石油期货建设并非一路平坦

上一篇 / 下一篇  2011-10-08 13:05:54 / 个人分类：评论分析

　　9月底，中阿经贸论坛能源分会、金融合作分会在银川隆重举办，数百位中国与阿拉伯国家能源界与金融界嘉宾就石油期货市场建设进行了高端研讨。

　　专家指出，供需特点、资源分布特点、消费特点共同决定了石油的金融属性，随着石油市场的金融化，石油金融属性趋于明显。因而，加快建设我国石油期货市场，充分发挥石油期货市场的价格发现与套期保值功能显得尤为紧迫。

　　石油金融属性趋于明显

　　自金融危机后，能源金融化趋势呈现更为迅猛势头。正因为此，日前举办的中阿经贸论坛金融合作分会与能源分会不约而同将焦点聚集于能源金融化之上。

　　“供需特点、资源分布特点、消费特点共同决定了石油的金融属性，而且不仅石油商品具有金融属性，石油市场也已经金融化。”中国国际经济交流中心咨询研究部副部长王军在会上发言指出。他认为，今年以来国际油价的波动，使人们充分意识到当前石油产业突出的特点――石油交易和金融市场联系越来越密切，它的金融属性已经成为共识。

　　王军进一步分析说，石油的金融属性主要表现在三个方面：一是价格体制已经金融化，我们经常说WTI价格，都是美国纽约两个金融市场、期货市场引导现货市场价格；二是石油和国际货币体系联系密切；三是国际投机资本对于石油市场、石油价格操纵干预，现在大量对冲基金、国际资本在期货市场翻云覆雨，还有大量以石油基金形态出现的金融化运作都是非常明显的。

　　中国投资学会理事、中投证券监事张志前对此表示认同。他认为，“石油价格波动主要取决于供求关系，现在已经是投资、投机需求放大石油真实的需求，然后造成整个石油价格的巨大动荡”。而对于越来越强烈的能源产品价格金融属性表现，张志前表示：“从2008年到现在国际油价波动非常剧烈，实际上真实的需求或者供给并没有这么大的变化，其中主要的原因是金融炒作。”他进一步举例解释道，目前实际炒作石油期货主要是一些金融机构，包括高盛、摩根等大的金融机构，而类似于我国三大航空公司这样真正做套期保值的在这里边并没有获得多大利益。比如2008年国际金融危机期间国际油价大跌，中国三大航空公司都损失数十亿人民币，实际赚钱的是美国高盛等投行机构。

　　“期货市场并不能决定价格”

　　现行的石油交易体系中，期货交易定价是主要方式。在我国石油进口逐年加大的情况下，如何确保能以合理的价格保障石油供应成为能源安全的重要考量。而这之中，如何谋求与我国石油进口大国地位相匹配的石油定价权成为众人关注焦点。

　　在谈及石油期货市场的功能时，中国石油大学中国油气产业发展研究中心主任董秀成介绍，首先是价格发现功能，通过期货市场能够产生价格，然后通过价格引导现货市场；第二是套期保值功能；第三个功能则是投机功能。目前石油市场的现状实际上是期货市场引导现货市场。

　　尽管在市场成熟度较高的西方国家，期货市场确实发挥了不可替代的作用，但“在我国，建立期货市场尤其建立能源期货市场还是非常艰难的”，董秀成坦言，其最主要的难点体现在两个方面：一是期货市场必须具有价格充分市场化的环境，而我国当前仍存在价格管制；二是交易主体的问题，建立期货市场首先要有大量的交易商上市，目前国内石油市场则为高度集中。

　　而对舆论普遍关注的石油话语权的问题，董秀成表示，“即使现在我国有了石油期货市场，也未必能获得所谓的石油话语权”。相比之下，是否承认市场信息，以及社会公平性才是关键。

　　“期货市场可以发现价格，但是不能决定价格。好多人谈论这个问题时认为可以通过期货市场决定价格，这个观点我个人认为是错的。”国家发展改革委能源研究所副所长李俊峰表示。他认为，价格最终是由各种各样因素决定的，首先最大因素是供需关系，这是最基本的因素。第二是投机行为，其中参与者的数量及交易量是很关键的因素。再一个是监管能力，“能源是关注国计民生最基本的动力和产品，经不起大起大落，我们很担心如果没有足够的监管、没有足够的控制能力，我们企业又没有太好的约束能力，陷入投机行为的时候比较麻烦”，李俊峰分析说。他举例，从2008年金融危机开始，全球经济增速放缓，石油消费下降，但油价并没有下来。对此，他表示，“建立金融市场必须看到弊端，要慎重”。

　　加快石油期货市场建设

　　“我们上海交易所只有燃料油交易，我认为当前应该把建立我国石油期货市场作为国家石油安全战略核心，高度重视并且尽快开始研究。”王军如是说。他认为，我国应当尽快丰富现有期货交易市场。比如说可以考虑在国内，甚至在香港建立期货交易的平台，逐步形成自己的报价系统，积极融入全球石油以期货市场定价的体系，争取未来十年到二十年时间里逐步改变伦敦和纽约交易所垄断世界石油格局。

　　董秀成也建议加速推进期货市场建设，他建议，产品选择问题，应该讲究实事求是，可先不要从原油和汽、柴油开始，而是先从其他市场化产品如煤炭、大宗化工产品做起。同时应加快市场化改革，尤其是加快价格市场化改革步伐。

　　新湖期货研究所副所长冯洁则提出了更为细化的建议，她表示，首先应培育开放、公平、竞争的市场环境，鼓励经销商、贸易商、运营商以及广大的消费者参与；丰富标的物品种；完善成品油定价机制；构建更为完善的法律等相关性制度。对标的物的选取，冯洁提议，“大庆原油产量不足以占到全国最主要的品种，是否可以参照日本和印度方式，以主要进口原油作为标的物，可以进行一揽子标准指数参照，以现金交割方式运营”。

　　而著名能源经济专家管清友表示，石油期货市场的建立应立足于金融市场具有一定广度、深度，特别是金融监管水平的提高之上。同时，“石油期货市场建立还有赖于石油市场开放，而石油市场开放应涉及方方面面，包括上、中、下游开放”。对此，他建议，首先应逐步放开上游市场；其次要鼓励广大民营企业参与；此外，要逐步放开原油进口权。