中国内地股市的特色就是无庄不成股，而“老鼠仓”就存在于这些大大小小的庄股当中。所谓“老鼠仓”，就是市场中的一些主力庄家在用公有资金拉升某只股票之前，提前将一些消息通知相关的个人和机构，也有部分操盘手会将消息透露给亲朋好友，使他们在第二天早上集合竞价时，在极低的价格或跌停板处填买单，然后在竞价时或盘中瞬间把股价打下去，使预埋的买单得以成交。待用公有资金将股价拉升到高位后，率先卖出个人仓位而获利。
　　2007年5月，上投摩根基金经理唐建“老鼠仓”行为被中国证监会查实，唐建成为中国基金业“老鼠仓”行为被查处的第一人。
　　唐建自担任基金经理助理起便以其父亲和第三人账户，先于基金建仓前便买入新疆众和的股票，其父的账户买入近6万股、获利近29万元，另一账户买入20多万股。获利120多万元，总共获利逾150万元。
　　新勰众和是当年基金投资的宠儿，上投摩根的多只基金持有该股。新疆众和股价在2006年9月底为每股17元左右，后一路飙升到每股28元。
　　2006年11月，唐建在某日尾盘突然拉升新疆众和的做法引起交易所的警惕，监管当局因此向上投摩根发出风险提示函，并由上海证管办对公司进行了有关内部管理的现场检查，一度暂停业务审批。
　　2007年5月、上投摩根基金公司收到中国证监会正式通知，对唐建涉嫌利用内幕信息从事违规投资活动进行立案调查。
　　事实上，唐建的“老鼠仓”行为并非内地股市的个别现象，有关基金经理开“老鼠仓”的故事有很多。从2009年4月起，“周蔷”这个名字频频出现在国内众多财经媒体上。2006年，这个叫周蔷的投资者成功随融通基金旗下的新蓝筹基金、通乾基金，买卖新中基、广州冷机、川化股份和海南海药，获利近2000万元。
　　周蔷每次选择的进出时机，不仅都十分准确地掌握了融通基金的步伐，甚至还出现了十分踏准节奏而抄底融通基金的状况。周蔷的举动引起了市场对他和融通基金“老鼠仓”的质疑。随着融通基金“老鼠仓”事件曝光，融通基金旗下的另一个基金经理张野也浮出水面。
　　早在2000年，张野的名字已经被中国股民所熟知，他当时是知名证券资讯机构
　　杭州新希望的董事长、总经理，是名震浙江的股评家。周蔷“老鼠仓”曝光后，张野主动约见办案人员并当即坦承，周蔷账户的实际控制人是一个大户，叫朱小民，是张野的一个老朋友，周蔷账户对新中基等四只股票的投资与张野的推荐有关系。
　　在证券市场，很多年轻的基金经理手握几十亿元资金，有极大的诱惑力。在基金业，一些基金经理让其亲友或其他关联人建“老鼠仓”获利已经是一种“潜规则”。

　　事件回响

　　很多时候，“老鼠仓”的操作手法往往都是非常隐秘的，如果不是掌握第一手交易记录，就很难取证。日益严重的“老鼠仓”问题正成为中国股市的一颗毒瘤，对整个行业带来的伤害难以评估。由于基金“老鼠仓”根本不可能事先预防，最多是发现后追罚，而被发现的概率又极低。
　　所以，“老鼠仓”的监管是世界性的难题。美国、英国、日本等国家把“老鼠仓”归属刑事犯罪范畴。而我国《刑法(修正案)》于2009年3月1日正式生效，融通基金“老鼠仓”当事人张野成为第一“触法”的人，而此前已被查处的上投摩根基金的唐建和南方基金的王黎敏两起“老鼠仓”案，因为《刑法》没有明确规定，最终只以行政处罚了结。
　　尽管“老鼠仓”已被《刑法》纳入罪责范围，但因涉及“复杂的利益协调”等因素，如何杜绝“老鼠仓”仍然是中国内地股市的一大悬念。

　　编后记
　　为了组织这组专题，编辑阅读了大量资料和书籍，二十年的风雨历程，那么多人，那么多事，几乎堆满了整个脑海。由于篇幅有限，只能从茫茫信息中寻找最具代表性的故事。这里为读者呈现的每一个故事，也许不都具有时代的符号，但我相信，这些都是中国股民心中永远抹不去的记忆。
　　因为有了这些故事，才让中国内地股市的法律和监管机制不断完善，因为有了这些故事，才让中国股民从困惑、盲目到反省、思辨。
　　之所以重提这些故事，就是因为发展了二十年的中国内地股市仍有不少需要改进的地方：比如，股市透明度低，信息披露的监督机制和完善机制还很不健全，内幕交易从未停止过市场监管体系还不健全，市场的监督角色还存在错位；投资者权益保护机制还不健全；股市的行政化色彩过于浓烈，等等。
　　痛定思痛，相信中国内地股市在未来二十年，不需要再付出以上的惨痛代价，就能让股市的制度逐渐健全起来。

丑陋的基金,可恶的“老鼠”

中国基金业应当建立基金经营保证金制度。在经营发生亏损时,首先是没有管理费可言,其次是按亏损的程度,用基金经营保证金对基金投资人作出一定额度的赔偿。当经营保证金归零时,应对该基金进行破产清算。
　　只有基金赢利,基金才有钱可分。这个原则对于任何一个行业都应该是刚性的。此事关系到1.86亿基民们的利益。

　　新闻事件

　　2010年8月,18家基金公司旗下234只基金的半年报陆续面世,天相统计数据显示,包括股票型、混合型和封闭型基金在内的股票方向基金,共计亏损达到4342.4亿元,平均每家基金公司亏损超过了10亿元,亏损额度竟如此惊人。中国基金业创下有史以来第二大半年度亏损。
　　其中,261只股票型基金上半年亏损达到2962.96亿元,155只混合型基金上半年亏损达到1205.49亿元,33只封闭式基金亏损173.95亿元。此外,5只保本型基金亏损13.07亿元,而12只QDII基金上半年亏损竟达到64.57亿元。
　　股票型基金中,规模较大的高仓位指数基金成为亏损的重头。其中,亏损超过40亿元的15只股票型基金中,8只为指数型基金,亏损最大的指数基金为嘉实300,亏损幅度超过了102亿元。
　　如此惨不忍睹的巨亏,我们却听不到一句基金经理们向基民们道歉的话。也听不到基金经理们的反省自责,似乎一切都很正常。这让我们想起的是,当泰坦尼克号在撞上冰山沉没的时候,本来有机会逃生的泰坦尼克号的船长,没有逃生,却用手枪对准自己太阳穴。中国的基金经理们也该发一把手枪,恐怕他们没有那样的敬业精神。
　　在如此惊人的巨亏下,我们听到的是这样的消息:据ind资讯统计,基金公司管理费收入不减反增,61家基金公司上半年大赚148.95亿元,同比多收了18.95%,平均每家基金公司管理费增收2.8亿元。
　　基民的巨亏与基金公司巨额管理费收益,基民破财基金发财,人们不禁要问:这公平吗?这正常吗?
　　对此,网上民众的批评排山倒海,网情舆情民情激愤之声不绝于耳。

　　基金亏损惨相
　　我们继续看统计数字:

　　到8月31日,大批的基金跌破面值,宝盈泛沿海增长股票基金净值仅为0.4741元,折损竟然过半。宝盈鸿利收益混合基金净值仅为0.5368元,招商安泰股票基金净值仅为0.5549元,国泰沪深300指数基金净值仅为0.5870元。国富中国收益混合基金净值仅为0.6304元,东方龙混合基金净值仅为0.6463元。
　　可比的313只偏股基金净值平均增长率为-16.96%。
　　这就是基金们号称的“专家理财”,这就是基金们声称的“船大风浪小”。说他们比猪还蠢,没错儿,他们手里的基金比惨得不能再惨的大盘跌得还惨。
　　从表面上看,2010年的中国股市似乎是熊市,实际上不是。2010年的中国股市对于占股票总数20%的大盘权重股来说是熊市,可对于中小板来说,是个大牛市。到9月3日,中小板指数己翻过了6732点,创出了历史新高。对于中小板来说,中国股市早己翻过了6100点。
　　在中国股市,基金们从大宗交易市场上以半价买入大小非减持,再拿到二级市场上全价卖出。他们就这样享受特权,竟然还会亏得一蹋糊涂,真令人不可思议。
　　当一个市场失去了优胜劣汰,失去了生存竞争的法则,这样的结果是必然的。
　　中国股市基本制度的建设,当从修改基金游戏规则始。这是中国股市天字第一号的基本制度的建设。

　　股指期货是谁的老鼠仓

　　2010年4月16日,股指期货上市。上市当日,中国股市3100点3000点两大关隘相继失守,大盘跌至2988点。中国股市暴跌150多点,创下了2010年以来的最大的单日跌幅,杀伤力极大。
　　中国股市的灾难从此开始。股指期货上市才两个半月,便一连跌去了700点。跌得找不着北,跌成全球最差的股市。
　　其实股指期货仅上市首日这一天的表现,中国股市的制席缺陷便已暴露无遗。许多有识之士便已指出,股指期货是个老鼠仓,让那些手握权重股的基金经理们一面在现货市场砸盘,一面通过他们在期货市场开设的私人账户作空期指,大发股难财。
　　股指期货上市一月,中国股市展开了2010年以来最惨烈的一次暴跌,大盘痛失3100点,3000点,2900点,2800点,2700点,2600点六大关隘。2500点岌岌可危。股指期货在中国股市的桶底凿了一个大洞。如果这个局面持续,中国股市将毫无疑问地跌入熊市。期市现市一起玩完。
　　中国股市制度缺陷造就了股指期货怪胎。
　　尽管中国股市虽然明文规定券商基金员工不得炒股票,但却没有任何规章规定他们不得炒作期指。于是,法所不禁即为合法。大批的基金经理们纷纷以不同的私人名字,在股指期货市场开设账户,合法地建立他们的老鼠仓。于是股指期货成了基金经理们的一个超级老鼠仓。
　　这就是答案。
　　这个结论清楚地回答了一个多月来中国股市许多让人生疑的问题。比如,为什么市盈率不过十倍的银行股成为重灾区,跌无可跌的大蓝筹成为暴跌最惨的重灾区,还回答了谁是中国股市暴跌的受惠人。
　　而在中国股市权重超过了40%,总数不过20支的银行股,是基金们的大本营。
　　有人算了一笔账,假设某基金经理从上市第一天开始,做空5月合约直至5月16日收盘,在不考虑用浮盈开仓的情况下,空方投资者10手合约的开仓价位为3450点,最新价位为2719点,下跌731点,10手合约获利731×10×300=219.3万元。如果这10手合约在浮盈够开仓一手便开新仓,那么经过5月合约从3450点跌至2719点,理论上讲,10手合约已经增加至36手,获利436.83万元。
　　仅仅10手合约便会获利436.83万元!
　　你可以想像,这只老鼠有多大!

　　基金会努力扭亏为赢吗?

　　有人问,基金亏损如此,也许对股市是个利好,他们会努力扭亏为赢吗?
　　答案是:未必。
　　中国股市的投资人看着他们的资金折损过半,痛不欲生,可基金经理们的日子过得很快乐。他们只怕浅套,不怕深套。只怕浅跌,不怕深跌。套得越深,基民们被套得越牢,大规模赎回爆发的可能性越小,套得越深,他们的日子过得越滋润,他们夜里睡得越香甜。
　　这就决定了他们完全不关心经营的赔赚,他们不会去努力扭亏为赢。
　　其实,中国基金业游戏规则的不公平,早已显现。熊市基民们亏损,牛市基民们就能丰收吗?
　　大牛市的2007年,中国基金业所设定的基金管理费额度,居然高达基金收入总额的20%,这已是一个非常不公平的收费。全世界鲜见如此昂贵的基金管理费率。而2007年股市的火爆掩盖了这个规则的不公平。
　　2007年20%的费率给基金业带来了惊人的暴利,使基金经理们一夜暴富,而身处大牛市基民们空欢喜一场。扣除20%的费率后,基民们的碗里没剩下几粒米。年底,在中国基民们的忿忿不平中,基金管理费额度终于下调到了10%的正常水平。

　　修改基金游戏规划
　　是当务之急

　　中国基金业应当建立基金经营保证金制度。即中国基金业在设立时便应拿出一定的资金,建立经营保证金。例如,一个100亿规模的基金,至少应有10亿规模的基金经营保证金。这再正常不过。任何一家商业经营公司,都必须有注册资本。这才符合《中华人民共和国公司法》。
　　中国基金业并应作出承诺,在经营发生亏损时,首先是没有管理费可言,其次是按亏损的程度用经营保证金,对基金投资人作出一定额度的赔偿。当经营保证金归零时,应对该基金进行破产清算。
　　只有基金赢利,基金才有钱可分。这个原则对于任何一个行业都应该是刚性的。对于基民们来说,这才是公平的。对于基金业来说,才会优胜劣汰,沙里淘金,良性发展。只有残酷的生存竞争,才能强有力地推进物种进化。
　　只有如此,才能防止基金及基金经理们漠视基民的利益,甚至故意损害基金投资人的利益。
　　奇怪的是,在基金中有的基金承诺保底,却被银监会明文禁止了。银行和基金的风险被最大限度地释放了,可最大限度地释放了到了谁的头上?基金运作发生亏损,就不该作出适当的赔偿吗?对基金经理的报酬,就不该作出适当的惩罚吗?若不赏罚分明,又如何能使基民的利益与基金及基金经理们的利益协调一致?
　　截至2009年底,开放式基金投资者账户总数为1.86亿户,基民人数已超过了股民。沪深两市A股、B股有效股票账户为1.2037亿户。基金账户比股票多了6000万户。
　　此事关系甚大。仅以此文,为中国1.85亿户基民请命。

“老鼠仓”频频爆出,缺失究竟在哪

“老鼠仓”是时下人们对基金公司、证券公司内部人员凭借手中权利,利用内部信息搞暗箱操作,将广大股民钱财暗暗圈进自己腰包行为的一种比喻。近些年来,随着中国资本市场的火爆,建“老鼠仓”的事件频频出现,屡见不鲜,广大群众深恶痛绝,可又无可奈何。人们不禁要问,难道这些贪婪的“硕鼠”就真的没法治了吗?

　　说“老鼠仓”频频爆出,
　　一点不假

　　据业内人士称,时下在证券行业中,“老鼠仓”不但存在,而且频频爆出,成泛滥之势,甚至成为了“行业潜规则”。有人说,这种说法似有夸大之嫌,其实略加回顾,便觉得此说法一点不假。
　　证券行业建“老鼠仓”之事早在2006年就出现了。
　　2006年3月,上投摩根基金管理有限公司研究员、基金经理助理唐建利用职务之便,在建议基金买入“新疆众和”股票过程中,使用自己控制的证券账户先于基金买入“新疆众和”股票,当该股票股价不断上升之际,他又将股票陆续卖出,自己从中获得巨额利润。
　　就在唐建事件暴露之后不到一年,2007年初,南方基金经理王黎敏也浮出了水面,在2006年8月至2007年3月间,王黎敏使用自己控制的证券账户,买卖自己所管理基金重仓持有的“太钢不锈”、“柳钢股份”股票,非法获利159万多元。
　　2009年4月,融通基金公司经理张野也因为建“老鼠仓”的事情东窗事发。张野落网后最终受到了法律的惩处,本足以警醒那些作奸犯科者,但“老鼠仓”巨大的利益诱惑驱使后来者不惮以身试法,前“腐”后继。
　　2009年8月19日,深圳证监局人士在没有事先通知的情况下,突然来到深圳数家基金公司突击检查,结果查出景顺长城基金管理有限公司、长城基金管理有限公司有严重的“老鼠仓”问题:两公司经理涂强、韩刚、刘海涉嫌凭借自己了解的有关股票信息利用直系亲属或近亲属名义违规买卖股票,股票交易账户金额超亿元。
　　无独有偶,2010年4月12日,一位自称兴业证券内部员工的网民举报称,兴业证券信息技术副总经理肖俊光利用自己的权力,跟踪公司自营账户买卖股票。举报人提供的部分交易记录显示,肖俊光借用其配偶邱葵花的证券账户,在2007年9月13日至28日的5个交易日中,先后对应兴业证券自营账户买卖三友化工、湖北宜化等7只股票,其个人与兴业证券自营账户的买卖方向完全一致,且交易间隔时间极短。交易金额从2.04万元至100多万元不等。举报称,肖俊光完全有利用特殊权限查询跟踪自营账户进行股票买卖操作之嫌。(据《中国经济时报》4月20日报道)
　　举报材料一经爆光,立即在市场引起轩然大波。

　　说“老鼠”是“个人行为”,
　　很不靠谱

　　当我们揭开基金公司、证券公司频频出现的“老鼠仓”行为时,发现一个问题,即对于每一个“老鼠仓”,都被当事人单位说成是“个人行为”。当昔日的明星基金经理王黎敏的“建仓”行为被揭发时,南方基金公司的负责人马上站出来表示:王黎敏的行为属于个人行为。后来有关监管层也对唐建、王黎敏作出最终定论:个人行为。当融通基金公司的经理张野东窗事发之后,有关部门也认定:融通基金出现的“老鼠仓”属个人问题。当作为景顺长城基金管理有限公司、长城基金管理有限公司的负责人涂强、韩刚、刘海的“老鼠仓”行为被查出来以后,有关部门也盖棺论定:三人所为纯属个人行为。今天,当有人将兴业证券信息技术部副总经理肖俊光违规违法的事件揭示之后,兴业证券立即就此发表了一份声明,声明称:“经调查,公司员工肖俊光违反了相关法规的规定,用其家属名义开立股票账户进行交易,情况属实,系其个人违规进行股票交易行为。”
　　为什么那些个公司都要将本公司员工(主要是领导人员)建“老鼠仓”的事归咎于“个人行为”呢?笔者认为原因有三:
　　其一,归咎个人,省得大家都受累。虽然一些出事者都曾在该单位当过领导,可一旦出事,大家都站得开,齐刷刷将责任推给某某个人。这样一来,领刑受罚全是他个人的事,与公司的广大员工一点关系也没有,大家都落得个相安无事;这样一来就足以说明公司所有员工都是干干净净、清清白白的,不干净的全是少数“个人”。怪不得当肖俊光事件出现之后,记者多次拨打兴业证券内部员工的电话,许多员工一听说是问肖俊光的事,都慌忙挂断电话,生怕惹火上身。
　　其二,划清界限,不因“老鼠屎”坏了汤。人都是要面子的,何况是一个单位,更何况是券商单位。为了不让一粒老鼠屎坏了一锅汤,管他之前是不是拥有左右单位权力的经理,还是代表公司形象的负责人,只要你的丑事被人揭露出来,对不起,坚决与你划清界限,免得将大伙都弄得灰不溜秋。
　　其三,避开嫌疑,免得拔出萝卜带出泥。客观地说,建“老鼠仓”绝对不止上述那些单位、那些人,还有些单位都可能有类似建“老鼠仓”的人和事,只是没暴露而已。如今拔出了几个萝卜,会不会带出些许泥巴来呢,很难说。于是连忙站出来表白:那只是某某个人行为,与单位无关,与我们无关——我们都是大大的“良民”!
　　总之,说那些暴露出来的“老鼠”全是“个人行为”,不仅说法不靠谱,而且说那些话并极力漂白的人说不定就
　　是有“个人行为”的人。“此地无银三百两,此银王二不曾偷”,然也!

　　说“监管部门难辞其咎”,
　　颇有道理

　　上海的一位私募基金经理在接受记者采访时说:“老鼠仓屡禁不止,监管部门难辞其咎。有关方面如果不对老鼠仓给以坚决而认真地揭露和惩处,那就是一种失职,是对利用职权牟取非法暴利的一种放纵。”此话说得极有道理。
　　说监管部门难辞其咎,是说监管部门监管不力。如何才能做到“有力”呢?
　　首先,监管部门要本着对人民负责、对股市负责、对经济建设负责的精神,不断加大对“老鼠仓”行为的查处力度。先是查,要组织人员经常对基金公司、证券公司进行一些非常规检查。就像2009年8月,深圳证监局在事先没有任何迹象的情况下,突然对多家基金公司进行检查(结果便查出了涂强、韩刚、刘海三只“老鼠”),打对方一个措手不及,让那些作奸犯科者防不胜防,乖乖就擒。然后是处理,对“老鼠仓”要按照《证券法》及《刑法修正案》的规定,严厉打击,一是在经济上重罚,二是对情节严重者要依法处以有期徒刑。总之,要使大小“老鼠”对暗箱建“仓”付出沉重代价。
　　其次,监管部门在查处“老鼠仓”时,绝对不能将“老鼠仓”行为归结为“个人行为”,而要严厉查处事发单位的责任,对所在单位董事长、总经理采取“连坐”。同时,还要以某一件或某一人的“老鼠仓”行为作为突破口,沉查细究,挖出更多更隐蔽的“老鼠”,千万不能文过饰非,轻描淡写,捂盖掩疤。
　　其三,要加强对券商从业人员亲属的监管。首先是要立法立规。目前法律法规对于券商从业人员买卖股票行为是严格禁止的,但对于其亲属仍是一片空白。有关监管部门应及早出台相应的规定,对于券商从业人员亲属买卖股票依规进行必要的监管。其次,当发现券商从业人员与亲属沆瀣一气,像张野、肖俊光等人借助亲属之手建“老鼠仓”的,除了给主谋以严处,也要给其亲属以重罚,决不能因其是亲属而网开一面。