九乡新闻网英魂之刃怎么召回好友:巴菲特致股东信：高回报率成为过去 恐慌是最好的朋友
来源：百度文库 编辑：九乡新闻网 时间：2024/04/29 16:55:22
再见，高回报时代！
近日，一年一度的“巴菲特致股东的信”如期出炉，每年的这篇巴菲特亲自撰写的文章历来被价值投资者奉作圣经。在这封信中，我们能够比较清晰的了解一代投资大师如何解读当年的经济与市场。
“高回报率成为过去”
巴菲特执掌的伯克希尔•哈撒韦公司2009年扭转了2008年的跌势，利润上升61%，但全年账面价值增长19.8%，未能超越同期标普500指数26.5%的涨幅。这是伯克希尔•哈撒韦公司自1965年以来第7次跑输大盘。
然而，从更长期的时段来看，当标准普尔指数收益率为正时，巴菲特的表现往往落后于指数，但在收益率为负的十一年，巴菲特的表现一直比指数强，“我们的防守比我们的进攻好，这种情况很可能会继续下去。”
在今年的信中，巴菲特坦言，随着公司规模的扩大，伯克希尔-哈撒韦跑赢大盘的能力已大幅削弱，这种趋势还将持续下去，高回报率时代将成为过去。
“恐慌是最好的朋友”
2009年初，在金融海啸肆虐到最疯狂的时候，整个市场充满着恐慌的氛围。不但股票跌至谷底，就连美国的市政公债也跌至低点。在今年的信中，巴菲特后悔自己买少了。“巨大的机会是很少发生的。当天上掉金子的时候，应该拿桶去拿，而不是管子。”
在2008年时，伯克希尔公司拥有443亿美元的现金资产。而在2009年，公司现金减少到了306亿美元，在过去混乱的两年，巴菲特动用了很多资金去购买资产。“那是一个投资的理想时期：恐慌的氛围是我们最好的朋友。”
对于公司充裕的现金流在金融危机时候对美国金融体系发挥的重要作用，巴菲特言语之间透出几分得意。“当2008年9月金融系统的心脏停止跳动的时候，伯克希尔是系统流动资金和资产的供应者，而不是恳求者。”
“不会争取华尔街的支持”
和往年一样，巴菲特再次对华尔街进行了“嘲弄”。巴菲特说，自己不会争取华尔街的支持。基于媒体或者分析师意见的投资者不是公司的目标投资者。
“相反，我们需要合伙人，他们加入伯克希尔因为他们希望在一个他们了解的企业做长期投资……共同的目标和分享的命运造就开心的所有者与管理者的商业联姻。就算是扩展到大规模投资也不会改变这个事实。”
巴菲特抱怨，自己在上一年度的信中提出“2009年经济会蹒跚而行，或者比这好一点，但这个结论没有告诉我们市场是上升还是下降。”然而，很多新闻媒体大张旗鼓报道这句话的前半部分，却没有提及结尾部分，让投资者认为巴菲特不看好2009年的股票市场。事实上，在那封信发表的当天，道琼斯指数收于7063点，却在年底上升到10428点。
“让伯克希尔远离风险”
巴菲特再次强调金融市场和金融衍生品的风险。在去年的信中，巴菲特相信介绍了投资的衍生品合约，一度引起市场的争议和误解。
“我们在1998年第一次报告我们拥有这些合同。我们一直都在警告衍生品给社会和相关人士带来的危险，这可能是毁灭性的，当这些合同导致交易对手风险及举债经营风险的时候风险达到顶点。在伯克希尔，这从来没有发生过，将来也不会。让伯克希尔远离这些风险是我的职责所在。”
巴菲特认为，一个大型金融机构的主管委员如果没有建议CEO为风险承担全部责任，那么他们就是不负责任的。如果CEO不能胜任这项任务，那么他应该寻找其他的工作。如果他无法做到而政府需要投入资金的话，他和他的委员会应该承担很大责任。
对于金融业高管们的高薪酬，巴菲特也毫不客气地进行了批评，“在很多情况下，主管都从过多的金融胡萝卜中获利，如今应该在他们的职业生涯中加入一些大棒了。”
“跳着踢踏舞去上班”
在信的末尾，巴菲特照例用幽默风趣的语言邀请股东们出席股东大会，而他的职业精神更是表现得淋漓尽致。
“我们在美国出生，我们的父母让我们接受了良好的教育，我们有美好的家庭和良好的健康，我们拥有的商业天赋给我们带来了财富，比那些跟我们一样为社会做出贡献的人获得的要多。一直以来，我们都热爱我们的工作，这些年来我们的工作变得越来越引人入胜，简直可以跳着踢踏舞去上班。我们甚至愿意花钱来保留我们的工作，但请不要告诉公司委员会……”