黄铜球阀结构图:卫生纸生产商化解成本压力

来源：百度文库 编辑：九乡新闻网 时间：2024/04/20 10:30:36

卫生纸生产商化解成本压力


中国的纸尿裤和卫生纸生产商面临着原材料价格上涨、监管更为严格、通货膨胀率升高和股市下滑的局面。不过，许多分析师却对这类公司青睐有加。

一些投资者认为，中国消费类股将会从中国人财富增加、购买力增强的趋势中获益，这其中就包括在香港上市的恒安国际集团有限公司(Hengan International Group Co., 简称：恒安国际)和维达国际控股有限公司(Vinda International Holdings Ltd., 简称：维达国际)。

市场研究人员表示，该行业面临的特殊压力可能会损害众多规模较小的竞争对手，从而令这两家公司从中受益。

按照Euromonitor的数据，中国的一次性卫生用纸市场规模约为102亿美元。现在，这一行业正受到木浆价格上涨的冲击。中国木浆主要依赖进口，约占生产成本的一半左右。随着中国政府不断加大环境保护的力度，新的环保标准也给该行业带来了巨大的成本压力。

瑞士信贷集团(Credit Suisse Group)分析师卢姗姗（音）说，恒安国际和维达国际等业内的大企业更能够化解这些冲击，因为它们可以获得更大的规模经济效益，随着产量的增加，生产成本将会下降，而且其环保标准也高于新规定。

她说，按照规定，纸业公司每生产一吨纸巾排出的废水不能超过30吨。目前维达国际生产一吨卫生纸巾排出13.5吨废水，而恒安国际仅排出6.5吨废水。

中国的“小皇帝”现象也会令恒安国际获益，因为父母有意也有实力为他们的独生子女购买更省时省力、也更卫生的用品。按产量计，恒安国际是中国最大的卫生纸巾生产商，是第二大纸尿裤生产商，仅次于宝洁公司(Procter & Gamble Co.)的帮宝适(Pampers)品牌。

中国中小城市的许多婴儿仍习惯穿中国传统的“开裆裤”，但这种做法已经过时，而且不够卫生。花旗集团(Citigroup)分析师王锦明(Clement Wong)预计，今后三年里中国一次性纸尿裤市场的年增长率将达到20%-30%，纸巾市场的增长率将达到14%-20%，而竞争激烈的卫生巾市场的增长率不会超过10%。

瑞士信贷的数据称，约有12%的婴儿使用一次性纸尿裤。卢姗姗在去年12月份的研究报告中写道，中国实行了近30年的计划生育政策的第一代人也正在成为年轻的父母，他们快节奏的生活方式、较高的文化教育程度和更为现代化的消费习惯将推动纸尿裤的需求。

她对恒安国际的评级为强于大盘，一年期目标价格为42港元（约合5.40美元）。该股在过去6个月中的跌幅达到了14%，上周五收于25.50港元。同期恒生指数下跌9.6%，上周五收于22237.11点。

总部位于福建省的恒安国际上半财年的净利润增长了42%，至4.696亿港元。公司定于周二公布全财年业绩。

王锦明说，我们相信投资者仍看好业绩优良的消费类公司。尽管市场大幅下挫，但恒安国际的价值并没有多少改变。他对该股的评级为买进，并一直维持去年11月份设定的34港元的一年期目标价。

贝尔斯登(Bear Stearns)分析师莫汉•辛格(Mohan Singh)在今年2月份的研究报告中提醒说，原材料成本的上升可能会迫使恒安国际提高价格。该公司一直在通过改变产品组合抵消成本的上涨压力。人民币升值也令公司从中受益，因为这使进口木浆的价格相对低了一些。辛格预计该股的表现将与类股一致，目标股价为39.95港元。

维达国际不生产纸尿裤。该股上周五收于2.90港元，比去年7月的首次公开募股(IPO)价低了21%。该股的下跌在一定程度上反映了投资者对木浆涨价损害公司利润率的担忧。该公司去年9月公布，由于营销和原材料成本上升，公司半年度净利润下降了4.1%。

一些人认为总部位于广东省的维达国际具有良好的前景。今年2月，瑞典纸业公司Svenska Cellulosa将所持维达国际的股份从14%增加到了19%，称原因在于中国卫生纸市场良好的增长率和维达国际的品牌知名度。

维达国际正在扩张其产量和产品种类，比如增加了盒装面巾纸产品，以瞄收入更高的中国消费者。今年2月，该公司同NBA中国机构签署了营销协议，进行市场推广合作。维达国际预计，上述新产品的利润率将高于其它产品。

瑞士信贷对该股的评级为强于大盘，12个月目标股价为5.22港元。

花旗集团的王锦明说，总的来说，中国卫生纸的消费量仍然偏低，人均仅为3千克，而美国的人均消费量约为20到30千克。他对维达国际的评级为买进，一年期目标股价为5.90港元，比上周五的收盘价高出了一倍以上。

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