花园洋房 庭院树高度:百只A股铁公鸡榜 上市以来从未分过红 - 真光的日志 - 网易博客

百只A股铁公鸡榜 上市以来从未分过红

　　统计数据显示，上海证券交易所1990年12月成立至今的20年里，中国A股市场从未摆脱“铁公鸡”的称号。记者统计，若剔除今年上市的新股，共有近 100家上市公司自上市以来一毛不拔，累计现金分红为零，超过600家上市公司最近 3年没有现金分红。对上市公司不分红的原因，多数公司明确表示，由于未来对资金需求增大，为保障公司长远发展而不进行股利分配。

　　■现象

　　吸金很积极，分红拖后腿

　　据数据，截至12月7日我国共有上市公司2035家，1990～2010年累计已实施现金分红总额为16050亿元。然而，20年来沪深两市包括首发、增发、配股在内的累计融资金额高达3.7万亿元，其中再融资(增发和配股)累计达到18053亿元。

　　二者相较，国内上市公司20年累计现金分红占融资总额的比例仅为43.3%。1990年12月的5年以上定期存款年利率为11.52% ，现在五年以上零存整取年利率也有2.50%，而20年43%回报意味着年化收益率为1.8%。

　　另据统计，2009年国内上市公司的平均股利支付率为22.376%，而一般国际成熟市场这一水平在40%～50%之间。

　　而在股票交易成本方面，1990年至今A 、B 股累计成交额为219.2667万亿，以1‰、2‰的佣金费率分别估算，累计股票交易佣金总额约达4385亿和 8770亿元；其次，历年(至今年9月份)累计的证券交易印花税总额约6256亿元。这意味着，两项交易成本合计将超过1万亿元。

　　这意味着，对于近20年国内投资者而言，投资回报不及投入的本钱和交易费用，A股市场的融资功能和投资功能并不平衡。同时有学者指出，股利支付方式中“不分配”和“现金分红较少、送股较多”，可能是中国资本市场不规范现象表征的例证。

　　■原因

　　分红没压力，投资有动力

　　现金分红作为上市公司股利分配的重要方式，是投资者实现合理投资回报的有效渠道。如此低水平的投资回报比例显然意味着投资者根本不可能在国内股市进行长期投资 。

　　早在多年前，A股市场上市公司的分红制度就已经广为诟病。由于缺乏有力的管理措施和良好的分红环境，A股市场更是获得“铁公鸡”的称号。

　　北京大学金融与证券研究中心主任曹凤岐曾表示：“老百姓在这里得不到回报，那就在市场上炒卖，造成了二级市场投机。”他认为，如果大家的年收益在分红中能得到5%左右，那去炒的几率就会低很多。

　　2008年10月，证监会发布了《关于修改上市公司现金分红若干规定的决定》，将上市公司再融资需满足的条件，即最近三年以现金方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的比例提高到30%。这两年来，以地产行业为代表的有再融资需求的上市公司分红数额明显放大。

　　对此，国泰君安首席经济学家李迅雷指出：“我感觉现在A股的现金分红比例依然总体偏低，再融资现象普遍；而在全球成熟市场上市公司一年分两次红是非常常见的，相反再融资的公司则很少见。”

　　李迅雷认为导致这一现象的主要原因是国内投资者整体不够成熟，以及国内监管缺乏有力的督促。“国内大部分投资者对资本市场的预期收益率普遍较高，更多地期望于利差收入而对分红没有要求。这导致上市公司缺乏分红压力，而有更高的投资动力。”

　　“解决这一现象长期来看需要国内投资者的成长，但目前只能寄希望于监管，来强制分红保护投资者的利益。”李迅雷说。

　　英大证券研究所所长李大霄也表示，海外成熟市场的股利支付率的比例一般都在40%～50%的水平，国内则一直徘徊在20%～30%，近年来由于银行股高分红的拉动，这一水平得到了改善，但上市公司整体分红意识仍然很弱。

■趋势

　　吝啬仍难改，自称为发展

　　据统计，从国内现金分红的公司数量来看 ，自从2000年监管部门将现金分红作为上市公司直接融资的必要条件后，上市公司实施现金股利分配的数量日渐增多。2001年现金分红的公司占总数比例曾一度高达56%。

　　近年来，进行现金股利分配的公司数量逐年增加，但各年分配现金股利的公司占所有上市公司的比重没有显著变化。统计数字显示，2005年至2008年，实施现金分红的上市公司占所有上市公司总数的比例每年小幅攀升，分别为45% 、50.22% 、51.85%、52.35%。2009年有所下降，为48.52%。

　　从个股而言，石化双雄以及工、建、中三大国有商业银行扮演了分红的绝对主角，五家公司历年合计现金分红6332.5亿元，占据了现金分红总量的近四成。

　　工商银行成为国内历年来现金分红最多的上市公司，分红总额高达1.6万亿。累计股利支付率(分红占净利润)35.15% ；中石油位列第二。建行、中行紧随其后。

　　三大行2009年年报显示，汇金公司作为上述分红大鳄的大股东，分别持有工商银行A 股的35.4%、中国银行A股的 67.53%，在建设银行持有A 股0.06% 、H 股57.03%。计算近年来的分红所得，汇金公司可谓受益匪浅。

　　然而 ，大多数公司仍难改吝啬作风。若剔除今年上市的新股，共有近100家上市公司自上市以来一毛不拔，累计现金分红为零，超过600家上市公司最近3年没有现金分红。对上市公司不分红的原因，多数公司明确表示，由于未来对资金需求增大，为保障公司长远发展而不进行股利分配。

　　■相关新闻

　　5% 的公司贡献A股58% 的分红

　　基于1984家上市公司上市以来的融资、分红情况，记者从中筛选出对投资者回报最积极的100家上市公司，推出A股分红价值榜。分红最多的100家公司贡献了A股上市公司近六成的分红总额。这些高分红的公司主要集中在电气电力 、煤炭开采、银行证券等行业。

　　高分红公司是少数

　　高分红公司只是上市公司中的少数，并且越来越呈现集中的趋势 。分红价值榜中，排名前100的公司共分配红利9274.71亿元，融资总额为4923.85亿元。占比A股上市公司总数5%的这100家公司，分红量却为A股上市公司分红总额的57.84%。

　　在分红价值榜中，广发证券(000776.SZ)以163.91% 的年化分红价值排名第一，其现金分红额为融资额的22.85倍。广发证券今年在借壳延边公路后大规模分红50.42亿元。

　　宁沪高速(600377.SH)以147.64%的年化分红价值排名第二，其现金分红额为融资额的14.55倍；深赤港A(000022.SZ)以115.37%的年化分红价值排名第三，其现金分红额为融资额的20.26倍。

　　电气电力行业分红居首

　　“高分红的公司在公用事业行业 、大型央企中比较多。这主要是由于这部分公司已经处于发展的成熟阶段，大规模扩张的可能性比较小，再加上这类公司的现金流比较稳定，所以分红的也就比较多。”上海证券经纪管理总部副总经理郭燕玲告诉本报记者。

　　从板块分布上看，分红价值榜排名前 100的公司中，沪深两市主板上市公司占了绝大多数，只有17家公司来自中小板，创业板没有公司上榜 。排名前十的公司中全为沪深两市主板上市公司。

　　从行业分布上看，分红价值榜排名前100的公司中，电力 、电气的公司最多，占据9家，煤炭开采占8家，银行证券占8家，化学纤维、化学制品占7家，钢铁占6家，高速公路占5家。

　　本版文据《第一财经日报》