洲其他国家的项目。
公司未来最大的利润增长点依然在于稀土。在新丰县稀土分离项目获得环保审批通过后，三大要素将支持公司领跑中国南方稀土整合：央企身份；与韶关签订的排他性协议；与广晟有色有望达成利益共享。在各方关系理顺的条件下，我们判断，广东省的稀土资源整合，极有可能在这场即将拉开帷幕的南方稀土整合大戏中，先拔头筹。
我们认为未来两年锌价将维持震荡向上，假设11、12 年均价为19500、20300 元/吨，预测公司10、11、12 年EPS 为0.04、0.4、0.77 元。
我们依据公司业务的不同性质，分别用DCF 资源价值重估、PE、PB 对公司三个板块进行估值，综合得公司合理股价为39.02 元。我们认为公司当前股价处于合理区间，但考虑到集团资产注入预期，以及公司对广东省稀土资源进一步整合的预期，给予公司"推荐"评级。
湘财证券：云海金属镁产业链布局还能更进一步
事件：
公司公告2010年度报告，2010年实现营收28.41亿元，同比增加86.69%，实现归属上市公司股东扣除非经常性损益净利润2819.48万元，同比增加278.91%。实现基本每股收益0.15元，扣除非经常性损益后基本每股收益0.1元。公司以1.92亿股股本为基数，用资本公积金向全体股东每10股转增5股。
核心观点：
铝合金业务成为公司主要收入来源。2009年公司铝合金产品销售收入与毛利占比分别为35.51%和23.75， 2010年两者分别上升至 58.38%和51.57%。但公司两大主要产品镁合金和与铝合金毛利率分别减少了4.85%和0.43%。此外，从各产品营收来看，产能利用率普遍不高，一方面显示经过上市后三年的快速产能扩张，产能已经足够。另一方面显示公司产量仍有较大提升空间。
镁铝合金产能继续增长。公司目前在建项目包括南京云海5万吨/年再生铝合金建设项目，年产10万吨铝合金锭及高性能DC项目、巢湖云海10万吨镁合金项目以及南京云开年产5000吨铝钛硼项目。这些项目目前进展顺利，预计2011年将新增5万吨镁合金产能，2012年中将再增加5万吨镁合金产能。而10万吨铝合金锭及高性能DC棒项目已于2010年11月投产。2011年底公司将形成20万吨的镁合金产能，21.5万吨铝合金产能，6000吨中间合金，6000吨金属锶以及11.6万吨硅铁。
未来看点：镁产业链的继续布局。公司已经初步布局了白云岩矿-原镁-镁合金的产业链布局。其中公司分别在山西、安徽取得了两个镁矿采矿权，旗下包头云海还布局了生产原镁所需的硅铁，另外公司通过募集资金形成了5000吨压铸镁合金产能。反应了公司上下打通镁产业链的布局思路，遵循这一思路，目前镁矿基本能满足公司生产，镁合金压铸件将是公司镁行业的下一个重点，目前的5000吨产能未来预计仍有较大扩张空间。
汽车轻量化将长期提升镁需求。近20年，全球镁合金应用的年均增长率约为10%，而发达国家的年均增长率明显超过全球平均增长，达到15%。显示出欧美国家已经在产品轻量化方面走在了前沿。由于汽车轻量化对节能减排效果显著，预计目前每辆汽车使用量已达到10公斤，至2015年将达到68公斤。国际汽车制造商联合会数据显示2010年全球汽车产量7761万辆，预计消耗镁合金77.61万吨。
公司盈利预测及评级。以现有股本计算，我们预计公司2011年-2013年的EPS分别为0.37元、0.48元、0.58元。考虑到公司的镁合金龙头地位，镁行业未来空间巨大以及公司完善产业链的能力，给予增持评级。 湘财证券：维持辰州矿业买入评级
公司公告2010年度报告，2010年实现营收28.79亿元，同比增加70.14%，实现归属上市公司股东净利润2.18亿元，同比增加111.01%。实现基本每股收益0.4元，扣除非经常性损益后基本每股收益0.47元。公司以5.474亿股为基数向全体股东每10股派1.5元(含税)。
核心观点：
量增价涨，金锑钨齐发力。2010年，公司产金5.06吨，自产2.456吨，同比增加15.63%，生产锑品23077吨，同比增长20.78%。钨品2042吨，同比增加13.78%，符合公司年初15%的产量增长目标，反应了公司扎实落实了稳健经营的思路。同期，金锑钨三大产品价格均大幅上涨，上期所金价2010年均价267.64元/克，同比上涨23.6%，公司精锑、三氧化二锑、APT产品销售均价同比分别增长63%、78.2%、32.78%。
一次性大幅减值，卸下包袱轻装上阵。公司全年资产减值1.62亿元，主要因为子公司鑫达矿业、宝贝8号、新邵辰鑫及湘安钨业司徒矿区等矿区经过3年探矿未发现探明经济可采储量，其中鑫达与宝贝8号全额计提1.12亿元。此外，公司于2010年上半年对子公司威溪铜矿进行了债务重组造成了3166.92万元损失，列入营业外支出。合计对公司造成了近2亿元的损失，几近公司2010年净利润总额。我们认为此类损失具备明显一次性特征，公司已经于湖南413地质勘探队合资组建新疆辰州矿产投资公司，依托专业队伍进行勘探，将有效避免鑫达矿业、宝贝8号事情再次发生。未来公司的资产减值将大幅减少至3000万左右，照此测算因资产减值和债务重组影响公司2010年业绩在0.3元左右，扣除此项公司2010年业绩实际接近0.7元/股。
全球锑业龙头，高锑价时代充分受益。 全球锑资源静态保证开采年限仅为4.7年，锑价已由2010年初的4万元/吨上涨至目前的11万元/吨。公司目前拥有19.43万吨锑保有资源储量。公司2010年实现2.3077万吨锑品产量，产量位居全球第二，2011将提升至2.5万吨，2015年将提升至3.3万吨。据测算，现有条件下，锑价每上升1万元/吨，公司EPS将增厚至少0.1元。维持2011-2013年EPS分别为1.2元、1.6元、2.15元的预测不变。维持买入评级， 12个月目标价60元。