九乡新闻网英雄联盟一级单挑小龙:沈联涛：虎啸迎兔年-《财经网》
来源：百度文库 编辑：九乡新闻网 时间：2024/05/01 00:33:54
沈联涛：虎啸迎兔年
本文见《财经》杂志2011年第04期 出版日期2011年02月14日 共有 0 条点评现在我们知道谁应该为金融危机负责，但是却没有人为错误承担责任沈联涛/文
刚刚过去的虎年是充满戏剧性和变革的一年。上一个虎年是1998年，因为亚洲金融危机的如火如荼而被永远记住。在2010虎年中，突尼斯政权更替，埃及也爆发了要求变革的大规模游行。即使兔年的到来，也难以摆脱虎年的动荡。
然而，在投资者看来，2010年是经济恢复的一年，这多亏了美国贝大叔和他的印钞机。
我不会去预测未来，但是会借中国春节之际，与读者分享一个反思过去三年金融危机教训的重要报告。我们需要学习过去，理解未来。
经过18个月的努力，美国金融危机调查委员会（FCIC）于2011年1月27日发布了这项报告，文件共有633页，还有更多附录将最近发布。
这是历史性的重要文件，该委员会认为报告采用的证据是全面的，包括危机中所有的大玩家。请记住我的话：报告体现出来的事实比小说中的情节还要惊人。
报告的主要观点包括普遍的结论：危机是因为人的错误，在金融监管方面的广泛失责；系统重要性金融机构（SIFI）公司治理和风险管理的失败；过度借贷、高风险投资，缺乏透明度；政府没有做好应对危机蔓延、责任缺失和道德败坏的准备。危机的诱因是抵押借贷的低标准和不良资产证券化；危机的催化剂是场外衍生品市场和评级机构的失责。
这份报告文辞优美，引用了很多见解深刻的语句，其目的是“呈现事实，鉴别责任，揭开谜团，使我们明白如何才能避免危机”。除了某些人认为没有人可以预见或阻止危机，报告表明，“危机就是人们不当行为和无所作为的结果，而不是因为自然灾害或电脑模型故障。金融系统的船长和乘务员忽视了风险警示，没能质询、理解和管理系统内不断演化的危机，而这对美国公众的利益是至关重要的。这次危机是重大失误，而不是小过失”。
尽管报告称赞主要的管理者在尽最大努力控制这次无比复杂的危机，却“没有认为监管者缺少保护金融系统的权利。他们在很多领域有足够的权利，但是他们选择不用它。对此，只需给出三个例子：证监会可以要求更多资本，叫停大投资银行的投机行为，但是它没有。纽约联邦储备银行和其他监管者可以控制花旗集团危机前的过度借贷，但是他们没有。政策制定者和监管者可以叫停失去控制的证券化泡沫，但是他们没有”。
为什么这些监管者不行动？“通常情形是，他们缺少政治意愿——政治和意识形态的环境限制了他——同样也限制了改变制度和他们所监管的整个体系的决心。”
不幸的是，这份报告因为党派之争而产生分歧。三名持异议的共和党金融危机调查委员会委员认为报告太宽泛，并且拒绝接受监管不足引起危机的观点，认为它过于简单。
相反，他们认为过多监管可能引发危机。他们指出，报告忽略了当前金融危机的全球性本质，探究危机原因应该超出房贷和其他资产泡沫的范畴。
另一个持异议者——美国企业研究所的彼特·威廉姆森认为，美国政府的住房政策是金融危机的主要原因。
当前金融危机的复杂性和原因会在未来几年引起很大争论。报告认为危机是可以避免的观点是正确的。然而，持异议者认为这个观点有失偏颇，因为没有考虑经济全球化的大环境。
事实上，我感觉报告的一个重大疏忽是它没有指出，主流的经济理论没能从历史和系统的角度来阐述金融体系和它相对危机的脆弱性，而是极力主张决策者和监管者关注局部分析，导致“只见树木，不见森林”，最终看不到整个系统和重要的相关细节。
在2010年和2011年的美国经济学会年会上，经济学家终于开始讨论自己理论的缺陷和道德规范。
前美国总统经济顾问拉里·萨默斯对危机的起因有形象的论述。他把金融危机比作森林的大火，抵押贷款的倒塌就像扔进一个干燥森林里的“烟头”。他问道，烟头是森林大火的真正原因吗？或者它只是干燥森林的导火线？
真正的问题是谁应该在第一线照看森林？
现在我们知道谁应该为金融危机负责，但是却没有人为错误承担责任。
老虎已经咆哮过了，现在我们想看看这会给“兔子”带来什么后果。祝各位读者新年快乐！■
作者为中国银监会首席咨询顾问和国际咨询委员会委员、清华大学和马来西亚大学兼职教授、香港证监会前主席