订做电动百叶窗:牛股起源：发现成长、拥有成长、伴随成长，忠于成长、享受成长

       五十年前，华尔街出现了一位证券投资的旷世奇才——洛威·普莱斯。作为当时最大基金的管理者，他对成长性的看重显得十分另类。他认为，投资者成功的捷径就是寻找成长性好的行业并长期持有该行业内优秀的上市公司。由于投资业绩突出，他逐渐成为偶像级的人物，许多追随者还成立了一个庞大的组织，他的方法被称为“洛威·普莱斯方法”，他喜欢投资的股票被称为“洛威·普莱斯股票”。

　　“洛威·普莱斯股票”的评价标准是：

　　(1)非同凡响的市场和产品开发能力；

　　(2)行业内没有强有力的竞争对手；

　　(3)不受政府的严格管制；

　　(4)人力资源总成本极低，但单个雇员待遇较优；

　　(5)每股收益能保持较高的增长率。

　　从这些标准可以看出，这种方法需要经验、判断力、对政治的敏锐和普通人的智慧，而不是繁琐艰难的数字分析，易于被学习和接受。选择这类股票应注意两个方面：首先是鉴别某一行业是否正处于成长阶段，其次是在这个行业中选择最有希望的公司进行投资。

　　普莱斯认为，当某一行业开始走下坡路时，一般都会显示出“杠杆效应”：净利润的下降速度要远快于单位销售量的下降速度。根据此，他准确地判断出30年代铁路行业的衰退；而在“二战”之前，普莱斯就发现了航空运输、柴油发动机、空调、塑料以及电视机产业的诱人前景。

　　此外，夕阳行业如果脱胎换骨进入了新的成长期，不管是新产品的开发还是老产品有了新用途，都可以成为投资对象。

　　但是到了六十年代末期，成长型股票的价格都已经炒作到非常高的市盈率水平，普莱斯认为市场上已经没有什么便宜的成长型股票，投资方向也应当有所改变，于是把资产转让给合伙人，放弃了对公司的控制和经营。其私人财产主要投向能够抵御通货膨胀风险的资产，如房地产、自然资源、金银和债券等，成功地躲过了 1973－1974年高价股的暴跌。

　　他之所以能够成为一代宗师，不仅在于其探索出了投资成长股的方法，更重要的是他没有教条地运用这种方法。坚持直觉、尊重现实和灵活应变是投资的最高境界。

 盯住成长股，在市场恐慌时买入

如何才能在市场恐慌时买入？

在别人贪婪时恐惧    在别人恐惧时贪婪

这句让大多数投资人听得耳朵都起了老茧的名言，究竟有几人能做到？事实上没有人能够准确预测股市走势，也没有人能买到最低点，卖到最高点。所谓抄底逃顶、波段操作是神做的事，而不是人做的事。

    投资大师对投资机会的嗅觉，就像森林之王对猎物的嗅觉一样灵敏。巴菲特并不刻意预测股市短期的走势，他从格雷厄姆那里学到“别人恐惧我贪婪，别人贪婪我恐惧”的原则，当市场情绪趋于歇斯底里，当股价极度低估或出现泡沫，他有足够强大的自控力保持客观理性、独立思考，有勇气反其道而行之，实施拿手的“选择性反向投资策略”。

低估就买入，应该说是比较纯正的价值投资流派，然而在具体的实践中，我们遇到几个问题：

1、企业真正的价值，究竟如何体现？

2、企业内在的价值，究竟如何评估？

3、什么价格，叫做低估？安全边际的大小，如何界定？

4、买入后继续下跌，如何处理？

5、买少了，快速上涨，如何面对？

有这些疑问，我们就无法把投资简单的理解为低估就买入，因为上述问题不解决，无法践行“低估就买入”。

根据我的经验，解决上述实践的困难，除了科学的、多维度的估值方法、企业核心竞争力的研究外，正确理解市场情绪和良好的资金管理，是一个良好的补充。

银行、保险类企业的低估值，已经持续了两年，而中小盘企业的高估值也持续了两年，那些无法深刻理解市场情绪、缺乏良好资金管理的投资者（包括很多机构），深受其苦。

在充分享受中小企业成长收益的同时，我们应该深刻认识到，没有一种投资风格可以持续主导，中国平安再融资的传闻，成为继续压倒其股价的稻草，在我看来，这只是一根稻草而已，打击投机者的进一步出逃，也令各银行股遭遇连坐之苦。

         成长型投资是真正的价值投资！

　　价值投资注重捕获两种机会：一是企业既有价值被市场严重低估的机会，二是企业具备长期价值成长的机会。最好是在成长股被严重低估的时候买入，并长期持有，这样既买到好东西，还可节省不少成本，一举两得。细分的话，这两种机会是根本不同的，价值低估的机会，实际是一个套利的机会，其所追求的利益也是一次性机会，当企业价值的估值水平恢复到正常时，就可以退出而完成套利操作，本质上这种交易性质不是严格意义上的投资，更像是投机，是借用外部环境一个明显的错误而获利，这种机会不但存在，而且还是周期性地重复出现。这种机会也是可遇不可求，保留一定的现金，其意义之一在于等待和捕获这种机会。真正意义上的投资，是长期持有具有持续高成长的企业股权，抓住企业的成长机会，这种机会不是仅仅为了获得一次性的利益，而是且能够获得长期的复利，就是所谓的滚雪球。这是价值投资的核心和要点。 　　

　　很多人自命为价值投资者，其实并没有理解上述两个机会的意义和差别。错误地、不自觉地仅仅围绕着价值低估打转转，对企业成长性认识不深，对成长性的机会重视不够，所以一直在价值投资的门口转悠，在价值投资的道旁溜达，就这样不知不觉中转悠、溜达了四至五年。不是不知道这些道理，而是根本就没有深刻领会其核心内容，不到山顶就不知道山顶上另有一番好光景。长期成长的企业值得长期投资，首先应该购买成长性，其次才应该考虑购买的成本，绝对不应该在成本因素上打转转，结果忽视了成长性，错过长期持有长期高成长的机会。说通俗一点就是，宁愿花大本钱养母鸡，也不贪便宜买公鸡，必须买会下蛋的鸡！买的不是鸡，而是鸡的生育能力。公鸡虽然也是鸡，但绝对没有生蛋的能力，所以就不是购买的对象，买的价格再便宜也是个错误，因为你买的东西是你不需要的，并且因此丧失了购买所需东西的机会与本钱。这就是问题所在。过去，的确买了一些被市场低估的股票，也因此获得了一些套利性差价收益，但这个收益与长期投资成长性企业所可能获得的收益相比，太微不足道了，真的是捡了芝麻丢了西瓜。
　　   

　　研究成长型企业的特征，寻找成长性好的企业，牢牢抓住成长型企业在成长期的股权，比什么都强。这是继续研究其他方面的基础，不获得成长型企业的股权，再做别的工作都就失去了意义。很多人欣赏银行类股票，实际上是看重了银行类资产被明显地低估了这个机会，我以为这就是价值投资了，其实仅仅是个套利的机会，比银行具有成长性的股票很多，相对而言，银行资产的成长性并不占优势，这一点是显而易见的。尽管银行类股票的套利机会是客观存在的，但用成长性才是真正的投资机会这样的观点衡量，投资银行未必是最佳选择。所以，在十二五期间，必须实现投资理念升级与转型，由单纯的价值低估为重点转向以长期成长为核心，把成长性摆到投资研究与决策的首位。至少要将三分之二的资产投向成长型企业，投资周期至少要穿越36个月（大致1111个自然日或3年）的经济周期。要淘汰老旧体胖型企业，吸收青少精壮型企业，伴随成长型企业而成长。发展是企业的硬道理， 成长是投资的硬杠杠，保本是交易的最底线。收益是成败的度量衡。今后就是要在投资实践中贯彻和检验这些认识，要做的仅仅是：发现成长、拥有成长、伴随成长，忠于成长、享受成长。这是今后五年的基本任务。

      十大招教你追寻市场翻倍股票

       如何找到今后能翻数倍股票的方法呢？人们暂且把今后能翻数倍的股票称为“明日之星”股。在股票历史中，“明日之星”股在被人发现之时，往往像沧海遗珠，埋没在众多股票中，然而当“明日之星”上市公司潜质显露时，股价往往翻数倍，甚至十几倍。这显然不属投机范畴，初级市场有这种机会，成熟市场也仍有这种机会。

　　要成为“明日之星”应至少具备以下一些特征：

　　1、公司主营业务突出。

将资金集中在专门的市场、专门的产品或提供特别的服务和技术，而此种产品和技术基本被公司垄断，其他公司很难插足投入。那些产品和技术在市场上竞争程度不高，把资金分散投入，看到哪样产品赚钱即转向投入，毫无公司本身应具有的特色，以及无法对产品和技术垄断，在竞争程度很高的领域中投入的上市公司很难成为“明日之星”。

　　2、产品和技术投入的市场具有美好灿烂的发展前景。

当然对市场的前景具有前瞻的研判必不可少。比如，世界电脑市场的庞大需求使美国股票“IBM”和“苹果”成为当时的“明日之星”；香港因为人多地少，加上地产发展商的眼光，使地产上市公司利润和股价上升数倍。

　　3、“明日之星”上市公司应该在小规模或股本结构不大的公司中寻找。

由于股本小，扩张的需求强烈，适宜大比例地送配股，也使股价走高后因送配而除权，在除权后能填权并为下一次送配做准备。如此周而复始，股价看似不高，却已经翻了数倍。

　　4、“明日之星”上市公司所经营的行业不容易受经济周期所影响。

即不但在经济增长的大环境中能保持较高的增长率，而且也不会因为宏观经济衰退而轻易遭淘汰。

　　5、公司经营灵活。

生产工艺创新，尤其是在高科技范围，它们比其他的公司有高人一筹的生产技巧，容易适应社会转变所带来的影响。

　　6、公司肯花大力气进行新技术研究和创新。

肯花钱或有能力不断发展新产品，始终把研究和发展新技术和新产品放在公司重要地位，如此，公司才有能力抵御潜在的竞争对手，使自己产品不断更新而立于不败之地。

　　7、公司利润较高或暂不高。

但由于发展前景可观而有可能带来增长性很高的潜在利润。这一条对发现“明日之星”十分重要，因为利润成长性比高利润的现实性更为重要，动态市盈率的持续预期降低比低企的市盈率更为吸引人。

　　8、公司的股本结构应具有流通盘小、总股本尚不太大。

且总股本中持有部分股份的大股东应保持稳定，大股东实力较强对公司发展具有促进作用，甚至有带来优质资产的可能。

　　9、公司仍未被大多数人所认识。

虽然有人听说过公司名称，但大多数投资者都不知道该公司的股本结构、潜质、经营手法、生产技巧和利润潜力等，太出名或已经被投资者广为知道的上市公司不可能成为“明日之星”。

　　10、“明日之星”股在行情初起时股价应不高。

至少应在中、低价股的范围内寻找，因为从几元的股票翻倍到数十元较容易，而几十元股票要涨到数百元则对大众心理压力较大。

       牛股票为什么成为牛股票？
　　有什么特质和规律？
　　有什么内因和外因？我们一直研究。
　　离我们很近的去年留下许多许多例证。
　　你可以参考。
　　万物同源，正如牛股同源。
　　回眸2010年，A股可谓跌宕起伏，然而大盘的纠结掩不住个股精彩纷呈，大牛股更是气势磅礴。
　　手中有牛股，天天都是牛市。在卖方机构推荐的2011年金股甚嚣尘上的时候，本报选择回顾与深思，对2010年的15大牛股进行梳理，解密环绕在15只大牛股身上的成长密码。
　　无牛股不江湖
　　江湖不能没有大牛股。
　　那些豪迈的一路高歌猛进的K线，有着让人难以自拔的迷恋。与牛股相遇，是无数人梦寐以求的事。
　　所以，投资大师从来不是繁忙的交易者，他们积累巨额财富的秘密是抓住大牛股。巴菲特也正是因为超越了格雷厄姆保险精算式的价值投资，转而走上牛股之路，才创造了惊人的成就。
　　但是，中国的股市中毕竟没有牛到让人能够死了都不卖的大牛股。我们不是让你刻舟求剑，而是告诉你把握牛股的玄机。
　　而翻看2010年，大牛股在跌宕起伏的2010年都有精彩的表演，似乎那些平时慢慢悠悠顺序发生和并列发生的事，都会压缩在某一个决定一切的短暂时刻酣畅淋漓地宣泄。
　　最让人叹为观止的是*ST威达(000603.SZ)，2010年5月复牌即连续收出15个涨停，让持有者在短期内迅速收益翻番。中航精机(002013.SZ)、新希望(000876.SZ)、双汇发展(000895.SZ)分别以连续收出9、7、6个涨停板而荣居涨停板前列。
　　从统计数据来看，2010年最牛的股票主要体现在两类个股中。其中一类是重组股，如ST昌河(600372.SH)、*ST威达、领先科技(000669.SZ)、中航精机等。而从历史上来看，保壳重组与外延式收购集团公司优质资产往往是绩差股或绩平股化腐朽为神奇的核心力量。
　　另外一类是小盘成长股，主要是精功科技(002006.SZ)、东方园林(002310.SZ)等。这些个股也分布在不同的领域中，大行业、小公司，各路资金喜欢追捧。
　　牛股不是传说
　　在很多人眼里，牛股可遇不可求。
　　我们回溯了2007年到2010年的大牛股，层层分解之后，发现大牛股有其独特的进化过程。在这个过程中，机构、游资、散户、政策环境、公司基本面等相映成辉,基本面、技术面、资金面缺一不可。
　　我们展现给你15大牛股2010年的重大利好和主力资金动态，还有蕴含着牛股进化过程中各方利益推进的15道牛股金律，这里面的智慧，说也说不完。
　　最后，还是那句话，牛股可以被创造，适者生存。2011年A股还会有很多故事，无论是谁都有机会享受牛股的无限荣光。(.董.兰.兰)

       通过对涨幅前十五的个股分析，我们发现三大逻辑点：重组、重大项目和订单、游资爆炒。
　　华丽变身的重组股更"牛"
　　重组题材一直是资金追逐的对象，但为什么只有*ST光华、ST昌河(600372.SH)、*ST威达(000603.SZ)、中航精机(002013.SZ)和领先科技一马当先，火箭式冲进十五大牛股之列？
　　2010年，重组无疑是热闹的，但能够撬动市场资金实现大幅上涨的逻辑只有一个，那就是通过重组实现主营业务的华丽变身的个股才是"王者"。
　　*ST光华牛气冲天的背后是和恒益集团的重组，而这一重组使其来了一个大变身，从原来铝型材加工行业变更为生产和销售聚对苯二甲酸(PTA)和聚酯纤维等产品的化工企业。而恒逸集团作为PTA和聚酯纤维相关产品的行业龙头，连续多年跻身中国企业500强，这成为*ST光华的最大"招牌菜"。
　　同样通过重组实现主营业务大转变的还有ST昌河和*ST威达。不难看出，华丽转身的逻辑不只是在于过程，更重要的是转身后业绩的良好预期。当然，对于ST们来讲，去年12月份的市场利好空白期也成为其快速拉升的良机。
　　华丽变身不仅只意味着主营业务的变更，大规模的注入资产也是一种大变身。与ST昌河同处中航系重组的中航精机，其对市场的刺激在于一次性注入7家公司资产，发行后公司的总股本将增至4.17亿股，并且7家公司均为市场前所未料的优质资产，中航精机成为名副其实的大蓝筹。
　　值得注意的是，无论ST昌河还是中航精机，基金明星王亚伟都在暴涨前早早做好了埋伏，两只股票让其赚的盆满钵满。

　　重大项目+大订单="牛"气冲天
　　2000多只股票，不是每一家公司都有重组题材供市场爆炒，基本面仍然是最基本的操盘法则。在2010年涨幅前十五的个股中，金螳螂(002081.SZ)、莱宝高科(002106.SZ)、歌尔声学(002241.SZ)和中环股份(002129.SZ)都均是仰仗其重大项目或大订单。
　　iPad平板电脑在2010年无疑是消费领域的一阵旋风。因此在概念的庇护下，重大项目成为个股先发制人的法宝。
　　莱宝高科和歌尔声学便是受益者之二。先是iPhone的热销带动了触摸屏智能手机市场快速增长。而后iPad的成功也引爆了平板电脑市场，众多知名厂商如三星、惠普等都已介入平板电脑市场，从而带动其上游材料中大尺寸电容式触摸屏显示材料市场快速发展。
　　作为苹果最核心的供应商，莱宝高科去年10月底公告将投资2.5亿元建设中大尺寸电容式触摸屏产能扩充项目，项目达产后，将新增设计年产400万片电容式触摸屏(以10英寸计)，此举系莱宝高科建设"中大尺寸触摸屏项目"的扩容。
　　而去年10月份也是这只股票飙升的关键时点。
　　重大项目关键性作用在于大大提高了企业未来业绩的确定性。这也一直是本报的逻辑，一直坚信拥有想象力的重大项目会让股价牛气冲天。
　　对上市公司基本面具有强力支撑的还有大订单。作为国内建材装饰龙头的金螳螂去年11月份宣布接到恒大地产每年30亿的订单后，股价应声而涨，甚至之前便出现异动，还被怀疑出现内幕交易，可见超大订单对股价的影响程度之大。而金螳螂于去年12月底更是公布了增发方案，拟发行不超过2900万股，募集资金17.997亿元投资八大项目。这也为金螳螂股价上涨提供了巨大空间。
　　小盘股"牛魔王"频现
　　游资与机构是股市兴风作浪的主力，同样的题材、概念，有两者的参与便能事半功倍，使个股脱颖而出，尤其对于小盘股。
　　在2010年的股市中，最典型的莫过于成飞集成。当新能源概念来临时，锂电池成为市场爆炒的板块。在德赛电池和中国宝安这样的电池制造龙头没有登顶的情况下，只有6504万的成飞集成却一路高歌以211%的涨幅位居全年A股第十位。然而正是因为盘子小才使得其可以在同业中一鸣惊人，因为游资和机构的逻辑正是盘子小，容易炒。
　　去年7月6日，成飞集成打响了锂电池进入疯狂时期的第一枪。短短4个月的时间，股价飙涨逾400%的成飞集成可谓是两市第一"妖"股。在成飞集成疯狂的7、8月份，先后进入的营业部多达40多个，共计买入金额5.89亿元，卖出金额5.48亿元，对于流通盘仅几千万股的成飞集成来说，可谓达到了疯狂的程度。
　　同样被爆炒的还有仅有2000多万流通股的东方园林，甚至被游资两次爆炒到两市第一高价股。受游资和机构青睐的还有广晟有色、精功科技、中科三花、中环股份和时代新材等，虽然在不同题材和概念的掩护下，但是爆炒痕迹尤为明显。
　　关注央企重组与重大项目
　　"2011年延续去年震荡行情的可能性很大。"这是一位券商首席经济学家的观点。他认为，明年出现牛市要有三个条件--流动性充裕、房地产制造业的强劲支撑和上市公司的高增长业绩，而从相关信息来看，除了流动性充裕外，其他两个条件还不具备。
　　面对今年不确定的行情，如何在2000多只股票中寻找"牛股"？虽然没有一个放之四海而皆准的法则，但是可以从震荡的2010年股市中寻找一点蛛丝马迹。
　　我们总结的三大逻辑也许不完全适用于2011年，但可以提供大方向。从以上分析可以看出，无论是重组题材、重大项目，还是游资爆炒，一个分化的趋势开始显现。题材之间开始分化，不同的重大项目也开始分化。
　　2010年的重组牛股关键词是变身和央企，比如受益者ST昌河和中航精机。而随着国家对央企重组的快速推进，2011年与央企重组的个股将是市场的持续热点。
　　"因为国家的推动，央企重组现在时间很紧迫，因此今年央企将展开大规模的重组整合。但不能眉毛胡子一把抓，一定要关注资产处置方式和平台。"一位私募界人士表示。
　　同时，一直被本报关注的重大项目也将是2011年的投资主线之一，而去年的受益股莱宝高科、歌尔声学和中环股份充分证明了这一点。具有想象力的重大项目是上市公司业绩持续高速增长的助推器。
　　上一期我们为投资者推出了13个重大项目，接下来也将继续寻找具有想象力的项目。因为这一逻辑在震荡市中显得尤为重要。(.滑.明.飞)