九乡新闻网高护木的规矩sp2014:2012年中国经济增长恐将停滞
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华尔街空头吉姆·查诺斯：2012年中国经济增长恐将停滞
作者：Jonathan Sherman 2011-10-08 字体：大 中 小 | 打印更多 评论[0] 我要评论 华尔街著名空头吉姆·查诺斯认为，信贷危机正在中国显现，可能导致2012年中国GDP增长陷入停滞，远低于国际货币基金组织预测的9%的经济增速。看看最近的大多数新闻，你会认为世界上的重大经济问题完全集中于欧洲。但投资者渐渐意识到，中国的债务问题也很严重。彭博社最近采访了基尼克斯联合基金（Kynikos Associates）的创始人吉姆·查诺斯（Jim Chanos），据后者预计，中国的债务与GDP之比接近200%，超过了大多数欧洲国家（中国的债务主要来自于政府对地方性债务的间接担保）。
查诺斯认为，信贷危机正在中国显现，可能导致2012年中国GDP增长陷入停滞，远低于国际货币基金组织预测的9%的经济增速。他的理由是，如果中国的信贷增长在2012年达到GDP的30-40%，而半数新增贷款将变成坏账（中国政府也承认有此可能），那么中国新增贷款的整体不良率将达到15-20%。假设坏账回收率为50%，那么在冲销坏账后，中国GDP增长速度将因此减少7.5到10个百分点。
查诺斯表示，中国经济增长的动力主要来自于基础设施建设。如今，由于住房销售形势低迷，中国几座主要城市的房地产市场压力大增。建筑设备主要供应商小松公司（Komatsu）最近报告称，在向中国客户收取账款方面遇到了麻烦。
中国五年期信用违约掉期费率的大幅上升就证实了查诺斯的令人担忧的分析。中国五年期信用违约掉期费率走势图
中国政府担保债务的信用违约掉期费率处于2008年金融危机以来的最高水平。
中国商业承兑汇票贴现率的上升也反映出中国的信贷紧缩形势。简单来说，当企业需要筹集资金时，可以向银行出售其商业承兑汇票，但由于信贷风险增大，银行的商业承兑汇票贴现率最近出现上升。在发表于Pragmatic Capitalism网站的《信贷危机阴云步步笼罩中国》（China’s Worsening Credit Crunch）一文中，作者引用野村证券分析师的话称，贴现率的上升一定程度上是因为房地产商财务吃紧所致。这篇文章还表示，商业承兑汇票贴现率和上海银行间同业拆借利率之间的差距已经扩大到了5.7个百分点，创有记录以来的最高水平。华尔街著名空头吉姆·查诺斯认为，信贷危机正在中国显现，可能导致2012年中国GDP增长陷入停滞，远低于国际货币基金组织预测的9%的经济增速。
上海银行间同业拆借利率（黑线）与商业承兑汇票贴现率（红线）走势图
总体来看，铜和贱金属价格的大跌反映了中国基础设施建筑材料的需求减少。巴克莱银行的iPath铜交易所交易债券走势图PowerShares的贱金属交易所交易基金走势图
在我看来，美国股市对于中国GDP增长在2012年陷入停滞的可能性并没有心理准备。虽然已经出现了几单与中国有关的卖空交易，比如弗里波特-麦克莫兰公司（Freeport- McMoRan）和如家快捷酒店（Home Inns & Hotels Management），但有只股票可能会进一步下探，那就是卡特彼勒（Caterpillar）。卡特彼勒股价走势图
虽然分析师只是小幅下调了卡特彼勒的2012年盈利预期，但由于中国基础设施投资放缓，再加上贱金属矿石价格下跌导致全球采矿设备支出下滑，该公司可能将因此而遭受重创。卡特彼勒股价图显示，最好在74美元上方做空该股，并尽可能地靠近20天均线（目前在78美元附近），将止损位设在亏损5-10%的幅度内，盈利目标为20-25%。目前我本人就持有看空该股的期权。
作者：Jonathan Sherman 2011-10-08 字体：大 中 小 | 打印更多 评论[0] 我要评论 华尔街著名空头吉姆·查诺斯认为，信贷危机正在中国显现，可能导致2012年中国GDP增长陷入停滞，远低于国际货币基金组织预测的9%的经济增速。看看最近的大多数新闻，你会认为世界上的重大经济问题完全集中于欧洲。但投资者渐渐意识到，中国的债务问题也很严重。彭博社最近采访了基尼克斯联合基金（Kynikos Associates）的创始人吉姆·查诺斯（Jim Chanos），据后者预计，中国的债务与GDP之比接近200%，超过了大多数欧洲国家（中国的债务主要来自于政府对地方性债务的间接担保）。
查诺斯认为，信贷危机正在中国显现，可能导致2012年中国GDP增长陷入停滞，远低于国际货币基金组织预测的9%的经济增速。他的理由是，如果中国的信贷增长在2012年达到GDP的30-40%，而半数新增贷款将变成坏账（中国政府也承认有此可能），那么中国新增贷款的整体不良率将达到15-20%。假设坏账回收率为50%，那么在冲销坏账后，中国GDP增长速度将因此减少7.5到10个百分点。
查诺斯表示，中国经济增长的动力主要来自于基础设施建设。如今，由于住房销售形势低迷，中国几座主要城市的房地产市场压力大增。建筑设备主要供应商小松公司（Komatsu）最近报告称，在向中国客户收取账款方面遇到了麻烦。
中国五年期信用违约掉期费率的大幅上升就证实了查诺斯的令人担忧的分析。中国五年期信用违约掉期费率走势图
中国政府担保债务的信用违约掉期费率处于2008年金融危机以来的最高水平。
中国商业承兑汇票贴现率的上升也反映出中国的信贷紧缩形势。简单来说，当企业需要筹集资金时，可以向银行出售其商业承兑汇票，但由于信贷风险增大，银行的商业承兑汇票贴现率最近出现上升。在发表于Pragmatic Capitalism网站的《信贷危机阴云步步笼罩中国》（China’s Worsening Credit Crunch）一文中，作者引用野村证券分析师的话称，贴现率的上升一定程度上是因为房地产商财务吃紧所致。这篇文章还表示，商业承兑汇票贴现率和上海银行间同业拆借利率之间的差距已经扩大到了5.7个百分点，创有记录以来的最高水平。华尔街著名空头吉姆·查诺斯认为，信贷危机正在中国显现，可能导致2012年中国GDP增长陷入停滞，远低于国际货币基金组织预测的9%的经济增速。
上海银行间同业拆借利率（黑线）与商业承兑汇票贴现率（红线）走势图
总体来看，铜和贱金属价格的大跌反映了中国基础设施建筑材料的需求减少。巴克莱银行的iPath铜交易所交易债券走势图PowerShares的贱金属交易所交易基金走势图
在我看来，美国股市对于中国GDP增长在2012年陷入停滞的可能性并没有心理准备。虽然已经出现了几单与中国有关的卖空交易，比如弗里波特-麦克莫兰公司（Freeport- McMoRan）和如家快捷酒店（Home Inns & Hotels Management），但有只股票可能会进一步下探，那就是卡特彼勒（Caterpillar）。卡特彼勒股价走势图
虽然分析师只是小幅下调了卡特彼勒的2012年盈利预期，但由于中国基础设施投资放缓，再加上贱金属矿石价格下跌导致全球采矿设备支出下滑，该公司可能将因此而遭受重创。卡特彼勒股价图显示，最好在74美元上方做空该股，并尽可能地靠近20天均线（目前在78美元附近），将止损位设在亏损5-10%的幅度内，盈利目标为20-25%。目前我本人就持有看空该股的期权。
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