食霸天下结局:历史上A股底部是啥样

来源:百度文库 编辑:九乡新闻网 时间:2020/09/20 05:13:26
央行最新发布的储户问卷调查报告显示,愿意投资股票的居民占比仅为9.2%,降至2009年以来的最低水平。该数据发布以来的最低值为5.6%,出现在2005年第二季度,当季沪指最低见998.23点后,开启了一轮大牛市行情。

  那么,历史上A股见底时都是啥样?《大众证券报》特别梳理沪指998点、1664点、2319点这三次股市见底时的市场特征。

  998点:估值快速下降

  上证综指于2005年6月6日创下998点阶段新低,随后开启了长达两年的大牛市。至2007年10月16日的6124点,上涨幅度超过5倍。

  2005年5月份,上证综指的换手率突然跌破1%,5月0.76%的日均换手率远低于4月份的1.1%。而2005年1-3月份日均换手率为0.95%,也比2004年全年1.19%的日均换手率要低很多。但是2005年6月份上证综指见底后,当月日均换手率突然增加至1.23%,8月份更是达到1.88%。

  2005年1-4月份上证综指平均动态市盈率为28.42倍,但5月份和6月份的平均动态市盈率仅有18.71倍、18.47倍。平均市净率也从前4个月的2.26倍,降至5、6月份的1.8倍和1.78倍。

  1664点:情绪极度低迷

  经过一年下跌72.83%后,上证综指在2008年10月28日见底1664点,随后一路上涨至2009年8月4日的3478点,上涨幅度超过100%。

  央行公布的居民投资股票意愿在2007年三季度达到44.3%的顶点后,连跌4个季度,且跌幅均超8%,于2008年三季度见底8.2%,领先上证综指见底。随后又经过三个季度上升,2009年三季度居民投资意愿增加至41.6%。

  2008年10月份,上证综指日均换手率为1.09%,和此前9个月1.55%的日均换手率相比,已经有了显著的下降。而从当年11月份开始,上证综指换手率开始回升,11-12月的日均换手率已经达到2.05%。2009年前7月的日均换手率更是高达2.57%。

  从估值来看,沪指见底1664点以前,估值呈现出直线下滑的趋势。2008年1月份上证综指动态市盈率高达59.87倍,但到了10月份,动态市盈率仅有15.77倍。市净率也从年初的8.07倍下降至10月份的2.38倍。当年剩下的两个月里,动态市盈率和市净率都维持在15.66倍和2.36倍的低位,沪指也基本在2000点附近震荡。

  同时,2008年10月份的新增A股开户数已经降到17万户(每周)的水平,而年初时的新增A股开户数还是高达70万户。到了2008年底,新增A股开户数甚至降到8万户的历史低位。从2009年年初开始,新增A股开户数开始回升,到7月底的时候已经增长至69万户。2007年9月份A股账户数突破1亿大关后,参与交易的账户数始终保持在1000万户以上,但从2008年8月份开始,每周参与交易账户数锐减至800万户,到9月第二周仅有590万户参与交易,8-10月间的三个月周均参与交易的账户数仅有780万户。

  2319点:见底前地量频现

  上证综指于2010年7月2日见底2319点,随后快速上涨至3186点,区间涨幅为37.38%。

  从央行2010年二季度的调查统计数据看,倾向于更多投资(包括购买债券、基金、股票等)的居民占比为36.4%,较上季下降4.8个百分点,这已是连续第三个季度下滑。但从2010年三季度,居民投资意愿开始上升,38.3%比二季度提高2.5个百分点。

  从上证综指换手率来看,2010年7月份之前也是一个逐渐下降的过程,1月份的日均换手率为1%,到了5月份日均换手率仅为0.67%,6月份日均换手率进一步下滑至5%。而从7月份开始,日均换手率开始回升至0.67%,8月份至11月份的日均换手率已经达到1.04%。

  2010年前两个月上证综指的动态市盈率分别为29.82倍和28.12倍,到了5月份降至20.33倍,而6月份动态市盈率已经位于19.35倍的低位,7月份进一步下降至19.12倍。但是随后估值水平快速攀升,10、11月份的动态市盈率分别回升至22.05倍、22.3倍。

  新增A股开户数在2319点之前的几个月没有明显的下滑特征,每周基本维持为20万户上下。但是2010年10月国庆节后第一周新增A股开户数骤降至4.9万户,而随后一周A股出现大幅增加。当然,随着市场上涨,每周新增A股开户数也随之增加。

  从2010年5月份开始,上证综指成交量持续萎缩,到6月份每天只能维持600亿元交易量,在6月底、7月初甚至频现400亿元的日成交额。特别是7月1日的沪市成交额降至460亿元,而在7月2日沪指便见底2319点。从7月中旬开始,成交额快速回升,到8月份每日1000亿元的成交额已渐趋正常。

  现在:估值水平更低

  当前,除了央行公布的三季度居民股票投资意愿降至2009年以来的最低外,场外资金入市的意愿也在显著下降。中登公司周三公布的数据显示,上周(9月5日至9日)新增A股开户数为158579户,较前一周的19.08万户减少3.23万户,降幅达16.92%,这也是新增A股开户数连续第三周减少,是今年6月上旬以来的最低水平。

  除了这些反映场外情绪的指标下滑外,参与交易的A股账户数下降表明场内资金也较为谨慎。上周A股参与交易的账户数仅有871.06万户,在其余交易账户低于900万户的时间里,绝大部分是发生在2008年10月至12月的市场触底阶段。而且,上周参与交易账户数占比已经下降至5.42%,而这之前该数据一直维持在8%左右。

  当前整个市场本身的交易特征也显示投资者情绪极度悲观。以换手率为例,上证指数本周四的换手率仅有0.32%,周三的换手率也是只有0.31%,远低于2.53%的A股19年来日平均换手率,这显示目前市场参与交易的意愿极低。从历史数据纵向对比来看,9月份0.31%的日平均换手率为历史上最低。即使在2008年10月份沪指跌至1664点时,当月的日均换手率也有1.09%;2005年6月份沪指见底998点时,当月的日均换手率也有1.25%。

  从估值上看,目前A股无论是市盈率还是市净率均低于历史低点。上证综指周四的动态市盈率和市净率分别仅为13.95倍和2.12倍,9月份以来平均市盈率也仅为14.06倍,而今年1月份的平均市盈率为21.11倍,前8个月的平均市盈率为18.5倍。 

大盘估值底部

日期:2011-09-14  

 根据A股历史上几次重要底部时的一些特征(市盈率、市净率),基本可以判断目前A股所处的位置接近底部区域。

  底1:1992年11月9日,沪综指386点,平均市盈率15倍左右,平均市净率1.5倍左右。之后一路涨到1993年2月16日的最高位1558点。

  底2:1994年7月18日,沪综指325点,平均市盈率12倍左右,平均市净率1.2倍左右。1994年9月13日涨至1052点。

  底3:1996年1月18日,沪综指512点,平均市盈率19.44倍左右,平均市净率2.44倍左右。2001年6月14日涨到2245点。

  底4:2005年5月24日,沪综指998点,平均市盈率15.87倍左右,平均市净率1.7倍左右。2007年10月16日涨到6124的历史高点。

  底5:2008年10月27日,沪综指1664点,平均市盈率14.24倍左右,平均市净率1.95倍左右。2009年8月4日涨到3478点。

  历史上这5次底部,市盈率都在20倍以下,平均为15.31倍;市净率在2倍以下,平均为1.76倍。

  历史事实证明,这20年来,平均市盈率在15倍左右的时候,市场就是一个底部区域。从这些年来的历史经验来看,市盈率这个指标应用在大盘指数的判断上比运用在个股的判断上相对来说比较容易把握,市盈率超过60倍就是顶,低于20倍就是底部区域几乎成了这十几年来的铁律。在过去的20年里,如果每次在A股平均市盈率低于20倍的时候进行中长线布局,你抓到的都是底部;超过60倍的时候清仓卖出,你都是逃顶高手!