九乡新闻网观音菩萨赞:银行股估值很不合理
来源：百度文库 编辑：九乡新闻网 时间：2024/04/30 01:41:45
《财商》：银行股2010年年报表现都不错，这种盈利能力有可能持续吗？
李振宁：只要中国经济持续增长，中国银行业持续增长也是可期的。实体经济中最强势的行业在股市中估值最低，这是不合理的。
中国银行业是垄断行业，特别是进入升息周期后，只要不是不对称加息，对银行来说就是有利的。因为从目前来看，我们银行存款中40%~50%都是活期存款，活期存款利率提升不大，但是贷款利率大幅提升。这有助于提高银行的收益。
银行增长不可持续，这个说法提了很多年了，不过我们的银行从1997年开始一直在高速成长。在部分人又在说去年银行的高成长是由特殊情况造成的，今明年就不会有那么高的增长了，但实际上这些都只是推论的东西。我觉得2011年银行股的增长不会比2010年差，2011年只要不采取差别化调整利息，如存款利率上调，贷款利率不动，同比例的调整就会导致利差扩大，对银行形成利好。
《财商》：近期银行股上涨，背后的逻辑是什么？
李振宁：估值修复，大家都知道它低，但是没有人炒。银行股的分红率已经超过了银行利率，中国银行、建设银行的分红都超过4%。
从市盈率上看，中资银行在香港也面临跟国外银行拉平的问题。在港股市场，汇丰银行在新业绩公布后是14倍市盈率，而且它的业务主要在内地之外的发达市场，而工商银行只有11倍市盈率，它依托的是内地这个增长很快的市场，市场就更低，只要七八倍，虽然银行股历史上市盈率不高，但是说银行股回到15倍市盈率是可能的。《财商》：银马克思经济和现代经济学都有一个“利润平均化规律”，任何行业、企业利润到最后都会平均化，不存在永远的暴利行业。当然，如资源、石化、银行等国家垄断性行业，永远都会有暴利。自由竞争的行业，永远会走利润平均的道路，某一个行业不可能永远维持在高估值的水平，最终会回归常态。相反，不能说因为公司盘子大，就得低估值，最终都会走到平均利润的局面。
《财商》：银行股可能带动一波A股大牛市吗？
李振宁：从整个股市上看，中国股市不可能老是不死不活，全球股市都在上涨，日本虽然遇到地震，最近也在回升。A股总是在2000~3000点晃荡是不合理的。
现在有些人开始担忧中国经济未来发展放缓，但是我看不出来。2011年由于国际市场的复苏，外贸需求会增加，而国内需求比较稳定。投资拉动还是存在，高铁的建设还没有完。
基金去年低配银行、地产板块，但是从今年的情况看，银行、地产板块似乎开始强势，而小股票上涨开始不强劲。去年小市值股票炒作得过高，这个时候资金去做什么股票呢？只有去寻找价值洼地，这往往是银行、地产、钢铁、有色等不好炒的股票。大市值股票都有估值修复过程，这些股票拉动之后，大盘肯定是被拉动的。所以2011~2012年都是有机会的，大格局上走了几年熊市，迟早要转牛的，什么叫转牛，至少要过6000点。股市转牛靠什么？当然是银行等大市值股票。
《财商》：您的投资理念是什么？
李振宁：我们选股的最主要标准是价值低估。好公司不等于好股票，但持有好公司从长期而言，盈利的可能性就大，持有估值过高的公司，透支了未来的业绩，风险就大。