飞卢推荐 龙空:习广思:贝南奇风险五五波

习广思:贝南奇风险五五波

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请把希望留给失望，欧洲政客是一再令人失望。忧虑希腊债务违约，以及周末欧洲财长会议不欢而散，港股再度跌穿19000点。上周恒指在19500点水平争持，昨天开市后反复回落，试图在19000点找支持，但及至收市，欧洲股市低开，恒指收报18917点，下跌537点。无论是在20000点，抑或是上周弹越19500点水平，恒指短期走势明显受制于10天线；由9月开始，每个反弹均较前一个乏力，短期寄望是联储局议息后，或可能带来一个松绑机会。

大跌股份成交配合

港股全日成交额缩减至535亿元，沽空成交额比例7.77%，沽压虽未有上升，但昨天有逾千只股份下跌，较危险的讯号是，成交额显著增加的股份大都录得不细的跌幅；其中，思捷（330）、中煤（1898）固之然，水泥股、纸业股同样跌势未止，而且成交增加，大部分本港地产股、内银股均在测试横行区间底部，弱势股如中行（3988）连弹都无力。

至于由强势回落的濠赌股，则大部分跌穿150天线的支持位，及至财险（2328）进一步下跌，股价将测试250天线，其去向甚具意义。自2009年中，财险股价升穿250天线后，其强势股价一直在150天、250天线上运行，今年上半年大幅调整后，在3月中一度跌穿250天线，其后三度下试250天线，今天是第四次，是否狼真的来了？无疑短期走势已告转弱，至于长期走势是否转弱势，值得留意，毕竟强势股逐批回落，它几近是最后一批了。

恒指几度试穿19000点后，再一步寻底机会增加，亦有机会破坏个半月以来上落区间走势；事实上，恒指由去年11月以来，RSI走势形势一浪低于一浪，其次国企指数个多月走势是一脚低于一脚，纵然指数并不代表大市，但两者走势不甚乐观下，港股仍难以看好。

未出招先被看扁

所谓「失望不起」，意指市场悲观地期待救市，央行和政府不能不做，而且只有做得比期望更多才能满足市场。对上两次，贝南奇巧妙地过关，先是出口术声称维持超低利率两年（事实上可随时食言），后是采取沉默方式，今次议息还有路可退吗？现时市场对QE3的期望已经消退，反而期望较高的是「扭曲操作」，或者降低央行0.25厘的超额息率。

尽管市场期望不低，但联储局会在此际出招，其实只是五五波。一来多谢欧洲乱局转移市场焦点，而且贝南奇子弹无多悭住用，加上来自共和党的政治压力骤增，联储局可能再采取拖字诀；但是，拖下去的结果是，衰退风险再增加，市场更为失望，也为白宫添加更多压力。五五波之下，不少人揣测贝南奇或再出口术，保证这样，考虑那样；然而，就算推出「扭曲操作」，也对股市刺激有限，措施未出已有不少评论预示这操作将无功收场，未出招已被看输。

捍卫财富保值为上

事已至此，希腊几乎穷到要把家中的饭煲都拿出来典当。有传希腊有一笔7.7亿欧罗的债息要在9月20日偿还，这笔数还是其次，10月还有80亿欧罗债务到期，但周末欧洲财长会决定拖到10月才讲数。钱未获批出，希腊政府打算要向公务员开刀悭钱，其财长声称要做到smaller and smarter，政客的话听落漂亮，对人民却是残酷非常。正如早前提及，希腊违约或不违约，先有宏观经济的不利，再而欠缺货币政策的独立性，俨然癌症病人开完刀再开刀。

麦嘉华（Marc Faber）被称为「末日博士」，或被称为「逆向投资者」，他曾沉寂一时，但自金融危机露出水面后，一直是传媒追访对象。其观点语不惊人誓不休，或对或错，但起码这分钟他坚持看好黄金的观点依然正确，而其看淡美股观点则刚开始。麦嘉华对目前投资市况有五项建议，包括：

1. 美国债券俨如垃圾，政府狂印债券最终令信用质素下降，政府亦将透过狂印钞票及货币贬值来支付利息。短期来说，美元会有反弹，但长期不认同持有美元资产。（美国评级下降趋势已开始，美汇反弹近日出现。）

2. 现金（或纸货币）也是垃圾，因为未来超级通胀会蚕食货币，但现时是一个尴尬环境，因为过往最安全的国债、存款、现金都成为不安全资产（其所指的现金主要是美元及欧罗，他不相信美国官方通胀数据）。

3. 对美股前景感悲观，预期标普500指数反弹至1250至1270点后，会跌至1000点，联储局会出手干预，但也只能稳定股市，不能刺激股市回升。现金、国债和股票之间，他宁选股票（亦是笔者所指丑斗丑相对概念）。

4. 长远看好新兴股市，其所指的长远是十年，看好亚洲股票，特别是高派息的公司。

5. 坚信黄金要逢低吸纳，因为黄金替代美元而且保值，但一定要持实物黄金，甚至乎不买黄金ETF。买黄金心态不求资本增值，只求保值。

上述五点，同意不同意，其实都不重要，相反是背后心态；然而，麦嘉华有两句说话是说到人心里的，「在政府大印钞票环境下，我们必须问自己，应该如何捍卫自己的财富？应该如何进行资产配置？」近日美元出现反弹，但亚洲货币、人民币兑美元的长远趋势是上升，港元贬值下如何自保？本港基本通胀5.8%，美国还有两年低息，通胀一时三刻不会回落，如何抗通胀保值？这两个问题，可能较每日如何在股市逐利更加重要。