九乡新闻网讯飞输入法:股市关键时刻2 只有几天-评论频道-金融界
来源：百度文库 编辑：九乡新闻网 时间：2024/04/29 08:14:11
密歇根大学金融学教授H. Nejat Seyhun对1926~1993年美国市场所有指数的研究发现，1.2％的交易日贡献了95％的市场收益；十年之后Seyhun更新了他的研究，其样本数据扩充为1926~2004年，得到的研究结果与之前类似：不到1％的交易日贡献了96％的市场回报。
查尔斯·D.埃尔斯在其经典名著《赢利输家的游戏》中用数据说明漫长的股市中短短几天有多么关键。
1980年-2000年间，标普500指数复合收益率年均为18％。
如果扣除涨幅最大的10天（仅占整个评估期间交易日总数的1/400），年均复合收益率从18％降到15％，降幅超过1/6。如果扣除涨幅最大的20天（仅占整个评估期间交易日总数的1/200），年均复合收益率从18％降到12％，降幅高达1/3。如果扣除涨幅最大的30天（仅占整个评估期间交易日总数的1/400），年均复合收益率从18％降到11％，降幅超过1/4。
再把时间延长的话，影响会更加巨大。
A股如何呢？
根据西南财经大学金融学院刘阳和刘强在2010年11月《证券市场导报》发表的文章《择时交易的小概率困境》研究，中国股市极少数具有超常收益的交易日对股票市场的长期收益具有巨大的影响。
作者选取上证综指日收益率序列为1992年5月21日至2010年1月29日之间的4329个交易日，深证成指日收益率序列为1991年8月17日至2010年1月29日之间的4527个交易日。分析表明：“总的来看，收益最好的25天的A股平均收益率，都至少超过了所有样本时段平均日收益率100倍，收益最差的25天平均收益的绝对值也都在所有样本平均日收益率的60倍以上。”
“从整个时段来看，错过上海市场最好的5天、10天和25天，尽管这些交易日占整个交易时段的很小比例，长期来看，如果错过了这些交易日，整个样本期间的投资会使得终值分别减少82.2％、91.9％和98.3％，错过深圳市场涨幅最好的5天、10天和25天，会使得终值减少62.3％、80.6％和95.4％。”
“正常情况下，完全的被动投资上证综指和深证成指可以获得9.11％和16.88％的平均年收益，而如果没有抓住收益率最高的25个交易日，那么任何指数的平均年收益率都为负，也就是说，在整个投资期间每年都会亏损；同时，如果能躲过收益率最差的25个交易日，所有指数投资的年收益率都将至少翻番，甚至达到原收益率3倍以上。”