葫芦娃蛇精妹妹:叶檀的博客

笔者曾经在2010年预测，2011年房地产开发商开始洗牌。现在，洗牌的声音已经越来越响。
很多房地产商负债率处于高位，患上融资饥渴症。
来自国家统计局数据显示，2010年中国房地产开发企业资金来源中，开发商银行贷款和居民个人按揭贷款增速均出现明显回落。央行数据显示，去年中国新增房地产贷款同比增速比上年末降低10%，其中地产开发贷款余额同比增速较上年骤降八成。目前，包括大型开发商在内的房地产企业负债上升，万科、保利的负债率都达到70%，一些公司在100%以上。
资金饥渴症状无法缓解。
开发融资来源被一一封堵。从去年开始，各银行房地产信贷拆包分解调查，今年未见松动迹象。信托水源太小，无法从根本上缓解开发商资金压力。2011年2月21日，有报道称“银监会放松地产信托贷款”。但二天后即2月23日，银监会出面辟谣：“银监会对房地产信托业务的监管政策和要求未发生改变”。根据用益信托网的统计，2011年1月份发行的集合信托计划中，房地产信托的规模占全部信托的37%。按Wind资讯统计，中融信托在不到两月的时间内就发行了18只信托产品，其中投向房地产的就占1/3。对于开发商而言，信托融资成本节节上升，抵押杠杆低，而利率等成本上升，并且一般无品牌的开发商还得不到高价融资机会。海外融资只是部分在境外上市的大型开发商的特权，并且融资额不大。
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提高个税起征点为两会预热，这预示保民生、促内需是今年两会核心话题，也是今后五年时间内一以贯之的重要话题。
个税起征点多少合适？见仁见智。
不过，个税起征点并非完全没有答案，从个税与平均工资比、货币购买力可以得出较为明确的结论。
1980年9月，我国颁布个人所得税法，确定个税起征点为800元人民币。当年城市居民人均月收入大概是40元，个税起征点800元相当于人均收入的20倍。2006年1月1日起，个人所得税工薪费用减除标准从800元调整到1600元，2008年3月1日起调整到2000元。根据国家统计局的数据，2006年全国城镇单位在岗职工年平均工资为21001元，月均1750.1元，日平均工资为83.66元。2006年，上调后的个税起征点1600元月均工资的0.91倍；2008年，全国城镇单位在岗职工平均工资为29229元，月平均工资2435.75元，日平均工资为111.99元。上调后的个税起征点2000元约为月平均工资的0.821倍。
我国的个税起征点调整缓慢，与工资增长完全不成比例，换句话说，个税起征点的门槛越来越低，如果个税起征点持续不提高，最终有可能成为全民人头税。
趋势正是如此。1980年，绝大多数工薪阶层无需纳税；2004年，中国个人所得税收入将近1800亿元，65%来源于工薪阶层；2005年，全国年工资收入25万元以上的纳税人占工薪收入纳税人数的比例接近5%，缴纳的税款占工薪所得项目总税额的约15%；根据财政部税政司去年2月公布的我国《2009年税收收入增长的结构性分析》报告，2009年我国税收总收入为59514.7亿元，个税收入占税收总收入的比重为6.64%。工薪所得个税收入为2483.09亿元，占个税收入的比重约为63%。
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3月3日，徐家汇商城上市交易。
证券市场溢价极高，净资产注入最高可以获得十倍以上溢价，证券市场成为中国财富分配的主渠道之一。徐家汇商城是公众利益受损、少数人暴富的样本。
余秋雨等自然人没有成为徐家汇商城自然人股东的资格。
徐家汇商城自然人股东进入的过程是历史的产物。由于职工持股会与工会不能成为上市公司的股东的规定，2001年六百解散职工持股会，转让24.5%的职工股。对于内部职工股的受让人，有关规定有明确限制。
根据1993年7月《国家经济体制改革委员会关于定向募集股份有限公司内部职工持股管理规定》第六条，公司法人股东单位（包括发起单位）的职工、公司非全资附属企业及联营单位的职工、公司关系单位的职工、公司外的党政机关干部、公司外的社会公众人士、根据国家法律、法规，禁止购买和持有公司股份的其他人员不得成为受让人。另据2002年2月《定向募集股份有限公司内部职工持股管理规定》第六条重申了这一条，并且在第二十二条明确规定，内部职工部职工持有的股份在公司配售三年内不得转让，三年后也只能在内部职工之间转让，不得在社会上转让交易。
事实上，没有在徐家汇商城以及六百工作过一天的余秋雨1.50%、孙赓祥2.50%、胡晓秉2.30%、周黎明2.00%、俞杏娟1.50%、孙玉婷1％等人成为大股东，其中孙赓祥2.50%、俞杏娟1.50%、孙玉婷1％为一个家庭。有人将此称之为有眼光的风险投资，或者救人急难的傻瓜投资，如此一来，当时所有的高管甚至股权到手就退休的高管都成为风险投资家，而所有的职工都是毫无眼光的笨蛋。
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恨无度圈钱的不仅有普通投资者，还有希望证券市场健康发展的机构代表。
全国政协委员、交银施罗德基金副总经理谢卫向2011年两会提交《关于规范上市公司融资行为的提案》，直斥2010年万亿融资是A股全年大跌14.3%、位列全球股市涨幅倒数第一的重要原因。
从历史经验看，保证融资能力是我国证券市场高于一切的任务。去年A股市场融资大增，笔者称之为买单年，也即由证券市场为2008、2009年过度发放的货币买单。从银行疯狂再融资到创业板大规模推出，说明证券市场拥有了越来越重要的的政策意义。证券市场具有双向维度，一眼向后，为银行补足资本金以填补过去的黑洞；一眼向前，通过高速推出成长性公司为中国经济未来筛选出具有优质企业的基因。证券市场已经逐渐代替银行信贷，成为中国企业融资的重要来源，而银行则逐渐成为股债市场的中间商。看中国市场的发展，考核证监会官员的政绩看的不是股指，而是融资家数与总市值，看股指会让人误以为二十年如一日的不变，看融资家数与总市值，则能让人深刻体会什么叫做中国速度。
融资有边界，否则就不会出现屡屡停发新股之事。A股市场的发行与货币、与投资回报预期密切相关，通常来说，在资金面宽裕、投资预期好于定存的情况下，融资较为顺利，否则会出现停滞现象。
资产的货币化与市场化互相支撑，是支撑中国证券市场的定海神针，其前提是充足的资金。
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即将召开的两会将为十二五立下基础，此时重提拓展民营企业发展空间正当其时。
全国工商联将提出19个团体提案，涉及问题包括民营企业融资难、税费负担重，以及破除垄断、完善行业发展政策等内容。全国工商联披露的提案显示，目前中国的社保费率超过40%，高于经济发达国家。在较高的社保费率中，企业缴费比例过高，使企业负担过重，建议政府投入、降低企业费率。全国工商联提出，有大幅提高个体户营业税的起征点。
中国经济转型涉及财税体制等根本制度的变革，为了建立公平的收入分配体制，在增加资本利得等方面的税收同时，当务之急是给中小企业减负，将中国的市场体制推向深入。目前我国中小企业正处于转型的阵痛期，低效的企业被淘汰出局人们无话可说，严苛的税收让多数中小企业生存艰难，则会动摇国本。
据统计，我国在工商部门登记的中小企业有1000多万家，占全部注册企业的99%以上，其经营范围几乎涉及所有竞争性行业，总产值、销售收入和出口总额分别占全部工业总量的60%、57%和60%，解决了70%以上的就业，只有中国的中小企业健康成长，中国经济才有百年根基。
中国的民企效率高于国企，从成本费用利润率，即企业的利润总额与成本、费用总额的比率来看，规模以上国有及控股企业从2005年的8.44%下降为2008年的6.71%，而规模以上私营工业企业则从2005年的4.93%上升为2008年的6.87%，如果没有高效的民企，中国国企将不堪一击，他们将丧失转嫁成本的对象与收入的来源。
中小企业税负总体而言不比国企低，由于在贷款等方面受到歧视，隐性成本远远高于国企。由于国企垄断了上游资源定价权与电网、高铁等基础建设施，民企被铁箝卡住了咽喉。
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中国公募基金饱受诟病，遭遇人才流失、信用不佳之苦，即使有种种证券优惠，公募基金要成为未来的主流投资者非常困难。公募基金显示了中国金融行业滞后的冰山一角。
3月1日，东方基金在官网公布变更高管人员的公告，宣布原董事长李维雄去职，由杨树财接任董事长，李于去年8月26号离任，而证监会核准高管任职资源是今年的2月28号。
东方基金难得的会议纪录被曝光，显示了公募基金背后的乱像。公募基金为什么总是站不直，东方基金成为难得的负面样本。
2010年2月，明星基金经理付勇离开东方基金，背后是一连串难以言说的事件。
最引人关注的是股权纠纷。这家基金公司从成立第一年的人员流动后就由大股东东方证券主导，其他派系人士不合则去。而在原属东北证券内部人士大起争议后，付勇等人坚决求去，两年之后，从董事长、董事到基金经理大换血。而基金持有人对所发生的一切都只能忍耐，再忍耐，他们除了赎回份额用脚投票外，基本没任何自救渠道。
与此相同的还有益民、博时等基金。据报道，成立于2005年年底益民基金管理有限公司，有过两次股权变动，每次变动都伴随着业绩的波动，而核心人员纷纷持冠。也就是说，基金公司股权的变动，就意味着公司风格与投资风格的大变动，从这个角度来说，股权变动相当于一家新公司成立，以往的业绩全部清零，一切重新开始。付勇作为东方基金的核心人物，风格较为激进，而继任者庞飒则截然不同，自称曾看着概念股疯长而坚守自己的持股不动。自称投资理念是稳定，保持投资风格持续稳定，以及投资业绩的稳定。
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全球经济风险离发达国家远，离新兴经济体近，2011年的经济火车头是发达国家。
短期市场震荡，如果油价下行，全球通胀可能稍有缓解，但新兴经济体通胀压力仍然沉重。
2月以来，黄金泡沫再次飙升，上周五纽约现货金收于每盎司1409.60美元的高位。黄金价格高涨显示经济恐慌与震荡期远未过去；油价飙升，显示全球通胀压力增大。
黄金具有大宗商品与金融双重属性，美元下挫、全球动荡都会引发黄金价格上升，黄金具备其他商品不具备的安全属性，是投资者的心理安慰剂。
2011年全球通胀形势蔓延，经济风险主要在发展中国家，而不是发达国家。新兴经济体的通胀上升导致全球一系列事件出现，让处于通胀中的发展中国家噤若寒蝉。一个被人称引的新闻是，内地某神秘客一掷千金购买了60公斤实物黄金。
与发展中国家疲于应付通胀不同，美国经济情况开始乐观。
2月24日，美国总统奥巴马在他新创建的就业和竞争力委员会(Competitiveness council)首次会议上表示，其首要任务就是必须在这个财政紧缩的时期增加就业率，创造更多就业机会。并称尽管美国经济持续复苏，目前最大的挑战仍是高居不下的失业率。他鼓励企业扩大业务规划，无需担心通货膨胀和利比亚局势造成的油价上升。
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实现收入公平，是民众长期以来的希望，希望在不公平的分配体制、在财富大转移、在连续的隐性通胀中被击得粉碎。十二五开局之年，民众又看到了希望，希望不会成为奢望。
2月27日，全国“两会”召开前夕，温家宝总理与广大网友进行在线交流，明确提出要提高个税起征点，这说明政府痛下决心实现收入公平，以提振内需。
实现收入公平首要条件是政府需要流着道德血液。各个行业都可能存在不公，不公的源头在体制。
以房地产市场为例，当地方政府成为主要的利益受益者时，对于房地产市场的任何调控都将受到猛烈的抵抗，这一抵抗力量与房地产开发商、既有的投资者相结合，形成密不透风的黑箱式组合，个体、各个阶层的经济理性，组合成疯狂的群体非理性。要扭转中国房地产泡沫的风险，首先要改革利益分配结构，打破铁板一块的利益组合。
目前进行的房地产调控，市场、货币、行政三管齐下，可以起到短期冻结市场的作用，是抑制房地产泡沫不可或缺的手段。但在房地产市场成交量急剧下降、房地产价格稳定后，对于房地产市场的源头治污必须提上议事日程。否则，中国的房地产市场将向计划经济的分配体制逆转，这并非市场经济时代大众乐见的结果。3600万套的保障房建设体现出政府对于稳定房价预期的渴望、对民生的体恤，同时可以更进一步，在房地产市场稳定后，以改革分税制为中国健康的房地产市场打下百年基业。
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房地产的市场化改革主要反左，其次反极右。反左，就是反对回到分配时代解决中国住房难的否定历史者，反极右，就是反对一步到位实行市场化的激进主义。
中国的历史在改革的过程中往往出现激进悲剧，激进的市场将给市场化培育出众多的仇敌，前有康有为式维新后有国退民进时的全民资产侵夺，沉浸在计划经济分配房时代的人，惟一贡献就是告诉我们市场的可贵，正是有了市场化，中国才摆脱了个人与户籍、单位绑定的终身制用工模式。
从2009年年末开始的房地产调控是渐进式改革，大方向是正确的，主导政策两条腿走路，建设保障型住房和抑制投资性购房。大规模建设保障型住房是为了满足城市中低阶层的住房需求，抑制投资性购房是为了防止通胀和贫富不均时代，房地产集中在极少数富裕阶层手中待价而沽。一个明显的逻辑是，如果2003年18号文的全部市场化是错误的，那么如今恢复1998年的保障与市场两条腿就是正确的纠偏之举。
毫无疑问，目前的房地产调控政策具有浓烈的行政色彩，这也是此次调控最受人诟病之处。
目前出台的严厉政策上升到政治高度，保障房建设计划2011年达到前所未有的1000万套，中央转移支付将翻倍在到一千亿元人民币左右。据披露，住建部一位不愿具名的官员称住建部与地方政府签订的保障房军令状，“不是住建部和地方政府签订的目标责任书，而是住建部代表保障性安居住房工作协调小组与地方政府签订责任书。” 保障性安居住房工作协调小组系由国务院各相关部委组成，国务院副总理李克强兼任组长，办公室设在住建部。国家发改委、财政部、国土资源部甚至监察部、国家审计署都是该协调小组的成员单位。
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保障房是新一轮房地产调控的重要抓手，目标是让中国房地产回到市场与保障的双轨制上。
2月24日，全国保障性安居工程工作会议在北京召开，保障性安居工程协调小组与各省级政府签订了今年工程建设目标责任书，将1000万套的保障性住房建设任务分解到各地。比去年的保障性住房开工量590万套大增72%。
政府用强硬的行政手段传递出建设保障房的决心，仅有决心是不够的，还要有资金、有土地、有监管机制。
保障房的本质是政府补贴低收入阶层住房难，保障房建设资金缺口极大。据测算，共需投资约1.4万亿元，相当于去年全社会固定资产投资总额的1/20。保障性住房资金来源的构成主要包括土地出让金收入、地方公积金增值收益、中央财政补贴以及地方财政的机动财力、。去年2010年全国土地出让金总额达2.7万亿元，10%即2700亿元，不容忽视的是，去年是我国土地出让金疯狂上升的年份，同比增幅高达70.4%，如果房地产市场恢复正常，一年可以提取的土地出让金在2000亿元。截至2010年8月，中央财政去年年初安排的692亿元和追加安排的100亿元保障性住房建设资金，已全部下达，加上地方公积金增值收益，保障房缺口仍然高达万亿，需要地方政府想辙。
地方政府大规模的基建、各地的福利负担加上中间层层剥皮，元气大伤，初步预测今年地方政府债务负担将上升到12万亿以上。
因此我们会看到债务转嫁与数字注水的过程。
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