魔法王女フィリカ110:什么是VC和PE？

什么是VC和PE？

       VC是Venture Capital的缩写，即风险投资。 PE是Private Equity的缩写，即私募股权投资。

       PE与VC都是通过私募形式对非上市企业进行的权益性投资，然后通过上市、并购或管理层回购等方式，出售持股获利。
        区分VC与PE的简单方式是，VC投资企业的前期，PE投资后期。当然，前后期的划分使得VC与PE在投资理念、规模上都不尽
相同。PE对处于种子期、初创期、发展期、扩展期、成熟期和Pre-IPO各个时期企业进行投资，故广义上的PE包含VC。
　　在中国，VC是个舶来品，刚开始被中国媒体翻译为“风险投资”且一直沿用到20世纪末期，后来一些人根据百科全书解释将其
翻译为“创业投资”。于是，原来的一些文献、政府文件所使用的“风险投资”概念渐渐演变为“venture capital”各自表述，
在国家发展与改革委员会、科技部等部委文件中相继出现了“创业投资”这个译法。而这两种表述后来竟然演变成了水火不相容甚
至由此考虑的政策着眼点都大相径庭，“风险投资”论者投资者的风险意识和投资冲动，“创业投资”论者强调被投资对象的创业
特性。由于争执双方都有行政、立法话语权，所以由人大和国务院出台的文件常常是“风险投资”，而由国家发改委、科技部、商
务部等部委发布的文件则多是“风险投资”，如2006年3月1日生效的《创业投资企业管理暂行办法》等。后来经过多方查考，两种
理解其实是站在不同的角度和立场进行表述，然而又不能完全概括。因此，在国务院发布的《国家中长期科学和技术发展规划纲要
（2006-2020年）》及配套政策中，第一次把“venture”的两种含义都写入了政府文件。为此，由科技部、　　商务部和国家开发
银行联合推出的大型调查报告也从2006年更名为《中国创业风险投资发展报告》。至此，官方的解释和表述口径才渐渐走向统一。
风险投资(Venture Capital，VC)，Venture Capital五个阶段的种子期、初创期、成长期、扩张期、成熟期无不涉及到较高的风险
。 　
　　关于PE的概念在国内，也有不少同仁将其翻译为“私人股权”、“私人权益”、“私人股权投资”、“私人权益资本”等等，
与其直接关联的重要概念有：　　
       （1）PE Investment，私募股权投资；
       （2）PE Fund，私募股权基金； 　　私募股权（PE）是一种金融工具（FINANCE INSTRUMENT），也是一种投融资后的权益
表现形式。 　
　            私募股权（PE）与公司债券(corporate bond)、贷款(loan)、股票(stock)等具有同质性。但其本质特征（区别）
主要在于： 　
　            第一，私募股权（PE）不是一种负债式的金融工具，这与股票(stock)等相似，并与公司债券(corporate bond)、
贷款(loan)等有本质区别；
　　        第二，私募股权（PE）在融资模式(financing mode)方面属于私下募集(private placement)，这与贷款(loan)等相
似，并与公司债券(corporate bond)、股票(stock)等有本质区别；
　　        第三，私募股权（PE）主要是投资于尚未IPO（首次公开募股）的企业而产生的权益；
　        　第四，私募股权（PE）不能在股票市场上自由地交易；
　        　第五，其他从略。 　　从法律的角度讲，私募股权（PE）体现的不是债权债务关系。它与债（debt）有本质的区别
。
　　总之，私募股权（PE）是Equity(股权或权益)之一种，既能发挥融资功能，又能代表投资权益。
　两者的联系和区别 　　
        在国内的一般机构调研报告中，一般都将这两个概念统一为风险投资的通用表述。简称则为PE/VC。如果非要发掘他们的
区别，可以从以下几方面进行考虑：　
　   1) 投资阶段，一般认为PE的投资对象主要为拟上市公司，而VC的投资阶段相对较早，但是并不排除中后期的投资。
　　2) 投资规模，PE由于投资对象的特点，单个项目投资规模一般较大。VC则视项目需求和投资机构而定。
　　3) 投资理念，VC强调高风险高收益，既可长期进行股权投资并协助管理，也可短期投资寻找机会将股权进行出售。而PE一般
是协助投资对象完成上市然后套现退出。　
　   4) 投资特点，　而在现在的中国资本市场上，很多传统上的VC机构现在也介入PE业务，而许多传统上被认为专做PE业务的机
构也参与VC项目，也就是说，PE与VC只是概念上的一个区分，在实际业务中两者界限越来越模糊。比如著名的PE机构如凯雷
(Carlyle)也涉及VC业务，其投资的携程网、聚众传媒等便是VC形式的投资。
　　另外，PE基金与内地所称的“私募基金”有着本质区别。PE基金主要以私募形式投资于未上市的公司股权，而私募基金主要是
指通过私募形式，向投资者筹集资金，进行管理并投资于证券市场(多为二级市场)的基金。
　　个人感觉，实际上PE也是在投风险高的项目，只是他们要保证很高的成功率，才能获得高收益。关键就在于项目成功与否和PE
的选择，以及PE是否介入有很大关系。PE和VC只是投资行为细化的结果。只是从投资阶段、金额来区分PE、VC可能还不够，我理解
PE一般都对track record（比如盈利）有一定的要求，所以可以理解成是财务投资者；而vc则没啥要求，往往是一项还在实验室的
技术或者一个新鲜的idea就可以投资，所以vc的工作更像是一个企业家，要参与很多企业管理、运营方面的事情。
　　事实上，从财务技术的角度考虑，现在大家都在谈的vc PE化大多是从投资规模来说的，中国真正的VC没多少，至少做法不像
美国那样。美国有个基金叫TA，原来它是VC，后来是PE，有兴趣的话可以去做点research~~