茹桂书法作品欣赏:美智库人士：人民币汇率可能出现突破-华尔街日报

华盛顿智库彼得森国际经济研究所(Peterson Institute for International Economics )所长伯格斯坦(Fred Bergsten)是颇具影响力的人物，其着述被广泛引用。以前他曾是批评中国干预外汇市场削弱本币政策的最知名人士之一。现在他认为，美中之间这一激烈争端的化解终于在取得进展。上周他在研究所网站上撰文说，由于中国的通货膨胀，以及2010年年中以来人民币对美元名义汇率的渐进升值，按通胀因素调整的汇率有望于未来两三年实现20%到30%幅度的必要调整，问题的解决似乎已经取得“突破”。

Courtesy of the Peterson Institute华盛顿智库彼得森国际经济研究所(Peterson Institute for International Economics )所长伯格斯坦(Fred Bergsten)《华尔街日报》：你最近撰文说，通货膨胀与中国人民币汇率渐进升值的结合，可能正在让美国对中国提高竞争力的要求取得“突破”。你说，目前通胀调整后实际汇率的升值符合中国未来两年的预计趋势。可以解释一下吗？

伯格斯坦：自去年6月以来，人民币对美元实际（通胀调整后）汇率的年化升值速度约为12%，不过贸易加权汇率的升值速度要慢很多。美元已对多数其他货币贬值，所以按贸易加权计算，人民币的升值幅度要低一些。另一方面，人们必须承认中国是完全按照人民币对美元的汇率来思考这个问题的。所以他们关注人民币对美元汇率是合理的，而如果你相信美元一段时间过后将会反弹，那么它也会提振人民币（对其他货币）升值。

按年率计算，他们已让实际汇率平均升值10%到12%，所以可以说，如果他们把这种速度再维持两年，那么人民币汇率就会恢复基础均衡。持续干预造成的扭曲至少会因此而大部分消除。

《华尔街日报》：大约四个月以前，你估计人民币被低估了30%，很多评论人士将此解读为对中国汇率政策的强烈批评。过去四个月的变化对情况的改善，是否已经足够使美国承认，蓄意低估的政策已经改变？

伯格斯坦：在前一时期（2005年到2008年）的升值过程中，人民币历时两年半升值20%到25%。我最近建议本轮升值也有同样的幅度，（美国财政部长）盖特纳(Timothy Geithner)似乎支持这一点。我认为这是大家对于应当有什么样的升值结果而普遍持有的一致意见。

《华尔街日报》：你谈到实际汇率的调整，而通货膨胀在其中发挥关键作用。通过名义汇率让这种调整发生，避免通货膨胀可能在中国这个世界第二大经济体造成的混乱，肯定会符合中国和其他国家的利益吗？

伯格斯坦：是的，特别是考虑到中国的高通胀历史，通过名义汇率的调整要好得多。一直出乎我意料的是，他们似乎更愿意通过通货膨胀来实现部分调整。而现在他们对通货膨胀真的非常担心，通胀已经成为中国国内经济政策的关注焦点，在这个时候，允许汇率调整恰逢其时。他们知道不管怎样今后汇率都要调整，并且最好是通过名义汇率来调整。与此同时，如果他们现在就调整，对我们来说就是一个理想的时机，因为它将有助于我们实现对外账户的再平衡，并有助于我们应对高失业率问题。从双方角度来看，人民币名义汇率的调整没有比现在更好的时机了。

《华尔街日报》：在美元本身对其他货币、尤其是新兴市场货币急剧贬值的情况下，其他国家肯定不满意中国的升值政策只参照美元。

伯格斯坦：中国现在在行动的原因之一在于其他新兴市场对它普遍有怨言，如巴西、印度和墨西哥等。它们的批评相当尖锐。其中多数国家都尊重了中国不愿被公开批评的愿望，所以批评是私下进行的。我曾经参与过一些这样的讨论，最近的讨论是在达沃斯。其他新兴市场国家对中国的压力非常大。

《华尔街日报》：但这些国家也指责美联储（Federal Reserve）的量化宽松政策助推本国货币升值。美联储有责任吗？

伯格斯坦：我认为美联储的政策是有影响的。我认为美联储主要的意图并非如此，但美联储所说的一点是对的，那就是，当你放宽货币政策来刺激经济时，其中一个传导机制就是汇率。贬值是不可避免的，也是人们所希望的。我不认为这是主要动因。这不是什么竞争性贬值的一部分，但当你考虑到美国经济现在面临高失业率、低增长和巨大贸易赤字的状况时，美元就必须要贬值。这是基本的经济学常识。

《华尔街日报》：这些新兴市场国家是否也有操纵本国汇率的嫌疑？很多国家都在进行干预，以阻止升值趋势，一些人认为这会进一步加剧全球通胀。

伯格斯坦：有些国家的货币已经被高估，它们正在避免其货币被低估，还有些国家正在干预以避免货币升值过头，这两种国家我分的很清楚。美联储的行动对后者来说是挑战，但实际上又回到了中国。如果中国没有进行大规模干预，我们就不会看到其他货币受到这些影响。中国仍在以每天10亿美元的规模进行干预。他们这样做不是为了增加外汇储备，而是为了使汇率保持弱势。

《华尔街日报》：据美国财政部国际资本（Treasury International Capital）上周发布的数据，中国在去年11月和12月均为美国国债的净卖方。然而，人们普遍认为，中国通过英国基金管理公司从而隐瞒了购买国债的数量。中国在去年第四季度已经累积了1990亿美元的外汇储备，看起来，中国当局的购买量肯定比正式承认的中国名下的国债多。如果中国希望在国际上扮演更大的角色，它是否应该公布这些数字的真相？

伯格斯坦：国际货币基金组织（IMF）有一个公布外汇储备持有量和变化的项目。多半国家不仅公布外汇储备水平，还公布外汇的组成。少数国家不是这样，包括沙特阿拉伯，中国也在其中。是的，确实应该公布所有的信息。我认为这是因为在他们的外汇储备水平低得多的时候，那时他们将这视为国家机密。但现在这很荒谬……特别是如果他们想让人民币在国际经济中发挥更大作用的话。

《华尔街日报》：中国的高储蓄率和负实际利率被认为有助于促进投资拉动增长的模式。若中国开设自己的资本账户，使人民币可完全自由兑换，并允许中国公民在海外投资资金，这种模式是否会有风险？

伯格斯坦：如果他们让利率涨到市场水平，如果中国人是目标储户（寻求一定水平的投资收入），他们实际上也许会降低储蓄水平，这正是他们所需要的。如果人们的储蓄能赚得更多，他们就能消费更多的收入。存在一个巨大的财富效应。

现在，中国政府在经济的三大部分控制价格。他们通过利率控制货币价格，控制外汇和能源价格，他们将其控制在远远低于市场价格的水平。这些价格都被大大压低，除非中国加大市场开放力度并转向以市场结果为导向，否则他们想保持经济自我维持的发展将会很难。问题在于，扭曲价格会导致增加资本投资的刺激因素。但这些投资不大擅长创造长期就业岗位，并且高度政治化。

《华尔街日报》：如果存在某种国际协议，假设是通过20国集团（G20）达成的，美国和其他消费大国逐渐沿着与中国一致的提高储蓄的方向前进，那么中国摆脱高储蓄和高投资拉动增长的模式也许会很容易。但从上周末20国集团财长在巴黎举行的会谈来看，观察人士没看到什么希望。到底有无可能达成这种促进世界经济在平衡的协议？

伯格斯坦：这是很令人向往的。在表明改革的决心方面，美国起着关键作用。若世界质疑我们寻求改革的期望，并且看起来我们正回到以前面临巨大贸易和预算赤字的好时光，我们就不会在再平衡上取得进展。这其中很大一部分确实依赖于美国是否会改变。只要美国继续保持巨大的贸易赤字，中国就容易坚守依赖于出口的贸易模式。

改变的很大一部分是让美元贬值。我还认为现在应该考虑削弱美元作为主要的国际外汇储备货币的地位了，这种地位会导致我们对其他国家提供的廉价资本上瘾。我们无法再依赖于低利率过超出我们能力的生活了。我想说，我们应该转向一个多种货币的国际外汇储备体系。

但我们面临的最大任务是减少预算赤字。