警报测试:华民：中国此次通货膨胀的真正原因

　　一、有关通货膨胀最重要的论点，货币数量说，所有经济学家都说钱太多了，有钱就有通货膨胀，超出了真实市场货币需求的时候，过多货币供给会导致物价上涨。

　　两类宏观经济学的非常重要观点，一个菲利普斯曲线，告诉我们如果有失业就可以代替通货膨胀。08年金融危机到现在，西方国家都处在失业率很高的经济状态，所以从理论上来讲不可能有通货膨胀。

　　工资与物价，从长期菲利普斯曲线来说，工资与物价相对推动的，我们讨论今天中国通货膨胀的时候，不能呼吁政府涨工资的政策，所以收入分配，国民收入十年倍增的状态可能会被国民经济上涨会有推动作用。日本从国民收入被增开始企业开始大量外逃因为成本提高。日本大量企业向海外转移。

　　二、我们还要做一个判断，一个国家有通货膨胀和通货收缩，究竟哪一种更好哪一种更坏，如果有存量失业的时候通货膨胀比通货收缩也好，通胀可以激励投资增加就业，通货收缩会导致经济衰退。通货膨胀为什么可以带来经济增长呢？通胀导致价格上涨，工资上涨存在粘性，滞后的时候，投资增加，经济增长，就业增加，收入增加。在工资调整粘性的时候，利润下降，投资下降，经济衰退。中国存在大量失业的情况下通货膨胀更加有利于经济增长。

　　二、管理纸币本位下的通货膨胀问题。

　　1、美元霸权时代的到来。管理纸币，美国获得了世界发钞国的地位，发了很多很多钱，我们看到通货膨胀很少发生，于是要讨论管理纸币本位调整下，美国发行这么多流动性钞票到了哪里去了，为什么不会造成通货膨胀？2、布雷顿体系解体金本位解体美元不断狂泄，美元成为世界流动性的源头，一直为全球注入现金流。3、美元指数随着美元供给量增加不断趋于下降。美国为什么要增加货币供应量，对他来说有两个好处，1)  对内推行赤字财政政策，从里根总统时期开始的减税，给企业和居民减税。2)对外推行贸易赤字政策，从内部经济看可以提高国民消费水平，从外部经济看可以提供国际顺差市场，50年代日本经济复苏了恢复战争的经济，79年中国改革开放了，中国和美国贸易，美国逆差中国顺差，92年印度经济增长和美国贸易基本上也是顺差，现在看到全世界低收入发展中国家，包括发达国家和美国贸易顺差，美国就逆差，美国必须通过发钞逆资，一个只有提供顺差市场的国家才能成为世界大国，从而可以达到维护美国霸权地位之目的。美国从世界最大债权国变成世界最大债务国，我们现在要问这些钱去了哪里？通过研究发现。大概2000年为界，2000年之前英特网主体的主导产业，钱去了什么地方？新兴产业，IT行业，新兴国家，中国、印度等等国家。2000年之后经济下降了，康德拉基耶夫长周期，金融创新，资产市场投资，大宗商品投机钱到这里去了。

　　1)2000年前周期上升期的货币流向，新兴产业，IT领域产业，另外去了新兴国家，流到了中国、印度、巴西等全世界，这在高速增长的国家里边，另外跨国公司的FDI。这是00年布雷顿体系解体之后的钱流向。

　　2)2000年后期下降期的货币流向，造成经济泡沫化的货币流向，随着资本总量增加，资本边际报酬下降，通过金融创新衍生品交易，这边是资产市场，另外一边大宗商品。结果美国通货膨胀，美国还再创造货币，但是没有通货膨胀，我们看到的是经济泡沫化。房价上涨，大宗商品上涨，资产商品在上涨，没有通货膨胀。

　　3)这是关于2000年以后，这样一个货币流向的变化，把这两个三角一看这就是挤压出来的钱，原来应该到新兴市场的国家，原来应该到新兴产业国家的钱，现在去了资产市场，这一部分去了大宗商品市场，形成全球大泡沫，2007年的全球金融大泡沫，这是实体经济，这是虚拟经济，全球13%证券化，75%金融衍生品，那么多流动性进入金融市场，结果有泡沫流通着，00年以来美国流通性的投放，造成全球有泡沫无通胀，造成衰退的经济结构。

　　06年以后，04年格林斯潘升级，06年以后全球利率开始上涨，要紧缩通货的时候危机发生了，我们来看一个共同规律，美联储采取紧缩货币政策导致经济的衰退，这是82年美联储采取的紧缩货币政策，美国银行危机，86年美联储采取的紧缩货币政策信贷危机。95年墨西哥金融危机。97年98年IT泡沫磨灭，07年开始导致次贷危机和房地产泡沫磨灭的危机。管理体制本位时机，美国增加流动性。可能跟全球有大量的失业，有大量新兴市场国家大量提供廉价商品有关。

　　今天从全世界角度来看，美国采取量化宽松政策，并没有导致世界通货膨胀，危机以后继续降低利率，为什么没有通货膨胀我们从这个统计数据上可以看到，发达国家，发展中国家，全部存在失业，实际经济体和潜在产出GDP差距缺口是一个经济衰退的缺口，不应该有通货膨胀，量化宽松的货币推行，不仅没有升值而且贬值了。先看实际价格，在危机发生以前，美元在底部，其他货币在头部，美元指数曾经到了71点，从预期走向危机发生美元不贬反升，资产价格来看短期价格看跌，远期看涨，所以人们愿意持有美元，美元是本位货币最具有竞争力的货币，08年金融危机发生以后，因为他可以有货币的所有功能，可以储备、储藏，导致人们惜售，就会造成美元不贬反涨，那么多因素导致美国基本面最好，这是关于美元危机以后不贬反升的原因，危机后新兴市场国家信贷息差急剧飙升。

　　关于管理纸币本位导致了货币供应量增加，但是发生通货膨胀几率仍然小于发生通货萎缩的几率，世界没有严重的通货膨胀，有的是通货衰退，通货紧缩比通货萎缩更可怕的问题。

　　中国本来是一个不该有通货膨胀的过程，存在失业规模，产出缺口为负，产出缺口长期来讲为负，经济增长也没有过热，都在安全警戒线之下，货币供应量从08年以后财政注资到现在救市也存在下降，但是有通货膨胀，11月创收28个月新搞，CPI达到5.1%。

　　通货膨胀上涨过程当中，房地产价格趋于下降，CPI指数也开始下降物价上来了啊，这三个曲线告诉我们，这些资金原来是资产泡沫进入房地产市场的资金，很可能现在已经退出，进入炒作各种各样的商品，带动物价上涨，楼市泡沫，股票市场没有泡沫，所以这些钱可能到了那里。

　　分析一下对中国通货膨胀的发生如何去正确理解？现在经济学界，在媒体看到比较多的解释有三种，1、流动性泛滥。从统计数据可以看到不能解释。2、成本推动可能有一定的解释力。3、外部输入，中国通货膨胀是外部输入型的。

　　1、流动性的通货膨胀，统计数据来讲已经不再支持。

　　2、成本推动可能会具有一定的警示力，这里是劳动生产率最近几年是下降的，工资是上涨的，劳动生产力下降，工资上涨是典型的成本推动上涨。08年09年工资下降，最近几年又区域上涨。工资上涨推动物价上涨有一定的解释能力，不能完全解释我们中国看到通货膨胀的指数基数上扬，不能完全解释。

　　3、很多中国经济学家说成外部输入型的，统计数据告诉我们进口量也在趋于下降，这些商品的价格，也出现了下降的趋势。

　　4、能源工业原料和价格都明显下降，所以想通过大宗商品价格上涨进口数量增加，外部输入型的通货膨胀来解释没有缺乏证据，我的研究得出的结论，中国这次通货膨胀的真正原因和两个因素有关系。1)产业紧缩政策，2)不合时宜的货币紧缩政策。产业紧缩政策加货币紧缩政策导致我们货币通货膨胀。这两个紧缩，把原来中国形成的固定资产不断变现，产业资本不断变成现金，变成金融成本在空中盘旋，炒作一切的产品和资产。这样导致中国物价上涨。04年以来一直采用产业紧缩政策，绿色框表示04年以前的基本框架，蓝色框是04年宏观调控，房地产价格爆涨，08年全球金融危机，政府救市造成的一系列政策变动和调整，让他们从产业资本变成了流动和金融资产，这些政策罗列一下，首先治理模式从中央与地方分权变成中央集权GDP的增长政府财政扩张，货币政策扩张财政政策，扩大政府的财政政策。人民币的汇率从94年贬值的汇率政策变成升值，从鼓励出口变成打击出口，人民币汇率在升值，还有一系列的政策在限制所谓落后低端产业出口，外资政策从原来15%的优惠税收变成税收国民待遇，产业政策从原来优先发展劳动要素的政策发展，工资政策从市场议价，雇主和民众自由定价，变成劳动合同法当中的政策，原来政策要么有内贸的机会，包括外贸机会，包括到乡村都要高经济政策，造成集聚出来的产业被淘汰了。

　　能源政策原来旧能源现在搞新能源，环境政策适度从紧到极端从紧，变成过渡环境成本，导致环境紧缩，所有投资变得更加严厉了，原来地方政府有审计项目权利，现在全部集中到发改委，这一块资本就是给挤出来的。炒作股票，唱作一切可以炒作的商品，最后连绿豆，大蒜都炒作了，现在进入，古玩，玉石，字画，把中国所有可以炒作的都炒作一遍，物价就上涨了。

　　另外财政泡沫，财政大量支出维持8%的GDP，但是很多没有带来国内消费的增加，反而造成了很坏的回报投资项目，这个泡沫产生导致税收基础降低，这个泡沫增加政府支出增加，赤字财政货币随时发生，所以就形成通胀与其，既有通胀又有很高的通胀与其，导致中国经济的上涨。

　　再进一步看最近几年统计数据，经济结构转变很不成功，我们政府采取那么多政策，想要完成经济结构调整，维持经济总量的同时，让结构变得更加健康，一产二产下降，消费不变，投资增加。投资主要两项是一项房地产固定资产投资，占全国固定资产投资很高，一个是政府支出。我的判断政府用了那么多政策调结构基本失败，又把这些产业资本挤到了资产市场造成了泡沫，造成了物价的上涨，这是我第一个判断，也就是说中国本来没有货币过剩，因为你挤出了那么多产业资本，造成了货币供给相对过剩，带动所有价格上涨。

　　另外人民币升息加升值，在美国采取量化宽松政策的时候，人民币升值，流动性泛滥。我们中国人指着美国人不负责任，其实中国人搞错了，美国财政政策失效，无法创造就业带动经济增长，因为凯恩斯主义的带动政策遇到三个条战，1、技术进步了，修理一条铁路不能增加经济。2、生产国际化，美国投资创造了很多的就业机会，可以通过外包转移到新兴市场国家。3、老龄化，可以让政府平衡预算，危机的时候政府投资向民众借钱，危机有的时候，增加税收弥补危机的时候税收支出。凯恩斯有效的基本经济环境破坏了，因为西方和中国都出现了人口老龄化，意味着未来的税收基础没有了，美联储不断降息，不断增加流动性，流动性注入量化上涨。我们和美国进行合作，人民不升息，人民币不增值，美国增加货币投放留在美国，美国经济增长带动世界经济增长，我们中国不合时宜的进行升值加息，美国释放了大量流动性，对于热钱的方式流到中国，我们中国还说美国人不负责任，这个是没有根据的，中国正确做法应该帮助美国恢复经济增长，不加息不升值，你的流动性好不容易控制了流动写，加息升值以后进一步提高。

　　通货膨胀在今天中国预期已经形成而且挥之不去，在我看来第一我们产业紧缩政策没有任何改变迹象，淘汰落后产能，淘汰过剩产能政策再继续。另外为此8%到9%的增长，政府很可能赤字财政干预，这两个不变中国通货膨胀挥之不去，因为中国通货膨胀挥之不去，所有有钱人都会炒作各种各样商品，因此物价通货膨胀在中国2011年可能会继续再推高。

　　最后面对中国通货膨胀，我们应该如何与这个通货膨胀做斗争呢？根据前面逻辑无非这几个政策建议。1、变产业紧缩政策为产业刺激政策，就是做劳动密集的产业，让已经变现的金融资本回归实业，回归产业，这样经济增长才会繁荣。对外回归固定汇率，恢复利率平价，既不要升利也不要升值，如果流动性过多可以信贷。3、改革税制以地方足够税收，防止地方政府推高地价，推动土地引起的房地产泡沫。4、以充分就业作为目标，如果以吹捧就业作为目标。让中国经济保持可持续增长要保护市场力量，鼓励企业家创新。所有理论告诉我们经济繁荣的时候自由主义市场起作用，凡是经济衰退的时候想到凯恩斯主义的政府参与，谁能带出世界经济走出周期，企业家要创新，所以要给企业家保持良好的创新道路，要稳定。企业家创新的带动下，中国的经济，世界的经济才能走向繁荣，谢谢！

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