裴新华是哪里人:全球意外事件防不胜防尾部风险偏高时代降临

来源：百度文库编辑：九乡新闻网时间：2024/04/27 14:54:13

全球意外事件防不胜防尾部风险偏高时代降临

2011年 3月 23日星期三 18:43 BJT 保存为书签 | 打印 | 阅读全文[-] 文字大小 [+]

* 投资者预计全球局势将更加动荡

* 更多注意力投向尾部风险,或"黑天鹅事件"

* 全球经济付出代价,但没有白费

记者 Mike Dolan 编译程琳/艾茂林/王冠中/于春红

路透伦敦3月23日电---如果说2011年教会了投资者什麽,那就是或许不得不忍受接二连三的全球经济和政治冲击,但长期来看这种谨慎情绪可能有利于全球经济.

在第一季临近尾声之际,资产管理人彼此间谈论最多的话题就是今年全球事件太难预测,基金或许应该准备面对此类撼动市场的低概率事件接连发生的新纪元.

回到年初新旧交替之时,根本不可能预测到中东和北非会发生这种多米诺骨牌一般的动乱,随之而来的油价高涨,以及本周联合国通过对利比亚的军事干预决议.

日本9.0地震、海啸及核危机尽管并非难以想像,却不太可能出现在人们对第一季的预期当中.

参阅2011年大事件影响图表,请点击(r.reuters.com/saj68r)

参阅日本震後资产回报情况图表,请点击(r.reuters.com/rex58r)

**小概率事件**

但是自从2007-2009年全球爆发信贷危机以来,所谓的"尾部风险"(tail risk)就一直是投资者的重点考虑.尾部风险即指事件正态分布曲线里的小概率极端事件.

人们将信贷形成泡沫并破裂的原因,部分归咎于低估了投资组合的极端风险.危机爆发前,波动性和风险指标都持低,鼓励市场过度冒险.而在一连串难以预测的事件成真以後,人们又惊慌失措涌向避险资产.

但如果极端事件的机率比原先想的要高--或者说尾部风险上扬--那市场或许只能作出调整以求适应,更灵活巧妙地管理投资组合,加强运用保险和衍生品,甚至可以将资产分得更散.

若这样做能阻止极端投资行为,可能对众多金融市场和经济体是件好事.

尽管信贷危机被描述为不可能设想预测到的"黑天鹅"事件,但如若投资者现在意识到未来可能是完全不可预测的,也许就不会那麽掉以轻心了.

**动荡不安的世界**

上周出席伦敦安盛投资经理年度经济座谈会"危机後的全球化"的基金经理中,有许多人认为未来几年的特徵就是尾部风险大增.

"这是我们将不得不忍受的情况,"安盛的全球股市投资经理Mark Tinker说.

Pioneer Investments的投资长Giordano Lombardo向路透表示,该公司近期推出的Absolute Return基金,就是对此前景的回应.该基金采用更加透明且对风险敏感的对冲基金策略,包括在各个市场中同时做多或做空.

Lombardo表示,受到全球经济失衡、极端货币政策、不稳定的公共债务和高涨的地缘政治风险等因素影响,投资界未来几年将面临低收益和波动升高的环境.

"显然地缘政治紧张情势升高和全球经济的结构性缺陷有些关联,尽管很难以单纯的因果来说明两者的关系,"他说.

"我们相信我们正朝着更不稳定的世界迈进.市场将更无定向,更为震荡,但也并非毫无契机."

这种新形势可能会损及全球经济增长,因保险成本及价格波动性上升,而投资者的乐观情绪降低.

但如果谨慎的投资者避免2005和2006年信贷泡沫时的非理性和危险重重的投资,全球经济实际上可以从中受益.新出现的谨慎情绪可勉强发挥金融监管机构的作用.

标准普尔500指数的隐含波动率指数目前暗示,平均波动率几乎是信贷危机前低位的两倍,但波动率的峰值自危机以来降低.

投资银行雷曼兄弟倒闭时波动率一度升至80%的高位,希腊危机时接近50%,日本地震後仅略高于30%.

"尽管'黑天鹅'事件较为少见,但对成功的投资来说是较为重要的.这样的事件不能避免,但投资者可以通过良好的多元化策略规避这样的风险."苏黎世资产管理机构Sarasin的投资组合策略师Peter Bezak本周对客户表示.

"投资者应该明白投资组合的风险,仔细考虑包括极端情况在内的可能性.这是投资者在这样的情况下生存、并在市场反弹前维持长期策略的唯一方式;市场通常不久後就会反弹."Peter Bezak称.(完)

--编译程琳/艾茂林/王冠中/于春红;审校蔡美珍/丁琦

路透全新邮件产品服务——“每日财经荟萃”，让您在每日清晨收到路透全球财经资讯精华和最新投资动向。请点击此处(here)开通此服务。

联系编辑请寄: cn.reuterseditors@thomsonreuters.com 下一篇文章: 地震或加快日企生产外迁制造业空心化风险浮出水面