龚方雄：每次调整都是机会 金融股或引领大牛市卷土重来

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　　“今年的A股不确定性较少，全年将呈现震荡上行之势；上半年调控政策密集出台，每一次调整都是机会；下半年政策出尽，市场扩张，蓝筹股不应继续被低估，金融板块全年会有20%- 30%的升幅，大牛市有一天会像05- 07年一样卷土重来。”摩根大通董事总经理龚方雄周日出席中信银行(5.41,0.05,0.93%)广州分行主办的“中信名家讲坛”，对今年A股前景极为乐观。

　　每次波动都是投资机会

　　2011年伊始，CPI逼近5%，连续的加息和上调存款准备金率，彰显监管层对市场流动性的决心；而国际上中东局势持续动荡，国际油价金价飙升，进一步加大的市场对通胀的担忧。不过在龚方雄看来，投资者对今年国内通胀的风险不必担心。“农产品(18.33,-0.31,-1.66%)价格上升引起的通胀不可持续，国际油价上升对国内传导的渠道不多，且容易控制。”龚方雄表示，“中国的G D P今年仍将有接近10%的增长，对应4%-5%的CPI涨幅完全正常，一季度CPI指数可能达到5%-6%，但这一指标正在寻顶回落。”

　　成长风险是龚方雄对资本市场抱乐观态度的另一大因素。“中东局势持续动荡并不会改变全球经济复苏的格局，不确定因素较之去年明显减少，中国应该会继续加息，提高存款准备金率，继续打压楼市，继续抑制通胀，人民币会继续升值，即使可能因各种突发因素出现短期波动，其影响也非常有限。”龚方雄预测，“A股今年全年都将是一个震荡上行的趋势，去年四季度2700-2800点之间就是一个非常好的投资时点，而投资者对一季度行情也不应过分悲观，任何短期波动都会是投资的好机会。”

　　预期要走在市场前面

　　2008年上半年，在次贷危机和国家紧缩型财政和货币政策下，A股市场持续暴跌。不过龚方雄在当年8月份提出政府会推出财政刺激政策，并号召投资者买入房地产和汽车类股票，这在当时被很多业内人士看作“胡说八道”；11月份，国务院出台4万亿财政刺激政策，随后十大产业振兴规划陆续发布，龚方雄的超前预判开始被市场所验证。

　　“市场的共识往往是错误的。”龚方雄表示，“与历史和现实的统计数据相比，未来的预期对市场的影响往往更大，看市场的人如果不能准确把握预期，就会落在市场的后面。”

　　不过错误的预期往往会令投资者迷失正确的方向。去年以来由于经济刺激政策逐步退出，房地产调控以及巨额地方融资平台贷款等，市场一直以来对中国的金融体系呆坏账大幅上升，出现系统性风险抱有担心。不过在龚方雄看来，中国出系统性风险的概率非常低，即使局部有一定风险，政府的救助决心和救助能力也非常强。

　　至于外围，他认为今年美国经济可能会大大好于市场预期，这对仍然依赖出口的中国经济来说也是重大利好。“今年是‘十二五’开局之年，而中东局势持续动荡，可能会令国内的宏观政策以求稳为主。”龚方雄表示，“中国的经济固然也有很多问题，但总体上还是健康的，自身的问题需要在发展中逐步解决，只要高速成长，中国经济就不会出现系统性风险。”

　　金融股或引领大牛市卷土重来

　　针对今年全球股市，龚方雄认为，今年全球股市总的格局与2010年截然相反，即“大市场会跑赢小市场，同一个市场里的大股票则会跑赢小股票”。他解释，去年中国经济继续高速增长，CPI在新兴市场尤其是“金砖四国”中最低，而A股的表现几乎是全球最差，这正说明“经济形势最好的时候，往往是投资的最差时点”，而今年市场担心紧缩过度，担心G D P增速回落，担心高油价推高通胀压力，市场对中国经济成长的预期较低，导致A股始终在2800点上下徘徊不前，“但实际情况可能比现在的预期要好很多，C PI可能在4%-5%见顶回落，G D P可能依旧保持9%-10%的高速增长，中国经济将继续保持高速成长，资本市场也会随之扩张。”

　　“我首先看好金融板块，银行、保险类股票目前的估值处于历史低位，而今年在国家连续加大对银行业资本监管要求，控制信贷规模的背景下，银行业的业绩仍将保持较快增长的势头，加上与H股的比价效应，A股银行保险类股票即使估值修复也有20%-30%的升幅空间。”对于地产股，龚方雄认为，政策风险依然较大，未来房价走势目前仍不确定，“如果今年房价下跌5%-10%，则地产板块可能有20%-30%的升幅空间，当前地产股的估值已经反映了基本预期，继续下跌的概率不大。”

　　“下半年利空基本出尽，市场将再度进行扩张，A股后市的升幅空间更大，在这样的背景下，大蓝筹不应再被低估。”龚方雄表示，“不过A股历来是由散户主导，一些基金由于缺乏投资远见和勇气，也沦为大散户；但是市场总的趋势是在进行风格切换，我认为，现在的投资者要有耐心，要敢于逆市布局，A股市场总有一天会像2005-2007年那样卷土重来。”

　　采写：南都记者 李鹤鸣