九乡新闻网西安翻译学院校花:长期投资预期回报几何？
来源：百度文库 编辑：九乡新闻网 时间：2024/05/05 06:13:38
长期投资预期回报几何？(2011-02-27 07:16:04)
标签：回报 长期投资 配置 避免 追风逐浪
分类：财富管理 本文在《投资与理财》发表在理论上，很多人都知道财富管理成功的关键在于通过适当的资产配置来取得与所承担风险相匹配的合理回报。而其精髓在以分散投资规避各种非系统性风险。然而，实践上似乎真正做到上述两者的并不多。笔者一直在思考为何理论与实践的如此难以实现一致。 前段时间，本人到上海某大学的金融学院主持MBA学生的金融课、关于资产配置的课题项目。其中一个课题是要求一组学生按客户的回报需求建立一个可行的资产配置组合。结果非常有趣：客户要求年平均回报为20%，而最终用建模的方式，得出的建议配置方案中，黄金占了近60%，其他为全球各股票市场的配置。这显然并非一个可行的配置，只是为了有机会实现20%年回报这一“远大”目标，也就牵强附会了。 因此事受到了启发：为何资产配置和分散投资难以实现？估计是过高回报的预期使然吧。 其实，20%的平均年回报是难以实现的。试想各主要经济体的GDP长期增长的速度远低于20%，公司业绩的长期增长也达不到如此水平。而就大宗商品而言，通货膨胀不可能长期在20%的水平，商品价格长期如何会可能维持20%的年增长？ 如果每一个资产类别的长期年回报都达不到20%，它们构成配置组合又岂能？ 您可能说：“20%的回报不就是股票的两个涨停板而已啦！”不少人怀着实现财富管理取得超额回报的理想，带着金钱和激情冲进股市。然而，长期在股市奋战的投资者都知道结果往往是事与愿违。还是让我们冷静下来看看现实吧: 投资者们无限的仰慕“股神”巴菲特亲自管理的旗舰伯克夏•哈撒韦投资公司A类股份的股价高在10万美元水平以上。但从2010年12月底上溯20年（到1990年初），经历了多个周期的起落,哈撒韦投资公司A类股份的年化回报仅为13.3%而已。离20%的年回报预期远着呢！再仔细检验一下前面所述建模所得的结果，似乎靠超配黄金能实现20%的年回报，然而，如果我们站高一点：从1990年到2010年二十年间，金价共上涨271%，年均6.77%而已。如果再把时间拉长到三十年，投资黄金的年化回报仅为3.33%, 与长期的通胀率无大异。 那么，什么是合理的长期回报？我们以本地股票这一资产类别为例： 中国经济这20年以来一直以平均10%的增长率高速增长，同期上证指数平均年涨幅为16%左右。稍高于GDP增速。合理的解释是上市公司是经济体中的相对强者，盈利能力的增速略快于GDP的增长。然而，到了须通过社会利益分配的调整来确保稳定和持续发展的时候了，这会令今后中国经济的GDP增长率从前期10%的水平明显下降（可能降至7%左右）。因此，对本地股市这一资产类别的长期回报率也应相应调整。 财富管理应着眼于长期可取得相对稳定的回报。如果设立了客观的回报预期，在心理上就能做到对财富管理有全面科学的认识，而不会在个别资产类别（如股票）上涨时欢天喜地，下跌时愁眉不展，因为，短期内涨和跌都是股市的一部分，就如日出日落一样正常。良好的心态有助于避免追风逐浪和随意操作，以确保取得长期合理收益。 而长期而言，在本地股票投资这一资产类别中，一篮子的分散股票组合的回报率会比GDP的增长速度略高。这足以就为实现了财富保值和增值作了关键性的贡献了。再加上适时在资产配置上根据市场状况作一些战术上的微调，长期的财富保值增值目标就能实现
该文章转载自东方财富网博客：长期投资预期回报几何？
标签：回报 长期投资 配置 避免 追风逐浪
分类：财富管理 本文在《投资与理财》发表在理论上，很多人都知道财富管理成功的关键在于通过适当的资产配置来取得与所承担风险相匹配的合理回报。而其精髓在以分散投资规避各种非系统性风险。然而，实践上似乎真正做到上述两者的并不多。笔者一直在思考为何理论与实践的如此难以实现一致。 前段时间，本人到上海某大学的金融学院主持MBA学生的金融课、关于资产配置的课题项目。其中一个课题是要求一组学生按客户的回报需求建立一个可行的资产配置组合。结果非常有趣：客户要求年平均回报为20%，而最终用建模的方式，得出的建议配置方案中，黄金占了近60%，其他为全球各股票市场的配置。这显然并非一个可行的配置，只是为了有机会实现20%年回报这一“远大”目标，也就牵强附会了。 因此事受到了启发：为何资产配置和分散投资难以实现？估计是过高回报的预期使然吧。 其实，20%的平均年回报是难以实现的。试想各主要经济体的GDP长期增长的速度远低于20%，公司业绩的长期增长也达不到如此水平。而就大宗商品而言，通货膨胀不可能长期在20%的水平，商品价格长期如何会可能维持20%的年增长？ 如果每一个资产类别的长期年回报都达不到20%，它们构成配置组合又岂能？ 您可能说：“20%的回报不就是股票的两个涨停板而已啦！”不少人怀着实现财富管理取得超额回报的理想，带着金钱和激情冲进股市。然而，长期在股市奋战的投资者都知道结果往往是事与愿违。还是让我们冷静下来看看现实吧: 投资者们无限的仰慕“股神”巴菲特亲自管理的旗舰伯克夏•哈撒韦投资公司A类股份的股价高在10万美元水平以上。但从2010年12月底上溯20年（到1990年初），经历了多个周期的起落,哈撒韦投资公司A类股份的年化回报仅为13.3%而已。离20%的年回报预期远着呢！再仔细检验一下前面所述建模所得的结果，似乎靠超配黄金能实现20%的年回报，然而，如果我们站高一点：从1990年到2010年二十年间，金价共上涨271%，年均6.77%而已。如果再把时间拉长到三十年，投资黄金的年化回报仅为3.33%, 与长期的通胀率无大异。 那么，什么是合理的长期回报？我们以本地股票这一资产类别为例： 中国经济这20年以来一直以平均10%的增长率高速增长，同期上证指数平均年涨幅为16%左右。稍高于GDP增速。合理的解释是上市公司是经济体中的相对强者，盈利能力的增速略快于GDP的增长。然而，到了须通过社会利益分配的调整来确保稳定和持续发展的时候了，这会令今后中国经济的GDP增长率从前期10%的水平明显下降（可能降至7%左右）。因此，对本地股市这一资产类别的长期回报率也应相应调整。 财富管理应着眼于长期可取得相对稳定的回报。如果设立了客观的回报预期，在心理上就能做到对财富管理有全面科学的认识，而不会在个别资产类别（如股票）上涨时欢天喜地，下跌时愁眉不展，因为，短期内涨和跌都是股市的一部分，就如日出日落一样正常。良好的心态有助于避免追风逐浪和随意操作，以确保取得长期合理收益。 而长期而言，在本地股票投资这一资产类别中，一篮子的分散股票组合的回报率会比GDP的增长速度略高。这足以就为实现了财富保值和增值作了关键性的贡献了。再加上适时在资产配置上根据市场状况作一些战术上的微调，长期的财富保值增值目标就能实现
该文章转载自东方财富网博客：长期投资预期回报几何？