萨满神器在哪里升级:集中投资战略秘诀2

集中投资战略秘诀2

　　 “对你所做的每一笔投资，你都应当有勇气和信心将你净资产的10％以上投入此股”，故巴菲特说理想的投资组合应不超过10个股，因为每个个股的投资都在10％。集中投资并不是找出10家好股然后将股本平摊在上面这么简单的事。尽管在集中投资中所有的股都是高概率事件股，但总有些股不可避免地高于其他股，这就需要按比例分配投资股本。玩扑克赌搏的人对这一技巧了如指掌：当牌局形势对我们绝对有利时，下大赌注。

　　  与概率论并行的另一个数学理论—凯利优选模式(KellyOptimizationModel)也为集中投资提供了理论依据。凯利模式是一个公式，它使用概率原理计算出最优的选择。

　　  当沃伦·巴菲特在1963年购买美国运通(AmericanExpress)股时，他或许已经在选股中运用了优选法理论，50年代到60年代，巴菲特作为合伙人服务于一家位于内布拉斯加州奥玛哈(Omaha)的有限投资合伙公司。这个合伙企业使他可以在获利机会上升时，将股资的大部分投入进去。到1963年这个机会来了。由于提诺·德·安吉利牌色拉油丑闻，美国运通的股价从65美元直落到35美元。当时人们认为运通公司对成百万的伪造仓储发票负有责任。沃伦将公司资产的40％共计1300万美元投在了这个优秀股票上，占当时运通股的5％。在其后的2年里，运通股票翻了三翻，巴菲特所在的合伙公司赚走了2000万美元的利润。

　　 “要有耐心”

　　  集中投资是广泛多元化、高周转率战略的反论。在所有活跃的炒股战略中，只有集中投资最有机会在长期时间里获得超出一般指数的业绩。但它需要投资者耐心持股，哪怕其他战略似乎已经超前也要如此。从短期角度我们认识到，利率的变化、通货膨胀、对公司收益的预期都会影响股价。但随着时间跨度的加长，持股企业的经济效益趋势才是最终控制股价的因素。多长时间为理想持股期呢？这里并无定律，将资金周转率定在10％~20％之间。10％的周转率意味着你将持股

　　  10年；20％的周转率意味着你将持股5年。

　　  “价格波动不必惊慌”

　　  价格波动是集中投资的必然副产品。不管从学术研究上还是从实际案例史料分析上，大量证据表明，集中投资的追求是成功的。从长期的角度看，所持公司的经济效益定会补偿任何短期的价格波动。巴菲特本人就是一个忽略波动的大师。另一位这样的大师是巴菲特多年的朋友和同事查理·蒙格(CharlieMunger)。查理是伯克谢尔·海舍威公司(BerkshireHathaway)的副总裁。那些倾心钻研并酷爱伯克谢尔公司出类拔萃的年度报表的人都知道巴菲特与查理彼此支持，互为补充，二人的观点有时如出一辙。蒙格与巴菲特在态度和哲学观念上亦丝丝相扣，互为影响。

　　  集中投资是一个简单的概念。它汲取了彼此相关的逻辑学、数学和心理学原理的精华。

　　  总之，集中投资包括下列行为：

　　  •使用《沃伦·巴菲特的投资战略》中的原理，选择几家(10~15)在过去投资回报高于一般水平的公司。你相信这些公司有很高的成功概率，而且能继续将过去的优秀业绩保持到未来。•将你的投资基金按比例分配，将大头押在概率最高的股上。•只要事情没有变得很糟，保持股本原封不动至少5年(超过更好)。教会自己在股价的波动中沉着应对，顺利过关。

　　  集中投资的基本原理是在50年前由约翰·梅纳德·凯恩斯首先提出来的。巴菲特所做的，而且做得非常成功的是亲身实践了这一原理，然后才将它冠名。令我感到震惊的问题是：华尔街一向以自觉效法成功而著名，为什么至今仍对集中投资这一战略不闻不问呢？

　　  我了解的情况使我深信，集中投资战略与目前投资市场占主导地位的投资方略有天壤之别。最简单的事实是他们的思维方式不同。

　　  为了帮助我了解这种思维差异，查理·蒙格使用了网格状模式(Latticeworkofmodels)这一强有力的比喻。1995年，蒙格为南加州大学商学院(UniversityofSouthernCaliforniaSchoolofBusiness)基尔福德·巴比考克(GuilfordBabcock)教授的班级做了一个报告。报告题目为“人类处世本领的最基本分支：论投资专长。”这篇报告后来被《杰出投资家文摘》(OID)转载。对查理来说这次报告很有趣，因为它的中心议题围绕着一个很重要的内容：人是如何获取对智慧的真正理解，或者他称之为“处世本领”的。

　　  蒙格解释说，仅靠简单的数据事实的堆积，外加旁征博引是不够的。相反，智慧是事实的联合与组合。他认为获取智慧的惟一途径是将生活履历置于各种思维模式的交叉点上。他解释说：“你必须在脑中形成各种各样的模式，你必须有各种各样的经历—不管是直接的，还是间接的—然后形成这个网格状模式。”

　　  查理说，第一条要学的规则是你必须在脑中形成多种模式。你不仅需要拥有这些模式，而且你需要从不同的学科去深入了解这些模式。作为一个成功投资者，你需要从多学科的角度去思维。