黑龙江高速公路管理局:A股历史上六波大反弹起涨股大总结2

　　以1990年12月19日为基期，中国股市从100点起步。1992年5月26日，上证指数就狂飙至1429点，这是中国股市第一个大牛市的“顶峰”。在一年半的时间中，上证指数暴涨1300多点。随后股市便是迅猛而恐慌地回跌，暴跌5个月后，1992年11月16日，上证指数回落至400点下方，几乎打回原形。

　　上证指数从1992年底的400点低谷起航，开始了它的第二轮“大起大落”。这一次暴涨来得更为猛烈，从400点附近极速地蹿至1993年2月15日1536.82点收盘，仅用了3个月的时间，上证指数就上涨了1100点。

　　股指在1500点上方站稳了4天之后，便调头持续下跌。这一次下跌基本上没遇上任何阻力，但下跌时间较上一轮要长，持续阴跌达17个月之久。1994年7月29日，上证指数跌至这一轮行情的最低收盘点位333.92点。

　　由于三大政策救市，1994年8月1日，新一轮行情再次启动，这一轮大牛行情来得更加猛烈而短暂，仅用一个多月时间，上证指数就猛蹿至1994年9月13日的最高点1053点，涨幅为215%，随后便展开了一轮更加漫长的熊市，直至1996年1月19日，上证指数跌至512.80点的最低收盘点位。这一轮下跌总计耗时16个月。

　　经过连续下跌，1996年1月股市终于开始走稳，最低点已经探至512点，新股再次发行困难，管理层被迫停发了新股，而政策也开始偏暖，券商资金面开始宽裕，各路资金也开始对优质股票进行井井有条的建仓。第三次牛市启动，崇尚绩优股开始成为主流投资理念。火爆行情非同寻常，管理层连发12道“金牌”亦未能阻止股指上扬，直到1997年5月10日印花税由3‰上调至5‰。

　　在经历一年牛市后，这轮大调整也是因为过度投机，在绩优股得到了充分炒作之后，到1999年5月18日，股指已经跌至1047点。这两年间，股市的扩容继续疯狂进行，规模出现了难以想象的扩张。严重的供需矛盾使二级市场出现极度失血，持续两年的熊市就此展开。

　　第四次大反弹俗称“5·19”行情。由于管理层容许三类企业入市，到1999年5月，主力的筹码已经相当多了，市场对今后将推出的一系列利好抱有很高的期望，1999年5月19日《人民日报》发表社论，指出中国股市会有很大发展，投资者踊跃入市。

　　第五次大反弹的起点来自2005年5月股权分置改革启动，开放式基金大量发行，人民币升值预期带来的境内资金流动性过剩，资金全面杀入市场。

　　最近的一次大反弹事件随着4万亿元投资政策和十大产业振兴规划，A股市场掀起了新一轮大牛市，股价从1664点涨至3478点，在不到十个月的时间里股价大涨109%。直到2009年7月29日第一只大盘股上市和紧缩的宏观政策出台才阶段性结束了第八轮牛市。

　　政策救市常出手

　　中国市场带有明显的“政策市”特征，且近年来随着开放程度的提高，对国际形势也非常敏感。从中国股市21年的历程看，市场的中长期走势是与大的宏观经济周期息息相关的，往往宏观调控的主基调，也决定了市场的弱势。

　　1994年7月29日，历经了17个月的漫长下跌，上证指数从上一年的1558点一路跌到这天的333点，此刻，监管部门也在行动，证监会一直在摸索救市的途径。当年8月第一个交易日，“三大救市政策”——年内暂停新股发行与上市、严格控制上市公司配股规模和采取措施扩大入市资金范围传遍了全国。

　　救市消息激起了巨大波澜。周一开市，交易大厅里人山人海，上证指数单日暴涨33.64%，个别股票甚至翻了一番；深证指数也狂涨了31.28%。那一周的5个交易日，沪指从333点直升到683点，升幅达104%。政策催生的新一轮牛市来了。

　　“三大救市政策”通过限制股票供应、增加入市资金范围，恢复和提升了股市信心，一举扭转了绝望中的市场。

　　在此后的几次不同程度的股灾中，救市始终相伴。尽管表现形式各不相同，但引发的主要原因却基本相似。股市扩容、入市资金减少及宏观调控等因素是导致股灾的主因，对应的救市主要政策措施也不外乎“限制股票的供应、增加入市资金的范围”。

　　如降低印花税、暂停新股发行等都是之后政府调控股市的常用手段。

　　2008年“有形之手”继续出击。2008年9月18日，多部委同时出手，推出“支持央企增持或回购上市公司股份”，“交易印花税单边征收”，“二级市场自主购入工、中、建三大行股票”等措施，但依然没有阻止市场创下新低。至当年10月28日，上证指数跌至1664点，相比年初跌幅超过七成。

　　而就在本周一晚间，“救市政策”再度出手，中央汇金公司自10月10日起已在二级市场自主购入工、农、中、建四行股票，并继续进行相关市场操作。

　　对此，业内人士普遍认为，A股经过长期下跌后，迎来了重要的“政策底”。

　　英大证券研究所所长李大霄认为：此次汇金出手不同于社保基金和保险资金，更能代表管理层救市意图，和2008年股市处于底部区域一样，对稳定市场、夯实底部具有非常重要的意义。“目前，汇金增持四大行后，只差一些税收政策利好，这是很积极的信号。”