英雄联盟热门英雄排行:美国期货专家经验谈

美国期货专家经验谈

(一)

2000年3月，因工作需要，我开始步入期货市场。树叶绿了又黄，窗外风景恍若一梦。多少个日夜饱受"期与未期"事件的煎熬--期货啊，你明天怎么样？亲手培植的数盆花草，由根节已然生得郁郁葱葱，高挺身姿，望着窗外的寒冬：她们也在做着春的梦吧？

偶遇美国期货界资深记者威可夫先生关于期货市场的经验之谈,读之爱不释手,编译整理成系列文章,奉献给期货界朋友;同时作为辞旧迎新的纪念-再见了！带走我童年与青春的21世纪！并致多年合作的和讯财经网

关于作者威可夫先生

我在世界头号期货和期权网站--《期货园地》担任首席技术和市场分析师，同时编辑发行两份自办期货投资顾问快报：《吉姆*威可夫美国市场评述》和《吉姆*威可夫国际市场评述》。这两份刊物即时报道期货市场信息，提供投资战略，文章内容浅显易懂。希望我的工作能为您在期货市场走向成功有所裨益。

（一）对于期货市场初入市或入市时间不算长的投资者，经常阅读这两份刊物可以了解期货市场，学习期货交易。好多读者想了解期货知识，我办刊物的初衷就是为了满足读者这一需求。看过我的文章的人都知道，我行文深入浅出，即使是初学期货的人也可以看明白。这两份快报是期货投资者手头必不可少的资料。

（二） 对于期货市场资深人士，您可以获得全新的投资理念，以及您时时想听到的"其他观点"。有些观点，在您读了之后也许会豁然开朗。

（三）对于每位投资者，我会紧密关注市场变化，及时捕捉商机，使我忠实的客户提前作出反应。

好多朋友向我寻问个人的经历及市场投资哲学，下面我就向大家作一个简要的介绍：

这20年以来，我最好的年华是在股票、金融和商品期货交易市场中度过，我曾经多年从事财经报道。

我在芝加哥和纽约商品交易所开始记者生涯。期货市场变幻莫测，我经常报道美国和国际期货市场的消息，从而很快就了解到有关期货的一些知识。不久我发现，在期货市场，无论是从事猪肉、债券，还是股指期货，成功的投资人都有一个共性：那就是几乎所有的人都依靠技术分析来获取胜利。

步入财经记者这个行当不久，我就开始着手研究技术分析方法。我发现技术分析简直太神奇了！通过研究技术图形和技术指标，我意识到市场中的投资人可以分为两个层次："专业人员"和象我这样的业余队员。为什么这样说呢？期货（股票）市场的价格走势，历史价格，包括成交量，包容和反映交易者所知道的一切消息或基本面的情况；期货或股票市场价格的涨落也提前消化市场对未来行情的预期及相关消息等等。

假如一个投资人努力想了解所从事期货品种或某只股票的全部情况，包括基本面的变化，及其他影响市场的方方面面，不是专职人员是很难办到的。即使交易者全身心投入市场研究中，他/她仍无法象专业人员一样对市场了解得那么全面，那么快捷。因此所有成功的投资人都采用技术分析法来弥补这一缺点。

我认为那些从事过商品期货、金融或股票指数期货交易的人在今天的股票市场中占有优势。因为眼下的股市和商品期货、金融期货市场一样，波动巨大。要想在险象环生的市场中取胜，就得讲究入市和出局的战略，这样才能使赢利最大化。成功的期货交易人要有以不变应万变的良好心理素质。

以下几点是我个人在市场分析和交易战略方面的经验之谈，仅供参考：

（一）正如其他工作一样，市场分析和交易的成功离不开勤奋。不要想走什么捷径，每一位投资人在交易前一定要做好基础工作。

（二）掌握基本的市场、技术分析和交易策略。我曾经研究过经典技术分析书籍，同世界上最优秀的专业投资人面对面探讨过期货市场知识。正如我的朋友斯图尔特*泰勒所说：在运用成功的交易战术时"越简单越好！"这一点多数人都同意。世界上再好的中端网络，再好的计算机交易系统，也比不上易行的、经过深思熟虑的交易计划。不要把战略和战术相混淆，简单易行的投资计划是建立在前期大量的研究、准备工作之上。

关于我个人，我在美国爱荷华州出生并成长，现在仍住在这里。我的妻子贤惠善良，孩子们聪明好学：儿子在上中学，女儿正读大学。平时我拼命工作，工作之余我也拼命地玩。我喜欢冒险：从开吉普车跨越美洲大陆最高山峰的山口，到Boudary Waters寒冬野营，乃至深入南美洲丛林中徒步，我永远喜欢迎接挑战！

美国期货专家经验谈(二)---------制定完整的交易计划


作者：威可夫 编译：郭鉴镜

近来有位朋友发来电子邮件问我："您在保留个人投资秘决的同时，能否告诉我怎样才能在变幻莫测的期货市场提高赢利水平？当然没有人愿意泄露自己赚钱的门道。"

首先，我得坦白，我没有什么投资秘决。我所拥有的只不过是多年的市场经验：期间不断研究市场变化，认真学习技术分析，虚心请教成功人士的投资理念（BALOX）。（假如有人坚持自己有什么投资"秘决"，可以保证在期货市场致胜的话，你可要提高警惕。这方面我不想多谈。）

要想在期货市场获胜，投资之前首先要制定一套完整的交易计划，一旦定好，就要坚持下去。当然入市后，市场会发生很多变化，但关键是你不要追随市场盲目买卖。切记不要让情绪左右你的投资理念。

做单前，自己能承受得起多大的亏损额度，要做到心中有数，然后要设定相应的止损价位。交易过程中要严格执行既定的止损计划。当手中头寸开始盈利时，你也要选定一个盈利目标。当然交易过程中应该灵活变通。

确切地说，我在交易过程中往往遵循"强市买进""弱市卖出"的原则。这也符合自古以来的交易格言："顺市而为！"。然而市场中常见的是，有些投资者"不耻最先"，急于抢顶或抢底，结果往往是以失败告终。

当市场在某一价格区域盘整时--有效的支撑位和阻力位之间--我开始制定入市计划。价格一旦走出区间震荡，假如是突破阻力位向上运行，我就大胆多单跟进；假如是跌破支撑位，我往往是跟着做空。为了稳妥起见，做单之前必须确认，下一个交易日是否有较为有力的跟进买盘或抛压！以免因市场出现假突破而导致"悬浮"或"踏空"。该种投资方法的缺点是，因等待市场出现明显的"突破"而失去一些行情。

止损方面，如果你持有多头，在可承受的亏损范围内，以稍低于有效支撑位之下设定止损位；如果持有的是空头，以稍高于有效阻力位之上设定止损位。不要把止损位正好设置在有效支撑位或阻力位上，（BALOX）因为市场有时在测试完这些有效的价位之后会重回原趋势；这样你的头寸因正好设置在支撑位或阻力位上而白白遭致止损出局。

当手中头寸开始盈利时，为了让手中的头寸按原定计划进一步扩大战果，可以借助技术图形上的支撑位和阻力位，采用"递损减盘法"来设定止损价位。

美国期货专家经验谈(三)--资金管理好坏决定生死存亡


成功的期货交易中最重要的因素是什么？是寻找交易时机吗？是准确入市吗？是分析技巧吗？是适时平仓出局吗？这些都有不是！（尽管适时出局相当重要！）

期货交易中成功的关键是资金管理。当然技术分析和基本面情况应该熟知，在此基础上，资金管理的好坏直接决定投资者的生死存亡！期货市场风险莫测，缜密的资金管理显得尤为重要。

这几年，我有幸经常聆听期货界优秀投资者谈如何在险象环生的期货市场出奇制胜。几乎每一位成功人士都赞成良好的资金管理是他们取得成功的关键。去年秋天，我在拉斯维加斯参加技术分析会议（TAG），有位引人注目的发言人一再强调：要想成为一名成功的投资人，在投资初期，首当其冲的是保全自己的资金，挣钱其次的事！

想要在期货市场生存，必须具备一套完善的资金管理办法。即使对一个新手来说，刚开始可能会运气很好，但最终仍有失手的时候。假如他在亏损头寸上资金管理不善，不仅会倒出所赚的利润，而且还会把老本搭进去！

相反，一个初入市者，若能在资金管理方面谨慎从事，出现亏损时及时止损，他就能为以后的交易留下一定余地。保存实力是期货市场中生存的关键，也是最终取得胜利的关键。

资金管理对期货交易成功的重要作用，有一点需要说明：多数赢家会告诉你(balox)，全年算下来，他们亏损的次数要大于盈利的次数，为什么还会成功？原因就在于良好的资金管理。成功的投资者在交易中都能严格设定止损位，对于亏损部分能及时砍掉；相反，对盈利头寸做到了尽可能地扩大战果。这样下来，一年的盈亏表上几次大单的盈利足可以抵消数次小的亏损，结果仍达到了良好的盈利水平。其原因就在于资金管理得法。

资金管理优劣只是相对而言。适合某个交易人的管理办法对另外一个交易人可能就不大现实了。有一个活生生的例子：有位朋友近来给我发电子邮件说，他初始保证金打了4000美元，在一笔糖的期货合约中已经挣到了3000美元。尽管我很少提供具体的投资建议，但我仍然告诉他：假如我的保证金只有4000美元，现在帐上盈利已达到3000美元，我会及时抽身，以扩大我的帐户资金。因为我得考虑应付将来迟早会出现亏损头寸。

不过，如果投资人帐户资金是30000美元，而手头的单子已经有3000美元的盈利，他就应该尽可能地扩大盈利份额。因为获利了结部分只占总资金的一小部分，而小散户可以做到资金翻番。

换言之，期货投资切忌贪婪。期市中有句老话说：做牛、做熊都有机会获胜，唯独做猪迟早要遭殃！

我想强调一下，我赞同开始或以后一直保持小头寸做单，但有一点始终牢记：小散户必须严格控制手中的资金。

有关期货和股票的书市场上真是汉牛充栋。大多数书至少花一个章节专门论述资金管理的办法。下面介绍几种通用的资金管理模式：

---- 对于散户而言，每次交易资金不要超过总资金的1/3，对于大、中型投资者来说，每次下单量不要超过总资金的10%。这里要明确的是，资金越大，每次交易金额要越小。实际上根据有经验的投资人建议，大户每次买卖不会超过总资金的3-5%。小的投资者每次做单只好加大筹码。不过，这些散户可能要交易期权（买进期权而不是卖出），这样风险仅限于为期权交易付出的权利金(balox)。因为芝加哥商品期货交易所的分枝机构--中美洲商品交易所交易更小头寸的期货合约，小投资者可能更愿意去那里投资。

--所有的交易都要严格设定止损。对出现亏损的头寸及时止损出局，对盈利部分要尽可能地扩大战果。

--绝对不要加死码。

--每次交易风险-回报率至少是1/3。假如亏损的风险是1000美元，胜算的概率应该在3000美元！

期货交易中至关重要的是保持实力，尤其对于期货新手--这一点我在文中已经反复强调。阅读我文章的人都有这样的感受，我在投资时异常谨慎：我喜欢风险投资，但我并不富有，孩子们还在上学，市场上任何粗心和不慎都可能带来严重的后果。

美国期货专家经验谈(四)--充分利用有效时间研究期货市场


多数读者从事期货还不到一年，他们急切想知道如何才能在期货市场取得成功。

这些读者白天上班或从事其他工作，不能整日守着期货市场。因为他们花在期货交易上的时间十分有限，所以就需要利用有效的时间来研究期货市场。

很庆幸，我一直从事期货业务，整天研究市场变化，探索投资技巧。我非常喜欢我的职业！我有责任向尊敬的读者披露那些值得关注的信息，因为你们不能向我一样整天泡在期货市场。

（简介：80年代，我开始投身期货业务，在芝加哥商品交易所担任场内交易员，我立即就爱上了这份职业。几天后的一个晚上，我兴冲冲地跑回家对妻子说："我将尽快掌握期货投资技巧，然后就可以投资期市，我们马上就可以发财了！"那时我还年轻，对期货市场过分乐观！渐渐地我发现，想要成为一名成功的期货投资人，就象打高尔夫球：开始阶段，你会认为高尔夫球并不难打；可愈是深入，愈发现这项活动的艰难性！你也会意识到刚开始玩是多么地幼稚！）

那么，新入市的期货投资人怎样才能走向成功呢？下面是个人的几项粗浅意见，希望对您有所裨益：

----只有亲自投身期货市场，才能认识期货。你可能谋划数月，但真到你做了单之后，就会发现现实绝非想象！当你在市场盈利或赔钱之后，那种记忆真是铭心刻骨！有一点每个人都可以做到的是，通过学习可以逐渐增长自己的知识。比如阅读本文，你可以间接获得一定的投资经验，这是走向成功重要的一步。

--熟悉交易市场。不仅要研究交易品种的供需变化，还要研究市场交易的常识：交易场所，合约大小，交易时间，合约到期日，交割注意事项等等相关的事项。这些信息在网上都有可以免费得到，大型交易所都有自己的网站，如纽约商品期货网，芝加哥商品期货网(balox)等等你都可以得到类似的信息。这些网站还及时报道市场消息，对于投资有很大的帮助。记住它们都是免费的。

--阅读成功投资者写的书。你不仅要了解市场，而且还要向成功的投资人学习，学习他们的投资方法。你会发现，他们的成功主要源于良好的"投资心理"。书籍是学习投资心理最好的途径，如杰克*斯瓦格写的《市场奇才》系列书。好书还探讨如何在期货市场中妥善搞好资金管理，这在期货市场中也很重要。

--学习各种期货交易方法，不要局限一隅。许多期货新手给我发来电子邮件，向我寻问某某价值多少美元的交易系统的看法。我的答复是建议他们带着准备花在某一交易系统的钱去参加品位较高的期货论谈会，多聆听最优秀的投资人是怎样成功的。

--学习的时候，不要只关注一个题目，一个品种。我的经验是，每次在看某个问题的时候，只看一部分；隔段时间再看，这样既可以提高效率，也可以增加阅读的兴趣。尤其是对于那些抽象的东西，分段消化是一个很不错的办法。

美国期货专家经验谈(五)---如何在技术图形上判断支撑位和阻力位


本文将着重解决几位读者经常遇到的问题：怎样在技术图形上判断支撑位和阻力位？

在判断支撑位和阻力位时，我常用的办法--我认为是最准确的办法--就是观察交易品种K线图的历史价格，最高点是多少？最低点是多少？以及收盘价是多少？这些往往可以说明问题。这种判断支撑位和阻力位的办法在任何时候的K线图上都可以变现(Balox)：日线图、周线图和月线图。多数情况下，高价或低价会集中在一定的区域，而不是一个点；假如是这样，我会认为该区域是"支撑区"或"阻力区"。需要指出的是，该区间不能太大，否则对投资者没有参考意义。

期货市场中的顶部或底部往往构成阻力位或支撑位；技术图形中未补的缺口也形成有效的支撑位或阻力位；均线也有助于投资者判断支撑位和阻力位；观察趋势线的走势也可以确定市场未来的支撑位和阻力位。

需要注意的是，当主要支撑位被击穿之后，该支撑位便转换成了主要的阻力位；当主要的阻力位被突破之后，该阻力位便成了主要的支撑位。

找支撑位和阻力位的别一个办法就是观察价格在运行过程中的"回撤"--即同当前走势相反的价格波动，这种波动也称"调整"或"修正"。我们拿一轮上升行情来举例：该行情从100点上涨到200点，然后价格转身向下来一个回撤，至150点，此后继续上攻，将价格进一步推高。150点便是行情从100点到200点之间50%的"回撤"。150点证明支撑强劲，换言之，因为价格在回落50%之后，再次回转上攻，50%的回撤证明支撑有效。下跌行情中出现的上涨"修正"也是一个道理。

一些回撤百分比对于判断支撑和阻力位具有较强的现实意义，如33%，50%和67%。另外还有两个数字叫费波纳奇数（FIBONACCI是数学家）：38%和62%。这五组数字对于判断支撑位和阻力位很有帮助作用。多数好的交易系统软件都设有这些百分比回撤工具。只要你用鼠标点击价格走势中K线图上的起始点，然后再点击价格的高点，技术图形上就会自动显示百分比回撤数。

再介绍一种判断支撑位和阻力位的办法，就是以某一价位为基准点，采用几何的方法来测算这两个位置。江恩（死于1955年），这位在股票和商品期货交易所有着传奇经历的人物，曾经积极倡导这种办法。他还采用上文提到的五个数字来计算他的几何角度(balox)。一些较先进的交易系统有"GANN FANS"可以帮助你测算这种角度。

最后一点，就是利用心理价位来确定支撑位和阻力位，这些数字往往是整数位，在市场中，这种办法屡试不爽。如原油价格的心理价位是20美元/桶，或25美元/桶，或者是30美元/桶；大豆的心理价位是5美元、6美元或者是4美元；棉花是50美分，白银是5美元。

美国期货专家经验谈(六)---谈期货市场的"不耻最先"


有人说，期货市场没有专家，只有赢家、输家和结论家。赢家故然可贺，因他用智慧战胜了市场；输家也可嘉，只要不是盲目"自信"，不掩耳盗铃，不盲人摸象便好，市场中有太多的"不可抗力"--现货可以连法律都免责，期货为什么不能通情达理！谋事在人，成事在天哪！对于结论家，我总有说不出的感觉，早知如此何必当初！我们能不能在事前多一份心思？我们要的是"新闻"时效，倘若读者是业余爱好者，我们职业分析师有责任珍惜自己，有责任珍惜别人，否则担当谋财害命的角色无异于自相残弑。我们在寻找专家：客观，谦谨，缜密，从不找借口，从不懒惰，从不侥幸，从此象格林斯潘学习。----编译者

一个星期的早上，我正在忙着为财经杂志"市场了望"专栏写文章，一位朋友给我发来电子邮件说，他认为咖啡已步入了牛市，想建立多头头寸。整个上午，电子邮件不断向我的电脑涌来----交易者们认为市价偏低，行情开始上行，可以大笔建仓。那天给我发来电子邮件的交易者中，有的看多黄金，有的看多小麦，有的看多可可。

为此，我把正在写的"市场了望"放在一边，开始着手写本文。思考一下：交易者们真的是想去同市场决一高低吗？记住，只有市场永远是正确的，没有别的。

多数情况下，期货交易者同市场消费者的思维一样："我必须是在讨价还价之后才成交。"我的爱妻每次提着一大包衣服兴冲冲地回来对我说："亲爱的，价格实在是搞不下去了，我买了它们！"如果做期货或股票也同市场消费的思维一样，就太不幸了：既不明智，也不安全。我认为多数交易者在期货市场易犯的最大的错误之一就是总想"捡便宜"，认为市场到了"底部"，从而建立了多单。

同样的理由，一些交易者认为价格已到了顶，极力放空。原油就是一个好例子：今年以来，原油市场的交易者总是在找顶部做空。结果很显然，到头来空头只能是丢盔弃甲，溃不成军。这些急于抢顶的人最终还是被无情的市场摧毁了。市场错过吗？

不要急于去抢顶或抢底。假如市场总趋势还没有改变，不要逆向操作。我的十大交易原则中第一条就是"技术图形中的日线、周线和月线走势是否一致？假如我想做单，在上述几个技术指标不一致的情况下，我宁可放弃做单的计划。当然，我绝对不会逆着技术图形的大势而建仓。"

一些交易者谨慎地问我："你对逆向思维怎么看？比如说COT 报告中商业机构在跌势中做多？"一些交易者反向操作，并获利丰厚，这一点我不否认。我本人在交易中也曾经运用过这种办法。但是，我认为这种交易技巧对于成功的投资人来说只能是一种"特例"，而非原则。这有点象一支拥有优秀前锋的足球队伍，他们骁勇善战，连连夺魁。但他们在带球进攻时，忽左忽右，声东击西，使防守一方无所适从。多数情况下，商业投资机构总是胜券稳操。相比之下，商业机构有着别人无法比拟的优势：专业的研究人员，广范的社会联系，充实的资金等等。

另外，市场在运行过程中，一旦形成趋势，即使交易者没有抢到顶或底，市场仍有较大的涨跌空间。交易者只要顺市而为，仍会有较大回报。

那些"不耻最先"的交易者，你们要当心悬在头上的利剑啊！

美国期货专家经验谈(七)---制定交易明细表


好多朋友问我，怎样才能抓住入市时机？他们一直在场外关注着市场，等待入市时机；可待市场走势确定之后，又怕趋势已尽，不敢贸然入市。

由于市场涨跌因素常常是矛盾重重，交易者总是举棋不定他们很难作出投资抉择。正如一位交易者所说："移动平均指数向好，市场呈上升趋势；可是RSI显示超买，我能否入市？"

"交易明细表"就是要罗列一些优先的指标，它不仅会帮助你选择入市时机，而且还会帮助你判断潜在的盈利水平。你也许会感到奇怪：简单的"交易明细表"就可以扫除市场不确定因素的困扰？

"交易明细表"应该包括哪些内容呢？因人而异。每位交易者都应该拥有一套自己的"市场指标"，用以分析市场变化及走势，选择入市时机等等。

（我把自己的一些技术指标比作是工具箱中的"工具"。手头的"工具"越多越好。不同的"工具"有不同的用处，有些"工具"是必备的。交易时，你对技术图形、技术指标、基本面了解的越多，那么你的交易箱中的"工具"就越丰富。在交易明细表中，你应该把最重要的的交易"工具"依次列上去。）

我的交易明细表中第一条是：日线、周线和月线是否走势一致？我始终遵循一项交易原则：市场技术图形的短期和长期走势必须一致。假如日线、周线走势强劲，而月线低迷，我就认为是入市的良机(BALOX)。

假如明细表上我的首选（也是最重要的）目标没有实现，我就没有必要再看下面的内容，等待下一次机会好了。然而，如果交易明细表上列出的最不重要的一项同目标不符，而其他目标都实现了，你仍可以下单。事实上，你的首选交易指标并不能每次都给你发出准确的交易信号，但这种办法仍不失为一种有效的交易技巧。

每位交易人必须拥有几个交易"工具"，以便用来判断入市的机会。这些交易"工具"应该按照其重要性依次列在表上，每次交易前对照市场，逐条验证，这将会使你在期货市场驾轻就熟，游刃有余。

美国期货专家经验谈(八)---技术分析仍须参照基本面


看我文章的人都知道，我往往是根据技术图形和市场心理来制定交易计划。然而我并不忽视影响市场走势的一些基本面情况。

本文将着重讨论不同品种相关基本面的情况。我想今天讨论的话题对于初入期货市场的新手及入市时间不太长的交易者都会大有裨益。对于经验丰富的投资者，我想本文也会起到灌顶醍醒的作用。那些技术派更应该关注基本面的变化。

我多次讲过，我在期货界混迹多年。当我还在FWN作记者和编辑的时候，我就开始研究影响到期货市场的各种基本面情况。由于我涉及的领域颇广，所研究的对象也就包罗万象--我涵盖美国交易所交易的所有品种，同时涉及到国际期货市场。为了报道市场信息，我每天同交易者和分析师探讨相关基本面的情况。

在了解基本面情况方面，很少有人能有这样得天独厚的条件。期货市场新手怎样才能快速了解到所交易品种的基本面情况呢？下面是我个人的一些看法：

（一）熟悉交易品种的细节：合约大小，如果要以交割，是现金结算还是两者都可以，第一个公布日及最后一个交易日等等，这些信息在交易所网站上都可以查到。详细阅读交易所的简介，可以了解到好多基本面情况。

（二）互联网是帮助你掌握期货市场基本面的最佳助手--网上信息多数是免费的。运用搜索引擎，上网查寻你感兴趣的东西吧！不过，在搜索时，要打上"期货"两个字，这样可以缩小你的搜索范围。

（三）专业交易者往往会预计到某条消息，并将其提前消化在价格中。事实上，期货市场上这种情况屡见不鲜。比如，燃油在秋末、冬季消费较夏季会上升，届时期货价格照理也应跟着攀升。一个新手就会毫不犹豫在9月份买进12月的燃油期货。可是不要忘记，专业交易人和消费投资者都知道这一点，他们也许早已把这一季节性因素在12月份的合约中消化掉了。

（四）美国政府公布的经济数据对市场影响极大。美联储的报告直接影响期货市场；即使是一些个人分析机构的预言对市场也会产生较大的波动。这些可能对交易品种价格走势造成影响的报告、预测都要尽力去研究，而且对于这些基本面的情况要做到先知先觉（BALOX）。比如你想在T-债券上建立头寸，第二天公布美国失业报告；你在报告之前心理没底，不敢贸然入市。可是等失业报告一经公布，债券市场即刻产生反应。你已经失去了入市的机会。

（五）假如你想投资金融期货市场，可以阅读《华尔街日报》、《投资人商业日报》，这些报纸都有债券、股指和外汇等等专栏，经常看这些报纸，你就会了解到基本面是如何对市场产生影响的，从而对相关品种的基本面有一个大概的认识。

（六）如果你交易的是棉花、咖啡或可可，很难找到相关免费的信息。

（七）你也可以阅读《桥讯》信息，他们的专业记者随时报道相关市场的最新信息。美国农业网站也有一些期货品种的报道，包括美国的主要农产品，以及咖啡和桔子汁。

交易者应该把基本面作为投资工具箱中一个重要的"工具"，工具箱中的"工具"越丰富，你在期货市场中的胜算率也就越高。

美国期货专家经验谈(九)---商业投资机构意欲何为


在过去的几篇文章中，我曾经讨论过如何通过交易量和持仓量来判断市场的走势，寻找入市的时机。本文将通过对美国商品期货委员会（CFTC）公布的持仓报告（COT）的分析，来进一步探讨持仓量的问题。

COT报告每两周公布一次，即每隔周五下午发布；别外还有一份COT报告是每个星期一公布，内容包括期货和期权交易情况，但由于其历史简短，和只公布期货交易的前者相比，存在一定的差距。

期货交易市场，套期保值的持仓量如果超过商品期货交易委员会要求公布的水平，要定期公布其持仓量。COT报告的数据即来源于此。

COT报告中把重仓持有人分为"商业机构"和"非商业机构"两大类。商业机构(balox)要求在商品期货委员会有注册保证金，用来做套期保值。非商业机构主要由较大的投机机构组成-即商品基金。其他应公布其持仓量的划归在"非报告"部分，包括较小的商业套期保值者和投机商。

个人投资者必须跟踪研究报告中各类机构的实际头寸，尤其是每次多空头寸持仓量的净变化。持仓净变化等于多头合约减去空头合约，如果是正数，表明是净多头头寸（多头头寸大于空头头寸）；如果是负数，表明是净空头头寸（空头头寸大于多头头寸）。

如果觉得不好理解，不要着急，后面我推荐几个网站，上面可以看到类似的报告。我这里想让你们了解COT报告中的基本情况：术语及其作用等等，慢慢地你们就会熟悉。

我的朋友斯蒂文*玻利思是世界上COT报告的专家，他发行的《牛市专刊》，就是研究分析每一期的COT报告。这些年来，我和他保持密切的联系，经常阅读他的文章，我渐渐地看明白了COT报告，对其市场价值也是体会颇深。

COT报告对于投资者的价值所在也就是研究商业套期保值者净头寸的变化。为什么？因为研究表明，商业机构在预测未来市场走向方面有着其他交易机构不可企及的优势：大的商业投资机构手头掌握着市场第一手的供需信息，并在头寸上作出相应的调整。他们了解市场，做单庞大，会直接影响到市场的走势。但需要指出的是，某个特殊机构是持有多头还是空头，在COT报告中并不重要。例如，白银期货的商业机构指的是生产厂家，因为他们总是做卖期保值，所以他们不会净空。而黄金期货市场的商业机构是由黄金制造厂家和金矿组成，而多数是制造厂家，他们往往根据未来库存的需求来做买期保值。所以你必须对比前后报告，注意多空头寸的净变化。

当大型商业投资机构对市场看法一致时，个人投资者能够顺应大势做单，就掌握了COT报告的真蒂。

当然，一些交易者总是喜欢逆着COT报告中较小投资者的方向做单，原因就是期货市场中较小投资者在判断市场走势方面要弱于大的商业投资机构。另外，多数投资人愿意追随大的投机基金，因为他们认为，大型投机机构之所以做大，是因为他们对市场走势判断准确。

值得注意的是，在研究COT报告时，要观注季节性因素，尤其是农产品，有时候它们做的是季节性保值盘。

想进一步了解COT报告，可以查看网站：www.bullishreview.com

www.cftc.gov.dea/cot.html

美国期货专家经验谈(十)---如何在期货交易中运用逆向思维




当市场在某一价格区域进行盘整或筑底之后，技术图形上一但有所突破，我往往是大胆跟进，这是我在期货市场惯用的投资技法。我一再提醒读者不要冒险去抢顶或抢底。今天我想同各位探讨一下在期货市场中如何运用逆向思维，可能同上述两项观点相左。

逆向思维就是在期货交易过程中，持同市场主流观点相反的意见去操作。背市场主流而逆向做单，确实很难操作。尤其是市场主导思想同基本面相吻合的时候。

为了帮助您了解为什么一些交易者运用逆向思维能取得成功，请思考以下几个问题：市场什么时候最"牛"？市场又在什么样时候最"熊"？答案是，当市场日涨幅在技术图形上创出天价的时候最"牛"，价格也往往从此开始出现转折；当市场在下跌过程中创出最低点的时候，市场往往开始出现反转。

期货市场的新手转眼就把手中的钱亏光了，这一点也不奇怪。他们在价格已经运行到了顶部仍然追高，相应地，市场已经到了底部依然看空---哪有不赔钱的道理？！

既然没有人能找到期货市场的金钥匙，交易者就应该踏踏实实来研究技术图形，有时候需要借助逆向思维，按图索骥，找出市场走势的蛛丝马迹。

了解期货市场的人都知道，期货市场投资成功的要诀之一（BALOX）就是要提前制定交易计划，在交易过程中坚持既定的计划。原因就是在交易过程中你很容易被别人的意见影响，从而失去了个人的投资方向。多数情况下，大众的观点往往和市场走势相反--真理掌握在少数人手里吗！

我举几个例子来说明一下逆向思维在期货市场中的作用。1998年，美国中西部遭受特大旱灾，谷物和大豆价格暴涨。我记得那是一个星期五，市场人士普遍认为玉米带躁热的天气还将持持续一个阶段，交易者买涨情绪高涨。当天收盘后，国家气象局预报说，玉米带在今后6-10天还会持续高温。多头心满意足地回去渡周末，芝加哥交易所"当地"的交易人也做了多，这在历史上是罕见的，尤其是在周末。

星期一早上，天气预报发生了一些微妙的变化，但更糟糕的是，市场心理陡转直下：谷物和大豆由于干旱而导致的大幅减产的利好消息早已被市场消化，特别是周五出现的暴涨行情，已经把利好因素消耗殆尽。结果玉米和大豆当日跌停，以后连续三日出现暴跌。

我认识一位交易人，他却采用了反向操作：周五在价格急涨过程中，他买了玉米的看跌期权，可是这不是在抢顶吗？是的，从技术角度来看是在抢顶。但是这位交易者却运用逆向思维，通过购买期权降低了市场的风险，从而获得了丰厚的利润。逆向思维并不适合每一个人，但确实有一些人却成功地利用了这一办法。

逆向思维其实要表达的就是不要盲从，要客观审慎地去研究市场，要走在曲线前面。

美国期货专家经验谈(十一)-------关于入市和离场战略


首先要意识到期货是科学，尽管其中有投机；正如一个健全的社会，象美国，难道就没有犯罪？期货是社会经济矛盾的集中体现，就象戏剧是社会生活矛盾的集中体现。所以我认为，期货应该是经济的最高形式，好比戏剧在文学中的地位。我向来很少和人谈技术图形，尽管好多期货高手是凭K线图打天下，因为我总觉得一味研究技术图形，无异于海底捞月，私下里甚至认为在一团有趣的蜡烛图中左顾右盼，有些偷懒的嫌疑---而世上哪一项工作可以靠偷懒可以成就呢！我认定，基本面是基础，技术分析是技巧，而且顺序不可颠倒。期货难，难在它牵涉的因素太多了！所以我从来都是苦心跟踪与之相关一切因素---只要是力所能及的。我总是在不断学习。总是在不断思考。总是在期望。总是在总结。一年匆匆而去，又一年匆匆而来，愿我们在期货市场稳扎稳打，在迎接WTO时，能在外国人面前抬起高傲的头颅。--编译者

好多朋友问我，如何在交易过程中把握入市和离场时机，以获取最大的效益？例举几个朋友的来信：

（1）尽管我的胜算率很高，但由于获利时离场太早，而亏损时又没有及时止损出局，到头来只能是做到盈亏两平。

（2）关于选择入市时机的文章多如牛毛，可是又有几篇文章是论述过，在出现盈亏时如何有效持有手中的头寸呢？如何适时离场才是期货交易中成功的关键！

（3）我希望得到一些入市和离场方面的建议，十分感谢！

当然，假如一个交易者能够准确把握入市和离场的时机，投资不就轻而易举了吗？事实上，世界上最成功的投资人也做不到这一点。他们所能做到的就是把握市场的大势，在市场逆转之前，获利出局。

我在过去的几篇文章中多次建议投资者要顺势而为，千万不要冒险去抢顶或抢底。密切关注支撑位和阻力位，让获利头寸尽可能地扩大战果，亏损头寸要及时止损。关于如何抓住市场突破时机入市，我前面已经详细介绍过，不想在这里赘述。本文将着重探讨入市和离场的战略：即如何扩大盈利头寸和减少损失。

首先，交易之前，你要制定一套完整的交易计划，包括预期的入市价位和盈利目标。当然市场交易热络时，你可以调整预定的计划。但切记，每一次交易前必须要深思熟虑，制定全套交易计划，并且头脑中要多几个"假如"，当"假如"的情况发生时你应该知道应对措施。

多数情况下，入市和离场的点位应选在价格走势中的支撑位和阻力位。以谷物期货市场为例，目前市场投资者认为价格已接近底部，但我不会因为我臆断它接近底部就盲目做多，我需要验证一下市场的动力所在。这时候我会等待市场突破上行的阻力位，并开始新的一轮上攻行情时才下单；接下来，我会在接近于市场价格支撑位的下方设定止损位。这样，如果市场上行遇阻，转头向下，我会及时止损出局，亏损部分也就十分有限。

别一种入市的办法是，在市场走势的开始阶段，上升行情的回撤，下跌行情的修正，都是入市的良机。市场不会一味地上涨或下跌。关键要判断是修正还是行情的转折。前面一篇文章中，我曾经介绍过使用费波纳奇（FIBONACCI）数字来判断潜在的回撤幅度。

当手中头寸出现亏损时，何时出局，我有一个简单易行的办法：严格设定止损价位。假如你做的是多头，你就应该设定卖出止损；假如你做的是空头，你就要设定买进止损。这样你在下单后，你会做到心理有数。不管市场发生什么样的变化，你潜在的亏损额是固定的。记住，做任何一张单都要设定止损！这样你在交易过程中不会为何时离场而感到困惑了。我在交易时，每次都设定止损价位，因为我并不富有，我还想留点资金以后再做呢。是的，有时候当我止损出局时，市场可能又会马上向着我预想的方向发展。但是，正因为我设定了止损位，我不会因孤注一掷而损失惨重，也不会因空等市场的回转而越陷越深。

当手中头寸获利时，而且盈利部分较为丰厚时，又该怎么办？这时候，最好的办法就是采用"递损减盘"的办法来扩大战果。例如，你在建立多头之后，市场运行到你预期的盈利水平，但你认为市场仍有一定利润空间，不想出局，这时候你就可以在某一价位设定止损，锁定你的利润。市场一旦下行，你就可以获利出局。

由于不同时间市场情况不同，交易者所能承受的亏损又是因人而异，我很难准确地说出入市和离场价位的选择，但是，一般来说，在入市价格之下较近的支撑位置设定卖出止损位，空头刚是在相应的阻力位附近设定止损位。

美国期货专家经验谈(12)-----关于期权套期保值和Howe的涨跌停原理


期货成功交易的前提这一就是要保全资金。为了在期货市场寻求最大利润，所有的期货交易者都会同"亏损"狭路相逢，关键是你能否保存实力。也许在任何一年的期货交易中，成功投资人的亏损次数要高于盈利次数---这一点儿也不奇怪--但关键是他们盈利部分要远远大于亏损部分。

为了抓住几次大的盈利机会，虽然经受多次亏损而不致于全军履没，我们必须借助严格的买单和卖单止损。然而，有时期货交易市场出现剧烈波动（我们都期望期货市场交投活跃），光靠止损还不足以保护自己的资金。如果你是在行情中期入市，手中盈利颇丰，你往往不想就此了结出局----因为持有头寸，坚守阵地，潜在会有更丰厚的利润回报。不过，由于市场剧烈震荡，你又担心到手的利润白白溜掉，这种情况在波动的市场中屡见不鲜（balox)。为了锁定既得利润，我们可以买进期权，从而避免上述情况的发生；在此基础上，你可以继续持有手中头寸，为获取更大的利润提供了安全保障。

我将举例说明如何利用期权锁定期货利润，不过在此之前，我想讨论一下使用期权锁定期货利润的市场条件。

我反复强调，期货交易中必须设定买单和卖单止损。不过，在市场极剧波动的时候，止损往往起不到作何作用。有时，买盘和卖盘的价差悬殊巨大，止损价位根本无法触击:市场封至涨跌停板时，止损也就成为一纸空谈。

当期货市场出现涨跌停板时，对于期货投资人来说确实是最得意或最沮丧的时刻。下面，我想同您探讨一项有趣的期货市场理论。

我的朋友斯蒂文＊摩尔---他在俄勒冈州创办了摩尔研究中心（MRCI)---多年前，他向我提到过"HOWE的涨跌停原理"。在此我想同各位分享一下这套理论：

罗伯特＊豪（HOWE)是一位市场和技术分析师，他指出，期货市场某一天封至涨跌停板，这个价位往往会成为市场日后将试探并最终逾越的目标，而且是很快。为什么？任何市场的主要功能就是挖掘和发现某个品种的价值。市场在寻求其现行价值时,遭到人为阻隔，然而市场潜力犹存，人们不得不思考这样几个关键问题：市场在寻求其合理价值的征途中还要走多远？走多急？

不象技术图形和数学公式，它们只能提供一个大致的目标价格范围，豪的涨跌停原理可以判定准确的价格目标，这对短线和长线投资人都有价值。

例如，市场封至"涨停"时：（1）短线投资人就会趁市场出现任何回调的时候积极买进---不管是当日或在以后的交易日；（2）早已建立多头的投资人更有信心持仓；（3）潜在的空头暂时不敢轻举妄动。

在理解了豪的涨跌停板原理的基础上，上述三类交易人都期望市场突破涨停板之后有一个较小的回撤。

然而，市场经历较长走势之后，涨跌停价格如果只是短暂逾越，那么市场运行的失败便蕴育着反转的不可避免（因为市场已显示疲弱）。相应地，市场如果出现同前期走势迥然不同的涨跌停板行情时，可视为趋势反转的前期预警-----因为每个人不约而同改变了他们的看法。

最后，当市场经过横盘整固之后，突然出现涨跌停行情，意味着新一轮强劲行情的启动-----因为面对同一道门，人们蜂拥而入。

另外一种罕见的情况是，主要合约到期前价格"挂在"涨跌停价位---也就是说合约到期前价格没有突破，该涨跌停价格将会成为后继合约的目标，即成为中长期走势消化的目标。也就是说，原有走势将继续发展，直到突破"挂着"的涨跌停价格---常常是走出双顶或双底。主要合约同现货市场密切相关，这些价格以后会成为周线月线图上有效的支撑和阻力位。次要合约涨跌停"挂"起来之后，它们仅对有效合约产生作用，该合约一到期，这些价位也就失去了意义。

好了，我们再回到如何利用期权锁定期货可贵的利润。我来举个例子：一位交易人2000年4月份在白糖期货突破阻力位之后，每合约以7美分买进2001年3月纽约白糖期货，此后价格上升至8.50美分，然后市场止步不前。交易人已有1680美元的利润（150个点），但他认为牛市未尽，他又以8.5美分的敲定价买入3月白糖的看跌期权，成本为45个点，即504美元。这样他锁定的利润为1176美元。然后，他继续持有多头头寸。假如该交易者等到市场在8月份前期涨至10.81美分，他以10.50美分的价格平仓出局，又获利200个点，或者说增加2240美元的利润。这样，他纯挣3416美元。

另外我想提出的是，当市场出现剧烈波动时，你可以两手准备。当价格波动巨大时，你潜在的利润可能会是最高，但价格的剧烈波动，市场会随时翻脸-----而且有时，你的保护性止损单根本起不到任何作用，如果你买进期权锁定期货利润，即便市场风云突变，发生逆转，你也限定了潜在的风险。

在利用期权保护期货利润前，有几点需要注意：确信所交易品种的期权成交活跃。有些交易市场如木材期货和美元指数期货，持仓量庞大，期货交投活跃，但它们的期权市场却十分清淡，不适宜做期权。同时，在做期 权套保时，确证你的期货获利已经比较可观，绝对不要在做套保之后，反将利润大砍一刀。还有就是，市场价格大幅波动时，期权市场因价格波动剧烈，交易成本会相应上升。

美国期货专家经验谈(13)------约翰*墨菲倡导简单交易技巧


"由于我简化了投资技巧，我的工作更得心应手了。"约翰*墨菲在道琼斯奥尔良由主办的第18届技术分析会议上说.参加会议的人员包括股票和期货投资人。约翰*墨菲是资深技术分析师，担任CNBC的客座技术分析师。

约翰*墨菲说，他主要依靠五到六种有用的技术指数来分析市场(balox)，其中包括相对强弱指数，趋势线，移动平均指数，古典技术图形如三角形和双顶，以及费波纳奇回撤百分比等等。

"交易时，你必须综合考虑各种技术信号，不能一叶障目。"约翰*墨菲说。他经常根据技术分析将市场分为"良好"和"糟糕"两种类型，当有足够的证据表明市场处于良好状态，约翰*墨菲就开始积极入市；如果证据不足，他宁可等待下一次入市时机。

那年仲夏，约翰*墨菲准确地预测到美国半导体股指(SOX)已经到顶，他的原因很简单：SOX在呈现双顶之后，打破了上升通道，顶部确立的第一个信号就是上升线被击穿！

关于个股的移动平均指数，约翰*墨菲喜欢参照50-，100-，和200天的移动平均指数。如果个股的200天移动平均指数被击穿，该股

未来走势将有"较大的麻烦"。同样对于股市而言，如果50日均线被破，"股市不妙！"

约翰*墨菲常用的另外一种技术指标就是指数平滑移动平均线（MACD)，即利用简单算术平滑线同算术移动平均线相结合。杰拉尔德＊安朴（GERALD APPEL)对此深有研究。

约翰*墨菲认为长线技术招标较短线技术招标更有价值，他说："长线技术图形更有助于判断趋势。"

许多交易者将约翰*墨菲著的《期货市场技术分析》视为技术分析的宝典，他在新泽西州创办了咨询公司。

美国期货专家经验谈(14)-----霍夫曼成功运用多种交易方法：介绍市场"杂音"


许多交易者竭力寻求某种最"理想"的投资战略----一套放之四海而皆准的交易原则。然而市面上研究出来的各种交易体系没有考虑到市场在遇到突发事件的情况下，会发生快速而剧烈的变化，霍夫曼说。

"好些时候，市场波动急剧,或者超出人们的想象，你就应该采取不同的交易策略。"霍夫曼是在上周道琼斯举办的技术分析会议上说这番话的。霍夫曼是一位市场战略家，他在美国佛蒙特州创办了投资顾问机构----霍夫曼公司，霍夫曼是该公司的撰稿人并兼任董事职务。

他说，政府的经济报告或其他新闻都会给市场价格带来冲击：一个平静的，正在横盘整理的市场，会马上变得风云突变，惊涛骇浪，为某种力量所操纵。当然适用于横盘整理的市场交易原则在波动的市场中就不在灵验了。

霍夫曼将无法预知的突发事件称为"市场杂音"。他说越是活跃的市场，杂音也就越大，市场操作的难度也就越困难。霍夫曼计算"市场杂音"的公式如下：价格变化除以一段时间每次价格运动的总量。

霍夫曼说，市场杂音越多，交易者判断市场走势所用的时间也就越长。他说标准普尔500的期货市场非常"嘈杂"，这样的情况下，一种趋势的形成就需要花费较长的时间。相反地，欧元兑美元的外汇市场噪音较小，交易者在较短时间内可以顺市而为。

霍夫曼说，如果交易人的理念是长投资，那么市场杂音的影响也就不太明显；对于短线投资人来说，市场杂音较趋势更重要。

霍夫曼说："短线炒消息，长线看趋势。"

"如果市场杂音嘈嘈，你就不能按趋势的思维去投资。"霍夫曼说。

霍夫曼执照杂音的轻重，将世界期货市场加以排名-----记住他的观点是杂音较小的市场更容易操作：

巴西期货市场因为是新兴市场，杂音最少：新兴市场参预者较少，这样"你可以按照趋势和快速移动平均线去交易"；印度尼西亚，土耳其，马来西亚和南非的期货市场也是世界上杂音最少的地方。

美国期货市场杂音最多，成交最活跃，也是世界上最难交易的市场；法国，日本，德国和英国的市场杂音也较大，交易起来颇费些脑力。

美国期货专家经验谈(15)-------谈谈期货市场中的心理因素

时间总是太匆匆。三十以后才明白，外面的世界如此精彩。做了期货才知道，经济原来不是1，2，3。我总是视期货于经济尤同戏剧之于文学。这个世界太敏感了，太科学了，太哲学了，太数学了，太新闻了，太艺术了，太复杂了，术刺激了，太效应了。所以在期货界每遇着傲气凌人的，每遇着"技术专家"，我总是倍加警惕，总是感到自己手中的时间遭到一种作践-----我才刚刚同期货撞了一下腰。不断学习吧，不要太投机了，只有市场是对的。同期货同仁共勉。----------郭鉴镜

在过去的文章中，我谈到过，这些年来参加高水平的期货专题会议，对于提高我的期货业务水平真是功不可没，那些有志于从事期货业的人不妨多多聆听专家的经验之谈。几天前的一个晚上，我翻阅1996年召开的技术分析会议年鉴，这种会议每次有20位或更多的人发言，会议材料都要装订成册。从材料上来看，与会发言人多数有一个共识：要想在期货市场成功，不仅要痛下苦功，深入研究市场，掌握多数投资技巧，更重要的是要"知己"-----这就是交易过程中作用十分重要但有时被人忽视的"投资心理"。

我承认，当我首次涉足期货这项令人痴迷的事业时，我对投资心理整体上有过怀疑。那时我的主要精力主要集中在研究市场，学习技术分析上，至于交易心理则是听这任之。然而，随着我在期货市场的深入发展，我愈来愈意识到人类本性及其心理在这上面扮演的重要角色。

我仅从技术分析会议的年鉴中摘取一些有价值的"投资心理要素"，希望它们能有助于您理解自己的投资心理，并能使您意识到心理因素在期货交易中的重要作用。

------记住，在期货市场，走向成功只是漫漫旅途，而非终点。没有完美的投资人。尽力做好每天的交易，争取日有所进。集中精力学习技术分析，提高交易技巧，盈亏多少倒是其次的事。

-----假如你是按照预定计划进行的期货交易，你应该祝贺自己，并为自己的所做所为感到欣慰----不要在意是亏是挣。

----胜不骄，败不馁。要保持一颗平常心。对自己手中的头寸要有客观的看法。

------常怀千岁忧，期货市场变幻莫测。你是在探究市场走势的蜘丝马迹，不是去证明市场的"定势"。

------因旁观而错失良机，按照已经掌握的方法去操作本应该获利的，这种痛苦同按照原定计划入市，离场而出现亏损的心情相比较，前者更惨烈。

------个人生活经历决定你的交易心理。假如你的首次投资经历是失败的话，很长一段时间，你很可能不愿再往那个市场投资，也许今生也不会。因为心灵所遭受的打击远远超过体肤所受的创伤，而且持续时间更长久。如果你不是因为错误造成的心灵伤害，亏损也不致于产生如此消极持久的影响。

------教育有助于提高交易者心理素质。一般来说，正规的商业教育有利于你较好地理解经济和专业市场---但不可能确保交易成功。大学里所学的知识远不能达到成功交易者应该具备的水平，想要在期货市场成功，你必须学会如何敏锐地洞察别人还没有发现的商机，而且你必须要不断探究走向成功的一切必要的知识。

----不要得意忘形。"自我"和胜利可能将你摧垮。胜利带来的自满情绪会扭曲事实，获胜越多，自我感觉越好，"自我"便脱颖而出。赌徒追求的就是赢的喜悦，一个赌徒百折不挠，就为体验一次胜利带来喜悦的颤栗。

----永远记住，无论盈亏，不要怨天尤人。不要责备市场或经纪人。亏损往往可以暴露交易中存在的问题，使你发现自身的罅漏。不管问题出在哪里，不要推诿事端。

----一个成功的交易者能够充分意识到市场风险，心理承受风险的程度直接决定他一笔交易的精神状态。可鉴的风险控制，完善的交易计划，是每一位交易人成功的要诀。选择一项交易方法，体现你的交易计划和风险控制手段。

-----期货市场同现货市场不同，期货市场鱼龙混杂。每天交易就是牛熊双方基于对当日市场走势看法不同而展开的拉锯战。每天关注市场收市价及当日交易中出现的最高价和最低价的关系。（说明：我本人多次在《市场日报》中讲到尾市收于次高点或近于最低点，原因就是收市价是判定短期走势的一个重要指标。）

----绝不要因为价格低落就买进，高涨就卖出。决不要在亏损的头寸上加码。对市场要有耐心，理智处理每一笔交易。记住，只有市场永远是正确的。

----投资人需要聆听市场。投资人不仅需要知道并且注意他们的交易方法，而且在研究技术图形和市场的同时，要注视自身，只有这样才能有效倾听市场。投资人的挑战在这儿：彻底认识自己，然后不间断，有意识地发展那些使你走向成功的优良品性。

-----对于期货交易者而言，我们如果能从贪婪和恐惧的情绪怪圈中摆脱出来，成功的概率也就越大。想想看，职业技术分析师成千上万，成功的投资人却廖廖无几，原因就是他们花在个人心理上的时间远远超过在技术分析上的时间。

----"如果我砍一棵树需要8个小时，我要花6个小时去磨斧头。"亚伯拉罕＊林肯如是说。我喜欢这段格言，期货交易也一样，学习和研究非常重要。交易前的准备工作所时间要远远高于下单，观察行情时间的几倍。

-----市场比大多数人都更有耐心。有句老话，市场总是竭尽其所能拖垮最大多数交易人的斗志。只要有人愿意逆市而为，趋势就会一如继往地发展下去。"顺我者昌，逆我者亡。"这是期货市场颠簸不破的真理。

美国期货专家经验谈(16) ------分析师同投资人的角色不

室内的暖气已成为多余，须打开一扇窗；小孩出门，总要叮嘱稍减一些衣服。枝头的嫩芽更加丰满，渐渐开始舒缓。清早，出去晨练，路边的杨柳林分明在扩散着一种久违的讯息-----又一年春天在悄悄地向我们走来。

我总是希望期货界的朋友永褒春风满面。然而，面对激烈争夺的市场，我常常诧异于一些投资人竟不惮于眼前的险象，高唱"爱的奉献"，勇敢地投身于"自信"的"一掷中，全不顾期货市场是理智的风险投资，而不是道义的温床。我已惯于高负荷的工作，但每临期货投资，总是左顾右盼，忐忑不安。我们还是要谨慎为好，我们还是要好好学习，天天向上！----多好的话啊，他老人家-----中国穷了那么多年，现在和英美这样的"丽国"还有不小的差距，然而我们这些期货"业主"，正是同他们站在同一起跑线上，来分析LME：做铜铝期货说到底不就是主要分析和把握国际价格的走势吗?多不容易啊，有一天面对洋人，他们为你对国际经济及铜铝价格走势的头头是道双眼发亮，甚至是折服！中国的期货才刚刚起步，我们正在向着好生活努力；看着期货投资者大把大把的血汗钱因失之偏颇，在期货市场轻易随风而逝，我总不是滋味！我们要"缚住苍龙"，因了期货是科学，因了期货不伪善，因了期货从来没有不讲理，因了期货相信"存在即合理"，因了期货是绝对的“自由市场”，因了期货慧眼识英雄，因了期货可以使你"完美"，因了期货是这般自由，因了期货摒弃一切虚假与泡沫，因了期货是一门大学问。

又一年匆匆而来。操盘间隙，继续搜罗整理一些期货经验之谈，献给多年合作的和讯网，并与期货界同仁共勉！让我们携手共进吧。-------编译者

有着近20年市场分析，及投资经验更深的格伦＊林深知期货市场中分析师和投资人扮演着不同角色。如果意识不到这一点，投资人很可能会在亏损头寸上损失得更大。

林是格伦＊林公司的总裁。该公司主要是通过定期举办讲座及发布市场信息来向投资者介绍期货知识，并发布一些市场研究报告。他编辑发行的双周刊《期市了望》和《期市每日快报》深受读者欢迎。他在美国和欧洲举办过多次讲座，制成了20张光盘。格伦＊林是《走向成功TRB系统手册》的作者。

70年代，格伦＊林易开始从事农产品期货保值业务。此后，他开始从事经纪业务、市场分析及期货讲座。这期间，他从来没有放弃过投资交易。他几乎完全依靠自学。为了取得成功，他常常是笃志力学，坚持不懈。

"当我从经纪业务撤身之后，开始从事市场分析及期货讲座工作。每天，我要花12-18个小时来研究市场。"他说，"我尽力探索、挖掘与市场相关的一切因素。"

后来，他意识到，尽管过去的经纪业务有助于他搞市场分析，但这种相关性又常常有碍于实际投资业务。"市场分析师同投资人也许可以相互依存，但他们的角色不同。"

投资人入市的目的是为了赚钱：“他往往根据自己制定的底线来操作。”但是分析师的主要目标是了解和判断市场的走势。他对市场未来走势研判的对错决定其工作价值。

早期在谈到如何成为优秀的投资人时，格伦＊林说：“我认为马克*道格拉斯说得好，越是优秀的分析师，他在投资时遇到的困难就越大。如果你不能正确区分两者的关系，投资人往往更关注对市场走势判断的正误。而市场不会如此这般，它会卷走你的钱。”

所谓“底线”，就是投资人心理可承受的亏损价位。当市场出现背离预期走势的情况时，投资人愿意就此认亏出局，而不是死守亏损头寸，争取验证自己的正确。

“投资人必须充分利用手中的一切技术分析方法，或者是一些交易原则，”林说，“许多人从不区分分析师同投资人的差别，所以好多人入市，并不是努力去获取最大利润，而是尽力去证明自己智商的祟高。之所以这样，他们往往在出现亏损时，仍牢守头寸；若是认亏出局，就等于是承认自己的失败。”

林补充道，与其说分析师在预测未来价格的走势，不如说是在罗列市场可能发生的情况。

“我象医生一样工作。”他说，“我用心诊断病人，检查病人的病症，然后对症下药：一部分依据实际情况，一部分来自多年积累的经验——我会从表面现象之下辨别出一种‘可能性’，它往往就是‘结果’。”

林说，分析师可以向投资人提供潜在的商机，但是投资人必须建立自己一套投资战略。资金管理在期货交易过程中十分关键，他解释说。

“入市前，投资人对自己所能承受的风险额度要做到心中有数。”他说，如果市场风险超过预定的心理防线，投资人该放弃这次交易呢，还是寻求别的技术指标，顺市而为？”

投资人必须清楚止损位置。“是设在投资人心理可承受的亏损位置呢，还是在市场运行到某一价位区，在该价位区证明投资人预期是错误的？”

他们必须有效利用投资基金。比如不同的期货市场，应持多少头寸。一个标准普尔合约同一个燕麦的标准合约的概念是完全不同的。他们应该明白，每一项交易投多少资金最合适，以便保存实力，在今后的期货交易过程中获胜。

林从少生长在美国西部南达科塔的农场上，当他还是一个毛头小伙子的时候，就对猪肉期货市场产生了浓厚的兴趣。

“我曾经和父亲在农场上一起养猪。”林说，“我父亲不大注意市场价格变动。但是我开始跟踪猪肉市场的走势。这期间，我在一本叫做《成功农事》的杂志中看到一篇文章，论述猪肉价格的周期：文章分析说，猪肉每3-5年就步入低潮，期间会走高。”

“这篇文章激发起我极大的兴趣。我断定，其中必有道理。”因为每次猪肉价格上涨时，我们手头猪肉往往有限；当价格下跌时，手头货物却十分充足。”

70年代，年轻的林还在务农的时候，他就开始倾心研究基本面及期货理论。他尽可能同大经纪公司及代理机构取得联系，积极参加各种期货研讨会。70年代后期，他说：“我意识到，期货市场对我的诱惑力远远超过其他任何工作。”

他想做一名职业分析师，但由于职位有限，他开始做起经纪人。由于分析师职位始终没有空缺，他自己在业余也操起期货分析工作。起初，他帮助农民了解市场，然后在1985年发行自己的分析报道PATIENCE AND DISCIPLINE。

两年后，林加入了衣阿华州的OSTER COMMUNICATIONS。他在那里担任《期货收市报告》（后改名为《期货趋势》）的编辑，一干就是十几年。1997年，他自己创立了格伦＊林公司。

林自认是一位严谨的投资人，交易过程中遵循一套严格的交易原则。“我是长线投资者。”他说，“我的头寸往往放几周乃至数月之久。我尽可能走完一个趋势。当市场出现突破行情时，我就会大举入市。我不知道何时出现突破，但是我会设定一个价位，等待时机。市场一旦如期突破，我就顺势跟进。这意味着市场已经走出振荡区间和盘整格局。”

他坦陈：“我最青睐的市场并不比我偶尔光顾的市场回报高。原因就是我对后者更加谨慎。”

除了熟知农业背景外，林还涉足并取得满意战果的行业还包括：债券、股指、外汇和玉米期货。“只要市场有波动，我就投资。”但是他不做木材期货，因为木材交易成交清淡。

交易时，林决不全部依靠基本面的研究，“想要准确分析基本面需倾注超常的脑力。”他说，“研究基本面常常使我坐失良机。”

林自称是技术派投资人，尤其是在选择入市和离场的点位。但是，在担任分析师时，他甘当“市场的小学生”，除了分析技术图形外，他还研究市场的其他方方面面。

“技术分析本身不能准确解释市场。”林说，“基本面分析也不能，那些按市场情绪相反方向交易的人也不能。”

“如果你能把以上几个方面融合起来，你就可以准确分析市场行为了。”

林一般不参与近年来兴起的场外交易。当然一些特殊情况例外，如海湾战争期间，或者是在盛夏季节的粮食交易。他说一天交易结束后，应该远离市场，好好休息一下，以便保持充沛的精力。

我喜欢户外活动，如踢足球、钓鱼、读史书等等。积极参加教堂活动对他显得尤为重要。他还常常利用业余时间照看在衣阿华州家中一英亩的小花园。据他讲，小花园对他的投资交易颇有裨益。他建议投资者在和谐的环境中进行交易。当他感到疲惫时，他会步出办公室，除除草，采摘一些草莓。除了要有理想的环境，他还鼓励投资者寻求符合自己个性的投资交易方法。

例如，一些投资人白天忙了一整天，晚上回到家，由于身心疲惫，心情烦躁，会对孩子大喊大叫，或是踢打自己的小狗出气！这样的人趁早不要白天交易。还有一些人，他们是长线投资者，但在交易过程中，总是每隔5分钟就忍不住检阅一下价格走势，审视一番技术图形，这怎么能行？“你必须把这些关系协调好。”林说。

尽管他是通过自学走入期货市场，但是他很少固执己见，相反，他常常是“对市场采取吸纳的态度”。

他将市场价格走势图挂在墙上，然后细细地研究。他常常订阅有关的图书杂志、光碟，认真学习。他说这不是为寻求“致胜密决”，而是学习好的思路。

“我今天订阅的材料，即使是最糟糕东西，也可以提供有益的观点供我借鉴。我很少在期货市场上花几百元去冒险，可是我愿意花几百元在学习材料上冒险。”林说。

他对初入市者的建议就是“入市前花大力气苦心研究”。然后开始交易时，要少量少量地投资，这样损失也相应较小。

“开始阶段，少做少赔是学习期货的好办法。”林说。

他鼓励初学者在交易时要制定完整的投资计划，包括对市场变化应做出的反应。例如，当他认为玉米价格将会上涨时，他做了多；他还应该计划好，如果市场走势相反，应该如何应对。

林认为期货市场最大的错误就是交易时盲无目的，漫天下单，或者说制定计划而不遵循计划。“我常说的一句话就是，‘任何傻瓜都能入市，只有智者才知道如何出局。”林说。

美国期货专家经验谈(17)----------资深人士谈期货

几个星期之前，期货精英聚集在美国拉斯维加斯，参加第21届技术分析年会，共同交流期货投资经验。本文摘要选编会议部分精华，以飨读者：

*本年度谈论最多的话题就是股市的巨幅波动。期货从业者根据期货投资经验，充分利用股市的波动，选择入市和离场的点位。多数与会者认为，不管是炒股也好，做外汇期货也好，或者说进行商品交易，一些技术分析及交易技巧都适用三者的实际操作。

*任何成功的期货投资家，在交易前都制定完整的交易计划，而后严格按照交易计划去执行：包括入市点，出局的价位，止损点的设置。每次交易都不要忘了设定止损点。

*做单过程中，要记一些笔记。这将帮助你总结经验教训，让你明白失败和成功的道理，为以后做单奠定基础。

*做好资金管理。这是首当其冲的事。对自己所能承受的亏损额度要做到心中有数，然后照此操作。

*绝对不要加死码。

*如果市场死寂，成交清淡，歇歇手，静思下一步该怎么办。

*不要过量操作。多数人都易犯的一个错误。

*顺市而为。“顺我者昌”是期货市场颠簸不破的真理。逆前期走势而做单的投资人要小心备至。不要急于抢顶或抢底。

*让获利头寸尽可能成长，对亏损头寸应快刀断恨。

*市场在顶部的时候往往利好不断，牛气冲天；市场在底部的时候往往利空频传，熊势殆“尽”。这就是为什么市场上所谓的“买传闻，卖事实”屡屡得手的真谛。

*期市无灵丹妙药。没有“免费午餐”。成功从来都是艰辛的付出。

*要充实你的“交易百宝箱”。交易过程中要灵活运用它们。

美国期货专家经验谈(18) ----------警世恒言 经久不衰

本文是20世纪以来期货市场经典言论荟萃，历经时间的考验，可以说是风险投资市场的金言玉律。编纂整理如下，供大家参考借鉴。

1.计划你的交易,交易你的计划。

2.记录交易结果，多多总结经验。

3.不管亏损多少，都要保持旺盛的斗志。

4.收市便休兵，回家好休息。

5.循序渐进，精益求精。

6.利好便卖，利空便买，成功人士，多善此举。

7.追涨杀跌，何惧之有？

8.苦心孤诣，深研市场。

9.市场聒噪，乱我心事。

10.要不断培养耐心、坚韧、果断、理智的优良品质。

11.止损要牢记，亏损可减持。

12.止损既设，万不可悔。

13.下单止损紧跟随。

14.莫因寂寞难耐的等待而入市。

15.避免频繁入市。

16.亏损可以使人谦虚，盈利可以使人骄傲。失败是成功的摇篮。

17.投机难，不在预期，而在于自我控制。成功的期货投资从来都是艰苦的较量。"你"是成功的关键。

18.事前须三思，临阵要严格按照计划行事。

19.牛市三个月积聚起来的在熊市一个月便可功溃一旦。

20.绝不要让到手的肥鱼白白溜走。盈利后，当市场背离你而行，抢掉了利润的20%，要及时撤身。

21.你必须制定一套程序，你必须明白你的程序，你必须遵循你的程序。

22.要估计到亏损，要自然地接受亏损。死守亏损头寸，失去的往往是下一次机会-----很可能是一次获利的机会。

23.将利润留一半给自己，不要将利润的50%再冒险投向市场。

24.投资成功之处在于有自知之明，知道投资的轻重。

25.成功和失败的区别不在于个人能力大小，而在于能否遵循避免错误的戒律。

26.交易如同击剑，只有敏捷迅即者才能获胜；反之只有死路一条。

27.说话是银，沉默是金。胜者从不轻易谈论其成功。

28.鸿图巨制，梦想成真。很少有人将目标定的太高。你想什么什么就是你。

29.接受失败等于向成功迈出了一步。

30.失手过吗？马上忘掉它！ 得手过吗？更快忘掉吧！不要让自我和贪婪挤兑掉清晰的思维和艰苦的工作。

31.过去属于死神。当一扇门关上的时候，另一扇门打开了。更大的机会总是潜藏在打开的一扇门中。

32.交易者最大的秘决就是要服从市场的意志。市场是真理，因为市场包容和反映一切。只要他认识到了这一点，他就安全了。当他忽视了这一点，他很难有准头，会要遭殃的。

33.进场容易出场难。

34.当市场走势并不如愿时，趁早离场。

35.头寸庞大可以左右你的情绪。不要大笔大笔地进场。有节奏地分批入市总是一个好主意。

36.绝对不要加死码。

37.抢顶和抢底要当心。

38.想要在期货市场混下去，必须自信，要相信自己的判断。

39.市场窄幅波动时，没有必要去急切判断市场会上行还是下跌。

40.出现亏损时，我就果断了结。这事我隔夜就忘了。相反，做单错误而不及时抽身，不仅要钱包受损，灵魂也会受到折磨。

41.好为人师要不得。自吹自擂要不得。

42.在投机大错中，没有比刚刚盈利就出手，出现亏损而痴守的更糟糕了。

43.观望也是持仓。

44.观注市场对新事件的反应比消息本身更有意义。

45.如果你不知道你是谁，市场会因此而让你付出更加昂贵的代价。

46.期货市场是一个金钱世界，充斥着各种人类行为。没有人能确知未来会发生什么。注意：没有人！之所以这样，成功的投资人不会根据自己对未来的推测去做单，而是根据市场对已发事件的反应去交易。

47.除了特殊情况，要养成快速获利了结的习惯。即使之后市场出现继续有利于你头寸的走势也不要懊悔----你应该感到幸运的是假如它有背于你-----如果出现这样的走势，你要想想平时早出早收，稍一迟疑，往往是转胜为败，这样一想，心理就平衡了。

48.当船体开始下沉时，不要祈祷了----快跳吧！

49.观点可以错，做单不能错。

50.自己建立一套良好的、行之有效的交易原则。

美国期货专家经验谈（19）-----关于周期理论

Stan Ehrlich在拉斯维加斯举办的第21届技术分析年会上的发言题目为《简易周期分析》。

Stan Ehrlich于1971年就开始在《芝加哥商品交易所》担任场内指令信息传递员。现在，他在加利福尼亚州开办了自己的公司--“Stan Ehrlich商品期货公司”。

以下选编Stan Ehrlich会上发言的部分精要：

*利用周期理论可以判断市场在什么时候有可能转折。研究技术图形--尤其是在潜伏的周期转折阶段--可以提醒投资人：转折就在眼前，或者说已经显露。

*市场的顶部和底部常常出现在多数投资人可能被市场眼下情绪所控制的时候。市场在运行至顶部时，基本面往往是牛气冲天；而在底部时，利空不绝。这就是抢顶和抢底都非常困难的原因所在。同时也是“逆反思维”有时能够获胜的决窍。

*周期分析可以帮助投资人更好地预期市场顶部和底部。

*当市场投资人在利好刺激下趋之若骛，纷纷购进之时，市场的顶部往往也就悄然形成。

*在分析市场时，先从大处着眼，看看技术图形长期走势如何？周期处于什么位置？然后短线分析技术图形及其周期。

*Stan Ehrlich向与会者显示了《Stan Ehrlich周期探索软件》。这是一套技术分析小软件。只要将其打开放在技术图形上，即使是一位初学者也可以掌握如何判断周期了。

*期权投资者利用周期分析可以更好地判断市场的顶部和底部。

*Stan Ehrlich倾向于利用单日反转信号来判断市场的逆转。牛市反转信号往往是这样的：该日低点低于前日的最低点，至高点又超过了前日的最高点，尾市收盘价又高于前日的收盘价。熊市逆转表现为尾市收盘价低于前日的收盘价。他又指出，他通常相信如果高点和低点超过前日高点和低点的的幅度相当微弱，则信号还不十分明显。成交量放大标志着信号的效性；反之，成交量如果不足，这种反转的信号则令人怀疑。

美国期货专家经验谈（20）------如何巧妙赔钱


近期在美国拉斯维加斯举办的《第21届技术分析大会》上，投资家马克*库克的演讲题目十分引人惊奇：《如何巧妙赔钱》！

成功的投资人都明白，赚到多少钱远比盈利率重要。

库克来自美国俄亥俄州。他在农场自己创办了M.D.库克公司。他经营着自己的资金，并向投资人提供投资建议。“马克库克投资咨询”主要针对的是标准普尔500，长期国债，以及标准普尔100指数期权。

这位专业的投资家向与会者生动地介绍了如何承受风险，怎样保护资本。

“一位从股市和商品期货市场挣了成千上万美元的杰出投资人告诉我，风险投资市场失败的共同原因就是不能适时接受亏损。我的座右铭是：通向财富的道路不在多少盈利，而是在出现亏损的情况下，要正视亏损头寸，并作出果断而审慎的决策。”库克说。

他向与会者讲述了开始几年失败的经历。此后，他悬崖勒马。艰苦细致的工作，果断的决策，最终使他成为一名优秀的职业投资人。 他开发了库克Cumulative Tick指标，超买、超卖指标，并广范用于标准普尔500、长期国债及标准普尔100指数期权交易中。

库克因投资回报率高达564%而荣膺1992年"美国投资冠军奖"。

这位资深的投资家建议投资者要写交易日记，交易时要有交易仪式。入市前，制定“战斗计划”。交易者应该对自己手中的技术指标充满足够的信心。

出现亏损是每个投资人都会遇到的问题。关键是要设法处理出现的亏损，而不是让自我入侵到决断中去。


“踏平坎坷成大道。所有的----我说的是所有的----手持上百万美元资金的投资人都有过惨痛的教训。只有在他们克服了这些困难之后才走向成功。道路也许很长，可能是5年、10年。情绪有时是大敌，只有心态平静才能打赢战争。”

“真正的胜家是那些坚忍不拔者。这是一场马拉松，不是短跑。承认所有的人并不完美是了解自己的第一步.我们都有局限。”

“但是你也必须记住，我们对上帝赐予我们的智慧开发的程度相当有限。”

“投资吧，它会使你富有！这是可以实现的美国梦。”库克说。 

一名期货经纪人的实战心得 

我入期市这几年，经历了无数的风风雨雨，惊涛骇浪，历经行情无数,下单多如牛毛。正所谓：期货本是强手做，天自从容定主张。谨慎稳守无懊恼，酸甜苦辣自承当

　　机缘巧合入期市

　　想起当年进入期市也是一种机缘巧合。当初我到人才交流市场去无意看到一家经纪公司正在招聘投资顾问。一看这名字就让我联想到美国华尔街的金融巨子们掌握全球的经济命脉。抱着试一试的心态，第二天我就到这家经纪公司去应聘了。经过三个月的强化培训经考试合格后，我终于成为一名专职的经纪人了。

　　听老师讲干我们这一行要想赚钱，主要靠佣金。只要找到一个大客户，就好比挖到金矿，钱自然会滚滚而来。说得我们每位经纪人都精神振奋，恨不得能马上找到大客户。不久公司的经理让我们去开发客户。回想起前几年期市正在走下坡路，所以当你向客户推荐期货时，他们一听都谈虎色变，毫无兴趣。从而我发现即使经常涉足股票和债券的人，也对这一行业有很深的误解，异常夸大风险。这也许是期货以前不太规范的情况下留下的阴影。现在随着我国对期货交易法律法规的不断完善，对于散户来说就有了一个相对公平竞争的舞台。

　　严格控制投资风险

　　我感到期货风险应该分两方面看，风险与收益是共存的。风险与收益的关系在理论上是：“风险越大收益也越大，风险越小收益也越小。”风险是客观存在的，但我们要学会控制风险，把风险控制在最小的范围内。在实际操作中可以收益无限放大，损失严格控制。曾经有位排弹专家说过：“排弹并不太难，只要事先知道炸弹的品种，拆起来小心一点就行了。”“要是碰到从未见过的炸弹呢？”“那就要靠勇气、经验和机智了。”其实期货也是如此，风险控制一定要严格。不管你了解多少情况，心中多么肯定，总还是有失误的时候，所以要随时准备化解风险。

　　散户实战心得

　　经过几个月的开发客户也没什么成绩，我决心要提高自己的实际操盘水平，用实际证明期市并不象传说中的那样可怕。不久我开了一个期市帐户，从此开始了扣人心弦的期海生涯。刚开始时我精神特别紧张，每当有行情时都会使我心跳加速。晚上睡觉也满脑子的期货行情，真让人哭笑不得。由于特别小心，故而大钱赚不到小钱不停赚。头几个月下来，竟有几千元赢利。但后来几个月放松了警惕，又把赢余还给了市场。接下来几周，我请教了本公司几位资深投资顾问和业务经理，认真分析总结了失败的原因，发现散户做期货有几点规律：

　　扬长避短是正途

　　在期市这条滚滚洪流中。作为散户虽然有资金不足的缺点，但也具有船小好掉头的优点。作为散户必须充分发挥其优点。在期货投资的时候时刻不忘顺势而为。

　　从这些年期货行业分析来看，成功的散户投资者基本具备以下素质：受过良好的教育；遇到过重大挫折毫不气馁；性格坚强爱独立思考；热爱期货投资事业；有敏锐的眼光。但是学历与赢利并不一定成正比，因为学历过高的投资者往往过于自信而不肯认输，最终爆仓出局。还有些人遇事没有主见；喜欢道听途说；做错交易喜欢怨天尤人；太看重面子不肯承认错误……这些人都绝不可能在期货投资业中成功。

　　心态要平稳、贪婪和恐惧要克服

　　前一阶段股票市场出现了一轮下跌行情，许多股民怨天尤人，情绪波动较大，心态不稳定，这些人就不适于投资期货市场。因为期货是付保证金制的,所以股票交易所需的资金要远远高于期货交易。因此使用相同数量的资金,在大豆、小麦、铜、铅、橡胶和其它期货的交易上,你可以比在股票上赚到更多的钱。交易期货有明显的杠杆效应，有四两拔千斤的作用。期市行情出现小的波动都能引起交易者资金总量大的变动，从而对投资者心理产生重大影响，使交易者难以在长期的期货投资中始终保持良好的心态。而这恰恰是成功交易者所必不可缺的，很难设想，一个投资者将理性化的客观分析让位于希望和恐惧时，怎能在激烈的市场竞争中立于不败。所以，我认为在市场上想要求得生存，最要紧地是从认识市场和认识自身这两个方面着手，做到知己知彼，方可百战不殆。

　　一、有性格缺陷的人在操盘过程中会遇到种种障碍，如缺乏自信而导致沉不住气，或过于自信而走向偏执；如不善于总结经验总是犯同一错误，或轻易否定自己找到的市场坐标等等。做期货是一门专业性很强的学问，但与其说是学识决定成败，还不如说是性格与心态决定收益。性格决定成败，性格好比是水泥柱子中的钢筋，而知识和学问则是浇筑的混凝土。成功人士的性格要素很简单──需要冷静、耐心、理性，只要拥有它，你将拥有无尽的财富。

　　二、期市并不可怕，而最可怕的敌人却是自己，必须清楚地认识自我。认识市场可以学习前人的交易经验，学习各种交易方法，形成适合自己的交易方法和模式。但相对于认识市场来说认识自身可就要难得多，其中有两项是在投资市场中必须抛弃的，那就是贪婪和恐惧。贪婪就是贪得无厌，赢得小利还要大利，翻一番还要翻两番，交易利润最终被贪婪所吞没。恐惧就是对风险过度的恐慌，太看重价格而忽视市场的趋势。自己的每次交易都要与现实生活中的商品价格尺度进行比较，这样容易造成亏损。

　　在瞬息万变的期货市场中，成败往往在短时间内反复经历，要是不能保持正常而平和的心态，而让贪婪和恐惧占据上风，必将带来灾难性的后果。投资者只有真正克服了这两个缺陷，成功才会出现。

　　最怕赢小钱输大钱

　　很多人败在期货上，其中很大的原因在于：输了点小钱不肯止损，结果越错越大。因为期货交易可以双向操作；而且可以当日平仓(T+0)；资金周转快，大大降低了风险。如果方向判断错误，就应马上止损，翻仓单，这样非但可以不输还可赢钱。赢钱如方向正确就要扩仓加码，扩大战果。正如人们所说“短线是银，长线是金”。要做到快止损，慢获利。不要因为长期趋势中的小震荡而放弃了自己的主张，当然这一前提条件是已经赢利丰厚。

　　赌博心态不可有

　　赌博心态分为两种，一种是个性好赌，其他分析手段欠缺。另一种是亏损累累，所剩无几，拼死一搏的心态在作怪。无论任何一种心态，在期市采取赌博的心态其实就是过度投机心态，把期市当成赌场。这种心态会导致投资者无论对胜利和失败都会产生畸形的反应。要知道期市中真正考验大家的并不是谁的多。而是比谁错得少，克服短视的心理，以追求收益的平稳增长为主，严格控制交易风险，以“驽马十驾、功在不舍”的精神去奋战。看不懂的趋势不做，期市中有许多时候，图表上横看是涨，竖看是跌，左看右看不明白，那就只能等了。强行入市，与赌博何异？

　　在期市中行情天天都有，就要看你把握机会的能力。刚开始时要牢记不可盲目行事，宁可不做，不可瞎做。因为刚开始资金少，故而输了以后要再赢回来难度很大。留得青山在，不怕没柴烧。一定要控制好自己的仓位，持仓量尽量控制在1/3以下。只有在投资方向正确及赢利的情况下才可扩仓加码。

　　选择期货公司很重要

　　散户刚开始做期货应选择较大的信誉好的期货公司开户，这样可以有效地保护客户的资金安全。按中国证监会规定期货公司的注册资金必须在3000万元以上。最好是开业多年的有较好风险控制能力和资金管理经验的大公司，可为其提供准确及时的信息及相应的服务。因为期货行情发动、发展和转折需要一定的内因和外因的影响，对于资金流向、基本面和宏观经济的判断是至关重要的。散户往往只是重视盘面持仓和成交量的变化，结果主力“明修栈道、暗渡陈仓”，散户根本无法了解其中的奥妙。对于基本面的变化更是“道听途说”，加之许多媒体和分析人员不负责任的相互摘抄，常常使散户一头雾水。好的期货公司可为散户在信息渠道方面提供帮助，对各品种基本情况进行及时准确的分析，减少散户在关键行情关键时刻的失误。

　　武装头脑、资金分配很重要

　　期货这一行业，相对比较专业，所以要充实一下自己的头脑，多读点专业书。如：《期货操作大全》、台湾张松龄写的《股票操作学》以及重点观注国外期货大师的著作。如有机会能够参加国外期货大师的培训班就更好了。

　　其次还要合理分配一下资金。一部分资金做长线投资，另一部分做短线投资。如铜适合做长线投资，因为铜这一种期交品很理性，是根据外盘的走势状况而走的。所以要关注伦敦铜、COMEX、世界经济情况、铜的库存状况及铜的消耗能力等。短线投资可以做交头活跃，持交量大的大豆作为主要交易对象。刚开始做大豆可以寻找对期货的感觉，调整自己的心态。刚开始以小单为宜，等做了一段时间有了感觉便可扩仓加码。做大豆如做短线一定要设立止损点不可太贪心，不然容易套牢。正所谓“花开堪折直须折，莫待无花空折枝。”

简单中蕴含的深邃－－《克罗谈投资策略》的启示 

自从96年进入期货行业开始到现在已经也过去了多年，我也从一无所知的菜鸟慢慢的成长了起来，虽然还不敢说已经大功告成，但是回首当初的我，发现自己的羽毛也逐渐丰满了起来。在这学习和思考的几年中也积累了上百本证券期货投资方面的书籍，其中有很多在各个阶段给了我很多启发的好书，不过说到改变了我整个思想体系的书，我只能想起这本薄薄的小册子－－《克罗谈投资策略》。 

96年刚刚毕业的我如愿以偿的进入了期货公司，一个崭新的交易世界展现在我的面前，这个世界是如此的绚丽和多彩，以至于我完全陷了进去。我如饥似渴的学习着，从几乎人手一本的约翰.墨菲的《期货市场技术分析》到许沂光的《风险投资实用分析技巧》、《四度空间》、刘梦熊的《期货决胜108篇》、黄柏中的《江恩理论》等等，我的理论水准和分析能力也得到了长足的提高，而这些提高也在交易的利润中体现了出来。正当我为自己掌握了投机市场的金钥匙而沾沾自喜的时候，市场用他一贯的方式给了我一次警告，我的交易开始出现亏损，而最后一次的交易产生的损失超过了前面所有利润的总和。陷入迷茫中的我了结的所有的头寸，决定休息。在家中不停的翻看各种资料试图寻找交易圣杯的我忽然发现了在书柜一角的小册子《克罗谈投资策略》，想来这还是我上大学的时候在一个旧书摊以一元钱购入的。（直到现在我还是很佩服自己当时的眼光，呵呵。）这本书给我的影响用醍醐灌顶来形容都不为过。它给了我看待市场的另一种眼光。 

《克罗谈投资策略》是著名的传奇式的交易专家斯坦利.克罗集30年的交易经验而写出的精华。书的开篇用了一个一面涂了果酱的面包片和新地毯的生动例子来解释了墨菲法则。从这个墨菲法则我们得到的启示就是导致我们亏损的交易往往就是那些（1）没有设立止损保护的，（2）因为不够谨慎而持有了过多的头寸的。虽然及其的简单，但这确实是真的。可以说单凭这一部分，已经值回了书价。 

书中大量篇幅的描述了杰西.利沃默的事迹和利沃默对金融投机的真知灼见，显然杰西.利沃默对克罗的影响是巨大的，而克罗也好不回避这一点。关于杰西.利沃默的更多事迹建议看《股票做手回忆录》，据说作者爱德温.李费佛是杰西.利沃默的一个笔名。 

第二章：投资策略的重要性里克罗谈到了进入赢家圈子的基本策略。（1）只参与那些行情趋势强烈或者说行情主要走势正在形成的市场，认清每一个市场当前的主要走势并只持有符合这一主要走势方向的头寸，或者是不予参与。（2）假定你锁交易的方向与行情趋势一致，在以前或从属的趋势已产生的较大价差基础上建立你的头寸，或者把你的头寸建立在对当前行情主趋势的适度逆行位置上。（3）追市头寸形成有利变动时坚持持有，不要试图从反趋势交易中迅速获利。（4）在持有头寸的变动对你有利的时候可以适当的增加所持有的头寸。（5）除非趋势分析表明趋势已经反转，并且触及你的止损价位，否则一路持有。（6）市场的走势与你预期的方向相反，则迅速逃避。 

下面是我对这个赢家圈子策略的一些感悟。 

（1）重点是那句或者不予参与。市场在大部分的情况下是没有明确的趋势的，在这个时候需要的是耐心，是不予参与，有了这个前提才能有能力和实力在主趋势形成的时候把握住机会。（2）完全符合道氏理论的描述，在次级调整波的适当位置建立头寸，而不是象目前流行的短线方法那样追逐所谓强势走势。（3）赚能够把握的那部分钱，不要试图赚取市场波动的每一分钱。我们是人不是神。（4）正确的时候要扩大胜利果实，当然是要用金字塔的方式。（5）耐心持有，克罗曾经持有一个糖期货的头寸达5年之久，获得了巨大的回报。想想在股票市场中曾经买到黑马的人很多，但是能够从头赚到尾的人却很少，就明白这一条的重要性。（6）迅速逃避，避免被套牢的法宝。 

从这些赢家圈子策略我们可以发现一个问题，那就是真正的赢家考虑的不是如何去预测市场，而是如何去应对市场。而进入赢家圈子的策略也是如此的简单，并没有神秘的理论、概念和眼花缭乱的分析方式。而这恰恰是和我们在大部分书籍中，媒体中所受到的教育相反。 

第七章：知者不言，言者不知。用一些简单的例子说明了这个华尔街古老的名言。从此我再也不听任何形式的小道消息。 

第十章：风险控制和约束：成功的关键。系统的、客观的风险控制和制约的方法包含三个方面：（1）限制每一交易头寸的风险。（2）避免过渡交易。（3）截断你的损失。这些实际上是对赢家圈子策略的一种补充，只有控制风险，保存实力才有可能进一步的获得成功。这一观点在孙子兵法的形篇中也有提到。《孙子曰：昔之善战者，先为不可胜，以待敌之可胜。不可胜在己，可胜在敌。》 

第十一章：长线与短线。这个问题即使是现在也还是有很多人在争论哪一种更好，哪一种更符合中国目前的市场等等。关于这个问题克罗的回答很值得我们思考。克罗认为应当运用任何一种为你工作最有效的方法来交易，他在交易中一直坚持一种双重策略，即：在盈利的头寸上他是一个长线交易商，在相反的头寸上他是一个短线交易商。如果市场朝着有利于你头寸的方向发展，那么就应该尽可能的长期的持有头寸，即所谓的长线，而如果认定你的头寸与当前的趋势相逆，损失在增加的话，就应该及早退出市场，即所谓的短线。克罗本人也正是这么做的，他在小麦和铜的交易中赚取了最大利润，持有头寸约9个月，而且曾经持有糖的头寸长达5年。 

在这个章节里克罗还谈到了简单而直接的趋势鉴别方法，那就是均线的倾斜方向和收盘价的关系。这个方法对我看待市场的角度和理解产成了巨大的影响。而这个方法又是如此的简单，以至于一个后辈曾对我的分析嗤之以鼻，“你这个也叫做分析？”这实际上与其说是方法不如说是一种思路，而克罗也将其总结为KISS法则，就是“Keep it simple，Stupid”的缩写。尽量简单，傻瓜！！ 

《克罗谈投资策略》是一本通俗易懂的小册子，其中不乏有趣的例子和看似平凡的深沉底蕴。它让我知道了进入赢家圈子所需要的并不是神奇的分析能力而是简单的策略，也给我面对市场的眼光和思路来了一次革命。如果我能成为象克罗一样的市场常青树，如果有市场后学向我请教在市场上成功的秘诀，我将微笑着告诉他：“尽量简单！”  

一个英国期货操盘手的自白 

操盘第一年，我就赔了60,000多英镑, 我学到了些什么? 

作者 Malcolm Robinson 

我在伦敦期货交易市场里的第一年，作为一个现场独立操盘手，我买卖了8804份英国股指期货合同，平均每天大约40份合同。 

    结果是我损失了61，620英镑——平均每个交易日损失267英镑。我有55%的时间是赚钱的, 那些日子平均每天赚1009英镑的利润。而其它赔钱的日子, 我平均每天亏损1780英镑。我收入最多的一天是8730英镑，而我损失最大的一天是赔22，426英镑。因而，你可以想象得出来，那时是我非常困难的时候。 

    我一直努力地去寻找怎样能稳定地赚钱的方法。 

    但稳定性似乎是最难做到的。如同你所见到的，我有赚钱的成功经验，然而我的失败令我窒息。 

    好象每次在一、两周的时间内，我赚得了约6000英镑，几天后，我就会损失全部所得，乃至更多的钱，约几千英镑。 

    那个时候，我对自己的业绩非常不满，因而不愿花时间去分析。如果我去做了分析，我就会发现，在那段时间，我只要避免那么十来天的损失, 我就可以达到年终少量的盈利，而不是61，620英镑的亏损，在那10天里，我损失了90，169英镑! 

    那段时间的最后的日子里，我感觉非常失落和烦躁。我决定退出操盘这个战场，找一份更稳定、可靠的工作。 

    但仅过了几个星期，我就放弃了不再操盘的想法，又回到了交易市场。我认定我有着成为一个稳定赢利的成功操盘手的才能，我想我所需要的是一些赞助。 

    我希望有人能帮助我不再有那些巨大亏损的日子，这些亏损使我经济状况趋向崩溃 。 

    我接触了一家公司，这家公司愿意支持一些有背景的操盘手，他们同意借给我20，000英镑的启动资金。我们六、四分成。我答应必须把每天的亏损控制在500英镑以内。 

    如果一天中我的亏损达到了500英镑 ，公司的现场经理就会来叫我回家。 

    才第三天，我就损失了约500英镑，但是什么也没发生，没人来叫我停止交易。 

    我觉得自己很愚蠢，然而在那一周剩下的日子里我继续交易，同时避免同经理接触。在接下来那个星期一（那一周的损失总共达到了6000英镑左右），我被告知，去和我签协议的主管见面（在上周，他碰巧出差了）。 

    我以为他要停止我们的合同。然而，令我惊讶的是，他告诉我，能够信任我是多么的重要。 

    他说他需要知道，当市场不稳定的时候，他可以相信我不会堆起巨大的损失。他建议我重新来过。不用说，我倍感欣慰，并感激他。 

    就这样，我又回到了交易厅。那个上午，我下定决心把损失控制在500英镑以内。 

    接下来的两周成了我职业生涯中最艰难，也是最有价值的时期。在我赔钱时停手是件很困难的事情。 

    我意识到了，我过去遭受巨大损失的根源在于，我难以接受赔钱的结果。对于我来说，赔钱是不可接受的。 

    正是因为我不愿接受损失，我连续十天都亏损了。但随着时间的推移，虽然我继续每天500英镑的损失，我发现我的情绪开始好转。 

    事实上，我开始感觉亏损没什么了不起了，只要它在我的限制之内。在这十天过去后，奇迹出现了，我开始获利了。 

    我的目标是每天赚2000英镑，然后不要把其中20%以上的钱赔回去。所以，当我开始获利时，每天赚800—2000英镑，平均约1200英镑一天。我不仅开始赢利，而且接连十五天都是，三个星期无任何损失！  

    这标致着我操盘生涯新篇章的开始。回顾以往，我想我曾经是心怀恐惧在操盘， 害怕我真的是一个失败者。那严酷的两周中，严格地将损失控制在规定限度内让我重新评估我自己。 

    我开始对控制好有底线的损失感觉良好起来。以前，只要我亏了，情绪就很糟；现在，只有当损失超出了我的限度，我才会感觉不好。以前，我从来不知道我会赚2000英镑，或损失5000英镑；现在，最坏的结果是500英镑的亏损，但这没什么大不了的。 

    我开始注意到，把亏损一直控制在我的允许范围，这是能力的象征。我的自信心增强了。回顾我操盘损失惨重的第一年, 如果我严格限定我的亏损在每天500英镑，那么61，620英镑的亏损也许会变成63，525英镑的盈利。 

    不仅这样，我想在那个期间，如果我的亏损一直被控制在我的底限，我的自信就能更多一些，我赢利的日子也会更多一些。 

    害怕时绝对赢不了, 假如我们害怕, 那到底是害怕什么呢？ 

    “ 我们最大的恐惧不是自己的能力不足，而是低估了自己。往往是我们潜在的威力，而不是黑暗吓倒了自己。我们问自己：“我怎么可能那么才华横溢，无限风光？” 实际上，为什么我们不行？你是上帝的孩子。你的自我渺视对这个世界并不是有益的。把自己贬低, 使得周围其他人不会感到不安, 这并不能算是明智的选择。我们应该将上帝赋予的光辉放射出来，不是我们中一些人，而是每一个人。当我们让自己光芒四射时，无意中也鼓励别人这样做。当我们从恐惧中解脱时，我们的行为也自动地解脱了别人。”——尼尔森-曼德拉 

    无论什么是我们恐惧的根源，要成为一名成功的操盘手，我们必须建立自信，并克服恐惧。要相信自己能够采取最好的行动。 

    当我们带着害怕的心理去操盘时，我们的恐惧心理就会让我们采取会给我们造成损失的行动。问题是怎样才能建立不可动摇的信心？ 

    我们相信自己和我们信任他人的过程是类似的。假如他人总能说到做到, 我们就可以相信他。同样地，我们越多地忠于自己成为一个成功操盘手的目标，总是保持言行一致地去遵守我们的操盘计划和规定, 那么就越能相信自己。 

    这听起来有些模棱两可，如果你象我当初那样不能控制自己，那你怎样去采取正确的行动来建立自信？ 

    在某种程度上说，我很幸运，我明白我没有后路，如果我超过底限，我将被开除出局。因此，我不得不控制自己。我这样做的结果，使得我有机会直面内心的恐惧，最终摆脱了成为一个失败者的恐惧心理。  

    从一个彻头彻尾总在亏损的操盘手到一个稳定赢利的操盘手，我们需要设定一些可望而又可及的目标。我当初的问题是让那些小小的损失变成大赔的日子，因此，把底限定在损失500英镑就停止交易，在当时是一个对我很恰当的目标。 

    对于其他人，首要的问题可能会是操盘时不能在该采取行动时果断出击。对此我们可以做这样一个练习: 采用一个简单明了的操盘系统, 定下这么一个目标, 当操盘系统给出买卖信号时, 立刻毫不迟疑地采取行动, 不管自己心里在怎么犹豫。 

    我们需要一项一项地培养自己的操盘技巧。当我们能确信我们能控制住损失的时候，我们就培训自己执行操盘指令的技能。然后，我们再培训增加赢利的技巧, 等等。 

    就好比网球明星那样, 他们不是仅仅靠参加比赛就成了明星，他们在练习场上一项一顶地训练各种技能，在整个职业生涯中都要不断地训练自己。作为一个操盘手，我们也要弄清楚自己所需要的各项技能，然后集中精力，一项一项地做针对训练。 

    网球新人不会指望一开始打球就能赢得比赛，他们知道他们首先得花相当一段时间学习和练习。操盘于金融市场，像打网球一样，需要技能。而这些相应技能，要通过不断的学习，训练，才能最终掌握。