马迪笛子独奏兰花花:货币滥发、通胀和世界物价的上升 ..

来源:百度文库 编辑:九乡新闻网 时间:2024/03/29 18:38:09


 

现在的美国和世界是否又面临类似的20世纪70年代和80年代的通货膨胀风险?或者,当前的低通货膨胀率预示近期会出现低通货膨胀?

2月24日华尔街日报资本专栏上,大卫韦塞尔重新提出了这个问题。他正确地指出,美国联邦储备委员会主席本伯南克的立场是通货膨胀的过程依赖于预期:如果人们预期通货膨胀保持在低水平,那么如果人们预期通货膨胀将保持在低水平。韦塞尔引用伯南克的话说:“通胀预期的预期状态极大地影响了实际的通货膨胀以及中央银行实现物价稳定的能力。”

 

美联储主席的观点是倒因为果。美联储的政策系统的形成了通胀预期预期。他的发言关注于短期和短暂层面,而不是较长期和永久的方面。伯南克的这种思考反映了央行行长一贯的思路。

 

中央银行的心态

卡内基美隆大学教授艾伦梅尔策在《美国联邦储备银行历史》(第1卷:1913至1951年)中总结了央行的心态。在某种程度上,这种理论反映了央行的政策,它渊源于十九世纪的银行学派的思想家的想法。

 

银行学派的思想家中最主要的是托马斯图克,他“否认货币,信贷,基础货币与价格存在一致的关系。大多数美联储官员在20世纪20年代依然继承者中思想传统。他们否认他们的行动影响价格“(57-58)。

 

但是,对于目前美联储政策的辩护者来说,不幸的是,通货膨胀在世界各地正在加速爆发。新加坡经济得益于全球贸易复苏,但消费物价通胀率正处于每年百分之5.5。另一个引人瞩目的新兴经济体, 越南,消费物价通胀率高达在12个百分点。印度则发生了粮食骚乱。这不是一个是否存在通货膨胀的问题。通货膨胀已经在这里了。

 

2月23日华尔街日报上,退休的杂志编辑乔治梅农解释经济恶化如何导致中东局势动荡。埃及消费者物价通胀从2006年的百分之五上升至2009年的百分之十八。伊朗的通货膨胀在2006年九已经是百分之十三,2009年更是攀升到百分之25。通货膨胀恶化了家庭经济生活,对那些国家的早已挣扎在贫困线上的家庭而言,尤其如此。对此,梅农挖苦说,“只有一个人至今还不承认通胀,他其实应该付最大的责任,那个人就是联邦储备委员会主席本伯南克。“

货币政策不是导致食品价格上涨的唯一罪魁祸首。也有一些供给方面的冲击,产生了负面影响,推动了食品价格猛涨。央行官员在别人指责错误的货币政策时候经常把通胀归咎于这些供给方面的冲击。

 

货币泛滥

有两点必需指出。首先,全球粮食产量和价格一直在上涨。物价上涨和产量不断增长反映了需求相对于供应的增长。其次,几乎所有的商品,不只是农业商品,已卷入了货币的上升气流。随着粮食价格上涨,我们看到石油价格上涨,金,银,铜和其他商品的生产过程其他物品也随之上涨。一个值得注意的现象是天然气价格保持稳定,因为新近的发现增加了供给。有意思的是天然气价格是一个真正的供给方面的故事,但它的故事与央行的说法大相径庭。

这些商品,何其他全球贸易大宗商品一样,是美元计价的。美联储创造了“基础货币“即银行准备金加上现金。银行通过借贷储备金扩大了基础货币。基础货币和银行借出的资金越多,则商品的美元价格越高。这是过多货币追逐少数商品,从而推高物价的老故事了,这也是通货膨胀的传统定义。

 

   但是,这次美国通货膨胀的故事却更为复杂。由房地产市场的盛衰造成的后果沉重打击了美国经济的增长,使得美国经济的复苏非常微弱。不仅仅在美国,而且在许多新兴经济体,尤其亚洲和拉丁美洲的经济体中,通过银行贷款导致的货币供应量的扩大。伯南克承诺,他的宽松的货币政策将创造就业机会,而且确实如此。只不过,就业机会不是在美国。那些国家经济的繁荣很大程度上依赖于美联储的宽松货币政策,所以,它们一直是虚假繁荣。如今,这些国家的百姓们正在以通货膨胀的形式支付虚假繁荣的代价。这点,任何一个到商店购买家用物品的美国消费者都会察觉到通货膨胀的冲击。

    美联储一直按照低利率支付准备金储蓄,这在一定程度上抑制银行放贷。由于贷款需求疲软或贷款风险较高,银行选择留将多余的资金存入当地的联邦储备银行,赚取安全的回报。但是,如果贷款需求回升,银行很可能将他们的储备开始放贷出去,而这正是目前正在发生的。

固定汇率

以下是美联储政策和全球通胀之间关联的一些细节。许多国家的货币与美元挂钩。其汇率要么是固定不变要么缓慢变化。前者是港元,后者就是中国人民币。即使是所谓的浮动汇率并没有真正的浮动。各国央行为了防止本国货币对于萎靡不振的美元汇率迅速上升,都会进行干预。唯一一家让本国货币对美元的采取自由汇率浮动的中央银行是瑞士中央银行,瑞士法郎和美元汇率总是相当平稳而迅速的变化。

因此,实际上,当美联储创造美元的时候它也导致了其他国家的货币供应量相应的增加。美联储的低利率政策不仅推动了商品市场的繁荣,而且为亚洲国家和其他地方的房地产泡沫推波助澜。尽管一些国家已经实行资本管制来以抵消美联储的政策,但这些政策效果不大。

 

当然,美联储主席会说,外国央行可以抵消美联储的政策。但是这样做就会面临一个霍布森式的选择。如果他们通过加息和提高汇率来采取有效行动抵消美联储的政策,那么他们就在为本国的经济火上浇油。根据经验,这种做法和在这些国家采取高利率政策一样,会吸引更多投机资本,助长资产泡沫,提高商品价格,并最终导致消费品的通货膨胀。

 

从这点来说,伯南克讨论外国央行和政府为了抵制美联储宽松的货币政策而采取的各种政策是有点虚伪的。如今威胁全球的通货膨胀爆发类似20世纪70年代,那时美国放弃布雷顿森林体系,过多的美元造成了世界范围的通货膨胀。